ECBラガルド総裁：世界貿易の不確実性が高まる中、経済成長は課題に直面

関係者の発言

概要:

欧州中央銀行（ECB）のクリスティーヌ・ラガルド総裁は、世界経済の成長が鈍化しており、ユーロ圏は貿易の不確実性の高まり、国内需要の弱さ、企業投資の減少に直面していると強調した。インフレは後退しているものの、労働市場のひっ迫と賃金の堅調な伸びにより、コア価格が上昇する可能性は依然としてある。景気減速が続く場合、利下げが選択肢となる可能性がある。

国内需要は依然として弱く、企業投資は減速している。ユーロ圏の内需は伸び悩み、消費者信頼感指数は低水準にとどまっている。企業の投資活動も冷え込んでいる。データによると、2024年第4四半期のユーロ圏の固定資産投資は前年比1.2％増にとどまり、2023年の3.5％増を大きく下回っている。ユーロ圏と主要経済国の経済成長の減速は、世界的な貿易不確実性の高まり、企業の投資意欲の低下、地政学的リスクの影響などが一因となっている。

昨年のインフレ率の低下にもかかわらず、ユーロ圏のインフレ率は依然として非常に不安定で、以前の価格ショックの遅延効果の影響を依然として受けています。ユーロ圏はエネルギー輸入に大きく依存しているため、為替レートと商品価格の変動によりインフレの不安定性がさらに悪化する可能性があります。現在、世界経済はインフレの2つの主な要因に直面しています。1つは高齢化とデジタル化であり、今後数年間はおそらくディスインフレとなるでしょう。もう1つは、貿易の細分化と生産能力に制約のあるセクターでの防衛費の増加が、原理的にはインフレを押し上げる可能性があります。

ユーロ圏の労働市場は引き続き逼迫しており、失業率は過去最低水準にある。データによると、賃金上昇は過去1年間で大幅に加速し、インフレ軌道に影響を与える重要な要因となっている。賃金調整の遅れにより、企業は過去のインフレによるコスト上昇を徐々に吸収している最中であり、コアインフレ率は長期間にわたって高止まりする可能性がある。労働市場の好調なパフォーマンスは、ある程度、消費者需要を支えてきた。しかし、賃金上昇が生産性上昇を上回り続けると、インフレにさらなる上昇圧力がかかる可能性がある。

不確実性が高い現在のマクロ経済環境において、中央銀行はスタンスを調整する機敏さを示す必要がある。インフレは最近低下しているが、今後の動向は外的ショックの強さと持続性に左右される。市場予測では、インフレが管理可能なレベルに低下し、経済成長が引き続き弱まる場合、ECBは今年後半に利下げを検討する可能性がある。逆に、賃金の伸びが引き続き堅調であったり、外的ショックによってインフレが上昇したりする場合、中央銀行は現在の金利スタンスを延長する可能性がある。

ラガルドの演説

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ウクライナ停戦提案でユーロ高、関税で株価下落

ウォーレン・タクンダ

経済的

水曜日、ウクライナが1か月間の停戦を受け入れる用意があることからユーロは5か月ぶりの高値付近で推移した。一方、鉄鋼とアルミニウムの輸入に対する課税が施行される中、米国の関税計画が揺れ動き、株価は乱高下した。

キエフが米国の停戦提案を受け入れることに同意したことを受けて、米国がウクライナへの軍事援助と情報共有を再開するというニュースを受けて、欧州株式先物は1.1％上昇し、FTSE先物は0.5％上昇した。

ロシアのセルゲイ・ラブロフ外相は水曜日に公開されたインタビューで、ウクライナ和平協定の可能性について、ロシアは人々の命を危険にさらすような妥協は避けると述べたとロシアの通信社が報じた。

ユーロは火曜日に10月以来の高値となる1.0947ドルを記録し、アジア市場では1.0913ドルで横ばいとなった。ロシアルーブルは前日に7カ月ぶりの高値に上昇した。

米国の鉄鋼・アルミニウムに対する25％の関税が水曜日に発効したが、アジアの製鉄所の株価への影響は比較的控えめで、欧州からの対抗関税を招いた。

MSCIの日本を除くアジア太平洋株の最も広範な指数は横ばいだったが、脆弱だった。オーストラリアのベンチマークは2月の過去最高値を9.6％下回って引けた。

香港と中国の市場は概ね安定し、韓国と台湾は反発、日本の日経平均株価は前日に６カ月ぶりの安値に落ち込んだ後、持ちこたえた。

ウォール街では、SP500は2月の過去最高値から10％下落し、約0.8％下落して不安定な取引を終えた。

ドナルド・トランプ大統領は、カナダのオンタリオ州が輸出電力への追加課税計画を中止したことを受けて、カナダに対する鉄鋼とアルミニウムの関税を2倍の50％に引き上げると脅した後、撤回した。

相反する関税改定により景気後退の可能性に対する懸念が高まり、取引は不安定となった。

ドルは下落し、国債は上昇、そして最近、関税と政策の不確実性が米国の成長に悪影響を及ぼすとトレーダーが懸念する中、株価は数カ月ぶりの大幅な売りに見舞われている。

「われわれの現状は、米国経済に対する懸念が高まっている状況だ。モデル予測はまだ下方修正していないが、今年の見通しには約40％の景気後退リスクを織り込んでいる」とJPモルガンの首席グローバルエコノミスト、ブルース・カスマン氏はシンガポールで記者団に語った。

「米国が景気後退に陥れば、話はより複雑になる。なぜなら、金融経路を通じて米国が世界に及ぼす波及効果は非常に大きくなる傾向があることを認識しなければならないからだ。」

経済を心配する投資家は小売業者の暗い業績を痛感し、ディックス・スポーティング・グッズの株価は暗い見通しから5.7％下落し、売上高の減少を報告した後には株価が24％急落した。

デルタ航空が利益見通しを半分に引き下げ、ライバルのユナイテッド航空とアメリカン航空が業績悪化、政府からの予約減少、不確実性が需要を圧迫すると警告したことで、旅行関連株も打撃を受けた。

同日遅くには米国の2月のインフレデータが発表される予定だが、関税の影響がどの程度かを示すには時期尚早である可能性が高い。

カナダの中央銀行の会合は、トランプ大統領の貿易戦争の最前線にいる金融政策担当者が何を考えているのか注目されるだろう。2週間前には可能性はゼロと見られていた7回連続の利下げが、市場に織り込まれている。

カナダドルは一晩で1週間ぶりの安値を付けた後、1ドルあたり1.445カナダドルまで回復した。米国株先物は0.2%上昇した。

円は5カ月ぶりの高値から小幅下落し、1ドル＝148円前後で取引された。リスクに敏感な豪ドルは63米セントをわずかに下回る水準で推移し、ブレント原油先物は1バレル＝70ドルをわずかに下回る水準で推移した。

出典：ロイター

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NZD/USD強気派は0.5700付近で守勢に立つ。焦点は引き続き米国CPIレポート

ミシェル

経済的

外国為替

NZD/USD ペアは、0.5680～0.5675 付近の数日間の安値からの一晩の反発を活かすのに苦戦しており、水曜日には米ドル (USD) が小幅に上昇する中、新たな売りが集まっている。スポット価格は欧州セッション前半を通じて低迷したままで、現在は 0.5700 付近で取引されており、トレーダーが米国の消費者物価指数の発表を熱心に待っているため、1 日で 0.15% 下落している。

投資家は、連邦準備制度理事会（FRB）の利下げの方向性に関する手がかりとして、重要な米国消費者物価指数（CPI）レポートに注目するだろう。これは、短期的な米ドルの価格動向に影響を与え、NZD/USDペアに意味のある推進力を与えるはずだ。重要なデータリスクに直面する中、トレーダーは、10月16日以来の最低水準への最近の下落を受けて、米ドルの弱気な賭けを緩和することを選択する。これとは別に、悪化する米中関係と、南北アメリカ通貨を弱める傾向がある世界第2位の経済大国における持続的なデフレ圧力が、NZD/USDペアに重くのしかかる。

実際、中国国家統計局（NBS）は日曜日、消費者物価が1年以上ぶりの最低水準に急落し、工場出荷価格が29か月連続で下落したと報告した。一方、ドナルド・トランプ米大統領は3月4日、中国からの輸入品に対する関税を20％に倍増することを決定し、数十年ぶりに中国を為替操作国に指定した。これに対し、中国は米国製品に最大15％の報復関税を課すと発表し、世界最大の2大経済大国間の貿易戦争がさらに激化するリスクが高まり、ニュージーランドに一定の圧力をかけている。

しかし、関税による米国経済の減速で連邦準備制度理事会（FRB）が今年数回の利下げを余儀なくされるかもしれないとの見方が高まっていることから、米ドルの大幅な上昇は実現しそうにない。これとは別に、株式市場全般の明るい雰囲気が安全資産である米ドルを抑え、リスクに敏感なニュージーランドドル（NZD）にいくらかの支援を提供している。このため、NZD/USDペアで積極的な弱気の賭けをする前には注意が必要であり、ここ1週間ほどの上昇が勢いを失っていることが確認される。

出典: FXSTREET

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ウォール街が一時、過去最高値を10%以上下回った後、アジア株はまちまち

ウォーレン・タクンダ

株式

水曜日のアジア株は、ウォール街でまたも下落が続いた後、投資家がドナルド・トランプ大統領の関税の影響を検討したため、まちまちとなった。

米国の先物価格と原油価格は上昇した。

トランプ大統領の貿易戦争激化により、SP500指数は先月記録した最高値を10％以上下回る一時的下落となった。この目まぐるしい動きは、トランプ大統領がカナダ産鉄鋼・アルミニウムに対する関税を引き上げ、カナダのオンタリオ州がトランプ大統領を激怒させた追加関税を撤回した後に起きた。

日本の指標である日経平均株価はほぼ変わらず、0.1％未満の上昇で36,819.09となった。

香港ハンセン指数は0.9％下落して23,566.42、上海総合指数は0.2％下落して3,371.92となった。

オーストラリアのSP/ASX 200は1.3%下落して7,786.20となった。韓国のKOSPIは1.5%上昇して2,574.82となった。

火曜日、SP500は0.8％下落し、ウォール街の健全性を示す主要指標は過去最高値を9.3％下回る水準で終了した。

ダウ工業株30種平均は1.1％下落して41,433.48となった。ナスダック総合指数は0.2％下落して17,436.10となった。

トランプ大統領が関税やその他の政策を通じて国と世界を作り変えようとしている中、投資家にとって恐ろしい状況の中で、このような目もくらむような動きは日常茶飯事になりつつある。トランプ大統領が自分の望みをかなえるために経済にどの程度の痛みを我慢させるつもりなのかが不透明であることから、株価はおおむね下落している。

「トランプ大統領の関税政策は引き続き市場に不安定な影響を及ぼしており、投資家は次にどの措置が追加されるか、あるいは撤回されるかを推測するしかない」とKCMトレードの主任市場アナリスト、ティム・ウォーター氏は述べた。

火曜日のトランプ大統領の動きとホワイトハウスのコメントでは、あまり明らかにならなかった。

トランプ大統領は、自身が推進する関税により経済が「混乱」に見舞われる可能性があることを認めている。火曜日、トランプ大統領が経済と株式市場にどの程度の痛みを負わせるつもりなのかとの質問に対し、ホワイトハウスの報道官キャロライン・リービット氏は正確な回答を控えた。しかし、同氏は記者会見で「大統領はウォール街とメインストリートに気を配る」と述べた。

一方、トランプ大統領はソーシャルメディアで「唯一理にかなっているのは、カナダが我々の大切な51番目の州になることだ。そうすれば関税やその他のすべてが完全になくなるだろう」と発言した。

オンタリオ州首相が、トランプ大統領を激怒させた電気料金の割増金を撤廃することに同意したと述べた後、株価はその日の後半に下げ幅を縮小し、一時は完全に下落した。トランプ大統領はその後、カナダに対する鉄鋼とアルミニウムの関税を「おそらく」25％に戻すだろうと述べた。

火曜日の株価変動は、トランプ大統領の度重なる関税導入が米国の家計や企業に混乱と悲観をもたらし、経済に関するさらなる警告信号が点滅したことを受けてのものだった。

こうした関税は、米国の消費者にとって価格を引き上げ、世界貿易を停滞させることで、経済に直接的な打撃を与える可能性がある。しかし、たとえ関税が懸念されていたほど軽微なものになったとしても、こうした激しい動きによって、米国企業や消費者は投資や支出に消極的になる可能性がある。

大手テクノロジー企業の数社は、最近大打撃を受けた後、やや安定している。例えば、イーロン・マスクのテスラは、トランプ大統領が「イーロンの『赤ちゃん』」への支持を示すためにテスラを購入すると述べた後、3.8％上昇した。

近年、市場を次々と記録更新に導いてきた他の大手ハイテク企業もやや堅調に推移した。エヌビディアは1.7％上昇し、今年のこれまでの損失を19％に縮小した。市場の売り圧力は、特にウォール街の人工知能技術への熱狂の中で高すぎるとみられる銘柄に打撃を与えており、同社は苦戦している。

火曜日の朝に発表された報告書によると、米国の雇用主は1月末時点で770万件の求人広告を出しており、これは経済学者の予想通りだった。これは、昨年の経済が健全なペースで終了した後、少なくとも今のところは米国の雇用市場が全体的に比較的堅調であることを示す最新の兆候だ。

エネルギー取引では、指標となる米国産原油が25セント上昇して1バレル66.55ドルとなった。国際基準のブレント原油は26セント上昇して1バレル69.82ドルとなった。

為替市場では、米ドルは147.78円から148.62円に上昇。ユーロは1.0919ドルから1.0906ドルに小幅下落。

出典: AP

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ロンドン市場オープン：トランプ関税の混乱が続く中、FTSEは小幅上昇。米CPIに注目

ウォーレン・タクンダ

株式

ロンドン株式市場は前日の大幅な下落の後、水曜日の取引開始時に上昇したが、トランプ大統領の関税騒動が続く中、上昇幅は鈍った。

午前8時20分時点で、FTSE100は0.2％上昇し、8,512.46となった。

一夜にして、トランプ米大統領による鉄鋼とアルミニウムへの25%の関税が世界的に発効した。欧州連合はこれに対し、来月から260億ユーロ相当の米国製品に対抗関税を課すと発表した。

一方、トランプ大統領は、カナダからの鉄鋼とアルミニウムの輸入関税を50％に倍増させるという決定を発表したわずか数時間後に撤回した。これは、オンタリオ州が米国北部の一部州に送電する電気料金に25％の新料金を課すことを一時停止したことを受けての措置である。

しかし、米国の25％の関税は3月12日から発効する。

英国は報復関税を課していないが、報復する権利を留保していると述べ、ビジネス相は「あらゆる選択肢」が検討されていると述べた。

投資家らは、ウクライナが米国が提案したロシアとの30日間の停戦に合意したというニュースも検討していた。

ハーグリーブス・ランズダウンのマネー＆マーケット部門責任者、スザンナ・ストリーター氏は、「『トランプ・バンプ』が不況に転じる中、投資家は新たなボラティリティの到来に備えている。鉄鋼とアルミニウムの輸入に25％の関税が広範に課せられ、報復のリスクが高いことから、関税の影響が懸念されている。中国はすでに米国製品への関税引き上げで対抗しており、EUも対抗関税を計画しており、4月に発効する予定だ。ウォール街の投資家の間で明らかになった不安はアジアにも広がり、日経平均株価は横ばい、中国株価指数は下落している。

「ロンドンのFTSE100は、ウクライナ停戦への期待に支えられ、小幅な反発が見込まれている。地政学的な懸念の緩和は、ある程度センチメントの改善に役立つだろうが、投資家は依然として、関税が世界経済の成長や、ますます複雑化する貿易の世界における多国籍企業の見通しに与える影響について熟考している。英国の鉄鋼輸出業者は、エネルギーコストの上昇、需要の弱まり、世界市場での供給過剰によってすでに打撃を受けている業界に、厳しい風が吹き荒れることに備えている。」

この日の残り時間を見据えると、12時30分GMTに発表される2月の消費者物価指数など、最新の米国インフレ指標に注目が集まるだろう。

ストリーター氏は「２月の消費者物価指数（ＣＰＩ）は３％から２．９％に若干低下すると予想されるが、物価上昇圧力は依然として高い」と述べた。

株式市場では、建設・インフラ製品会社ヒル・スミスが2024年の基礎利益が約5分の1増加すると見込んだ後、年間配当を14％引き上げたことで株価が急上昇した。

金鉱山会社ホックシルト・マイニングは、13年間で最高の業績を誇示し、輝いた。

インフラ建設専門企業のバルフォア・ビーティーは、基礎的年間利益が11％増加し、今年1億2500万ポンド相当の自社株を買い戻すと発表したことで小幅上昇した。

金融サービスグループ、リーガル・ジェネラルは、2024年の好業績を受けて、3年以内に時価総額の約40％に相当する50億ポンド以上を株主に還元する計画の一環として、今年5億ポンド相当の自社株を買い戻すと発表したにもかかわらず、株価は下落した。

昨年の中核営業利益は6%増の16億2000万ポンドで、資産運用利益の減少を個人向けおよび機関向け退職年金部門の成長が上回った。

販促品の直接販売業者である4imprintは、通年の利益と収益の増加を発表したものの、見通しについては慎重な姿勢を示したため、株価は急落した。

出典: シェアキャスト

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JPモルガンのエコノミスト、米国の景気後退の可能性は40%と予測、「法外な特権」のリスク

グレンドン

経済的

外国為替

シンガポール（3月12日）：JPモルガンのチーフエコノミストによると、米国が今年景気後退に陥る可能性は約40％あり、政権が米国の統治に対する信頼を損ねれば、投資先としての同国の地位に永続的なダメージを与えるリスクがあるという。

「われわれの現状は、米国経済に対する懸念が高まっている」と、米投資銀行のチーフグローバルエコノミスト、ブルース・カスマン氏は水曜日、シンガポールで記者団に語った。

同氏は、まだ予想を修正していないが、見通しには約40％の景気後退リスクがあるとしている。これは、年初に想定していた約30％から上昇している。JPモルガンの現在の予想では、今年の米国の国内総生産（GDP）成長率は2％となっている。

ドナルド・トランプ米大統領が輸入関税で経済を減速させるのではないかと投資家が不安を募らせ、米国株はここ数日で数カ月ぶりの急落を記録した。

ロイターが先週、カナダ、メキシコ、米国の3カ国を対象に実施した調査では、エコノミストの95％が、トランプ大統領の関税により、自国経済の景気後退リスクが高まったと回答した。

ゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーのエコノミストは先週、米国のGDP成長率の予想を引き下げ、ゴールドマンは1.7％、モルガン・スタンレーは1.5％の成長率を予想している。

カスマン氏は、トランプ大統領が4月から導入すると警告している相互関税が実質的に発効すれば、景気後退リスクはおそらく50％以上に上昇するだろうと述べた。

「より混乱を招き、企業に不利な政策を続けるなら、景気後退のリスクは高まると思う」とカスマン氏は語った。

同氏はまた、政権のやり方に対する不快感が、長年かけて築き上げてきた米国の市場や機関への信頼を揺るがすものであれば、米国資産に対する投資家の信頼を揺るがす恐れもあると述べた。

「米国は、人々が法の支配に安心できる場所、情報の流れの完全性に安心できる場所、そして政府が予期せぬ形でゲームのルールに介入することはないだろうと安心できる場所としての地位を確立したようだ」と彼は語った。

カスマン氏は、政権による政府機関の削減、世界における米国の役割の変化、そして先週のデータ収集を支援する諮問委員会の解散などの決定が、その目標を損なう可能性があると述べた。

「これらすべては米国の政策に生じた不確実性の一部であり、今年の見通しにおけるリスクのその部分は認識されていないと思う」と同氏は述べた。

「非常に長い間使われてきた言葉は、われわれが『法外な特権』を持っているということだ。これらのことのおかげで、われわれは財政赤字と債務を賄うために支払うコストがずっと低く、資本の流れがずっと大きく、ドルと資産の魅力もずっと高い」と同氏は語った。

「そうしたものが圧力を受け始め、市場の構造的な問題になるというリスクは、決して軽視できるものではない」

出典: Theedgemarkets

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ベトナムとシンガポール、海底ケーブルに関する関係強化と協力で合意

アレックス

経済的

シンガポールとベトナムは水曜日、ベトナム共産党のト・ラム書記の同国訪問中に、海底ケーブル、金融、エネルギー分野での協力を強化することで合意し、両国関係をベトナムの最高レベルに引き上げた。

シンガポールは、マレーシア、インドネシアに続き、ベトナムが「包括的戦略的関係」を確立した東南アジアの3番目の国である。

アップグレード後に発表された共同声明の中で、林鄭長官とシンガポールのローレンス・ウォン首相は6つの協定の交換に立ち会い、海底ケーブルの開発、デジタル接続、国境を越えたデータの流れに関する協力について話し合った。

アジアとヨーロッパを結ぶケーブルの主要な中継地点である東南アジア諸国は、AIサービスとデータセンターの需要の高まりに対応するため、ネットワークの拡大を目指している。ベトナムだけでも、2030年までに10本の新たな海底ケーブルを敷設する計画だ。

ロイター通信は12月、シンガポールの資産運用会社ケッペルとベトナムの複合企業ソビコ・グループが、地域のデータセンター産業の活性化に向け、新たな海底光ファイバーケーブルの計画を協議していると、事情に詳しい関係者の話として報じた。

昨年4月、ベトナムの国営通信会社ベトテルとシンガポールのシングテルは、ベトナムとシンガポールを直接結ぶ海底ケーブルを敷設することで予備合意したと発表したが、建設契約はまだ発表されていない。

両首脳はグリーン開発、工業団地の拡大、地域の平和と安定についても協議した。共同声明によると、シンガポールは国際金融センターの発展においてベトナムを支援することを約束した。

公式データによると、シンガポールはベトナムへの外国投資国としてトップクラスで、昨年は102億1000万ドルを投資し、ベトナムへの外国投資総額の27％を占めた。

出典：ロイター

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ベトナムとシンガポール、海底ケーブルに関する関係強化と協力で合意

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