(12月27日): 中国国債はここ10年で最高の年を迎える準備が整っており、地元のファンドマネージャーやストラテジストは2025年にはさらなる上昇を予想している。

通貨変動を除いたブルームバーグ指数で測定すると、2024年には2014年以来の高水準となる9％のトータルリターンが見込まれる。米国の10年国債利回りは1月以来84ベーシスポイント急落し、木曜日には1.71％まで下落した。

中国国債は今年、長引く景気低迷と個人消費の減速でさらなる金融緩和への期待が高まり、世界の主要国債を上回っている。天鋒証券、浙商証券、スタンダード・チャータード銀行は、10年国債の利回りが2025年末までに1.5～1.6％まで低下すると予想している。

「来年の経済には不確実性が多く、貿易摩擦の展開やドル高に大きく左右される」と、297億元（41億米ドル、182億2000万リンギ）の資産を管理するボセラ・ファンド・マネジメントの債券投資ディレクター、チャン・リーリン氏は述べた。

債券発行の急増をめぐる懸念から、今週の株価上昇はやや勢いを失った。ロイターの報道によると、中国の政策当局は2025年に特別国債の発行額を今年の1兆元から過去最高の3兆元に増やす計画だ。さらに、財政省は財政赤字比率を拡大し、支出を増やすという公約も再確認した。

それでも、歴史を振り返ると、特に中国人民銀行が金融緩和姿勢を維持し、経済成長が低調なままであれば、国内債券市場は供給増加を吸収する可能性が高いだろう。

フルゴール・ファンド・マネジメントで７４５億元の資産を運用する朱正興氏は「利下げの見通しを踏まえると、来年の債券については依然として前向きだ」と述べた。同氏は、今四半期の供給増加に対する当初の懸念は、需要が伸び続けていることから、市場心理にほとんど影響を与えていないと付け加えた。

債券供給の増加の影響は、利回りの全体的な方向性よりも、利回り曲線の形状に顕著な影響を及ぼす可能性がある。ボセラ・ファンドのチャン氏は、来年は短期および中期債を好んでいると述べ、発行量の増加により長期債の利回りの低下幅は限定的だと付け加えた。

同氏は、利回りは低いものの、中国国債は依然として安全資産として価値があると指摘。「デフレ環境下で損失を出さない確実性を備えた資産はほとんどない」と述べた。

出典: Theedgemarkets

RBA利下げへの期待が再燃

FRBによる利下げは減少すると予想

トランプ、関税、そして中国

通貨安は本質的にインフレを引き起こすため（輸入コストの上昇による）、オーストラリアドル安が政治的な話題となり、RBA が通貨支援にあまりハト派的でなくなる時期が必ず来るだろう。まだそこまでには至っていないかもしれないが、通貨が下落するほど、この問題はより重要になる。

なんて政治的な話だ

オーストラリアの首相の任期は2025年に終了しますが、上院の半期に関する手続き上の要因により、次回の選挙は遅くとも5月17日までと予想されています。理論的には、3月には実施される可能性があります。しかし、両大政党とも金利引き下げを望んでいるため、RBAがそれまでに利下げを行っているかもしれないという期待から、できるだけ遅くまで選挙を延期するのではないかと思います。

しかし、ジム・チャーマーズ財務大臣は、RBAの理事にハト派とされる人物を任命し、利下げを確実に実施するために尽力している。彼らが現理事よりもハト派的かどうかについては議論があるが、政府が選んだのであれば、そうだろう。また、最新の理事2人は銀行出身者であり、RBAの「現状維持」のアプローチの型を破るものである。したがって、利下げを早める圧力はすでに働いているのかもしれない。しかし、前述のように、AUD/USDの下落トレンドが続く場合、オーストラリアドルの弱さが次の政治的な問題となる可能性がある。

また、現在の傾向が今年後半に続く場合、トランプ大統領が米ドル安を望むと考えるのも不合理ではない。

ファンダメンタル分析

テクニカル分析

チャート1: EURUSD 月間チャート

チャート2: EURUSD 週次エリオット波動分析

ファンダメンタル分析

エリオット波動分析

図1: 金先物月次エリオット波動分析

チャート2: H8時間枠での金先物エリオット波動分析

図3: 金先物週次エリオット波動分析

図4: 金先物日足チャートと週足チャート

深刻化する政治危機と経済成長の停滞を受け、韓国の通貨は金曜日、対米ドルでさらに下落し、約16年ぶりの安値となった。

韓国ウォンは前日比2.7ウォン安の1ドル1,467.5ウォンで始まり、午前9時20分には1,471.8ウォンまでさらに下落した。

ウォンが日中取引で1,470ウォンを下回ったのは、世界的な金融危機の余波で1,488ウォンを記録した2009年3月16日以来初めてだ。

韓国では、尹錫悦大統領の弾劾裁判を裁く憲法裁判所判事の任命を拒否したとして、韓悳洙（ハン・ドクス）大統領代行に対する弾劾動議を国会が採決する予定となっており、政治危機が深刻化している。

これに先立ち、国会は12月3日に尹大統領が短期間ではあったものの衝撃的な戒厳令を発令したことに対し、弾劾決議を可決した。

戒厳令騒動後、ウォンは注目されている1400ウォンの水準を大きく上回っており、韓国銀行の李昌鎔総裁は、当面ウォンは同水準付近で推移すると予想していると述べた。

ウォン安は、ドナルド・トランプ次期米大統領の新たな関税政策が韓国産業や経済全般に与える影響に対する懸念が深まる中、米ドルの継続的な上昇と足並みを揃えた。

米連邦準備制度理事会（FRB）が2025年に予想していた利下げ回数を当初の4回から2回に減らす意向を示したことで、ウォンや他のアジア通貨が下落した。

金融当局は無制限の流動性を注入し、市場を安定させるために利用可能なあらゆる措置を実施すると誓った。（聯合ニュース）

出典：コリアタイムズ