連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ後、ドルはまちまち

外国為替

概要:

連邦準備制度理事会は昨日、年末までに同様の利下げが行われるかもしれないとの予想の中、ドル金利を0.5％引き下げて市場を驚かせた。

連邦準備制度理事会は昨日、年末までに同様の引き下げが行われるかもしれないとの予想の中、ドルレートを 0.5% 引き下げて市場を驚かせた。ドルは発表後、当初は急落したが、ジェローム・パウエルの発言を受けて一部回復した。連邦準備制度理事会議長は、今回の決定がさらなる利下げのペースを左右するものではなく、現在の状況下で労働市場の安定を維持するのに役立つはずだと述べた。

主要通貨ペアはFRBの決定に強く反応した。GBP/USDペアは今年最高値を更新し、1.3100まで下落した。一方、USD/JPYは140.50まで下落した後、200ピップス以上上昇した。USD/CADペアは1.3600を超えて上昇した。

米ドル/円

USD/JPY ペアは二重の圧力にさらされています。一方では、米国の規制当局が積極的に金利を引き下げており、一方で日本銀行は長期にわたる超低金利の後に金利を引き上げる予定です。このような状況では、ペアは高いボラティリティを経験し、1 日のレンジは 200 ピップです。

テクニカル分析によると、この通貨ペアは日足で「ハンマー」パターンを形成した後、調整的な引き戻しが進行中です。現在、上昇は144.00の大きな抵抗レベルによって制限されています。価格は約2週間このレベルを試しており、買い手が今後の取引セッションでこのレベルを上回って維持できない場合、141.00～140.00への戻りが発生する可能性があります。

USD/JPY に影響を与える要因は次のとおりです。

本日午前9時（GMT +3:00）に、フィラデルフィア連銀製造業指数（米国）が発表されます。

本日午前9時（GMT +3:00）に、米国の新規失業保険申請件数が発表されます。

明日05:30（GMT +3:00）に日本銀行の金融政策報告が発表されます。

米ドル/カナダドル

昨日、USD/CAD ペアは 1.3600 を上回り、1.3650 の重要なレベルを試しました。買い手が 1.3600 ～ 1.3580 の範囲をサポートとして維持できれば、1.3800 ～ 1.3700 に向けて調整的な上昇が続く可能性があります。昨日の安値 1.3440 が再び訪れた場合、下降トレンドが新たな強さで再開される可能性があります。

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Fedの大幅な利下げが欧州と世界の市場に及ぼす影響

ウォーレン・タクンダ

経済的

連邦準備制度理事会は4年ぶりに利下げを実施し、一部アナリストの予想通り0.5%の利下げという積極的な姿勢をとった。

今年残り2回の会合におけるFRBの次の措置についてはかなりの議論があるが、緩和サイクルの大胆なスタートは欧州市場とユーロに大きな影響を及ぼす。

市場の即時の反応と将来への影響

ウォール街は水曜日、下落して取引を終えた。これは、市場がすでにFRBの利下げを織り込んでいたため、事実を売る反応によるものと思われる。

しかし、アジア太平洋地域全体の株式が木曜日に上昇し、米国と欧州の株式市場の両方で先物が高値で始まることを示していることから、リスクオンの感情が戻りつつある可能性がある。

欧州中央銀行とイングランド銀行がFRBほどハト派ではなかったことから、ユーロと英ポンドは米ドルに対して下落したが、その後反発した。

イングランド銀行の決定に注目

本日遅くに予定されているイングランド銀行の金利決定は、利下げ後のFRBの新たな政策金利レンジ4.75%～5%に対して、同銀行が政策金利を5%に維持する予定であることから、注目されるだろう。

低金利環境は流動性の増加を示し、他の中央銀行に高金利を維持する圧力を軽減する可能性があるため、FRBの利下げは世界市場にとって転換点となる。

欧州中央銀行は利下げを継続する可能性が高いが、重要な問題は、年内残りの期間にどの程度の利下げを、どの程度の速さで進めるかということだ。

ECBの利下げペースがFRBよりも遅い場合、ユーロは米ドルに対してさらなる下落圧力に直面する可能性がある。

一方、ドルの継続的な弱さは商品価格を支える可能性があり、オーストラリアドル、カナダドル、ニュージーランドドルなどの商品に連動する通貨に恩恵をもたらすだろう。

資産クラスの観点から見ると、紙幣の利回りが低くなるため、現金の魅力は低下する可能性があります。

さまざまな分野へのメリット

その結果、いわゆる「ホットマネー」が市場に戻り、株式、商品、債券、不動産に流入する可能性がある。

株式市場では、小型株、公益事業、不動産など、高い負債水準にさらされているセクターが、低金利の恩恵を受ける可能性が高い。

この変化により、投資ファンドはより高いリターンを求めて大型株から中小企業へと資金をシフトする可能性がある。

この傾向は今年すでにウォール街で現れており、ヨーロッパにも反映されています。その結果、ユーロ・ストックス・スモール200指数はユーロ・ストックス50指数を上回り始める可能性があります。

さらに、成長に敏感な工業用金属やエネルギー、特に原油や銅などの商品関連資産も注目に値します。

欧州の鉱業およびエネルギー株の最近の不振は回復の機会となる可能性がある。

なぜFRBは最初の利下げで大規模な利下げを行ったのか？

最初の大規模な利下げは、連邦準備制度理事会が長期間にわたって金利を高水準に維持し、他のほとんどの中央銀行に遅れをとっていたことを示した。

米国の労働市場のさらなる悪化を防ぐため、金利を急速に引き下げる緊急性があるようだ。

最近のデータは失業率が上昇傾向にあることを示しており、これは消費者支出と経済成長に悪影響を及ぼす可能性がある。

委員会は、年末の失業率の中央値予測を、従来の4%から4.4%に引き上げた。

会合後の声明で、FRBは雇用とインフレに対するリスクは現在ほぼ均衡しており、最大限の雇用を支援することに引き続き強くコミットしていると示唆した。

しかし、この大幅な利下げは、景気後退や不況のリスクの高まりによってもたらされたわけではない。

最近の経済データによれば、経済のソフトランディングは依然として達成可能と考えられている。

ジェローム・パウエルFRB議長は「景気後退の可能性が高まっていることを示唆するような現象は今のところ見られない」と述べた。

緩和サイクルを開始するためのFRBの積極的な「前倒し」アプローチは、今後の決定のペースを決定づけるとは予想されておらず、今後の決定は「会合ごと」に行われることになる。

Fedのドットプロット（将来の金利に関する意思決定者の予測）は、2024年にさらに0.5％の利下げ、2025年に完全な利下げを示唆している。

出典: ユーロニュース

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日銀は12月の会合まで金利を据え置くのか？

経済的

中央銀行

日銀、金利を据え置くことを決定

金曜日の会合で、日本銀行（BoJ）は金融政策の立場を変更すると予想されている。市場関係者の多くは、日本銀行が短期金利の目標レンジを0％から1％に維持すると予想している。この動きは、インフレと金融市場の状況を注意深く監視することで経済の安定を強化するという日本銀行（BoJ）の継続的な政策に沿ったものである。世界経済を悩ませている圧力と不確実性にかかわらず、日本銀行が金利を性急に調整する可能性は低い。次の利上げは12月になる可能性が高い。この慎重なアプローチは、経済情勢に対する慎重かつ慎重な対応に対する日銀の姿勢を反映している。7月に日本の政策当局は金利を15ベーシスポイント引き上げ、それ以来、さらなる利上げが迫っていることを示唆している。

日本銀行の決定は、世界各国の中央銀行の動向を背景にしたものだ。こうした国際的要因により、日銀の政策選択はさらに複雑化している。インフレと金融市場の安定は、今後も日銀の最優先事項となる可能性が高い。これまでの政策変更の影響は日銀によって注意深く追跡されており、今後もこの慣行は維持されるだろう。

上田氏のコメント

上田一夫日本銀行総裁は金曜日の発言で、中央銀行の慎重な金融政策を強調すると予想される。同総裁は、経済の兆候を注意深く監視しながら、政策スタンスを維持するという日銀のコミットメントを強調する可能性が高い。上田総裁は、今後の利上げは経済とインフレ次第であると示唆する可能性が高い。上田総裁の発言は、経済状況が日銀の予測と一致した場合の追加利上げを示唆しており、政策の着実な正常化を強化している。また、世界経済の動向、特にFRBなど他の主要中央銀行の対応を注視することを強調する可能性がある。上田総裁は、日銀の政策変更に対する最近の市場の反応を考慮して、ボラティリティを減らすために透明性のある市場コミュニケーションの必要性を強調する可能性がある。上田総裁の発言は、日銀が政策の安定性を維持しながら、経済の変化に注意を払い、敏感であることを示すはずだ。

日本のインフレと賃金上昇

日本の基調的なインフレ率は、継続的な賃金上昇と実効的な価格転嫁の結果として、2％程度で安定すると予測される。2024年春の賃金交渉後、実質賃金が引き続き上昇する中、雇用情勢は緩やかに改善している。物価上昇の影響にもかかわらず、民間支出は底堅く、金融環境は良好である。現在の経済環境は、経済支援の提供と永続的な金融安定の達成という目標とのバランスをとることを目的とする日本銀行の慎重な政策変更戦略の基盤となっている。

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イングランド銀行、債券売却に注目が集まる中、金利据え置きへ

ウォーレン・タクンダ

経済的

中央銀行

イングランド銀行は、インフレリスクが抑えられた兆候を待ち、木曜日に金利を据え置くとみられ、その代わりにレイチェル・リーブス財務相の最初の予算に反映される可能性のある債券売却に関する決定に焦点が当てられる。

英国のインフレ率は8月に横ばいだったが、イングランド銀行にとって重要なサービス部門では上昇しており、金利の低下が米国やユーロ圏よりも緩やかになると予想する理由を示している。

連邦準備制度理事会（FRB）は水曜日、異例の0.5パーセントポイントの利下げを実施した。ジェローム・パウエル議長によると、これはインフレ見通しに対する「信頼の高まり」を反映した措置だという。

イングランド銀行の金融政策委員会は木曜日に、はるかに慎重な姿勢を示す可能性が高い。

ロイターが先週発表した世論調査では、8月に16年ぶりの高水準である5.25％から利下げされた後、65人のエコノミスト全員が政策金利を5.0％に据え置く可能性が高いと回答した。

金融市場は、水曜日のインフレデータを受けて利下げの可能性を約4分の1と指摘したが、前日の3分の1から上昇した。

物価圧力に関するニュースはまちまちだ。MPCメンバーにとってもう一つの重要な指標である賃金上昇は先月予想通り鈍化し、7月は経済が停滞した。

しかし、MPCが好む企業調査である「意思決定者パネル（新しいタブを開く）」は、賃金上昇期待の下降傾向が止まったことを示した。さらに、サービスインフレは、主に航空運賃の変動によるものだが、8月に上昇した。

ステート・ストリート・グローバル・マーケッツのマクロ戦略責任者ティム・グラフ氏は、インフレデータは「主に市場が織り込んでいる、イングランド銀行が政策会合で現状維持を貫くという確信を強めるものだ」と述べた。

ロイターが調査したエコノミストのコンセンサスでは、金利据え置きが7対2で支持された。先月、金融政策委員会は5対4で利下げを決定したが、5人のうち一部は決定が微妙なバランスだとみていると述べた。

QT クランチタイム

債券投資家は、過去の景気刺激策の一環として購入された数千億ポンドの英国国債の売却であるイングランド銀行の量的引き締めプログラムのペースに関する木曜日の年次決定を注視している。

2023年9月、MPCは積極的な売却と償還債を通じてイングランド銀行の国債保有量を1000億ポンド（1300億ドル）減らすことを決議した。これは過去12か月間の800億ポンドから増加した。

一部の議員は、QTプログラムはイングランド銀行が被った損失を具体化するものだとして批判している。イングランド銀行は過去数年間、現在の売却価格よりもはるかに高い価格で英国債を購入してきた。その損失は、すでに厳しい状況にある納税者が負担することになる。

しかし、イングランド銀行は木曜日にQTの前倒しを発表する可能性がある。イングランド銀行の国債のうち約870億ポンドが今後1年間で償還を迎えるため、実際に売却できるのは130億ポンドだけとなる。

シティとJPモルガンは、イングランド銀行が積極的な国債売却量を維持できるよう、このプログラムを1200億ポンドに拡大すると予想している。

ＪＰモルガンの英国・ユーロ・世界インフレ戦略責任者フランシス・ダイアモンド氏はリサーチノートで、こうした動きに対する市場の反応は限定的だろうと述べた。

アンドリュー・ベイリー総裁は、イングランド銀行が再び債券購入で経済を刺激しなければならない場合、QTによってイングランド銀行の力を回復させる必要があると述べた。

リーブス財務大臣は、州予算への影響を考慮して、木曜日の決定を注視するだろう。議員らに追及されると、同大臣はQTはイングランド銀行の運営上の問題だと述べた。

しかし、多くの経済学者は、リーブス首相がイングランド銀行のQTプログラムの影響を排除するために政府の財政規則を変更するだろうとみている。そうなれば、10月30日に提出が予定されている首相就任当初の予算で、数十億ポンドの財政余地が生まれる可能性がある。首相は、その時点で公的支出の拡大を迫られている。

シンクタンクのニュー・エコノミクス・ファンデーションは、イングランド銀行の債券売却を現在のペースで維持すると、2028/29年まで納税者に年間240億ポンド弱の負担がかかると指摘。積極的な売却を中止すれば年間135億ポンドを節約できるとしている。

「イングランド銀行はこうした選択の費用対効果について熟考すべきであり、財務大臣は財政規則が支出決定に恣意的な制約を課しているという事実を受け止めるべきだ」とNEFのエコノミスト、ドミニク・キャディック氏は述べた。

出典：ロイター

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ブレント原油価格は依然として安値から反発、一方銀、砂糖価格は上昇

商品

ブレント原油は9月初めの安値からさらに回復

ブレント原油先物価格は、2021年11月に最後に記録した9月初旬の安値68.53からまだ回復途上だが、原油市場のセンチメントはここ10年以上で最も弱気となっており、原油の運命が間もなく逆転することを示唆しているのかもしれない（こちらを参照）。

8月5日と21日の安値74.97～75.24は引き続き注目されているが、少なくとも一時的には反発が止まる可能性が高い。とはいえ、月曜日の安値71.18と9月9日の安値70.51が下支えとなる限り、当面の上昇圧力は維持されるだろう。

9月初旬の安値68.53を下回ると、2021年5月中旬、8月、11月の安値65.74～64.52が続く。

Brent Crude Oil Price Still Bounces Off Lows, While Silver, Sugar Prices Rally_1

銀スポット価格が2か月ぶりの高値に

銀現物価格は9月初旬の安値から11%以上上昇し、これまでにトロイオンス当たり31.24ドルの水準まで上昇した。この水準は水曜日の不安定な動きと29.71ドルへの一時の下落の後、再び視野に入ってきた。この水準が下支えとなる一方で、当面の上昇圧力は続くとみられる。

31.24 ドルを超えると、7 月の高値 31.75 ドルが視野に入ってきます。その途中には 6 月 10 日の高値 31.55 ドルがあり、さらにその上には 5 月の高値 32.51 ドルがあります。

Brent Crude Oil Price Still Bounces Off Lows, While Silver, Sugar Prices Rally_2

砂糖価格が5か月ぶりの高値に急騰

砂糖の価格は供給減少により急騰し、7月と8月の最高値である20.11と20.79を超えました。この2つの価格はいずれも現在サポートレベルとして機能するはずです。

砂糖価格は現在、4月に最後に見られた水準で取引されており、4月初めの高値22.65が、当月先物契約の次の上昇目標となっている。 Brent Crude Oil Price Still Bounces Off Lows, While Silver, Sugar Prices Rally_3

Brent Crude Oil Price Still Bounces Off Lows, While Silver, Sugar Prices Rally_3

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イングランド銀行の決定によりポンド対ユーロレートは後退

ウォーレン・タクンダ

経済的

イングランド銀行は金利を据え置く可能性が高いが、将来的に金利を引き下げる可能性を示唆しており、金融市場では次回の引き下げは11月になるとの予想が示されている。

ポンドにとってのリスクは、追加利下げの投票構成、ガイダンスのトーン、イングランド銀行総裁アンドリュー・ベイリー氏の決定後のインタビューで生じるだろう。記者会見はないが、ベイリー氏は最近、決定後数時間でインタビューに応じている。

UBSのストラテジスト、アルヴィーゼ・マリノ氏は、今回の決定をめぐるハト派リスクの高まりが、ポンドの戦術的反落の潜在的なきっかけになると考えている。

「もしこれが実現すれば、我々はEURGBPの強さを2024年の残りの期間の予想レンジの上限である0.85まで下げ、0.83を目指すことになるだろう」とマリノ氏は言う。

これは、この決定を受けて EUR/GBP が 0.85 まで回復する可能性があることを意味しています (ポンド/ユーロの基準レート: 1.1765)。UBS の年末目標は 0.83 (1.2050) であり、これは短期的な弱さがポンド全体の上昇を阻害しないことを示唆しています。

ダンスケ銀行のストラテジストも同様のパターンが展開されるとみており、発表に対する市場の反応はむしろ控えめになると予想している。

「全体として、我々はハト派的な方向に傾いており、これは過去の会合と同様に、声明発表後にユーロ/ポンドが若干上昇することを示唆している」とダンスケ銀行は述べている。

Pound to Euro Rate Due a Setback on Bank of England Decision_1

上記：「EUR/GBPはBoEで上昇傾向」 - Danske Bank。

とはいえ、スカンジナビアの銀行の通貨ストラテジストらは、「英国経済の好調、当面の緩和サイクルで他国に遅れをとるイングランド銀行、そしてタイトな信用スプレッドにより、ユーロ／ポンドは最近の下落を続けるだろう」と依然として予想している。

昨夜FRBが50bpの利下げを実施したことにより、英国はG10諸国の中で2番目に魅力的な金利を提供しており、これにより世界中の投資家の資金が引き続き流入するはずだ。

アナリストらは、金利を5.0%で据え置くことに賛成7票、反対2票で賛成し、ラムズデン氏とディングラ氏は引き下げに投票すると予想している。

より多くの委員が利下げに賛成票を投じれば、金融政策委員会の委員らが将来的に利下げペースを加速させる方向に傾いていることを示唆することになるため、ポンドは軟化するだろう。

現在、市場では2024年にあと1回の利下げがあるとみられているが、投資家が日銀が連邦準備制度理事会を模倣して50bpの利下げを実施する可能性があるかどうかを検討しているため、利下げ幅が拡大するリスクが残っている。

しかし、堅調な経済と根強いインフレ圧力を考えると、現時点ではそうなる可能性は低い。したがって、ポンドには短期的な下落リスクが潜んでいるものの、より広範な建設的な状況が悪化するまでにはしばらく時間がかかる可能性がある。

出典: Poundsterlinglive

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ロンドン市場前場：FRBが50ベーシスポイントの利下げを実施、株価上昇も。英中銀も注目

ウォーレン・タクンダ

株式

米連邦準備制度理事会（FRB）が政策金利を50ベーシスポイント引き下げ、投資家がイングランド銀行（中央銀行）の最新の政策発表に注目したことを受け、ロンドン株式市場は木曜の取引開始時に上昇する見通しとなった。

FTSE100は約80ポイント高で始まると予想された。

XTBの調査ディレクター、キャスリーン・ブルックス氏は、「米国は昨日のFRBの利下げを受けて株価が急激に変動したかもしれないが、アジアと欧州ではFRBの利下げサイクルへのハト派的な動きを素直に歓迎している。日経平均は2.5％上昇し、ハンセン指数は1.8％以上上昇した。欧州の先物市場も今朝後半に上昇するとみられており、FTSE100は0.7％上昇して始まると予想されている」と述べた。

「米国の先物も木曜朝は上昇している。金価格は当初、FRBの50bp利下げを受けて新たな最高値に上昇したが、その後この水準で失速した。しかし、欧州市場のオープンに向けて金価格は再び上昇している。」

イングランド銀行の決定は正午に予定されており、金利の変更は予想されていない。

ブルックス氏は、トレーダーらは中銀の声明と議事録を分析し、次に何が起きるかを見極めるだろうと述べた。

「注目すべき点が2つある。1つは、英中銀が英国の成長見通しを懸念しているようなら、ポンドの輝きが失われる可能性があるということ。2つ目が、英中銀が膨れ上がったバランスシートの規模を縮小するために量的引き締めプログラムの規模を拡大する可能性があることだ。そうなれば、英中銀は一方では与え（予想される将来の利下げ）、他方では奪い取る（通貨供給量の削減）ことになるだろう。」

企業ニュースでは、衣料品小売業者のネクストが、今年後半の最初の6週間の正規価格の売上高が予想を「大幅に上回り」、6.9%増加したことから、年間利益見通しを再び引き上げた。

同社は、7月までの6か月間の中間利益が7.1%増の4億5200万ポンドとなったことを受けて、2024/25年度の税引前利益予想を前年比8.4%増の1500万ポンド増の9億9500万ポンドに引き上げた。

オンライン食料品・物流グループのオカドは、小売売上高が15.5%増加した好調な第3四半期の業績を受けて、売上高見通しを上方修正した。

同社は現在、昨年の28億ポンドから12月3日までの1年間の売上高を2桁台前半の成長率にすることを目標としている。これは7月に示した1桁台半ばから後半の成長率という以前の見通しよりも上方修正されたものである。

出典: シェアキャスト

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ブレント原油価格は依然として安値から反発、一方銀、砂糖価格は上昇

ブレント原油は9月初めの安値からさらに回復

銀スポット価格が2か月ぶりの高値に

砂糖価格が5か月ぶりの高値に急騰

イングランド銀行の決定によりポンド対ユーロレートは後退

上記：「EUR/GBPはBoEで上昇傾向」 - Danske Bank。

出典: Poundsterlinglive

ロンドン市場前場：FRBが50ベーシスポイントの利下げを実施、株価上昇も。英中銀も注目

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