매우 짧은 무역 전쟁으로부터 얻은 교훈

간결한

요약:

트럼프가 멕시코와 캐나다와 관세를 한 달 연기한 마지막 순간 협상 이후 시장이 재조정되고 있습니다. 이제부터 시장은 관세 위협을 훨씬 더 신중하게 처리할 수 있겠지만, 새로운 불확실성이 당장은 달러가 크게 하락하는 것을 반대합니다. 한편, 파운드는 드문 안전자산 지위를 누리고 있습니다.

USD: 무역 드라마 이후 FX 반응 기능 재고

어제의 사건을 요약하자면, 미국은 멕시코와 먼저 협상을 했고, 캐나다와 모든 당사자는 관세를 최소한 한 달 연기하기로 합의했습니다. 트럼프는 두 나라 모두로부터 국경 안보에 대한 더 큰 의지를 얻어냈지만, 무역에 대한 논의는 제한적인 듯했습니다.

몇 시간 만에 시장은 트럼프의 거대한 보호무역 조치의 결과를 평가하기 위해 서두르는 것에서 이전에 영향을 받은 통화의 하락을 공격적으로 매수하는 것으로 전환되었습니다. USD/CAD와 USD/MXN은 모두 금요일 마감가보다 낮은 수준에서 거래되고 있습니다. 지난주 미국이 관세 위협을 확대하면서, 우리는 트럼프가 이 보호무역 조치를 처리한 것이 시장이 앞으로 벤치마크로 사용할 선례가 될 것이라고 주장했습니다. 시장이 마지막 순간까지 관세의 영향을 완전히 가격에 반영하기를 꺼렸다면, 트럼프의 어제 반전은 미래의 보호무역 위협에 관해서는 훨씬 더 신중해야 할 수도 있습니다.

관세를 완전히 가격에 포함시키는 것을 꺼리는 기본적인 가정 중 하나는 궁극적으로 그러한 조치를 정당화하기 위해 명확한 경제적 이점이 있어야 한다는 것입니다. 보호무역주의의 동기로 주로 국경 안보가 언급된 캐나다와 멕시코의 경우, 그 동기가 부족한 것처럼 보였습니다. 따라서 주말에 트럼프가 관세를 발표했을 때의 놀라움이 있었습니다. 트럼프가 두 나라와 11시에 협상을 계획했는지 아니면 국내의 반발에 의해 격려되었는지에 대한 의문은 여전히 미지수입니다. 어느 쪽이든 시장은 근거를 따라야 하며, 우리는 트럼프가 국경 안보나 무역에서든 거래적 승리를 위해 허세를 부릴 준비가 되었다는 결론을 내렸습니다.

FX의 경우, 이는 관세 발표에 따라 직간접적으로 영향을 받는 통화에 대해 달러가 큰 랠리를 경험하지 못할 수 있음을 의미하지만, 관세가 효과적으로 부과되고 유지될 것이라는 징후가 있을 때에만 그럴 수 있습니다. 예를 들어 AUD, NZD 및 중국 관세를 살펴보겠습니다. 중국에 대한 미국의 관세는 오늘 발효될 예정이며, 베이징은 이미 2월 10일에 발효되는 미국 에너지 수출 및 농장 장비에 대한 10-15%의 보복 관세를 발표했습니다. AUD/CAD와 같은 교차는 캐나다가 관세를 회피하고 중국이 회피하지 않았기 때문에 이 상황에서 급격히 하락해야 하지만, 당일에는 0.5% 하락했습니다. 이는 시장이 미국과 중국도 합의에 도달하고 관세를 연기할 가능성이 높다고 가격을 책정하고 있다는 신호입니다.

마지막으로 지적할 점은 시장이 아직 관세 위협을 완전히 가격에 반영하지 않았다는 것입니다. 관세가 한 달 정도만 연기되었고, 두 번째로는 지난 며칠 동안 무역 뉴스의 롤러코스터가 시장에 더 높은 수준의 불확실성과 예측 불가능성을 남겨두었기 때문입니다. 이는 직접적인 보호주의 노출과 위험 감정의 의미로 인해 고베타 통화에 해를 끼칩니다.

미국과 중국이 앞으로 며칠 안에 완화로 이동한다면, 우리는 달러가 전반적으로 다시 조정될 것이라고 합리적으로 예상할 수 있습니다. 하지만 트럼프가 관세 위협을 일간 시장 뉴스에 더 구체적으로 소개한 지금, 달러에 대한 구조적 흐름에 대한 사례는 약해 보이며, 우리는 여전히 108.0 근처에서 DXY에 대한 지원을 예상합니다. 오늘 미국 달력의 하이라이트는 12월 JOLTS 일자리 수치가 될 것이지만, 관세 공포 이후의 재조정이 여전히 지배적일 것입니다.

EUR: 너무 흥분하지 마세요

어제 EUR/USD의 주요 원동력이었던 미국-캐나다-멕시코 관세 사가 속에서 유로존 1월 플래시 CPI 추정치는 예상보다 약간 더 높게 나왔습니다. 핵심 측정치는 5개월 연속 2.7%(예상 2.6%)로 변동이 없었고 헤드라인은 4개월 연속으로 약간 상승하여 ECB의 디스인플레이션에 대한 다소 낙관적인 입장에 다시 도전했습니다.

저희 경제팀이 여기에서 논의했듯이 , 이는 인플레이션에 대한 상승 위험이 여전히 상당하다는 것을 의미하지만, 우리는 여전히 올해 남은 기간 동안 궤적이 디플레이션으로 유지될 것이라고 확신합니다. 우리는 여전히 유로존에서 금리가 최소 2.0%로 인하될 것으로 예상합니다.

트럼프가 멕시코와 캐나다 관세 위협을 처리한 것의 의미를 살펴보면, 유로존의 감정은 협상이 타결되고 보호무역주의가 회피될 수 있다는 기대에 힘입어 개선되었습니다. 그래도 이런 의미에서 각별한 주의가 필요합니다. 트럼프가 미국 이웃 국가에 대한 관세를 연기한 동기 중 하나가 미국 소비자에게 즉각적인 경제적 고통을 줄 수 있다는 국내적 반발이었다면, EU 관세의 경우는 반드시 그렇지 않습니다. 이런 경우, 트럼프는 장기적으로 게임을 할 여유가 있고, 아마도 장기간 관세를 유지하여 EU가 협상에 들어가기 전에 어느 정도 "고통"을 느끼게 할 수 있습니다. 중요한 점은 EU에 대한 관세의 동기가 어제 본 것처럼 협상이 더 빨리 이루어질 수 있는 국경과 관련된 것이 아니라, 종종 더 긴 협상이 필요한 무역 불균형과 관련된 것입니다.

이 모든 것을 염두에 두고, 우리는 유로가 큰 랠리를 펼칠 것이라는 데 다소 회의적입니다. 트럼프는 이미 EU가 관세 대상 목록에 다음이라고 암시했고, 시장은 아마도 유로에 대한 보호주의 정점을 통과한 통화의 하락을 매수하는 것이 더 나은 가치를 찾을 수 있을 것입니다. 유로는 여전히 최악의 상황에 직면해 있습니다. 우리는 미-중 무역 협정이 EUR/USD를 1.040에 가깝게 만들 것으로 예상하지만, 랠리는 그 수준 주변에서 기세를 잃을 수 있습니다.

GBP: 관세 사가의 큰 승자

파운드는 어제 프로사이클릭 통화들 사이에서 안전한 피난처로 부상했고, 미국의 무역 전쟁이 회피된 후에도 어느 정도 견고한 기반을 유지하고 있는 듯합니다. 이유는 간단합니다. 영국은 미국 관세로 인해 잃을 것이 많지 않기 때문입니다. 영국의 대미 수출은 GDP의 2% 미만이고, 대중국 수출은 1% 미만입니다. 그런데 트럼프는 영국에 관세를 부과할 의향이 없는 듯합니다. 미국과의 상품 무역 수지가 무시할 만하다는 점을 감안하더라도요. 트럼프는 또한 최근 전화 통화 후 영국 총리 키어 스타머와 우호적인 관계를 유지하고 있는 듯합니다.

파운드화 강세에 기여한 또 다른 요인은 스타머의 브뤼셀 방문이었습니다. 공식적으로는 EU-영국 방위 경로를 강화하는 것이 목적이었지만, 시장은 스타머가 EU와 정치적으로 점진적으로 재연결하려는 의도를 이중으로 읽고 있을 수 있습니다. 이는 악화되는 성장 전망을 개선할 수 있는 모든 발전에 매우 민감한 파운드화에 틀림없이 긍정적입니다.

그러나 이번 주 파운드에는 약간의 하방 위험이 있습니다. 오늘 헤드라인에서 영국 재무장관의 재정 여유가 차입 비용 상승으로 인해 증발했다는 것을 확인할 것으로 예상되며, 목요일에 영국은행이 비둘기파적 금리 인하를 실시할 수 있습니다. 그래도 EUR/GBP는 곧 1월 최고치인 0.8450으로 돌아오지 않을 수 있습니다.

CEE: EM 시장 내 안전 자산

오늘의 일정은 이 지역에서 비어 있지만 글로벌 스토리는 많은 추진력을 제공합니다. 터키에서 어제의 인플레이션이 상승세를 보인 후, PMI 수치가 엇갈린 후 다음 이벤트는 수요일과 목요일에 열리는 NBP와 CNB 회의입니다. 시장에서 어제의 미국 관세는 나머지 EM 공간과 마찬가지로 CEE 통화의 매도를 촉발했지만 CEE는 이러한 유형의 헤드라인에 어느 정도 회복력을 보이고 있습니다. 동시에 멕시코의 헤드라인 이후 큰 폭의 하락을 보았고 특히 환율은 모든 손실을 상쇄하고 실제로 하루가 끝날 무렵에는 더 강했습니다.

그러나 우리는 CZK와 HUF가 이러한 환경에 노출되고 있으며, 미국 달러가 강세를 보이면 이 지역이 압박을 받을 것입니다. 목요일에 CNB 금리가 인하되고 다음 주에 헝가리에서 인플레이션이 높아지면 우리의 관점에서는 현지에서 FX에 부정적인 영향을 미치며, 이는 이러한 통화를 취약하게 만들 것입니다. 반면에 강경한 NBP는 PLN을 지원해야 합니다. 환율 차이는 어제 폴란드에서 CEE 국가 중 가장 큰 폭으로 상승했으며, 목요일 기자 회견은 현재의 강력한 PLN 수준에도 불구하고 어제의 PLN 약세가 사라지는 것이 우리에게 의미가 있는 또 다른 이유입니다.

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워렌 타쿤다

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우선, 도널드 트럼프 대통령이 미국이 가자 지구를 점령하여 중동의 리비에라로 만들자는 갑작스러운 제안에 대해 아무도 어떻게 생각해야 할지 모릅니다. 물론 팔레스타인 사람들이 다른 곳으로 재정착한 후에 말입니다.

이것이 진지한 제안이었는지는 확실하지 않다. 트럼프 대통령의 사위인 재러드 쿠슈너가 작년에 제안했던 아이디어와 섬뜩할 정도로 비슷하기 때문이다. 그 아이디어는 가자지구의 해안 부지가 매우 가치가 있을 수 있고 이스라엘이 그 부지를 청소하는 동안 민간인을 대피시켜야 한다는 것이었다.

시장은 이를 회의적으로 받아들이는 듯하며, 원유 가격에도 뚜렷한 반응은 보이지 않습니다.

그 외에 아시아에서는 주식 시장에서 특이한 움직임이 있었고, 국채 수익률이 하락한 데 이어 미국 달러가 하락하는 등 지금까지 혼란스러운 세션이 이어졌습니다.

화요일에 월가가 약간 상승한 반면, 나스닥 선물은 알파벳(GOOGL.O)의 실망스러운 실적 발표에 따라 약 0.5% 하락했습니다. 이는 자본 지출에 많은 비용을 지출하기 때문입니다. 구글 소유주의 주가는 시간 외 거래에서 7.6% 하락하여 시장 가치에서 1,920억 달러를 탕진했습니다.

아시아 주식 시장은 도널드 트럼프 대통령의 관세에 대한 중국 보복이 억제되었다는 안도감과 함께 엇갈렸다. JPMorgan은 중국의 추가 관세가 작년에 수입이 140억 달러에 불과했던 제품에 적용될 것이라고 언급했다.

베이징은 또한 시장이 음력설 연휴에서 돌아오면서 위안화에 대해 달러당 7.1693의 확고한 고정을 설정하여 관세의 영향을 상쇄하기 위해 급격한 가치 하락을 허용할 수 있다는 우려에 대응했습니다. 달러는 온쇼어 위안화에서 0.5% 상승했지만, 그것은 단순히 오프쇼어 시장이 이미 있던 곳에 따라잡았을 뿐이며 월요일의 최고 기록인 7.3765에는 크게 못 미칩니다.

중국의 대형주들은 휴가에서 돌아와 실제 무역전쟁에 돌입했음에도 불구하고 약간 하락세를 보이며 회복성 있는 성과를 보였습니다.

다른 곳에서 달러는 대부분 하락세를 보이며 일본 엔에 대해 0.6% 하락하여 약 153.33에 도달했는데, 이는 부분적으로 JGB 수익률이 2008년 이후 최고치로 계속 상승한 것을 반영한 것입니다. 엔화의 상승으로 닛케이가 초기에 올린 상승세가 사라졌습니다.

트럼프 대통령이 유럽연합에 관세를 부과할 가능성이 있다고 계속 경고하고 있지만, 구체적으로 무엇을 원하는지 밝히지 않은 점을 감안하면 유럽 주식 선물은 모두 약간 하락세를 보이고 있습니다.

수요일 시장에 영향을 미칠 수 있는 주요 개발 사항:

- EU, 독일, 영국 및 프랑스의 서비스 PMI; EU 생산자 가격; ECB 수석 경제학자 Philip Lane의 연설

- 미국 ISM 서비스 조사, ADP 고용 보고서, 재무부 환급 발표

- 연방준비제도이사회 의장 Michelle Bowman과 부의장 Philip Jefferson, 연방준비제도이사회 의장 Barkin과 Goolsbee의 연설

출처: 로이터

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코헨

간결한

영국은 더 푸른 미래를 건설하고 지속 가능한 금융을 주도하기 위해 경쟁하고 있습니다. 노동당의 녹색 번영 계획과 국가 재산 기금과 같은 대담한 정책은 지속 가능한 인프라에 대한 투자를 촉진하기 위해 시작되었습니다. 하지만 야망을 행동으로 옮기는 것은 쉽지 않습니다. 진짜 과제는 대규모 자본을 확보하고, 안정적인 투자 환경을 조성하고, 정부 정책과 민간 부문의 요구 사항 간의 격차를 메우는 것입니다.

1월에 열린 OMFIF 원탁회의에서는 환경, 식품 및 농촌부, 런던 시, National Wealth Fund의 전문가들이 모여 녹색 인프라를 위한 자본을 확장하는 가장 좋은 방법을 검토했습니다. 토론에서는 영국의 기후 및 경제 목표를 달성하는 데 있어 공공-민간 협력, 혁신적인 자금 조달 메커니즘, 타겟팅된 정책 개입의 중요한 역할을 강조했습니다.

순제로 목표를 달성하려면 청정 에너지, 녹색 인프라 및 자연 기반 솔루션에 상당한 투자가 필요합니다. 민간 부문 투자 요구 사항과 일치하는 결정적인 정부 정책은 필요한 자본을 유치하고 기존 장벽을 극복하는 데 필수적입니다.

녹색 성장과 정책 일치 촉진

National Wealth Fund는 녹색 투자를 촉진하고, 민간 부문 참여를 개선하고, 프로젝트의 위험을 줄이는 동시에 재정적 지속 가능성과 환경 및 사회적 혜택의 균형을 맞추도록 설계되었습니다. 그러나 규제 불확실성, 긴 승인 절차, 숙련된 근로자 부족으로 인해 프로젝트가 지연되고 투자자 비용이 증가하여 장애물이 계속 발생합니다.

동시에, 부문 간 분열이 진전을 늦추고 있습니다. 에너지, 제조 및 자원 관리 정책이 분리되어 있어 투자자들이 녹색 금융 환경을 효과적으로 탐색하기가 더 어렵습니다. 정부 부서 간의 더 나은 조정 없이는 자본 배치가 비효율적으로 유지될 것입니다. 토론에 참여한 연사들은 투자 장벽을 제거하기 위해 정책, 자금 조달 전략 및 인프라 개발 계획을 하나로 모으는 중앙 집중식 프레임워크의 필요성을 강조했습니다.

영국은 탄소 시장, 보험 및 규제 프레임워크에서 확립된 강점을 바탕으로 지속 가능한 금융 분야에서 글로벌 리더로 남아 있습니다. 그러나 산업의 탈탄소화를 지원하는 전환 금융은 여전히 미개발 상태입니다. 규제적 분열, 시장 주저, 명확하고 원칙에 기반한 가이드라인의 부족으로 인해 진전이 더디게 진행되었습니다. 추가 투자 기회를 확보하려면 더 큰 신뢰와 투명성이 필요합니다.

전환 금융 및 적응에 대한 장벽 깨기

복잡한 규제 프레임워크와 느린 프로젝트 승인은 녹색 프로젝트로의 민간 자본의 흐름을 계속 제한하고 있습니다. 투자자들은 지속 가능한 투자에 대한 노출을 늘리는 데 있어 주요 장벽으로 불확실한 정책 환경과 일관되지 않은 규제를 자주 언급합니다. 행정적 장애물을 줄이는 동시에 책임을 유지하는 보다 민첩한 규제 환경이 중요할 것입니다.

이를 극복하기 위해 공공-민간 파트너십은 대규모 녹색 투자의 위험을 줄이는 데 도움이 될 수 있으며, 특히 민간 자본이 참여하기를 꺼리는 초기 단계 프로젝트에서 그렇습니다. 원칙 기반 규제를 채택하면 유연성이 더 커져 투자자가 구식 프레임워크에 제약받지 않고도 새로운 기술과 지속 가능성 기회에 대응할 수 있습니다.

탈탄소화를 넘어 기후 적응 및 자연 기반 솔루션에 대한 투자는 여전히 미개발 상태입니다. 지속 가능한 농업, 홍수 방지 및 생물 다양성 복원과 같은 적응 프로젝트는 장기적인 회복력 이점을 제공하지만 불확실한 수익 프로필과 데이터 제한으로 인해 민간 자본을 유치하는 데 어려움을 겪는 경우가 많습니다. 원탁 토론은 이러한 프로젝트에서 투자자 위험을 줄이기 위한 정부 지원 금융 메커니즘의 필요성을 강조했습니다. 공공 인센티브를 민간 부문의 기대치와 일치시키면 자본이 적응 금융으로 유입될 수 있는 새로운 경로가 생길 수 있습니다.

녹색 경제를 위한 인력 구축

영국은 엔지니어링, 청정 에너지 및 자원 관리 분야에서 심각한 부족에 직면해 있습니다. 그러나 에너지 전환을 효과적으로 제공하려면 숙련된 인력이 필요합니다. 인력 개발에 대한 타깃 투자가 없다면 녹색 인프라 프로젝트는 지연과 비용 상승에 직면할 수 있습니다.

산업, 학계, 정부 간의 협력은 교육 이니셔티브가 시장 요구와 일치하도록 보장하는 데 도움이 되어야 합니다. 견습 프로그램, 직업 훈련 및 연구 파트너십을 확대하는 것은 저탄소 경제를 지원할 수 있는 인력을 개발하는 데 필수적입니다.

앞으로 나아갈 길

영국에서 장기적 녹색 투자를 유치하려면 규제 개혁, 공공-민간 협력, 더 나은 인력 개발이라는 세 가지 중요한 접근 방식이 필요합니다. 규제 프레임워크를 단순화하면 장벽이 제거되고, 정부 전체의 강력한 조정을 통해 체계적 과제를 해결할 수 있습니다. 연금 기금을 포함한 기관 자본도 규모에 맞게 지속 가능한 프로젝트에 자금을 조달하기 위해 동원되어야 합니다.

동시에, 신생 기업과 신기술이 효과적으로 확장할 수 있도록 깨끗한 에너지와 자원 효율성의 혁신을 지원해야 합니다. 기후 적응과 자연 기반 솔루션에 대한 투자를 강화하는 것도 기후 변화에 대처하여 회복력을 구축하는 데 중요할 것입니다.

이러한 과제를 정면으로 해결하고 정책을 투자 요구와 일치시킴으로써 영국은 지속 가능한 금융의 글로벌 리더로서의 입지를 강화할 수 있습니다. 순 제로로의 전환은 환경적 필수 요소일 뿐만 아니라 경제적 필수 요소입니다.

출처：omfif

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무역 긴장과 인플레이션 우려 속 금값 급등

글로벌 금 가격은 도널드 트럼프 대통령 의 새로운 관세 정책 에 따른 무역 긴장이 고조되면서 역사적 고점 으로 급등했습니다 . 2월 5일 월요일 금 가격은 0.57% 급등하여 온스당 2,813.34달러에 거래 되었고, 초반 거래에서 온스당 2,830.49달러의 사상 최고치를 기록했습니다. 화요일 아침 까지 상승 추세가 계속되어 금은 온스당 2,819.46달러 에 거래되었습니다 .

중국 에서는 보석 금 에 대한 수요가 증가하여 Chow Tai Fook 및 Chow Sang Sang과 같은 주요 브랜드의 가격이 그램당 850위안(온스당 3,325달러) 을 넘어 섰습니다 . Citic Securities 의 분석가들은 이러한 급등을 무역 갈등 증가 로 인한 불확실성 증가에 기인하며 , 이로 인해 투자자들 사이에 위험 회피 경향이 높아졌습니다 .

금값 상승에 있어서 관세 전쟁의 역할

금의 최근 가격 상승은 트럼프 대통령이 토요일에 캐나다, 멕시코, 중국에서 수입되는 제품에 관세를 부과한다고 발표한 직후에 시작되었습니다 . 워싱턴은 나중에 캐나다와 멕시코에 대한 관세를 연기하기로 마지막 순간에 합의했지만 , 2월 6일 화요일부터 중국 수입품에 대한 관세를 10% 인상하기로 확정했습니다 .

이에 대응하여 중국은 자체적인 대응책으로 보복하여 미국산 천연가스, 석탄, 원유, 대형 엔진 차량 에 10-15% 관세를 부과했습니다 . 이는 2월 10일 에 발효될 예정입니다 . 이러한 보복 관세 인상은 시장 불확실성을 더욱 부추겨 투자자들을 금과 같은 안전 자산 으로 몰고 갔습니다 .

중앙은행과 투자자들이 금 비축에 나서다

금에 대한 수요는 소매 투자자뿐만 아니라 전 세계 중앙 은행 에서도 주도됩니다 . 최근 몇 달 동안 중국, 러시아, 인도, UAE는 금 보유량을 크게 늘려 금을 경제 변동성에 대한 헤지로 자리매김했습니다. 최근의 지정학적 발전은 투자자들이 세계적 불확실성이 커지면서 달러화 자산에 대한 노출을 줄이려고 하기 때문에 이러한 추세를 강화합니다 .

무역 긴장을 넘어, 시장 불안정성이 금의 강력한 모멘텀 에 기여했습니다 . Soochow Securities 의 보고서에 따르면 , 미국 기술 주식은 급격한 매도를 경험했는데 , 이는 부분적으로 인공 지능 분야에서 미국의 지배력에 도전하는 중국 AI 스타트업인 DeepSeek 의 부상에 대한 우려에 의해 주도되었습니다 .

1월 27 일 , 나스닥 종합지수는 3% 이상 하락했고 , 엔비디아 주가는 17% 폭락했습니다 . 이 하락은 투자자 심리의 변화를 강화하여 달러 기반 자산에서 자본이 유출되고 금 과 같은 대체 가치 저장소 에 대한 수요가 증가했습니다 .

금의 미래: 장기적으로 강세 전망이 있을까?

앞으로 Soochow Securities 의 분석가들은 DeepSeek의 기술적 발전이 AI에서 미국의 지배력을 더욱 붕괴시켜 장기적인 탈달러화 추세 에 기여할 수 있다고 주장합니다 . 미국 달러에 대한 투자자 신뢰가 계속 침식 되면 금은 통화 위험과 경제적 불확실성 에 대한 헤지로 지속적인 수요 증가를 경험할 수 있습니다 .

단기 변동은 불가피 하지만 무역 갈등, 인플레이션 우려, 주식 시장 불안정성이 결합되어 금의 상승 궤적이 끝나지 않았을 수 있음 을 시사합니다 . 많은 전문가들은 무역 긴장이 지속 되고 통화 정책 불확실성이 높은 상태로 유지되면 금 이 온스당 3,000달러를 시험할 수 있다고 예측합니다 .

세계 시장이 불안해지고 지정학적 위험이 커지면서, 금은 투자자들의 불안 에서 가장 큰 수혜자가 되었고 , 경제 혼란기에는 최고의 안전 자산 으로서의 역할이 더욱 강화되었습니다 .

출처: The Economic Times

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워렌 타쿤다

간결한

주요 미국 투자 은행들이 도널드 트럼프 대통령 행정부의 잠재적인 관세에 대해 우려를 표명함에 따라, 이미 침체되어 있는 유럽 경제에 새로운 무역 불확실성이 불어닥칠 수 있다.

유로존 성장 전망이 하락하고 기업 이익이 압박을 받고 있는 가운데, 분석가들은 시장이 불확실한 2025년에 대비해야 한다고 생각합니다.

골드만삭스와 JPMorgan의 경제학자들은 이번 주 다양한 보고서에서 관세 위험과 유럽의 보복 가능성이 합쳐져 유로존의 경제 전망에 상당한 부담을 줄 수 있다고 지적했습니다.

멕시코, 캐나다, 중국에 영향을 미친 첫 번째 미국 관세에는 유럽 연합이 포함되지 않았지만, 도널드 트럼프 대통령은 미국과의 무역 흑자가 큰 이 블록이 다음이 될 수 있다고 암시했습니다.

관세로 인해 얼마나 많은 피해가 발생할 수 있을까?

골드만삭스는 2025년 유로존 국내총생산(GDP) 성장률을 0.7%로 전망했는데, 이는 1% 합의 추정치와 12월 유럽 중앙은행이 예측한 1.1%보다 현저히 낮습니다.

골드만삭스의 유럽 담당 수석 경제학자 스벤 야리 스테른에 따르면, EU에서 수입하는 모든 미국 제품에 10% 관세를 부과하고 전면적인 보복을 한다면 유로존 성장률이 1%포인트 사라질 수 있습니다.

GDP 외에도 유럽 기업 수익도 압박을 받을 수 있습니다. Goldman Sachs의 주식 팀은 2025년 유럽의 주당 순이익 성장률이 8% 하향 합의보다 훨씬 낮은 3%에 불과할 것으로 예상합니다.

"관세 자체가 중요한 것이 아니라 경제 성장과 투자 의도에 영향을 미치는 무역 불확실성이 중요합니다."라고 팀은 말했습니다.

어떤 부문이 가장 큰 위험에 처해 있나요?

EU는 미국 총 수입의 약 15%를 차지하며, 기계, 의약품, 화학 물질이 미국으로의 유럽 수출품 중 가장 많습니다. 자동차, 금속, 기술을 포함한 다른 주요 산업도 상당한 관세 노출에 직면할 수 있습니다.

골드만삭스의 분석가들은 헬스케어와 같이 마진이 높고 방어적인 특성을 지닌 주식 시장 부문은 무역 불확실성의 영향을 덜 받는 경향이 있다고 지적합니다. 반면 자동차 제조업체와 순환 주식은 특히 취약합니다.

GSK, Roche, ASML, Nestlé, Novartis, Novo Nordisk, L'Oréal, LVMH, AstraZeneca, SAP, Sanofi 등의 기업을 포함하는 대형 유럽 주식 그룹은 종종 "GRANOLAS"로 불리며, 최근에는 저조한 실적을 보였지만 무역 정책의 불확실성이 커질 때는 우수한 실적을 보이는 경향이 있습니다.

유로화 약세가 영향을 완화할 수 있을까?

유로화 하락은 유럽 주식, 특히 글로벌 매출에 상당한 노출이 있는 다국적 기업에 어느 정도 안도감을 줄 수 있습니다. Goldman Sachs의 외환 전략가들은 EUR/USD 환율이 향후 12개월 동안 0.97로 하락할 것으로 예상하는 반면 GBP/USD는 1.20으로 약화될 수 있습니다.

그러나 유로화 약세와 유럽 주식 간의 연관성은 복잡합니다.

역사적으로 미국 달러가 강세를 보이면 미국 외 시장이 부진한 성과를 보였습니다. 유럽 주식에 투자한 달러 기반 투자자는 통화 변동에 대한 헤지 조치를 취하지 않는 한 수익률이 감소하기 때문입니다.

분석가들은 "유로화 약세는 일반적으로 위험 프리미엄의 상승과 함께 발생하는데, 이는 환산 및 경쟁력 우위를 상쇄합니다."라고 말했습니다.

유럽의 보복 전략: 다음은 무엇일까?

EU가 새로운 미국 관세에 어떻게 대응할지에 대한 불확실성도 있습니다.

JPMorgan 경제학자 노라 센티바니에 따르면, "동기, 목표, 타이밍, 관세율은 모두 불분명합니다." 그러나 유럽 위원회는 미국이 부과하는 모든 관세에 대해 '단호하게' 보복할 것이라고 밝혔습니다.

EU가 2018년의 타깃형 보복 전략을 따른다면 에너지 제품에 대한 관세는 피할 수 있겠지만, 트럼프의 유권자들에게 가장 큰 영향을 미치는 제품에 대해 50%를 넘는 높은 관세를 부과할 수도 있다.

JPMorgan은 무역 정책 불확실성이 높아짐에 따라 향후 4분기 동안 연간 0.5%포인트의 성장 둔화가 발생할 것으로 이미 예상하고 있습니다. 그러나 Szentivanyi는 새로운 관세 위협과 유로존의 약한 성장이 합쳐져 이 지역의 경제 전망에 더 큰 부담을 줄 수 있다고 지적합니다.

화요일, 미국 재무부 장관 스콧 베센트는 ECB 총재 크리스틴 라가르드를 만나 경제적 우선순위와 대서양 협력에 대해 논의했습니다.

구체적인 내용은 공개되지 않았지만, 이 회의는 금융 시장이 워싱턴의 무역 정책 입장에 대한 추가 명확성을 기다리는 가운데 미국-EU 무역 긴장에 대한 관심이 높아지고 있음을 강조합니다.

출처: Euronews

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오웬 리

간결한

호주 달러(AUD)는 0.6265를 돌파할 수 있습니다. 더 이상 상승하더라도 주요 저항선인 0.6310에 도달할 가능성은 낮습니다. 장기적으로는 하락 모멘텀이 크게 사라졌습니다. AUD는 0.6080과 0.6310 사이의 범위에서 거래될 것으로 예상됩니다. UOB 그룹의 외환 분석가인 Quek Ser Leang과 Peter Chia가 언급했습니다.

하향 모멘텀이 크게 사라졌습니다.

24시간 전망: "어제 AUD가 0.6215였을 때, 우리는 '상승할 수 있지만, 어떤 상승도 0.6155/0.6265의 더 높은 범위의 일부일 가능성이 높다'고 생각했습니다. 또한 AUD가 '0.6265 위로 명확히 돌파될 것으로 예상되지 않는다'고 생각했습니다. 그런 다음 AUD는 잠시 0.6171로 하락한 후 0.6262의 고점까지 상승한 후 0.6257(+0.47%)에서 마감했습니다. 모멘텀이 증가했고, 오늘 0.6265 위로 돌파하는 것은 놀라운 일이 아닙니다. 그러나 매수 과다 조건은 더 이상의 상승이 주요 저항선인 0.6310에 도달할 가능성이 낮음을 시사합니다(0.6285에 또 다른 저항선이 있습니다). 모멘텀을 유지하려면 AUD가 0.6200 위에 머물러야 합니다(약간의 지지선은 0.6225에 있습니다)." 1-3주 전망: "어제(2월 4일, 0.6215 지점)의 업데이트는 여전히 유지됩니다. 강조된 대로, 월요일부터 하락 모멘텀이 "대체로 사라졌습니다." 현재 AUD는 0.6080과 0.6310 사이의 범위에서 거래될 것으로 예상됩니다."

출처: FXSTREET

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저스틴

간결한

미국과 중국의 무역 긴장이 고조되면서 스위스 프랑에 대한 안전 자산 수요가 증가합니다.

트레이더들은 노동 시장에 대한 추가적인 통찰력을 얻기 위해 목요일에 발표되는 스위스 실업률을 기다리고 있습니다.

USD/CHF는 2일 연속 하락세를 이어가며 수요일 유럽 거래시간 동안 0.9030 근처에서 거래되었습니다. 이 하락세는 주로 기술적 수정을 겪고 있는 미국 달러(USD)의 약세에 의해 주도됩니다.

6대 주요 통화에 대한 USD를 추적하는 미국 달러 지수(DXY)는 3회 연속으로 압박을 받고 있으며, 이 글을 쓰는 시점에서 107.70에 머물고 있습니다. 한편, 시장 참여자들은 금요일의 미국 비농업 고용(NFP) 데이터를 기다리고 있는데, 이는 연방준비제도(Fed)의 통화 정책 입장에 영향을 미칠 수 있습니다.

USD의 약세에 더해, 도널드 트럼프 미국 대통령은 캐나다와 멕시코 수입품에 대한 제안된 25% 관세를 30일간 중단하기로 합의했습니다. 이 결정은 불법 이민과 마약 거래에 대한 우려에 대응하여 국경 보안을 강화하겠다는 캐나다 총리 저스틴 트뤼도와 멕시코 대통령 클라우디아 셰인바움의 공약에 따른 것입니다.

USD/CHF 페어에 더 큰 부담을 주는 것은, 미-중 무역 긴장이 고조되면서 스위스 프랑(CHF)에 대한 안전 자산 수요가 증가했을 수 있다는 것입니다. 화요일에 부과된 새로운 10% 미국 관세에 대한 보복으로, 중국은 미국산 석탄과 액화천연가스(LNG) 수입에 15% 관세를 부과했고, 원유, 농장 장비, 특정 자동차에 10%의 추가 관세를 부과했습니다.

스위스 경제 측면에서 SVME 구매 관리자 지수(PMI)는 12월의 47.0에서 1월에 47.5로 소폭 상승했지만 시장 예상치인 49.0에는 미치지 못했습니다. 월요일에 발표된 데이터에 따르면 주문 잔여물과 구매 재고 감소로 인해 상승이 완화되었습니다. 투자자들은 이제 목요일에 국가 경제 사무국(SECO)에서 발표할 스위스 실업률에 주목하고 있으며, 이는 노동 시장에 대한 추가 통찰력을 제공할 것입니다.

출처: FXSTREET

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데이터

매우 짧은 무역 전쟁으로부터 얻은 교훈

USD: 무역 드라마 이후 FX 반응 기능 재고

EUR: 너무 흥분하지 마세요

GBP: 관세 사가의 큰 승자

CEE: EM 시장 내 안전 자산

아침 입찰: 트럼프의 가자 제안에 시장 혼란

출처: 로이터

노동당의 탄소 중립 영국 계획은 녹색 투자에 대한 장벽을 제거해야 합니다.

녹색 성장과 정책 일치 촉진

전환 금융 및 적응에 대한 장벽 깨기

녹색 경제를 위한 인력 구축

앞으로 나아갈 길

출처：omfif

트럼프의 관세 정책으로 금 가격이 사상 최고치를 기록, 투자자들이 안전자산을 찾다

무역 긴장과 인플레이션 우려 속 금값 급등

금값 상승에 있어서 관세 전쟁의 역할

중앙은행과 투자자들이 금 비축에 나서다

금의 미래: 장기적으로 강세 전망이 있을까?

출처: The Economic Times

투자은행 경고: 트럼프 관세가 유럽의 2025년 성장을 탈선시킬 수 있다

관세로 인해 얼마나 많은 피해가 발생할 수 있을까?

어떤 부문이 가장 큰 위험에 처해 있나요?

유로화 약세가 영향을 완화할 수 있을까?

유럽의 보복 전략: 다음은 무엇일까?

출처: Euronews

AUD/USD: 주요 저항선 0.6310에 도달할 가능성 낮음 – Uob Group

출처: FXSTREET

USD/CHF, 미국 달러가 하향 수정을 거치면서 0.9050 이하로 손실 유지

출처: FXSTREET

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