Konsumen Dalam Sorotan

Tren Ekonomi

Ringkasan:

Minggu lalu adalah minggu yang sibuk bagi bank sentral internasional.

Amerika Serikat: Konsumen dalam Sorotan

Data pendapatan dan pengeluaran pribadi minggu ini menunjukkan bahwa inflasi tetap terkendali, menyoroti daya tahan konsumen dan menggambarkan latar belakang yang lebih konstruktif untuk keuangan rumah tangga ke depannya. Real estat seharusnya menjadi penerima manfaat dari suku bunga yang lebih rendah karena Fed melonggarkan kebijakan, namun aktivitas perumahan tetap lambat.

Minggu ini: ISM Manufaktur (Sel.), Layanan ISM (Kam.), Ketenagakerjaan (Jum.)

Internasional: Ekonomi Zona Euro Berisiko Terpuruk Lagi

PMI manufaktur dan jasa Zona Euro bulan September mengecewakan, dengan produksi dan pesanan yang melemah, meskipun keduanya mengindikasikan pelemahan tekanan harga secara keseluruhan. Kami memperkirakan ekspansi Zona Euro akan terus berlanjut, tetapi sekarang memperkirakan laju pemulihan yang lebih lambat dari sebelumnya. Di tempat lain, minggu lalu merupakan minggu yang sibuk bagi bank sentral internasional. Tiongkok, Swedia, Swiss, Hungaria, Republik Ceko, dan Meksiko semuanya menurunkan suku bunga, sementara Australia mempertahankan kebijakan moneter tetap stabil.

Wawasan Pasar Kredit: Apakah Gelombang Berubah untuk Real Estat Komersial?

Ketika Fed memangkas suku bunga kebijakan sebesar 50 bps, hal itu menandai apa yang seharusnya menjadi awal dari berakhirnya penurunan CRE terburuk sejak krisis keuangan global. Meskipun tidak ada kekurangan kendala di depan untuk CRE, kesenjangan antara jumlah utang jatuh tempo yang membutuhkan pembiayaan kembali dan modal yang tersedia seharusnya dapat dikurangi dengan suku bunga yang lebih rendah, sehingga membatasi sejauh mana tekanan meningkat lebih lanjut.

Topik Minggu Lalu: Alasan untuk Tidak Panik Mengenai Pemogokan Pelabuhan yang Akan Terjadi

Ribuan pekerja pelabuhan akan melakukan aksi mogok di pelabuhan-pelabuhan pesisir Timur dan Teluk AS minggu ini jika International Longshoremen's Association (ILA) dan United States Maritime Alliance (USMX) tidak dapat mencapai kesepakatan mengenai negosiasi upah. Meskipun penghentian kerja di pelabuhan-pelabuhan ini tidak dapat dikesampingkan, dan penghentian kerja yang berkepanjangan dapat mengganggu rantai pasokan, menurut kami kekhawatiran tentang gangguan pasokan yang besar terlalu dibesar-besarkan.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Favorit Saya

GBP/USD Diperdagangkan Lebih Kuat di Atas 1,3350 di Tengah Sikap Fed yang Dovish dan Data PCE AS yang Lebih Lemah

Justin

Tren Ekonomi

Pasangan GBP/USD bertahan di posisi positif mendekati 1,3385 selama sesi Asia awal pada hari Senin. Ekspektasi pemangkasan suku bunga lebih lanjut oleh Federal Reserve (Fed) dan sikap yang kurang dovish dari taruhan pemangkasan suku bunga Bank of England (BoE) memberikan sedikit dukungan pada pasangan mata uang utama ini. Gubernur Fed Michelle Bowman dijadwalkan untuk berpidato pada hari Senin.

Inflasi AS telah mereda mendekati target 2% Fed. Indeks Harga Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE) naik 2,2% tahun-ke-tahun pada bulan Agustus, dibandingkan dengan 2,5% pada bulan Juli, Biro Analisis Ekonomi AS (BEA) menunjukkan pada hari Jumat. Angka ini lebih rendah dari estimasi 2,3%. PCE inti naik 2,7% pada bulan Agustus, sesuai dengan konsensus.

Secara bulanan, Indeks Harga PCE meningkat sebesar 0,1% dalam periode laporan yang sama. Kontrak berjangka suku bunga telah memperkirakan peluang penurunan suku bunga sebesar setengah poin pada bulan November sebesar hampir 54%, dibandingkan dengan kemungkinan penurunan suku bunga sebesar seperempat poin sebesar 46%, menurut CME FedWatch Tool.

Kenaikan Pound Sterling (GBP) didukung oleh antisipasi bahwa siklus pemangkasan suku bunga BoE kemungkinan akan lebih lambat dibandingkan di Amerika Serikat (AS). Hal ini, pada gilirannya, bertindak sebagai pendorong bagi GBP/USD. Di tengah minimnya data ekonomi Inggris papan atas yang dirilis dari agenda Inggris minggu ini, GBP akan dipengaruhi oleh ekspektasi pasar terhadap tindakan kebijakan moneter BoE untuk sisa tahun ini.

Sumber: FXSTREET

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Ekonomi Kanada Maju di Bulan Juli, Pertumbuhan Terhenti di Bulan Agustus

TD Securities

Tren Ekonomi

Ekonomi Kanada tumbuh sebesar 0,2% bulan ke bulan (m/m) pada bulan Juli setelah pembacaan datar pada bulan Juni. Angka ini melampaui panduan lanjutan dan ekspektasi konsensus Statistik Kanada. Panduan awal dari Statistik Kanada menunjukkan tidak ada pertumbuhan pada bulan Agustus.

Pembacaan bulan Mei bersifat menyeluruh, dengan produksi meningkat di 13 dari 20 industri. Pertumbuhan di industri penghasil jasa (0,2% b/b) meningkat sedikit lebih cepat daripada di industri penghasil barang (0,1% b/b).

Secara tertimbang, sektor perdagangan eceran memberikan kontribusi terbesar terhadap keseluruhan kenaikan PDB bulan Juli, dan naik selama dua bulan berturut-turut (+1,0% b/b). Di sisi jasa, kenaikan di industri keuangan dan asuransi (+0,5% b/b) dan sektor administrasi publik (+0,4% b/b) diimbangi sebagian oleh penurunan di sektor transportasi (-0,4% b/b) yang terdampak kebakaran hutan.

Di sisi barang, sektor utilitas (+1,3% b/b) mengalami peningkatan yang signifikan akibat meningkatnya permintaan listrik. Sementara itu, sektor manufaktur membalikkan sebagian penurunan bulan lalu dan sektor konstruksi merosot selama tiga bulan berturut-turut, turun 0,4% b/b.

Di balik pembacaan awal pertumbuhan yang terhenti pada bulan Agustus adalah peningkatan dalam aktivitas minyak, gas, dan sektor publik yang diimbangi oleh kemunduran di sektor manufaktur dan pergudangan transportasi.

Implikasi Utama

Data PDB untuk bulan Juli lebih kuat dari ekspektasi, tetapi momentumnya seharusnya tidak berlangsung lama. Dengan panduan saat ini untuk pertumbuhan PDB industri yang datar bulan depan, PDB kuartal ketiga bergerak sedikit di atas 1,0% kuartal-ke-kuartal (q/q) tahunan, jauh di bawah perkiraan Bank of Canada (BoC) sebesar 2,8%, tetapi secara umum sejalan dengan pembaruan perkiraan terbaru kami.

Keputusan suku bunga BoC berikutnya akan dilakukan pada akhir Oktober dan pemotongan lebih lanjut sudah pasti akan dilakukan. BoC telah mengubah nada bicaranya akhir-akhir ini, dengan lebih menekankan pada kekhawatiran mereka terhadap pelemahan ekonomi. Sejauh yang kami tahu, kami tidak berpikir data tersebut akan lebih condong ke arah potensi pemotongan suku bunga sebesar 50 basis poin (bps), yang akan mengikuti langkah terbaru dari Federal Reserve. Sebaliknya, lebih banyak penekanan akan diberikan pada data pasar tenaga kerja mendatang serta data inflasi, di mana Bank akan mencari tanda-tanda bahwa pertumbuhan harga dapat bertahan lama di angka 2%.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Mengidentifikasi Area Kerjasama Energi dan Iklim Uni Eropa-Inggris

Bruegel

Energi dan Iklim

Tren Ekonomi

Kerjasama energi

Meskipun terjadi Brexit, Uni Eropa dan Inggris tetap terhubung melalui energi. Pada tahun 2023, perdagangan energi menyumbang 10 persen dari perdagangan Uni Eropa-Inggris, dan energi menyumbang 20 persen dari ekspor Inggris ke Uni Eropa. Inggris merupakan pemasok utama minyak mentah ke Uni Eropa dengan ekspor sekitar €1 miliar per bulan. Peningkatan ekspor gas alam dan listrik dari Inggris ke Eropa barat laut sangat penting untuk bertahan hidup dari krisis energi musim dingin 2022-23 (Gambar 1).

Identifying Areas for EU-UK Energy and Climate Cooperation_1

Hubungan bilateral pasca-Brexit ini didasarkan pada Perjanjian Perdagangan dan Kerjasama (TCA), yang ditandatangani oleh UE dan Inggris pada bulan Mei 2021. Ini mencakup ketentuan khusus tentang perdagangan listrik dan gas alam yang sejauh ini telah mendukung aliran energi lintas batas dalam komoditas tersebut. Namun, sifat sementara dari pengaturan perdagangan ini melemahkan kasus bisnis bagi perusahaan Inggris dan Eropa untuk melakukan investasi energi bersih. Membangun hubungan yang lebih solid di bidang energi juga terhambat oleh garis merah politik, dengan para pembuat kebijakan Inggris ingin menghindari gagasan untuk 'bergabung kembali' dengan elemen birokrasi Brussels dan para pembuat kebijakan Eropa ingin menghilangkan gagasan bahwa Inggris, setelah meninggalkan pasar tunggal, dapat memilih dan menentukan area untuk penyelarasan kebijakan.

Perubahan pemerintahan Inggris pada bulan Juli 2024 dapat meningkatkan hubungan perdagangan energi dengan UE. Mengenai kebijakan energi dan iklim, Inggris dan UE memiliki lebih banyak kesamaan daripada perbedaan, dan kerja sama yang lebih erat dapat saling menguntungkan. Sumber daya terbarukan bersama di Laut Utara berarti kerja sama dapat menurunkan biaya transisi energi bagi keduanya.

Kerja sama yang lebih mendalam dapat diwujudkan melalui serangkaian pengaturan yang disesuaikan. Pertama, pengaturan perdagangan listrik sementara saat ini harus disetujui dan dirampungkan. Kedua, gangguan perdagangan yang timbul akibat tarif perbatasan karbon harus dikurangi, terutama jika hasilnya mungkin kontraproduktif. Ketiga, Inggris dan UE harus mendekati kebijakan iklim – yang menjadi ambisi mereka yang sama – sebagai area kerja sama di panggung internasional untuk memanfaatkan tujuan bersama.

Kerjasama yang lebih dalam akan memungkinkan transisi energi yang lebih lancar

Peluang utama untuk kerja sama yang lebih mendalam di bidang energi adalah listrik. Kerja sama harus dibingkai oleh tiga tujuan terkait:

Membangun infrastruktur kelistrikan baru;

Memastikan keamanan fisik infrastruktur tersebut;

Memfasilitasi perdagangan listrik yang efisien melalui infrastruktur tersebut.

Prioritas bersama adalah pengembangan infrastruktur listrik untuk memanfaatkan potensi angin lepas pantai yang besar di Laut Utara, yang dapat memenuhi 45 persen permintaan listrik negara-negara Laut Utara pada tahun 2050 (Badan Energi Denmark, 2022). Untuk memanfaatkan sepenuhnya sumber daya terbarukan ini, diperlukan pembangunan kapasitas pembangkitan dan interkoneksi serta pelaksanaan proyek energi hibrida. Penghematan biaya dan pengurangan ketergantungan pada bahan bakar fosil dapat diwujudkan dengan mendistribusikan dan menginterkoneksikan kapasitas pembangkitan di seluruh Laut Utara, memperlancar output dari berbagai energi terbarukan untuk menyeimbangkan pasokan dan permintaan secara lebih efisien (Zachmann et al, 2024).

Inggris saat ini memiliki kapasitas interkoneksi sebesar 9,8 gigawatt (GW) dengan negara-negara Eropa, sekitar seperlima dari permintaan puncaknya. Ini adalah tingkat integrasi fisik yang relatif tinggi, mengingat negara-negara UE memiliki target kapasitas interkoneksi sebesar 15 persen relatif terhadap permintaan puncak pada tahun 2030. Persetujuan telah diberikan untuk kapasitas interkoneksi sebesar 4,4 GW lainnya antara Inggris dan UE. Gambar 2 menunjukkan interkoneksi yang ada dan yang direncanakan, kapasitas angin lepas pantai yang ada, dan target untuk tahun 2030.

Identifying Areas for EU-UK Energy and Climate Cooperation_2

Seiring Laut Utara menjadi sumber daya energi utama bagi Eropa, keamanan fisik infrastruktur akan menjadi semakin penting bagi keamanan energi. Ledakan pada jaringan pipa Nord Stream dan kerusakan infrastruktur energi di Baltik menunjukkan adanya risiko material.

Dialog politik tentang Laut Utara

Kerja Sama Energi Laut Utara (NSEC) adalah kolaborasi antara negara-negara UE di kawasan tersebut untuk mengembangkan jaringan lepas pantai dan potensi terbarukan di Laut Utara. Inggris meninggalkan NSEC setelah Brexit, tetapi nota kesepahaman antara peserta NSEC dan Inggris ditandatangani pada Desember 2022 untuk menetapkan area inti kerja sama, termasuk proyek hibrida, perencanaan, keuangan, dan berbagi pengetahuan. Deklarasi Ostend, perjanjian tidak mengikat antara negara-negara Laut Utara, menyusul pada tahun 2023, yang menjabarkan rencana untuk memperluas kapasitas angin lepas pantai dan infrastruktur transmisi. Sebuah target ditetapkan untuk melipatgandakan kapasitas angin lepas pantai saat ini di Laut Utara menjadi 120 GW pada tahun 2030, dan untuk meningkatkannya dengan faktor sepuluh, menjadi 300 GW, pada tahun 2050. Perjanjian semacam itu menandakan tingkat ambisi yang sama, namun komitmen yang jauh lebih konkret dan detail kebijakan diperlukan pada rezim peraturan untuk proyek angin lepas pantai Laut Utara (Tagliapietra, 2023).

Risiko desain kebijakan menghambat efisiensi investasi dan perdagangan

Setelah Inggris keluar dari pasar listrik grosir terpadu Uni Eropa pada akhir periode transisi Brexit pada Januari 2021, perdagangan listrik lintas interkoneksi di Selat dan Laut Utara kembali ke pengaturan yang kurang efisien. Aturan saat ini cukup untuk memastikan keamanan pasokan tetapi dapat menghambat pengembangan aset bersama di Laut Utara.

TCA berkomitmen untuk membangun model perdagangan yang lebih terpadu, namun pengaturan yang telah difinalisasi belum terwujud. Bagi pengembang angin lepas pantai dan pemodal mereka, saat ini belum jelas rezim perdagangan masa depan seperti apa yang akan mereka ikuti. Jika pengaturan yang berbeda terus berlanjut, proyek angin lepas pantai hibrida akan menghadapi beban administratif untuk beroperasi secara bersamaan di zona regulasi yang terpisah, yang berpotensi meningkatkan biaya atau memperlambat pengembangan proyek.

National Grid, operator sistem transmisi Inggris, telah menyatakan keinginannya untuk bergabung kembali sepenuhnya dengan pasar grosir terpadu Uni Eropa. Partisipasi penuh akan optimal secara ekonomi bagi kedua belah pihak dan akan meminimalkan ketidakpastian regulasi untuk proyek angin lepas pantai. Integrasi penuh Norwegia yang bukan anggota Uni Eropa ke dalam pasar listrik Uni Eropa menunjukkan bahwa pengaturan ekstra-UE untuk perdagangan listrik terpadu dapat dilakukan.

Uni Eropa telah menyelesaikan reformasi pasar listrik pada tahun 2024, sementara Inggris pada saat artikel ini ditulis sedang menilai tanggapan konsultasi terhadap proposal reformasinya sendiri. Kedua yurisdiksi harus mempertimbangkan kompatibilitas regulasi dalam setiap perubahan desain pasar di masa mendatang.

Kerjasama iklim: ambisi yang selaras

Mengenai kebijakan iklim, UE dan Inggris memiliki ambisi yang sama. Kemajuan juga secara umum serupa jika dinilai dari pengurangan emisi gas rumah kaca per kapita, pengurangan intensitas karbon dari pembangkitan listrik, dan peningkatan registrasi kendaraan listrik (Inggris sedikit lebih unggul dalam ketiga hal tersebut; Gambar 3). TCA mencakup komitmen untuk 'non-regresi', yang mewajibkan kedua belah pihak untuk tidak mengurangi tingkat ambisi iklim saat ini dan untuk mendukung tujuan Perjanjian Paris.

Identifying Areas for EU-UK Energy and Climate Cooperation_3

Hindari gangguan yang disebabkan oleh regulasi

Namun, meskipun ambisinya selaras, kebijakannya berbeda, dan kemungkinan akan terus berbeda. Contoh kasusnya adalah pengenalan mekanisme penyesuaian perbatasan karbon (CBAM) UE dan Inggris yang terpisah. Mekanisme ini memberlakukan harga karbon di perbatasan untuk impor yang tidak dikenakan harga karbon domestik. Tarif dibebaskan atau dikurangi jika impor berasal dari kawasan yang memberlakukan harga karbon yang sepadan. CBAM UE telah memasuki fase implementasinya, sementara CBAM Inggris akan diperkenalkan pada tahun 2027.

Uni Eropa dan Inggris memiliki skema penetapan harga pembatasan dan perdagangan karbon yang sangat mirip, dengan Inggris sebagian besar meniru sistem Uni Eropa sejak Brexit. Namun, harga ditentukan oleh pasar domestik dan perbedaan antara harga Uni Eropa dan Inggris telah berfluktuasi secara substansial (Gambar 4). Fluktuasi ini mungkin mengharuskan eksportir Inggris yang menjual ke Uni Eropa dan eksportir Uni Eropa yang menjual ke Inggris untuk membayar tarif tambahan. Hambatan nontarif untuk perdagangan juga tercipta karena beban administratif dalam menghitung dan mematuhi peraturan.

Identifying Areas for EU-UK Energy and Climate Cooperation_4

Untuk barang-barang industri termasuk baja dan bahan kimia, hal ini menciptakan hambatan perdagangan tetapi memiliki beberapa justifikasi iklim yang rasional. Untuk perdagangan listrik, situasinya berbeda. Metodologi CBAM UE untuk menilai kandungan karbon dari listrik yang diimpor didasarkan pada emisi jaringan rata-rata historis. Namun, ekspor Inggris ke UE (atau sebaliknya) terjadi selama periode kelebihan pembangkitan listrik, yang biasanya berarti output terbarukan yang tinggi dan emisi historis yang jauh lebih rendah daripada rata-rata. Tanpa desain dan implementasi yang cermat, CBAM yang dimaksudkan dengan baik dapat menghukum ekspor listrik terbarukan dan meningkatkan emisi. AFRY (2024) menemukan bahwa pengenalan CBAM UE pada tahun 2026 akan menyebabkan pembatasan listrik terbarukan yang lebih besar dan peningkatan bersih dalam emisi karbon tahunan.

Solusi yang jelas untuk hal ini adalah agar Inggris bergabung kembali dengan sistem perdagangan emisi UE – yang berasal dari sistem yang dirancang oleh Inggris pada tahun 2002. Secara logistik, hal ini dapat dilakukan, karena sistem UE dan Inggris pada dasarnya tetap identik dan negara-negara non-UE seperti Islandia, Liechtenstein, Norwegia, dan Swiss telah berpartisipasi dalam EU ETS. Secara politis, hal ini mungkin lebih sulit, seperti halnya integrasi pasar listrik, karena Inggris enggan terlihat bergabung kembali dengan mekanisme UE. Diperlukan solusi untuk setidaknya menyelesaikan hasil perdagangan listrik yang merugikan.

Dua area masa depan untuk kemungkinan perluasan kerja sama adalah penyimpanan karbon dioksida dan pasokan mineral penting. Laut Utara memiliki potensi signifikan untuk menyerap karbon, sekaligus memastikan pasokan bahan baku penting – yang relevan terutama untuk rantai pasokan teknologi bersih – merupakan prioritas bagi UE dan Inggris.

Memanfaatkan ambisi iklim yang selaras di panggung internasional

Kerja sama iklim di tingkat internasional sangat relevan, karena semua negara diharuskan untuk menyerahkan kontribusi yang ditentukan secara nasional (NDC) yang diperbarui menjelang KTT iklim Perserikatan Bangsa-Bangsa (COP30) pada tahun 2025. NDC akan menguraikan rencana pengurangan emisi nasional hingga tahun 2035 dan akan sangat menentukan apakah dunia dapat mencapai lintasan emisi yang sejalan dengan tujuan Perjanjian Paris. Pembaruan ini disebut oleh UNFCCC sebagai "dokumen terpenting yang dihasilkan dalam konteks multilateral sejauh abad ini".

UE dan Inggris dapat bersama-sama memainkan peran penting dalam mendorong momentum global untuk putaran baru NDC ini dan mungkin juga melakukan dorongan diplomatik bersama untuk mengubah NDC baru ini menjadi rencana transisi hijau nasional yang komprehensif, yang mengintegrasikan proyek dan inisiatif konkret. Dengan menghubungkan rencana ini dengan pencairan dana iklim, khususnya di pasar negara berkembang dan negara ekonomi berkembang, insentif dapat diciptakan untuk pengembangan dan implementasi yang kuat. Keterkaitan ini akan memastikan bahwa dukungan finansial selaras dengan prioritas yang diuraikan dalam NDC, yang memfasilitasi tindakan iklim yang efektif.

UE dan Inggris juga merupakan pemain penting dalam Kemitraan Transisi yang Adil (JETP), yang diluncurkan pada COP26 tahun 2021 untuk memberikan bantuan keuangan yang disesuaikan bagi negara-negara tertentu, dengan menggabungkan pendanaan publik dan swasta dari negara-negara G7 untuk mendukung strategi dekarbonisasi sektor kelistrikan. UE dan Inggris merupakan salah satu penyandang dana utama JETP, bersama Amerika Serikat dan bank-bank pembangunan, dan dengan demikian dapat membantu dalam mendorong pembangunan dan meningkatkan efektivitasnya. JETP saat ini terhambat oleh pendanaan yang tidak memadai dan kurangnya hubungan kebijakan-tindakan yang eksplisit. JETP juga memerlukan tata kelola dan kerangka pemantauan yang lebih baik (Bolton dkk., 2024).

Kesimpulan

Dalam kebijakan energi dan iklim, kerja sama menawarkan manfaat bersama bagi Inggris dan UE, menjadikannya pesaing kuat untuk membantu membangun kembali hubungan pasca-Brexit. Fokusnya harus pada tiga bidang: perdagangan listrik yang efisien, menyelesaikan hambatan perdagangan CBAM, dan memanfaatkan ambisi iklim bersama dan kebijakan serupa dalam konteks internasional.

Jika dianggap sebagai masalah teknis-ekonomi, solusi di area ini tampaknya layak. Tantangan sebenarnya berasal dari wacana politik yang lebih luas dan negosiasi antara UE dan Inggris. Bagi Inggris, perjanjian apa pun harus menghindari konotasi bergabung kembali dengan UE. Sementara bagi UE, pengaturan khusus harus menghindari gagasan kebijakan 'pilih-pilih' Inggris.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Blog Bulanan IPM – Edisi September 2024

UBS

Tren Ekonomi

Properti

Investor menunggu di sayap

Dua tahun terakhir menjadi ujian bagi investor real estat. Namun, kini ada banyak tanda pemulihan yang terjadi di beberapa area pasar tertentu. Volume transaksi mulai mendatar dan, di Inggris, tempat penilaian cenderung disesuaikan relatif cepat dengan data pasar transaksi, volume investasi sudah mulai meningkat lagi. Peningkatan marjinal menunjukkan bahwa kita telah melewati titik terendah siklus ini dalam hal volume investasi.

Sementara kesenjangan antara harga transaksi dan nilai buku perlahan-lahan tertutup, investor di banyak pasar masih menahan diri, menunggu pemangkasan suku bunga yang diantisipasi mulai berlaku. Setelah pemangkasan pertama pada bulan Juni, Bank Sentral Eropa (ECB) memangkas suku bunganya sebesar 25bps pada tanggal 12 September. Mengingat tekanan inflasi yang terus mereda dan perlambatan pasar tenaga kerja AS, The Fed memangkas suku bunga kebijakannya sebesar 50bps pada tanggal 18 September. Bank of Canada telah melakukan total tiga pemangkasan masing-masing sebesar 25bps sejauh ini pada tahun 2024, dan Bank of England memangkas sebesar 25bps pada awal Agustus.

Dengan penurunan inflasi dan penurunan suku bunga jangka panjang, tekanan pada imbal hasil properti telah berkurang secara signifikan. Kini imbal hasil properti mendatar di sebagian besar pasar, akibatnya membawa kita ke akhir fase koreksi nilai kapital. Kantor-kantor utama di pusat kota Paris bahkan mengalami kompresi imbal hasil marjinal (-25bps) pada bulan September dibandingkan dengan bulan Agustus.

Namun, meskipun harga real estat diperkirakan akan pulih, kenaikan apresiasi yang sejalan dengan kenaikan pada masa suku bunga rendah atau negatif, yang dikaitkan dengan tekanan investasi yang kuat, tidak mungkin terjadi dalam jangka pendek hingga menengah. Hal ini membuat laba pendapatan (yaitu, laba sewa) lebih penting sebagai proporsi laba total dan menempatkan segmen atau pasar, yang fundamental penyewaannya menguntungkan, menjadi pusat perhatian. Kami terus mendukung segmen yang menunjukkan kekurangan pasokan, seperti perumahan, serta yang mendapat keuntungan dari perubahan ekonomi struktural, seperti logistik.

Infrastruktur

Apakah bintang-bintang sejajar untuk infrastruktur swasta?

Penurunan suku bunga oleh The Fed mengikuti tindakan bank sentral lainnya, yang telah mulai menurunkan suku bunga di awal tahun. Meskipun laju penurunan suku bunga di seluruh dunia tidak akan sedramatis sebelumnya, hal ini setidaknya akan memberikan investor infrastruktur sedikit rasa tenang bahwa pasar pembiayaan akan terus membaik, dan pertimbangan penting mengingat aset infrastruktur cenderung menggunakan tingkat leverage yang tinggi.

Kami sebelumnya telah menyoroti bahwa infrastruktur swasta cenderung berkinerja baik selama lingkungan inflasi, karena infrastruktur biasanya terdiri dari aset keras yang memiliki daya beli yang kuat. Meskipun inflasi telah melambat secara signifikan, inflasi masih lebih tinggi dari target 2% yang telah ditetapkan oleh banyak bank sentral. Sementara itu, pertumbuhan PDB juga bertahan, dan bahkan telah melampaui ekspektasi konsensus dari tahun lalu di beberapa pasar (misalnya, AS dan Inggris).

Dengan kata lain, kita melihat inflasi yang tinggi, pertumbuhan PDB yang lebih tinggi dari yang diharapkan, dimulainya siklus pemotongan suku bunga baru, dan peningkatan sentimen keseluruhan untuk infrastruktur. Dikombinasikan dengan angin segar dari dekarbonisasi, digitalisasi, deglobalisasi dan perubahan demografi, dukungan pemerintah yang luas untuk infrastruktur, dan tekanan fiskal yang berkelanjutan dari pemerintah yang membuka peluang bagi sektor swasta, bintang-bintang tampaknya berpihak pada investor infrastruktur swasta.

Ekuitas swasta

Pemangkasan suku bunga bisa memicu keluarnya perusahaan

Keputusan Fed untuk memangkas suku bunga bisa jadi merupakan hal yang dibutuhkan ekuitas swasta untuk keluar dari keterpurukannya.

Biaya pinjaman yang lebih tinggi telah membebani kinerja perusahaan swasta, terutama penjualan, sejak kenaikan suku bunga dimulai pada tahun 2022. Seiring dengan kenaikan suku bunga, lebih banyak ekuitas diperlukan untuk membiayai transaksi, sehingga menekan laba. Calon pembeli perusahaan swasta langsung bereaksi, menuntut kompensasi dalam bentuk harga pembelian yang lebih rendah; banyak penjual memutuskan untuk menunggu harga yang lebih baik. Hasilnya adalah penurunan aktivitas transaksi pada tahun 2022, 2023, dan 2024.

Kami percaya pemangkasan suku bunga Fed dan arahan untuk mengharapkan hal yang sama pada kuartal mendatang berpotensi untuk meningkatkan aktivitas transaksi secara signifikan, terutama karena posisi Fed sebagai bank sentral yang paling berpengaruh dan paling banyak diikuti (ECB juga memangkas suku bunga untuk kedua kalinya pada bulan September).

Pemulihan dalam aktivitas transaksi ekuitas swasta dan pasar publik yang menguat juga dapat berpadu untuk meningkatkan aktivitas penggalangan dana. Namun, kami yakin keuntungan dapat mengalir ke manajer besar dan mapan, yang telah mengambil porsi lebih besar dari modal LP dalam beberapa tahun terakhir.

Aktivitas transaksi tetap kuat; dinamika investasi bersama menguntungkan LP, terutama yang telah bermitra dengan sponsor berkualitas tinggi sebagai investor utama. Arus transaksi sekunder sangat aktif, dan meskipun diskon telah ditutup (terutama untuk kepentingan LP berkualitas tinggi), pasar saat ini menyimpan banyak peluang bagi investor selektif.

Kredit swasta

Suku bunga lebih rendah dan dampak pada kredit real estat perumahan

Dengan pengumuman terbaru dari Fed, siklus pemotongan suku bunga telah resmi dimulai di AS. Dinamika ini sebagian besar akan menguntungkan dari perspektif kredit karena peminjam korporat, pemilik real estat, usaha kecil, dan konsumen kemungkinan akan memiliki kesempatan untuk membiayai kembali utang suku bunga tetap yang baru saja dibuat dengan biaya modal yang lebih rendah pada kuartal mendatang.

Lebih jauh lagi, peminjam dengan utang suku bunga mengambang akan merasakan keringanan langsung dalam biaya pinjaman seiring dengan penurunan suku bunga dasar. Meskipun lintasan suku bunga yang lebih rendah diharapkan positif dari perspektif kredit, kemungkinan akan ada berbagai dampak pada real estat perumahan dan berbagai kelas aset yang terkait dengan sektor tersebut.

Terkait dengan fundamental perumahan, suku bunga yang lebih rendah akan berdampak positif pada pasar. Suku bunga hipotek yang lebih rendah akan meningkatkan keterjangkauan bagi peminjam melalui biaya pinjaman yang lebih rendah dan berpotensi meningkatkan permintaan perumahan. Hal ini akan memberikan stabilitas lebih lanjut untuk harga rumah dan semuanya menjadi peristiwa positif bagi kredit untuk strategi pinjaman transisi dan pembiayaan proyek.

Perlu dicatat bahwa suku bunga yang lebih rendah juga dapat meningkatkan pasokan di pasar perumahan. Pasar perumahan AS telah berjuang menghadapi tingkat penjualan rumah yang tertekan karena terbatasnya pasokan di banyak pasar, yang disebabkan oleh efek lock-in yang disebabkan oleh lonjakan suku bunga hipotek. Ketika suku bunga hipotek menurun, efek lock-in menjadi kurang berdampak bagi pemilik rumah tertentu dan dapat menyebabkan lebih banyak rumah yang dijual. Pada akhirnya, suku bunga yang lebih rendah berdampak positif pada harga rumah mengingat peningkatan keterjangkauan. Namun, mungkin ada dispersi yang lebih besar dalam hal harga rumah menurut pasar, karena peningkatan rumah yang tersedia untuk dijual dapat menyebabkan pertumbuhan harga rumah menjadi lebih lemah dari yang diharapkan.

Terakhir, penurunan suku bunga hipotek juga akan berdampak pada kecepatan pembayaran di muka. Hal ini kemungkinan akan mengakibatkan peningkatan kecepatan pembayaran di muka dibandingkan dengan yang telah diamati selama dua tahun terakhir. Khusus untuk investasi sekuritas, kecepatan pembayaran di muka yang lebih cepat berdampak positif untuk obligasi lama, obligasi harga dolar diskonto, dan negatif untuk derivatif hipotek.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Tiongkok Luncurkan Stimulus Moneter Besar-besaran saat AS Hadapi Meningkatnya Ketidakpastian Ekonomi

ACY

Tren Ekonomi

Tren Kebijakan Bank Sentral

Tiongkok telah mengambil langkah tegas untuk memperkuat ekonominya dengan serangkaian langkah stimulus moneter, yang menunjukkan komitmen pemerintah untuk menghidupkan kembali pertumbuhan dan menstabilkan sektor-sektor utama. Dalam jumpa pers yang sangat dinanti, Pan Gongsheng, Gubernur Bank Rakyat Tiongkok (PBOC), bersama dengan regulator keuangan terkemuka lainnya, memaparkan pendekatan multifaset pemerintah.

Tindakan Stimulus Moneter Utama:

Penurunan Suku Bunga Reverse Repo 7 Hari : PBOC telah menurunkan suku bunga ini menjadi 1,50%, yang menandakan langkah untuk membuat pinjaman lebih murah bagi bank, dengan tujuan meningkatkan likuiditas dalam perekonomian.

Pemangkasan 50 Basis Poin dalam Persyaratan Rasio Cadangan (RRR) : Dengan memangkas RRR, bank sentral membebaskan modal tambahan yang dapat dipinjamkan bank, memacu investasi bisnis dan belanja konsumen. Langkah ini mencerminkan upaya untuk menyegarkan kembali pinjaman, khususnya untuk usaha kecil dan menengah.

Dukungan Pasar Properti : Menyadari peran penting sektor real estat dalam perekonomian Tiongkok, PBOC telah meluncurkan langkah-langkah yang ditargetkan untuk pasar properti, termasuk:

Suku bunga hipotek yang lebih rendah bagi pembeli baru guna memudahkan keterjangkauan;

Mengurangi persyaratan uang muka untuk pembelian rumah kedua , yang bertujuan untuk merangsang aktivitas di sektor perumahan yang sedang lesu dan mengurangi tekanan keuangan yang ada pada pembeli rumah.

Langkah-langkah gabungan ini merupakan bagian dari strategi yang lebih luas untuk memberi energi baru pada perekonomian China, yang telah menunjukkan tanda-tanda perlambatan pertumbuhan dalam beberapa kuartal terakhir.

Intervensi Pasar Saham dan Alat Keuangan Baru:

Fitur menonjol dari pengumuman PBOC adalah fokusnya pada penguatan pasar saham Tiongkok. Bank sentral telah memperkenalkan fasilitas swap inovatif yang memungkinkan lembaga keuangan nonbank menggunakan agunan untuk membeli saham. Inisiatif ini dirancang untuk meningkatkan likuiditas pasar dan memperkuat kepercayaan investor, terutama di tengah volatilitas pasar global. Selain itu, PBOC akan memberikan pinjaman ulang untuk mendorong pembelian kembali saham, sebuah langkah yang dapat meningkatkan harga saham dengan mengurangi jumlah saham yang beredar.

Lebih jauh, ada pembicaraan tentang pembentukan dana stabilisasi pasar , yang akan bertindak sebagai jaring pengaman untuk mencegah fluktuasi drastis dalam harga saham dan memberikan stabilitas di masa ketidakpastian. Langkah-langkah ini merupakan indikasi yang jelas bahwa Tiongkok siap menggunakan alat-alat yang tidak konvensional untuk melindungi pasarnya dan memulihkan kepercayaan di antara investor domestik dan internasional.

Apakah Ada Ruang untuk Stimulus Fiskal Lebih Lanjut?

Meskipun inisiatif-inisiatif ini diharapkan dapat memberikan bantuan ekonomi yang sangat dibutuhkan, yang membuat saya khawatir adalah kekhawatiran tentang dampak jangka panjangnya. Meskipun instrumen moneter ini bermanfaat, stimulus fiskal lebih lanjut mungkin diperlukan untuk memastikan pemulihan ekonomi yang berkelanjutan.

Kita memerlukan pengeluaran pemerintah yang lebih luas untuk infrastruktur dan program sosial untuk melengkapi upaya moneter dan mengatasi tantangan struktural yang lebih mendalam dalam ekonomi Tiongkok.

Kepercayaan Konsumen AS Merosot:

Berbeda dengan pendekatan proaktif Tiongkok, ekonomi AS menghadapi kekhawatiran yang meningkat, khususnya dalam hal kepercayaan konsumen. Menurut laporan terkini, Indeks Kepercayaan Konsumen AS turun signifikan menjadi 98,7 pada bulan September, turun dari 105,6 pada bulan sebelumnya. Penurunan ini mencerminkan pesimisme yang meningkat tentang kondisi dan prospek ekonomi saat ini. Sentimen yang melemah muncul pada saat inflasi masih menjadi perhatian, dan rumah tangga merasakan tekanan kenaikan harga.

Pasar Tenaga Kerja AS Menunjukkan Tanda-tanda Melemah:

Kekhawatiran ini diperparah dengan melemahnya pasar tenaga kerja AS. Semakin banyak orang melaporkan kesulitan dalam mencari pekerjaan, tren yang diawasi ketat oleh Federal Reserve. Saat Fed mempertimbangkan langkah selanjutnya terkait suku bunga, data ini dapat menandakan bahwa ekonomi melambat lebih cepat dari yang diantisipasi, yang berpotensi mengarah pada keputusan kebijakan moneter yang lebih hati-hati segera. Kesehatan pasar tenaga kerja akan tetap menjadi indikator penting bagi pejabat Fed saat mereka berupaya menyeimbangkan antara pengendalian inflasi dan pertumbuhan ekonomi.

Tiongkok dan AS tengah menghadapi tantangan ekonomi yang unik, dengan Tiongkok menerapkan langkah-langkah stimulus moneter yang berani untuk merangsang pertumbuhan, sementara AS berjuang melawan penurunan kepercayaan konsumen dan potensi melemahnya pasar tenaga kerja. Di Tiongkok, meskipun langkah-langkah segera kemungkinan akan meredakan tekanan jangka pendek, para ahli sepakat bahwa pemulihan yang berkelanjutan mungkin memerlukan intervensi fiskal yang lebih luas. Sementara itu, di AS, respons Fed terhadap melemahnya pasar tenaga kerja dan melemahnya kepercayaan konsumen akan sangat penting dalam membentuk lintasan ekonomi di masa mendatang.

Perkembangan ini menyoroti perbedaan jalur ekonomi dari dua ekonomi terbesar dunia, masing-masing menghadapi tekanan berbeda tetapi penting bagi lanskap keuangan global.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Pedagang Makro: BoE Mungkin Lebih Banyak Merugikan daripada Menguntungkan

Pepperstone

Tren Kebijakan Bank Sentral

Tren Ekonomi

Sementara Suku Bunga Bank dipertahankan stabil, seperti yang diharapkan, pada pertemuan bulan September, bertahan pada 5,00% setelah keputusan yang 'sangat seimbang' untuk memberikan pemotongan pertama siklus ini pada bulan Agustus, ada beberapa tanda yang mulai muncul bahwa MPC mungkin tertinggal dan tidak sinkron dengan rekan-rekan DM mereka.

Survei PMI minggu ini, misalnya, memberikan sedikit pesimisme. Sementara ketiga indikator – manufaktur, jasa, dan komposit – tetap berada di atas angka 50, yang menunjukkan ekspansi yang berkelanjutan, laju ekspansi tersebut melambat untuk pertama kalinya sejak Juni, dengan indeks manufaktur menjadi perhatian khusus, setelah merosot ke level terendah dalam 3 bulan.

Macro Trader: The BoE May Be Doing More Harm Than Good_1

Jika mencermati laporan PMI, ada alasan lebih lanjut untuk khawatir atas sikap BoE saat ini. Tekanan harga, misalnya, terus mereda, dengan inflasi di sektor swasta turun ke level terendah dalam 42 bulan pada bulan September, menurut survei SP Global. Bersamaan dengan itu, pertumbuhan lapangan kerja di sektor swasta melambat untuk bulan kedua berturut-turut, ke level paling lambat sejak Juni – perlambatan yang, sebagian besar, dapat dikaitkan dengan meningkatnya kehati-hatian di tengah ketidakpastian yang meningkat menjelang Anggaran pada tanggal 30 Oktober.

Tentu saja, kita harus ingat bahwa mandat MPC bukanlah pertumbuhan, tetapi memastikan stabilitas harga, yang diukur dengan inflasi utama sebesar 2%. Di sini, para pesimis akan menunjukkan perlunya kemajuan lebih lanjut yang harus dilakukan sebelum pemangkasan Suku Bunga Bank lebih lanjut dilakukan, khususnya setelah kenaikan metrik CPI inti dan jasa bulan lalu. Di sisi lain, dengan kenaikan ini sebagian besar didorong oleh efek dasar dari tahun 2023, para pesimis MPC akan menandai bahwa, dengan CPI utama yang mendekati target, Suku Bunga Bank akan kembali ke level netral dalam waktu yang jauh lebih singkat.

Macro Trader: The BoE May Be Doing More Harm Than Good_2

Padahal sebenarnya yang menjadi masalah bukan Suku Bunga Bank, melainkan keputusan Komisi Pemeringkatan Bank (MPC) terkait neraca.

Pada MPC September, Komite memberikan suara bulat untuk mengurangi stok obligasi BoE sebesar £100 miliar selama 12 bulan ke depan, tidak berubah dari laju yang terlihat dalam dua tahun sebelumnya, sejak pengetatan kuantitatif dimulai pada tahun 2022. Namun, komposisi pengurangan ini telah berubah secara signifikan dari tahun lalu. Karena obligasi jatuh tempo senilai £87 miliar secara pasif bergulir dari neraca, penjualan aktif, yang tahun lalu mencapai lebih dari £50 miliar, akan turun menjadi sekitar £13 miliar tahun ini.

Macro Trader: The BoE May Be Doing More Harm Than Good_3

Ada beberapa masalah di sini.

Pertama, pada tingkat yang sangat tinggi, proses pengetatan kuantitatif BoE yang berkelanjutan, sesuai dengan yang dilakukan oleh bank sentral G10 lainnya, mengakibatkan dua tuas kebijakan utama bekerja dalam arah yang berlawanan. Sementara Suku Bunga Bank dikurangi, melonggarkan sikap kebijakan, penurunan neraca yang berkelanjutan memiliki efek pengetatan sikap tersebut, sehingga mengurangi dampak keseluruhan dari pemotongan Suku Bunga Bank yang disebutkan di atas.

Kedua, dengan terus mengecilkan ukuran neracanya, Bank semakin menanggung risiko kondisi dalam sistem keuangan Inggris menjadi terlalu ketat, yang meningkatkan kemungkinan terjadinya tekanan pendanaan. Hal ini dapat dilihat melalui operasi repo jangka pendek mingguan BoE, dengan penggunaan fasilitas tersebut terus melonjak, mencapai rekor tertinggi hampir setiap minggu, dengan suku bunga repo juga tetap tinggi.

Macro Trader: The BoE May Be Doing More Harm Than Good_4

Mungkin masalah terbesar di sini adalah pada sisi keuangan prosesnya.

Proses QT yang sedang berlangsung menimbulkan masalah bagi Departemen Keuangan, yang harus mengganti kerugian BoE atas kerugian yang terjadi berdasarkan program tersebut (laba dialihkan ke pihak lain). Ini berarti bahwa, saat BoE mengkristalkan kerugian dari penjualan obligasi pemerintah yang aktif, kerugian Pemerintah meningkat. Yang lebih memperumit masalah adalah bahwa OBR – otoritas seperti dewa yang menjalankan aturan atas Anggaran setiap tahun – harus mengasumsikan jalur penjualan obligasi tertentu saat membuat prakiraan mereka, yang berarti bahwa asumsi pada jalur QT dapat, dan akan, memiliki dampak signifikan pada tingkat 'ruang gerak' yang diberikan kepada Menteri Keuangan saat menyusun kebijakan fiskal.

Ruang gerak tersebut, jika perlu, dihitung sebagai perbedaan antara proyeksi pengeluaran dan batasan yang ditetapkan oleh aturan fiskal – saat ini, pinjaman neto tidak boleh melebihi 3% PDB pada tahun ke-5 perkiraan OBR, dan utang neto sektor publik harus turun sebagai proporsi PDB pada tahun yang sama.

Dengan ruang fiskal yang hanya sebesar £9 miliar dalam perkiraan OBR Maret 2024, Pemerintah baru telah menguraikan rencana untuk menaikkan pajak secara signifikan dan memangkas pengeluaran, ditambah asumsi mengenai jalur masa depan QT yang bernilai perubahan +/- £15 miliar dalam ruang fiskal, dampak dari subjek yang agak akademis ini dengan cepat menjadi jelas.

Meskipun Menteri Keuangan Reeves dapat mengubah aturan fiskal dalam waktu lima minggu, dengan mengecualikan program QT BoE dari perhitungan, hal itu tidak mungkin mengubah tema umum Anggaran – yaitu pengetatan fiskal yang dramatis. Risiko meningkat bahwa pengetatan tersebut dapat menghambat pertumbuhan ekonomi, yang pada gilirannya menimbulkan risiko penurunan yang signifikan terhadap GBP jika hilangnya momentum ekonomi lebih lanjut memaksa para pembuat kebijakan untuk beralih ke arah yang lebih dovish.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Berita harian

Keterangan Pejabat

Bank pusat

Valas

FastBull Events

Fitur FastBull

Devin

Damon

Pencarian Terkini

Pencarian Populer

Kutipan

Berita

Analisis

Pengguna

24/7

Kalender Ekonomi

Pendidikan

Data

Konsumen Dalam Sorotan

Amerika Serikat: Konsumen dalam Sorotan

Internasional: Ekonomi Zona Euro Berisiko Terpuruk Lagi

Wawasan Pasar Kredit: Apakah Gelombang Berubah untuk Real Estat Komersial?

GBP/USD Diperdagangkan Lebih Kuat di Atas 1,3350 di Tengah Sikap Fed yang Dovish dan Data PCE AS yang Lebih Lemah

Sumber: FXSTREET

Ekonomi Kanada Maju di Bulan Juli, Pertumbuhan Terhenti di Bulan Agustus

Implikasi Utama

Mengidentifikasi Area Kerjasama Energi dan Iklim Uni Eropa-Inggris

Kerjasama energi

Kerjasama yang lebih dalam akan memungkinkan transisi energi yang lebih lancar

Dialog politik tentang Laut Utara

Risiko desain kebijakan menghambat efisiensi investasi dan perdagangan

Kerjasama iklim: ambisi yang selaras

Hindari gangguan yang disebabkan oleh regulasi

Memanfaatkan ambisi iklim yang selaras di panggung internasional

Kesimpulan

Blog Bulanan IPM – Edisi September 2024

Properti

Infrastruktur

Ekuitas swasta

Kredit swasta

Tiongkok Luncurkan Stimulus Moneter Besar-besaran saat AS Hadapi Meningkatnya Ketidakpastian Ekonomi

Tindakan Stimulus Moneter Utama:

Intervensi Pasar Saham dan Alat Keuangan Baru:

Apakah Ada Ruang untuk Stimulus Fiskal Lebih Lanjut?

Kepercayaan Konsumen AS Merosot:

Pasar Tenaga Kerja AS Menunjukkan Tanda-tanda Melemah:

Pedagang Makro: BoE Mungkin Lebih Banyak Merugikan daripada Menguntungkan

Pemberitahuan Risiko