トランプ大統領の関税に対する警戒感からウォール街の売り急ぎに呼応し、アジア株は下落

米国の景気後退とそれが世界経済の見通しに及ぼす影響に対する懸念が高まり、週初めに主要株価指数の売りが引き起こされた。火曜日の米国経済カレンダーでは、2月のNFIB企業楽観指数と1月のJOLTS求人データが発表される。一方、投資家は政治ニュースと株式市場の動きを注視するだろう。

月曜日、ウォール街の主要株価指数はマイナス圏で始まり、引き続き下落した。これは、ドナルド・トランプ米大統領が、政策変更が景気後退を引き起こす可能性があるかどうかとの質問に対し、週末に「移行期間」にあることを認めたためである。週明け最初の取引日、ナスダック総合指数は3.8％下落、SP500は2.7％下落、ダウン・ジョーンズ工業株30種平均は2.08％下落した。一方、ウォール街の恐怖指数としても知られるCBOEボラティリティ指数（VIX）は、この日約20％上昇し、8月初旬以来の高値に達した。火曜日の欧州市場では、米国株価指数先物が小幅上昇して取引された。

過去7日間の米ドル価格

以下の表は、過去 7 日間における米ドル (USD) と上場主要通貨のパーセンテージの変化を示しています。米ドルはユーロに対して最も弱かったです。

ヒート マップには、主要通貨間のパーセンテージの変化が表示されます。基準通貨は左の列から選択され、建値通貨は最上行から選択されます。たとえば、左の列から米ドルを選択し、水平線に沿って日本円に移動すると、ボックスに表示されるパーセンテージの変化は、USD (基準)/JPY (建値) を表します。

リスク回避的な市場環境により米ドルは他の通貨に対して堅調に推移し、米ドル指数は月曜日はほぼ変わらずで引けた。しかし、米国債利回りの低下により米ドルは上昇しにくくなった。月曜日に2%下落した後、指標となる10年米国債利回りは火曜日早朝に4.2%を下回り、米ドル指数は104.00を下回った。

EUR/USDは前週の上昇分を伸ばすのに苦戦し、月曜日は横ばいで終了した。このペアは欧州時間の午前中に勢いを増し、1.0850を超えて取引されている。

GBP/USDは月曜日に小幅な下落を記録したが、火曜日早朝には1.2900付近で安定することができた。

アジアセッションで発表された日本からのデータは、国内総生産が第4四半期に年率2.2%で拡大し、前四半期の2.8%成長から低下したことを示した。赤澤良成経済産業大臣は火曜日、政策担当者は外部リスクに慎重な姿勢を維持しているものの、日本経済は緩やかに回復すると見込まれると述べた。月曜日に約0.5%下落した後、米ドル/円は火曜日に147.00付近で小幅下落した。

金は米国債利回りの低下の恩恵を受けられず、月曜日には0.5%以上下落した。XAU/USDは欧州時間の午前中、2,900ドル前後で調整局面にある。

出典: FXSTREET

日本銀行は火曜日の声明で「金融機関は損失を吸収する十分な能力を有している」と述べた。

追加のポイント

世界的な金融経済情勢の変化の中でも、金融仲介機能は円滑に機能している。

大手金融機関は、円金利の上昇を踏まえ、国内の預金・貸出業務の収益性を強化してきた。

地域金融機関は、円金利の上昇により、国内の預金・貸出業務の収益性を改善した。

一部の金融機関は、金利上昇が収益性に与える影響を見積もるのに課題に直面した。

多くの金融機関は信用コストがほぼ横ばいになると予想したが、一部の金融機関は世界的な事業活動のための資金調達に関連して多額の信用損失を記録した。

リスク管理面では、金融機関が融資先の財務状況や資金繰りの状況を把握する上で問題を抱えているケースが見受けられました。

市場の反応

USD/JPYは前日比0.07%下落し、147.17で取引された。

本日の日本円価格

以下の表は、本日の上場主要通貨に対する日本円（JPY）のパーセンテージ変動を示しています。日本円はニュージーランド ドルに対して最も強い値でした。

ヒート マップには、主要通貨間のパーセンテージの変化が表示されます。基準通貨は左の列から選択され、建値通貨は最上行から選択されます。たとえば、左の列から日本円を選択し、水平線に沿って米ドルに移動すると、ボックスに表示されるパーセンテージの変化は、JPY (基準)/USD (建値) を表します。

出典: FXSTREET

市場

昨日は市場を動かす可能性のある（米国の）データはほとんどありませんでした。むしろ、ニューヨーク連銀の1年物インフレ指標は再びわずかに上昇しました（3.13％）。ドナルド・トランプを含む米国当局者も、「注目度の高い」コメントを控えました。それでも、市場の評価は変わりませんでした。米国例外主義の取引の巻き戻しは続き、さらに激化しました。米国の主要株価指数は、2.08％（ダウ）から4.0％（ナスダック）の間で下落しました。後者は17468のサポート（2022/24の23％リトレースメントラリー）をクリアし、STマルチプルトップ形成のターゲット（ネックライン18831）に達しました。

明らかな警告シグナル。先週金曜日のパウエル議長の「ガイダンス」は、FRBは1、2の弱いデータに流されて様子見姿勢を崩すことはないというものだったが、市場には感銘を与えなかった。米国債利回りは11.9bps（5年）から5.7bps（30年）の間で低下した。米国債2年利回りは先週の調整安値である3.84%付近に戻った。市場は今年のFRB利下げ予想に関して75bps以上の領域にさらに動いている。より長期の利回りはSTの安値を試すことはなかった。そもそも米国債利回りの低下と利回り曲線のスティープ化は、トランプ政権の混乱がSTの成長に与える影響と、ある時点でFRBが救済に駆けつける必要性/期待に関する市場の不確実性を反映していると思われる。

同時に、長期金利の継続的なアンダーパフォーマンス/ある時点での底打ちは、市場が長期米国（経済的および政治的）の信頼性に疑問を抱いていることの兆候である可能性もあります。昨日の「米国売り再配置」（循環的または構造的）の理由が何であれ、それはドルが（通常の/以前の？）安全避難所の役割を果たすのを妨げます。DXYは103.9付近でほとんど変わらず終了しました。EUR/USDも同様です（1.0834で終了）。

安全資産としての役割は、もしあったとしても日本円に引き継がれ、USD/JPYは一時147円という大きな数字を下回った。世界的な再配置の欧州側に関しては、ドイツの緑の党が憲法上の債務ブレーキの改革案を「拒否」したことで（下記参照）、ドイツ/EUの利回り上昇がある程度緩和されたのかもしれない。それでも、米国の急激な低下を考慮すると、ドイツの利回り（2年-3.1bps、30年+0.7bps）は驚くほどよく持ちこたえた。

今朝のアジア株価指数は、ほとんどが1.0%/1.5%以下の下落を示しているが、昨日のWSでの米国株売りを考慮すると、取引は依然かなり秩序だった展開となっている。米国利回りは暫定的に安定しているが（マイナス0.5bps）、それ以上ではない。ドルはさらなる下落を防ごうと奮闘している（DXY 103.7、EUR/USD 1.086、USD/JPY 147.3）。本日後半には、経済カレンダーの「平時」には、米国のNFIB中小企業信頼感指数とJOLTS求人指数のみが発表される予定で、2次発表のみが含まれると評価されるだろう。

しかし、現在の環境では、ネガティブなサプライズが「米国例外主義トレード」の反転をさらに加速させる可能性がある。欧州では、少なくともドイツ緑の党の反対は、財政刺激策の新たな枠組みを大きく変えるものとは見なされていない。ドイツ国債先物は再び下落傾向にある。外国為替市場では、EUR/USDは引き続き好調に推移している。先週の調整高値（1.0889）は手の届く範囲にあり、2024年の高値1.1214への完全な反転への道筋にある最後の中間抵抗は1.0937（11月の高値）のみである。

ニュースビュー

ドイツの緑の党は、退任する議会（新連邦議会は3月25日に開会）を通じて財政赤字を増やすためにメルツ次期首相が提案した憲法改正案を支持しないと表明した後、対案を提示した。緑の党は、債務規則からの防衛費免除の基準をメルツ氏が提案した1％ではなく、GDPの1.5％に引き上げたいと考えている。計画の他の2つの柱、5000億ユーロのインフラ基金の設立と州の財政規則の撤廃については、問題ないようだ。主要法案は相互に関連しており、おそらく議会で一括して可決される必要がある。その後、州を代表する連邦参議院も3分の2の多数で法案を承認する必要がある。CDU/CSU/SPD/緑の党は16州のうち2州で支持率が低いため、さらなる駆け引きが必要になるだろう。

英国の消費者支出は、1月に回復したものの、2月は勢いを失った。英国小売業協会（BRC）加盟店の売上高は前年比1.1％増で、1月の前年比2.6％増から減少した。BRCのディキンソンCEOは、業績の低迷により多くの小売業者が不安を抱いていると述べた。特に、2025年の予算と包装税による70億ポンドの新たなコストや、雇用権利法案の潜在的な影響に備えているからだ。業界はすでに既存のコストを吸収するために全力を尽くしているが、価格を上げるか、雇用と店舗への投資を減らすか、あるいはその両方を行う以外に選択肢はほとんど残されていないだろう。

出典: ACTIONFOREX

マレーシア統計局（DOSM）が実施した調査によると、マレーシアの失業率は労働市場の改善により1月に安定していた。

火曜日に発表された最新の労働力調査では、失業率は3.1%で、対象者は53万3800人だった。

主任統計官のモハメド・ウジル・マヒディン博士は、貿易とインフレにいくつかの課題があるにもかかわらず、国の経済状況が継続的に改善していることを反映して、1月の労働市場は上昇傾向にあると述べた。

調査によると、労働力はさらに改善し、前月比0.3％増の1,722万人となった。

主任統計官は、この好ましい傾向は雇用の増加によるもので、失業者数は引き続き減少し、労働力参加率は前月と同じ70.6％にとどまっていると述べた。

一方、主要な経済セクター全体で雇用の伸びが見られ、特に宿泊・飲食サービス、卸売・小売業、保健・社会福祉活動などのサービスセクターでは顕著な伸びが見られました。

製造業、建設業、農業、鉱業、採石業でも雇用の好調な傾向が見られました。

若年層の失業率は15歳から24歳の間でわずかに減少し、15歳から30歳の間では安定していた。

調査によると、15歳から24歳までの若者の失業率は0.1パーセントポイント減少して10.3%となり、対象者は299,300人となった。

一方、15歳から30歳までの若者の失業率は6.3%で推移し、失業者数は40万2,400人となった。

労働力に属さない人の数はわずか0.3%減少したが、家事・家族、学校・研修が依然として労働力に属さない主な理由となっている。

調査によると、家事や家族の責任が不参加の43.6%を占め、次いで学校教育や訓練が41.8%となっている。

マレーシアの経済の堅調な状況は同国の労働市場に好影響を与えていると、DOSMの声明は述べている。

この状況は、堅調な国内需要、政府の取り組み、観光活動の増加、インフラプロジェクトや主要セクターへの継続的な投資活動によって支えられています。

声明によると、同国の経済成長と主要経済分野の力強い成長に伴い、同国の労働市場は雇用の増加と失業率の低下を伴い、安定した成長の勢いを維持すると予測されている。

出典: Theedgemarkets

GBP/JPYは火曜日の欧州セッション序盤で189.85付近まで上昇した。

クロスは、弱気な RSI インジケーターにより、100 日 EMA を下回るネガティブな見通しを維持しています。

最初のサポートは188.15で出現し、最初の上昇障壁は190.00にあります。

GBP/JPYクロスは、火曜日の欧州セッションの早い時間中に189.85まで上昇しました。しかし、リスクオフのセンチメントが日本円（JPY）のような安全通貨を押し上げる可能性が高いため、クロスの上昇は限られる可能性があります。

日本の第4四半期（Q4）の国内総生産（GDP）が下方修正されたにもかかわらず、トレーダーは、日本銀行（BoJ）が日本でインフレが拡大する中、金利をさらに引き上げると確信しているようです。これは、短期的にはJPYを支える可能性があります。

日足チャートによると、クロスが重要な100日指数移動平均（EMA）を下回ったままであるため、GBP/JPYの弱気見通しは依然として有効です。さらに、下降の勢いは、中間線より下にある14日間の相対力指数（RSI）によってサポートされており、抵抗が最も少ない経路は下向きであることを示唆しています。

クロスの最初の下降目標は、2月21日の安値である188.15です。損失が長引くと、ボリンジャーバンドの下限である187.87まで下落する可能性があります。上記のレベルを決定的に下回れば、心理的レベルと2月7日の安値を表す187.00への道が開かれる可能性があります。

明るい面では、注目すべき最初の上昇障壁は心理的レベルの190.00です。クロスの重要な抵抗レベルは、100日間EMAである192.50です。このレベルを超えて取引が継続すると、ボリンジャーバンドの上限である192.70に買い手が集まる可能性があります。さらに北上すると、次のハードルは1月27日の高値である194.71にあります。

GBP/JPY 日足チャート

出典: FXSTREET