インフレ動向: ユーロ圏対米国

出典：Macenews

テールリスクヘッジファンドのユニバーサは、米連邦準備制度理事会（FRB）による初の利下げは米国の景気後退が差し迫っていることを示し、金融市場の劇的な下落により米中央銀行が再び債券購入による救済に踏み切る可能性もあると述べた。

連銀は、金融政策を再調整し、労働市場の強さを維持するため、利下げを開始したと述べた。インフレ率が低下し、経済が依然として比較的堅調なことから、多くの人は、緩和サイクルの開始をいわゆる経済のソフトランディングの前兆と見ている。

しかし、ユニバーサの最高投資責任者で創設者のマーク・スピッツナゲル氏にとって、これは積極的な金利引き下げの始まりだった。これまで予想に反して進んできた多額の負債を抱えた米国経済は、いまだに史上最高水準にある金利の重圧に耐えかねて、まもなく崩壊するだろうからだ。

「時間は刻々と過ぎており、我々はブラックスワンの領域に差し掛かっている」と彼はロイター通信に語った。

ユニバーサは、市場変動の予測不可能かつ大きな影響を与える「ブラックスワン」イベントに対するリスク軽減を専門とする 160 億ドルのヘッジファンドです。同社は、クレジット デフォルト スワップ、ストック オプション、その他のデリバティブを使用して、深刻な市場混乱から利益を得ています。

テールリスクファンドは一般的に、大きなリターンを期待できる安価な投資であり、そうでなければ月々の保険料の支払いと同様にポートフォリオの足かせとなる。ユニバーサは、2020年の新型コロナウイルス感染拡大初期に市場を揺るがした極端なボラティリティの中で大きな勝利を収めたファンドの1つだ。

スピッツナゲル氏は、米国債利回り曲線の注目される部分が最近「反転」したことは、今後の景気後退を予測する重要な債券市場の指標であり、急激な景気後退が差し迫っていることを示していると述べた。「曲線が反転した時に時計が動き出す。そして今、その瞬間が来ている」と同氏は語った。

2年債と10年債の利回りを比較するカーブは約2年間逆イールド状態にあったが、FRBが景気低迷を支えるために利下げを行うとの見方から、短期債利回りが長期債利回りよりも速いペースで低下し、ここ数週間はプラスに転じた。過去4回の景気後退（2020年、2007～2009年、2001年、1990～1991年）では、景気が縮小し始める数カ月前にカーブはプラスに転じていた。

次の信用収縮の規模は、世界的不況を引き起こした1929年の「大恐慌」に匹敵する可能性があると同氏は述べた。「FRBは、このような巨大で前例のない債務複合体に対して金利を引き上げました。だからこそ、私は1929年以来見たことのないような暴落を予想しているのです。」

早ければ今年中に景気後退が起こる可能性があり、そうなればFRBは現在の4.75～5％の水準から積極的に金利を引き下げざるを得なくなり、最終的には中央銀行は量的緩和（QE）または債券購入に回帰することになる。量的緩和は通常、市場が不安定なときに行われ、金利がゼロに近いときに金融政策を強化することを目的としている。

「私は彼らが再び窮地を救うだろうと確信している。量的緩和が再開され、金利が再びゼロ付近に戻ると強く感じている」とスピッツナゲル氏は語った。

出典: Theedgemarkets