「有志連合」がユーロと欧州株先物を押し上げる

USD/CADは、重要な心理的水準1.4450付近の「プルバック抵抗」を再テストする可能性があります。

強気の見通しは変わらず、14日間の相対力指数が50を上回っていることでさらに強まっています。

1.4356 の 9 日間指数移動平均が主要なサポート レベルとして機能する可能性があります。

USD/CADは6日間の連勝を止め、金曜日のアジアセッションでは1.4440付近で推移した。日足チャートのテクニカル分析では、このペアは9日間および14日間の指数移動平均（EMA）を上回っており、短期的な強気の勢いが強まっていることを示している。

さらに、14日間の相対力指数（RSI）は50を上回っており、強気のセンチメントが継続していることを示しています。

USD/CAD ペアは、重要な心理的水準 1.4450 付近の「プルバック抵抗」をテストしています。この水準を決定的に上抜ければ、2 月 3 日に記録した 2003 年 3 月以来の高値 1.4793 に向けて上昇する道が開かれる可能性があります。

下値では、最初のサポートは9日間EMAの1.4356、続いて14日間EMAの1.4334となる。これらのレベルを下回ると、短期的な勢いが弱まり、2月14日に記録した3か月ぶりの安値1.4151に向かう可能性がある。

3か月ぶりの安値を大幅に下回れば、USD/CADペアは11月25日に最後に記録した4か月ぶりの安値1.3927に近づく可能性がある。

USD/CAD: 日足チャート

カナダドルの今日の価格

以下の表は、本日の主要な上場通貨に対するカナダドル (CAD) のパーセンテージの変化を示しています。カナダドルは日本円に対して最も弱い通貨でした。

ヒート マップには、主要通貨間のパーセンテージの変化が表示されます。基準通貨は左の列から選択され、建値通貨は最上行から選択されます。たとえば、左の列からカナダ ドルを選択し、水平線に沿って米ドルに移動すると、ボックスに表示されるパーセンテージの変化は、CAD (基準)/USD (建値) を表します。

出典: FXSTREET

今日の焦点

ユーロ圏では、2月のインフレデータに注目が集まっています。各国の発表データ（週末の出来事のセク​​ションを参照）が示唆しているように、ユーロ圏の総合インフレ率は前年比2.5%から2.3%に低下すると予測しています。最も重要なのは、基調インフレがすべての国で引き続き緩和し、月間価格上昇は鈍化し、年間成長率は低下していることです。サービスインフレ率はベース効果とモメンタムの低下によりようやく低下し始めており、ユーロ圏のコアインフレ率は前年比2.7%から2.4%に低下すると予測しています。また、速報値で予想を上回る47.3に上昇した2月の製造業PMIの最終発表にも注目しています。

米国では、16:00 CET に発表される 2 月の ISM 製造業指数に注目が集まっています。コンセンサスは、1 月の 50.9 から 50.5 への緩やかな低下を示しています。これは、2 月に改善を示した SP 製造業 PMI 速報値とは対照的です。SP 指標の最終発表は 15:45 に発表されることに注意してください。

スウェーデンでは、製造業のPMIは過去1年間、平均52.0と堅調な水準にあり、1月の最新値は52.9でした。当社の基本シナリオではこの水準付近の数値を想定していますが、関税をめぐる最近の不安や高まる地政学的緊張の影響に注目しています。労働市場がかなり弱い状況にあることを踏まえ、雇用サブ指数の推移もさらに詳しく見ていきます。また、3月の会合を前に取締役会にとって重要な情報となるスウェーデン国立銀行の企業調査も発表されます。これはアイノ・ブンゲ氏が特に重要だと強調した調査です。

今週の焦点は、おそらく地政学的なニュース、特にロシアとウクライナの和平交渉の進展と、トランプ政権がメキシコ、カナダ、中国に課した関税が火曜日に実施されるかどうかに向けられるだろう。さらに、ECBは木曜日に会合を開き、25bpの利下げを行うと予想され、今週は金曜日に発表される予定の米国2月雇用統計で締めくくられる。

経済・市場ニュース

週末に何が起こったか

米国では、コアPCEが前月比+0.3%（SA）と予想に近い結果となった一方、コアサービスインフレは鈍化した。これはまったくの驚きではないが、FRBにとって、CPIの上振れサプライズがPCEデータで繰り返されなかったことは依然として前向きなことだ。

1 月の支出データは季節性の影響を受けますが、一見すると、貯蓄率が 3.5% から 4.6% に急上昇したことは注目に値します。これにより、実質家計支出額は前月比 0.5% 減少します (SA)。2 月の消費者心理の弱まりが支出のさらなる慎重化につながるかどうかは興味深いところです。

ユーロ圏では、金曜日にインフレに関する発表がいくつかあった。ドイツの2月のCPIインフレ率は前年比2.3%で横ばいだったが（コンセンサス予想は前年比2.3%）、地域データが示すよりも高かった。フランスでは、HICPインフレ率は前年比1.8%（コンセンサス予想は前年比1.1%）から前年比0.9%に低下した。イタリアのHICPは前年比1.7%上昇し、前年比1.8%（従来予想は1.7%）への上昇の予想を下回った。そのため、イタリアのインフレ率もフランスやドイツと同様に低かった。

ノルウェーでは、NAV登録労働市場レポートによると失業率は2.0%（SA）で、ノルウェー銀行の予測2.1%をわずかに下回っています。2月のフルタイム従業員数は327人（SA）減少しましたが、これは明らかに他の指標が示唆するよりもかなり良い数字です。小売売上高は前月比1.1%の月間増加を示しており、昨年末から2025年初頭にかけて商品消費がわずかに回復する様子が伺えます。

ノルウェー銀行の第1四半期の期待調査では、価格と賃金の期待が下落傾向にあることが示されました。そのため、2025年の賃金上昇の予想範囲は3.9～4.2%となり、ノルウェー銀行が12月の金融政策報告書で示した4.2%の予測を下回ります。

スウェーデンでは、GDP 数値が前期比 0.8%、前年比 2.4% と予想を上回りました。国内経済も予想を上回り、消費は前期比 0.7% 増加しました。したがって、第 1 四半期の消費は第 4 四半期よりも緩やかな増加を示すと予想されます。

中国では、2月の製造業と非製造業の活動が成長を示し、PMI（NBS）はそれぞれ50.2と50.4に上昇し、国内需要の改善を示唆した。2月の総合PMIは51.1に上昇した。NBSと同様に、財新製造業PMIは50.3から50.8に上昇した。

政治に目を向けると、中国国営メディアの環球時報によると、中国は米国の農産物輸出を標的にすることで、今後の米国の関税に対抗する計画だ。中国を最大の市場とする米国の農業部門は、歴史的に貿易紛争の際に梃子にされやすい傾向がある。

地政学的な面では、英国とフランスは、昨日ロンドンでスターマー英首相が招集した緊急会議の後、いわゆる有志連合を率いてウクライナ停戦案に取り組むと発表した。両国は、いかなる和平協定も持続可能なものにするためには米国の関与が必要であり、鉱物資源協定の調印が次の重要な優先課題であると強調している。夜遅く、フランスのマクロン首相も地上戦をカバーしない1か月間の部分停戦を提案した。今朝、私たちはロシアとウクライナの戦争に関する最新の協議についての記事を掲載した。リサーチ・グローバル：ウクライナの武装は欧州にとって安価な選択肢、3月3日を参照。金曜日の大統領執務室でのトランプとゼレンスキーの白熱したやり取りの後、欧州はウクライナへの支援を途切れることなく確保するための計画を緊急に必要としていることがこれまで以上に明らかになった。私たちは、たとえ欧州が米国に代わって費用を負担することが必要になったとしても、ウクライナの武装は欧州にとって断然安価な選択肢であると主張する。また、凍結されたロシア資産の没収問題についてEU全体で全会一致の決定を追求するのではなく、いわゆる有志連合と協力することが最も容易な前進の道であると考えている。

中東では、ハマスとイスラエル間の停戦は、第2段階の停戦延長に関するイスラエルの最新提案をハマスが拒否したため、日曜朝に失効した。その結果、イスラエルのネタニヤフ首相はガザへのすべての援助物資の配達を停止すると発表した。

株式：米国市場が反発したことを受けて、株式は金曜日に上昇し、取引終盤の急騰後、最高値で引けました。しかし、米国とハイテク成長セクターの下落を筆頭に、株式が世界規模で週を通して下落したという事実は変わりません。また、日本と他のアジア市場が金曜日の朝に急落したことも覚えておく価値があります。

結論を急ぐ前に、複数の株式および複数の資産クラスのパフォーマンスを徹底的に検討することが不可欠です。注目すべき点の 1 つは、先週、銀行株が 4% 以上の上昇を見せたことで欧州株が上昇したことです。したがって、世界経済の成長不安は起きていないというのが最初の結論です。また、先週、バリュー株はグロース株を 3% 上回りましたが、これは金曜を含めて利回りが下がり続けた債券市場からのメッセージとは一致しません。

過去の出来事と照らし合わせて、債券市場における成長不安を指摘したくなる。しかし、まだ比較的新しい米国政権がここで重要な役割を果たしている。もう一度、欧州を見てみよう。欧州の10年債利回りは1月のピークから「わずか」25ベーシスポイント低下しているが、米国では約60ベーシスポイント低下している。したがって、世界的な成長不安は実際には見られない。

最後に注目すべき点は、選挙直後に急騰したものの、現在は圧力を受けているビットコインやテスラなどの資産のパフォーマンスです。これは、典型的な成長不安による売りではなく、政策に対する不安と不確実性による再調整であることを示しています。金曜日の米国株は、ダウが1.4%上昇、SP500が1.6%上昇、ナスダックが1.6%上昇、ラッセル2000が1.1%上昇しました。アジアの市場は、明日に迫った関税期限にもかかわらず、今朝は追い上げています。欧州先物も、金曜日の米国の終盤の好調なパフォーマンスを反映しており、今朝は0.5%上昇しています。米国の先物も上昇していますが、欧州ほどの上昇ではありません。

FI: 米国の消費者支出が1月に大幅に弱まったため、米国利回りの低下は金曜日のセッションまで続きました。動きの大部分はカーブの前半で発生し、2年米国債利回りは4%の水準を下回りました。欧州では、ドイツとフランスからコアインフレに関する一連の軟調なデータが新たに発表されたにもかかわらず、セッションを通じて金利は比較的横ばいでした。最近の一連の軟調な米国データにより、想定される最終フェデラルファンド金利は2月中旬の4%から本日時点で3.50%に低下しました。当社は最終金利を3～3.25%と目標としているため、下方修正はもう少し続くと考えています。ただし、最近の急速な価格改定により、米国利回りは短期的には上振れデータサプライズ（今週金曜日のNFPなど）や拡張税制改革の実施プロセスに対してより敏感になっています。

為替：先週木曜日のトランプ大統領の関税ツイートを受けてEUR/USDは1.04を下回り、典型的なリスク回避反応と全般的な米ドル高を招いた。これは1か月ぶりの週次上昇で、全般的なリスク回避センチメントも支えとなった。ゼレンスキー大統領のホワイトハウス訪問が悪化し、両国間のさらなる進展が止まったため、中東欧通貨は金曜日の米国セッションを弱含みで終了した。国内市場では、3月末の流動性引き締めを予想し、金曜日もEUR/DKK為替フォワードが引き続き上昇した。

出典: ACTIONFOREX

米ドル指数（DXY）は107.25付近まで売り圧力に直面し、月曜日の欧州取引開始早々の3日間続いた上昇が止まった。米連邦準備制度理事会（FRB）が今年末までに2回、0.25パーセントポイントの利下げを行うとの期待が高まっており、DXYは下落している。

技術的には、DXY 指数が日足チャートで重要な 100 日指数移動平均 (EMA) を上回っていることから、DXY の強気見通しは依然として有効です。とはいえ、14 日指数移動平均 (EMA) は中間線付近で推移しており、短期的にはさらなる統合の可能性も否定できないことを示唆しています。

明るい面としては、米ドル指数の直近の抵抗レベルは、2月10日の高値とボリンジャーバンドの上限を示す108.45付近に現れています。このレベルを上回る取引が続けば、2月3日の高値である109.80への道が開けるかもしれません。さらに注目すべき上昇フィルターは、110.00の心理的レベルです。

一方、100日EMAの106.70は、DXYの初期サポートレベルとして機能します。このレベルを決定的に下回ると、ボリンジャーバンドの丸い数字と下限を表す106.00の重要な競合レベルが明らかになる可能性があります。さらに南に下がって、次に注目すべき下降ストップは、2024年12月6日の安値である105.41です。

米ドル指数（DXY）日足チャート

出典: FXSTREET