衣料品の米国生産への大転換がありえない理由

ケビン・バックランドによる欧州および世界市場の見通し

消費者物価指数（CPI） (link) が低調だったことを受けて、ウォール街は穏やかな上昇に転じたが、アジア市場には大きな刺激を与えず、欧州の投資家には楽観的な材料がほとんど残らなかった。

問題のひとつは、このインフレ・データが、このところ続いていた落胆させるような指標からいくらか解放してくれたとはいえ、FRBが物価上昇の指標として好んでいるPCE価格指数の低下には直接結びつかないことだ。

もう一つの懸念は、2月のデータがドナルド・トランプ大統領による関税撤廃の影響を完全に捉えていないことだ。

結局のところ、市場にとっての最大の懸念はインフレではなく、成長である。

関税に関しては、EUの対抗措置の脅しに米国が相互関税（(link)）の警告を発したことで、欧州はトランプ大統領に直接狙われていることに気づいた。

トランプ大統領の欧州に対するアプローチが、カナダやメキシコに採用された "up-up-and-reprie "戦略なのか、それとも中国に採用された "tax-and-hen-tax-again "モデルなのかはまだわからない。

ドイツのキール研究所によれば、EUの対象製品のうち米国に輸出されるのは「ごく一部」だという。

以下はウォール・ストリート・ジャーナルのトップ記事である。ロイターはこれらの記事を検証しておらず、その正確性を保証するものではありません。

- インテル は、 (link) リップ・ブー・タン氏を新最高経営責任者（CEO）に指名した。低迷する半導体企業の立て直しを図るため、元取締役で長年業界をリードしてきた人物を抜擢した。

- サノバ・エナジー は、米国最大の住宅用太陽光発電会社の一つで、約85億ドルの負債をめぐり、破産申請の可能性を含む (link) の選択肢を探るため、債権者と交渉する準備を進めている。

- アルゴマ・スチール・グループ は、 (link) 関税が同社の財務と経営に打撃を与えると予想しているが、同社は影響の全容を見積もるのは時期尚早だと述べている。

- 中国当局は今週、 (link) ウォルマート 関係者を召喚し、同社が米国の関税コストを吸収するため、一部の中国サプライヤーに値下げを迫っているとの苦情を受けた。

- フォッシル・グループ は、 (link)、50店舗を閉鎖し、コスト削減のため中核のフォッシル・ブランド・プラットフォームに集中する再建計画で人員削減を計画している。

- Alimentation Couche-Tard は、セブン＆アイ に対する友好的な追求を (link) 継続すると幹部は述べ、米国での買収を阻止する可能性のある独占禁止法の問題を克服できると確信しているようだ。

- 米連邦判事は、パーキンス・コーに対するホワイトハウスの大統領令の大部分（(link)）を阻止した。ドナルド・トランプ大統領が政敵に対するパーキンス・コー法律事務所の仕事を嫌っていたことに基づき、政権が同法律事務所を標的にすることで、憲法修正第1条に抵触するとしている。

アメリカン・イーグル・アウトフィッターズ は水曜日、予想を下回る年間売上高を予想し、買い物客が再び予算を圧迫される可能性と戦う中、需要の鈍化を予想する他の主要な米国アパレル・メーカーに加わった。

ウォルマート やターゲット のようなアパレルメーカーや小売業者は、ドナルド・トランプ米大統領のシーソーのような関税発表によって重荷を背負わされた不透明な経済が、買い物客を必要品以外の購入に慎重にさせているため、今年の予想に慎重な姿勢を打ち出している。

「ジェイ・ショッテンシュタインCEOは、「2025年に入り、第1四半期は予想よりも遅いスタートとなった。

LSEGが集計したデータによると、アナリストが2.97％の上昇を予想していたのに対し、同社は2025年度の売上高が1桁台前半の減少になると予想している。

アメリカン・イーグルの株価は、四半期収益予想をわずかに上回った後、延長取引で2％上昇した。

LSEGが集計したデータによると、同社の四半期収益はアナリスト予想の16億ドルに対し、16億8000万ドルから16億1000万ドルに減少した。

CCTV系列のソーシャルメディアへの投稿によると、北京当局者は今週、ウォルマート と会談し、米小売業者がトランプ政権の関税の影響を相殺するため、中国のサプライヤーに商品の値下げを要請したとの報道について話し合った。

国営CCTVと提携しているYuyuantantianのWeiboアカウントで水曜日に公開された投稿によると、中国商務部とウォルマートの代表との会議が11日に行われたという。投稿は、会談に詳しい情報筋の話を引用している。

ウォルマートも中国商務部も、ロイターのコメント要請には即座に応じなかった。

先週、ブルームバーグ・ニュースは情報筋の話として、キッチン用品や衣料品のメーカーを含む特定の中国サプライヤーが、関税1回につき10％もの値下げ（(link)）を求められ、実質的にドナルド・トランプ米大統領が課した関税のコストを全額負担することになったと報じた。

3月初め、スコット・ベッセント米財務長官は、中国メーカーが先週発効した米国の関税を吸収するとの自信（(link)）を表明していた。

「私は、中国メーカーが関税を吸収し、(、) 価格が上がることはないと強く確信している」と、ベッセント氏は先週火曜日のフォックス・ニュースのインタビューで語った。

** 米百貨店チェーン、コールズ の株価が24.6％下落し、28年ぶりの安値となる9.09ドルに。

** もし損失が続けば、株価は過去最悪の一日になる。

** 会社は、 (link)、年間売上高が 予想よりも大きく落ち込むと予想し、また、 再建の努力の中で需要の偏りに取り組む中で、利益は予想を下回ると 予想している。

** また、第4四半期の既存店売上高が予想以上に落ち込み、12四半期連続の減少となったが、調整後EPSは予想を上回った。

** 同業のメイシーズ や、ウォルマート やターゲット などの大型小売店も、インフレリスクやドナルド・トランプ大統領の関税の影響から慎重な見通しを示している。

** フィッチ・レーティングスのアナリスト、デビッド・シルバーマンは、2025年の裁量消費財の販売環境は厳しいと見ている。

** 消費者心理の緩やかな弱まりは、ファッションの目立った新しさの欠如と関税による物価上昇リスクを伴う」-シルバーマン氏

** KSSは2024年に51％下落し、最終終値で前年比14.2％下落した。

ドナルド・トランプ米大統領（(link)）は火曜日、アメリカの大企業のCEOと会談する予定だ。その中には、 景気後退とインフレ懸念が消費者と投資家のセンチメントを悪化させ、ここ数日で市場価値が下落した企業も多く 含まれている。

アップル からJPモルガン・チェース 、ウォルマート まで、米国の主要企業を率いるCEOで構成される影響力のあるグループである。 トランプ大統領は月曜日、ホワイトハウスでテクノロジー企業幹部と会談した。

3人の情報筋によれば、JPモルガンのジェイミー・ダイモンCEO、シティグループ のジェーン・フレイザーCEO、ゴールドマン・サックス のデビッド・ソロモンCEOも出席する予定だという。情報は公開されていないため、彼らは名乗りを避けた。

トランプ大統領のこれまでの経済政策の中心は、関税の大幅な引き上げであり、そのうちのいくつかは発効しているが、他のものは延期されたり、後から発効することになっている。

市場は、この政策が企業の物価を上昇させ、インフレを促進し、経済成長に打撃を与えることで消費者心理を弱体化させる可能性があるとの見通しに怯えている。

米国株は月曜日に (link)、ベンチマークであるS&P500 は昨年11月のトランプ当選以来3％近く下落し、今年全体では4.5％の下落となった。 (link) 一方、アメリカの家庭を対象とした調査では、消費者が自分たちの見通しについて悲観的になっていることが示された。

ウォール街の主要株価指数は、トランプ大統領がカナダへの新たな関税を発表し、彼の貿易政策が景気減速の引き金になりかねないという投資家の不安が高まったことで、火曜日の不安定な取引でさらに下落した。

ダウ工業株30種指数 は最も大きな打撃を受け、取引開始早々に1.4％近く下落した。

トランプ大統領は、米国に輸入される中国製品に20％の追加関税を課し、カナダとメキシコからの輸入品にも25％の関税を課したが、米国の近隣諸国に対する関税の大部分（(link)）は、すべての貿易相手国に対する相互関税の世界的な体制を発表する予定の4月2日まで停止した。

トランプ大統領は先月、この政策は長期的な利益をもたらす前に「短期的な、多少の痛み」をもたらす可能性があると述べた。週末に放映されたフォックス・ニュースのインタビューでは、自身の経済政策が景気後退を引き起こすかどうかの予測は避けた (link)。

「産業界のリーダーたちは、トランプ大統領のアメリカ・ファーストの経済アジェンダである関税撤廃、規制緩和、アメリカン・エネルギーの解き放ちに対して、何千もの新規雇用を創出する何兆もの投資コミットメントで応えている」とホワイトハウスのクシュ・デサイ報道官は述べ、見通しに関する否定的な話を打ち消した。

最近まで投資家たちは、共和党大統領の政策が、減税などによる成長促進や、化石燃料生産に対する規制緩和などによるインフレ圧力の緩和に傾くだろうと好意的だった。

しかし減税には議会の承認が必要だ。また、不法移民の強制送還を増やす計画は労働市場の価格圧力を高め、連邦政府の労働力削減は失業率を高める可能性があると見るエコノミストもいる。

「もし私たち全員がもう少しナショナリスティックになるとしたら-それが悪いことだとは言わないが-、インフレの上昇を招くと思う」と、ビジネス・ラウンドテーブルのメンバーであるブラックロック のCEO、ラリー・フィンク (link) は月曜日の業界会議で語った。

ゴールドマン・サックス・グループ のエコノミストは、2025年の米成長率見通しを下方修正し、インフレ見通しを引き上げた。通年ではプラスを維持している。ソロモンCEOはビジネス・ラウンドテーブルのメンバーである。

先週、このビジネス支援団体は、トランプ減税を恒久化し、エネルギー、インフラ、製造業など、トランプ政権と幅広い分野で一致する規制改革を推進するよう求めた。

しかし、同団体はまた、「交渉担当者は、最近実施された関税を速やかに撤廃する道筋を確保する努力を倍加させる」よう求めた。これらの関税は、特にそれが長期にわたれば、深刻な経済的影響をもたらす危険性がある」。

同団体はまた、ホワイトハウスと議会は、トランプ大統領の最初の任期中に署名されたメキシコとカナダとの北米自由貿易協定の利益を維持すべきだと述べた。