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[米国FDI副会長、仮想通貨へのよりオープンなアプローチを求める]米国連邦預金保険公社(FDI)のトラビス・ヒル副会長は金曜日の講演で、FDIはテクノロジーに対してより「オープンな姿勢」を取ると述べ、さらなる指導の提供を求めた。デジタル資産について。 トラビス・ヒル氏は連邦預金保険公社の議長代理に就任する準備を進めており、現在は副議長であり、2022年に連邦預金保険公社の共和党議員に指名される予定であると報じられている。トラビス・ヒル氏のコメントは、仮想通貨業界の一部が、FDIが金融機関に仮想通貨関連の活動を一時停止するよう求めたことに懸念を表明したことを受けたものである。コインベースはコンサルティング会社ヒストリー・アソシエイツを通じて6月にFDIを告訴し、仮想通貨業界と銀行業界の関係を断ち切ろうとしているとしてFDIを非難した。訴訟ではまた、Fdicに対し「停止状」の発行も求めている。 「私は過去に、このアプローチの破壊的な性質について話しました。なぜなら、このアプローチはイノベーションを抑制し、もし機関がブロックチェーンや分散型台帳技術に関連するものに興味を持ったら、FDIC(Fdic)は業務を停止するだろうという一般の認識につながるからです。」 」

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アメリカ 民間非農業雇用 (SA) (12月)

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アメリカ 政府雇用 (12月)

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アメリカ 5~10年のインフレ予想 (1月)

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アメリカ UMich 5 年インフレ速報前年比 (1月)

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アメリカ ミシガン大学の今後 1 年間のインフレ予測の暫定値 (1月)

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アメリカ ミシガン大学消費者期待指数速報値 (1月)

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アメリカ UMich 現状指数暫定版 (1月)

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アメリカ UMich消費者信頼感指数暫定値 (1月)

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中国、本土 M2マネーサプライ前年比 (12月)

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アメリカ 毎週の石油掘削総量

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アメリカ 外国中央銀行による週間国債保有額

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中国、本土 輸入額前年比(米ドル) (12月)

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中国、本土 貿易収支 (CNH) (12月)

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ECBチーフエコノミストのレーン氏が語る
七面鳥 小売売上高前年比 (11月)

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インド CPI前年比 (12月)

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中国、本土 貸出残高の前年比伸び率 (12月)

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カナダ 先行指標前月比 (12月)

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アメリカ Conference Board 雇用動向指数 (SA) (12月)

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ロシア CPI前年比 (12月)

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アメリカ 予算残高 (12月)

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日本 カスタムベースの貿易収支 (SA) (11月)

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ECBチーフエコノミストのレーン氏が語る
イタリア 工業生産高前年比 (SA) (11月)

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アメリカ NFIB 中小企業楽観主義指数 (SA) (12月)

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アメリカ コアPPI前年比 (12月)

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アメリカ PPI YoY (食品、エネルギー、貿易を除く) (12月)

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アメリカ PPI MoM 最終版 (食品、エネルギー、貿易を除く) (SA) (12月)

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アメリカ 週間レッドブック商業小売売上高前年比

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アメリカ EIA今年の短期原油生産予測 (1月)

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公的資源が限られているため、各国は最も支援が必要な個人、つまり低所得者や重度の長期介護が必要な人々の支援を優先する可能性がある。こうした政策の一例としては、軽度、中等度、重度のニーズがある高齢者の介護費用の自己負担額をそれぞれ 60%、40%、20% に制限することがあげられる。私たちのシミュレーションでは、こうしたニーズテストのアプローチがラトビア、マルタ、ハンガリーなどの国にとって魅力的な選択肢となり得ることが明らかになった。これらの国では、この戦略により、受給者の貧困リスクを大幅に高めることなく、全体的な公的長期介護支出を削減できることがシミュレーションで示されている (OECD 2024)。
さらに、所得分布全体にわたって費用分担を段階的に進めることで、長期介護予算を管理し、介護受給者の貧困を抑えることができる。本報告書で分析されたOECDおよびEU諸国の約90%は、支援水準を定義するために何らかの形の所得審査を適用しているが、低所得者は依然として貧困リスクが著しく高い。所得審査を最適化して脆弱層に焦点を当てることで、成果をさらに改善できる。分析されたOECD諸国の約3分の1では、このアプローチにより長期介護支出が減り、介護を受ける人々の貧困が軽減されるか、少なくとも貧困率を高めることなく支出が抑制されている(OECD 2024)。

結論

人口高齢化の中で、長期介護への公平なアクセスと公的制度の財政的持続可能性を達成することは、政策立案者にとっての課題である。OECDの分析では、既存の制度は多くの場合、費用が高すぎ、対象が不適切であることが明らかになっており、改善と改革の余地がかなりある。健康的な高齢化の促進、介護部門の生産性を高めるための新技術の積極的な活用、より対象を絞った包括的な保険適用を可能にするための資格要件の改訂、資金源の多様化、所得審査の最適化はすべて実行可能な政策オプションです。人口動態の変化や変化する社会ニーズに耐えられる強靭な長期介護システムを求める中で、それぞれを検討する価値があります。
シミュレーションによると、この戦略により、受給者の貧困リスクを大幅に高めることなく、公的長期介護支出全体を削減できる可能性がある(OECD 2024)。
さらに、所得分布全体にわたって費用分担を段階的に進めることで、長期介護予算を管理し、介護受給者の貧困を抑えることができます。報告書で分析されたOECDおよびEU諸国のほぼ90%が、支援レベルを定義するために何らかの形の所得調査を適用していますが、低所得者は依然として貧困のリスクが大幅に高くなっています。所得調査を最適化して脆弱な人口層に焦点を当てることで、結果をさらに改善することができます。分析対象となったOECD諸国の約3分の1では、このアプローチにより長期介護支出が減り、介護を受ける人々の貧困が軽減されるか、少なくとも貧困率の上昇なしに支出が抑制されている(OECD 2024)。

結論

人口高齢化が進む中で、長期介護への公平なアクセスと公的制度の財政的持続可能性を実現することは、政策立案者にとっての課題である。OECDの分析では、既存の制度は往々にして高額で的が定まっていないことが明らかになった。改善と改革の余地は大きい。健康的な高齢化の促進、介護部門の生産性を高めるための新技術の積極的な活用、より的を絞った包括的な対象を可能にするための資格規則の改訂、資金源の多様化、所得審査の最適化はすべて実行可能な政策オプションである。人口動態の変化や変化する社会的ニーズに耐えられる強靭な長期介護制度の模索において、それぞれ検討する価値がある。
シミュレーションによると、この戦略により、受給者の貧困リスクを大幅に高めることなく、公的長期介護支出全体を削減できる可能性がある(OECD 2024)。
さらに、所得分布全体にわたって費用分担を段階的に進めることで、長期介護予算を管理し、介護受給者の貧困を抑えることができます。報告書で分析されたOECDおよびEU諸国のほぼ90%が、支援レベルを定義するために何らかの形の所得調査を適用していますが、低所得者は依然として貧困のリスクが大幅に高くなっています。所得調査を最適化して脆弱な人口層に焦点を当てることで、結果をさらに改善することができます。分析対象となったOECD諸国の約3分の1では、このアプローチにより長期介護支出が減り、介護を受ける人々の貧困が軽減されるか、少なくとも貧困率の上昇なしに支出が抑制されている(OECD 2024)。

結論

人口高齢化が進む中で、長期介護への公平なアクセスと公的制度の財政的持続可能性を実現することは、政策立案者にとっての課題である。OECDの分析では、既存の制度は往々にして高額で的が定まっていないことが明らかになった。改善と改革の余地は大きい。健康的な高齢化の促進、介護部門の生産性を高めるための新技術の積極的な活用、より的を絞った包括的な対象を可能にするための資格規則の改訂、資金源の多様化、所得審査の最適化はすべて実行可能な政策オプションである。人口動態の変化や変化する社会的ニーズに耐えられる強靭な長期介護制度の模索において、それぞれ検討する価値がある。
介護部門の生産性を高めるための新技術の積極的な活用、より対象を絞った包括的な保険適用を可能にするための資格要件の見直し、資金源の多様化、所得審査の最適化はすべて実行可能な政策オプションです。人口動態の変化や変化する社会ニーズに耐えられる強靭な長期介護システムを求める上で、それぞれ検討する価値があります。
介護部門の生産性を高めるための新技術の積極的な活用、より対象を絞った包括的な保険適用を可能にするための資格要件の見直し、資金源の多様化、所得審査の最適化はすべて実行可能な政策オプションです。人口動態の変化や変化する社会ニーズに耐えられる強靭な長期介護システムを求める上で、それぞれ検討する価値があります。
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あなたはトレードにおける戦略には高いリスクがあることを理解し認識する必要があります。 戦略や投資方法に従うことは損失の可能性があります。 このサイトのコンテンツは情報提供のみを目的として投稿者およびアナリストによって提供されています。投資目的と財務状況に基づいて、取引資産、証券、戦略、またはその他の製品があなたに適しているかどうかを判断する責任はあなただけにあります。
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市場総括: ビットコインが10万ドルに到達、OPEC+が増産を延期

ビットコインの10万ドルの夢が現実に
ビットコインの10万ドルの夢は木曜の朝に現実になった…
投資家がトランプ氏の証券取引委員会委員長指名を歓迎したことで、株価は6%以上急騰し、この重要な節目を打ち破った。
仮想通貨業界に対する感情は、ビットコインを金と比較しながらも「それは仮想的なもので、デジタルなもの」と述べたFRB議長の最近のコメントによっても高まっている。
10万ドルに到達することは確かに大きな節目であり、2024年の残りの期間の利益を支えるものとなる可能 性がある。ビットコインを揺るがす可能性のある次の重要なイベントは、FRBの利下げ賭けに影響を与える可能性が高い金曜日のNFP報告である可能性がある。
チャートを見ると、ビットコインは確実に強気で、年初来140%以上の上昇を誇っています。
100,000 ドルを超える強い週次終値は、さらなる上昇の兆候となる可能性があります。
しかし、価格がこの重要な水準を下回った場合、弱気派は 95,000 ドルを目標とする可能性があります。市場総括: ビットコインが10万ドルに到達、OPEC+が増産を延期 _1
OPEC+は問題を先送り…
OPEC+が原油増産を3か月延期することを決定したことを受けて、原油価格は木曜日に当初下落した。しかし、投資家が新たな生産計画の詳細を精査するにつれ、下落分は取り戻された。
しかしながら、OPEC+は、将来的に生産量の増加が価格低下につながる可能性があり、難しい立場に置かれている。
たとえ4月以降に生産を延期することを選択した場合でも、内部紛争が勃発する可能性があり、価格競争のリスクも高まる。
さらに、トランプ大統領のホワイトハウス復帰により、OPEC加盟国に対する制裁強化から中国の需要に影響を与える関税まで、石油カルテルにとって新たな不確実要素が加わることになる。
技術的な観点から見ると、ブレント原油は週足チャートでサポートが70.00ドル、レジスタンスが76.00ドルの範囲に留まっています。ブレイクアウトが近づいている可能性があります。市場総括: ビットコインが10万ドルに到達、OPEC+が増産を延期_2
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2025年の見通し: 英国 – スタグフレーションの軽度化に取り組む

昨年は英国経済にとって、物価圧力が比較的根強く、2024年後半に経済の勢いが衰えたことから、平均以下ではあるものの興味深い年となった。労働党が選挙で勝利し、下院で相当数の議席を獲得したことで、現在は政治的安定度が高まっているものの、危険な財政状況を巡る不確実性により、企業と消費者の信頼感は引き続き低迷し、2025年にかけて経済活動に打撃を与えるとみられる。
現在、英国経済が直面している状況は、かなり厳しいものです。インフレに関しては、総合消費者物価指数が 2% の目標に近づく方向に進んでいるものの、基調インフレ指標は、表面下では依然として強い物価圧力が続いていることを示しています。総合インフレ率の低下は、主にエネルギーと商品のデフレによってもたらされており、極めて重要なサービス部門では実質的なデフレプロセスはほとんど行われていません。 2025 年の見通し: 英国 – スタグフレーションへの取り組み - ライト版_1
一方、根底にある物価圧力は依然として強いため、イングランド銀行は政策制限の解除に向けて現在の「段階的な」アプローチを継続する可能性が高い。
2024年に2回25bpの利下げを実施した後、MPCは今後12か月間、四半期ごとの利下げペースを維持し、金融政策報告書の発表と合わせて会合で利下げを行う予定である。つまり、2月、5月、8月、11月に利下げを行う。政策緩和のペースを速めるには、これまでよりもはるかに迅速かつ説得力のあるデフレーションの進展が必要になる可能性が高く、MPCのタカ派に、より迅速な緩和の必要性を納得させることは特に難しいと思われる。
このような見通しは、BoEのG10諸国の見通しよりもかなりタカ派的だが、このタカ派的姿勢は「間違った」理由によるものだとも言える。本来の経済力と堅調な成長の勢いにより「オールド・レディ」が抑制的な領域に留まっているのとは対照的に、このような姿勢は、経済内部からの持続的な価格圧力を根絶できないために維持されるだろう。2025 年の見通し: 英国 – スタグフレーションへの取り組み - ライト版_2
経済成長について言えば、2025年に向けての見通しはかなり暗いようです。2024年の初めには、2023年後半の浅い景気後退から経済が堅調に回復しましたが、夏以降は勢いが急速に衰えています。当初、この勢いの衰えは、リーブス財務大臣の最初の予算案の発表前に見られた不確実性によるもので、全体的な経済の信頼感を大きく損ないました。この予算案で発表された大幅な増税、主に国民保険の給与基準額の引き下げと雇用主の拠出金の増加は、この信頼感をさらに損なうだけです。
It seems highly unlikely that confidence, business investment, or consumer spending will make a rebound in the short-term. The aforementioned national insurance changes have had the effect of raising the cost of employment, while a reform of so-called ‘Workers’ Rights’ is set to result in a much less pro-business stance, likely further deterring businesses from hiring afresh. On net, the Budget measures will result in one of three things – increased layoffs; slower earnings growth; or, increased costs being passed on to consumers at the end of the value chain.
Consumers, meanwhile, will likely remain pessimistic, not only due to the continued perils posed by persistent inflation, but also as the spectre of further tax hikes continues to loom large.
Despite the October Budget having been the biggest revenue raising Budget ever, in nominal terms, the fiscal backdrop remains perilous. Even when measured against the new-fangled Public Sector Net Financial Liabilities (PSNFL) metric, headroom against the current fiscal rules stands at a meagre £16bln.
Consequently, if the Budget measures fail to raise the – rather ambitious – amounts that the OBR forecast, or if a relatively minor macroeconomic shock were to occur, Reeves will be forced back to the despatch box to raise taxes further, or to increase borrowing. Either way, the lingering uncertainty that will persist should see international investors continuing to shy away from UK assets, and see a risk premium remain priced in to gilts, and the curve steepen.2025 年の見通し: 英国 – スタグフレーションへの取り組み - ライト版_3
While the Budget is likely to have a significant detrimental impact on the labour market, the precise impact will remain difficult to measure, given the ongoing difficulties that the ONS are experiencing in collating accurate data, which may not be available until 2027. Nevertheless, alternative labour market metrics point to a continued loosening in employment conditions, which is likely to continue into 2025. The BoE, however, will continue to place little weight on labour developments, given the aforementioned data quality issues, with inflation remaining the primary determinant of future policy shifts.
In isolation, one could assume that a hawkish central bank, and steeper FI curve, would be positive catalysts for the currency in question. It is, however, difficult to argue that that relationship applies to the GBP as we look ahead to next year. In fact, the BoE are set to stick with a relatively hawkish policy stance in an attempt to use a relatively blunt policy instrument – Bank Rate adjustments – to control what is set to become a stagflation-esque UK economy in 2025.
Consequently, it is more likely that the toxic mix of stubbornly high inflation, anaemic economic growth, substantial fiscal risks, and a loosening labour market, becomes a headwind for the GBP, particularly considering the continued economic outperformance likely to occur across the Atlantic, with further downside on the cards for cable, likely below the 1.25 figure.

出典:ペッパーストーン

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銀:雇用者数の増加が迫る中、重要な転換期が近づいている

過去 1 か月間、銀は金を含め、どの主要資産クラスとも特に相関性がなく、これは価格シグナルが他の要因よりも重視される環境である可能性を示唆しています。現在は下降トレンドの抵抗と上昇トレンドのサポートの間に挟まれており、11 月の非農業部門雇用者数の発表が迫っているため、決定的な動きがすぐに中期的な方向性の手がかりとなる可能性があります。
強気のブレイクアウトの時間は刻々と迫っている
銀は11月下旬に29.66ドルで底値を付けて以来、力強く反発し、上昇トレンド内で上昇して今月初めに確立した下降トレンドの抵抗を再テストしている。これまで4回の失敗(木曜のトンボ十字線は除く)があり、上昇トレンド自体が脅かされる前に強気のブレイクアウトの機会は狭まっているようだ。
モメンタムの観点から見ると、RSI (14) は上昇傾向にあり、MACD は下から上へクロスオーバーし、強気バイアスを強化しています。これは、短期的には、安値または上値ブレイクで買いが好まれることを示しています。銀:給与総額が大きくなる中、重要な転換点が近づいている _1
価格が下降トレンドを上抜けて維持された場合、1つの設定は、最近サポートとレジスタンスの両方として機能した2つの水平レベルである32.18ドルまたは33.10ドルへの上昇を目標として、その下にタイトストップを置いて買うことです。
50日移動平均は下降トレンドのすぐ上の31.71ドルに位置しているが、価格はこの水準を維持してきた実績が不安定であるため、監視する必要があるものの、ロングにとっては障害にはならない。
あるいは、価格が下落に転じて上昇トレンドのサポートを下回った場合、保護のために上昇トレンドより上のタイトストップで売るという選択肢もあります。200日移動平均の潜在的なターゲットは29.66ドル、その次のターゲットは29.10ドルです。
給与計算について考える
銀は最近、米ドルや国債利回りと意味のある関係を示していないが、金曜日の雇用統計は、両者の期待を変える可能性のある極めて重要なマクロイベントである。銀は米ドル建てで価格設定され、利回りがないため、トレーダーにとって依然として重要な資産である。
市場は今月末にFRBが25ベーシスポイントの利下げを行う可能性を70%と見積もっており、失業率が4.1%からわずかに上昇しただけでも、銀などのリスク資産にとって好ましい状況となる可能性がある。しかし、雇用者数の伸びが強まり、失業率が予想外に低下したという注目の報告が出れば、米ドルが上昇し、金利見通しが上昇し、銀価格に下押し圧力がかかる可能性がある。
出典: FOREX
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インカムファンドの最新情報: 柔軟性と高品質重視で金利引き下げを乗り切る

利回りは高止まりしており、債券の魅力を高めている一方、ボラティリティと経済の不確実性は、アクティブ資産運用に最適な環境を作り出していると私たちは考えています。ここでは、アルフレッド・ムラタ、ジョシュ・アンダーソンとともに PIMCO インカム ファンドを運用するダン・アイバシンが、債券ストラテジストのエステバン・バーバノの質問に答えます。彼らは、現在の高利回りに対するファンドのポジションと、中央銀行の政策金利の潜在的な道筋について話し合います。米国はおそらくソフトランディングに向かうと考えていますが、経済と地政学の不確実性の高まりにも留意しています。
Q: 過去数か月間に市場と経済に大きな動きがありました。主なポイントは何ですか?
A: 大きな動きの 1 つは、米国連邦準備制度理事会 (FRB) が利下げサイクルを開始したことです。9 月の会合で政策金利を 50 ベーシス ポイント引き下げ、11 月にはさらに 25 ベーシス ポイント引き下げました。FRB は引き続きデータに依存する可能性が高いものの、今後数四半期は中央銀行が緩和を続けると予想しています。興味深いことに、9 月の利下げ後、長期債の利回りが大幅に上昇しました。このような動きはしばらく見られなかったため、デュレーションと利回り曲線の位置付けを評価する際に注意深く監視しています。
投資家が注目したもうひとつの出来事は、米国大統領選挙でした。長期的な影響は明らかではありませんが、選挙後の市場動向は、多くの投資家が米国の成長を支える財政および規制政策環境を予想していることを示唆しています。つまり、インフレ再燃の兆候にも注意を払う必要があるということです。
その点では、米国のインフレは全般的に緩やかに推移しているが、数値は不安定だ。また、経済の弱さの兆候がいくつか見られた後、最近のデータは経済がより回復力があることを示している。
結局のところ、インフレ調整後の利回りを含め、利回りには非常に期待しているものの、マクロトレンドから、今後は不安定な市場環境が予想されるということです。世界経済サイクルの同期が遅れる中での不安定な時期は、一般的に、積極的な資産運用には絶好の機会です。
投資家の間でも広く共有されていると思われる当社の基本シナリオは、年間約 3% の成長率で拡大している米国経済のソフトランディングです。もちろん、このシナリオはクレジット市場と株式市場に織り込まれており、スプレッドは縮小しており、楽観的な見方が信用力の低い一部の信用市場での油断につながっていると考えています。
リスク認識は重要です。経済が拡大を続け、トレンドが全般的にプラスである場合、回復力のある投資と、下振れリスクの高いより積極的な投資を見極めることは困難です。不確実性は多く、私たちの仕事は、適切なリスク軽減を行いながら、経済的または地政学的に敏感な市場で通常見られる利回りと同様の利回りを生み出せると考えられる、より質の高い市場分野をターゲットにすることです。
Q: インカムファンドの観点では、デュレーション(金利リスク)を含む主要なリスク要因についてどのように考えていますか
A: 過去数年間、当社のインカム ファンドおよび他の PIMCO 戦略は、ターゲットが豊富な環境でした。当社は過去 10 年ほどに比べて、戦術的なデュレーション管理をはるかに積極的に行っており、これがパッシブなアプローチに対する当社のパフォーマンスの向上に貢献していると考えています。
現在、FRBの利下げや選挙の影響を市場が織り込んでいることを考慮すると、デュレーションに関してはほぼ中立です。限界的に、パッシブベンチマークと比較してデュレーションに関しては当社のエクスポージャーをやや防御的と分類するかもしれません。
さらに、当社は米国外にも柔軟でグローバルな投資機会を持っています。当社はその柔軟性を利用して、例えばオーストラリアや英国の金利市場に加え、米国よりもインフレ調整後の利回りがさらに高い、質の高い新興市場をターゲットにしています。
Q: 特に米国におけるデュレーション要素について、ファンドのイールドカーブの位置付けについて詳しく教えていただけますか?
A: イールドカーブの急勾配化は、債券資産全般の需要に影響を及ぼすと考えています。数年間、キャッシュレートは非常に魅力的な利回りを提供し、フロントエンドのエクスポージャーをターゲットとする戦略に多額の資金が流入しました。
現在、短期金利は低下しており、経済の不確実性は高まっています。当社は、しばらくの間、イールドカーブのスティープ化の立場を維持しており、現在は5年から10年のイールドカーブの部分を選好する傾向にあります。
さらに、最近のマクロデータのボラティリティとFRBの政策に対する見方の変化を受けて、FRBの利下げの軌道とタイミングに関するより正確な取引を行っています。たとえば、ほんの数か月前には、カーブの前半に少し緩和が過剰に組み込まれているとの見方に気づき、相対的なカーブのポジショニングでそれらの見方を活用する機会が生まれました。
基本見通しを踏まえると、当社は長期の債券へのエクスポージャーをあまり持っていません。また、中央銀行が政策金利を織り込んでいるよりもはるかに積極的に引き下げる必要のある、より厳しい経済環境になった場合、当社が保有するカーブのポジショニングは、ファンドにさらなる耐性をもたらすのに役立つはずです。
Q: 住宅ローンから始めて、証券化資産とファンドの 信用部分について詳しく見ていきましょう 。私たちの見解をまとめていただけますか?
A: 米国の政府機関住宅ローンのスプレッドは投資適格社債のスプレッドよりも広いですが、これはほとんど起こりません。当社は政府機関住宅ローンを中核的に保有しています。連邦政府が直接または間接的に保証するこれらの証券に投資し、ほとんどの投資適格社債よりも高い利回りを得ることは、当社にとって強力な根拠となると考えています。
住宅ローン市場の他の分野では、当社は、政府保証のない住宅ローンリスクの調達に注力しています。景気後退が起こったとしても、借り手は負担を感じるでしょうが、米国の住宅ローン市場における現在の資本は過去最高水準にあり、クッションとなります。今年の第 2 四半期と第 3 四半期には、インカム ファンドの規模を巧みに活用して、この分野で数十億ドルのリスクを調達しました。長年にわたり、当社は多くの関係を構築してきました。当社は最大手の 1 つであり、ファンドの規模を活用して調達を推進しています。当社は、証券化の形で、またはローンを調達してそれを証券化して統合された金融商品にすることで、これを実現したいと考えています。
関連する分野として、米国とヨーロッパの両方における消費者向け融資が挙げられます。世帯が住宅に十分な資産を持っている場合、私たちは通常、自動車ローンや学生ローンなどに投資することに抵抗を感じません。
Q: 住宅ローン以外の信用配分についてお話しいただけますか?
A: 当社の企業スプレッドエクスポージャーは、これまでの水準の下限付近にあります。これは、近い将来に大幅な格下げやデフォルトサイクルが発生すると予想しているからではありません。ファンダメンタルズとテクニカルの両方が信用を支えています。むしろ、当社は、エクスポージャーを、現在非常にタイトな価格設定となっている、より経済に敏感なリスクと見ています。当社は、よりリスクの高い信用ポジションへのエクスポージャーをわずかに削減し、資本構成の投資適格セグメントの上位にシフトしてきました。
また、当社は、シニア担保付銀行ローンや民間信用の多くなど、市場の変動金利セグメントに対してより慎重な見方をしています。長年にわたり、これらのセクターにとって経済状況は良好でした。2009 年以降、大規模で長期にわたる景気後退は発生していません。しかし、重要な転換点を迎えている可能性があります。FRB は利下げを開始し、経済が弱体化した場合、変動金利商品の投資家は、マクロリスクの高まりにより利回りが低下する状況に直面する可能性があります。一方、固定金利クレジットでは、市場利回りが低下すると商品の価値が上昇します。当社は、この分野での混乱をうまく利用しようとしています。
企業信用においては、市場における当社の規模を活用して大きな支配力を獲得し、独自の特異な機会が生じた際にそれを活用できるような特別な状況も検討しています。
Q: 投資家から、公的信用と民間信用に関する当社の見解について質問を受けています。これらの分野での評価についてどのようにお考えですか?
A: インカム ファンドでは、プライベート クレジット市場の成長の大半が機会セットの変動金利セグメントで起きていることに注目する以外、その点にはあまり重点を置いていません。経済や地政学の不確実性が高まるにつれて利回りが下がる中、今後数四半期で投資家の考え方が変化する可能性は十分にあります。
そして、私たちは、全体的な感情のこの変化から生じるあらゆる機会を活用する態勢を整えており、時には流動性の低い機会を見つけて調達し、それをより流動性の高い形でパッケージ化することを目指しています。これは私たちがあまり重視していることではありませんが、私はこう言います。選挙後、マクロ経済、地政学的な不確実性がかなり高い世界では、流動性があることは素晴らしいことです。
Q: インカム・ファンドは新興市場でどのような位置づけにあります か? また、通貨に対するスタンスはどのようなものですか?
A: 当社は引き続き新興市場をターゲットにしたアプローチを取っており、機会があれば追加する余地は大きいと考えています。新興市場は世界の投資機会の中でも変動が激しい傾向があり、現在スプレッドはやや薄いです。当社は特定の分野で妥当な評価額を見出しており、一部の現地利回りは小規模な分散投資として理にかなっています。当社が小規模で積極的に投資している例としては、ブラジル、メキシコ、南アフリカが挙げられます。
当社はこれまで、通貨ポジションを控えめに保有する傾向にありましたが、現在は相対価値志向が高まっています。当社の今年これまでの通貨活動は、プラスの増分収益を生み出していますが、米ドルに関する全体的な方向性のエクスポージャーは比較的小さいです。
Q: 2022年に短期金利が上昇した際、現金預金とマネー・マーケット・ファンドが大幅に増加しました。現在、FRBが金利引き下げを開始したにもかかわらず、現金は急速に再配分されていないようです。これについてどうお考えですか?
A: 現金利回りは低下しており、今後も低下し続ける可能性が高い。しかし、どの程度の速さで低下するかは不明だ。現金は最近好調であるため、多くの投資家が現時点で現金を保有しすぎているのも不思議ではない。
重要なのは、開始利回りと経済および市場の見通しを考慮すると、投資家は今日、債券で魅力的なインフレ調整後の収益を追求できるということです。現金を保有している投資家は、潜在的に非常に魅力的な収益を確保していません。投資家への私の提案は、自分の状況を評価し、必要な真の現金流動性を判断し、ほぼ 20 年間見られなかった魅力的な名目および実質利回りの一部を確保するために利回り曲線を上昇させることが理にかなっているかどうかを真剣に検討することです。
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12月6日の金融ニュース

[クイックファクト]

1. 日本の基本給の伸びは32年ぶりの高水準に急上昇した。
2. 世界の金ETFは4月以来初の月間流出を記録した。
3. 米国の新規失業保険申請件数は増加しているが、労働市場は安定している。
4. OPEC+は石油生産削減を2025年3月末まで延長する。
5. エマニュエル・マクロン氏は近日中に新首相を任命する予定。
6. イーロン・マスクは2兆ドルの予算削減を視野に入れ、議会に働きかける。

【ニュース詳細】

日本の基本給の伸びは32年ぶりの高水準に急上昇
厚生労働省が金曜日に発表した報告書によると、日本の労働者の基本給は10月に2.7%上昇し、1992年11月以来の急成長を記録した。これにより、実質賃金は2か月連続で下落していたが、それが反転し、今月の中央銀行の利上げ見通しを統計的に裏付けるものとなった。春闘で大手企業が平均5.1%の賃金上昇に合意したことを受けて、より多くの企業が賃金を引き上げている。企業の強さのバロメーターである残業手当は、前月の修正0.9%減から1.4%増に回復した。
日本銀行の中村豊明理事は木曜日、日本の次回利上げ時期をめぐって市場で意見が分かれる中、日本銀行は12月18日~19日の金利見直しでさまざまなデータを精査する必要があると述べた。一方、時事通信は水曜日、日銀の政策担当者の間で早期利上げに対する慎重な見方が高まっており、12月の利上げの可能性をめぐる不確実性が高まっていると報じた。
世界の金ETFは4月以来初の月間流出を記録
ワールドゴールドカウンシルによると、世界の金ETFは11月に月間21億ドルの流出を経験した。これは4月以来の流出である。流出額が最も大きかったのは欧州(-19億ドル)で、流入があったのは北米(+7,900万ドル)のみだった。運用資産総額は11月に4%減少し、2,740億ドルとなった。しかし、世界の金ETFの年初来の流入額は26億ドルとプラスを維持している。11月の総保有量は29トン減少し、3,215トンとなった。年初来の需要はマイナスに転じ、11トン減少した。
米国の新規失業保険申請件数は増加しているが、労働市場は安定している
米労働省は先週、新規失業保険申請件数の増加を報告した。11月30日までの週の申請件数は、前週の21万5000件から22万4000件に増加した。ウォールストリートジャーナルが調査したエコノミストは、申請件数が21万5000件にとどまると予想していた。継続申請件数は前週の190万件から187万件に減少した。データは、失業保険申請件数がわずかに増加しているが、労働市場は全体的に安定していることを示している。金曜日に発表される11月の雇用報告では、ハリケーンやボーイング社のストライキによる10月の混乱の後、雇用の伸びが大幅に回復すると予想される。
OPEC+、原油生産削減を2025年3月末まで延長
OPECは12月5日、OPEC加盟国と非加盟国の石油生産国8カ国が、当初12月末に期限を迎える予定だった日量220万バレルの自主的な減産を2025年3月まで延長することを決定したと発表した。サウジアラビア、ロシア、イラク、UAE、クウェート、カザフスタン、アルジェリア、オマーンの8カ国は、2023年11月に初めて減産を発表し、その後、期限を複数回延長している。
エマニュエル・マクロンは近日中に新首相を任命する予定だ
フランスのエマニュエル・マクロン大統領は12月5日夜、テレビ演説を行い、同日早朝のバルニエ首相の辞任を受け入れたと発表した。新首相は数日中に発表される。マクロン大統領は、バルニエ政権の弾劾は極右と極左の連立政権の結果であると述べた。彼は極右の国民連合党が混乱を引き起こしたと非難した。マクロン大統領は、任期満了まで大統領としての職務を全うする決意を改めて表明した。フランスの2025年予算法に関しては、12月中旬に「特別法」の草案が国会に提出され、審議される予定であると述べた。
イーロン・マスク、2兆ドルの予算削減を視野に議会に働きかける
イーロン・マスク氏は木曜日、連邦予算を少なくとも2兆ドル削減するという野心的な計画への支持を集めるため、米国議会議員らと会談した。これは米国にとって第二次世界大戦以来最大の財政緊縮策となる。共和党のマージョリー・テイラー・グリーン下院議員は、マスク氏が効率化計画のパートナーである元共和党大統領候補のビベック・ラマスワミ氏とともに、共和党下院議員全員に公開されたイベントに出席する前に、複数の議員グループと会談したと述べた。上院共和党のジョン・スーン次期院内総務との午前中の会談後、マスク氏は記者団に対し、自分の焦点は「国民のお金をうまく使うこと」にあると語った。

【今日の注目】

UTC+8 21:30 米国非農業部門雇用者数(11月)
UTC+8 22:15 連邦準備制度理事会のボウマン総裁が講演
UTC+8 23:30 連邦準備理事会のグールズビー氏が炉辺談話に参加
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