エアープロダクツ＆ケミカルズ、ブリンカー・インターナショナル、シャーウィン・ウィリアムズ

Reuters

Air Products & Chemicals

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Brinker International

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CF Industries Holdings

-4.58%

Intuitive Surgical

-0.34%

ウォール街の証券アナリストが金曜日、エアープロダクツ＆ケミカルズ、ブリンカー・インターナショナル、シャーウィン・ウィリアムズなど複数の米国上場企業の格付けと目標株価を修正した。

ハイライト

* エアープロダクツ＆ケミカルズ：バークレイズがイコールウェイトからオーバーウェイトに引き上げ
* ブリンカー・インターナショナル：キーバンクがオーバーウエイトからセクターウエイトに引き下げ
* CFインダストリーズ・ホールディングス：JPモルガンがアンダーウエイトに引き下げ：JPモルガン、中立からアンダーウエイトに引き下げ
* インテュイティブ・サージカル：目標株価を引き上げトゥルーイスト・セキュリティーズ、目標株価を640ドルから666ドルに引き上げ
* シャーウィン・ウィリアムズ : 目標株価を640ドルから666ドルに引き上げベレンベルグがHoldからBuyに引き上げ

以下は、ロイターが金曜日に発表した米国企業の調査結果。銘柄はアルファベット順。

* アダプトヘルス・コープ：ジェフリーズは目標株価を9ドルから9.25ドルに引き上げ。
* アジロン・ヘルス・インク : 目標株価を9ドルから9.25ドルに引き上げ：ジェフリーズ、目標株価を2.05ドルから3.35ドルに引き上げ
* エアプロダクツ＆ケミカルズ : 目標株価を2.05ドルから3.35ドルに引き上げバークレイズ、目標株価を315ドルから365ドルに引き上げ
* エアープロダクツ＆ケミカルズ：バークレイズがイコールウェイトからオーバーウェイトに引き上げ
* アライン・テクノロジー：HSBCが目標株価を320ドルから300ドルに引き下げ
* アソシエイテッド・バンコープ : 目標株価を320ドルから300ドルに引き下げKBW、目標株価を29ドルから30ドルに引き上げ
* バンクファースト・コープ：KBWは、目標株価を232ドルから132ドルに引き下げ：KBWは目標株価を135ドルから132ドルに引き下げ
* バス・アンド・ボディ・ワークス：JPモルガン、目標株価を39ドルから41ドルに引き上げ
* ブロック・インク：パイパー・サンドラー、目標株価を83ドルから101ドルに引き上げ
* ボイド・ゲーミング・コーポレーション：JPモルガン、目標株価を引き上げJPモルガン、目標株価を74ドルから80ドルに引き上げ
* ブリンカー・インターナショナル : 目標株価を74ドルから80ドルに引き上げキーバンクがオーバーウエイトからセクターウエイトに引き下げ
* カーディナル・ヘルス : 目標株価を引き上げジェフリーズ、目標株価を125ドルから140ドルに引き上げ
* センコーラ : 目標株価を125ドルから140ドルに引き上げジェフリーズは目標株価を245ドルから250ドルに引き上げ
* CFインダストリーズ・ホールディングス : 目標株価を245ドルから250ドルに引き上げJPモルガン、目標株価を82ドルから75ドルに引き下げ
* CFインダストリーズ・ホールディングス：JPモルガン、目標株価を82ドルから75ドルに引き下げJPモルガン、中立からアンダーウエイトに引き下げ
* シティ・ホールディング：パイパー・サンドラーが目標株価を135ドルから125ドルに引き下げ
* コロンビア・バンキング・システム：KBW は目標株価を34ドルから33ドルに引き下げ
* コミュニティ・ヘルス・システムズ : 目標株価を34ドルから33ドルに引き下げジェフリーズは目標株価を6ドルから4.55ドルに引き下げ
* コミュニティ・ウエスト・バンクシェアーズ : 目標株価を6ドルから4.55ドルに引き下げ：KBW は目標株価を24ドルから22ドルに引き下げ
* ダナ・インク : 目標株価を24ドルから22ドルに引き下げRBC は目標株価を9ドルから13ドルに引き上げ
* ダイム・コミュニティ・バンクシェアーズ : 目標株価を9ドルから13ドルに引き上げKBW は目標株価を42ドルから41ドルに引き下げ
* ディスカバー・ファイナンシャル・サービシズ : 目標株価を42ドルから41ドルに引き下げジェフリーズ、目標株価を210ドルから230ドルに引き上げ
* ディスカバー・ファイナンシャル・サービシズ : 目標株価を210ドルから230ドルに引き上げJPモルガン、目標株価を146ドルから169ドルに引き上げ
* ディスカバーファイナンシャルサービシズ : JPモルガンは目標株価を146ドルから169ドルに引き上げ：RBC、目標株価を193ドルから210ドルに引き上げ
* エレクトロニック・アーツ：JPモルガン、目標株価を150ドルから115ドルに引き下げ
* エレバンス・ヘルス : 目標株価を150ドルから115ドルに引き下げリーリンク・パートナーズ：目標株価を515ドルから463ドルに引き下げ
* エクセリクシス : 目標株価を515ドルから463ドルに引き下げ：オッペンハイマーはレーティングを「パフォーマンス」に引き下げ、目標株価を41ドルから33ドルに引き下げ
* ファースト・バンコープ : 買い戻し：KBWは目標株価を25ドルから26ドルに引き上げ
* ファースト・インターネット・バンコープ : 目標株価を25ドルから26ドルに引き上げ：KBWは目標株価を45ドルから40ドルに引き下げ
* フット・ロッカー : 目標株価を20ドルから20ドルに引き下げJPモルガン、目標株価を23ドルから20ドルに引き下げ
* フリーポート・マクモラン : 目標株価を23ドルから20ドルに引き下げ：ジェフリーズ、目標株価を48ドルから40ドルに引き下げ
* フリーポート・マクモラン：JPモルガン、目標株価を23ドルから20ドルに引き下げジェフリーズは買いからホールドに引き下げ
* GEエアロスペース：JPモルガン、目標株価を190ドルから210ドルに引き上げ
* GEエアロスペース：JPモルガン、目標株価を190ドルから210ドルに引き上げRBC、目標株価を200ドルから220ドルに引き上げ
* GM : 目標株価を200ドルから220ドルに引き上げRBC、目標株価を65ドルから67ドルに引き上げ
* HCAヘルスケア : 目標株価を65ドルから67ドルに引き上げジェフリーズは目標株価を455ドルから400ドルに引き下げ
* ヘリテージ・コマース : 目標株価を11ドルから11ドルに引き下げKBW は目標株価を12.5ドルから11.5ドルに引き下げ
* ヘクセル・コープ : 目標株価を12.5ドルから11.5ドルに引き下げ：RBC は目標株価を74ドルから82ドルに引き上げ
* インディペンデント・バンク・コーポ(ミシガン) ：KBW は目標株価を39ドルから41ドルに引き上げ
* インターパブリック・グループ・オブ・カンパニーズ：バークレイズがイコールウェイトからオーバーウェイトに、PTを32ドルから36ドルに引き上げ
* インテュイティブ・サージカル：BTIGが目標株価を引き上げBTIGが目標株価を561ドルから622ドルに引き上げ
* インテュイティブ・サージカル・インク：JPモルガン、目標株価を引き上げJPモルガン、目標株価を575ドルから675ドルに引き上げ
* インテュイティブ・サージカル：JPモルガン、目標株価を575ドルから675ドルに引き上げパイパー・サンドラーが目標株価を538ドルから670ドルに引き上げ
* インテュイティブ・サージカル・インク：トゥルーイスト・セキュリティーズが目標株価を640ドルから666ドルに引き上げ
* リーバイ・ストラウス・アンド・カンパニー : 目標株価を640ドルから666ドルに引き上げJPモルガン、目標株価を21ドルから19ドルに引き下げ
* ライフスタンス・ヘルス・グループ : 目標株価を21ドルから19ドルに引き下げ：ジェフリーズ、目標株価を9ドルから9.50ドルに引き上げ
* ライブオーク・バンクシェアーズ : 目標株価を9ドルから9.50ドルに引き上げKBW は目標株価を48ドルから44ドルに引き下げ
* ライブオークバンクシェアーズ : KBWは、目標株価を48ドルから44ドルに引き下げ：パイパー・サンドラーは目標株価を46ドルから38ドルに引き下げ
* エルシーアイ・インダストリーズ・インク : 目標株価を引き上げカナコード・ジェニュイティは目標株価を22ドルから26ドルに引き上げ
* マスターカード : 目標株価を22ドルから26ドルに引き上げパイパー・サンドラー、目標株価を575ドルから591ドルに引き上げ
* マコーミック・アンド・カンパニー : 目標株価を575ドルから591ドルに引き上げJPモルガン、目標株価を66ドルから69ドルに引き上げ
* マイクロソフト：HSBC、目標株価を引き上げHSBC、目標株価を554ドルから566ドルに引き上げ
* ノーザン・トラスト・コープ：目標株価を引き上げKBW は目標株価を113ドルから122ドルに引き上げ
* ノーザン・トラスト・コープ : 目標株価を113ドルから122ドルに引き上げ：RBC は目標株価を107ドルから115ドルに引き上げ
* オムニコム・グループ : 目標株価を107ドルから115ドルに引き上げバークレイズ、目標株価を121ドルから110ドルに引き下げ
* オラクル：HSBCが目標株価を引き上げHSBC は目標株価を216ドルから227ドルに引き上げ
* オリジン・バンコープ : 目標株価を216ドルから227ドルに引き上げパイパー・サンドラー、目標株価を35ドルから42ドルに引き上げ
* オーエスアイシステムズ : 目標株価を35ドルから42ドルに引き上げオッペンハイマーは目標株価を205ドルから225ドルに引き上げ
* ペイパル：パイパー・サンドラー：目標株価を88ドルから93ドルに引き上げ
* ペプシコ : 目標株価を88ドルから93ドルに引き上げJPモルガン、目標株価を183ドルから165ドルに引き下げ
* プリヴィア・ヘルス・グループ : 目標株価を183ドルから165ドルに引き下げジェフリーズ、目標株価を26ドルから27ドルに引き上げ
* PVH Corp : 目標株価を26ドルから27ドルに引き下げ：JPモルガン、目標株価を149ドルから113ドルに引き下げ
* PVHコーポ：JPモルガン、目標株価を149ドルから113ドルに引き下げJPモルガン、オーバーウエイトからニュートラルに引き下げ
* Rliコーポレーション：KBWが目標株価を95ドルに引き下げ：KBWは目標株価を100ドルから95ドルに引き下げ
* Rliコーポレーション：RBC、目標株価を100ドルから95ドルに引き下げRBCが目標株価を88ドルから80ドルに引き下げ
* サリーメイ : 目標株価を88ドルから80ドルに引き下げJPモルガン、目標株価を29ドルから30ドルに引き上げ
* サリーメイ : 目標株価を29ドルから30ドルに引き上げKBWが目標株価を30ドルから32ドルに引き上げ
* シャーウィン・ウィリアムズ : 目標株価を30ドルから32ドルに引き上げベレンベルグが目標株価を321ドルから420ドルに引き上げ
* シャーウィン・ウィリアムズ
* スペクトリス：HSBC、目標株価を2900Pから3200Pに引き上げ
* スティール・ダイナミクス : 買いジェフリーズ、目標株価を125ドルから145ドルに引き上げ
* スティール・ダイナミクス : 目標株価を125ドルから145ドルに引き上げジェフリーズは「ホールド」から「バイ」に引き上げ
* サージェリー・パートナーズ : 目標株価を31ドルに引き下げジェフリーズは目標株価を40ドルから31ドルに引き下げ
* テラドック・ヘルス・インク : 買いRBC、目標株価を11ドルから12ドルに引き上げ
* テネット・ヘルスケア・コーポレーション : 目標株価を11ドルから12ドルに引き上げジェフリーズ、目標株価を200ドルから185ドルに引き下げ
* テキサス・キャピタル・バンクシェア : 目標株価を200ドルから185ドルに引き下げJPモルガン、目標株価を81ドルから80ドルに引き下げ
* トライアンフ・ファイナンシャル : 目標株価を81ドルから80ドルに引き下げKBW は目標株価を85ドルから80ドルに引き下げ
* トワイリオ・インク : 目標株価を85ドルから80ドルに引き下げバークレイズ、目標株価を80ドルから120ドルに引き上げ
* トゥイリオ・インク：パイパー・サンドラーは目標株価を94ドルから142ドルに引き上げ
* ユニオン・パシフィック・コーポレーション : 目標株価を引き上げ大和証券キャピタル・マーケッツ、目標株価を240ドルから265ドルに引き上げ
* ユニオン・パシフィック・コーポ：大和証券キャピタル・マーケッツは、目標株価を240ドルから265ドルに引き上げ：ジェフリーズ、目標株価を250ドルから255ドルに引き上げ
* ユニオン・パシフィック : 目標株価を引き上げJPモルガン、目標株価を244ドルから248ドルに引き上げ
* ユニオン・パシフィック・コーポレーション : 目標株価を244ドルから248ドルに引き上げTDコーウェン、目標株価を245ドルから258ドルに引き上げ
* ユナイテッド航空
* USフィジカル・セラピー・インク : 目標株価を142ドルから165ドルに引き上げジェフリーズ、目標株価を100ドルから110ドルに引き上げ
* バレー・ナショナル・バンコープ : 目標株価を100ドルから110ドルに引き上げ：JPモルガン、目標株価を10.50ドルから11ドルに引き上げ
* バイパー・エナジー : 目標株価を10.50ドルから11ドルに引き上げトゥルーイスト・セキュリティーズ、目標株価を71ドルから78ドルに引き上げ
* ビザ・インク : 目標株価を71ドルから78ドルに引き上げパイパー・サンドラー：目標株価を322ドルから368ドルに引き上げ
* ビステオン : 目標株価を322ドルから368ドルに引き上げRBC は目標株価を124ドルから127ドルに引き上げ

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LGエナジーソリューション、第4四半期赤字の後、EV需要の鈍化で設備投資を削減

Reuters

韓国のバッテリー会社LGエナジー・ソリューション(LGES) は金曜日、3年ぶりに四半期損失を計上した後、電気自動車需要の伸びの鈍化を受け、今年の設備投資を最大30％削減する計画であると述べた。

(テスラ、ゼネラル・モーターズ、フォルクスワーゲン向けのバッテリーを製造する同社は、10-12月期の営業損失を2260億ウォン（約1億5800万円）)。

前年同期は3380億ウォンの黒字だった。

新たに就任したドナルド・トランプ米大統領（(link)）は今週、同政権がEV購入に対する7500ドルの税額控除を廃止することを検討すると述べた。LGESは金曜日に、税額控除を廃止すれば米国市場に下落圧力がかかると述べた。

LGエナジー・ソリューションのイ・チャンシル最高財務責任者（CFO）は電話会議で、「米国の関税と補助金の変更は、短期的には電動化のペースを遅らせる可能性があるが、バッテリー業界の将来の方向性に大きな変化はないと考えている」と述べた。

ゼネラルモーターズ

LGESは、第4四半期の収益が、北米でLGエナジーとGM車用のバッテリーを生産しているゼネラルモーターズからの需要減少の影響を受けたと述べた。この主要顧客からの需要は、新モデルを発売する第2四半期から回復する見込みだとLGESは述べた。

同社はまた、ステランティスとホンダとの共同バッテリー工場が今年後半に北米で生産を開始するため、今年は5％～10％の収益成長を目指すと述べた。

LGESは、支出削減の一環として、北米に新たな工場を建設するよりも、既存または早期に計画された生産を活用することに重点を置くと述べた。

オハイオ州とテネシー州でGMとの合弁バッテリー工場を運営するLGESは、12月にミシガン州ランシングにある別のバッテリー工場の株式をGM (link) から購入した。

LGエナジー・ソリューションのキム・ドンミョン最高経営責任者（CEO）は今月上旬の新年のメッセージで、2026年以降にEV市場が回復するとの見通しを示す一方、中国のライバルの世界進出などの課題にも警告を発した。

前四半期の売上高は前年同期比19％減の6兆4500億ウォンだった。

LGESの株価は、ベンチマークであるKOSPI が0.9％上昇したのに対し、決算後は横ばいで終わった。

(ドル＝1430.2000ウォン)

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〔BREAKINGVIEWS〕ＡＩ競争で西側を猛追する中国、既に先行部分も

Reuters

２０２３年、スマートフォンから半導体まで手掛ける中国の華為技術（ファーウェイ）は、ひっそりと主力スマホ「Ｍａｔｅ　６０　Ｐｒｏ」を発売した。静かな門出ながら、中国にとっては祝うに値する出来事だった。米国の制裁措置により、以前は手が届かないと考えられていた中国製半導体を搭載していたからだ。

先月末には、杭州を拠点とする新興企業ＤｅｅｐＳｅｅｋ（ディープシーク）が、米オープンＡＩやメタ・プラットフォームズに匹敵する大規模な言語モデルを、その数分の１のコストで訓練したと発表し、中国の技術に対する驚きを誘ったばかりだ。

欧米諸国は中国におけるＡＩの進歩を抑えようと躍起だが、上記のような成果を見れば、中国は対処法を見つけ出していることが分かる。マッキンゼーの推計によると、ＡＩは年間６兆ドルの経済効果が見込める可能性を秘めた分野だ。また習近平国家主席は、無人兵器やデータ処理などにおけるＡＩ能力の開発を含め、人民解放軍を世界トップクラスの軍事力にすることに重点を置いている。その取り組みはまだ初期段階ではあるが、これまでの実績を見る限り、中国は西側諸国とほぼ肩を並べることができるかもしれない。

米国の歴代政権と同盟国は、中国における半導体とＡＩの進歩を安全保障上のリスクとみなし、投資と貿易面で制限を課してきた。直近の打撃は今月初め、米政府がＡＩデータセンター用の先進的な画像処理装置（ＧＰＵ）の流通を制限したことだ。これは、中国が第三国を通じて米エヌビディアの貴重なキットを入手するのを阻止することが、目的の一つだと見られる。

A horizontal bar chart showing R&D spending at various tech companies — Thomson ReutersChina’s Huawei spends big on innovation

長年にわたり猛攻撃に遇ってきた中国は、補助金、研究助成金、減税、低金利の銀行融資などを通じて数十億ドルを国内の優良企業に注ぎ込むことで対応してきた。ファーウェイは先進的な半導体で先頭を走っている。同社は２０２３年の売上高１０００億ドルの約４分の１を研究開発に費やした。米国のアルファベット、メタ、アマゾン・ドット・コム、マイクロソフトでは、この比率が１１―１９％だ。

しかし、ファーウェイだけにはとどまらない。エヌビディアの最上級ＧＰＵが中国で品薄になっているのを背景に、寒武紀科技（カンブリコン・テクノロジーズ）など他の中国企業がその穴を埋めようと競い合っている。シティグループのアナリストは、エヌビディアの中国におけるシェアが２０２４年の８０％から２５年には５０％に落ちると推計している。

バーンスタインのアナリストによると、カンブリコンの売上高は今年、２倍以上の４３億元（５億８７００万ドル）に増える見通しだ。十分な資金と国家の支援を得た中国の半導体設計企業によって、エヌビディア製半導体の不足は打開できると期待されている。

もう一つの重要な戦場は半導体の製造であり、この分野では台湾積体電路製造（ＴＳＭＣ）やオランダのＡＳＭＬなど西側の企業が支配的な立場にある。しかし中国の中芯国際集成電路製造（ＳＭＩＣ）は、この分野でいくつかの重要な勝利を収めており、その一つが、ファーウェイのスマホ用プロセッサ２０２３の量産だ。その後、進歩が鈍化しているのは事実で、その一因はＴＳＭＣが最先端の２ナノメートルの半導体製造に使用しているＡＳＭＬの最新型回路印刷装置へのアクセスが制限されていることにある。

A bar chart showing Cambricon’s revenue growing to almost 8 bln yuan in 2026, compared with 729 mln yuan in 2022 — Thomson ReutersChina’s AI boom will turbocharge chip designer Cambricon’s revenue

しかし中国企業は、この制約に適応している。例えばファーウェイはＳＭＩＣの製造能力に適合させるため、ＡＩプロセッサの再設計に４年以上を費やした。その他の対処法としては、処理能力の低いプロセッサをグループ化する「クラスタリング」や、より小規模なデータセットを使ったモデルの訓練などが挙げられる。ソフトウエア開発者も、電力効率を最大限に高めるためにアルゴリズムを微調整しており、企業は訓練済みのモデルを迅速に展開して、より初期の段階で回答を生成するようにしている。

その結果は目覚ましいもので、中国と米国のＡＩに大きな格差があることを示す証拠はほとんど見られない。電子商取引（ＥＣ）大手アリババの大規模言語モデル「Ｑｗｅｎ」は、世界トップクラスのオープンソース製品に数えられる。一方、ソーシャルメディア大手、騰訊控股（テンセント）のソフトウエアは、一部の指標ではメタの「Ｌｌａｍａ３．１」を上回る性能を示している。世界的な競争力を持つＤｅｅｐＳｅｅｋのモデルは、最も費用対効果の高いモデルの一つと見られる。同社は、わずか６００万ドルで２カ月間訓練してこのモデルを構築したと説明している。

ＡＩの導入においても、中国は順調なようだ。米国の分析ソフトウエア会社ＳＡＳとコールマン・パークス・リサーチが昨年、世界の産業意思決定者１６００人を対象に実施した調査では、中国の回答者の８３％が生成ＡＩを使用していると回答しており、これは米国を含む１６の国と地域の中で最も高い割合だった。ＴｉｋＴｏｋ（ティックトック）を運営する字節跳動（バイトダンス）、検索エンジンの百度、フィンテックのアントグループなどは、いずれもＡＩを搭載したパーソナルアシスタントを展開しており、メール執筆や動画作成、タクシーの呼び出しなど、さまざまな機能がある。

アルファベットのルース・ポラット最高投資責任者（ＣＩＯ）は今週のインタビューで「中国は基礎的な能力の普及という点で（中略）同等か、若干リードしている可能性さえある」と語った。これはＡＩ処理を経済全体に広げる能力を指しており、多くの企業がデジタル化で遅れをとっている中国においては、特に期待の持てる評価だと言える。

情報技術イノベーション財団によると、中国は既に産業用ロボットの最大の市場となっており、世界全体の設置台数の半分以上を占めている。電気自動車（ＥＶ）大手、比亜迪（ＢＹＤ）などは、高度に自動化された工場ラインにＡＩを導入することで、さらに生産を拡大できる可能性がある。

軍事用ＡＩにおける中国の進展度合いは、これらに比べて判断が難しい。一部の安全保障アナリストは、中国の精密誘導ミサイルなどは米国の同等の兵器ほど洗練されていないとしている。理論上、性能の劣るハードウエアをＡＩシステムに統合しても、その影響は最小限にとどまるはずだ。

しかし兵器の格差は縮まる可能性がある。米国防総省が発表した中国軍に関する最新の報告書では、無人航空機システム（ドローン）が急速に進歩し、「米国の水準に匹敵した」とされている。中国の軍部はＡＩアプリケーションの開発でも進展しており、学術論文やアナリストの意見を引用したロイターの報道によると、社内モデルやメタのようなオープンソースのモデルを使用している。

長期的には、真の成果がもたらされるのはＳＭＩＣがプロセッサ２０２３のような製造上の飛躍を再び成し遂げ、より小型で高性能な半導体の製造が可能になった時だろう。そうなれば、先進国による高性能ハードウエアの牙城は弱まる。中国政府が理論上、この問題に投じることができる資源に鑑みれば、こうした状況が現実化しないことに賭けるのは難しい。バイデン前米政権のレモンド商務長官は１２月、中国の半導体の進歩を止めようとするのは「無駄足」だと語った。ＡＩについても同じことが言えるかもしれない。

（筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています）

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