米国のSP500指数とダウ・ジョーンズ指数は、月曜日と火曜日に下落して引けた。ナスダック100指数も昨日はそれに続いた。中小上場企業のラッセル2000指数は4営業日連続で下落した。8月に見られたような調整が始まった兆候が見られ、弱気相場が始まるリスクもある。

CNN の恐怖と貪欲指数は、9 月下旬以降、主に 70 ～ 75 の範囲で推移しており、極度の貪欲の瀬戸際にある。市場の調整は、現在の高値から中立領域への引き戻しを伴うことが多い。

VIXボラティリティ指数は10月初旬に20を超え、緊張が高まっていることを示しているが、これは過去最高が体系的に更新されている状況では異例のことだ。しかし歴史的に見ると、現在の水準は今年のこの時期としては典型的より低いが、米国大統領選挙の年よりは若干高い。

VIX の絶対レベルではなく、その動向を見てみましょう。選挙の前の週と選挙後の週は、ボラティリティが最も高くなる重要な時期です。ボラティリティは、多くの場合、市場の下落と同義です。

選挙前の不確実性を考えると、この下落も当然のように思えます。今回は、候補者間の争いが非常に接戦で、まだ明確な勝者が出ていないため、米国では下落が長引いています。それとは別に、SP500のRSIと価格乖離を見てみましょう。価格は7月のピークを大きく上回っていますが、相対力指数は先週初めに70でピークに達し、すでに59まで下落しています。

したがって、今後数週間の金融市場のリスクは下向きに傾いています。フィボナッチ パターンを使用すると、市場がさらに下落しない場合、SP500 の 5600 ～ 5700 エリアが潜在的な調整ターゲットになります。

ミャンマーの与党軍と戦闘を繰り広げる武装集団は、中国への希土類酸化物の主要供給元である鉱山拠点を制圧したと発表し、クリーンエネルギーやその他の技術に使用される元素の輸送に支障が出る可能性がある。

ミャンマーの希土類鉱山は、中国南西部の雲南省に隣接するカチン州のパンワとチプウェの町周辺に集中している。

カチン独立軍（KIA）は10月19日にパンワを制圧したと、報道官のナウ・ブ大佐が火曜日にロイター通信に語った。地元ミャンマーメディアによると、KIAは以前にもチプウェを制圧していた。ロイターは両町の状況を独自に確認することができなかった。

KIAはパンワ町の管理に注力しており、レアアースやその他の経済問題に関する計画は現時点ではない、とナウ・ブ氏は述べた。

KIAが希土類元素に関して中国と協力する意向があるかどうかの質問には回答しなかった。

これまで、カチン州の希土類鉱山地域は、ミャンマーの軍事政権と同盟を結び、鉱山建設を目指す中国企業からの支払いを歓迎する民兵組織NDA-Kの支配下にあった。

ブローカーのオード・ミネットによると、昨年ミャンマーはイオン吸着粘土（IAC）から採取した希土類酸化物（REO）約5万トンを中国に供給し、中国の国内IAC採掘割当量1万9000トンを上回り、ミャンマーを重質REOの世界最大の輸出国にしたという。

調査会社アダマス・インテリジェンスは火曜日のメモで、「反政府勢力がこれらの鉱山を掌握すれば、モンスーンシーズンやその他の問題により４カ月連続で減少している中国への希土類精鉱の出荷に支障が出る可能性がある」と述べた。

中国は希土類鉱石および化合物の世界最大の消費国および輸入国であり、これらを使用して精製希土類および磁石を生産しており、これらの産業で優位に立っている。

オード・ミネットのアナリスト、マシュー・ホープ氏によると、中国は先月、紛争のためミャンマーからの希土類の輸入を停止し、同国で希土類の浸出に使われる硫酸アンモニウムの輸出も停止した。

「中国が輸出を受け入れ、技術者と硫酸アンモニウムを供給する用意があれば、KIAはREO事業を再開する計画だと私は予想している。しかし、企業にそうさせる前に支払いを期待するだろうと思う」とホープ氏は語った。

同氏は「紛争が終息すれば、中国の鉱山会社との金融取引は再交渉され、再開は2025年初頭まで延期される可能性が高い」と述べ、磁石に使用される希土類元素の価格は供給が逼迫するにつれて上昇する可能性が高いと付け加えた。

出典: エッジマーケット

AUD/JPYは3日連続で上昇し、水曜日の欧州時間には101.60付近で取引された。日本円（JPY）は、政治的不安定に対する懸念の高まりにより強い売り圧力にさらされており、これが日本銀行（BoJ）の金融政策の見通しをさらに不透明にしている。

ロイター通信によると、日本では最近の世論調査で、今週末の総選挙で自由民主党（自民党）率いる与党が過半数を失う可能性があることが示されており、そうなれば石破茂首相の立場が危うくなるか、同党が政権維持のために新たな連立相手を探すことになるかもしれない。

IMFは10月の世界経済見通し（WEO）報告書で、日本の今年の経済成長率予測を2023年の1.7％から0.3％に引き下げた。この予測は7月の見通しと比較して0.4％下方修正された。今後、IMFは実質賃金の上昇に伴い民間消費が堅調に推移し、2025年には経済が1.1％成長すると予想している。

さらに、トレーダーらは、北米セッションの後半に予定されているIMF主催の「総裁トーク」セッションにおける上田和男日本銀行総裁の講演に注目するだろう。

オーストラリアドル（AUD）は、雇用統計が好調でオーストラリア準備銀行（RBA）をめぐるタカ派的な見方が強まったことで支援を受けている。オーストラリアにとって中国は依然として最大の貿易相手国であり、中国の最近の利下げもオーストラリアドルをさらに支援している。

オーストラリア準備銀行（RBA）副総裁アンドリュー・ハウザー氏は月曜日、雇用の堅調な伸びに驚きを表明した。同氏は労働参加率が著しく高いことを指摘し、RBAは意思決定にデータを利用してはいるものの、それに過度に固執しているわけではないと明言した。

出典: FXSTREET

ブラックストーン社のスティーブ・シュワルツマン最高経営責任者（CEO）は、両候補とも成長を訴える政策提案をしているため、大統領選挙で誰が勝利しても米国は景気後退を回避できる可能性が高いと述べた。

「経済はかなり好調で、両候補とも景気刺激策に言及し続けていることから、景気後退のリスクはないとみている」と、この億万長者のプライベートエクイティ最高責任者は水曜日、東京でのインタビューで語った。「しかし、実際に誰が何ができるか、あるいは何をしたいかは、時が経てばわかるだろう。」

わずか2週間後に迫った米国の大統領選挙は、今年から来年にかけて世界の市場と経済に最も大きな影響を与えるイベントの一つとなるだろう。シュワルツマン氏は5月に、共和党の指導者の「新世代」を求める以前の呼びかけを撤回し、ドナルド・トランプ氏の選挙運動のために資金を集めると発言した。

候補者らが提案した政策、例えばトランプ氏の関税提案やカマラ・ハリス氏の低価格住宅促進策などは、世界最大の代替資産運用会社ブラックストーンを含む企業にとって重大な影響を及ぼすだろう。

シュワルツマン氏（77歳）は、歴史的に民主党は規制に対してより「積極的なアプローチ」を取っており、それがプライベートエクイティ業界の売買にいくらか影響を与える可能性があると述べた。経済や税制に関する多くの政策提案は、大統領ではなく議会が制定することになるだろうと同氏は付け加えた。

「現時点では、どちらかが実際に何をするかを予測するのは不可能だと思います」と彼は語った。「彼らは、相手がやっていることに対抗するために、ほぼ毎日新しい発表をし続けているからです。」

シュワルツマン氏は5月にトランプ氏を支持すると述べた際、米国の経済、移民、外交政策が「間違った方向」に向かっているとの懸念を表明した。

シュワルツマン氏は、米国では金利が引き続き低下する見込みであることから、取引や投資からの撤退の環境は改善すると見ていると述べた。

「これは本当に金利と経済成長に関することだ」と彼は語った。「金利は引き続き低下し、それが売買の両面でさらなる取引の刺激となるだろう。」

シュワルツマン氏は、日本、インド、オーストラリアといったブラックストーンが昨年活発に活動した市場では、取引が引き続き活発になる可能性が高いと述べた。欧州は先進国の中で経済成長が最も低くなる可能性が高いが、それでもチャンスはあるかもしれないと同氏は付け加えた。

ブラックストーンは先週、四半期利益の増加を報告し、資産額ではクレジット事業が不動産事業を上回り最大の事業となったことも示した。

別のインタビューで、ブラックストーンのグローバル信用・保険部門責任者、ジル・デラート氏は、プライベート・クレジット業界はまだ拡大の初期段階にあると語った。「まだごく初期段階だ」とデラート氏はブルームバーグ・テレビで語った。

日本進出

シュワルツマン氏は、1985年に共同設立し、現在1兆1000億ドル（4兆7000億リンギット）の資産を運用するブラックストーンにとって、日本が取引や資金調達にとってより重要な市場になるにつれ、投資家と会うために今年2度目の東京訪問となった。

シュワルツマン氏は、ブラックストーンは2025年に日本の個人投資家向けにインフラ関連を含む少なくとも3つの新商品を導入する予定だと述べた。また、日本国内の従業員数は「大幅に増加する」とシュワルツマン氏は述べたが、具体的な数字は明かさなかった。

政府が日本にインフレが定着するにつれ価値が目減りしている現金貯蓄の投資を奨励する中、ブラックストーンにとって日本の富裕層は強力な資金調達源となっている。同社は日本でプライベートエクイティ、不動産、プライベートクレジットに重点を置いたファンドを公募している。日本証券業協会の数字によると、このPEファンドは今年初めの立ち上げ以来、個人から約14億ドルを調達している。

ブラックストーンのジョン・グレイ社長は9月、同社は今後3年間で日本における不動産および企業投資で約200億ドルの投資を行う予定であると述べた。

世界のプライベートエクイティ企業は、安価な資金調達、弱い通貨、そしてターゲットとなる過小評価された企業の大規模なプールに惹かれ、投資先として日本にますます目を向けている。日銀は今年マイナス金利政策を終了したが、投資家は日本の借入コストは依然として低く、魅力的だと述べている。

「日本は金融業界の人々にとって最も興味深い目的地の一つとなっている」とシュワルツマン氏は語った。「日本への注力と人材の増強には多くの理由がある」

出典: エッジマーケット

世界各国のトップ金融規制当局は、民間の信用評価、貸し手が問題のある融資を隠しているかどうか、民間市場と保険金の深い絡み合いについて懸念を表明している。

米証券取引委員会の資産運用執行部門の共同責任者アンドリュー・ディーン氏は火曜日、ニューヨーク市で開かれたブルームバーグ規制フォーラムで「評価リスクこそが、我々が中心的問題と見ているところだ」と語った。

ディーン氏には欧州中央銀行と国際通貨基金の規制当局者らも同席し、民間信用会社にポートフォリオ評価について促す必要があると強調し、償還から生じる潜在的な問題について警告した。

規制当局は、市場規模が1兆7000億ドル（7兆4000億リンギット）に膨れ上がり、金利が高止まりする中、過去1年ほど民間融資の評価に関する透明性の欠如と潜在的な流動性のミスマッチについて警告してきた。ECBを含む一部の当局は、銀行、プライベートエクイティ会社、保険会社が民間融資とどのように結びついているか、そして透明性の欠如がこれらのグループにどのような影響を与える可能性があるかをさらに精査している。

欧州中央銀行（ECB）は12行ほどの金融機関に対し、民間信用エクスポージャーに関する詳細情報の提供を求めたとブルームバーグが先月報じた。英国では金融行動監視機構（FCA）が昨年、民間資産評価の見直しを開始し、イングランド銀行もプライベートエクイティ評価の不透明性が金融の安定を脅かす恐れがあると警告している。

「システミックリスクは我々が考慮するものだ」とECBの監査役会メンバーであるエリザベス・マコール氏はパネルで述べた。

規制当局は、レバレッジや、いわゆる現物支払いローンを通じて返済を延期する借り手の増加を懸念し、民間信用が金融システム全体から切り離されていないことへの懸念に焦点を絞った。

SECのディーン氏は、アーケゴス・キャピタル・マネジメントの破綻後のクレディ・スイス・グループの損失を「我々がシステムリスクを懸念する理由の一つの例」として挙げた。

IMFの顧問チャールズ・コーエン氏は、保険会社が「非流動資産」により多くの資本を配分していることから、IMFは「民間の信用と保険の相互関連性についてさらに知りたい」と述べた。

「成長を考えると、利害関係は現実的だ。退職金口座や基金を含む民間ファンドの投資家が増えており、その背後には実際の人間がいるからだ」とディーン氏は語った。

ディーン氏は、SECにとってプライベート・クレジット取引は「流動性のないレベル3の資産」であり、最も流動性が低く、評価が最も難しい資産と定義されていると述べた。プライベート・クレジットの下落は起きていないが、ディーン氏は透明性の向上と「ストレステスト」の実施能力を強く求めた。

「プライベートマーケットは、テイラー・スウィフトの歌詞『永遠に続くものなどないが、今は物事がよくなってきている』を思い出させる」とディーン氏は言う。「リスク調整後のリターンがある限り、プライベートマーケットは続くだろう。」

出典: エッジマーケット