インドネシア・ルピアとマレーシア・リンギットは下げ幅を拡大、市場は金利コールを注視

中国の景気刺激策に関する詳細が明らかにされず投資家の失望を招いたことからアジア株が下落した後、米国株式先物は金曜日に上昇し、ユーロは欧州債券利回りの上昇によって上昇した。

米S&P500種株価指数 は木曜日に下落した後、先物は0.37％上昇した。S&Pは12月6日に記録的な高値をつけた。これは、規制緩和（(link)）と減税に焦点を当てることになりそうな第2代トランプ大統領への楽観的な見方によるものだ。

ヨーロッパのSTOXX 600 株価指数は、前日に小幅下落した後、0.29％下落した。

英国のFTSE100 CURRENCYCOM:UK100 は横ばい、フランスのCAC40 はエマニュエル・マクロン大統領が2024年の4人目の首相としてフランソワ・バイルー (link) を指名した後、ほとんど動かず0.13％上昇した。

市場は依然として、来週の米連邦準備制度理事会（FRB）による利下げを確信している。11月の米生産者物価（(link)）は、卵の価格が50％上昇したため、予想よりやや高めの結果となった。

ドイツ銀行のジム・リード氏は、「私見では、来週利下げを行わないだけのインフレ懸念はあるが、FRBはイベント間近に大きなサプライズを市場に提供することを好まない」と述べた。

しかし、先物は1月に動く可能性はほとんどないことを示唆しており、2025年末までにあと2回、3.8％の緩和を織り込んでいる。

アジア株は、中国の景気刺激策に関する詳細が明らかにされなかったことで投資家の失望を買い、下落した。一方ドルは、2025年に向けた米国の利下げ観測が後退したことで、長期国債利回りが週間ベースで過去1年で最大の上昇となったことで買われた。

取引開始直後の欧州株はまちまちだったが、米国先物は小幅上昇した。ポンドは、10月の英国経済が縮小したというデータを受けて下落した。

中国の優良株 3と香港のハンセン は、 中央経済工作会議 （ (link) ）が新たな刺激策の詳細を提示しなかった ため、ともに2％以上下落した。

北京のトップ政策立案者は、債務を増やし、消費を引き上げることを約束したが、中国株を押し上げることはできなかった。

当局は、ドナルド・トランプ氏の政権復帰が近づくにつれ、米国との貿易摩擦の激化に備え、成長期待を減衰させ、 中国債券利回り (link) を2018年4月以来の週間最大下落幅となる18ベーシスポイント (CN10YT=RR)まで押し下げる一因となって いる。 債券利回りは物価に反比例して動く。

バークレイズのチーフ・チャイナ・エコノミスト、ジャン・チャン氏は、12月9日の政治局声明がより積極的な緩和への期待を高めていたため、CEWCは市場を失望させた可能性が高いと述べた。

我々は、先制的で "バズーカ砲 "的な政策よりも、漸進的で反応的な政策の方が可能性が高いとの見方を維持している。

スイス（(link)）、カナダ（(link)）、欧州中央銀行（(link)）の1週間の利下げは 、相対的に高い米国金利の魅力を高め、ドルを押し上げた。

ドル指数は今週、他の通貨 に対して1%上昇しており、金曜日には0.15%高の107.12と、2週間以上ぶりの高値圏にあった。

10年債利回り は今週17bps上昇し、30年債利回り (US30YT=RR)は22bps急騰し、1年以上ぶりの大幅上昇となった。

インドネシア・ルピア は金曜日に4ヶ月ぶりの安値をつけ、中央銀行は通貨を買い支えるために何度も介入を行わなければならなかった（(link)）。インドの中央銀行は、史上最安値に近いルピー を支えるため、国営銀行を通じてドル売り (link) を行った。

ヨーロッパのSTOXX 600 株価指数は、前日に小幅下落した後、金曜日に0.1％下落した。英国のFTSE100 CURRENCYCOM:UK100は0.14％上昇し、ドイツのDAX は0.36％上昇した。

米S&P500先物 (.ESC1)は0.28％上昇。同指数 は、12月6日に過去最高値まで上昇した後、木曜日には小幅安で引けた。これは、 規制緩和 （ (link) ）と減税に 重点を置くと見られる第2代トランプ大統領への楽観的な見方によるものだ。

アジアの新興国通貨は、来週の米連邦準備制度理事会（FRB）を前にドル高・国債利回り高が進んだことから下落した。

MSCI新興市場通貨指数 (.MIEM00000CUS)はほぼ横ばい。

インドネシア・ルピア は0.5％安で4カ月ぶりの安値をつけ、中央銀行はルピアの信認を維持するために外国為替市場（(link)）に介入した。

フィリピン・ペソ 、タイ・バーツ 、韓国ウォン は0.2％から0.3％下落した。

米ドル は11月26日以来初めて107.05まで上昇し、2週間以上ぶりの高値をつけた。

木曜日の米生産者物価上昇率（(link)）は、ヘッドラインの数字が強かったにもかかわらず、25ベーシス・ポイントの引き下げを示唆した。

サクソ・キャピタル・マーケッツのセールス・トレーダー、ジュンブム・キム氏は、「市場は連邦公開市場委員会（FOMC）(FOMC) メンバーのコンセンサスを注視しており、それがもう少しハト派的なトーンに変わるかどうか、その結果米ドルが若干反転するかもしれない」と述べた。

「EMFXは最近、米国の実質利回りの変動に敏感になっている。このプロセスは、米国の成長に対する市場の認識（(）とFRBの反応機能（)）次第で、より脆弱なEM通貨を弱い水準に引きずり込む可能性があると考えている」とシティのアナリストは書いている。

アジアでは、上海株 が最大2％下落した。中国が (link)、財政赤字の拡大と、景気を支えるためのより柔軟な金融政策を約束した翌日で、人民元 はほぼ横ばいだった。

韓国株 は、尹錫烈（ユン・ソクヨル）大統領による突然の戒厳令布告を受けた先週の約1％の下落を覆し、週間では約3％の上昇となった。

韓国ウォン は2週連続のマイナスを記録する勢いだった。

韓国は現在、大統領に対する2回目の弾劾案（(link)）が最初の失敗から1週間後の土曜日に提出される予定で、政治的不安に直面している。

マニラ Pの株価は3セッション連続で下落幅を拡大し、0.9％安と1カ月ぶりの安値をつけた。

インドでは、11月の小売インフレの予想外の緩和（(link)）が利下げへの期待を高めたが、株式ベンチマーク は横ばい、ルピー (.INR=IN)は過去最安値付近で取引された。

来週のアジア市場では、投資家はインドネシア、フィリピン、タイ、台湾、日本の中央銀行による金融政策決定に注目するだろう。

ハイライト

** タイの消費者信頼感、11月に上昇 (link) 景気刺激策を受け

** 海外からの資金流出 (link) 11月のアジア債券に打撃 トランプ政策への懸念とドル上昇で

** 日銀の利上げ計画は、中小企業の賃金問題によって曇り (link)。

金曜のアジア株は、ドル高がリスク心理の重しとなり下落した。一方、長期債利回りは、2025年に向けた米利下げ観測の後退を受け、週間では過去最大の上昇となった。

今週北京で開催されたトップ政策決定者会議（(link)）では、債務増加と消費拡大を約束したが、中国株式市場を押し上げるには至らなかった。ドナルド・トランプの政権復帰が近づくにつれ、当局は米国との貿易摩擦の激化に備えている。

欧州市場は、EUROSTOXX50先物 が0.3％安となる見込み。ナスダック先物 は0.3％上昇し、ウォール街は夜間に過去最高値から後退した。

今週はスイス (link)、カナダ (link)、欧州中央銀行 (link) の利下げが相次ぎ、金利差が米ドルに有利に働いた。

ドル高が止まらず、新興国通貨を圧迫している。インドネシア・ルピア は金曜日に4ヶ月ぶりの安値をつけ、中央銀行は通貨を買い支えるために何度も介入せざるを得なかった（(link)）。

インドの中央銀行は、記録的な安値に近いルピー を支えるため、国営銀行を通じてドル (link) を売っている。

MSCIの日本以外のアジア太平洋地域の株式で構成される最も幅広い指数 (.MIAPJ0000PUS)は、金曜日に0.6％下落した。日本の日経平均 は1％下落したが、週間では0.9％上昇する勢いだ。

中国のブルーチップ 3と香港のハンセン は、中央経済工作会議が新たな景気刺激策の詳細を提示しなかったため、ともに1.2％下落した。香港に上場する中国不動産会社のサブインデックス Hは3.3％下落した。

バークレイズのチーフ・チャイナ・エコノミスト、ジャン・チャン氏は、12月9日の政治局声明がより積極的な緩和への期待を高めていただけに、CEWCは市場を失望させた可能性が高いと指摘。

我々は、先制的で "バズーカ砲 "的な政策よりも、漸進的で反応的な政策の方が可能性が高いとの見方を維持している。

債券利回りの上昇

今週、ドルは対ユーロで1％上昇したが、これは長期国債利回りの上昇によるものだろう。10年物国債利回り は17bps上昇し、30年物国債利回り (US30YT=RR)は22bps急騰した。

市場は依然として、来週の米連邦準備制度理事会（FRB）による利下げを確信している。11月の米生産者物価は、卵の価格が50％上昇したことで、予想よりもやや上昇した。

コア物価指数はやや軟調な結果となり、ゴールドマン・サックスはFRBがインフレの指標として推奨する、来週発表予定のコア個人消費支出物価指数の予想を前月比0.13％上昇に引き下げた。

しかし、先物は1月に金利が上昇する可能性は低く、2025年末までに3.8％まであと2回の緩和が織り込まれている。一方、欧州の金利は現在の3％から1.75％に、カナダの金利は3.25％から2.7％に低下すると予想されている。

今週のドル円相場は1.8％上昇した。日銀が来週利上げに踏み切る可能性が22％に縮小されたためだ。情報筋によると、 (link)、日銀は金利を据え置く方向に傾いているという。 (0#JPYIRPR).

スイス国立銀行がエコノミストを驚かせる50ベーシスポイントの利下げを行ったことで、スイスフラン は1.6%上昇し、5ヶ月ぶりの高値0.8957に迫る0.8919まで上昇した。

原油価格は金曜日に横ばいとなったが、週間ではまずまずの上昇となった。米ウエスト・テキサス・インターミディエート(WTI) は70.07ドルを維持し、今週は4％上昇している。[O/R】。］

金は今週2.1％上昇し、1オンスあたり2,688.13ドルとなった。

アジア株は金曜日に下落し、ドル高がリスク心理を不安定にした。一方、長期債利回りは2025年の米利下げ観測が後退し、今年最大の週間上昇幅を記録した。

北京で開催されたトップレベル会議（(link)）では、債務増加と消費拡大が約束されたが、中国株式市場を押し上げるには至らなかった。ドナルド・トランプ大統領の政権復帰が近づくにつれ、政策当局は米国との貿易摩擦の激化に備えている。

スイス（(link)）、カナダ（(link)）、欧州中央銀行（(link)）の利下げが相次ぎ、金利差が米ドルに有利に働いた週だった。

今週のもうひとつのポイントは長期国債利回りの上昇だ。市場はまだ、来週の米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げを確信しているが、来年については慎重な姿勢を示すのではないかと見ている。先物は、1月に利下げが実施される可能性は低く、2025年末までにあと2回、3.8％の利下げが実施されると予想している。

30年債利回り (US30YT=RR)は今週までに22ベーシスポイント上昇し、2023年10月以来の大幅上昇となった。

一方、欧州の金利は現在の3％から1.75％に、カナダは3.25％から2.7％に低下すると予想されている。

MSCIの日本以外のアジア太平洋地域の株式で構成される最も幅広い指数 (.MIAPJ0000PUS)は、金曜日の朝の取引で0.5％下落した。日本の日経平均 は1％下落したが、週間では0.9％上昇する勢いだ。

中国のブルーチップス 3は0.7％下落し、香港のハンセン は中央経済工作会議が新たな刺激策の詳細を提示しなかったため1.2％下落した。香港に上場する中国不動産会社のサブインデックス Hは2.6％下落した。

バークレイズのチーフ・チャイナ・エコノミスト、ジャン・チャン氏は、12月9日の政治局声明でより積極的な緩和への期待が高まっていただけに、CEWCは市場を失望させたようだと指摘。

我々は、先制的で "バズーカ砲 "的な政策よりも、漸進的で反応的な政策の方が可能性が高いとの見方を維持している。

ウォール街では、ナスダックが史上最高値を更新したことで一部の投資家が利益を確定したため、夜間の株価は下落して引けた。とはいえ、ナスダック先物 はアジア市場で0.4％上昇した。

11月の米生産者物価は0.4％と予想よりやや上昇したが、これは卵の価格が50％上昇したため。しかし、これは卵の価格が50％も上昇したためである。コアの数値は軟調だったため、ゴールドマン・サックスは来週発表される、FRBが推奨するインフレ指標であるコア個人消費支出価格指数の予想を、前月比0.13％の上昇に引き下げた。

外国為替市場では、ドル は対ユーロで週間1％上昇する勢いだ。[FRX/〕。］

今週の日本円 は、市場が来週の日銀の利上げの可能性を22％にまで縮小したため、1.8％上昇した。情報筋によると、 (link) 、日銀は金利を据え置く方向に傾いているという。 (0#JPYIRPR).

スイス国立銀行がエコノミストを驚かせる50ベーシスポイントの利下げを実施したことで、ドルはスイスフラン に対して1.6%上昇し、5ヶ月ぶりの高値0.8957に迫る0.8919まで上昇した。

国債は金曜日に堅調に推移したものの、週足では軒並み大幅な下落となっている。年物 (US2YT=TWEB)利回りは9ベーシスポイント上昇し4.1906％、10年物 利回りは17ベーシスポイント上昇し4.3219％となった。

原油価格は金曜日に下落したものの、欧州連合（EU）がロシアの原油流入を脅かす新たな制裁措置に合意したことで、週間ではまずまずの上昇となった。米ウエスト・テキサス・インターミディエート(WTI) は0.1％安の1バレル69.95ドルで、今週は4％上昇している。[O/R】。］

金は今週2％上昇し、1オンスあたり2,690.21ドルとなった。

米連邦準備制度理事会（FRB）が再び利下げに踏み切ると予想される、極めて重要な米インフレ統計を投資家が慎重に待つ中、水曜日の株価は底堅く推移した。

欧州株 (link) は、月曜日につけた7週間ぶりの高値から午後の早い時間にはわずかな下落にとどまったが、これは一連の厳しい企業決算が重荷となったため。

米国株式先物 (link) も、1330GMTに予定されているインフレ統計を前に、ほとんど動かなかった。S&P500種株価指数は0.3％下落したが、史上最高値まであと65ポイント（1％弱）だった。

投資家が慎重なのは、来週の米利下げ確率が85％（(link)）であること、ウォール街の株価指数が過去最高値を更新していることから、失望売りが出る可能性があるためだ。

ロイターの世論調査によるエコノミストの予想中央値は、11月の米消費者物価がヘッドラインとコアで前月比0.3％上昇。0.3％を上回る予想はなく、市場はサプライズに弱い、とアナリストは指摘する。

「ドイツ銀行のアナリストは、「米国のインフレ率は、ここ数ヶ月頑迷な面がある。「一般的なコンセンサスは、インフレは再び強まるというものだ。

米国の利回りは小幅に上昇し、ベンチマークとなる10年債利回り は4.230％で安定している。米国

米ドルを円や他の主要5通貨に対して測定する米ドル指数 は、106.48と小幅に上昇した。前場には106.63と1週間ぶりの高値をつけた。

これに先立ち、MSCIの日本以外のアジア太平洋地域の株式で構成される最も広範な指数 (.MIAPJ0000PUS)は0.5％下落した。

(link) ロイターは、中国が関税引き上げを乗り切るため、来年は通貨安を容認することを検討していると報じた。

人民元 は0.3％ほど下落して1ドル＝7.2803となり、韓国ウォン や中国に敏感なオーストラリアドルやニュージーランドドルも下落した。

先行する削減

カナダドル は火曜日に4年半ぶりの安値をつけ、水曜日には1ドル＝1.4176カナダドルと、トレーダーが水曜日遅くにカナダ中銀が超大幅な50ベーシスポイントの利下げ（(link)）を実施する可能性が89％あると見ていたため、近くまで値を下げた。

カナダはこのサイクルですでに125ベーシスポイント(bps) の利下げを行っているが、先週、11月の失業率 (link) が8年ぶりの高水準となる6.8%に急上昇したというニュースが伝わり、オーバーナイト金利を3.25%まで引き上げる50ベーシスポイントの追加利下げに賭ける動きが強まっている。

INGのアナリストは、「今日のカナダ中銀の決定は、米国に何らかの影響を与えるかもしれないと考えている」とし、50bpsの利下げは、FRBが来週25bpsの利下げを実施するという「強い見方」を示すことになると指摘した。

外国為替市場は堅調で、ユーロ は0.1％安の1.0515ドル、円 は1ドル＝152.61円だった。

(link) 英ポンドは対ユーロで2年半ぶりの高値となり、比較的タカ派的なイングランド銀行 (link) とフランスとドイツの政治的な不透明感に支えられた。

市場は、木曜日の欧州中央銀行 (link) の利下げと、スイス国立銀行 (link) の50bps利下げの可能性を、完全に織り込んでいる。

その他の商品市場では、中国の今週の大きな政策転換（(link)）が原油価格を下支えしたようで、ブレント原油先物 は0.3％高の1バレル72.38ドルとなった。

アラビカコーヒー価格 (link) は火曜日、干ばつがトップ生産者であるブラジルの生産量に打撃を与えるとディーラーが懸念したため、1ポンド3.48ドル強の記録的な高値をつけた。