米連邦準備制度理事会（FRB）の金利決定を前に米ドルが低迷する中、日本円は上昇

豪ドルは、連邦準備制度理事会が大規模な措置で金融緩和サイクルを再開させるとの見方から、9月18日に2週間ぶりの高値をつけたが、それが確実というわけではなく、上昇分が簡単に消えてしまう可能性もある。

豪ドルは3営業日連続で上昇した後、0.6767米ドルの重要水準で売りと戦っているが、9月3日以来の高値である0.6773米ドルまで上昇した。

ニュージーランドドルは前夜に0.2%下落した後、0.3%上昇して0.6202ドルとなった。サポートは0.6155ドルと0.6107ドル、レジスタンスは0.6253ドルと0.6298ドルとなっている。

両社は、FRBが9月18日に0.5ポイントの利下げに踏み切るとの見方から恩恵を受けており、先物市場ではそうした動きが起こる確率が64％と見込まれている。これは、差し迫った利下げの規模にほとんど影響を与えない、小売売上高の好調なデータにもかかわらず起こったことだ。

オーストラリア連邦銀行（CBA）の通貨ストラテジスト、キャロル・コン氏は「連邦公開市場委員会が25bpの利下げを実施すれば、米ドルは一時的に小幅上昇する可能性がある。50bpの大幅な利下げに対する米ドルの反応は、FOMCの発表次第だ」と述べた。

「米国経済の見通しについて市場を不安にさせる50bpの利下げは、安全通貨である米ドルの上昇を招く可能性がある。しかし、米国経済の見通しに対する懸念を和らげる50bpの利下げは、米ドルの価値を下落させる可能性がある。」

連銀がどの程度の規模で政策金利を引き下げるかは、オーストラリアの金利動向に影響を与えるだろう。政策当局が一貫してタカ派的な姿勢を示していることから、市場では、9月24日のオーストラリア準備銀行（RBA）の会合で4.35％の金利が引き下げられる見込みは薄いとみられている。

しかし、アナリストらは、豪準備銀行の決定の翌日に発表される8月の月次インフレ報告では、総合インフレ率が目標範囲の2～3％に減速したと示される可能性が高いと予想している。CBAとウエストパック銀行は、政府の電気料金割引により、インフレ率が2.7％になると予想している。

ニュージーランドでは、第2四半期の経常収支赤字が予想以上に拡大したことがデータで示された。これを受けてゴールドマン・サックスは、9月19日に発表される国内総生産（GDP）の予想を前年比0.5％減に引き下げた。

アナリストの予想は0.4％の低下だったが、これがニュージーランド準備銀行が年末までに83ベーシスポイントの積極的な利下げを実施する可能性がある理由となっている。

出典: ストレーツタイムズ

GBP/JPY クロスは、今週初めに再テストされた 1 か月ぶりの安値付近からの 2 日ぶりの回復を活かすのに苦戦しており、水曜日のアジアセッション中に新たな供給に遭遇した。スポット価格は、日本円 (JPY) 周辺で新たな買いが出現する中、最後の 1 時間で 186.00 の水準に近づきましたが、英国の消費者物価指数の発表を前にして、下落は限定的であるようです。

英国の主要消費者物価指数（CPI）は、前月の0.2%下落に続き、8月は0.3%上昇すると予想され、前年比は2.2%で横ばいになると見られている。一方、食品、エネルギー、アルコール、タバコなどの変動の大きい項目を除いたコアCPIは、7月の前年比3.3%から3.5%に上昇すると予想されている。英国の賃金上昇の鈍化と7月のGDPが2か月連続で横ばいとなったことを背景に、CPIが軟調になれば、イングランド銀行（BoE）によるさらなる利下げ観測が高まり、英ポンド（GBP）は下落するだろう。

逆に、日本銀行（BoJ）のタカ派的な政策による円高が続く中、より強い報告に対する市場の反応は短命に終わる可能性が高い。多くのBoJ関係者による最近のコメントは、日本の中央銀行が年末までに再び金利を引き上げることを示唆している。今週の主要中央銀行イベントリスクを前にした市場の神経質さとともに、これは円の安全通貨としての地位を後押しし、GBP/JPYクロスに下押し圧力をかけるとみられる。これは逆に弱気なトレーダーに有利に働き、日中のさらなる円安の見通しを支える。

一方、市場の注目は木曜日のBoEの決定に留まっており、金曜日には最新の日銀政策更新が発表される。これはGBP/JPYクロスに影響を及ぼす上で重要な役割を果たし、方向性の動きの次の段階を決定するのに役立つだろう。したがって、過去2週間ほどに見られた以前の下降トレンドの再開に備える前に、184.50の水平サポートを下回る持続的なブレイクと受け入れを待つのが賢明だろう。

出典: FXSTREET

8月の総合CPIインフレ率は前年比2.0%と、7月の前年比2.5%から若干低下し、市場コンセンサス予想の前年比2.1%をわずかに下回った。

商品価格は前年比-0.7%のデフレに陥り、ガソリン価格は前年比5.1%下落した。さらに、統計局は新学期の買い物期間中に衣料品や履物の値引きが拡大したと指摘した。

サービス価格は前年比4.3%上昇し、7月からわずか10分の1の下落にとどまった。これはカナダ人が住宅費を支払い続けているためだ。家賃は前年比8.9%上昇し、住宅ローンの金利は前年比18.8%上昇している。

カナダ銀行が推奨する「コア」インフレ指標は、7月の前年比2.5%から8月には前年比2.4%に減速した。3か月間の年率換算では、平均は7月の2.8%から8月の2.4%に上昇した。

主な意味

的中！総合インフレ率はカナダ銀行の目標である 2.0% に戻りました。同時に、コア指標は低下を続けています。住宅費の高騰による大きな影響がなければ、これらの数値はさらに低くなるでしょう。住宅費を除いたインフレ率は、前年比わずか 0.5% で増加しています。これは、依然として高い金利がカナダ経済の重荷となり、成長のペースを鈍化させていることを例証しています。

インフレは、カナダ銀行が引き続き政策金利を引き下げる必要があることを裏付けています。現在の政策金利は、現在の経済状況に基づくと、本来あるべき水準より約 200 ベーシス ポイント高いと計算されます。これは、過去数か月間に 75 ベーシス ポイントの引き下げが行われた後です。先物市場で 50 ベーシス ポイントの大幅な引き下げの可能性が高まっているのも不思議ではありません。今後数週間、カナダ銀行の複数のメンバーが経済について講演する予定です。これにより、中央銀行は市場価格を意図した方向に動かす十分な機会を得ることができます。

2年以上にわたる通貨危機の後、アジア各国の中央銀行は、米連邦準備制度理事会（FRB）が水曜日に0.25ポイントの利下げを予定していることから、いくらか安堵することになるだろう。しかし、この地域の金融政策の道筋は、これから困難を極めることになるだろう。

米国の金利低下により、ジャカルタ、ソウル、ムンバイの当局者も利下げ余地が生まれている。FRBが地域的な利下げサイクルを開始するとの見通しは投資家を引きつけ、彼らは新興アジアの債券や株式に資金を注ぎ込み、同地域の通貨高を後押ししている。

アジアの中央銀行にとって今問題となっているのは、今後数カ月でどの程度の利下げが必要か、あるいはそもそも利下げが必要かどうかだ。インドやフィリピンなどの国はインフレリスクに直面しており、韓国は金融安定を優先するかもしれない。

「この地域の政策担当者が金融緩和政策を開始する機会を待ち焦がれていると考えるのは間違いだ」とバークレイズの地域担当上級エコノミスト、ブライアン・タン氏は述べた。「経済が政策緩和を切望しており、政策担当者ができるだけ早く政策転換する必要があるかどうかは明らかではない」

警鐘は早ければ今週中に鳴るかもしれない。中国、台湾、日本の中央銀行はいずれも金利を据え置くと予想されているが、インドネシアでは利下げの可能性がある。これに続いてオーストラリア準備銀行が9月24日に利下げを行い、こちらも金利を据え置くと予想されている。

そして、10月中旬の10日間の一連の動きの中で、インドからフィリピンまで、多くの国がそれぞれ異なる決定を下した。それがどのようなものになるかについて、市場と経済学者の意見は分かれている。

スワップ市場では、ニュージーランド準備銀行が10月9日に政策金利を50ベーシスポイント引き下げるとの見通しが織り込まれており、インド準備銀行も同日に政策金利をいくらか引き下げる可能性があると予想されている。

ニュージーランドは、経済が2年間で3度目の景気後退の瀬戸際に揺れ動く中、2024年の残り期間を乗り切る可能性が高いが、アナリストらは、この地域の他の地域では異なる状況が展開すると見ている。

インドとフィリピンではインフレ圧力により政策担当者らがさらに慎重姿勢を維持する可能性が高く、アナリストらは第4四半期に25ベーシスポイントの利下げは1回のみと予想している、と調査は示している。フィリピン中央銀行のエリ・レモロナ総裁は10月か12月に0.25ポイントの利下げを示唆した。

経済学者らはまた、住宅価格や家計ローンに関連する金融不均衡を監視している韓国の中央銀行が今年最後の3か月間に利下げを行うのは1回だけだと予想している。

経済学者たちは、中央銀行が、特にソウルの不動産市場が冷え込む兆候が見られればすぐに政策金利を引き下げると予想している。台湾でも、不動産市場の混乱により当局は金利引き下げに慎重になる可能性が高い。

タイ銀行はおそらく最も長く抵抗するだろう。保守的なこの銀行は早くても来年までは政府の利下げ要求に抵抗すると予想されている。

「中央銀行は今や、金融政策の実施を検討する際、国内の特殊性にもっと焦点を当てることができる」とオーストラリア・ニュージーランド銀行グループのアジア調査責任者クーン・ゴー氏は述べた。「ここ2年ほど、FRBが積極的に利上げしていたとき、ここの中央銀行は自国通貨への圧力に真摯に対応していた」

2つの要因が状況を変える可能性がある。安全資産への逃避で米ドルを押し上げる米国の景気後退、あるいは保護主義政策の前兆となる11月の大統領選挙結果で、貿易に依存する地域の国々が打撃を受けることである。

前者は経済学者にとっての基本シナリオではなく、後者は今のところアジア資産への資金流入を止める可能性は低い。

ＤＢＳグループ・ホールディングスのチーフエコノミスト、タイマー・ベイグ氏は、パウエルＦＲＢ議長らが利下げし、さらなる利下げを示唆すれば、「パーティーは続き、アジアに資金が流入するだろう」と指摘。「投資家は足で投票した」と同氏は述べた。

出典: Theedgemarkets

ブリッジウォーター・アソシエイツの創業者レイ・ダリオ氏は、経済の全体的な状況から判断すると、今週の米連邦準備制度理事会（FRB）による小幅な利下げは正当化されるだろうと述べた。

ダリオ氏は水曜日、シンガポールのブルームバーグテレビのインタビューで「ＦＲＢは、債務者に問題が生じるほど高くすることなく、債権者が実質的な利益を得られると納得できる程度に金利を高く維持する必要がある」と語った。

「25ベーシスポイントか50ベーシスポイントかはともかく、全体像を見れば25ベーシスポイントが正しいだろう」とダリオ氏はミルケン研究所アジアサミット2024の傍らで語った。「住宅ローンの状況はより悪く、より多くの人々に影響を与えているが、それを考えるとおそらく50ベーシスポイントだろう」

連邦準備制度理事会（FRB）は、1年以上にわたって借入コストを20年ぶりの高水準に維持してきたが、水曜日遅くに金利を引き下げると広く予想されている。利下げ幅が0.25パーセントポイントか、0.5パーセントポイントかで投資家と予測者の意見は分かれている。

しかしダリオ氏は、結局のところ、FRBが今週何をするかは長期的には「何の違いも生まない」と述べ、政策担当者は増大する債務の返済を可能にするために実質金利を低く抑える必要があると語った。

出典: Theedgemarkets

原油価格は、過去２回の上昇の後、水曜日は安定。投資家が米連邦準備制度理事会（FRB）の予想される利下げを待ち、中東でのさらなる暴力の可能性も市場を支えている。

火曜日、両先物は1バレル当たり約1ドル上昇した。これは、ハリケーン・フランシーヌの影響で世界最大の石油生産国である米国で供給混乱が長引いており、また、FRBによる4年ぶりの利下げを受けて需要が増加する可能性があるとトレーダーが予想したことが要因である。

また、イスラエルがレバノンで過激派組織ヒズボラを爆発物搭載のポケベルで攻撃したとされる事件を受け、中東でさらなる暴力行為が発生し、主要産出地域で生産に支障が出る可能性もあることから、原油価格は上昇した。

フジトミ証券のアナリスト、村石充氏は「ハリケーン被害や中東情勢の緊張高まる懸念が織り込まれ、市場は落ち着いている」と述べた。

「現在、投資家は米国の燃料需要を活性化させ、ドルを弱める可能性があるＦＲＢの利下げに注目している」と同氏は述べ、先週ブレント原油が２０２１年以来の安値を付けた後、原油価格は強気基調を維持する可能性が高いと予想した。

トレーダーらは、ＦＲＢが水曜日に０．５％ポイントの利下げで一連の利下げを開始するとの見方を維持しており、この見通し自体が中央銀行にまさにそれを実行するようプレッシャーをかけることになるかもしれない。

ヒズボラは、火曜日にレバノン全土でポケベルが爆発し、戦闘員やベイルート駐在のイラン特使を含む少なくとも8人が死亡、約3,000人が負傷したことを受けて、イスラエルへの報復を約束した。イスラエルは爆発についてコメントを控えた。

市場はまた、米国が戦略石油備蓄（SPR）のために石油を購入するとの期待からも支援を受けた。

バイデン政権はSPR用に最大600万バレルの原油購入を求めると、事情に詳しい関係筋が火曜日に明らかにした。この購入が完了すれば、2022年の歴史的な売却後の備蓄補充としては過去最大となる。

アメリカ石油協会（API）が火曜日に発表した米国の原油在庫データはまちまちだった。APIの数字を引用した市場筋によると、9月13日までの週に原油在庫は196万バレル増加したが、ガソリンと留出油の在庫はともに約230万バレル増加した。

ロイターが調査したアナリストらは、原油在庫が先週平均約50万バレル減少したと推定した。米エネルギー情報局の報告は、水曜東部夏時間午前10時30分（グリニッジ標準時午後14時30分）に発表される予定。

出典: Theedgemarkets