災害債券の発行により市場全体が500億ドル近くまで押し上げられる

EUR/USDは月曜日にわずかに下落して終了したが、この通貨ペアは狭いチャネル内に留まった。火曜日のヨーロッパ時間の午前中、クリスマスイブで取引条件が薄れたため、この通貨ペアは1.0400付近で変動した。

ユーロ価格 過去7日間

以下の表は、過去 7 日間におけるユーロ (EUR) と上場主要通貨のパーセンテージの変化を示しています。ユーロは米ドルに対して最も弱い値でした。

ヒート マップには、主要通貨間のパーセンテージの変化が表示されます。基準通貨は左の列から選択され、建値通貨は最上行から選択されます。たとえば、左の列からユーロを選択し、水平線に沿って米ドルに移動すると、ボックスに表示されるパーセンテージの変化は EUR (基準)/USD (建値) を表します。

米国から発表されたマクロ経済データがまちまちだったため、月曜日の米ドル（USD）の上昇は限定的となり、EUR/USDは足場を固めることになった。

米国国勢調査局は、11月の耐久財受注が前月比1.1%減となり、市場予想の0.4%減を下回ったと報告した。一方、コンファレンス・ボードの消費者信頼感指数は、11月の112.8(111.7から修正)から12月には104.7に低下した。明るい材料としては、新築住宅販売が10月の14.8%減に続き、11月は5.9%増加した。

経済カレンダーにはマクロ経済データの発表は含まれません。米国の債券市場と株式市場は火曜日は半日取引され、水曜日のクリスマス当日は休場となります。

EUR/USD テクニカル分析

4時間チャートの相対力指数（RSI）指標は50をわずかに下回っていますが、EUR/USDは20期間の単純移動平均（SMA）付近で変動しており、方向性の勢いが欠けていることが浮き彫りになっています。

最初の抵抗は、1.0490～1.0500（100期間単純移動平均（SMA）、静的レベル）の前に、1.0440（静的レベル）で確認される可能性があります。下降局面では、EUR/USDが1.0400（静的レベル、ラウンドレベル）を抵抗として確認した場合、1.0350（静的レベル）と1.0300（静的レベル、ラウンドレベル）が次のサポートレベルと見なされる可能性があります。

ユーロに関するよくある質問

ユーロとは何ですか?

ユーロは、ユーロ圏に属する19の欧州連合諸国の通貨です。米ドルに次いで世界で2番目に取引量の多い通貨です。2022年には、すべての外国為替取引の31％を占め、1日の平均取引高は2.2兆ドルを超えました。EUR/USDは世界で最も取引量の多い通貨ペアで、すべての取引の約30％を占め、EUR/JPY（4％）、EUR/GBP（3％）、EUR/AUD（2％）が続きます。

ECB とは何ですか? ユーロにどのような影響を与えますか?

ドイツのフランクフルトにある欧州中央銀行 (ECB) は、ユーロ圏の準備銀行です。ECB は金利を設定し、金融政策を管理します。ECB の主な使命は、物価の安定を維持することであり、これはインフレを抑制するか成長を刺激することを意味します。ECB の主な手段は金利の引き上げまたは引き下げです。比較的高い金利、または金利上昇の期待は通常、ユーロに利益をもたらし、逆もまた同様です。ECB 理事会は、年に 8 回開催される会議で金融政策を決定します。決定は、ユーロ圏の国立銀行の長と、ECB 総裁のクリスティーヌ ラガルドを含む 6 人の常任理事国によって行われます。

インフレデータはユーロの価値にどのような影響を与えますか?

統一消費者物価指数（HICP）で測定されるユーロ圏のインフレデータは、ユーロにとって重要な計量経済学的データです。インフレが予想以上に上昇した場合、特にECBの目標である2%を超えた場合、ECBはインフレを抑制できるよう金利を引き上げざるを得なくなります。他の国と比べて金利が比較的高いと、通常ユーロに有利になります。なぜなら、ユーロ圏は世界の投資家にとって資金を預ける場所としてより魅力的になるからです。

経済データはユーロの価値にどのような影響を与えるのでしょうか?

発表されるデータは経済の健全性を測り、ユーロに影響を与える可能性があります。GDP、製造業およびサービス業のPMI、雇用、消費者心理調査などの指標はすべて、単一通貨の方向性に影響を与える可能性があります。経済が好調であればユーロにとって良いことです。より多くの外国投資を誘致するだけでなく、ECBが金利を引き上げるきっかけとなり、ユーロを直接的に強化する可能性があります。一方、経済データが弱い場合は、ユーロは下落する可能性があります。ユーロ圏の4大経済国（ドイツ、フランス、イタリア、スペイン）の経済データは、ユーロ圏の経済の75％を占めているため、特に重要です。

貿易収支はユーロにどのような影響を与えますか?

ユーロに関するもう 1 つの重要なデータは貿易収支です。この指標は、一定期間における国が輸出で得た収入と輸入に費やした金額の差額を測定します。国が需要の高い輸出品を生産する場合、その国の通貨は、これらの商品を購入しようとする外国人バイヤーから生み出される追加需要によってのみ価値が上がります。したがって、貿易収支がプラスであれば通貨は強くなり、マイナスであればその逆になります。

出典: FXSTREET

クアラルンプール（12月24日）：マレーシア統計局（DOSM）によると、マレーシアの生産者物価指数（PPI）は2024年11月に0.4％低下し、2024年10月の2.4％低下に比べて低下率が鈍化した。これは主に鉱業部門の継続的な縮小によるものだ。

主任統計官のモハメド・ウジル・マヒディン博士は、鉱業部門は2024年11月に8.3%減少したが、これは原油採掘指数の14.8%の減少が要因で、2024年10月の17.3%というより急激な減少と比較して減少したと述べた。

「製造業は2024年10月の2.6％減に比べて減少幅が小さく、1.8％減となった。

「これは主に、コークスおよび石油精製製品の製造指数（-16.8%）と化学製品および化学製品の製造指数（-5.1%）の価格低下によるものだ」と彼は火曜日の声明で述べた。

一方、モハメド・ウジール氏は、多年生作物の栽培指数が37.7%増加したことが牽引し、農林水産業部門は10月の13.8%から21.8%に急成長したと指摘した。

統計局長は、前月比で生産者物価指数は1.4％上昇したと述べた。農業部門の8.5％増と鉱業部門の5.7％回復が支えとなり、天然ガス（14.2％）と原油（2.7％）の採掘が顕著に増加した。

モハメド・ウジール氏は、加工段階別のPPI国内生産についてさらに詳しく説明し、資本設備指数の1.3%上昇により、2024年11月に完成品指数が0.4%上昇したと述べた。

一方、加工用原材料指数は、主に非食品原材料の2.4%の減少により2.0%低下し、中間材料・資材・部品指数は加工燃料・潤滑油の4.2%の減少により0.2%の小幅低下となった。

モハメド・ウジール氏は、一部の国について、米国の生産者物価指数は最終需要指数の上昇により3.0%上昇したが、日本の3.7%上昇は農林水産物のコスト上昇によるものだと述べた。

同氏はさらに、英国は化学薬品価格の低下により0.6%の減少を記録した一方、中国は年末を前に経済安定化策を実施したため、2.5%の縮小でデフレ傾向が続き、26カ月連続のデフレとなったと付け加えた。

マレーシアの現在の主要商品価格について、モハメド・ウジル氏は、国際エネルギー機関の2024年11月の石油市場レポートで報告されているように、世界の原油価格は主要石油生産国の供給決定や世界的な需要に対する懸念などの要因により変動を経験したと指摘した。

「全体として、ブレント原油価格は、この月1バレルあたり71～75米ドルの範囲でした。供給過剰と経済不安により世界の原油価格は下落しましたが、マレーシアの価格は通貨高と地域の需要動向に支えられ上昇しました。

「一方、マレーシアパーム油協会（MPOC）によると、マレーシアの原油パーム油価格は、輸出供給の不確実性と生産量の減少により、今月は1トン当たり5,000リンギット前後で推移している」と彼は付け加えた。

出典: Theedgemarkets

（12月24日）：中国当局は来年、3兆元（4110億米ドル、1兆8500億リンギット）相当の特別国債を発行することに合意したと、2人の情報筋が明らかにした。これは過去最高額となる。北京は低迷する経済を立て直すため財政刺激策を強化している。

2025年の国債発行計画は今年の1兆元から大幅に増加し、ドナルド・トランプ氏が1月にホワイトハウスに復帰した際に予想される米国による中国輸入品への関税引き上げによる打撃を和らげる準備を進める中で発表された。

関係者らによると、収益は補助金制度による消費の拡大、企業による設備更新、イノベーション主導の先進分野への投資資金などに充てられる予定。

協議内容を知る情報筋は、問題の機密性を理由に名前を明かすことを拒否した。

政府、財政省、国家発展改革委員会（NDRC）に代わってメディアの問い合わせに対応する国務院新聞弁公室は、ロイターのコメント要請にすぐには応じなかった。

このニュースを受けて、中国の10年国債と30年国債の利回りはそれぞれ1ベーシスポイントと2ベーシスポイント上昇した。

来年予定されている特別国債の発行は過去最大規模となり、世界第2位の経済大国である中国がデフレ圧力に対抗するため、さらに債務を増やす用意があることを強調するものだ。

中国は、必要に応じて特定のプロジェクトや政策目標のために資金を調達するための特別な手段とみなしているため、通常、超長期特別債を年間予算計画に組み入れていない。

関係筋によると、来年の計画の一環として、長期特別国債を通じて調達される約１兆３０００億元は「２つの主要」計画と「２つの新規」計画に充てられる予定だという。

「新しい」取り組みは、消費者が古い車や家電製品を下取りに出して割引価格で新しいものを購入できる耐久財への補助金プログラムと、企業の大規模な設備更新を補助する別のプログラムから構成されている。

公式文書によると、「主要」プログラムとは、鉄道、空港、農地の建設や、主要地域の安全保障能力の構築など、国家戦略を実施するプロジェクトを指す。

国家計画委員会国家発展改革委員会は12月13日、北京は今年の1兆元の超長期特別国債の収益を全額割り当て、収益の約70％を「2つの主要」プロジェクトに、残りを「2つの新しい」計画に充てたと発表した。

関税の脅威

来年の計画収益のもう一つの大きな部分は、電気自動車、ロボット工学、半導体、グリーンエネルギーなど、北京が先進的製造業と呼んでいる「新たな生産力」への投資に充てられる予定だと関係者らは語った。

関係筋の１人は、この取り組みに充てられる金額は１兆元を超えるだろうと語った。

関係筋によると、残りの資金は大手国営銀行の資本増強に充てられる予定。大手銀行は利ざやの縮小、利益の低迷、不良債権の増加に苦しんでいる。

来年の新たな特別国債の発行は、同国の2023年の国内総生産（GDP）の2.4％に相当する。中国は2007年にこうした債券を通じて1兆5500億元を調達しており、これは当時の同国の経済生産の5.7％に相当する。

習近平国家主席と他の高官らは12月11、12日に開かれた年次中央経済工作会議（CEWC）に出席し、2025年の経済の方向性を決めた。

国営メディアが伝えた同会議の要約では、「安定した経済成長を維持し、財政赤字比率を引き上げ、来年は政府債務の発行を増やすことが必要だ」と述べられたが、具体的な数字には触れなかった。

ロイター通信は先週、関係筋の話として、中国は来年の財政赤字を過去最高のGDPの4％に引き上げ、経済成長目標を5％前後に維持する計画だと報じた。

北京は中国共産党中央委員会で、今後1年間の経済成長、財政赤字、国債発行などの目標を設定する。これらの目標は通常、会議で政府高官らが合意するが、3月の年次国会まで公式発表されず、それまでに変更される可能性もある。

中国経済は今年、深刻な不動産危機、地方政府の多額の負債、消費者需要の低迷により苦戦を強いられている。数少ない明るい兆しの一つである輸出は、トランプ大統領が選挙公約を実行すれば、まもなく60％を超える米国の関税に直面する可能性がある。

輸出リスクにより中国は国内の成長源に頼る必要があるが、不動産価格の下落と社会福祉の少なさから消費者は以前ほど裕福ではないと感じている。家計需要の弱さも大きなリスクとなっている。

中国当局は先週、北京が消費財と産業機器の下取りプログラムをより多くの製品と分野に拡大する計画だと述べた。

出典: Theedgemarkets

Broadcom (NASDAQ:AVGO) は年末に向けて驚異的な好調を維持しており、12月だけで約42%上昇しました。

ウォール街の大手アナリストがAIチップメーカーの目標株価を大幅に引き上げたことを受けて、同社の株価は月曜日に再び急騰し、約6%上昇した。

12月の急騰により、ブロードコムの株価は年初来で約107%上昇し、1株当たり約233ドルで取引されている。12月は1株当たり約163ドルで始まった。

ブロードコム、アナリストの重要なアップグレードを獲得

月曜日のブロードコムの値動きは、UBSのアナリストによる目標株価の大幅な引き上げに端を発している。UBSのアナリスト、ティモシー・アルキュリ氏はブロードコムの目標株価を1株当たり50ドル引き上げて270ドルとした。これは現在の株価から16%の上昇となる。

「ブロードコムのサービス可能・対応可能市場の開示を見直し、カスタムコンピューティングとAIネットワーキング事業の見込み結果を再評価した結果、AI収益の見積もりを引き上げる」とアルキュリ氏は月曜日の調査メモに記したとザ・ストリートは報じた。

UBSはブロードコムの収益予想を2026年度は20％、2027年度は40％引き上げた。

これは、AIチップメーカーが自社の長期予測を引き上げた後に起こった。2週間前の第4四半期の収益報告で、ブロードコムのCEO、ホック・タン氏は、今後3年間でブロードコムのAIチップに「巨大な」チャンスがあると述べた。

タン氏は、同社は2027年にAIチップだけで600億～900億ドルの収益を見込んでいると述べた。これは同社が2024年度にAIチップで稼いだ122億ドルの約6倍にあたる。

タン氏は、この概算はガイダンスではないと述べ、3つの主要なハイパースケーラー顧客との契約による収益に基づいている。ブロードコムが最近契約した2つのハイパースケーラーや、今後出現する他のハイパースケーラーからの潜在的収益は考慮していない。新しい顧客の1つはアップルであると広く報じられている。

「これらの高い見積もりでも、当社の中程度の市場シェア想定と、ブロードコムがAI顧客ベースにさらに2つのハイパースケーラーを追加した場合のSAMの大幅な拡大の可能性が高いことを考えると、まだ上昇の余地があると考えています」とアルキュリ氏は月曜日の調査メモに記したとザ・ストリートは報じた。

さらなる目標株価の上昇

UBSはブロードコムの目標株価を次々と引き上げたが、その最新の例に過ぎない。先週、モルガン・スタンレーは目標株価を1株当たり32ドル引き上げて265ドルとし、一方、トゥルーイストは目標株価を1株当たり15ドル引き上げて260ドルとした。

12月の価格高騰は主に長期予測によるものだが、ブロードコムは第4四半期も好調で、売上高は前年比51%増、利益は22%増加した。

価格の急騰の結果、ブロードコムは最近、時価総額が1兆ドルを超えた10番目の企業となった。

Broadcom の P/E は 171 以上に急騰しましたが、高い将来の収益可能性に基づくと、将来の P/E はより妥当な 34 になります。

Broadcom は、モバイルおよびブロードバンド ネットワークに電力を供給する AI チップを提供していますが、これは主にデータ センターに電力を供給するチップを提供する NVIDIA とは異なります。これらの AI 株はどちらも長期的に大きな可能性を秘めていますが、現在はどちらも高い倍率で取引されています。

NVIDIA は株価がマイナスの月の間に少し戻ったため、PER 53 で実際には安くなっています。

出典: FXSTREET

サムスン電子の株はかつて韓国の至宝であり、同国の経済発展とともに成長してきた。国内の個人投資家は、時間はかかるかもしれないが、同社に投資すれば弱気相場でも最終的には利益が得られると信じていた。

しかし、サムスン電子の株価は7月11日に8万8800ウォン（61.06ドル）のピークを付けて以来、下落傾向が続いており、火曜日には5万4000ウォン台まで急落した。今週初めには米国のチップス法に基づく47億5000万ドルの補助金の発表により若干の反発があったが、株価は予想されていた長期的な回復の兆しを見せていない。

暗い見通しは、外国資本の流出に最も顕著に表れている。今年初め以来、外国人投資家はサムスン電子の株式を10兆4000億ウォン売り越した。この数字は総取引量の96％を占め、戒厳令後の最近の経済難の状況下でもかなりの売り越しである。

観測筋は、サムスンの業績不振の原因は主に半導体製造業界全体の低迷にあると考えている。サムスンは数十年にわたりDRAMメモリチップで競争力を保ってきたが、供給過剰により価格が下落し続け、大きな打撃を受けている。

同時に、人工知能（AI）の急速な台頭により、高帯域幅メモリ（HBM）チップの需要が高まっている。このトレンドに不意を突かれたサムスンはHBM開発で遅れをとり、ライバルのSKハイニックスがこれらの専用チップをNvidiaに供給する事実上の独占を確保することを許した。

「第4四半期の事業環境は概ね不利だったと評価されている」とIBK証券のアナリスト、キム・ウンホ氏は述べた。「半導体部門はメモリ部門と非メモリ部門の両方で弱さに直面したとみられる」

2022年9月、京畿道平沢市にあるサムスン電子の半導体生産工場の前を歩く労働者たち。ロイター・聯合ニュース

こうした不況は決して目新しいものではない。11月14日、サムスン株は4年ぶりの安値に落ち込み、経営陣は10兆ウォンの自社株買い計画を発表せざるを得なくなった。それ以前の10月8日にも、第3四半期の営業利益が予想を下回り、同社経営陣が異例の謝罪を公に行う事態となった。

2025年についても、見通しは同様に不透明だ。ウォン・ドル為替レートは1ドル1,400ウォン台で安定している。ドナルド・トランプ政権が2期目に復帰すれば、より積極的な関税制度が導入される可能性もある。

キウム証券のアナリスト、パク・ユアク氏は「米国による中国への追加制裁は、サムスン電子の中国でのHBM事業に短期的にマイナスの要因となる可能性がある」と述べた。

第４四半期の営業利益の現在の予想は９兆３８００億ウォンで、同時期に比べて３０．８％減少している。

1月に予定されている同社の第4四半期の業績発表を前に懸念が高まる中、証券業界は目標株価を引き下げた。市場調査会社FnGuideによると、火曜日の時点でサムスン電子の株価のコンセンサスは8万2125ウォンで、3か月前と比べて20％の下落となっている。

iM証券のアナリスト、ソン・ミョンソプ氏は「株価が大幅に下落する可能性は低いが、サムスン電子の利益予想が下方修正される可能性が高いことから、株価が大幅に回復するにはさらに時間がかかるだろう」と述べた。

こうした課題にもかかわらず、アナリストは依然として買いを推奨している。ソン氏は「半導体価格の下落サイクルの可能性は、すでにほぼ織り込まれている」と付け加えた。

出典：コリアタイムズ