USD/CHFは米ドルの回復により0.8850付近で買い手を引き付ける

中国の金融規制当局は金融機関に対し、消費支援を強化するよう促し、金曜の声明で、多額の資金を供給できるよう長期的支援を提供するとともに、消費者信用枠と融資条件を適切に緩和すると約束した。

国家金融規制局（NFRA）は、金融機関に対し、個人消費ローンの適格な借り手に対してローン更新支援を提供するよう奨励したと付け加えた。

中央指導部からの業務要求を実行するために、金融機関は「消費の拡大に貢献し、消費者部門の金融ニーズをよりよく満たす」必要があるとしている。

NFRAは、金融機関は卸売・小売、宿泊・飲食、文化・観光、教育、医療・高齢者介護などの消費者サービス産業への信用供給も増やすべきだと述べた。

立法府が世界第2位の経済大国である中国の不均衡是正を目指す中、消極的な中国消費者の消費を促すことが、2025年に向けた北京の優先課題に挙げられている。

中国政府は先週、米国との貿易戦争の激化を受け、消費拡大に向けた取り組みを強化すると約束したが、アナリストらはデフレ圧力が長引くと予想している。

金融機関は住民の商品・サービスの消費増加を支援するため、商品やサービスの種類を拡大すべきだとも述べた。

出典: Theedgemarkets

金、鉄鋼、鉄鉱石などの商品価格の上昇がオーストラリアドルを支え、AUD/JPYは上昇しています。

トランプ大統領がオーストラリアのアルミニウムと鉄鋼の輸出に対する25%の関税を維持することを決定した後、豪ドルは困難に直面した。

日銀は来週、米中貿易摩擦の激化リスクを評価しながら金利を据え置くと予想されている。

AUD/JPYは前日の取引で失った損失を取り戻し、金曜日のアジア時間には93.30付近で取引された。オーストラリアドル（AUD）は、金、鉄鋼、鉄鉱石などの商品価格の上昇に支えられ、対日本円（JPY）で強さを増している。

しかし、ドナルド・トランプ米大統領がオーストラリアのアルミニウムと鉄鋼の輸出（約10億ドル相当）に25％の関税を維持すると決定したことを受けて、世界的な貿易摩擦がAUD/JPYのクロスに重くのしかかってきている。この動きはオーストラリアの貿易見通しと主要輸出に圧力をかけることになる。それにもかかわらず、オーストラリアのアンソニー・アルバネーゼ首相は、そのような措置は消費者のコストを増大させ、インフレを加速させるとして、オーストラリアは米国に報復関税を課さないことを確認した。

一方、日本銀行（BoJ）の慎重姿勢により、日本円は引き続き圧力を受けている。中央銀行は来週、米国との貿易摩擦の激化が日本の輸出主導型経済に及ぼすリスクを評価しながら、金利を据え置くと予想されている。政策当局は世界的な不確実性を注視しており、BoJの次回の利上げ時期は不透明である。

「日本の経済と物価動向は安定しているようだが、外部リスクは高まっている」と日銀の議論に詳しい関係筋はロイター通信に語った。「世界的な不確実性の高まりは日銀の利上げ計画に影響を及ぼす可能性がある」と他の2人の関係筋も同調した。

最近の反落にもかかわらず、日本円は今年さらなる日銀利上げの期待に支えられ、ここ数ヶ月で他通貨に対して最も強い水準に留まっている。さらに、日本企業は労働者がインフレに対処し、労働力不足に対処するのを助けるため、3年連続で大幅な賃上げに同意している。賃上げは消費者支出を押し上げ、インフレを加速させ、日銀に将来の利上げの柔軟性を与えると予想される。

出典: FXSTREET

主要6通貨に対する米ドル（USD）の動きを追跡する米ドル指数（DXY）は、国債利回りの改善を背景に、3日連続で上昇している。金曜日のアジア時間中、DXYは104.00付近で取引されており、米国債の2年物および10年物の利回りはそれぞれ3.96%と4.29%となっている。

木曜日に発表された失業保険申請件数が予想を上回り、生産者物価指数（PPI）データが予想を下回ったことを受けて、米ドルは上昇した。トレーダーらは現在、北米市場で発表される予定の3月のミシガン消費者信頼感指数（速報値）を待っている。

労働市場では、3月7日までの週の米国の新規失業保険申請件数が22万件となり、予想の22万5000件を下回った。継続申請件数も187万件に減少し、190万件という予想を上回り、米国の雇用市場の堅調さを示した。

一方、インフレ圧力はさらに緩和した。米国の2月の生産者物価指数は前年比3.2%上昇したが、1月の3.7%上昇から低下し、市場予想の3.3%も下回った。食品とエネルギーを除いたコア生産者物価指数は前年比3.4%上昇し、前月の3.8%上昇から低下した。月次ベースでは、総合生産者物価指数は横ばいだったが、コア生産者物価指数は0.1%低下した。

ドナルド・トランプ大統領が木曜日の米国時間早朝、ヨーロッパ産ワインおよびシャンパンすべてに200%の関税を課すと発表したことを受けてリスク感情が弱まり、米ドルも支持を得た。

上院民主党のチャック・シューマー院内総務は木曜遅く、上院が金曜に共和党の暫定予算法案の採決を準備する中、政府閉鎖の継続を支持すると発表した。一方、ハワード・ラトニック米商務長官は、政権はドナルド・トランプ大統領の任期中に予算の均衡を図る計画であり、この目標を3年かけて達成することを目指していると述べた。

出典: FXSTREET

GBP/USDは3月13日に記録した4か月ぶりの高値1.2989付近で推移している。

トランプ大統領がヨーロッパ産のワインやシャンパンに200％の関税を課すと警告したことで、リスクセンチメントは弱まった。

イングランド銀行が経済見通しについて懸念を表明しているため、トレーダーは英国のGDP統計を注視するだろう。

GBP/USDは2日連続で下落を続け、金曜日のアジアセッションでは1.2940付近で取引された。リスク感情が弱まる中、ポンド（GBP）は苦戦しており、ドナルド・トランプ米大統領がヨーロッパ産のワインやシャンパンに200%の関税を課すと警告したことで世界貿易への懸念が高まり、市場が不安に陥っているため、このペアは困難に直面している。

トレーダーらは今、金曜日に発表される予定の英国の1月の月次国内総生産（GDP）と製造業のデータを待っている。イングランド銀行（BoE）が経済見通しについて懸念を表明しているため、投資家らは英国のGDPの数字を注視するだろう。BoEは2月の政策会合で、今年のGDP成長率予測を11月に予測した1.5％から0.75％に下方修正した。

世界的な経済減速に対する懸念が高まったため、米ドル（USD）は上昇しており、トレーダーは金曜日のミシガン消費者信頼感指数データに注目している。主要6通貨に対する米ドルの動きを追跡する米ドル指数（DXY）は、木曜日の失業保険申請件数が好調だったことと、予想を下回った生産者物価指数（PPI）データを受けて上昇した。執筆時点では、DXYは104.00前後で取引されている。

3月7日までの週の米国の新規失業保険申請件数は22万件で、予想の22万5000件を下回った。継続申請件数は187万件で、予想の190万件を下回り、米国の労働市場の回復力を示した。

米国のインフレ圧力は緩和の兆しを見せた。2月のPPIは前年比3.2%上昇したが、1月の3.7%から低下し、市場予想の3.3%を下回った。食品とエネルギーを除いたコアPPIは前年比3.4%上昇し、1月の3.8%から上昇した。月次ベースでは、ヘッドラインPPIは変わらず、コアPPIは0.1%低下した。

経済指標

国内総生産（前月比）

英国国家統計局が毎月および四半期ごとに発表する国内総生産 (GDP) は、一定期間に英国で生産されたすべての商品とサービスの合計価値の尺度です。GDP は英国の経済活動の主要な尺度とみなされています。前月比の数値は、基準月の経済活動を前月と比較します。一般的に、この指標の上昇は英ポンド (GBP) にとって強気であり、低い数値は弱気と見なされます。

出典: FXSTREET

ドナルド・トランプ米大統領の広範囲にわたる貿易戦争が景気後退の懸念をかき立てる中、世界中の投資家は思いもよらない新たな避難場所を見つけた。中国株だ。

多くの大手中国企業が上場している香港の指標ハンセン指数は、トランプ大統領が1月にホワイトハウス入りして以来17％上昇している。

これに対し、SP500指数は約9％下落し、先月記録した高値から時価総額が4兆ドル減少した。

トランプ大統領の関税に関する不安定な発言や連邦政府支出削減の動きは、2021年以降世界のほとんどの株式市場を大幅に上回るパフォーマンスを上げてきた米国株の魅力についての想定に疑問を投げかけている。

ピクテ・アセット・マネジメントの香港在住の上級幹部アンディ・ウォン氏は、投資家は「TINA（米国資産に代わるものはない）」という考えから「TIARA（真の代替手段がある）」という考えに移行したと述べた。

中国株の上昇は主にハイテク株が牽引しており、年初来で29％上昇し、先週は3年以上ぶりの高値を付けた。多くの新たな中国株強気派と同様に、ウォン氏はハイテク、防衛、消費者向け銘柄に好機があると考えていると述べた。

出典: Theedgemarkets

ハワード・ラトニック米商務長官は、ドナルド・トランプ大統領の経済政策を実施するためには景気後退も「価値がある」と述べ、一方、スコット・ベセント財務長官は「デトックス」の時期が来ると語り、トランプ大統領自身も経済は「移行期」にあると述べている。

結果がどうであれ、歴史は不況が（もしそうなった場合）高くつくことを示している。痛みは決して平等に広がることはなく、不況の長さや深刻さから回復のスピードや幅まで、その結果は予測不可能である。

GDPの縮小

一般的に、景気後退とは、国内総生産と呼ばれる経済全体の生産高が大幅に減少することです。一般的な経験則として、GDP が 2 四半期連続で減少すると、その国は景気後退に陥っているとされています。

しかし、それでは実態を捉えきれない。景気後退の始まりと終わりを決定する全米経済研究所の景気循環日付決定委員会は、GDP以外にも失業率、政府給付金を除いた個人所得、消費者支出、工業生産などに注目している。

これらは、長期間にわたり、わずかに悪化するだけかもしれない。あるいは、COVID-19パンデミックの際のように、経済活動が急速に落ち込んだものの、すぐに回復し、米国史上最短となるわずか2か月の景気後退に終わったように、景気が急激に落ち込み、明らかに景気後退となる可能性もある。

対照的に、2016年の経済は低迷したものの、景気後退と宣言されることはなかった。

NBER がリアルタイムで景気後退を宣言することは決してない。それは、失業率の変化などを見て他の人たちが考えることであり、過去においては、1 年以内に 0.5 パーセントポイント以上上昇すると景気後退が進行していることを意味していた。

失業率、GDP、消費者支出などの確かなデータは、現時点ではそのようなことが起きていることを示すものは何もない。こうした議論が持ち上がっているのは、企業や消費者の感情が悪化していることを示す最近の調査結果と、現在提案されているものよりはるかに小さな関税とそれに先立つ減税が世界経済成長を失速させたトランプ政権第1期の記憶のためだ。

不況の原因は何ですか?

1月時点では、米国の景気後退リスクは小さいと考えられていた。失業率が低く賃金が上昇していることから、消費者は引き続き支出を続けており、インフレ率は連邦準備制度理事会の2%目標に向かって低下しつつあり、米中央銀行は9月以降、金利を1パーセントポイント引き下げていた。連邦準備制度理事会の当局者はこれを継続的な成長の安定した基盤とみなし、多くの経済学者は中央銀行が2021年と2022年の高インフレから「ソフトランディング」を果たしたと考えていた。

これは稀なことだ。時には中央銀行の政策が景気後退を引き起こすこともある。最も有名なのは1980年代初め、当時のFRB議長ポール・ボルカー氏が高インフレを抑えるために大幅な金利引き上げを行い、経済を痛みを伴う不況に陥れたときだ。

今回、感情の不安定化、株式市場の資産の減少、そして今後の経済活動の低下に対する懸念は、米国の主要貿易相手国に対する広範かつ大幅な関税で世界貿易を再構築するというトランプ大統領の動きから生じたものである。

このようなショックは景気後退のもう一つの原因である。パンデミックもその一つであり、2000年代初頭のハイテク株の暴落と2001年9月11日の米国同時多発テロによる複合ショックもその一つである。

誰が請求書を支払うのですか?

不況にはコストが伴う。企業利益は下がり、株価も下がる。投資家が自らの消費を減らすと、その影響はさらに大きくなる。景気の弱さを補うための給付金（自動安定化装置）の受給資格者が増えると、所得は減り、政府の赤字は増加する。

パンデミックによる閉鎖が経済の力強い成長期に取って代わった理由の一つは、トランプ政権とジョー・バイデン前大統領の下での政府支援の量だ。両政権は巨額の財政赤字を残しており、経済が実際に落ち込んだ場合、今回は政府の対応が制限されるのではないかと考える人もいる。

しかし、通常、最も顕著な不況の特徴は失業率の上昇であり、これは失業した人々に不況の最も重い負担をかけるという事実です。

米国の失業率の上昇は黒人とヒスパニック系に不釣り合いに影響を及ぼす傾向があるが、景気後退はそれぞれ異なる。

例えば、2007年から2009年の不況は深刻かつ長期にわたり、金融危機から生じたもので、これは最も解決が難しい不況の1つだ。建設、製造、金融といった男性が支配する業界で大量の雇用が失われたことから、これを「男性不況」と呼ぶ人もいる。対照的に、パンデミックによる不況は当初、サービス部門で大規模な解雇が起こり、女性とヒスパニック系に打撃を与えた。

不況のプラス面

明るい面があるとすれば、不況によってインフレが下がることだ。

最近、スタグフレーションが話題になっており、カナダ、メキシコ、中国、その他の貿易相手国を対象とした米国の関税によりインフレが上昇する一方で、経済成長が鈍化、あるいは縮小するのではないかという懸念が高まっている。

しかし、景気後退が急激であれば、需要が弱まるにつれてインフレは最終的に鈍化し、物価が下落することもあり得る。これはトランプ氏が政権下で実現すると約束したことだ。実際、景気後退以外で全体的な物価水準が下落するのは異例のことだ。

ＦＲＢはまた、景気後退の打撃を和らげるために金利を引き下げ、成長と需要に関する新たな期待に市場が適応するよう促す可能性も高い。

借入コストの低下は、特に住宅購入希望者に恩恵をもたらす可能性があり、住宅ローン金利の低下は住宅市場を活性化させ、最終的な回復を促すだろう。これはトランプ政権も歓迎するかもしれない。

出典: Theedgemarkets