기업채권 발행 증가로 평가액과 수익률 상승

MA 활동으로 채권 발행이 촉진되었습니다.

단기 부채에서 장기 채권으로 자금이 흐를 수 있습니다.

미국 GDP 성장이 기업채를 뒷받침하고 있다

바이든 행정부는 반도체 제조 프로젝트에 대한 25% 세액 공제 규정을 확정해, 2022년 칩 및 과학법에 따른 가장 큰 인센티브 프로그램의 자격을 확대했습니다.

처음 제안된 규칙이 나온 지 1년 이상 지난 새로운 규정은 더 많은 회사가 세금 감면을 받을 수 있다는 것을 의미합니다. 여기에는 궁극적으로 반도체로 전환되는 웨이퍼를 생산하는 기업과 칩 및 칩 제조 장비 제조업체가 포함됩니다.

이 크레딧은 태양광 웨이퍼에도 적용될 것입니다. 예상치 못한 변화로, 패널 구성 요소의 국내 생산을 촉진하는 데 도움이 될 수 있습니다. 지금까지 미국은 미국 패널 제조 공장에 대한 투자가 급증했음에도 불구하고 이러한 부품의 제조를 촉진하는 데 어려움을 겪었습니다.

하지만 이러한 혜택은 공급망 전체로 확장되지 않습니다. 여전히 웨이퍼를 만드는 데 사용되는 폴리실리콘과 같은 기본 소재를 생산하는 시설은 제외됩니다. 재무부 관계자는 이러한 접근 방식은 원래 법률이 작성된 방식과 일치한다고 말했습니다.

세금 환급은 수십 년간 해외로 생산이 이전된 미국의 반도체 산업을 되살리기 위한 Chips Act에서 제공하는 세 가지 주요 보조금 중 하나입니다. 이 법은 또한 390억 달러(RM1686억)의 보조금을 따로 마련했는데, 이 중 90% 이상이 할당되었지만 아직 사용되지 않았습니다. 또한 공무원들이 절반도 사용하지 않을 것으로 예상되는 대출 및 대출 보증으로 750억 달러를 마련했습니다.

후자의 두 가지 인센티브 범주가 가장 많은 주목을 받았습니다. 조 바이든 대통령은 발표를 알리기 위해 공장을 방문하기도 했습니다. 하지만 기업에 가장 의미 있는 것은 세액 공제입니다. 제안된 보조금은 일반적으로 프로젝트 비용의 10%~15%를 충당하는 반면, 세액 공제의 경우 25%를 충당합니다. 아이디어는 미국에서 공장을 짓는 것이 아시아에서 짓는 것만큼 비용 효율적으로 만드는 것입니다.

상무부 칩 사무소의 마이크 슈미트 국장은 세액 공제에 대한 질문을 받고 8월 인터뷰에서 "우리의 목표는 경제 및 국가 안보 목표를 달성하는 방식으로 우리 영토에서 확장하는 데 필요한 최소한의 자금을 제공하는 것입니다."라고 말했습니다. "즉, 모든 자금원을 살펴본 다음 우리 자금으로 어떻게 그 난관을 극복할 수 있는지 파악하는 것을 의미합니다."

일부 회사는 협상에서 세액 공제가 다른 자금에 "공제되어서는 안 된다"고 주장했지만, 슈미트는 이러한 논리가 정부 관리들을 설득하지 못했다고 말했습니다.

칩 회사들은 지난 수년 동안 대만 반도체 제조 회사와 인텔과 같은 최첨단 제조업체의 대규모 공장을 포함하여 4,000억 달러 이상의 미국 투자를 계획했다고 발표했습니다. 또한 이전 세대 프로세서와 기타 공급품을 만들기 위한 노력도 진행 중입니다.

활동의 급증은 칩스법이 예상했던 것보다 더 비용이 많이 들 수 있다는 것을 의미합니다.

의회예산국은 원래 세액 공제로 인해 240억 달러의 수입 손실이 발생할 것으로 추정했습니다. 하지만 피터슨 국제경제연구소가 "현재 투자 추세에 기반한 매우 보수적인 가정"을 사용하여 6월에 발표한 보고서에 따르면 실제 숫자는 850억 달러가 넘을 수 있습니다.

보고서는 이것이 Chips Act 전체의 원래 예상 비용을 초과할 것이며, "총 비용이 거의 80% 초과될 것"이라고 밝혔습니다.

재무부가 세액 공제에 대한 자체 비용 추정치를 가지고 있는지 물었을 때, 한 공무원은 구체적인 숫자를 제공하지 않았습니다. 하지만 초과분은 미국 제조업에 대한 추가 투자를 나타내므로 바이든 행정부의 승리로 볼 수 있습니다.

거의 모든 경우에, 세액 공제는 어느 한 회사에 주어지는 Chips Act 인센티브의 가장 큰 부분을 차지할 것입니다. 예를 들어, Micron Technology Inc는 뉴욕에 있는 두 개의 칩 공장에 대해 약 113억 달러의 세액 공제를 받을 것으로 예상합니다. 이는 두 시설과 아이다호에 있는 또 다른 공장을 지원하기 위한 61억 달러의 보조금과 75억 달러의 대출과 비교됩니다.

Texas Instruments Inc는 60억~80억 달러의 세액 공제를 예상하고 있습니다. 이는 Chips Act에 따른 보조금의 5배에 달합니다.

세액 공제는 Applied Materials Inc와 같이 보조금을 받지 못했지만 여전히 칩, 장비 또는 웨이퍼를 위한 공장을 건설하고 있는 많은 회사에도 제공될 수 있습니다. 기업은 2026년 말까지 시작하여 그 시점 이후에도 계속되는 건설에 대한 환불을 받을 수 있습니다.

미시간 정치인들은 폴리실리콘 제조업체, 특히 지역 기반 Hemlock Semiconductor LLC에 대한 세액 공제를 확대하기 위해 열심히 로비했습니다. 하지만 Chips Act는 세액 공제를 반도체 생산에 "필수적인" 재산으로 제한했고, 재무부는 웨이퍼가 그 정의에 해당하지만 재료는 해당하지 않는다고 결정했습니다.

하지만 Hemlock은 보조금을 받고 있습니다. 월요일에 이 회사는 3억 2,500만 달러의 수여에 대한 예비 계약을 체결했는데, 이는 대부분의 다른 Chips Act 지출보다 프로젝트 비용의 더 높은 부분을 충당합니다.

출처: The edge markets

말레이시아 경제는 주요 부문의 상당한 성장과 노동 시장 지표의 개선으로 특징지어지는 강력한 회복을 경험하고 있습니다. 2024년 상반기에는 상당한 경제 확장이 있었으며, 1분기 GDP 성장률은 4.2%, 2분기 GDP 성장률은 5.9%였습니다. 세계은행은 말레이시아가 강력한 GDP 성장, 회복력 있는 제조 부문, 번창하는 서비스 부문의 지원을 받아 2027-2028년까지 고소득 국가 지위에 도달할 것으로 전망합니다.

국내 수요가 증가하고 실업률은 3.3%로 코로나19 팬데믹 이후 최저 수준에 도달했습니다. 특히 제조 부문은 팬데믹과 러시아-우크라이나 전쟁과 같은 세계적 혼란이 가라앉기 시작하면서 새로운 모멘텀을 목격하고 있습니다. 게다가 말레이시아의 하류 제조 활동은 글로벌 반도체 붐의 혜택을 받고 있으며, AI 기술에 대한 수요 급증으로 성장 전망이 더욱 강화되고 있습니다.

그러나 경제 성장만으로는 노동력, 특히 임금 성장 측면에서 반드시 공평한 개선으로 이어지지 않습니다. 말레이시아 경제가 강화됨에 따라 노동 시장이 이러한 이득을 공유하고 있는지 평가하는 것이 중요합니다. 특히 경제적 진전을 반영하는 더 높은 임금을 통해 말입니다. 최근의 경제 발전에 따라 임금이 어떻게 변화했는지 이해하면 말레이시아 성장 궤적의 포용성과 지속 가능성에 대한 중요한 통찰력을 얻을 수 있습니다.

이러한 배경에서 이 글은 노동 시장 임금이 이러한 발전에 발맞추고 있는지 평가하는 것을 목표로 합니다. 이를 위해 2019년부터 2024년 3월까지의 임금 성장을 조사합니다. 나아가 이 기간을 2019년부터 2023년 12월까지와 2023년 12월부터 2024년 3월까지의 두 구간으로 나누어 최신 동향을 평가합니다. 이러한 접근 방식을 통해 중기 구조적 변화와 단기 임금 성장을 관찰할 수 있습니다.

이 차트는 2019년부터 2024년 3월까지 말레이시아의 다양한 부문에서 임금의 증가와 감소를 보여주며, 중기적, 단기적 변화를 모두 강조합니다. 차트에 제시된 데이터는 세후 및 인플레이션 조정 임금을 반영하여 다양한 부문의 근로자의 실제 구매력을 더 명확하게 보여준다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 분석에서 몇 가지 주요 추세가 나타나며, 다양한 산업에서 임금 성장의 불균형한 본질을 드러냅니다.

말레이시아 제조업 부문 임금 성장 둔화가 지속되고 있다

경제의 5분의 1을 차지하는 제조업 부문은 경제 성장의 핵심 원동력이었습니다. 2019년부터 2023년 12월까지 연간 8.2%의 강력한 성장률을 기록했지만, 이 부문은 단기적으로 임금이 현저히 감소하여 2023년 12월부터 2024년 3월까지 17.5%가 감소했습니다. 이러한 감소는 특히 말레이시아가 집적 회로(IC) 칩 설계 및 연구 개발(RD)과 같은 고부가가치 반도체 산업으로 가치 사슬을 끌어올리려는 지속적인 노력을 감안할 때 우려스럽습니다. 이러한 목표는 칭찬할 만하지만, 기존 근로자의 임금이 더 높아질지에 대한 의문이 제기됩니다.

고부가가치 산업으로의 전환은 또한 현재 근로자가 이러한 새로운 부문을 지원할 기술이 부족할 수 있음을 의미합니다. 따라서 기존 근로자에게 상당한 업스킬링 이니셔티브를 도입하고 이러한 산업에 잘 적응한 더 많은 근로자를 유치하기 위한 노력이 필요합니다. 문제는 말레이시아 졸업생 중 다수가 고숙련 제조업에 대한 준비가 되어 있지 않다는 것입니다. 2023년 총 3차 교육 졸업생 등록은 125만 명으로, 40%가 경영학, 인문학 및 법학생이고 16%만이 공학 및 건설 학생입니다. 3차 교육 졸업생의 수는 많지만 과학, 기술, 공학 및 수학(STEM) 배경을 가진 비율은 제한적입니다. 강력한 STEM 기본 지식이 없는 사람들이 고부가가치 사슬 제조업에 취업하려면 주요 업스킬링 이니셔티브가 필요합니다.

말레이시아를 고부가가치 사슬 활동으로 옮기기 위한 많은 웅장한 계획이 있습니다. 국가 반도체 전략은 60,000명의 엔지니어를 양성하는 것을 목표로 하지만, 구현에 어려움이 있고 명확한 이정표가 부족하여 진전이 미미했습니다. TVET 마다니 프로그램은 광범위한 교육 이니셔티브를 제공하지만, 응집력 있는 구조가 부족하고 민간 부문의 광범위한 협력이 제한되어 전반적인 효과를 평가하기 어려웠습니다. 조정에서 상당한 개선이 없다면 이러한 이니셔티브는 말레이시아의 경제적 변화에 필요한 기술을 인력에 제공하지 못할 수 있습니다.

다음 전선: 간과된 서비스 부문의 기회

말레이시아 GDP의 절반을 차지하고 2024년 상반기 경제 성장의 주요 원동력이었던 서비스 부문은 다른 부문에 비해 상대적으로 완만한 임금 성장을 보였습니다. 차트에 따르면 서비스 부문은 2019년에서 2023년 12월까지 세후 실질 임금이 0.7%(연간) 감소했고 2023년 12월에서 2024년 3월까지 0.3% 더 감소했습니다.

이러한 느린 임금 성장은 특히 우려스러운데, 서비스 부문이 말레이시아 GDP의 절반을 기여하고 노동력의 3분의 2를 고용하고 있기 때문입니다. 경제 성장의 주요 원동력임에도 불구하고 서비스 부문의 많은 일자리는 소매, 호텔, 식음료(FB)와 같이 기술이 낮고 임금이 낮습니다.

국가 임금을 개선하려면 제조 부문을 넘어서는 포괄적인 접근 방식이 필요합니다. 근로자의 기술 향상에 집중하여 더 높은 가치의 역할로 전환할 수 있도록 하는 것이 필수적입니다. 예를 들어, 소매 근로자는 간호 또는 노인 요양과 같은 의료 서비스 부문에 재교육을 받을 수 있으며, 이 부문에서는 더 높은 임금과 경력 발전의 기회가 있습니다.

서비스 부문을 경제의 고숙련 부문으로 전환하기 위해 말레이시아는 글로벌 비즈니스 서비스(GBS), 금융 서비스, IT 개발 및 지원, 고부가가치 관광과 같은 부문에서 기회를 타깃으로 삼아야 합니다. 예를 들어 GBS 부문을 확장하면 글로벌 고객에게 고급 비즈니스 솔루션을 제공할 수 있는 숙련된 근로자에 대한 수요가 창출되어 말레이시아의 제조업 강점을 보완할 수 있습니다. 마찬가지로 말레이시아의 지역 금융 허브 역할을 확대하면 숙련된 금융 전문가에 대한 수요가 촉진될 수 있으며, IT 개발에 투자하면 제조업의 디지털 혁신 이니셔티브와 잘 일치하여 기술 서비스와 산업 성장의 더 나은 통합이 가능해질 수 있습니다.

고부가가치 관광 및 의료 관광은 서비스 근로자의 기술 향상을 위한 중요한 기회이기도 합니다. 호텔업 전문가와 의료 종사자를 위한 전문 교육에 투자함으로써 말레이시아는 국제 방문객을 유치하는 프리미엄 관광 경험을 만들어 소득 수준을 높일 수 있습니다. 서비스 부문은 물류, 기술 및 비즈니스 서비스에서 필수적인 지원을 제공하여 제조 부문을 보완할 수 있는 잠재력이 있으며, 궁극적으로 보다 다양하고 회복력 있는 경제를 창출할 수 있습니다.

더욱 포괄적인 성장 모드를 만들어야 할 필요성

서비스 부문이 고용에서 상당한 비중을 차지하기 때문에 평균 전체 임금 성장률은 단기적으로(2023년 12월~2024년 3월) 2.6% 감소했습니다. 2019년~2023년 12월의 장기 실질 임금 성장률은 연평균 1.7%로 정체되었는데, 이는 말레이시아 경제가 성장하고 있지만 혜택이 노동 시장으로 흘러들지 않고 있어 이 회복의 포용성에 대한 우려가 커지고 있음을 시사합니다.

말레이시아의 경제 회복은 제조업과 서비스업과 같은 핵심 부문에서 강력한 성장을 보였지만 임금 개선은 일관성이 없었습니다. 두 부문 모두에서 단기적으로 하락했고 장기적으로 임금 성장이 둔화되면서 포용적 성장을 보장하기 위한 구조적 개혁이 필요하다는 점이 부각되었습니다. 정부는 목표형 업스킬링 이니셔티브를 통해 고위험 산업의 임금 격차와 노동 시장 과제를 해결해야 합니다.

출처: The edge markets

인도의 원유 수요는 몬순 시즌 이후 농업 활동이 늘어나는 것과 일치하는 축제 시즌을 맞아 올해 마지막 분기에 4%가 추가될 예정입니다.

SP 글로벌 커모디티 인사이트(SP Global Commodity Insights)에서 이러한 예측을 내놓았는데, 이에 따르면 11월에서 12월 사이에 인도의 연료 수요가 일일 가솔린 및 디젤 50,000~55,000배럴 증가할 것으로 예상됩니다.

Economic Times는 국가의 석유 수요 전망 보고서에서, 몬순 기간 동안의 비로 인해 운송 및 건설 활동이 영향을 받아 연료 소비가 감소한 데 따른 수요 증가라고 언급했습니다.

그러나 보고서는 소비 감소는 디젤 연료에서만 눈에 띄었으며, 6월-9월 분기 동안 2% 미만으로 감소했다고 언급했습니다. 반면 가솔린 수요는 몬순 기간 동안 3% 확대되었습니다.

인도는 원유의 가장 큰 소비국 중 하나이며 국내 공급이 제한적이기 때문에 가장 큰 수입국 중 하나이기도 합니다. 아대륙 소비의 85%는 수입 원유로 충당됩니다.

소비는 경제 성장과 정유소 확장 계획에 맞춰 늘어나고 있습니다.

지난 2년 동안 인도는 러시아산 석유의 주요 구매자가 되었는데, 서방 국가에 대한 러시아 원유 수출에 대한 제재와 금수조치로 인해 러시아산 석유가 할인된 가격으로 판매되고 있습니다.

저렴한 원유 공급의 매력으로 인해 러시아는 인도에 가장 많은 석유를 공급하는 국가가 되었는데, 특히 뉴델리가 국내 정유 용량을 크게 확장할 계획이기 때문이다.

2028년까지 중기적으로 증가하는 연료 수요를 충족하기 위해 정제 용량을 20% 늘려 일일 총 619만 배럴로 늘릴 계획입니다. OPEC에 따르면 인도는 2040년대까지도 세계 최대의 석유 수요 증가 원동력으로 남을 것이며, 2045년까지 수요가 일일 660만 배럴 증가할 것입니다.

출처: OILPRICE