出典：ヤフーファイナンス

クアラルンプール（12月17日）：フィッチ・レーティングスは月曜日の声明で、マレーシアの長期外貨建て発行体デフォルト格付け（IDR）を「BBB+」に据え置き、見通しは「安定」とした。

「マレーシアの格付けは、国内外の堅調な投資と、多様な輸出基盤による持続的な経常収支黒字に牽引され、力強く幅広い中期的成長が見込まれていることに支えられている。」

「これらの強みは、高い公的債務、経常支出に比べて低い収入基盤、そして他国に比べて弱い対外流動性とバランスが取れている」と報告書は述べた。

フィッチ・レーティングは、マレーシアの経済が2024年に5.2％拡大し、その後2025年には4.5％、2026年には4.3％に減速すると予想している。

格付け会社は、安定した労働市場状況と、2024年12月と2026年1月の公務員給与引き上げによる収入増加が家計支出を支えるはずだと述べた。

これは成長と相まって、政府系企業からの投資とサプライチェーンの多様化に関連する外国投資によってさらに支えられています。

「しかし、マレーシアの輸出実績は2024年の世界的なハイテク景気回復の恩恵を受けたが、2025年には外需の弱まりにより勢いが鈍化すると予想している。成長見通しは地政学的緊張の高まりによる下振れリスクにも直面している」と付け加えた。

政治的安定の強化、財政赤字の縮小

フィッチは、マレーシアの政策の不確実性は、議会の3分の2の多数派と政党間の乗り換えを禁止する反移動法に支えられた、より安定した与党連合が2022年に結成されたことで緩和されたと指摘した。

同政権は、2023年公共財政・財政責任法（PFFRA）を可決し、国有企業のガバナンス強化と2024～2028年国家汚職防止戦略の策定に取り組んでいると指摘した。

「政策の確実性の向上は投資を促進するが、連立政権の力学と連立パートナーの多様な利益が、財政再建と税制改革の加速を依然として制約しているように思われる」と付け加えた。

2025年度予算では、連邦政府の財政赤字が国内総生産（GDP）の3.8％に縮小すると予測されており、2024年の推定4.3％から縮小する見通しだ。

「2024年の16.5％という当社の推定値から、2025年の連邦政府収入/GDPは安定すると予想しています。」

個人の配当所得への課税や売上税・サービス税の強化を含む新たな予算措置は、限定的な追加収入をもたらすだろう。

しかし、フィッチはブレント原油価格が2024年に1バレル当たり80ドルと予測しているのに対し、平均70ドルになると想定していることから、石油関連収入の減少（2025年予想総収入の18％）によってこの影響は部分的に相殺されるだろうとしている。

一方、フィッチは、国営石油会社ペトロリアム・ナショナル社（ペトロナス）（BBB+/安定）がサラワク州における天然ガス配給事業の支配権をめぐって国営石油会社ペトロリアム・サラワク社と交渉中であるとも指摘した。

「最終的な取り決めは保留中で、ペトロナスの収益性と、2025年にGDPの約1.5％を追加する配当の支払いを含む連邦政府の収入への貢献能力に影響を及ぼす可能性があります。」

一方、政府は、電気補助金の削減とディーゼル補助金のターゲット化による節約に続き、RON95の石油、教育、医療に補助金の合理化を拡大することを目指している。

「これにより補助金支出は削減されるが、節約分の大部分は低所得層への社会扶助の増額など追加支出に充てられることになる」と付け加えた。

政府はまた、2024年12月と2026年1月の給与引き上げを含む公務員報酬の見直しを進めている。

「我々は、補助金の合理化と緩やかな増税の継続により、連邦政府の財政赤字が2026年にはGDPの3.5%に減少すると予測しています。政府はPFFRAで概説されているように、中期的には財政赤字を3%以下に削減することを目指しています。我々はこれを信頼できる段階的な財政再建の道筋と見ています。」

出典: Theedgemarkets

インドルピー（INR）は、前日の取引で安値を更新した後、火曜日は狭い取引レンジで推移した。米国債利回りの上昇と中国人民元の下落が、現地通貨に売り圧力をかけている。さらに、11月のインドの商品貿易赤字の拡大もINRの重しとなっている。インドルピーの大幅な下落は、インド準備銀行（RBI）が過剰なボラティリティを回避するために国営銀行を通じて米ドルを売却する可能性が高いため、限定的となる可能性がある。米国の11月の小売売上高は火曜日遅くに発表される予定である。新たなきっかけを求めて、水曜日の米連邦準備制度理事会（FRB）の金利決定に注目が集まる。また、FRB議長ジェローム・パウエルの記者会見と最新の経済予測も注意深く監視されるだろう。

インドルピーは世界的な指標を受けて安定している

インドの商工省は月曜日、11月のWPIインフレ率が10月の2.36%から3カ月ぶりの低水準となる1.89%に低下したと発表した。この数字は予想の2.2%を下回った。

HSBCが月曜日に発表した暫定推定値によると、インドの製造業購買担当者指数（PMI）は12月、前月の56.5から57.4に上昇した。

インドのサービス業PMIは12月には前月の58.4から60.8に上昇した。同じ報告期間に、総合PMIは11月の58.6から60.7に急上昇した。

HSBCのエコノミスト、イネス・ラム氏は「12月の製造業PMIの小幅な上昇は、主に現行生産、新規受注、雇用の増加によるものだ」と述べた。

12月の米国SPグローバル総合PMIは、前回の54.9から56.6に改善した。一方、サービスPMIは12月の速報値56.1から58.5に上昇した。製造業PMIは49.7から48.3に低下した。

USD/INRは長期的に強気の雰囲気を維持

インドルピーは、この日横ばいで取引された。USD/INRペアに対する前向きな見方が優勢で、価格は日足チャートで重要な100日指数移動平均（EMA）を上回って推移している。さらに、14日間の相対力指数（RSI）は68.35付近の中間線を上回っており、短期的には買い手をサポートしている。上昇トレンドチャネルと心理的水準85.00は、強気派にとって突破するのが難しいようだ。強気の勢いが持続すれば、USD/INRは85.50まで上昇する可能性がある。一方、注目すべき最初の下降目標は、トレンドチャネルの下限である84.80である。この水準を突破すると、11月25日の安値84.22が露出する可能性がある。このペアの潜在的なサポート水準は、100日EMAの84.13にあると見られる。

インドルピーに関するよくある質問

インドルピーを動かす主な要因は何ですか?

インド ルピー (INR) は、外的要因に最も敏感な通貨の 1 つです。原油価格 (インドは輸入原油に大きく依存しています)、米ドルの価値 (ほとんどの貿易は米ドルで行われています)、および外国投資のレベルはすべて影響力があります。為替レートを安定させるためにインド準備銀行 (RBI) が FX 市場に直接介入すること、および RBI が設定する金利レベルも、ルピーに影響を与える主な要因です。

インド準備銀行の決定はインドルピーにどのような影響を与えますか?

インド準備銀行 (RBI) は、安定した為替レートを維持し、貿易を促進するために、積極的に外国為替市場に介入しています。さらに、RBI は金利を調整することでインフレ率を 4% の目標に維持しようとしています。金利が上昇すると、通常、ルピーは上昇します。これは、投資家が金利の低い国で借り入れ、比較的金利の高い国に資金を預けて、その差額から利益を得る「キャリートレード」の役割によるものです。

インドルピーの価値に影響を与えるマクロ経済要因は何ですか?

ルピーの価値に影響を与えるマクロ経済要因には、インフレ、金利、経済成長率 (GDP)、貿易収支、外国投資の流入などがあります。成長率が高いと海外投資が増え、ルピーの需要が高まります。貿易収支の赤字が減ると、最終的にはルピーが強くなります。金利、特に実質金利 (金利からインフレを差し引いたもの) の上昇もルピーにとってプラスです。リスクオンの環境は外国直接投資 (FDI) と間接投資 (FII) の流入の増加につながり、これもルピーに利益をもたらします。

インフレはインドルピーにどのような影響を与えますか?

インフレ率の上昇は、特にインドの他の国と比較して高い場合、過剰供給による通貨価値の低下を反映しているため、一般的に通貨にとってマイナスです。インフレは輸出コストも増加させ、外国からの輸入品を購入するためにルピーが売られることが増え、ルピーにとってマイナスになります。同時に、インフレ率の上昇は通常、インド準備銀行 (RBI) による金利の引き上げにつながり、これは国際投資家からの需要の増加によりルピーにとってプラスになる可能性があります。インフレ率が低い場合は、逆の効果があります。

出典: FXSTREET

サンパウロ/ブラジリア（12月16日）：ブラジル中央銀行の大規模な介入が政府の支出に対する市場の懸念に再び対処できなかったため、市場の不安からブラジルのレアル通貨は月曜日に史上最安値を記録した。

レアルは１米ドルあたり６．０９レアルで取引を終えたが、年初来の下落でその価値は５分の１減少し、新興市場通貨の中で最もパフォーマンスの悪い通貨の一つとなった。

金利先物は上昇を続け、中央銀行が1月に主要借入金利を再度引き上げるとの見方が出ている。最近のガイダンスでは100ベーシスポイント（bps）とされていたが、おそらく125ベーシスポイント引き上げられるだろう。

ルイス・イナシオ・ルラ・ダ・シルバ大統領が、借入コストが不当に高いとみていることを改めて批判したことから、レアルは対米ドルで大幅に下落して始まった。レアルは中央銀行の介入後、一時的に下落幅を縮小したが、その後再び下落スパイラルに陥った。

日曜遅くに放送された大手テレビ局グロボとのインタビューで、左派指導者は利上げを「無責任」と呼び、政府が「それに対処する」と述べ、今後の政策変更の可能性を示唆した。

来年、中央銀行の金利設定委員会は、総裁候補を含め、ルラ大統領（通称ルラ大統領）が選出したメンバーが過半数を占めることになる。

ブラジル通貨の急落は先月、大いに期待されていた政府の支出削減策に対する市場の失望によって引き起こされた。

議会は休会予定の1週間前だが、この法案についてまだ投票を行っていない。それでもフェルナンド・ハッダド財務大臣は月曜日、この期間内に法案の承認を確保できると楽観的な見方を示した。

同日、中央銀行は金曜日にも実施していたスポットドル入札で16億3000万ドル（72億5000万リンギット）を売却したと発表した。中央銀行はまた、金曜日に発表した買戻し契約付き入札で30億ドル全額を売却した。

レアルを押し上げる努力にもかかわらず、中央銀行が今月初めに政策金利を12.25％に引き上げ、次の2回の会合で同様の動きを示唆したことを受けて、市場心理は依然として悪化している。

「この国で唯一おかしいのは金利が12％を超えていることだ。説明がつかない」と、頭部出血の治療と予防のための緊急手術を受け、日曜朝に退院したルラ大統領は語った。

ルラ氏は、4％前後のインフレは「完全に制御されている」と主張した。

中央銀行が今月発表したタカ派的な動きは、インフレ期待が中央銀行の目標である３％からプラスマイナス１．５％ポイント乖離している中で、財政政策に対する市場の否定的な受け止めが物価上昇圧力となる可能性が高い要因であると指摘した。

月曜日に発表された民間エコノミストを対象とした銀行週間調査では、引き続き来年にかけてインフレ期待が高まることが示唆された。調査対象となったエコノミストらは、金利が3月に14.25%でピークを迎えると予想している。

ブラジルの12か月間のインフレ率は11月末に4.87%となった。

ルラ大統領は、過度に高い金利と見なして繰り返し批判しており、退任するロベルト・カンポス・ネト中央銀行総裁を頻繁に非難している。大統領はガブリエル・ガリポロ氏を後任に指名した。

来年、ルラ大統領が任命した議員らは、銀行の金利設定委員会の９人のメンバーのうち、現在の４対５の少数派から７対２の多数派を占めることになる。

リザ・シリーン・コッシーによってアップロードされました

出典: Theedgemarkets

イングランド銀行（BoE）は、12月19日木曜日に、コンセンサスと市場予想に沿って、政策金利を4.75%に据え置くと予想しています。投票結果は8対1となり、大多数が据え置きに投票し、ディングラ総裁は25bpの利下げに投票すると予想しています。なお、この会合では、最新の予測は発表されず、声明発表後の記者会見も行われません。

11月の前回の金融政策決定以来、データはMPCの11月の予測と概ね一致している。総合インフレ率は予想を若干上回ったが、重要なのはサービスインフレ率が予想と一致したことだ。同様に、民間部門の賃金上昇率は予想と一致し、9月までの3か月で前年比4.8％となったが、労働市場ではより明らかな緩和が明らかになった。デフレーションプロセスは概ね順調に進んでいるが、最新のPMI調査では上振れリスクが明らかであり、拡張的な財政姿勢によってさらに増幅されている。第3四半期の成長は予想を若干下回っており、第4四半期の成長見通しには下振れリスクがある。木曜日の会合直前に一連の重要データが発表されることに留意する。10月/11月の労働市場レポートは12月17日火曜日に発表され、11月のインフレデータは会合前日の12月18日水曜日に発表される。今週発表されるデータが12月の会合に影響を与えるとは予想していないが、2025年の金融政策見通しの点で極めて重要となる可能性が高い。

BoEの見通し。2025年は2月から下半期まで毎回の会合で利下げが行われると予想しており、2025年後半には緩和ペースが四半期ごとの利下げに減速すると見込んでいる。これにより、2025年末までに銀行金利は3.25%となり、これは市場の予想よりも低い。しかし、第1四半期は緩やかなアプローチのみを継続し、3月の会合で一時停止するリスクがあると見ている。十分なデータがそれを裏付けるまで、BoEはサービスインフレと賃金上昇が依然として高いことから、今週の会合で一時停止するという着実な道を進むと予想している。

為替。水曜日の消費者物価指数にガイダンスを変えるような大きなサプライズがない限り、発表後の市場の反応はむしろ控えめになると予想しています。全体として、ハト派寄りの傾向が見られ、これは声明発表後に EUR/GBP が若干上昇することを示唆しています。より広い意味では、当面の緩和サイクルで BoE が他の中央銀行に遅れをとっていること、英国の経済が好調であること、信用スプレッドがタイトであることから、今後数四半期で EUR/GBP は下落すると予想しています。主なリスクは、BoE によるより強力な政策緩和です。