ウォーラー連銀総裁、米ドルの世界的な優位性を高めるために規制されたステーブルコインを支持

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欧州の主要株価指数は今年これまでのところ米国株を上回っている

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アナリストらによると、米国と中国の間で勃発する貿易戦争により、中国市場へのアクセスが減り、パンデミック以降初めて、2025年の米国の原油輸出が減少する可能性がある。

この見通しは、ドナルド・トランプ大統領の保護主義政策の潜在的な意図しない結果を反映しており、すでに記録的な高水準にある米国の石油・ガス生産を最大化するという政権の公約に反している。

米国は、2015年に40年続いた国内原油輸出禁止令を解除して以来、サウジアラビアとロシアに次ぐ世界第3位の輸出国に成長した。米国の原油輸出は2024年にわずかに増加したが、最後に減少したのは、新型コロナウイルス感染症の流行により世界のエネルギー需要が急減した2021年だった。

「米国産原油に対する国際的な需要はピークアウトしつつあるかもしれないが、今回の措置はそれをさらに加速させる可能性がある」と、Kplerのアナリスト、マット・スミス氏は述べた。

船舶追跡会社ボルテクサのシニアアナリスト、ロヒット・ラトッド氏は、中国の関税により米国産原油の一部が国内に留まるため、米国の原油輸出量は2024年の日量380万バレルから2025年には360万バレルに減少すると予想していると述べた。

中国は米国産原油を1日あたり約16万6000バレル消費しており、これは米国の輸出貨物全体の約5％に相当する。その一部は米国内に留まるか、中国が今週報復関税を発表したことを受けて他の市場に転用される可能性がある。

輸出量の減少は、おそらく中酸性原油とされるマース原油やサザン・グリーン・キャニオン原油など、硫黄含有量の多い中密度原油によるものと思われる。これらの原油は、昨年中国が輸入した米国産原油の約48％を占めた。

アナリストらによると、こうした等級の原油は米国の製油所にとって理想的であり、特に米国がカナダとメキシコの原油に新たな関税を課すという脅しを実行に移せば、国内で容易に買い手が見つかる可能性がある。

「ミディアムサワーは米国メキシコ湾岸では歓迎されている。精製業者はそれを必要としている」とラソッド氏は語った。

中国が米国から輸入する残りの原油のほとんどは、ライト・スイート・グレードとして知られるウエスト・テキサス・インターミディエイトなどの、より軽い密度で硫黄分の少ないタイプだった。

アナリストらは、この種の石油は競争力のある価格で欧州やインドの精製業者に転用される可能性があると指摘した。

Kplerによれば、ルイジアナ沖石油港は昨年、中国への全輸出量のほぼ半分を取り扱った。

同社はすぐにはコメントを得られなかった。

キプラーのデータによれば、米国から中国への輸出の25％は、テキサス州コーパスクリスティ近郊にあるエンブリッジのイングルサイド工場からのものだった。

エンブリッジの工場は、これまでの輸出量の15％未満しか中国に輸出されていないため、ほとんど影響はないだろうと、同社の上級副社長フィル・アンダーソン氏は述べた。

「軽質原油市場は世界的に非常に流動性が高い」と同氏は語った。

Kplerによれば、中国への米国産原油の主要販売業者の中にはオキシデンタル・ペトロリアムがあり、同社は2024年に少なくとも13カーゴのWTIミッドランド軽質スイート原油を中国に販売した。

オキシデンタルはコメントの要請にすぐには応じなかった。

中国にとって、その影響は小さいとみられる。中国税関データによると、2024年の同国の原油総輸入量のうち米国産輸入量はわずか1.7％、金額にして約60億ドル（266億5000万リンギット）で、2023年の2.5％から減少している。

中国はトランス・マウンテン・パイプラインの拡張により、昨年カナダからの輸入量を約30％増加し、1日当たり50万バレル以上にした。ロシアとイランの原油価格が値下がりしたため、中国の米国産原油に対する需要も近年減少している。

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投資家が1月の米国NFPデータを待つ中、EUR/USDは概ね1.0400付近で横ばいで推移している。

連邦準備制度理事会は6月の政策会合で金利を引き下げると予想されている。

ECBのシポローネ氏は、中国に対する関税の影響がユーロ圏にデフレをもたらすと予想している。

金曜日の欧州セッションでは、米国（US）の1月の非農業部門雇用者数（NFP）データが13:30 GMTに発表されるのを前に米ドル（USD）が慎重に取引される中、EUR/USDは1.0400前後の狭い範囲で安定している。主要6通貨に対する米ドルの価値を追跡する米ドル指数（DXY）は、107.60付近まで下落している。

経済学者は、米国経済の就業者数が17万人増加すると予想しており、これは12月の25万6千人より少ない。失業率は4.1%で安定していると推定される。公式の雇用データは、連邦準備制度理事会（FRB）が現在の金利水準をどのくらい維持するかについて市場の憶測を刺激すると予想される。

労働市場が好調な兆候を見せれば、FRBが金利に関してより長期間待機モードを維持するとの期待が高まるだろう。逆に、弱い数字はFRBのハト派的な見方を刺激するだろう。CME FedWatchツールによると、FRBは6月の政策会合で次回の金利引き下げを発表すると予想されている。

先週、FRBのジェローム・パウエル議長は、FRBが金利を4.25%～4.50%の範囲に据え置いた後、「インフレの実質的な改善、または少なくとも労働市場のいくらかの弱さ」が確認された場合のみ、中央銀行は金融政策を調整すると述べた。

投資家は、消費者支出を牽引する賃金上昇の重要な指標である平均時給データにも注目するだろう。賃金上昇指標は、12 月の前年比 3.9% から 3.8% に減速すると推定されている。この月、平均時給は 0.3% の着実な伸びが見込まれる。

毎日のダイジェスト市場動向: EUR/USDは安定、ユーロの見通しは不透明

EUR/USDは1.0400付近で安定しているようだが、ユーロ圏がドナルド・トランプ大統領による関税引き上げの痛みを感じる可能性があるとの懸念から、ユーロ（EUR）の見通しは依然として不透明だ。先週末、トランプ大統領は、ヨーロッパは十分な米国製品を購入していないため間違いなく関税に直面すると警告したが、あまり情報を提供しなかった。

マッコーリー銀行のアナリストらは、トランプ大統領がユーロ圏への具体的な関税脅しを控えたのは「ドイツとフランスに安定した政権がない」ためだと指摘。それでも同アナリストらは、「欧州には標的がたくさんある」ことから、米国の関税爆弾は「EUに肥沃な土壌」を見つけ、未解決の問題を急速に貿易摩擦へとエスカレートさせる可能性が高いと警告した。

世界的な問題に加え、ユーロ圏の見通しは国内の懸念によっても脆弱である。経済の不確実性リスクの高まりにより、欧州中央銀行（ECB）当局者は金融政策の見通しをハト派にせざるを得なくなった。ECBのピエロ・チポローネ理事は木曜日、ロイターとのインタビューで、当局者全員が「金利を引き下げる余地はまだある」ことに同意していると述べた。

トランプ大統領の関税がユーロ圏に与える影響について問われると、シポローネ氏は「関税が課せられた場合、最も直接的な影響は経済成長に及ぶだろう」と述べた。また、中国に対する関税は、米国からの関税による自国製品のダンピングをユーロ圏に求めるよう中国に強いるだろうとも付け加えた。このようなシナリオは経済にとってデフレをもたらすだろう。

テクニカル分析: EUR/USD は 50 日 EMA を下回っています

EUR/USDは、米国のNFP雇用統計発表を控え、金曜日の欧州取引時間中に1.0400付近で若干上昇した。主要通貨ペアは1.0436付近の50日指数移動平均（EMA）付近で圧力に直面しており、全体的な傾向は依然として弱気であることを示唆している。

14 日間の相対力指数 (RSI) は 40.00 ～ 60.00 の範囲で変動しており、横ばい傾向を示しています。

下向きに見ると、1月13日の安値1.0177とラウンドレベルのサポート1.0100が、この通貨ペアの主要なサポートゾーンとして機能するだろう。逆に、心理的抵抗の1.0500は、ユーロ強気派にとって重要な障壁となるだろう。

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BBH FXアナリストは、USD/CADは1.4300の主要テクニカルサポート付近で安定していると指摘している。

貿易紛争はカナダの経済活動に大きな打撃を与える可能性がある。

「カナダ銀行（BOC）のティフ・マックレム総裁は昨夜、長期にわたる広範囲にわたる貿易紛争はカナダの経済活動に深刻な打撃を与え、インフレに直接的な上昇圧力をかけるだろうと改めて述べた。金融政策は生産の減少とインフレの上昇を同時に抑えることはできないため、BOCの任務は複雑になる。」

「カナダの1月の労働力調査は国内の注目点です（ロンドン時間午後1時30分）。コンセンサスでは、雇用者数は12月の9万1千人から2万5千人増加すると見込まれており、失業率は12月の6.7％から6.8％に上昇すると予想されています。全体的に、労働市場は依然として軟調で、企業の雇用意欲は鈍っています。」

「金利先物は、今後12か月でBOCが約75ベーシスポイントの利下げを行うことを示唆しており、政策金利はBOCの中立範囲の推定2.25%～3.25%の下限で底を打つことになるだろう。結論：FRB/BOCの政策動向、カナダと米国の全面貿易戦争のリスク、トランプ政権のエネルギー価格引き下げへの注力は、USD/CADの上昇を後押しする。」

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カナダ銀行のティフ・マックレム総裁は木曜日、米国の政策転換が不確実性を引き起こしており、ドナルド・トランプ大統領の関税脅しがすでに企業や家計に影響を及ぼしていると述べた。

トランプ大統領は月曜日、カナダとメキシコからのほぼすべての輸入品に課す25％の関税を一時的に停止することに同意した。この関税が実施されれば、両国の経済は不況と物価高騰の嵐に見舞われる可能性があった。

米政府は今週、関税は1カ月間停止されると発表した。

「トランプ大統領の新たな関税の脅しはすでに、特にカナダとメキシコの企業や家計の信頼に影響を及ぼしている」とマックレム氏はメキシコ市で開かれた会議でオンライン演説し語った。

同氏は「この不確実性が長く続くほど、各国の経済活動への重荷は増すだろう」と述べた。

カナダ銀行は先月、関税の脅威により経済予測が困難になっているとしながらも、25％の関税は大きな経済的損害を引き起こす可能性があると警告した。

マックレム氏は木曜日の予定された発言で、広範囲にわたる大幅な関税が課されれば長期的な繁栄が損なわれるが、これは金融政策では変えられないと述べた。

しかし、関税の迫り来る脅威以外にも、戦争の可能性、保護貿易主義の高まり、経済の分断、新技術の出現、壊滅的な気象現象など、他の逆風も金融政策に課題をもたらしている、と彼は述べた。

マックレム氏は「構造変化が進み、供給ショックが悪化する世界では、中央銀行はより困難な選択に直面するだろう」と述べ、あらゆる課題が中央銀行を批判に脆弱にしていると付け加えた。

「われわれは無能だと言われたり、十分な対策を講じていないと批判されたりするだろう。そしてわれわれの独立性に疑問を呈する者も出てくるだろう」と彼は語った。

カナダ銀行はパンデミックの間、景気後退と失業を抑制できなかったのは同銀行の金融政策措置のせいだと市場参加者や政治家から非難された。

同銀行は先月、パンデミック中に講じた措置の見直しに関する報告書を発表し、将来のショックを予測するためにコミュニケーションと予測モデルを改善すると述べた。

マックレム氏は、不確実な世界の中で、中央銀行は物価安定を維持し、金融政策の限界について明確に伝え、高度なモデルを作成し、他の中央銀行と協力するために自らの戦略に頼らなければならないと述べた。

「我々は証拠に基づき、技術的かつ専門的であり、政治的影響を受けない姿勢を維持する必要がある」と彼は述べた。

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