暗号通貨市場のボラティリティが上昇

出典：アジアファンドマネージャー

日銀はまた、基調インフレ率が中期的には2%のインフレ目標を維持するか、それを上回って推移すると予測しており、これは今後さらなる金融引き締めが行われる強いシグナルだと我々は考えている。上田総裁のコメントもタカ派寄りで、現在の政策金利は依然「中立」水準からは程遠く、特定の金利水準を障壁として検討しているわけではないと述べた。

このような背景から、当社は引き続き、日銀の4月の発表で0.75%への25ベーシスポイントの利上げを予想しています。また、7月に最終的に25ベーシスポイントの利上げを行い1.00%にすると予想していますが、最終的な利上げ時期は、地域および世界の経済状況の進展次第で延期される可能性があることを認識しています。全体として、日銀の金融引き締めとFRBの最終的な金融緩和の見通しにより、2025年まで円は比較的堅調に推移し、米国経済の回復に伴い、2026年にはより持続的で大幅な円安が起こる可能性が高いと考えています。

日本銀行、金融政策正常化への道をさらに進む

広く予想されていた通り、日本銀行（BoJ）は今週の会合で金融政策正常化の道筋をさらに一歩進め、政策金利を25ベーシスポイント引き上げて0.50%とした。金利引き上げにあたり、日銀は成長とインフレが概ね予想どおりに推移していると述べ、賃金と物価の動向が堅調である理由も挙げた。日銀は次のように述べた。

今年の春闘でも、企業側は引き続き着実に賃上げを進めていくとの見方が多くみられた。

賃金上昇が続く中、人件費や物流費などのコスト上昇分を販売価格に反映させる動きが広がっている。

日本銀行はまた、国際金融市場が相対的に安定していると指摘し、「様々な不確実性に注目が集まる中、海外経済が緩やかな成長軌道を辿る中、国際金融資本市場は総じて安定している」と述べた。

日本銀行による最近の経済動向に関する前向きな評価は、経済見通しの上方修正によっても強化された。GDP成長率の予測はほとんど変更されなかったが、中央銀行のインフレ予測にはいくつかの注目すべき上方修正があった。生鮮食品を除くCPIインフレ率は、2024年度が2.7%（従来2.5%）、2025年度が2.4%（従来1.9%）、2026年度が2.0%（従来1.9%）と予測されている。同様に、生鮮食品とエネルギーを除くCPIインフレ率の見通しは、2024年度が2.2%（従来2.0%）、2025年度が2.1%（従来1.9%）、2026年度が2.1%（変更なし）と上方修正された。日本の基調インフレ率が中期的に中央銀行の2%のインフレ目標を上回ると予測されていることは、今後さらなる金融引き締めが実施されることを示す強いシグナルだと私たちは考えています。日本銀行は金融政策発表の中​​で、次のように述べてそのことを示唆しています。

実質金利が極めて低い水準にあることを踏まえ、１月の展望レポートで示した経済・物価情勢の見通しが実現するのであれば、それに応じて政策金利の引き上げや金融緩和の度合いの調整を継続していく考えです。

タカ派のコメントは政策金利の引き上げを示唆

日銀の発表に加え、上田総裁の発言も、2025年中に日銀が複数回利上げを行うことを示唆していると我々は見ている。上田総裁は、今年の春闘では堅調な結果が出ると予想しており、これは4月の追加利上げを後押しする展開になると考えている。上田総裁はまた、トランプ大統領の政権発足当初は世界市場が比較的落ち着いていたことを示唆した。興味深いことに、上田総裁は、今週の利上げ後も、現在の政策金利は「中立」水準からまだ程遠いと述べ、特定の金利水準を障壁として考えていないとも述べた。上田総裁は、日銀の分析によると中立金利は1.00％から2.50％の間になる可能性があると示唆した。全体的な経済動向が引き続き明るい限り、これらの発言は、日銀が最終的に、おそらく7月の発表までに政策金利を1.00％に引き上げるという見通しと整合的であると我々は見ている。

最近の経済動向については、11月の労働者現金給与は前年比3.0％上昇し、今年の春の賃金交渉に対する期待は明るい。インフレも高止まりしており、12月の生鮮食品を除く消費者物価指数（CPI）は前年比3.0％となった。景況感調査、特に短観は最近の数四半期で概ね改善しており、今後の経済成長の安定性と一致している。これらの心強い経済動向は引き続き維持されており、米国経済が着実に成長し、FRBの政策が据え置かれていることから、今年初めの世界経済情勢はおそらくより穏やかになると考えられるため、これらの状況は日本銀行によるさらなる利上げに最も適していると考えている。こうした背景から、当社は引き続き、日銀の4月の発表で0.75％への25ベーシスポイントの利上げを予想している。また、当社は現在、7月に最終的に25ベーシスポイントの利上げが行われ1.00%になると予測していますが、地域および世界の経済状況の進展次第では、最終利上げの時期が延期される可能性もあることを認識しています。全体として、日銀の金融引き締めとFRBの最終的な金融緩和の見通しにより、2025年まで円は比較的堅調に推移し、米国経済が回復する2026年には、より持続的で大幅な円安が進む可能性が高いと考えています。

出典: ACTIONFOREX

出典:scmp

米国の中古住宅販売は12月に3か月連続で増加し、過去30年で最悪の年を経て、勢いをつけて2025年を迎えた。

全米不動産協会が金曜日に発表したデータによると、先月の既存住宅の契約締結件数は2.2％増の年率換算424万件で、2月以来の高水準となった。これはブルームバーグが調査したエコノミストの予測と一致した。

月間販売数の3回連続の増加は、住宅ローン金利が現在の半分以下だった2021年後半以来最長の記録であり、住宅所有者と購入者の双方が7％前後の借入コストを受け入れていることを示している。新築住宅市場も安定しているようで、新年に向けて楽観的な兆しがいくつか見られる。

「住宅ローン金利の上昇にもかかわらず、年末の住宅販売は堅調な回復を示した」と全米不動産協会の主任エコノミスト、ローレンス・ユン氏は声明で述べた。

しかし、2024年全体では、米国の人口が約7000万人減少した1995年以来、住宅販売台数が最低となった。これは3年連続の年間減少であり、2006年の住宅危機と1980年代初頭から1990年代の景気後退期にしか見られなかった期間である。

「今年の見通しは良くなっているようだが、住宅ローン金利の高騰、住宅価格の高騰、供給不足という３つの脅威が続くため、それほど大きな変化はないだろう」とネイビー・フェデラル・クレジット・ユニオンの企業エコノミスト、ロバート・フリック氏は電子メールで述べた。

一方、販売価格の中央値は過去12か月間で6%上昇し、404,400米ドル（180万リンギット）となった。これは、市場の上位層での販売活動の増加を反映している。これにより、年間を通じて価格が記録的な水準にまで上昇した。

在庫は数か月間ゆっくりと増加していたが、12月には前月比13.5%減少した。これは年末の典型的な傾向だ。それでも2023年12月比では16.2%増加している。

連銀の利下げ

連邦準備制度理事会（FRB）が金利引き下げを開始したことで、2024年が住宅市場の転換点になるかもしれないとの期待が高まった。しかし、住宅ローン金利は国債利回りに連動しており、インフレが根強く、年末にかけて国債利回りが1パーセントポイント近く上昇したことで、当局が政策を緩和しすぎたのではないかという懸念が高まった。当局は来週の会合で金利を据え置くと予想されている。

投資家がドナルド・トランプ大統領の政策のコストに備えているため国債利回りは依然として高く、物価上昇圧力はやや和らいだ程度だ。一部の推計によると、住宅ローン金利は少なくとも2027年までは平均6％を超えると予想されている。

12月に売れた住宅の53%は1か月未満で販売されており、これは11月から変わっていない。一方、16%は定価を上回る価格で販売された。物件が市場に出ていた平均日数は35日で、前月の32日に比べて増加した。

既存住宅販売は米国の総販売数の大半を占めており、契約締結時に計算される。政府は月曜日に新築住宅販売の数字を発表する。

金曜日に発表された別のデータによると、今月の米国の企業活動はサービス業の減速により冷え込み、消費者心理は失業や関税がインフレに及ぼす影響への懸念から低下した。

出典: Theedgemarkets

出典：アジアファンドマネージャー

回復は迅速で、経済は2021年に5.7％拡大し、2022年にはパンデミック前の水準を超えて7.6％に加速しました。2023年には、経済活動の正常化を反映して、GDP成長率は5.6％に緩和しました。IMFは、引き続き回復力が続くと予測し、2024年は5.8％、2025年は6.1％の成長を予測しています。

出典：アジアファンドマネージャー