트럼프, 2선에 성공

전 대통령 트럼프가 2024년 대선에서 승리하여 2020년 패배 이후 눈에 띄는 컴백을 달성했습니다. 시장 반응은 대체로 예상 범위 내에 있었고, 달러는 전반적으로 상승했고, 금은 어려움을 겪었으며, 비트코인은 큰 상승을 누렸습니다.

목요일 회의 이후 시장 참여자들이 금리 전망에 대한 단서를 얻기 위해 점차 연방준비제도(Fed) 회의에 주목하고 있지만, 2000년 이후 선거가 있었던 해에는 선거일부터 연말까지 주요 시장 자산의 성과를 살펴보는 것이 가치가 있습니다.

유로/달러는 연말에 더 하락할 수 있습니다.

아래 차트 1은 유로/달러의 과거 실적을 보여줍니다. 이 통화 쌍은 2000년 이후 조사된 모든 선거 후 기간에 걸쳐 긍정적인 영역에서 올해를 마감했지만, 한 번은 예외였습니다. 2016년 유로/달러는 공격적으로 매도되어 트럼프의 친미 정책이 달러를 끌어올리면서 선거일 대비 약 4.5% 하락했습니다.

SP 500의 과거 실적은 엇갈린다

아래 차트 2에서 볼 수 있듯이, 선거일 이후 SP 500 지수의 성과는 엇갈렸습니다. 그러나 2016년에 초점을 맞추면, 세계 최대 주가 지수는 관습적인 산타 랠리에 힘입어 선거 연도를 약 4.5% 상승으로 마감했습니다.

Russell 2000 지수가 가장 큰 혜택을 볼 수 있습니다.

트럼프의 "미국 우선" 의제는 중소 규모 미국 기업에 이익이 될 것으로 예상됩니다. 2016년에 이러한 긍정적인 감정은 선거일 이후에도 지속되었으며, 지수는 선거일 마감 시 대비 약 13% 상승하여 연말을 마감했습니다. 이러한 맥락에서 소형 주식을 포괄하는 Russell 2000 지수는 오늘 좋은 성과를 거둘 것으로 예상됩니다.

금은 연말까지 더 큰 타격을 입을 수 있다

SP 500 지수와 마찬가지로, 2000년 이후 선거일 이후 금의 성과는 엇갈렸으며, 2008년에는 귀금속이 상당히 상승했지만 2016년에는 어려움을 겪었습니다. 트럼프가 처음 당선된 2016년 이후로 그러한 성과가 반복된다면 금은 2,500달러 영역으로 떨어질 수 있음을 의미할 수 있습니다.

주식 변동성은 완화될 수 있고 유로/달러 변동성은 더욱 증가할 수 있습니다.

미국 선거일 전 기간은 전통적으로 시장 변동성이 증가하는 것이 특징입니다. 역사적 분석에 따르면 VIX 지수는 선거일 이후에 공격적으로 하락하는 경향이 있으며, 2007-2008년 금융 위기가 전개되면서 2008년은 예외였습니다. 2016년 VIX는 공격적으로 하락하여 선거일에 비해 약 25% 낮은 수준으로 연말을 마감했습니다.

반면, 아래 차트 5에서 볼 수 있듯이 유로/달러 변동성은 역사적으로 선거일 이후 기간에 완화되었습니다. 변동성이 높게 유지되고 강력한 랠리를 경험한 유일한 때는 트럼프가 처음 선출된 2016년이었습니다.

모든 것을 종합해 보면, 2016년 선거 이후 주요 시장 자산의 성과는 미래가 어떻게 될지에 대한 지침이 될 수 있습니다. 우리는 실제로 유로/달러가 하락하고, 미국 주식이 상승하고, 금이 하락하는 것을 볼 수 있지만, 과거 성과가 미래 결과를 보장하지는 않습니다. 특히 우크라이나와 중동에서 두 개의 활발한 갈등이 있고, 중국이 주택 부문 문제를 해결하기 위해 고군분투하는 시기에 더욱 그렇습니다.

미국 선거의 글로벌 테이크어웨이

트럼프 2.0 행정부에서는 세계화와 분열이 더욱 심화될 가능성이 높습니다.

우리의 견해로는 트럼프가 백악관에 입성하고 관세를 시행하고 미국의 무역 정책을 보다 보호주의적인 방향으로 전환할 수 있는 일방적인 능력을 가진 것은 또 다른 탈세계화 세력입니다. 그의 첫 번째 행정부와 최근 선거 기간 동안 트럼프는 관세에 대한 공약을 확고히 했습니다. 관세 정책이 궁극적으로 어떻게 진화할지는 시간이 알려줄 것이지만, 미국 경제학자들이 선거 후 보고서에서 지적했듯이 트럼프의 관세 위협은 심각하게 받아들여야 합니다. 세계 무역 응집력은 세계 금융 위기 이후로 어려움을 겪었고 COVID의 결과로 더욱 악화되었습니다. 무역에 대한 새로운 장벽을 세우면 세계 경제의 상호 연결성에 추가적인 압박이 가해질 것이며, 이는 특히 미국에 보복 관세가 부과되는 경우 세계 경제 성장에 장기적으로 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

분열(즉, 국가들이 미국이나 중국과 전략적으로 연합하기로 선택하는 것)은 탈세계화의 산물이며, 미국의 무역과 광범위한 경제 정책이 더 불확실해짐에 따라 전략적 연합은 중국으로 다시 전환될 수 있습니다. 우리는 트럼프의 첫 임기 동안 중국과의 강력한 무역 관계를 선택하고, 중국의 외국인 투자 프로그램에 참여하고, 유엔 총회에서 지정학적 문제에 대해 중국과 일치하게 투표함으로써 중국에 대한 연합 패턴에서 눈에 띄는 변화를 관찰했습니다. 미국의 무역 정책이 더욱 논란이 많고 내향적으로 변할 가능성이 높기 때문에 전 세계 국가들은 중국과의 경제적, 지정학적 유대 관계를 강화할 수 있습니다.

트럼프는 달러화 가치 하락을 조작할 수 없을 것이다

10월 국제 경제 전망에서 우리는 트럼프 백악관이 어떻게 우리가 미국 달러에 대해 더 긍정적으로 생각하게 만들 것인지 언급했습니다. 트럼프가 실제로 선거에서 승리했으므로, 우리는 2025년과 2026년에 걸쳐 달러가 강세를 보일 것이라는 우리의 견해를 강화하고, 다음 전망 업데이트에서 달러 전망에 대해 더 긍정적으로 말할 것입니다. 보다 건설적인 달러 관점을 둘러싼 역학에 관해서, 선거 후 보고서에서, 우리의 미국 경제 동료들은 관세 인상 가능성 외에도 만료되는 세금 감면 및 일자리 창출법(TCJA) 조항의 연장 및 확대 가능성을 언급했습니다.

향후 몇 년 동안 관세와 느슨한 재정 정책은 미국 인플레이션을 높일 수 있으며, 미국 소비자와 기업의 구매력이 감소함에 따라 미국 성장이 둔화될 수도 있습니다. 연방준비제도가 새로운 행정부 정책의 전반적인 인플레이션 영향에 대해 신중한 입장을 취함에 따라 미국 중앙은행은 현재 예상보다 점진적으로 금리를 낮출 수 있습니다. 외국 중앙은행의 통화 정책에도 어느 정도 영향을 미칠 수 있지만, 그 영향은 훨씬 더 제한적일 것으로 생각합니다. 미국의 성장 둔화와 관세는 외국 경제로 파급되어 장기적으로 성장률과 금리 차이가 미국 달러에 유리하게 작용할 가능성이 큽니다. 산발적인 시장 변동성도 향후 18개월 동안 달러에 안전 자산의 뒷바람을 불어넣을 수 있습니다. 또한 달러를 약화시키려는 수사에도 불구하고 트럼프는 달러의 장기적 방향에 영향을 미칠 수 없을 것입니다. 우리의 견해로는 트럼프가 달러 약세를 선호하는 것은 연방준비제도와 협력하여 수용해야 하며, 이는 가능성이 낮다고 생각합니다. 우리는 연방준비제도가 대통령의 지시에 따라 달러 약세를 추구하지 않을 것이며, 세계 금융 시장에서 연방준비제도의 독립성에 의문을 제기하지 않을 것으로 보고 있습니다.

출처: Euronews