인도의 새로운 통화 정책 위원회는 세계적인 완화 정책의 물결이 시작되고 세계에서 가장 빠르게 성장하는 주요 경제의 성장이 완화되는 가운데 수요일에 금리를 인하하기 위한 토대를 마련할 가능성이 있습니다.

블룸버그 조사에 참여한 35명의 경제학자 대부분은 인도 중앙은행의 6인으로 구성된 통화정책위원회(MPC)가 환매 금리를 6.5%로 유지할 것으로 예상하지만, 몇몇은 현재의 강경한 시각에서 2019년 6월 이후 처음으로 "중립" 입장으로 전환할 것으로 예측했습니다.

이번 회의는 지난주에 학계와 금융 분야의 저명한 경제학자 등 외부 위원 3명을 임명한 이후 새 정책 위원회가 처음으로 갖는 회의입니다.

샤크티칸타 다스 주지사는 지금까지 금리 인하 요구를 일축했는데, 높은 식품 가격으로 인해 인플레이션이 지속 가능한 기준으로 4% 목표 수준에 머물지 못할 것이라는 우려 때문입니다. 그러나 미국 연방준비제도가 이제 방향을 바꾸고 다른 중앙은행도 금리 인하를 따라하면서, 특히 좋은 강수량과 대풍이 예상된 후에는 RBI가 같은 조치를 취해야 한다는 압력이 커지고 있습니다.

HSBC plc의 경제학자들에 따르면, RBI의 정책 입장 언어가 변경되면 12월에 금리를 0.25%포인트 인하할 수 있는 길이 열릴 것입니다.

"우리는 RBI가 더 이상 기다려도 이득이 없다고 생각합니다." Pranjul Bhandari와 Aayushi Chaudhary가 메모에 썼습니다. 그들은 2월 회의에서 또 다른 0.25포인트 인하를 예상하여 재매입 비율을 6%로 끌어올릴 것입니다.

새로운 MPC가 데뷔합니다

MPC에 외부 위원 3명이 새로 합류했지만, 최근 인플레이션과 성장에 대한 견해를 공개적으로 밝힌 사람은 Axis Bank Ltd의 전 수석 경제학자인 Saugata Bhattacharya 한 명뿐이며, RBI가 금리를 인하해야 한다고 주장했습니다.

하지만 경제학자들은 신임 위원들이 MPC에 있는 다른 3명의 RBI 간부들과 이렇게 일찍부터 반대표를 던질 가능성은 낮다고 말했습니다.

Bank of America Corp.의 경제학자 Rahul Bajoria는 "그들은 한동안 RBI의 주택 견해에 동의할 수 있습니다."라고 말했습니다. "그래도 들어오는 단기 데이터는 훨씬 더 혼합되어 있으며 성장 위험은 하방으로 기울어져 있는 것으로 보입니다."라고 그는 정책 입장의 변화를 예측했습니다.

지난 두 차례의 통화정책위원회(MPC) 회의에서 외부 위원인 아시마 고얄과 자얀스 바르마는 금리 인하에 찬성표를 던졌으며, RBI가 금리를 높게 유지하려는 고집이 성장에 해롭다고 주장했습니다.

인플레이션 수사학은 완화될 수 있습니다

도이체은행의 경제학자 카우식 다스는 RBI가 회계연도 성장률과 인플레이션 예측치를 각각 7.2%와 4.5%로 고수할 가능성이 높지만, 특히 7~9월 기간에 분기별 CPI 예측치가 조정될 가능성이 있다고 말했습니다.

중앙은행은 해당 기간 동안 4.4%의 인플레이션을 전망했지만 실제 수치는 4~4.1% 범위로 더 낮을 수 있다고 그는 말했습니다.

인도는 2020년 이래로 가장 좋은 몬순 강우량을 기록했으며, 이는 국가 농경지의 약 절반을 관개하여 쌀 등 작물의 대풍을 불러일으키고 농촌 지역의 경제적 전망을 개선할 토대를 마련했습니다.

마지막 금리 결정 이후 공식 데이터에 따르면 4월~6월 분기 경제 성장률이 중앙은행의 예측치 7.1%보다 낮은 6.7%로 완화된 것으로 나타났고, 도시 소비가 약화되는 조짐이 커지고 있습니다.

"인도 경제는 성장에 대한 피로의 초기 징후를 거의 보이지 않습니다." Kotak Mahindra Bank Ltd의 수석 경제학자 Upasna Bhardwaj가 월요일에 작성한 메모에 적었습니다. "다가오는 축제와 축제 이후 기간은 이러한 징후가 위험 신호로 바뀌는지 아니면 일시적인 현상으로 바뀌는지 평가하는 데 중요할 것입니다." 그녀는 적었습니다.

여러 경제학자들이 인도의 성장 예측을 완화하기 시작했습니다. 예를 들어, 코탁의 바르드와지는 현재 인도의 2025년 3월까지의 성장률을 6.7%로 예상하고 있는데, 이는 당초 예상했던 6.9%보다 낮은 수치입니다.

채권 시장이 상승할 수 있다

중앙은행의 비둘기파적 태도, 예를 들어 정책 입장 언어의 조정은 채권 랠리를 촉진할 수 있습니다. 트레이더들은 또한 은행 시스템의 유동성 조건이 완화될 수 있는 가능한 변화를 주시하고 있습니다. 수익률은 RBI 완화에 대한 기대로 올해 최고치인 7.25%에서 약 40베이시스포인트 하락했습니다.

싱가포르의 Nomura Holdings Inc의 금리 전략가인 Nathan Sribalasundaram은 "RBI의 다음 움직임은 금리 인하일 것"이라고 말했습니다. "유리한 수요 공급, 은행의 투자 요구 사항, 외국인 투자자 수요가 수익률을 낮출 것입니다."

출처: The edge markets

태국 정부가 새 중앙은행 총재 임명에 영향을 미치려는 시도는 동남아시아에서 두 번째로 큰 경제 규모를 자랑하는 태국에 "재앙적인 결과"를 초래할 수 있다고 전직 태국은행(BOT) 총재가 말했습니다.

일본 최초의 여성 중앙은행 총재인 타리사 와타나가세는 정부 지명자를 BOT 의장으로 임명하려는 움직임이 통화 당국의 독립성에 영향을 미칠 것이라고 말했습니다.

그녀의 발언은 지역 언론이 은퇴한 관료와 규제 기관의 패널이 화요일에 회의를 열어 재무부와 중앙은행이 제시한 명단에서 회장과 두 명의 이사를 선출할 것이라고 보도한 가운데 나왔습니다. 두 기관 모두 거의 1년 동안 통화 및 재정 정책을 놓고 의견이 엇갈렸습니다.

"과거에 태국 은행의 중요한 직책을 위한 선정 위원회는 독립적으로 업무를 수행했으며 간섭을 받지 않았습니다." 타리사는 월요일에 공개된 공개 서한에서 이렇게 썼습니다. "아무도 태국 경제를 재앙의 첫 단계로 몰고 간 책임자로 역사에 기록되고 싶어하지 않습니다."

Tarisa는 2006년 군사 쿠데타 이후 임시 정부에 의해 주지사로 임명되었으며, 선정 위원회는 BOT의 신임 회장과 이사회 구성원이 "적절하게 직무를 수행할 수 있고" 사회에서 받아들여질 수 있는지 확인해야 한다고 말했습니다.

파에통탄 시나와트라 총리의 행정부는 중앙은행의 강경한 통화 정책을 비판하고 여당의 충성주의자인 키티랏 나라농을 의장직에 지지하고 있습니다. BOT는 이 직책에 대한 후보자를 공개하지 않았습니다.

BOT 의장은 통화 정책을 지시할 권한이 없지만, 공무원은 중앙은행 총재의 실적을 평가할 수 있습니다. 의장은 또한 내년 9월에 은퇴할 예정인 Sethaput Suthiwartnarueput 총재가 이끄는 7인 금리 패널에 외부 전문가가 합류하는 발언권도 가지고 있습니다.

2020년 군부 지원 정부에 의해 임명된 세타풋은 거의 1년 동안 Pheu Thai가 이끄는 연립 정부의 금리 인하 요구를 무시했습니다. 전임 지도자인 스레타 타비신이 차입 비용 완화를 공개적으로 요구한 반면, 파에통탄은 BOT에 대한 압력을 계속 가하는 일을 내각 동료들에게 맡겼습니다.

재무부는 BOT가 10년 만에 최고치인 2.5%에서 금리를 인하할 수 있는 여지를 마련하기 위해 내년에 더 높은 인플레이션 목표를 추진하고 있습니다. 세타풋은 현재 설정이 태국의 경제 및 금융 상황에 중립적이라고 주장하며 중앙은행의 결정이 간섭 없이 이루어져야 한다고 주장했습니다.

타리사는 정부의 간섭이 단기적으로 경제를 자극하는 정책에 집중함으로써 태국 경제에 피해를 줄 수 있다고 말했습니다. 대부분 성인에게 10,000바트를 지급하기로 한 결정은 이미 엄청난 재정적 부담을 초래하여 신용 등급이 하락할 수 있다고 그녀는 말했습니다.

출처: The edge markets

EUR/USD는 화요일 유럽 거래 시간 초반에 회복세를 1.0985까지 확대했습니다. 주요 통화쌍은 미국 달러(USD)의 완만한 약세 속에서 약간 상승했습니다. 그러나 EUR/USD의 상승은 제한적일 수 있는데, 트레이더들이 11월에 미국 연방준비제도(Fed)가 금리를 더 적게 인하할 것으로 예상하기 때문입니다.

프랑스 중앙은행 총재 프랑수아 빌루아 드 갈로는 화요일에 유럽 중앙은행(ECB)이 경제 성장이 약하고 이로 인해 인플레이션이 2% 목표를 밑돌 위험이 커짐에 따라 다음 주에 금리를 인하할 것이라고 말했습니다. 이 발언은 향후 12개월 동안 ECB가 150bp 더 금리를 인하할 것이라는 시장 가격을 뒷받침합니다.

ECB 이사벨 슈나벨은 화요일 늦게 연설할 예정이며, 독일 산업 생산이 발표될 예정입니다. ECB 정책 입안자들의 비둘기파적 발언이나 유럽 최대 경제의 약세 징후는 유로(EUR)를 그린백 대비 하락시킬 수 있습니다.

USD 측면에서, 금요일에 나온 고무적인 미국 일자리 데이터는 Fed가 11월 중앙은행 회의에서 25bp(베이시스포인트)를 인하할 것이라는 기대를 높였습니다. 이는 결과적으로 미국 달러(USD)를 전반적으로 상승시키고 EUR/USD의 상승을 제한할 수 있습니다. CME FedWatch Tool에 따르면 Fed가 25bp의 금리를 인하할 가능성은 지난주 31.1%에서 85%로 상승했습니다.

출처: FXSTREET

우리가 서 있는 곳 –

앞으로의 전망 –

GBP/USD는 1.3100 마크를 넘어서는 소폭의 일중 상승을 활용하기 위해 고군분투하고 있습니다.

GBP/USD는 화요일 아시아 세션에서 일부 매수자를 끌어들였고, 현재로서는 5일 연속 하락세를 꺾고 거의 4주 만에 최저치인 전날에 닿았던 1.3560 영역으로 떨어졌습니다. 그러나 현물 가격은 1.3100 마크를 넘어 상승세를 이어가는 데 어려움을 겪고 있어 강세 거래자에게는 약간의 주의가 필요합니다.

미국 달러 (USD)는 금요일에 터치한 7주 최고치보다 낮은 수준을 유지하고 있으며 GBP/USD에 약간의 지원을 제공하는 주요 요인으로 밝혀졌습니다. 그럼에도 불구하고, 여전히 회복력이 있는 미국 노동 시장의 징후 속에서 연방준비제도(Fed)의 또 다른 대규모 금리 인하에 대한 베팅이 감소하면서 USD 베어가 공격적인 베팅을 하는 것을 막을 수 있습니다. 이 외에도, 더 부드러운 위험 톤은 안전 자산 달러에 대한 뒷바람 역할을 하고 통화 쌍의 상승세를 막을 것입니다.

GBP/USD는 그린백이 오르면서 새로운 최저가를 찾았습니다.

GBP/USD는 월요일에 0.25% 더 하락하여 4주 만에 최저치를 기록하고 9월 중순 이후 처음으로 1.3100 핸들 아래에서 마감했습니다. 투자자들의 금리 인하 희망은 예상보다 견고한 미국 노동 시장의 무게에 무너지고 있으며, 지정학적 긴장으로 인해 트레이더의 위험 감수성이 고정되었습니다.

투자자의 식욕은 시장의 추가적 금리 인하에 대한 기대가 계속 줄어들면서 새로운 거래 주간을 시작하면서 급락했습니다. 금리 시장은 이제 압도적으로 11월 7일 연준의 다음 금리 움직임이 9월에 연준이 50bp의 이중 인하를 처음 실시한 직후에 시장이 예상했던 50bp보다 낮은, 차분한 0.25% 인하가 될 것으로 예상합니다. Fedspeak은 미국 경제, 특히 미국 노동 시장의 추가적 악화가 금리에 대한 추가적 극단적 움직임으로 이어질 것이라고 시장에 꾸준히 알렸습니다.

출처: FXSTREET

월요일에 미국 국채가 폭락하면서, 강력한 노동 시장 데이터로 인해 촉발된 폭락이 더욱 심화되었습니다. 이로 인해 거래자들은 연방준비제도의 공격적인 이자율 인하에 대한 베팅을 급격히 줄였습니다.

하락으로 주요 수익률이 4%를 넘어섰고, 이는 투자자들이 국채에 대한 강세적 베팅을 포기한 8월 이후의 수준입니다. 8월 1일 이후 처음으로, 금융 시장은 연말까지 50베이시스포인트 미만의 금리 인하를 시사합니다. 트레이더들은 이제 연준이 11월에 금리를 25베이시스포인트 인하할 가능성이 80%에 불과하다고 보고 있습니다.

TD Securities의 금리 전략가인 Jan Nevruzi는 "논의는 금리 인하가 전혀 없을지에 대한 것으로 옮겨가고 있습니다."라고 말했습니다. "경제적 관점에서 상황이 그렇게 나쁘지 않아 Fed의 가격을 다시 책정하게 되었습니다." TD는 11월에 0.25%포인트 인하를 계속 예상하고 있습니다.

10년 수익률은 6베이시스포인트까지 상승하여 4.03%에 도달했고, 2년 수익률은 10베이시스포인트까지 상승하여 4.02%에 도달했습니다. 단기 국채의 저조한 실적은 수익률 곡선의 핵심 부분이 잠시 재역전되는 것을 보았습니다. 역사적으로 채권 수익률 곡선은 상승하여 장기 채권이 더 높은 수익률을 지불했는데, 이는 Fed가 금리를 공격적으로 인상하면서 거의 2년 동안 깨졌습니다.

이러한 움직임은 채권 시장에서 Fed가 "착륙 불능" 시나리오를 실현할 것이라는 기대가 되살아났음을 반영합니다. 즉, 미국 경제가 계속 성장하고, 인플레이션이 재점화되고, Fed가 금리를 인하할 여지가 거의 없는 상황입니다. 금요일 보고서는 과열에 대한 우려를 되살려 5개월 동안의 국채 상승세를 망쳤습니다.

"우리는 더 높은 수익률을 기대했지만 다소 점진적인 조정을 예상했습니다." 조지 콜을 포함한 골드만삭스 그룹 전략가들이 메모에 적었습니다. "9월 일자리 보고서의 강점 범위가 그 과정을 가속화했을 수 있으며, 정책 제한 범위에 대한 논의가 재개되었고, 결과적으로 연준의 삭감 폭이 커질 가능성이 있습니다."

월요일의 선물 시장에서의 포지셔닝을 추적하는 미결제 약정 데이터는 담보 하룻밤 자금 조달 금리에 연계된 여러 계약에서 급락하여 롱 포지션의 항복을 알렸습니다. 한편, 옵션 시장에서는 올해 0.25포인트의 금리 인하를 목표로 하는 새로운 강경 헤지가 많이 등장했습니다.

시티그룹의 경제학자들은 월요일 보고서에서 연준이 11월에 금리를 0.25%포인트 인하할 것으로 예상한다고 밝혔으며, 금요일에 발표된 9월의 강력한 고용 지표에 따라 다른 월가 은행들도 0.5%포인트 인하 예측을 포기했습니다.

"11월에 금리를 인하하지 않을 기준은 높습니다. 한 달간의 노동 시장 데이터가 여러 달 동안 증가해 온 하방 위험을 설득력 있게 줄이지 못했고, 많은 데이터 세트에서 9월에 관리들이 50bp를 인하하게 만들었습니다." 베로니카 클라크와 앤드류 홀렌호스트가 썼습니다. "저희는 노동 시장이 앞으로 몇 달 동안 약세를 보일 것으로 생각하고, 전반적으로 인플레이션이 여전히 둔화되고 있어 연방준비제도이사회 관리들이 12월에 금리를 50베이시스포인트 인하할 것으로 생각합니다."

트레이더들은 이제 금리 경로에 대한 추가 단서를 얻기 위해 연준 정책 입안자들의 일련의 연설을 기대하고 있습니다. 미니애폴리스 연준 총재 닐 카쉬카리, 애틀랜타와 세인트루이스의 라파엘 보스틱, 알베르토 무살렘, 연준 위원 미셸 보먼이 월요일에 다양한 행사에서 연설합니다.

시장은 또한 이번 주 후반에 발표될 미국 인플레이션 데이터를 기다리고 있습니다. 소비자물가지수는 9월에 0.1% 상승할 것으로 예상되며, 이는 3개월 만에 가장 낮은 상승률입니다. 연방준비제도이사회 의장 제롬 파월은 9월 금리 결정과 함께 공무원들이 발표한 전망이 올해 마지막 두 회의에서 0.25% 금리 인하를 시사한다고 말했습니다.

TS 롬바드의 상무이사 다리오 퍼킨스는 "인플레이션을 허용 가능한 수준으로 끌어올리려면 경기 침체가 필요하지 않기 때문에 연준은 진정한 경제적 약세를 기다리지 않고 정책을 완화하고 있다"고 말했다. "이제쯤이면 모두가 연준이 선제적으로 금리를 인하하고 있다는 것을 깨달았어야 합니다."

출처: The edge markets