金（XAU）銀（XAG）日次予測：貿易戦争の懸念と米ドル高で価格が上昇

今週も関税の脅威で始まった。今回は、米国に関税を課す国はすべて同じ関税で報復され、米国へのアルミニウムと鉄鋼の輸入はすべて、どこから輸入されたかに関係なく、25%の関税が課される。今週月曜日のアジアのムードは、控えめに言ってもかなり複雑だ。アルミニウムと鉄鉱石の先物はわずかに下落し、米ドル指数は上昇し、オーストラリアドルやカナダドルなどの商品通貨はギャップで週の始まりを迎えたが、AUDUSDは早い段階での損失を回復した。

豪ドルの急速な回復は、中国のデータによる好調さが要因であることは間違いない。中国のデータでは、春節休暇中の支出増加によりインフレが5か月ぶりの高水準に達したことが示された。オーストラリアの株式は新たな関税ニュースを特に歓迎していないが、FTSE先物はわずかに上昇している。米国のイランの原油輸出に対する新たな制裁措置による原油価格の反発と中国の好調なインフレデータは、金属価格の軟調によるマイナスの影響を相殺するのに役立つ。原油に関しては、先週1バレル当たり70ドルの心理的水準に近づき、そこから反発した後、中国からの好材料が米国の原油売りにしっかりとした底を打ち出す可能性がある。

反ゴルディロックス

金曜日に発表された米国の雇用統計は、いわゆるゴルディロックスシナリオにとってほぼ理想的だった。米国は1月の非農業部門雇用者数が予想を下回り、賃金上昇が加速したと発表。一方、非農業部門雇用者の年次修正値は予想通り60万人弱だった。雇用増加の鈍化と賃金上昇の組み合わせは、連邦準備制度理事会（FRB）のハト派を魅了しなかった。米国の2年国債利回りは4.30％に迫り、10年国債利回りは4.50％を超えた。さらに、米国における外国生まれの労働者の割合は昨年も上昇し続けていたが、トランプ政権下ではこれらの雇用が危険にさらされている。

さらに、金曜日に連邦準備制度理事会が発表した最新データでは、家計債務が驚くほど増加し、クレジットカードの延滞が依然として高いことが示された。そのため、連邦準備制度理事会にとって最善の策を推測するのは難しい。火曜日と水曜日に行われるジェローム・パウエル連邦準備制度理事会議長の半期ごとの証言に注目が集まる。今のところ、連邦準備制度理事会は少なくとも6月までは金利を据え置くと予想されており、6月の利下げは運次第だ。

全体的に、米国の並外れた成長ストーリーは、民間債務と公的債務の爆発的な増加に基づいています。トランプ大統領の大量国外追放と大幅な関税の計画は、今後数か月で米国のインフレが上昇することを示唆しています。新車と中古車の価格の急騰を引き起こすと予想されるカリフォルニアの山火事と、鶏卵の価格を急騰させている鳥インフルエンザは、状況をさらに悪化させています。その結果、今週のインフレデータが予想よりも強かったこと、および/またはパウエル議長の慎重な姿勢により、米ドルの需要が維持され、リスク選好度が下がるはずです。

食欲といえば

株価指数は先週金曜日の反ゴルディロックス雇用報告を好まなかった。SP500は0.95%下落し、ナスダック100は1.30%下落した。マグニフィセント7の収益は堅調だったが、成長の鈍化とAI支出の増加により「素晴らしい」ものではなかった。マグ7 ETFは金曜日に2%下落し、週全体では2.41%下落した。

欧州では、金曜日に欧州ストックス600指数も上昇分を戻した。データ面では、ドイツが米国との貿易黒字が過去最高を記録した。トランプ大統領が退任し、欧州も非難の矛先を向けている状況は、タイミングが悪い。結果として、欧州の投資家の心の奥底には関税の脅威が残っており、ドイツは大西洋をまたぐ貿易戦争の最前線に立つことになる。しかし、今のところその懸念は価格変動を支配していない。それどころか、欧州と米国の収斂貿易は依然として活発に行われている。

SP500は年初からわずか2%上昇しているが、Stoxx 600は金曜日の終値でほぼ7%上昇した。FRBと欧州中央銀行（ECB）の予想の乖離は引き続きコンバージェンストレードの支援要因となっているが、欧州企業が低調な経済見通しと不安定な政治情勢に直面しているという事実は変わらない。EURUSDは金曜日とアジア市場のオープン時に積極的に売られた。記録時点では損失はほぼ回復しているが、FRBとECBの政策見通しの乖離によりEURUSDの見通しは依然としてネガティブであり、心理的マークの1.04をわずかに上回る50日移動平均線に強い抵抗が見られる。

出典: ACTIONFOREX

月曜日、米国ドルは主要通貨に対して堅調に推移。市場はドナルド・トランプ米大統領の関税政策をめぐる最新のニュースを注視している。経済カレンダーでは大きな影響を与えるデータは発表されない。同日遅くには、欧州中央銀行（ECB）のクリスティーヌ・ラガルド総裁が欧州議会で年次報告書を発表する。

今日の米ドル価格

以下の表は、本日の上場主要通貨に対する米ドル（USD）のパーセンテージ変動を示しています。米ドルは日本円に対して最も強かったです。

ヒート マップには、主要通貨間のパーセンテージの変化が表示されます。基準通貨は左の列から選択され、建値通貨は最上行から選択されます。たとえば、左の列から米ドルを選択し、水平線に沿って日本円に移動すると、ボックスに表示されるパーセンテージの変化は、USD (基準)/JPY (建値) を表します。

労働市場のデータがまちまちだったことを受けて、金曜日のUSD指数は小幅上昇で引けた。米国の1月の非農業部門雇用者数（NFP）は143,000人増加し、170,000人増加という市場予想を下回った。明るい材料としては、11月の256,000人増加が307,000人に上方修正され、失業率は12月の4%から4.1%に低下した。

一方、トランプ大統領は金曜日、今週の火曜日か水曜日に多くの国に対して「相互関税」を発表すると述べた。週末には、トランプ大統領は米国へのすべての鉄鋼とアルミニウムの輸入に25％の関税を課す計画についても言及した。米ドル指数は小幅な強気ギャップで始まり、最後には108.20をわずかに上回る水準で取引された。ウォール街の主要指数は金曜日に大幅な下落に見舞われた。月曜日早朝、米国株価指数先物は0.1％から0.4％上昇した。連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は火曜日に上院銀行委員会で、水曜日に下院金融サービス委員会で証言する予定である。

出典: FXSTREET

センティックス指標は、2月の欧州投資家の信頼感を示す最初の指標となるでしょう。

デンマークでは、1月のインフレデータが発表されます。多くの企業が年末にのみ価格を調整するため、1月のデータは特に興味深いものです。売上も不確実性を高めます。特に燃料価格は、エネルギー料金の上昇だけでなく、原油価格の上昇により上昇しています。それでも、2024年1月に関税と料金が大幅に上昇し、インフレ指標がなくなるため、特に電気料金が牽引し、年間インフレ率は12月の1.9%から1.5%に低下すると予想しています。

ノルウェーでは、1 月のインフレ率は常に非常に不確実です。この時期はほとんどの行政価格が規制される時期であり、その影響は年によって大きく異なります。さらに、1 月のセールでは価格オファーに大きな変動が生じる可能性があります。通常、1 月は価格が下がりますが、昨年は価格が変わらなかったため、12 月の MPR におけるノルウェー銀行の予測に沿って、1 月のコアインフレ率の年間成長率は 2.6% に鈍化すると予想されます。スウェーデンの 1 月の高インフレ率は、ノルウェーと同様に 1 月にもいくつかの季節的要因と行政的要因があるため、明らかにノルウェーの数値に一定の上振れリスクを示唆しています。

スウェーデンでは、12月の工業受注と月間家計消費の数字が発表されています。12月の小売売上高と最新の消費者信頼感調査が好調であったことから、家計消費の数字は若干の改善が見込まれます。

今週残りの重要なデータ発表は米国の1月の消費者物価指数（CPI）となるが、米国の政治も引き続き注目される。米国では、水曜日のパウエルFRB議長の議会証言と金曜日の米国小売売上高にも注目が集まる。中国では、トランプ大統領の10%関税に対する中国の報復措置により先週キャンセルされた習近平主席とトランプ大統領の電話会談が行われるかどうかが焦点となる。ユーロ圏ではデータ発表は限られているが、金曜日の第4四半期雇用統計が注目される。金曜日にはミュンヘン安全保障会議が始まり、ウクライナ戦争と和平交渉の可能性が焦点となる。

経済・市場ニュース

金曜日から何が起こったか

米国では、労働市場レポートが再び好調に推移しました。事業所調査によると、1月の非農業部門雇用者数はSAで143,000人増加し、当社の予想+150,000人（コンサルテーション+170,000人）に近い数値となりましたが、過去2か月のデータは100,000人上方修正されました。平均時給の伸びは前月比0.5%SAに加速しましたが、これは主に平均労働時間の減少を反映しています。

世帯調査は更新された人口コントロールによって大きく歪められ、労働力と世帯の雇用推定値が220万人増加した。この影響は純粋に統計的なもので、市場への影響はない。失業率は4.1％から4.0％に低下したが、世帯調査に基づいているため、これが本当に労働市場の再逼迫を反映しているかどうかは判断が難しい。2023年4月から2024年3月までのNFPデータの年次ベンチマーク改訂は-598kで、暫定推定値（-818k）よりもわずかにマイナスが小さかった。全体として、考えられるすべての歪みを除けば、レポートには市場にとって特にタカ派的またはハト派的な内容はない。

消費者心理は1月の71.1から2月の67.8に低下した。特に1年インフレ期待は3.3%から4.3%に上昇したが、5年期待はほぼ変わらなかった。11月と12月には共和党の回答者が将来についてはるかに楽観的だったが、現在は民主党、共和党ともに関税の悪影響をはるかに懸念しているようだ。しかし、シカゴ連銀のグールズビー総裁（ハト派で投票権のないメンバー）はインフレについて新たな懸念を表明せず、米国は2%のインフレへの道をたどっていると繰り返した。

地政学的な面では、トランプ大統領は週末、ウクライナ戦争の終結についてプーチン大統領と協議したと報じられている。プーチン大統領はウクライナ和平協定について協議する意向を示しているが、領土に関する譲歩は否定している。

ドナルド・トランプ米大統領は日曜日、既存の関税に加え、すべての鉄鋼およびアルミニウムの輸入に対して新たに25%の関税を導入する計画を発表した。これらの関税は、他国の税率に合わせた相互関税とともに、本日発表される予定である。

ユーロ圏では、ECBスタッフによるr*に関する最新情報に関する記事が最も話題となり、2月7日に発表されました。この記事では、リアルタイムの金融政策決定に推定値を使用する際の注意点を強調する一方で、推定値の幅広い範囲をまとめると、名目ベースで中立金利は1.75%から2.25%の範囲になるということを強調しています。

ドイツでは、12月の工業生産数値が再び低迷し、前月比2.4%減となったため、第4四半期の総生産は第3四半期より0.9%減少しました。この減少は、特に自動車産業と資本財によるものです。したがって、ドイツの産業の問題は終わっておらず、今後数四半期にわたって生産の減少が続くと予想されます。しかし、1月の製造業PMIの回復は、ECBによるさらなる利下げの見通しと相まって、小さな光明をもたらし、今年後半から産業は安定するはずです。

ノルウェーでは、12月の製造業生産が前月比3.2%増加し、昨年夏以来のマイナス傾向から転換したようだ。そのため、第4四半期の製造業活動は0.8%減少し、GDP（今週発表予定）にとって逆風となるだろう。

中国では、消費者物価指数（CPI）が予想よりも強く、総合インフレ率は前年比0.1%から0.5%（コンセンサス0.4%）に上昇した。これはコアインフレ率が前年比0.4%から0.6%に上昇したことによる。春​​節休暇の消費が上昇に寄与した可能性が高い。インフレ率が上昇し、デフレの領域から遠ざかったことは良いことだが、中国では全体的な物価圧力は依然として低い。生産者物価は前年比​​-2.3%で再び下落した。

株式：金曜日の株式は総じて下落し、最悪水準（MSCIワールド-0.7%）をわずかに下回る水準で終了した。これは前セッションからのリスク選好度の反転であり、すべてのセクターが下落し、VIXが上昇した。欧州は米国を上回り、米国の大手テクノロジー企業が顕著に出遅れた。通常の要因が作用した。賃金インフレの上昇と家計インフレ期待のダブルパンチにより利回りがわずかに上昇し、アマゾンのガイダンス（通貨関連）が期待外れで、大規模な設備投資計画も相まって、利回りは上昇した。しかし、銀行と工業株は比較的持ちこたえたため、完全なリスクオフセッションではなかった。株式市場はトランプの鉄鋼関税に驚いておらず、今朝の米国先物は上昇し、香港は1.7%上昇した。詳細はまだ不明である（例外など）。しかし、関税は、純輸入市場における米国現地生産者であり、前回の関税導入時に恩恵を受けた北欧の生産者に利益をもたらす傾向がある。

FI: 1月の新規雇用者数が14万3千人という主要指標がコンセンサスであったにもかかわらず、金曜日の米国労働市場報告に対する反射的な反応で世界的に金利が下落した。10年物米国債は発表を受けて5bp上昇し、取引セッションの残り時間もその水準を維持した。政策シグナルについては、1月の発表でいつものように統計上の不確実性と修正があるため、金曜日の発表は難しい。当初、米国の反応で10年物ドイツ国債は上昇したが、午後には反転し、10年物ドイツ国債はほぼ変わらずで終了した。市場は年末までにECBが85bp相当の利下げを行うと織り込んでいる。ドイツ国債の対ドルレートは-3bpに引き締まり、新安値となった。

FX: トランプ大統領が週末に鉄鋼とアルミニウムの輸入すべてに関税を課すと新たに公約したことで、豪ドルやカナダドルなどの商品通貨が打撃を受けている。トランプ大統領は「全員」に相互関税を課すと警告しているため、今週はさらに打撃を受ける可能性がある。EUR/USD は今週の取引を 1.03 台前半で開始する一方、スカンジナビアドルは一時的な前夜の売りにより、再び金曜日の終値水準に近づいている。南アフリカランドは、米国が南アフリカへの支援をすべて凍結したことで打撃を受けている。

出典: ACTIONFOREX

出典：Eastasiaforum

シラミ

ユーロ圏

英国

スイス

スカンジナビア

中国

インド

フィリピン

シンガポール

出典:モーニングスター

マレーシアパーム油委員会によると、2025年1月のマレーシアのパーム油輸出量は、2024年12月の134万トンから12.94%減少して117万トンとなった。

MPOBは2025年1月の業界実績報告書で、同月の粗パーム油（CPO）生産量が前月の149万トンから16.80％（249,864トン）減少し、124万トンになったと発表した。

パーム核の生産量は前月の336,558トンから1月には290,883トンに13.57%減少した。

粗パーム核油の生産量は12月の156,926トンから12.60%減少して137,158トンとなり、パーム核ケーキは172,826トンから12.16%減少して151,813トンとなった。

在庫に関しては、MPOBはCPO在庫が12月の894,330トンから11.78%減少して788,946トンになったと報告した。

2025年1月の加工パーム油の在庫は前月の814,426トンから2.90%減の790,817トンとなり、パーム油の総在庫は12月の171万トンから7.55%減の158万トンとなった。

MPOBは、パーム核油の輸出量が12月の95,918トンから1月には56,737トンに40.85%減少したと指摘した。パーム核ケーキの輸出量は前月の177,553トンから1月には0.09%減少して177,396トンとなった。

しかし、バイオディーゼルの輸出量は1月には15,231トンから121.89%増の33,795トンに急増し、油脂化学品の輸出量は12月の223,447トンから4.08%増の232,567トンとなった。

MPOBは1月のCPO輸入量がゼロだったと報告したが、パーム核油の総輸入量は前月の20,291トンから72.04%減少して5,673トンとなった。

出典: Theedgemarkets