출처: AP

매크로:

USD: 허리케인이 급여에 미치는 영향 평가

미국은 오늘 10월 일자리 데이터를 발표합니다. 합의는 비농업 고용이 10만 명으로 둔화되고 실업률은 4.1%로 변동이 없다는 데 집중되어 있습니다. 저희 경제학자의 예측은 10만 명이라는 합의와 일치하지만, 그는 실업률이 4.2%로 더 높아질 것으로 보고 있습니다. 오늘의 예측이 맞다면, 이전 일자리 보고서와 관련된 강점 중 일부가 가격에 반영되었고 시장이 연말까지 연준 가격을 50bp 완화로 되돌릴 수 있기 때문에 달러에 약간 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상합니다.

그럼에도 불구하고, 우리는 달러가 미국 선거에 가까워서 큰 조정을 받을 것이라고는 생각하지 않으며, 최근의 심각한 기상 현상으로 인한 일자리의 일시적인 타격을 감안할 때 시장(과 연준)이 더 약한 급여 수치에 대한 가중치를 낮출 위험도 있습니다. 그러나 실업률은 이러한 사건의 영향을 덜 받을 것이고, 그것은 더 오래 지속되는 시장 영향을 미칠 수 있습니다.

그린백 랠리는 이번 주에 예상보다 강력한 유로존 데이터 로 인해 유로에 대해 약간의 기세를 잃었지만, 트럼프 헤지에 더 많이 노출된 고베타 통화에 대해서는 일반적으로 입찰을 유지했습니다. 급여 위험 사건이 해결되면 이러한 헤지가 증가할 가능성을 배제할 수 없으며, 시장의 고도로 이진적인 미국 선거에 앞서 일부 광범위한 레버리지 해소가 외환 유동성 상황을 악화시켜 달러로의 추가 회전을 초래합니다.

미국 일정에는 ISM 제조업도 포함되어 있으며, 47.2에서 47.6으로 약간 상승할 것으로 예상됩니다. 고용 구성 요소도 약간 개선되었을 것으로 예상되며, 이는 약간 더 많은 관심을 끌 수 있습니다.

EUR: 비싼 것 같아

10월 유로존 플래시 인플레이션 추정치는 2.0%로 재가속화되었으며, 이는 EUR 곡선에서 강경한 쪽으로 재평가하는 것을 이해할 만합니다. OIS 시장은 현재 유럽 중앙은행이 12월과 1월에 58bp의 완화를 가격에 반영하고 있으며, 12월에 절반 규모로 움직일 가능성은 현재 22%로 축소되었습니다.

월요일까지는 ECB 연설자가 없고, 오늘은 일부 유로존 시장에서는 휴무일이기 때문에 유로 시장에서의 거래가 다소 줄어들 가능성이 있습니다.

EUR/USD는 1.08-1.09 범위의 상위 절반에서 약간 비싸지기 시작했고, 오늘 미국 일자리 데이터로 인한 상승이 없다면, 우리는 이 통화쌍이 미국 선거일까지 다소 하락할 것으로 예상하며, 1.0800으로 다시 하락한다면 USD에 유리한 큰 환율 차이와 완전히 일치할 것으로 봅니다.

GBP: 파운드화 몰락설은 믿지 않는다

수요일 영국 예산에 대한 시장의 소화는 이제 여러 단계를 거쳤습니다. 초기의 양성 반응은 영국 국채와 파운드의 약세로 이어졌고, 이는 어제 심화되었습니다. 이 글을 쓰는 시점에서 파운드는 어느 정도 안정을 누리고 있으며, 10년 만기 영국 국채는 5.53%에서 정점을 찍은 후 어제 4.45%로 마감했습니다.

현재 파운드 시장에 대해 고려해야 할 사항이 몇 가지 있는데, 가장 중요한 것은 이것이 2022년 이후의 소규모 예산 시장 혼란의 재발이 아니라는 것입니다. 차입이 상당히 증가할 것으로 예상되고 국채 시장이 예상한 것보다 더 증가할 가능성이 있지만, 세금 인상은 자금이 부족한 지출에 대한 두려움을 억제한다는 것을 의미합니다. 우연히도 영국 연금 기금의 LDI는 2022년의 레버리지 수준에는 전혀 미치지 못합니다. 당시 콜이 눈덩이처럼 불어난 국채 매도로 이어졌습니다.

공황 매도라기보다는 어제의 파운드-채권 하락은 인플레이션/잉글랜드 은행 금리 예상 상승과 차입 증가에 대한 기계적 조정으로 인한 "재평가"처럼 보였습니다. 이 기계적 조정은 투자자들이 채권 시장의 추가 공급을 흡수할 수 있는 능력과 세금 인상이 추가 지출을 충당할 수 있는 실제 범위에 대한 평가를 마무리함에 따라 더 오래 지속될 수 있습니다. 그러나 시장 상황은 무질서한 급등보다는 구조적으로 더 높은 수익률로 점진적으로 전환될 것으로 보입니다.

파운드 관점에서 보면 이는 수익률의 "나쁜" 종류 상승입니다. 그러나 파운드의 하락 중 일부는 포지셔닝 압박(GBP가 지난주 G10에서 가장 큰 투기적 롱 포지션을 차지했음을 기억하세요) 때문일 것으로 의심하며, 장기간 심각한 하락은 무질서한 국채 매도를 필요로 할 것이며, 이는 우리의 기본 케이스가 아닙니다. 우리의 견해는 채권 공급 증가에 대한 재조정이 진행됨에 따라 파운드가 조금 더 하락할 수 있지만, GBP 단기 스와프 금리가 BoE 재평가(현재 2024년에 한 번만 인하 예상)로 인해 상승세를 보임에 따라 금리 차이가 곧 파운드에 바닥을 제공할 수 있다는 것입니다. 우리는 케이블이 미국 선거일에 1.28에 가까워질 것이라는 최근의 예측을 고수합니다.

CEE: 폴란드와 헝가리 공휴일 휴무

이 지역의 주말은 조용할 것입니다. 폴란드와 헝가리 시장은 오늘 문을 닫았고 활동은 침체될 것입니다. 달력에는 폴란드를 제외한 이 지역의 PMI가 있습니다. 독일의 데이터 이후에는 약간 개선될 수 있습니다. 체코 공화국에서는 10월 예산 결과가 발표될 예정이며, 이는 홍수와 관련된 첫 번째 비용을 나타낼 것입니다.

시장에서 체코 코루나는 어제 지역 내에서 다소 아웃퍼폼을 보였지만 헝가리 포린트는 여전히 압박을 받고 있습니다. EUR/HUF는 어제 410에 거의 도달했지만 408로 돌아왔습니다. 단기적으로는 여전히 안정화의 여지가 없어 보이며 CEE는 적어도 미국 대선까지는 압박을 받을 것으로 예상합니다. 추가 방향은 선거 결과에 따라 달라집니다. 따라서 EUR/HUF는 계속해서 새로운 고점을 시험할 가능성이 높습니다. EUR/CZK는 25.40에서 반등했고 코루나는 지역 내에서 저항을 재확인했으며, 이는 앞으로도 선호되는 통화입니다.

출처: CNN 비즈니스