新興国中銀、一斉に自国通貨防衛　米利下げ慎重姿勢で

米国連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを実施し、日本銀行は当面静観する可能性が高い。

汎大陸株価指数であるSTOXX 600 は0.5％下落し、2週間ぶりの安値となった。ドイツのDAX 、フランスのCAC 40 、イギリスのFTSE 100は0.1％から0.7％の下落だった。

ダンスケ・バンクのシニア投資ストラテジスト、ラース・スコブガード氏は、最近の経済データの悪さを引き合いに出し、「欧州には、それほど当てになるものがない」と述べた。

「サンタクロースは間違いなく米国株投資家にプレゼントを持ってやってくるが、少なくとも今のところは、欧州の空の上に乗っているようだ。

米国株式市場は今年、欧州市場に先駆けて上昇しており、ナスダックは 月曜日にも終値で過去最高を記録した （ (link) ）。S&P500種株価指数 の2024年の上昇率は27％で、STOXX600種株価指数の上昇率は7％である。

アジアでは、日本の日経平均 が0.2％下落、韓国のコスピ は1.3％下落し、年間損失は7％を超え、今年アジアで最もパフォーマンスの悪い市場となった。

尹錫烈（ユン・ソクヨル）大統領が土曜日、戒厳令を短期間で発動しようとしたことで弾劾され、職務を停止された。

米国連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを実施し、日本銀行は当面据え置く可能性が高い。

最も有名で最大の暗号通貨であるビットコイン (link) は、月曜日につけた史上最高値の10万7821ドル近くにとどまった。直近では106,572ドルだった。

トランプ次期政権がより友好的な規制環境の到来を告げるだろうとトレーダーが期待しているため、暗号市場は11月初旬の米国選挙以来絶好調だ (link)。ビットコインは2024年に150％上昇している。

株式市場では、オーストラリア株 が0.82％上昇し、日本の日経 は0.15％下落、ハイテク株中心の台湾株 TWSE:TAIEXは0.3％上昇した。

その結果、MSCIが発表する日本以外のアジア太平洋地域の株式で構成される最も広範な指数 (.MIAPJ0000PUS)は0.3％の下落となった。それでも同指数は、2020年以降で最も好調な年間10％の上昇を見込んでいる。

ユーロストックス50先物 は0.16％安、ドイツDAX先物 は0.06％安、FTSE先物 は0.24％安。

月曜日のデータでは、11月の中国の消費は予想以上に減速し、株価を押し下げた。火曜日、香港のハンセン指数 は0.6％下落し、本土株 は0.57％下落した。

IGの市場アナリスト、トニー・シカモア氏は、「さらなる刺激策がどうしても必要だ」と述べ、最近の政策支援にもかかわらず、中国の住宅市場は依然として脆弱だと指摘した。

「しかし、そのような措置が取られるのは、来年早々、米国の関税措置の詳細が明らかになった後だろう」とシカモア氏。

(link) 中国首脳は先週、財政赤字を来年の国内総生産（GDP）の4％まで引き上げ、過去最高とすることで合意した。

韓国では、コスピ が0.57％下落し、年間損失は約7％に達し、今年アジアで最もパフォーマンスの悪い市場となった。

韓国では、尹錫烈（ユン・ソクヨル）大統領が戒厳令を短期間で発動しようとしたことを理由に弾劾され、土曜日に職務停止処分を受けた。

中央銀行への注目

政策面では、米国、日本、英国、スウェーデン、ノルウェー、インドネシア、タイの中央銀行が今週会合を開き、日本銀行、イングランド銀行、ノルウェー銀行、タイ銀行は据え置く見通しだが、リクスバンクは利下げに踏み切ると見られている。

一方、インドネシア中銀は利上げに踏み切り、4ヵ月ぶりの安値に近いルピア を下支えすると予想されている。

注目はFRB、特に来年の利下げ予想で、市場は水曜日に25ベーシスポイントの利下げを実施すると見ている。

CMEのFedWatchツールによると、水曜日の利下げ後、2025年を通して25ベーシスポイントの利下げが1回行われるか、まったく行われない可能性は37％で、1週間前の約21％から上昇した。

サクソのチーフ投資ストラテジスト、チャル・チャナナ氏は、市場は「タカ派的な利下げ」の兆候を注視していると述べた。

「つまり、FRBは政策を緩和しているが、委員会のドットプロットの更新やパウエル議長の記者会見を通じて、将来の利下げペースに慎重な姿勢を示す可能性があるということだ。

前回のドットプロットでは、2025年に向けて4回の利下げ（(100 bps)）が示されていたが、インフレリスクが高まったままであるため、3回、あるいは2回の利下げに修正される可能性があるとチャナナ氏は述べた。

ドル・インデックス は106.88と堅調で、今年5％の上昇を見込んでいる。

円 は1ドル＝154.11円で、ロイターの世論調査 (link)、エコノミストの過半数が日銀は利上げを見送ると予想しており、今週日銀が利上げに踏み切る可能性は依然として低いため、守勢が続いている。

他の通貨では、ユーロ は1.050775ドルで、2024年に5％近く下落する方向にある。英ポンド は1.26775ドルと堅調だった。[FRX/〕。］

コモディティでは、投資家がFRB会合を控えた中国の需要に気をもむ中、原油価格は小動きだった。

米ウエスト・テキサス・インターミディエート原油 は0.11％安の1バレル70.63ドル、ブレント原油先物 は0.04％安の1バレル73.88ドルだった。

スポット金 は0.1％安の1オンス＝2,650.38ドルで、2024年には29％の上昇を見込んでいる。

アジア株はじり高となり、ドルは底堅く推移した。トレーダーは、米連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを実施し、日本銀行は当面据え置く可能性が高い、今週の中央銀行会合を控えている。

最も有名で最大の暗号通貨であるビットコイン (link) は、月曜日につけた史上最高値の10万7821ドル近くにとどまった。直近では106,041ドルで横ばいだった。

トランプ次期政権がより友好的な規制環境の到来を告げるだろうとトレーダーが期待しているため、暗号市場は11月初旬の米国選挙以来、絶好調だ (link)。ビットコインは2024年に150％上昇している。

株式市場では、オーストラリア市場 が0.75％高、日本の日経平均 は0.26％高、ハイテク株中心の台湾株 TWSE:TAIEXは0.5％高だった。

その結果、MSCIが発表する日本以外のアジア太平洋地域の株式で構成される最も幅広い指数 (.MIAPJ0000PUS)は0.18％上昇した。この指数は、2020年以降で最も高い年間10％の上昇を見込んでいる。

月曜のデータでは、11月の中国の消費は予想以上に減速し、株価を押し下げた。火曜日、香港のハンセン指数 は0.4％下落、本土株 は0.13％下落した。

IGの市場アナリスト、トニー・シカモア氏は、「さらなる刺激策がどうしても必要だ」と述べ、最近の政策支援にもかかわらず、中国の住宅市場は依然として脆弱だと指摘した。

「しかし、そのような措置が取られるのは、来年早々、米国の関税措置の詳細が明らかになった後のことだろう」とシカモア氏。

韓国では、コスピ が0.57％下落し、年初来の損失は約7％に達し、今年アジアで最もパフォーマンスの悪い市場となった。

尹錫烈（ユン・ソクヨル）大統領が土曜日、戒厳令を短期間で発動しようとしたことで弾劾され、職務停止処分を受けた。

政策面では、米国、日本、英国、スウェーデン、ノルウェー、インドネシア、タイの中央銀行が今週会合を開くが、日銀、イングランド銀行、ノルウェー銀行、タイ銀行は据え置く見通し。

一方、インドネシア中銀は利上げに踏み切り、4ヵ月ぶりの安値に近いルピア を下支えすると予想されている。

注目はFRB、特に来年の利下げ予想で、市場は水曜日に25ベーシスポイントの利下げを実施すると見ている。

CMEのFedWatchツールによると、水曜日の利下げ後、2025年を通して25ベーシスポイントの利下げが1回行われるか、まったく行われない可能性は37％で、1週間前の約21％から上昇した。

サクソのチーフ投資ストラテジスト、チャルー・チャナナ氏は、市場は「タカ派的な利下げ」の兆候を注視していると述べた。

「つまり、FRBは政策を緩和しているが、委員会のドットプロットの更新やパウエル議長の記者会見を通じて、将来の利下げペースに慎重な姿勢を示す可能性があるということだ。

前回のドットプロットでは、2025年に向けて4回の利下げ（(100 bps)）が示されていたが、インフレリスクが高まったままであるため、3回、あるいは2回の利下げに修正される可能性があるとチャナナ氏は述べた。

ドル・インデックス は106.77で安定しており、年初来で5％の上昇を見込んでいる。

円 は1ドル＝154.085円で、ロイターの世論調査 (link)、大半のエコノミストが日銀は利上げを見送ると予想している。

他の通貨では、ユーロ は1.05207ドルと、2024年に5％近く下落する方向にある。英ポンド は1.2689ドルと堅調だった。[FRX/〕。］

商品市況では、FRB（米連邦準備制度理事会）会合を前に投資家が中国の需要に気をもむ中、原油価格は小幅に変動した。

米ウエスト・テキサス・インターミディエート原油 は0.23％安の1バレル70.55ドル、ブレント原油先物 は0.15％安の1バレル73.82ドルだった。

スポット金 は1オンスあたり2,656.71ドルまで上昇し、2024年には2010年以来最も堅調な29％の上昇を目指す。

アジア市場は月曜日、マレーシア・リンギとインドネシア・ルピアが小幅に下落し、株価は、投資家が今週、各国中央銀行と米連邦準備制度理事会（FRB）の金利決定を待つ中、下落した。

ルピア は0.2%も弱含み、心理的に重要な1米ドル＝16,000円のしきい値を突破した。12月18日のインドネシア中銀の金融政策決定（(BI)）に影響を与える可能性があり、そこでは (link) 金利が維持されると予想されている。

ルピアは、中央銀行の介入にもかかわらず、9月のピークから6％以上下落し、 (link)、4セッション連続で下落した後、現在、政策立案者の懸念の最前線にある。

マレーシア・リンギット は、金曜日のデータ発表でヘッドライン・インフレ率が上昇するとの予想から圧力を受け、0.1%下落し、12月4日以来の安値となり、6日続落した。

マレーシア中銀は1月22日の会合で金利を維持する可能性が高いが、明確なインフレ目標がないため、経済成長が大幅に減速した場合、2025年に金利を引き下げる可能性があるとアナリストは述べた。

韓国ウォン は、週末に尹錫烈（ユン・ソクヨル）大統領の弾劾訴追（(link)）を受けて、当初は0.5％上昇したが、その後、政治的な不透明感を反映して、0723GMTまでに0.2％下落して1437.5となった。

クルンタイ銀行のマーケット・ストラテジスト、プーン・パンチブール氏は「第1四半期にウォンが1400ウォン台まで上昇する可能性があり、輸入業者に為替リスクヘッジの窓口を提供する」と述べた。

しかし、ドナルド・トランプ次期米大統領による関税引き上げの可能性は、ウォン安をもたらす可能性があるという。

世界的には、米ドル指数 は107.18と3週間ぶりの高値付近で推移している。これは、投資家が12月18日のFRBの利上げ決定と2025年の金融緩和の鈍化を予想しているためだ。[米ドル］

タイ中銀は水曜日に金利を据え置くとの見方が強い一方、フィリピン中銀は10月の25ベーシスポイントの利下げに続き、木曜日に利下げを発表すると予想されている。

タイ・バーツ とフィリピン・ペソ は、ほぼ横ばいで取引されている。

ほとんどのアジア株は月曜日は低調で、バンコク は1.1％安、ジャカルタ は1％近く下落した。ムンバイ は0.5％下落、マニラ Pは横ばいだった。

(link) 日銀は木曜日に金利を決定する予定だが、情報筋によれば、政策立案者が海外リスクと来年の賃金見通しをより正確に把握するための時間を求めているため、中央銀行は金利を据え置くだろうという。

ハイライト

** 中国の工場生産 (link) 上昇、しかし消費は依然として足かせに

** インド中央銀行による為替介入は、国内と世界の逆風にさらされている (link)

** 韓国の外相、 (link) ブリンケンと話し合うと発言。

中国の景気刺激策に関する詳細が明らかにされず投資家の失望を招いたことからアジア株が下落した後、米国株式先物は金曜日に上昇し、ユーロは欧州債券利回りの上昇によって上昇した。

米S&P500種株価指数 は木曜日に下落した後、先物は0.37％上昇した。S&Pは12月6日に記録的な高値をつけた。これは、規制緩和（(link)）と減税に焦点を当てることになりそうな第2代トランプ大統領への楽観的な見方によるものだ。

ヨーロッパのSTOXX 600 株価指数は、前日に小幅下落した後、0.29％下落した。

英国のFTSE100 CURRENCYCOM:UK100 は横ばい、フランスのCAC40 はエマニュエル・マクロン大統領が2024年の4人目の首相としてフランソワ・バイルー (link) を指名した後、ほとんど動かず0.13％上昇した。

市場は依然として、来週の米連邦準備制度理事会（FRB）による利下げを確信している。11月の米生産者物価（(link)）は、卵の価格が50％上昇したため、予想よりやや高めの結果となった。

ドイツ銀行のジム・リード氏は、「私見では、来週利下げを行わないだけのインフレ懸念はあるが、FRBはイベント間近に大きなサプライズを市場に提供することを好まない」と述べた。

しかし、先物は1月に動く可能性はほとんどないことを示唆しており、2025年末までにあと2回、3.8％の緩和を織り込んでいる。

アジア株は、中国の景気刺激策に関する詳細が明らかにされなかったことで投資家の失望を買い、下落した。一方ドルは、2025年に向けた米国の利下げ観測が後退したことで、長期国債利回りが週間ベースで過去1年で最大の上昇となったことで買われた。

取引開始直後の欧州株はまちまちだったが、米国先物は小幅上昇した。ポンドは、10月の英国経済が縮小したというデータを受けて下落した。

中国の優良株 3と香港のハンセン は、 中央経済工作会議 （ (link) ）が新たな刺激策の詳細を提示しなかった ため、ともに2％以上下落した。

北京のトップ政策立案者は、債務を増やし、消費を引き上げることを約束したが、中国株を押し上げることはできなかった。

当局は、ドナルド・トランプ氏の政権復帰が近づくにつれ、米国との貿易摩擦の激化に備え、成長期待を減衰させ、 中国債券利回り (link) を2018年4月以来の週間最大下落幅となる18ベーシスポイント (CN10YT=RR)まで押し下げる一因となって いる。 債券利回りは物価に反比例して動く。

バークレイズのチーフ・チャイナ・エコノミスト、ジャン・チャン氏は、12月9日の政治局声明がより積極的な緩和への期待を高めていたため、CEWCは市場を失望させた可能性が高いと述べた。

我々は、先制的で "バズーカ砲 "的な政策よりも、漸進的で反応的な政策の方が可能性が高いとの見方を維持している。

スイス（(link)）、カナダ（(link)）、欧州中央銀行（(link)）の1週間の利下げは 、相対的に高い米国金利の魅力を高め、ドルを押し上げた。

ドル指数は今週、他の通貨 に対して1%上昇しており、金曜日には0.15%高の107.12と、2週間以上ぶりの高値圏にあった。

10年債利回り は今週17bps上昇し、30年債利回り (US30YT=RR)は22bps急騰し、1年以上ぶりの大幅上昇となった。

インドネシア・ルピア は金曜日に4ヶ月ぶりの安値をつけ、中央銀行は通貨を買い支えるために何度も介入を行わなければならなかった（(link)）。インドの中央銀行は、史上最安値に近いルピー を支えるため、国営銀行を通じてドル売り (link) を行った。

ヨーロッパのSTOXX 600 株価指数は、前日に小幅下落した後、金曜日に0.1％下落した。英国のFTSE100 CURRENCYCOM:UK100は0.14％上昇し、ドイツのDAX は0.36％上昇した。

米S&P500先物 (.ESC1)は0.28％上昇。同指数 は、12月6日に過去最高値まで上昇した後、木曜日には小幅安で引けた。これは、 規制緩和 （ (link) ）と減税に 重点を置くと見られる第2代トランプ大統領への楽観的な見方によるものだ。