ミシガン消費者信頼感指数発表を前に米ドル指数は104.00付近で上昇を維持

GBP/USDは3月13日に記録した4か月ぶりの高値1.2989付近で推移している。

トランプ大統領がヨーロッパ産のワインやシャンパンに200％の関税を課すと警告したことで、リスクセンチメントは弱まった。

イングランド銀行が経済見通しについて懸念を表明しているため、トレーダーは英国のGDP統計を注視するだろう。

GBP/USDは2日連続で下落を続け、金曜日のアジアセッションでは1.2940付近で取引された。リスク感情が弱まる中、ポンド（GBP）は苦戦しており、ドナルド・トランプ米大統領がヨーロッパ産のワインやシャンパンに200%の関税を課すと警告したことで世界貿易への懸念が高まり、市場が不安に陥っているため、このペアは困難に直面している。

トレーダーらは今、金曜日に発表される予定の英国の1月の月次国内総生産（GDP）と製造業のデータを待っている。イングランド銀行（BoE）が経済見通しについて懸念を表明しているため、投資家らは英国のGDPの数字を注視するだろう。BoEは2月の政策会合で、今年のGDP成長率予測を11月に予測した1.5％から0.75％に下方修正した。

世界的な経済減速に対する懸念が高まったため、米ドル（USD）は上昇しており、トレーダーは金曜日のミシガン消費者信頼感指数データに注目している。主要6通貨に対する米ドルの動きを追跡する米ドル指数（DXY）は、木曜日の失業保険申請件数が好調だったことと、予想を下回った生産者物価指数（PPI）データを受けて上昇した。執筆時点では、DXYは104.00前後で取引されている。

3月7日までの週の米国の新規失業保険申請件数は22万件で、予想の22万5000件を下回った。継続申請件数は187万件で、予想の190万件を下回り、米国の労働市場の回復力を示した。

米国のインフレ圧力は緩和の兆しを見せた。2月のPPIは前年比3.2%上昇したが、1月の3.7%から低下し、市場予想の3.3%を下回った。食品とエネルギーを除いたコアPPIは前年比3.4%上昇し、1月の3.8%から上昇した。月次ベースでは、ヘッドラインPPIは変わらず、コアPPIは0.1%低下した。

経済指標

国内総生産（前月比）

英国国家統計局が毎月および四半期ごとに発表する国内総生産 (GDP) は、一定期間に英国で生産されたすべての商品とサービスの合計価値の尺度です。GDP は英国の経済活動の主要な尺度とみなされています。前月比の数値は、基準月の経済活動を前月と比較します。一般的に、この指標の上昇は英ポンド (GBP) にとって強気であり、低い数値は弱気と見なされます。

出典: FXSTREET

ドナルド・トランプ米大統領の広範囲にわたる貿易戦争が景気後退の懸念をかき立てる中、世界中の投資家は思いもよらない新たな避難場所を見つけた。中国株だ。

多くの大手中国企業が上場している香港の指標ハンセン指数は、トランプ大統領が1月にホワイトハウス入りして以来17％上昇している。

これに対し、SP500指数は約9％下落し、先月記録した高値から時価総額が4兆ドル減少した。

トランプ大統領の関税に関する不安定な発言や連邦政府支出削減の動きは、2021年以降世界のほとんどの株式市場を大幅に上回るパフォーマンスを上げてきた米国株の魅力についての想定に疑問を投げかけている。

ピクテ・アセット・マネジメントの香港在住の上級幹部アンディ・ウォン氏は、投資家は「TINA（米国資産に代わるものはない）」という考えから「TIARA（真の代替手段がある）」という考えに移行したと述べた。

中国株の上昇は主にハイテク株が牽引しており、年初来で29％上昇し、先週は3年以上ぶりの高値を付けた。多くの新たな中国株強気派と同様に、ウォン氏はハイテク、防衛、消費者向け銘柄に好機があると考えていると述べた。

出典: Theedgemarkets

ハワード・ラトニック米商務長官は、ドナルド・トランプ大統領の経済政策を実施するためには景気後退も「価値がある」と述べ、一方、スコット・ベセント財務長官は「デトックス」の時期が来ると語り、トランプ大統領自身も経済は「移行期」にあると述べている。

結果がどうであれ、歴史は不況が（もしそうなった場合）高くつくことを示している。痛みは決して平等に広がることはなく、不況の長さや深刻さから回復のスピードや幅まで、その結果は予測不可能である。

GDPの縮小

一般的に、景気後退とは、国内総生産と呼ばれる経済全体の生産高が大幅に減少することです。一般的な経験則として、GDP が 2 四半期連続で減少すると、その国は景気後退に陥っているとされています。

しかし、それでは実態を捉えきれない。景気後退の始まりと終わりを決定する全米経済研究所の景気循環日付決定委員会は、GDP以外にも失業率、政府給付金を除いた個人所得、消費者支出、工業生産などに注目している。

これらは、長期間にわたり、わずかに悪化するだけかもしれない。あるいは、COVID-19パンデミックの際のように、経済活動が急速に落ち込んだものの、すぐに回復し、米国史上最短となるわずか2か月の景気後退に終わったように、景気が急激に落ち込み、明らかに景気後退となる可能性もある。

対照的に、2016年の経済は低迷したものの、景気後退と宣言されることはなかった。

NBER がリアルタイムで景気後退を宣言することは決してない。それは、失業率の変化などを見て他の人たちが考えることであり、過去においては、1 年以内に 0.5 パーセントポイント以上上昇すると景気後退が進行していることを意味していた。

失業率、GDP、消費者支出などの確かなデータは、現時点ではそのようなことが起きていることを示すものは何もない。こうした議論が持ち上がっているのは、企業や消費者の感情が悪化していることを示す最近の調査結果と、現在提案されているものよりはるかに小さな関税とそれに先立つ減税が世界経済成長を失速させたトランプ政権第1期の記憶のためだ。

不況の原因は何ですか?

1月時点では、米国の景気後退リスクは小さいと考えられていた。失業率が低く賃金が上昇していることから、消費者は引き続き支出を続けており、インフレ率は連邦準備制度理事会の2%目標に向かって低下しつつあり、米中央銀行は9月以降、金利を1パーセントポイント引き下げていた。連邦準備制度理事会の当局者はこれを継続的な成長の安定した基盤とみなし、多くの経済学者は中央銀行が2021年と2022年の高インフレから「ソフトランディング」を果たしたと考えていた。

これは稀なことだ。時には中央銀行の政策が景気後退を引き起こすこともある。最も有名なのは1980年代初め、当時のFRB議長ポール・ボルカー氏が高インフレを抑えるために大幅な金利引き上げを行い、経済を痛みを伴う不況に陥れたときだ。

今回、感情の不安定化、株式市場の資産の減少、そして今後の経済活動の低下に対する懸念は、米国の主要貿易相手国に対する広範かつ大幅な関税で世界貿易を再構築するというトランプ大統領の動きから生じたものである。

このようなショックは景気後退のもう一つの原因である。パンデミックもその一つであり、2000年代初頭のハイテク株の暴落と2001年9月11日の米国同時多発テロによる複合ショックもその一つである。

誰が請求書を支払うのですか?

不況にはコストが伴う。企業利益は下がり、株価も下がる。投資家が自らの消費を減らすと、その影響はさらに大きくなる。景気の弱さを補うための給付金（自動安定化装置）の受給資格者が増えると、所得は減り、政府の赤字は増加する。

パンデミックによる閉鎖が経済の力強い成長期に取って代わった理由の一つは、トランプ政権とジョー・バイデン前大統領の下での政府支援の量だ。両政権は巨額の財政赤字を残しており、経済が実際に落ち込んだ場合、今回は政府の対応が制限されるのではないかと考える人もいる。

しかし、通常、最も顕著な不況の特徴は失業率の上昇であり、これは失業した人々に不況の最も重い負担をかけるという事実です。

米国の失業率の上昇は黒人とヒスパニック系に不釣り合いに影響を及ぼす傾向があるが、景気後退はそれぞれ異なる。

例えば、2007年から2009年の不況は深刻かつ長期にわたり、金融危機から生じたもので、これは最も解決が難しい不況の1つだ。建設、製造、金融といった男性が支配する業界で大量の雇用が失われたことから、これを「男性不況」と呼ぶ人もいる。対照的に、パンデミックによる不況は当初、サービス部門で大規模な解雇が起こり、女性とヒスパニック系に打撃を与えた。

不況のプラス面

明るい面があるとすれば、不況によってインフレが下がることだ。

最近、スタグフレーションが話題になっており、カナダ、メキシコ、中国、その他の貿易相手国を対象とした米国の関税によりインフレが上昇する一方で、経済成長が鈍化、あるいは縮小するのではないかという懸念が高まっている。

しかし、景気後退が急激であれば、需要が弱まるにつれてインフレは最終的に鈍化し、物価が下落することもあり得る。これはトランプ氏が政権下で実現すると約束したことだ。実際、景気後退以外で全体的な物価水準が下落するのは異例のことだ。

ＦＲＢはまた、景気後退の打撃を和らげるために金利を引き下げ、成長と需要に関する新たな期待に市場が適応するよう促す可能性も高い。

借入コストの低下は、特に住宅購入希望者に恩恵をもたらす可能性があり、住宅ローン金利の低下は住宅市場を活性化させ、最終的な回復を促すだろう。これはトランプ政権も歓迎するかもしれない。

出典: Theedgemarkets

主なハイライト

• USD/JPYは下落を拡大し、146.60ゾーンを試した。
• 4時間チャートでは、148.80の抵抗を伴った主要な弱気トレンドラインが形成されています。
• EUR/USDは1.0800の抵抗ゾーンを超えて上昇を維持している。
• ビットコインは85,000ドルの抵抗ゾーン付近で多くの障害に直面している。

USD/JPY テクニカル分析

米ドルは日本円に対して148.80を下回る弱気圏に留まった。USD/JPYは強気相場が出現する前に147.50を下回る下落幅を拡大した。

4時間足チャートを見ると、このペアは146.60ゾーンをテストし、100単純移動平均（赤、4時間）と200単純移動平均（緑、4時間）を下回って落ち着きました。このペアは147.50レベルを超えて小さな回復波を開始しました。

148.50 を超える急上昇がありましたが、弱気派は 151.30 の高値から 146.63 の安値への下降の 50% フィボナッチ リトレースメント レベル付近で活発でした。

上昇局面では、このペアは 148.80 レベル付近で抵抗に直面しています。同じチャートでは、148.80 で抵抗を形成する主要な下降トレンド ラインもあります。次の主要な抵抗は、149.50 レベル付近と、151.30 の高スイングから 146.63 の安値への下降の 61.8% フィボナッチ リトレースメント レベルです。

主な抵抗は現在 150.20 ゾーン付近で形成されています。150.20 レベルを超えて終値を付ければ、さらなる上昇の基調が整う可能性があります。その場合、ペアは 152.00 の抵抗を突破することさえ可能です。

下落局面では、直近のサポートは 147.50 レベル付近にあります。次の重要なサポートは 147.20 レベル付近にあります。これ以上の下落は、ペアを 146.60 レベルに押し下げる可能性があります。主なサポートは 145.00 になる可能性があります。

EUR/USDを見ると、このペアは安定しており、まもなく1.1000の抵抗に向かう動きを目指す可能性があります。

出典: ACTIONFOREX

世界的なリスクセンチメントが若干改善する中、日本円は下落傾向にある。

日銀のタカ派的な見通しと貿易摩擦の高まりは、安全通貨である日本円を後押しするはずだ。

Fedの利下げ観測は米ドルにとって逆風となり、USD/JPYペアの上限となる可能性がある。

金曜日のアジアセッションでは、日本円（JPY）は売りに遭い、世界的なリスクセンチメントが若干改善する中、前日の対米ドルでの上昇から反転した。ホワイトハウスとカナダ当局者からの肯定的な発言、および米国政府閉鎖を回避するのに十分な民主党の票数が得られるとの報道が、投資家の信頼感を高めた。これが今度は米国株先物の緩やかな回復につながり、JPYの安全通貨としての地位を弱める主な要因となった。

しかし、日本銀行（BoJ）が再び金利を引き上げるだろうという見方が広まっていることから、有意な円安は依然として実現しそうにない。さらに、日銀のタカ派的な見通しにより、日本と他国の金利差は最近急激に縮小しており、低利回りの円の損失は限定的となるだろう。これとは別に、米連邦準備制度理事会（FRB）が今年数回の利下げを行うとの見方が広がる中、米ドル（USD）を取り巻く根底にある弱気なセンチメントが、USD/JPYペアの上昇を抑える一因となるかもしれない。

日本円はリスクに対するポジティブな見方によって下落。日銀の利上げ予想により損失は限定的となるだろう

オンタリオ州のダグ・フォード首相は、ハワード・ラトニック米商務長官との会談は前向きで生産的であり、進行中の貿易戦争の緊張を和らげたと述べた。

これに加えて、カナダのフランソワ・フィリップ・シャンパーニュ産業大臣とドミニク・ルブラン財務大臣は、議論は建設的であり、協議は継続されるだろうと述べた。

上院少数党院内総務のチャック・シューマー氏は、民主党が共和党とともに、米国政府の資金を9月まで確保する6か月間の支出法案を可決する投票を行う意向を示した。

ロシアのプーチン大統領は、米国とウクライナが提案した30日間の停戦案に条件付きで支持を表明し、世界的なリスク感情を若干押し上げた。

日本の石破茂首相は今週初め、春闘賃金交渉の重要性を強調し、労働組合と企業に労働者の賃金を引き上げるよう求めた。

日本の大手労働組合は木曜日、加盟組合が大幅な賃上げで合意し、平均賃上げ率は5％強で昨年よりわずかに低いと発表した。

日本の毎年春闘と呼ばれる春闘の暫定結果が今週金曜日に発表される予定だが、昨年の大幅な賃上げが今年も続くとの期待が広がっている。

これに加え、日本国内でインフレ圧力が拡大している兆候から、日本銀行はさらなる利上げの余地が生まれ、日本国債の利回りは高止まりすることになる。

指標となる10年国債の利回りは月曜日に付けた2008年10月以来の高水準に留まっており、これが引き続き日本円を支えることになるだろう。

一方、米ドルは、連邦準備制度理事会が近いうちに利下げサイクルを再開するとの見方が広がる中、まともな買い手を引き付けるのに苦戦しており、数カ月ぶりの安値付近で推移している。

実際、市場参加者は現在、6月、7月、10月の金融政策会合でそれぞれ25ベーシスポイントのFRB金利引き下げが3回実施される可能性を織り込んでいる。

木曜日に発表されたデータによると、米国の2月の生産者物価指数（PPI）は横ばいで、前年比は1月の3.7％から3.2％に減速したため、期待は高まった。

これは水曜日に発表された予想を下回る米国消費者物価指数（CPI）報告に加えて発表されたもので、インフレ緩和の兆候を示しており、FRBがさらなる利下げを行うことが可能になるはずだ。

トレーダーたちは今、週末最終日に発表されるミシガン米国消費者信頼感指数およびインフレ期待指数の暫定発表を、短期的な投資機会として期待している。

USD/JPYは日中の小幅な上昇を活かすのに苦労するかもしれない

技術的な観点からは、その後の上昇は、149.00 水準と週次スイング高値である 149.20 付近の前の 148.60-148.70 のサポート ブレークポイント付近で抵抗に直面する可能性があります。後者を超えて持続的に強気であれば、心理的水準である 150.00 に向けてショート カバー ラリーが引き起こされる可能性があり、それを超えると USD/JPY ペアは 150.65-150.70 ゾーンまで上昇する可能性があります。勢いは 151.00 水準と月次ピークである 151.30 付近に向かってさらに拡大する可能性があります。

一方、147.75-147.70の水平ゾーンが、現在、当面のサポートとして浮上しているようだ。これを確実に下抜ければ、USD/JPYペアは、147.00の丸数字に向かって下落を加速させ、今週初めに記録した10月以来の最低水準である146.55-146.50の領域に向かう恐れがある。日足チャートのオシレーターがマイナス領域で推移しており、売られ過ぎゾーンには程遠いことを考えると、フォロースルー売りが起これば、弱気派にとって新たなトリガーとみなされ、さらなる損失につながるだろう。

出典: FXSTREET

金価格は金曜日、米国の関税をめぐる不透明感や貿易摩擦への懸念、さらに連邦準備制度理事会による金融政策緩和への期待の高まりから価格が上昇し、過去最高値を記録した。

金現物は、セッション序盤に過去最高値の2,990.09ドルを記録し、重要な節目の3,000ドルに迫った後、0132 GMT時点で0.1%下落し、1オンス当たり2,983.78ドル（13,265.14リンギット）となった。

金も2週間連続で上昇する見込みで、これまでのところ2.5%上昇している。

米国の金先物は0.2％上昇し、2,996.70ドルとなった。

「リスク回避の市場姿勢は、貿易摩擦が沈静化する前に悪化する可能性が高いとの投資家の予想を反映しており、ポートフォリオのボラティリティに対するヘッジとして再び安全資産である金に目を向けている」とIGの市場ストラテジスト、イェップ・ジュン・ロン氏は述べた。

ドナルド・トランプ米大統領の多方面にわたる貿易戦争の最新の動きとして、欧州連合（EU）は米国の鉄鋼とアルミニウムへの一律関税に対抗して、米国産ウイスキーの輸出に50％の関税を課した。これを受けてトランプ大統領はトゥルース・ソーシャルに対し、欧州産のワインやスピリッツの輸入に200％の関税を課すと脅した。

「金価格は心理的に3000ドルの水準が見え始めており、相互関税が市場の混乱の新たな波を引き起こす可能性がある第2四半期が近づく中、代替資産が乏しい環境において金は依然として魅力的な安全資産である」とロン氏は付け加えた。

トランプ大統領の関税はインフレと経済の不確実性を刺激すると広く予想されており、2025年には金価格が複数の過去最高値に達すると予想されている。

金は政治リスクとインフレに対するヘッジとして見られています。

市場は今、来週水曜日に行われるFRBの金融政策会合を待っている。FRBは翌日物金利の基準を4.25%～4.50%の範囲に維持すると予想されている。

利回りのない金塊は低金利環境で繁栄します。

一方、ロシアのプーチン大統領は木曜日、ロシアはウクライナ停戦に関する米国の提案を原則的に支持するが、戦闘の早期終結を否定するようないくつかの説明と条件を求めたと述べた。

銀現物は0.2%下落して1オンス当たり33.72ドル、プラチナは0.1%上昇して995.30ドル、パラジウムは0.7%上昇して964.32ドルとなった。

出典: Theedgemarkets