金の上昇：新たな強気相場の幕開け

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概要:

金価格は先月末に史上最高値に達し、2月第1週まで着実に上昇を続けています。これは6週連続の強気週足となり、過去7日間で2.5%上昇しています。他のほとんどの市場の変動を考慮すると、このパフォーマンスは注目に値します。

技術的な観点から見ると、金はフィボナッチエクステンションパターンを形成し始めています。世界的な上昇は、連邦準備制度理事会が金融政策の緩和とそれに続く利上げペースの減速を示唆する最初のシグナルを受けて、2023年10月に始まりました。2024年10月から11月にかけて、金は55％上昇して2790ドルのレベルに達した後、大幅な利益確定を経験し、最初の上昇の76.4％に相当する2550ドルまで下落しました。その後、強気派と弱気派の市場参加者の間で数週間にわたる激しい取引が続きました。

12月末までに、金市場には安定した買いの勢いが戻ってきました。1月下旬に2,800ドルを超えたことで、新たな世界的成長の波が到来する可能性についての議論が起こりました。この傾向が続けば、今年の8月から10月にかけて金価格はトロイオンスあたり3,400ドルに達する可能性があります。

対照的に、銀はより低調なままで、現在は昨年 10 月の高値から 7% 下回っています。しかし、過去 1 週間は堅調な動きを見せています。金が上昇傾向を続ける場合、銀はより速いペースで上昇し、失われた地盤を取り戻すと予想されます。

出典: ACTIONFOREX

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米国の政府系ファンド論争：問題を探しての解決策か？

コーエン

経済的

大胆なビジョンか、それとも見当違いの野心か?

ドナルド・トランプ大統領は2月3日、スコット・ベセント財務長官と次期商務長官ハワード・ラトニック氏に90日以内に米国政府系ファンドの計画を策定するよう指示する大統領令に署名した。このアイデアは野心的だが、良いアイデアなのだろうか？そもそもSWFとして認められるのだろうか？

世界的に評価の高い SWF は明確な権限と特定の資金調達メカニズムを備えています。提示された米国の提案にはこれらの要素が欠けており、SWF 分野への参入の可能性としては異例です。

この違いを理解することは、その実現可能性と影響を評価する上で重要です。

政府系ファンドの定義は何ですか?

政府は伝統的に、超過収入から蓄積された余剰資産を管理するために SWF を設立してきました。たとえば、ノルウェーと湾岸諸国の基金は石油とガスの輸出によって資金を調達しており、基金を支える余剰収入の継続的な流れを確保しています。シンガポールの政府投資公社は、国の外貨準備を慎重に管理し、戦略的かつ長期的な投資を行って、シンガポールが世界金融の中心地としての地位を築くのに貢献してきました。一方、中国投資公社は余剰外貨準備で資金を調達しました。これらの SWF が行う資産配分活動は、富の保全、安定化、将来の負債の資金調達という経済政策目標を念頭に置いています。

しかし、米国にはこうした伝統的な資金源がない。資源輸出国とは異なり、米国はエネルギー生産収入を直接管理していない。財政状況も大きく異なり、財政赤字は国内総生産の7%、公的債務はGDPの約100%である。米国の外貨準備高は限られている。他の伝統的なSWFを支えてきた基礎的な財政的支柱がなければ、米国の提案は標準モデルに適合しないと思われる。

むしろ、資産の現金化や債券の発行に依存し、国家主導または政策主導の戦略的な買収を行う米国の投資手段を創設しようとしているようです。これは、国際通貨基金によって定義され、国際政府系ファンドフォーラムによって拡張された、世界の主要な政府系ファンドの基盤となる原則から逸脱しています。

資金調達方法が重要な検討事項となる

米国が独自のSWFの資金調達方法については、いくつかの提案が出ている。政府が連邦資産を清算することでバランスシートを現金化できるという提案もある。米国は連邦所有地と2億6000万オンス以上の金（約7500億ドル相当）を保有しており、理論的にはこれを売却して資金を調達できる。もう1つの潜在的な資金源としては、現在政府が保有している押収された20万ビットコインがある。

より議論を呼ぶ提案は、投資資金を調達するために債務を発行し、実質的にファンドをヘッジファンドのような構造に変えるというものである。しかし、従来の SWF は債務を活用して投機的な金融市場に参入するのではなく、蓄積された国家の富で運営するように設計されているため、リスク管理に関する深刻な懸念が生じる。借入によって資金を調達する米国の SWF という考え方は、「ソブリンウェルス」の本質に反しており、長期的な富の保全手段というよりは、短期的な財政的配慮を伴うソブリン投資ファンドに近いものとなっている。

ガバナンスはもう一つの差し迫った懸念事項となる

資金調達以外にも、このような組織のガバナンスは、まだ十分な注意が払われていない重要な問題を提起している。戦略石油備蓄のように、議会がこの基金を認可する必要があるだろうか？もしそうなら、どのような法的枠組みがその運営上の独立性を確保し、政治的影響から保護するのだろうか？

さらに、この基金は具体的にどのような目的を果たすのでしょうか。重要な鉱物における中国の優位性に対抗するため、あるいは新興技術に資金を提供する目的で設立されるのでしょうか。これらの質問への答えは、この提案が正当な経済的機能を果たすのか、それとも単に政治的な動機による取り組みにすぎないのかを判断する上で非常に重要です。

もう一つの大きな懸念は、透明性と監視である。主要なSWFは、政治的な動機や短期的な政策主導の決定を避け、世界的なグッドプラクティスに則った独立した投資権限で運営されている。短期的な政治的利益が米国の基金に影響を及ぼした場合、投資家の信頼を損ない、米国の基金の長期的な持続可能性を弱める可能性がある。明確なガバナンス構造が欠如していると、基金の管理方法について不確実性が生じ、説明責任や、縁故主義や財政管理のための臨時の裏金などの潜在的な悪用に対する懸念が高まる。

世界の優れた実践から学ぶ教訓

IFSWF は、確立されたサンティアゴ原則 (伝統的な SWF によって策定された、効果的な管理のための 24 の自主ガイドライン) を維持し、遵守する世界的な責任を負っており、明確な法的枠組み、明確に定義された目的、強固なガバナンス構造、透明性の高い投資戦略の必要性を頻繁に強調してきました。主要な SWF を持つ国々は、これらの優れた慣行をうまく制度化し、資金が定期的に政治的影響から隔離され、意図されたマクロ経済および投資目的に効果的に役立つようにしています。

現時点では、米国の提案がこれらの優れた慣行にどの程度従うかは不明である。明確な法的権限と明確に定義されたガバナンスの枠組みがなければ、米国のSWFは、米国経済において明確な役割を持つ財政的、経済的に基盤のある機関ではなく、政治主導の投資手段になるリスクがある。さらに、投資資金を調達するために負債や資産の流動化に依存することは、従来のモデルから逸脱しており、世界の資本市場におけるその正当性をさらに複雑にしている。

対照的に、英国は、より長期的な国内投資を支援するために、従来の SWF ではなく、国家富裕基金を創設しています。英国の NWF と米国の提案はどちらも、世代間貯蓄手段ではなく、政府投資ファンドに似ています。この区別は重要です。なぜなら、政府投資ファンドは通常、特定の経済的または戦略的目標に向けられているのに対し、従来の SWF は、世代を超えて国家の富を保護するために存在しているからです。米国の基金が英国モデルに従う場合、混乱や期待のずれを避けるために、そのようにラベル付けする必要があります。

今後の道筋：米国の提案を明確にする。

米国のSWFというアイデアは魅力的で、注目を集める。しかし、ベッセント氏とラトニック氏は、この構想の重要な側面を明確にする必要がある。この基金はどのような問題を解決しようとしているのか？問題がそれほど重大であるなら、予算と既存の機構を通じて直接取り組むべきではないのか？

ファンドの意図する任務は明確に定義されなければならない。目標が経済成長、国家安全保障投機投資、あるいは国家統治のいずれに投資するかは問わない。厳密な監視を伴う強固なガバナンスの枠組みを確立することで、透明性と財政上の説明責任が確保される。これらの側面が透明に対処されない限り、米国の取り組みは産業政策や政府による勝者と敗者の選別という印象を与える可能性がある。

米国は、提案される投資ファンドが国際的なベストプラクティスに沿うようにしなければならない。ベッセント氏とラトニック氏は、サンティアゴ原則と、アラスカ永久基金を含む定評のある伝統的なファンドのいくつかを研究し、可能な限りその質の高い実践を模倣することが賢明だろう。

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ドルはNFPで小幅上昇、しかし勢いに欠ける

コーエン

経済的

ドルは、非農業部門雇用者数（NFP）報告を受けて、米国時間10月16日の取引開始早々に小幅上昇したが、全体的な勢いは依然として鈍い。株式先物は横ばいで、10年国債利回りは若干回復しているが、これは、来週の米消費者物価指数（CPI）やジェローム・パウエルFRB議長の証言などの主要な経済イベントを前に、トレーダーが積極的なポジションを控えていることによる慎重な市場反応を示唆している。

主要NFP数字の14万3000件は予想を下回ったが、失業率が4.0%に低下し、賃金が前月比0.5%と堅調に伸びたことで、FRBはさらなる政策緩和に対する慎重な姿勢を強めた。市場では、FRBが3月に金利を据え置く可能性が90%以上とみられており、5月も金利据え置きが続くとの予想は70%となっている。

全体的に、今日の回復にもかかわらず、ドルは依然として今週最悪のパフォーマンスを記録しており、続いてユーロ、スイスフランとなっています。円は引き続きトップの座を占め、続いてカナダドル、オーストラリアドルとなっています。ニュージーランドドルとポンドは中間の混在となっています。

欧州では、本稿執筆時点で、FTSEは-0.18%下落。DAXは-0.06%下落。CACは-0.02%下落。英国10年債利回りは-0.0014下落して4.489。ドイツ10年債利回りは0.0149上昇して2.395。アジアでは、日経平均は-0.72%下落。香港HSIは1.16%上昇。中国上海SSEは1.01%上昇。シンガポール・ストレーツ・タイムズは0.81%上昇。日本10年国債利回りは0.0357上昇して1.303。

米国のNFPは14万3千人増加、賃金の伸びは堅調

米国の非農業部門雇用者数の増加は予想を下回ったが、賃金の伸びは予想を上回った。雇用主は143,000人の雇用を追加したが、169,000人の予想には届かず、2024年の月平均である166,000人を下回った。しかし、下振れ予想は、12月の数字が256,000人から307,000人に大幅に上方修正されたことで相殺された。

失業率は予想外に4.1%から4.0%に低下した。同時に、労働参加率はわずかに上昇して62.6%となり、依然として労働力が活発であるという兆候が強まった。雇用創出数の減少は労働市場の冷え込みを示しているかもしれないが、失業率の改善は景気減速がまだ深刻ではないことを示唆している。

報告書で際立ったデータは賃金の伸びで、平均時給は前月比0.5%上昇し、前月比0.3%の上昇という予想を上回った。年間ベースでは賃金は前年比4.1%上昇しており、これは雇用が緩やかであるにもかかわらず、企業が依然として労働者獲得競争を続けていることを示している。

カナダの雇用は76,000人増加、失業率は6.6%に低下

カナダの労働市場は1月に予想を大幅に上回り、雇用者数は76,000人増加し、26,500人という予測を大きく上回りました。雇用者数の増加が最も大きかったのは、製造業（+33,000人、+1.8%）と専門・科学・技術サービス（+22,000人、+1.1%）でした。

予想外の雇用の強さは、失業率が6.7%から6.6%に低下したことでさらに強化され、6.8%への小幅上昇という市場予想を上回った。

雇用の急増にもかかわらず、賃金の伸びは鈍化の兆しを見せ、平均時給は前年比3.5%増で、12月の前年比4.0%増から減少した。総実労働時間は前月比0.9%増、前年比2.2%増となった。

IMFは日銀の段階的な利上げを支持し、2027年までに政策金利が中立に向かうと予測

IMFアジア太平洋局副局長で日本代表のナダ・シュエイリ氏は、IMFは日銀の現在の金融政策方針を「支持」し続けると述べた。同氏は、国内需要の回復を確実にするために、利上げは段階的かつ柔軟に実施されるべきだと強調した。

シュエイリ氏は、日銀の政策金利が今年末までに「0.5％を超えて」上昇し、長期的には2027年末までに「中立水準」に向かう可能性があると予測した。

IMFは日本の中立金利は1％から2％の範囲内にあり、中間点は1.5％になると予測している。

また、IMFは日本経済について楽観的な見通しを維持しており、賃金の上昇と個人消費の増加に支えられて、2025年にはGDPが1.1%成長すると予測している。

これらの予測を踏まえ、IMFは日銀が制御された形で金融引き締めサイクルを継続すると予想している。

EUR/USD 正午の見通し

日次ピボット: (S1) 1.0355; (P) 1.0381; (R1) 1.0410;

EUR/USDは小幅下落したが、1.0176/0531の範囲内に留まった。日中バイアスは中立のままで、さらなる統合が見られる可能性がある。1.0531からの強い抵抗が上昇を制限すると予想される。下降局面では、1.0176を下回ると、1.1213からの下落が再開される。しかし、1.0531の持続的な下降は強気反転の可能性を高め、バイアスを上昇に転じ、より強いラリーにつながるだろう。

全体像から見ると、当面の焦点は、0.9534（2022年の安値）から1.1274（2024年の高値）までの61.8のリトレースメントである1.0199に戻ります。そこでの継続的なブレイクは、中期的な弱気トレンドの反転のケースを固め、0.9534への道を開きます。ただし、1.0199からの強力なサポートは、1.1274からの価格変動は単なる修正パターンであり、すでに完了していると主張するでしょう。

出典：Actionforex

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ウォーラー連銀総裁、米ドルの世界的な優位性を高めるために規制されたステーブルコインを支持

ウォーレン・タクンダ

暗号通貨

連邦準備銀行総裁のクリストファー・ウォーラー氏は、明確な規則と規制を伴うステーブルコインの導入は米ドルの準備通貨としての地位を確固たるものにする可能性が高いため、その導入を支持すると述べた。

連邦準備制度理事会の決済小委員会の委員長であるウォーラー氏は、2月6日のシンクタンク、アトランティック・カウンシルとのインタビューで、ステーブルコインは「世界中でドルの影響力を広げ、ドルを今よりもさらに準備通貨としての役割にさせるだろう」と語った。

「ステーブルコインは鉄道上での支払いの可能性と他の方法を切り開くだろうと私は見ている」と彼は語った。

ウォーラー氏の意見では、ステーブルコインの適切な規制は、準備通貨としてのドルを強化し、国際貿易、金融、投資におけるドルの利用を強化するだけだ。

ベンチャーキャピタル会社アンドリーセン・ホロウィッツの10月の報告書によると、米ドルはステーブルコイン通貨シェアの99％以上を占め、価値が最も大きいステーブルコインであるテザーは平均してステーブルコイン取引量の約80％を占めている。

「ステーブルコインは我々の決済システムへの純粋な追加要素だと考えている」とウォーラー氏は語った。

「資金が確実にあるか、誰が承認しているか、誰が完全に裏付けられているか確認しているかを確認するために、規制の枠組みが必要になるかもしれない」と同氏は付け加えた。

米ドルが世界の準備通貨としての優位性を失い、国際取引や商品取引の主力通貨ではなくなる可能性があるとの懸念が高まっている。

ブラジル、ロシア、インド、中国、南アフリカを含む国々の連合である政府間組織BRICSは、国際貿易における米ドルの使用からの脱却を推進している。

ウォーラー氏は、ステーブルコインの使用により、他国による米ドル抑制の取り組みははるかに複雑になるだろうと述べている。

「現在、ほとんどの国でドル化が進んでおり、それを阻止したり防止したりしようとする規則が数多くある」とウォーラー氏は語った。

「人々が寝室に蓄えているかもしれない通貨を没収するよりも、ステーブルコインを止める方がはるかに難しい。ブロックチェーンからそれを取り除くのは少し難しい。」

10月のチェイナリシスのレポートによると、米国はステーブルコインの導入が遅れており、米国規制の取引所におけるステーブルコイン取引の市場シェアは2024年に40％を下回る一方、オフショア取引所での取引は60％に上昇する見通しだ。

これは、米国上院議員ビル・ハガティ氏が2月4日に、時価総額の高い米国連動型暗号トークンの規制枠組みを作成するためのGENIUSステーブルコイン法案を提出したことを受けてのことだ。

この法案は、ステーブルコインを米ドルに連動するデジタル資産と定義することを提案している。連邦準備制度理事会の規制は、時価総額が100億ドルを超えるトークンの発行者を規制し、その基準を下回る発行者については各州が規制する。

同日、ドナルド・トランプ米大統領の仮想通貨担当官デビッド・サックス氏は、ステーブルコインのイノベーションを国内に持ち込む計画を確認し、ビットコインの採用やブロックチェーンの開発とともに、これを重要な焦点として位置付けた。

ステーブルコインの時価総額は2023年半ばから増加し、1月には2000億ドルを超えた。

また、ボットの使用増加に牽引されて2024年には大規模な導入が見られ、ステーブルコインの総取引量は27.6兆ドルに達し、VisaとMastercardの合計取引量を7.7%上回りました。

出典: コインテレグラフ

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トレーダーが非農業部門雇用者数を待ち、金価格が下落

コーエン

商品

米国債利回りの上昇と米ドル高により金価格が下落。

米国株安と雇用市場への懸念により、非農業部門雇用者数発表を前に市場の不安が高まっている。

グールズビー連銀総裁は慎重な金融政策を示唆し、世界的な貿易摩擦のさなか金価格に影響を及ぼしている。

金価格の上昇は木曜日に失速した。米国債利回りが回復し、米ドルはわずかな上昇にとどまったためだ。トレーダーは最新の米国非農業部門雇用者数報告の発表を前に利益確定しているようで、この報告は金融市場のボラティリティを刺激する可能性がある。XAU/USDは2,852ドルで取引され、0.38%下落した。

明確なきっかけもなく、米国株価指数が下落するなか、市場のムードは悪化した。それにもかかわらず、利回りのない金属である金は、米中貿易戦争による緊張が高まるなか、週ごとの上昇幅をいくらか縮小し続けた。

さらに、米労働省は、米国の雇用統計で、2月1日までの週に失業保険を申請した人の数が増加したことを明らかにした。ブルームバーグの報道によると、この統計は主にロサンゼルスの山火事や米国各地の悪天候による歪曲で無視されたという。

シカゴ連銀のオースタン・グールズビー総裁がハト派的なコメントを出したため、金価格は上昇しなかった。同総裁は、連銀は最終的には利下げに備えた態勢が整っていると述べたが、ワシントンの政策を巡る不確実性から「より緩やかなアプローチ」が必要だと付け加えた。

毎日のダイジェスト市場動向：米国利回りの回復により金価格が下落

6通貨バスケットに対するドルのパフォーマンスを追跡する米ドル指数（DXY）は、0.06％のわずかな上昇にとどまり、107.68となっている。米国10年国債利回りは1.5ベーシスポイント上昇し、4.44％となった。金価格と逆相関する米国実質利回りは、2.01％から1.5ベーシスポイント上昇して2.0026％となり、XAU/USDの追い風となっている。2月1日までの1週間、米国の新規失業保険申請件数は219K件に増加し、前週の208K件から増加し、213K件という予想を上回った。この上昇は、予想よりも多くの米国人が失業保険を申請したことを示している。1月の米国非農業部門雇用者数は、256K件から170K件に減少すると予想されている。失業率は4.1%で変わらないと予測されている。マネーマーケットのフェデラルファンド金利先物は、連邦準備制度理事会による2025年の47.5ベーシスポイント（bps）の緩和を織り込んでいる。

XAU/USD テクニカル見通し: 金価格は 2,860 ドルを下回る

XAU/USD ペアは下落しているものの、上昇を継続し、2,890 ドルを超えて年初来高値の 2,882 ドルに挑戦する態勢が整っています。これら 2 つのレベルを突破すると、次の抵抗は 2,900 ドルになります。

相対力指数（RSI）は依然として買われすぎの領域にあります。しかし、前述のように、「平均回帰取引への道を開く可能性のある80を超える最も極端なレベルには達していません。」

そのため、XAU/USDは日中の安値2,834ドルまで下落しましたが、買い手が金価格を2,850ドル以上に引き上げ、さらなる上昇の余地が生まれました。

逆に、金価格が 2,800 ドルを下回った場合、当面のサポートは 1 月 27 日の安値 2,730 ドルとなり、その後に 2,700 ドルが続くことになる。

出典：FXStreet

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米雇用統計と関税猶予を前に株価は堅調

ウォーレン・タクンダ

経済的

米国の主要雇用統計発表を前に、世界株価は金曜日安定。投資家は世界が全面的な貿易戦争を回避できると慎重ながらも楽観的であり、一方で日本が今年さらなる利上げを行うとの見通しから円は2カ月ぶりの高値に近づいた。

ドナルド・トランプ大統領が貿易戦争を開始し、市場のボラティリティを煽ったことで始まった今週、米国大統領が中国に関税を課すという脅しを実行に移し、一方でメキシコとカナダに1か月の猶予を与えたことから、投資家は大きな動きに警戒している。

1月の米国雇用統計は、ウォール街の取引開始前に発表される予定だ。経済学者は先月の非農業部門雇用者数が17万人増加すると予想しているが、寒波やカリフォルニアの山火事による影響を考慮すると、予想の幅は広い。

MUFGの通貨ストラテジスト、デレク・ハルペニー氏は「ここ数週間、金融市場の注目はトランプ大統領とその経済政策、特に貿易に大きく集中していたが、本日は雇用統計がFRBの金利予想に影響を及ぼす可能性がある」と述べた。

同氏は「予想を大きく変えるには、依然としてコンセンサスからかなり大きな乖離が必要になる可能性が高いが、この時期の異常気象は過去にもNFPの数値を大幅に低下させたことがあり、天候が今日の報告に影響を及ぼす可能性がある」と述べた。

欧州では、デンマークの減量薬メーカー、ノボ・ノルディスク、ドイツのソフトウェア会社SAP、フランスの銀行BNPパリバなどの好業績が相次いだことを受けて、ストックス600指数は今週初めに過去最高値で取引された後、この日は横ばいで、7週連続の上昇に向かった。

欧州株は2025年の最初の6週間でウォール街に対して過去10年間で最高のパフォーマンスを示したが、現在はこうした上昇が持続できるかどうかに焦点が当てられている。

アマゾンの株価が、同社のクラウド部門の弱さを受けて欧州市場で下落したため、ナスダックとSP500の先物は約0.1％下落した。

アジア市場では、中国系スタートアップ企業ディープシークの躍進を受けてAIテーマに飛びついた中国人個人投資家の勢いでハイテク株が急騰した。

デリケートチャイナ

アナリストらによると、トランプ大統領の関税に対する北京の慎重な対応は交渉の余地を残しており、投資家心理の回復につながっているという。

中国の優良株価指数は1カ月ぶりの高値を付けた後、0.4％上昇して取引を終えた。

フェデレーテッド・ハーミーズの新興市場投資ディレクター、ジェームズ・クック氏は「かなりの雑音と不確実性があるものの、貿易摩擦の激化が中国市場の見通しを一変させるとは考えていない」と述べた。

「中国にとってより大きな問題はトランプではなく国内経済だ」

政治的不確実性により投資家は警戒を強めているものの、トランプ大統領の関税政策が世界的な貿易戦争にエスカレートするのではないかという懸念は和らいだ。

欧州の主要株価指数は今年これまでのところ米国株を上回っている

市場は今年、FRBによる43ベーシスポイントの緩和を織り込んでおり、政策当局は利下げサイクルの再開を急いでいないことから、7月の利下げは完全に織り込まれている。

ドルは昨年7％上昇したが、投資家が今年のFRBの政策姿勢がはるかに積極的であり、利下げは極めてまれになる可能性を織り込んだため、この日は通貨バスケットに対して横ばいで推移している。

他の中央銀行は金利を引き下げているが、日本銀行は少なくとも年内にもう1回の利上げを準備している。賃金上昇率の好調なデータにより金融引き締めの可能性が高まり、円はドルに対して2カ月ぶりの高値に押し上げられた。

円は早朝の取引で１ドル＝１５０．９６円と、１２月１０日以来の高値を付け、２％超上昇し、１１月下旬以来の週間最高値となる見通し。

ポンドは、イングランド銀行が金利を引き下げたものの、今後は慎重になるだろうと警告したことから、木曜日に0.5％下落した後、0.1％安の1.24255ドルとなった。

商品市場では、原油が小幅上昇し、金は1オンス当たり2,800ドルを超えて過去最高値に近づいた。

出典：ロイター

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中国の関税により2025年に米国の原油輸出が減少する可能性

アレックス

商品

経済的

アナリストらによると、米国と中国の間で勃発する貿易戦争により、中国市場へのアクセスが減り、パンデミック以降初めて、2025年の米国の原油輸出が減少する可能性がある。

この見通しは、ドナルド・トランプ大統領の保護主義政策の潜在的な意図しない結果を反映しており、すでに記録的な高水準にある米国の石油・ガス生産を最大化するという政権の公約に反している。

米国は、2015年に40年続いた国内原油輸出禁止令を解除して以来、サウジアラビアとロシアに次ぐ世界第3位の輸出国に成長した。米国の原油輸出は2024年にわずかに増加したが、最後に減少したのは、新型コロナウイルス感染症の流行により世界のエネルギー需要が急減した2021年だった。

「米国産原油に対する国際的な需要はピークアウトしつつあるかもしれないが、今回の措置はそれをさらに加速させる可能性がある」と、Kplerのアナリスト、マット・スミス氏は述べた。

船舶追跡会社ボルテクサのシニアアナリスト、ロヒット・ラトッド氏は、中国の関税により米国産原油の一部が国内に留まるため、米国の原油輸出量は2024年の日量380万バレルから2025年には360万バレルに減少すると予想していると述べた。

中国は米国産原油を1日あたり約16万6000バレル消費しており、これは米国の輸出貨物全体の約5％に相当する。その一部は米国内に留まるか、中国が今週報復関税を発表したことを受けて他の市場に転用される可能性がある。

輸出量の減少は、おそらく中酸性原油とされるマース原油やサザン・グリーン・キャニオン原油など、硫黄含有量の多い中密度原油によるものと思われる。これらの原油は、昨年中国が輸入した米国産原油の約48％を占めた。

アナリストらによると、こうした等級の原油は米国の製油所にとって理想的であり、特に米国がカナダとメキシコの原油に新たな関税を課すという脅しを実行に移せば、国内で容易に買い手が見つかる可能性がある。

「ミディアムサワーは米国メキシコ湾岸では歓迎されている。精製業者はそれを必要としている」とラソッド氏は語った。

中国が米国から輸入する残りの原油のほとんどは、ライト・スイート・グレードとして知られるウエスト・テキサス・インターミディエイトなどの、より軽い密度で硫黄分の少ないタイプだった。

アナリストらは、この種の石油は競争力のある価格で欧州やインドの精製業者に転用される可能性があると指摘した。

Kplerによれば、ルイジアナ沖石油港は昨年、中国への全輸出量のほぼ半分を取り扱った。

同社はすぐにはコメントを得られなかった。

キプラーのデータによれば、米国から中国への輸出の25％は、テキサス州コーパスクリスティ近郊にあるエンブリッジのイングルサイド工場からのものだった。

エンブリッジの工場は、これまでの輸出量の15％未満しか中国に輸出されていないため、ほとんど影響はないだろうと、同社の上級副社長フィル・アンダーソン氏は述べた。

「軽質原油市場は世界的に非常に流動性が高い」と同氏は語った。

Kplerによれば、中国への米国産原油の主要販売業者の中にはオキシデンタル・ペトロリアムがあり、同社は2024年に少なくとも13カーゴのWTIミッドランド軽質スイート原油を中国に販売した。

オキシデンタルはコメントの要請にすぐには応じなかった。

中国にとって、その影響は小さいとみられる。中国税関データによると、2024年の同国の原油総輸入量のうち米国産輸入量はわずか1.7％、金額にして約60億ドル（266億5000万リンギット）で、2023年の2.5％から減少している。

中国はトランス・マウンテン・パイプラインの拡張により、昨年カナダからの輸入量を約30％増加し、1日当たり50万バレル以上にした。ロシアとイランの原油価格が値下がりしたため、中国の米国産原油に対する需要も近年減少している。

出典: Theedgemarkets

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金の上昇：新たな強気相場の幕開け

出典: ACTIONFOREX

米国の政府系ファンド論争：問題を探しての解決策か？

大胆なビジョンか、それとも見当違いの野心か?

政府系ファンドの定義は何ですか?

資金調達方法が重要な検討事項となる

ガバナンスはもう一つの差し迫った懸念事項となる

世界の優れた実践から学ぶ教訓

今後の道筋：米国の提案を明確にする。

ドルはNFPで小幅上昇、しかし勢いに欠ける

米国のNFPは14万3千人増加、賃金の伸びは堅調

カナダの雇用は76,000人増加、失業率は6.6%に低下

IMFは日銀の段階的な利上げを支持し、2027年までに政策金利が中立に向かうと予測

EUR/USD 正午の見通し

出典：Actionforex

ウォーラー連銀総裁、米ドルの世界的な優位性を高めるために規制されたステーブルコインを支持

出典: コインテレグラフ

トレーダーが非農業部門雇用者数を待ち、金価格が下落

毎日のダイジェスト市場動向：米国利回りの回復により金価格が下落

XAU/USD テクニカル見通し: 金価格は 2,860 ドルを下回る

出典：FXStreet

米雇用統計と関税猶予を前に株価は堅調

デリケートチャイナ

欧州の主要株価指数は今年これまでのところ米国株を上回っている

出典：ロイター

中国の関税により2025年に米国の原油輸出が減少する可能性

出典: Theedgemarkets

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