Une semaine mouvementée attendue alors que les élections américaines stimulent la volatilité des marchés

USD : les positions de Trump se dénouent après les derniers sondages

La semaine électorale américaine débute avec un dollar faible dans tous les domaines. Les marchés digèrent encore les chiffres très faibles de l'emploi publiés vendredi, qui ont été fortement affectés par des événements météorologiques extrêmes. Dans le même temps, les derniers sondages suggèrent que les démocrates ont repris un peu de vitesse dans certains États clés, ce qui pourrait avoir incité à dénouer certaines opérations de Trump. Par ailleurs, un récent sondage suggère que Kamala Harris est en tête dans l'Iowa, auparavant considéré comme un État à tendance républicaine.

Les sondages moyens compilés par « fivethirtyeight » d’ABC indiquent que Donald Trump est en tête dans tous les États clés, à l’exception du Michigan et du Wisconsin, mais de moins de 0,5 % au Nevada et en Pennsylvanie. En supposant que Harris remporte tous les États à majorité bleue (226 votes au collège électoral), alors gagner le Michigan, le Wisconsin et la Pennsylvanie serait exactement suffisant pour obtenir 270 voix et être élu. L’Iowa, s’il bascule du côté des démocrates, pourrait ne pas faire beaucoup de différence étant donné qu’il n’accorde que six votes électoraux (contre 19 pour la Pennsylvanie). Notre dernière note sur le marché des changes et l’élection est disponible ici .

Les bureaux de vote ouvriront demain matin et à 21h00 HE/2h00 GMT, les bureaux de vote seront fermés dans tous les États clés (Arizona, Géorgie, Wisconsin, Pennsylvanie, Michigan, Nevada, Caroline du Nord). Les marchés commenceront à bouger tôt avec le début du décompte, mais il faudra s'attendre à des retards en raison du grand nombre de bulletins de vote par correspondance et des conflits électoraux potentiels. Il est possible que le résultat de l'élection ne soit pas connu avant quelques jours ; en 2020, l'Associated Press n'avait déclaré Joe Biden vainqueur que samedi.

Malgré la levée de certaines positions sur Trump, les marchés boursiers anticipent toujours largement une victoire de Trump. Dans l’état actuel des choses, nous nous attendons à ce que le dollar se déprécie en cas de victoire de Harris, tandis que l’impact d’une victoire de Trump pourrait dépendre davantage de la composition du Congrès. Une victoire écrasante des Républicains pourrait faire grimper le dollar, mais probablement moins que l’impact que pourrait avoir une victoire de Harris sur le dollar. Le dollar pourrait ne pas grimper du tout si Trump gagne, mais que les Démocrates remportent la Chambre des représentants.

Un autre événement important de la semaine est l'annonce des taux de la Réserve fédérale mercredi. À ce moment-là, les résultats des élections n'auront peut-être pas encore été annoncés, ce qui signifie que l'impact sur les marchés du FOMC pourrait s'avérer de courte durée. Comme nous l'avons évoqué dans notre aperçu du FOMC , la Fed devrait réduire ses taux de 25 pb quel que soit le résultat des élections américaines. Si le vote n'avait pas été si proche, nous aurions soutenu qu'une baisse des taux de la Fed aurait été négative pour le dollar, mais les implications de cette décision de la Fed sur le marché des changes ne seront évaluées qu'une fois que la volatilité des élections aura diminué.

Attendez-vous à une certaine volatilité sur les paires USD aujourd'hui et demain, car la liquidité du marché des changes pourrait se resserrer et les positions de couverture importantes pourraient être réévaluées en fonction du sentiment actuel sur le vote. La dynamique actuelle semble indiquer un dollar plus faible, mais les choses peuvent rapidement changer dans les échanges intraday. Nous conservons un biais pour un dollar plus fort aujourd'hui et demain par rapport aux niveaux de ce matin.

EUR : dopé par la faiblesse du dollar

L'EUR/USD est de nouveau en hausse ce matin après les hauts et les bas de vendredi, avec la publication des chiffres de l'emploi aux États-Unis. Cette semaine sera entièrement consacrée aux élections américaines, sans que le calendrier de la zone euro n'y contribue vraiment.

Les implications des élections américaines pour l'euro ne sont pas uniquement liées à la réaction du dollar. Les marchés ont revu à la baisse certains paris accommodants de la Banque centrale européenne après les derniers chiffres de la croissance et de l'inflation de la zone euro, mais restent probablement ouverts à la possibilité d'une baisse de 50 pb en décembre si Trump remporte cette semaine. La raison en est que la BCE sera plus encline à accélérer l'assouplissement compte tenu du risque de protectionnisme sous Trump. Pour l'instant, les marchés anticipent un assouplissement de 29 pb en décembre et de 30 pb supplémentaires en janvier, ce qui indique que certains paris résiduels sur une baisse excessive restent en place.

L'EUR/USD a brièvement dépassé 1,0900 ce matin en raison de la faiblesse généralisée du dollar. La volatilité pré-électorale domine, mais les écarts de taux toujours importants suggèrent que la paire est chère à ces niveaux.

Ailleurs en Europe, nous avons vu l'EUR/NOK tester notre objectif à court terme de 12,0, ce qui reflète probablement une certaine détérioration des conditions de liquidité des devises avant le vote américain. La faiblesse de la couronne devrait maintenir la Norges Bank dans une position agressive cette semaine, les marchés n'ayant pas anticipé de risque de baisse lors de la réunion de jeudi. Un autre événement dans les pays nordiques est la réunion de la Riksbank (également jeudi). Selon notre note d'aperçu , nous nous attendons à une hausse de 50 pb conforme au consensus et aux prix du marché, et nous ne voyons qu'une forte baisse de la SEK après les élections américaines qui pourrait faire pencher la balance vers 25 pb.

GBP : Le calme est revenu

La séance de vendredi semble indiquer qu'un certain calme a été rétabli sur le marché des obligations d'État, ce qui a favorisé une baisse de l'EUR/GBP sous la barre des 0,8400. Notre modèle de juste valeur à court terme montre une prime de risque plutôt modeste d'environ 0,6 % en EUR/GBP pour le moment. Comme nous l'avons évoqué la semaine dernière, il est peu probable que les marchés de la livre sterling et des obligations d'État soient confrontés à une répétition de la mini-crise budgétaire post-2022, mais une certaine hausse progressive des rendements des obligations d'État en raison de l'augmentation attendue des emprunts peut encore peser sur la livre sterling en cours de route.

Jeudi, la Banque d'Angleterre annoncera sa politique monétaire et une hausse de 25 pb est largement attendue. Les marchés seront probablement plus intéressés par ce que le MPC a à dire sur le budget de la semaine dernière. Bien que l'Office for Budget Responsibility considère que les mesures budgétaires annoncées sont à la fois favorables à la croissance et à l'inflation, notre économiste britannique ne s'attend pas à ce qu'elles modifient de manière significative l'opinion de la BoE.

Pour l'instant, le gouverneur Andrew Bailey pourrait se concentrer sur la récente baisse de l'inflation des services et tenter de détourner l'attention du budget vers les données. Cela pourrait être interprété comme un signal dovish pour les attentes de la BoE en matière de taux, et il y a probablement de la place pour un nouvel assouplissement de la courbe des swaps GBP, qui intègre actuellement 32 pb au cours des deux prochaines réunions. Une réévaluation accommodante pourrait peser sur la livre cette semaine, mais si elle s'accompagne également d'une baisse des rendements des obligations à long terme, certains afflux de capitaux sur les marchés sterling pourraient compenser la pression vendeuse sur la livre.

CEE : Les décisions des banques centrales à l'ombre des élections américaines

Si l'attention se portera cette semaine sur la scène internationale, le calendrier des PMI de la région CEE est également chargé. Après les jours fériés de vendredi, nous verrons les PMI retardés en Pologne et en Hongrie. Les chiffres de la République tchèque publiés vendredi ont montré une amélioration surprenante et nous pourrions voir une amélioration similaire aujourd'hui. Les chiffres de l'inflation d'octobre en Turquie ont déjà été publiés ce matin, montrant une nouvelle baisse de 49,4 % à 48,6 % en glissement annuel, légèrement au-dessus des attentes du marché (48,3 %).

Mercredi, nous verrons la décision de la Banque nationale de Pologne de laisser ses taux inchangés à 5,75 % et la conférence de presse du gouverneur un jour plus tard. Les chiffres de la production industrielle de la République tchèque et de la Hongrie seront également publiés. La Banque nationale tchèque se réunira jeudi et nous nous attendons à une nouvelle baisse de taux de 25 pb à 4,00 %. Dans le même temps, la banque centrale dévoilera de nouvelles prévisions qui devraient donner lieu à des révisions plus accommodantes. La Banque nationale de Roumanie conclura vendredi les réunions de cette semaine de la banque centrale. Nous ne prévoyons aucun changement à 6,50 %, conformément aux attentes du marché.

Le marché des changes sera principalement influencé par les élections américaines cette semaine. Nous nous attendons à ce que les devises restent sous pression aujourd'hui et demain avec une faible liquidité comme les jours précédents. L'EUR/HUF reste vulnérable, s'étant stabilisé autour de 408 ces derniers jours, mais nous pensons que le marché continuera à pousser la paire à la hausse. D'un autre côté, le rebond actuel de l'EUR/USD pourrait le freiner, ce qui pourrait d'une certaine manière stabiliser le marché des PECO avant le résultat des élections américaines. Nous voyons la réunion de la banque centrale de cette semaine légèrement négative pour la CZK et neutre pour le PLN. Cependant, tout cela sera probablement éclipsé par la réévaluation post-électorale.

Pour une réaction immédiate après le résultat des élections, le canal principal via l'EUR/USD est clair. Nous avons discuté de l'impact à long terme sur l'ECO dans notre guide des élections américaines pour le marché des changes . Bien que le biais ici soit clair et qu'en général, le scénario Harris soit positif pour l'ECO et le scénario Trump négatif pour les devises de l'ECO, par rapport au marché, nous pensons que le scénario Trump à long terme n'est pas nécessairement si négatif pour la région et dépendra des détails. Cependant, pour cette semaine, nous pensons que notre point de vue sera mieux reflété par le PLN/HUF. La paire n'a pas beaucoup bougé ces dernières semaines et le marché a évolué à la baisse sur les deux devises (plus sur le HUF). Nous pensons qu'en cas de victoire de Trump, le HUF sera le plus durement touché, tandis qu'en cas de victoire de Harris, le PLN aura un chemin plus facile vers la reprise.

La politique de la RBA reste inchangée

La prochaine réunion de politique monétaire de la Reserve Bank of Australia (RBA) du 5 novembre est très attendue. La banque adoptera une approche attentiste et maintiendra le taux directeur inchangé tout en surveillant l'évolution économique. L'accent sera mis sur la poursuite du recul de l'inflation et le maintien d'une trajectoire de croissance stable de l'économie, avec des baisses de taux potentielles prévues début 2025 si les conditions s'améliorent.

L'inflation baisse légèrement dans les limites de l'objectif

Les chiffres récents de l'inflation montrent une évolution mitigée mais globalement encourageante. Au cours du trimestre de septembre, le taux d'inflation global est tombé à 2,8 %, soit le niveau le plus bas depuis trois ans et demi. La baisse significative des prix du carburant et de l'électricité, favorisée par les rabais gouvernementaux, a entraîné cette baisse. Cependant, l'inflation sous-jacente, mesurée par la moyenne tronquée, reste supérieure à la fourchette cible de la RBA à 3,5 %. Cette inflation sous-jacente persistante suggère que la RBA pourrait devoir maintenir une position prudente alors que l'inflation du secteur des services, en particulier des loyers, des assurances et de la garde d'enfants, continue d'exercer une pression à la hausse.

PIB et croissance économique

L'évolution du PIB australien a été modeste. Au premier trimestre 2024, la croissance économique a augmenté de 0,2 % en glissement trimestriel, ce qui est conforme à la tendance actuelle d'expansion progressive mais constante. La croissance annuelle la plus faible depuis le début des années 1990, à l'exception de la période de pandémie, a été de 1,5 % au cours de l'exercice 2023-2024. Bien que les dépenses publiques aient apporté un certain soutien, cette croissance léthargique résulte d'une consommation des ménages modérée et d'une baisse des dépenses discrétionnaires.

Plusieurs facteurs, notamment la conjoncture économique internationale, les tendances de l'inflation nationale et la robustesse du marché du travail, influenceront la décision de la RBA. La récente baisse de l'inflation globale est prometteuse ; toutefois, la RBA reste vigilante quant à la rigidité de l'inflation sous-jacente et à ses effets possibles sur l'économie. Les données du PIB soulignent la nécessité d'un soutien continu pour favoriser la croissance économique et faire face aux difficultés auxquelles sont confrontés les ménages et les entreprises.

L'Australien se tient près d'une zone critique

Les investisseurs seront attentifs au ton et à la formulation de la déclaration de la RBA, même si la décision immédiate de maintenir les taux ne devrait pas entraîner de mouvement significatif. Les investisseurs chercheront des indices sur l'orientation future de la politique monétaire, qui influenceront la trajectoire de l'Aussie dans les mois à venir.

Le dollar australien a rebondi depuis le niveau de support de 0,6535, qui chevauche la ligne de tendance haussière à moyen terme, la prochaine résistance forte venant de la moyenne mobile simple (MMS) à 200 jours près de 0,6620. Cependant, une chute sous la ligne diagonale pourrait ouvrir la voie à un test du pic baissier de 0,6360, atteint le 5 août.

La semaine dernière a été riche en résultats et en données. Cinq des 7 plus grandes sociétés du classement ont annoncé des résultats exceptionnels. Certaines, comme Google et Amazon, ont su garder leurs investisseurs à leurs côtés, tandis que d'autres, comme Microsoft et Meta, n'ont pas réussi à impressionner leurs investisseurs, car ils n'ont pas pu s'empêcher d'annoncer des prévisions plus faibles et de nouvelles dépenses en IA. Les grandes sociétés pétrolières ont affiché des bénéfices inférieurs, mais les rachats d'actions et les dividendes plus élevés de certaines d'entre elles ont permis de surmonter les mauvaises nouvelles.

FrançaisLa croissance du PIB américain a été légèrement inférieure aux attentes des analystes, à 2,8 % pour le troisième trimestre, mais les dépenses de consommation sont restées robustes. Et enfin, vendredi, les États-Unis ont annoncé les données officielles sur l'emploi. L'économie américaine a fini par créer un maigre 12 000 emplois le mois dernier, les salaires du secteur manufacturier et du secteur privé non agricole ont affiché des chiffres négatifs. Mais le point positif est que le chômage est resté stable à 4,1 % - ce qui suggère que le chiffre NFP a probablement subi un coup ponctuel, et les salaires ont continué à augmenter de 4 % sur une base annuelle - un niveau élevé par rapport à ce que la Réserve fédérale (Fed) aimerait voir, mais bien aligné sur les attentes du marché. Le marché est désormais convaincu que la Fed annoncera une nouvelle baisse de taux de 25 pb lors de sa réunion de cette semaine. Cette annonce est prévue jeudi, car avant cela, nous avons les élections américaines - mardi.

Quoi qu'il en soit, les chiffres NFP de vendredi n'ont pas forcément apporté d'informations pertinentes. Le SP500, le Nasdaq et le Dow Jones étaient mieux cotés vendredi, mais tous trois ont terminé la semaine sur une note négative. Le rendement à 2 ans américain s'est consolidé autour de 4,20% et celui à 10 ans autour de 4,30% après la publication. Ce matin, les deux sont en hausse, en particulier le rendement à 10 ans, qui a grimpé à 4,38% en Asie, alors que les investisseurs ferment leurs positions sur les bons du Trésor américain avant les élections américaines.

Élections américaines

Le temps presse et le suspense va bientôt se dissiper sur l'identité du prochain président américain. Même si les marchés de prédiction sont en faveur d'une victoire de Trump, le sondage CNN de ce matin indique 48 % de chances pour une victoire de Harris, contre 47 % pour une victoire de Trump. Le pire scénario possible pour le marché serait une course trop serrée et un résultat contesté.

A court terme, une victoire de Harris pourrait apporter un soulagement aux marchés financiers et internationaux, tandis qu'une victoire de Trump pourrait avoir un impact plus fort – et pas nécessairement positif – sur l'euro et les marchés européens, en raison de la menace des droits de douane. L'indice Stoxx 600 a rebondi vendredi, mais il pourrait faire les frais d'une éventuelle victoire de Trump plus tard dans la semaine.

En Chine, les actions chinoises commencent la semaine sur une note haussière alors que l'Assemblée populaire nationale a entamé sa réunion de cinq jours, au cours de laquelle les dirigeants politiques devraient fournir plus de détails sur la dette et les initiatives budgétaires visant à relancer la croissance. Certains rapports de presse suggèrent que la Chine pourrait annoncer un plan de relance de plus de 10 000 milliards de yuans pour stimuler l'économie. Je ne peux pas dire quel montant de relance la Chine annoncera, si elle en donne un chiffre. Mais une présidence Trump pourrait augmenter la taille du plan et fournir un filet de sécurité aux investisseurs chinois en cas de victoire de Trump.

Le dollar américain offert avant les élections américaines

Le dollar américain démarre la semaine sur une note baissière. L'indice USD est passé sous la moyenne mobile à 200 jours en Asie, l'EURUSD teste le niveau de 1,09 au moment de la rédaction de cet article et le câble, qui a subi la pression du budget de la semaine dernière, a bondi pour flirter avec la résistance psychologique de 1,30. L'un des ports les plus sûrs est l'or, qui a frôlé ce matin un ATH. Le franc suisse et l'indice boursier suisse sont également considérés comme des valeurs défensives intéressantes en prévision d'une élection américaine contestée et d'une volatilité accrue à court terme.

L'USDCHF a testé une importante résistance de Fibonacci - le retracement majeur de 38,2 % sur la chute de mai à septembre et qui devrait déterminer si la paire doit rester dans la tendance baissière ou entrer dans une zone de consolidation haussière à moyen terme. Les données suisses sur l'inflation et les ventes plus faibles que prévu de la semaine dernière sont venues renforcer les attentes accommodantes de la Banque nationale suisse (BNS), affaiblissant les mains des baissiers sur le franc, mais la résistance cruciale de Fibonacci n'a pas été retirée, et les haussiers de l'USDCHF devront peut-être attendre que la poussière des élections américaines retombe pour continuer à parier en faveur d'un franc plus faible. Pour les actions, le marché suisse est lourd en soins de santé, en produits pharmaceutiques, en biens de consommation de base et en finances. Par conséquent, les actions suisses devraient résister à une volatilité accrue du marché.

Ailleurs, le pétrole a démarré la semaine en beauté, après l'annonce ce week-end que l'OPEP pourrait retarder d'un mois ou plus l'augmentation de la production de pétrole prévue en décembre, en raison d'une baisse persistante des prix du pétrole due à la combinaison défavorable d'une demande plus faible et de perspectives de production élevées. Les rumeurs au Moyen-Orient laissent également entrevoir une possible résurgence des tensions entre l'Iran et Israël, un facteur qui pourrait contribuer à ramener les positions longues tactiques sur le marché cette semaine. Mais les hausses de prix sont considérées comme des opportunités de vente intéressantes tant que l'écart entre l'offre et la demande se creuse.

À l'honneur cette semaine

Aujourd'hui, dans la zone euro, nous recevons l'indicateur de confiance des investisseurs Sentix, qui fournit la première évaluation du sentiment du mois de novembre. L'attention est également portée sur les données définitives du PMI manufacturier pour octobre.

Mardi, les élections américaines auront lieu et constitueront le point d'orgue de la semaine. Donald Trump est le petit favori pour remporter l'élection présidentielle selon les marchés de prédiction, les républicains devraient remporter la majorité aux élections sénatoriales et les élections à la Chambre des représentants restent très incertaines.

Mercredi matin, lorsque nous connaîtrons – nous l’espérons – les résultats de l’élection américaine, nous organiserons deux conférences téléphoniques au cours desquelles nous présenterons notre point de vue instantané sur les résultats et les implications pour les marchés et l’économie : Conférence téléphonique sur les implications de l’élection américaine pour les marchés mondiaux et scandinaves de 8h40 à 9h10 CET et conférence téléphonique matinale sur les élections américaines – Informations macroéconomiques à connaître de 9h15 à 9h30 CET.

Actualités économiques et boursières

Que s'est-il passé pendant la nuit

Sur les marchés pétroliers, les prix du baril ont gagné plus d'un dollar après l'annonce faite par l'OPEP+ de reporter les augmentations de production de décembre à janvier prochain. Récemment, le prix du pétrole a été mis sous pression par la baisse de la demande chinoise, la hausse de l'offre extérieure et l'amélioration des perspectives du conflit au Moyen-Orient.

Que s'est-il passé pendant le week-end

Aux Etats-Unis, la croissance des emplois non agricoles s'est pratiquement arrêtée, selon le rapport sur l'emploi d'octobre publié vendredi matin. Le NFP n'a progressé que de 12 000 (contre 113 000 auparavant, 254 000 auparavant). Les rendements des obligations d'Etat américaines et de la paire EUR/USD ont progressé, mais de manière plutôt modeste par rapport à la surprise négative apparemment importante. La plupart des autres indicateurs du marché du travail pour octobre ont néanmoins dressé un tableau plutôt positif, il est donc peut-être judicieux de ne pas accorder trop d'importance à ce seul chiffre (potentiellement déformé).

Du côté des salaires, le salaire horaire moyen a augmenté de 0,4 % en glissement mensuel, ce qui signifie que la croissance du total des salaires s'est poursuivie malgré la faiblesse de l'emploi. La mesure de l'emploi des ménages a montré une baisse nette de l'emploi (-368 000), mais comme la population active a également diminué de 220 000, le taux de chômage est resté stable à 4,1 %.

Enfin, l'indice ISM manufacturier a dressé un tableau mitigé, avec une activité commerciale plus faible à 46,5 (contre : 47,6 %, contre 47,2 %), mais des nouvelles commandes, un emploi et des prix payés plus forts.

En Suède, l'indice PMI du secteur manufacturier a surpris à la hausse, avec 53,1 (contre 51,3 auparavant). Cette surprise contredit la faiblesse de l'enquête NIER de la semaine dernière et ne peut donc pas servir d'argument à la Riksbank pour abaisser son taux de 50 pb jeudi.

En Norvège, le taux de chômage NSA pour octobre a chuté à 1,9% (contre 2,1% auparavant: 2,0%), dépassant les attentes du marché et resserrant un marché du travail déjà tendu. En outre, le nombre de nouveaux postes vacants a diminué après une croissance relativement faible depuis plus d'un an.

En Suisse, l'inflation pour octobre a surpris à la baisse, avec une inflation globale de 0,6 % en glissement annuel (contre : 0,8 %, avant : 0,8 %) et une inflation sous-jacente de 0,8 % en glissement annuel (contre : 1,0 %, avant : 1,0 %). Avant la publication des taux, les marchés anticipaient une baisse de 37 pb pour la réunion du 12 décembre. À la publication des taux, l'EUR/CHF a bondi, porté par les prix de l'énergie, les hôtels et la composante volatile des voyages organisés internationaux. Alors que notre scénario de base prévoit une baisse de 25 pb en décembre et en mars, cela augmente considérablement la probabilité d'une baisse de 50 pb en décembre.

Actions. Les actions mondiales étaient en hausse vendredi, mais toujours en baisse au cours de la semaine écoulée. Comme mentionné à plusieurs reprises la semaine dernière, de nombreux facteurs sont actuellement en jeu, ce qui rend difficile de distinguer les véritables moteurs du simple bruit. Néanmoins, la semaine dernière et particulièrement vendredi ont présenté des résultats très intéressants. Les rendements obligataires ont chuté brusquement juste après la publication des faibles chiffres de l'emploi non agricole (NFP) vendredi, pour ensuite grimper tout au long de la séance et clôturer la journée en hausse. À court terme, le risque d'une vague de rouge lors des prochaines élections semble plus important pour le marché obligataire que les facteurs macroéconomiques.

La semaine dernière, les petites capitalisations ont été les plus performantes, malgré des rendements plus élevés. Une vague de rouge signifierait probablement une réduction de la réglementation, ou plus précisément, une diminution des craintes réglementaires, ce qui profite généralement aux petites capitalisations. De plus, les bénéfices de cette saison des petites capitalisations n'ont pas été impressionnants. Là encore, à court terme, il semble que les élections aient un impact plus important sur les petites capitalisations que les rendements.

Les banques ont enregistré de très bons résultats ces derniers temps, ce qui est logique compte tenu de leurs bénéfices élevés et de leurs rendements plus élevés. Cependant, pour nous, les banques sont l’un des principaux bénéficiaires de la vague rouge. Des dépenses budgétaires plus importantes, une activité de prêt accrue, des rendements plus élevés et une réglementation moins stricte sont autant d’avantages. Les politiques en matière d’immigration et de commerce n’auront que très peu d’effet sur les banques. Par conséquent, sur la base des fondamentaux et de la politique, il est logique de voir les banques enregistrer des résultats exceptionnels récemment.

Les principaux indices boursiers américains ont affiché vendredi les mêmes performances : Dow +0,7%, SP 500 +0,4%, Nasdaq +0,8%, Russell 2000 +0,6%. Les marchés asiatiques étaient majoritairement en hausse ce matin, le Japon étant fermé.

FI : Les rendements mondiaux ont connu une forte hausse après la publication vendredi d'un rapport NFP plus faible que prévu, avec seulement 12 000 nouveaux emplois en octobre. Cependant, les marchés ayant digéré le calendrier de l'enquête, qui coïncidait avec les ouragans, ainsi que les chiffres élevés des prix payés par l'ISM américain, les marchés ont rapidement réévalué les rendements à la hausse. Le bon du Trésor américain à 10 ans a terminé 10 pb plus haut à 4,38 %, dans un mouvement de pentification baissière. Les rendements allemands sont restés globalement inchangés sur la journée. Le spread ASW allemand a continué de se resserrer et s'établit désormais à seulement 5,8 pb.

Français:FX : L'EUR/USD a grimpé au-dessus de 1,0900 après la publication du NFP. Les données déformées n'ont cependant pas eu d'impact durable et la paire a clôturé la séance de vendredi à son plus bas niveau de la journée. Lundi matin, un jour avant les élections américaines, la paire est de retour à 1,09. De même, l'USD/JPY a chuté brièvement après la publication du NFP, a clôturé la semaine à son plus haut niveau de la journée et est de retour sous 152 ce matin. Les faibles chiffres de l'inflation suisse ont pesé sur le CHF. Les Scandinaves restent sous pression. L'EUR/NOK défie les plus hauts de deux mois à 12,00 et l'EUR/SEK les plus hauts de trois mois à 11,65. Les deux paires sont sensibles au résultat des élections américaines et cette dernière à la décision de la Riksbank jeudi également.

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