제조업이 유로존 성장에 계속 부담을 주는 이유: 재고 주기 때문이야, 바보야!

간결한

요약:

우리는 제조업의 지속적인 위기로 인해 겨울철 유로존 GDP가 침체될 것이라고 여전히 믿고 있습니다.

재고가 폭주하다

재고는 언뜻 보기에 가장 흥미로운 주제가 아닐 수도 있습니다. 그러나 지난 몇 년 동안 여러 차례의 충격이 발생하여 기존 재고 관리 모델이 왜곡되었습니다. 점점 더 통합된 세계 경제에서 수십 년간 재고 대 매출 비율을 줄인 후("세상은 평평하다"는 말을 기억하십니까?), 팬데믹 이후의 공급망 충격으로 인해 재고 수준이 너무 낮으면 큰 혼란이 발생할 수 있다는 사실을 깨닫게 되었습니다.

지정학적 긴장이 증가한 것은 의심할 여지 없이 이러한 감정에 기여했습니다. 동시에 재고는 비용이 많이 듭니다. 따라서 편안한 수준의 재고를 유지하는 것과 과도한 수준을 피하는 것 사이에는 섬세한 균형이 유지됩니다.

제조업은 여전히 성장에 큰 걸림돌로 남아 있다

거시경제학자에게 흥미로운 점은 재고 주기가 GDP 성장에 상당한 영향을 미칠 수 있다는 것입니다. 통화 연합이 시작된 이래로 재고 변화는 분기별로 연간 GDP 성장률에 -1.4~0.9%포인트를 추가했습니다.

물론 많은 것은 제조 부문의 분위기에 달려 있습니다. 낙관주의가 증가하여 재고가 더 빨리 쌓이는가, 아니면 비관주의가 우세하여 재고가 감소하는가?

유로존 제조업 부문은 완곡하게 표현하자면 매우 어려운 시기를 겪고 있습니다. 비교적 높은 에너지 가격, 미국의 인플레이션 감소법(미국에 투자를 유치), 불충분한 국내 수요, 그리고 중국의 과잉 생산능력을 세계 다른 지역으로 수출하는 것이 감정에 부담을 주고 있습니다. 2022년 4분기 이후 유로존 제조업의 부가가치는 7% 이상 하락했습니다. 미국에서 잠재적인 수입 관세에 대한 불확실성은 상황을 빠르게 역전하는 데 도움이 되지 않습니다.

재고가 많으면 GDP에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 높습니다.

제조업이 유로존 성장에 계속 부담을 주는 이유: 재고 주기야, 바보야!_1

1분기에도 계속된 난항

유럽 위원회의 12월 조사에 따르면 제조업 부문의 주문이 약화되었고, 플래시 PMI는 이러한 추세가 1월에도 지속되었음을 나타냈습니다. 동시에 재고 수준 평가는 금융 위기 동안 마지막으로 본 수준으로 증가했습니다. 높은 재고와 수요 감소의 조합은 기업들이 더 많이 생산하기 전에 먼저 재고를 줄이려고 하기 때문에 성장에 부담을 줄 가능성이 높습니다.

그래프에서 알 수 있듯이 이는 1분기에 재고에서 상당히 부정적인 성장 기여를 의미할 수 있습니다. 물론, 이러한 부정적인 영향 중 일부는 순수출로 상쇄될 것입니다. 재고는 일반적으로 수입 구성 요소가 높기 때문입니다(PMI 설문 조사에서 회사가 더 적은 투입물을 구매한다고 언급). 그러나 그렇다고 해서 GDP의 부정적인 영향이 완전히 사라지지는 않을 것입니다. 결론은 우리는 겨울철에 유로존 GDP가 (기껏해야) 제조업의 지속적인 위기로 인해 침체될 것이라고 계속 믿고 있다는 것입니다.

소매 재고의 상품 인플레이션에 대한 하향 압력이 사라지고 있습니다.

제조업이 유로존 성장에 계속 부담을 주는 이유: 재고 주기야, 바보야!_2

비에너지 상품 인플레이션이 바닥을 찍다

재고 주기가 단기적으로 성장에 부담을 주겠지만, 낙관론자는 높은 재고가 상품 가격 인플레이션을 낮출 수도 있다고 제안할 수 있습니다. 기업은 과도한 재고를 없애기 위해 가격 인하를 기꺼이 받아들일 수 있습니다. 이는 확실히 사실이지만, 소비자 가격 인플레이션을 논의할 때 소매 부문의 재고를 구체적으로 살펴보는 것이 더 합리적입니다. 실제로 재고 수준에 대한 설문 조사는 상품 가격 인플레이션의 좋은 선행 지표였습니다.

재고가 여전히 높은 것으로 인식되고 있지만, 상품 가격 인플레이션에 더 큰 하향 영향이 있을 것으로 보이지는 않습니다.

출처:ING

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제이슨

관세의 자비에 따라

미국 달러는 이번 주에 회복세를 보이며, 트럼프 대통령이 취임 전의 수사에서 암시했던 것보다 관세에 대해 더 온건한 입장을 취할 수도 있다는 소식에 따른 최근의 하락이 단지 교정 단계에 불과하다는 개념을 뒷받침했습니다.

관세는 여전히 주요 원동력이었고, 수요일의 연방준비제도 이사회의 결정은 반등에 약간의 추가 연료를 더했습니다. 콜롬비아가 트럼프의 위협에 굴복한 후, 투자자들의 우려는 다시 증폭되었고, 많은 사람들은 미국 대통령이 나머지 세계에서 원하는 것을 얻기 위해 자신의 수사를 강화할 것이라고 생각했을 것입니다. 그리고 실제로 트럼프 자신은 미국 재무부 장관 스콧 베센트가 점진적으로 20%로 인상될 2.5% 관세만을 추진하고 있다는 보도를 거부한 후 관세가 "훨씬 더 클 것"이라고 말하며 그러한 견해를 확인했습니다.

2월 1일 캐나다와 멕시코 수입품에 대한 25% 관세의 첫 부과의 그늘 속에서, 연준은 수요일에 금리를 변경하지 않기로 결정했습니다. 결정에 따른 기자 회견에서, 연준 의장 파월은 인플레이션 감소에 진전이 있다는 징후를 인정했지만, "비시장" 가격은 여전히 완강하게 높다고 덧붙이고, 추가 조정을 서두르지 않을 것이라고 강조했습니다. 그들은 경제 측면과 정부 정책에 대한 더 명확한 결과를 기다릴 것입니다.

올해 약 50bp의 금리 인하에서 연방 기금 선물은 투자자들이 암시적 금리 경로를 약간만 인상함에 따라 45bp를 가리키고 있습니다. 다음 4분의 1포인트 인하는 6월까지 거의 완전히 가격에 반영되어 있습니다.

비농업 임금대장, 각광받다

이 모든 것을 염두에 두고, 다음 주에는 1월 NFP 고용 보고서에 주목할 가능성이 큽니다. 파월은 인플레이션 목표를 충족하기 위해 노동 시장이 더 약화될 필요는 없다고 언급했습니다. 지속적인 디스인플레이션 경로가 그대로 유지되기 때문입니다. 그러나 그는 예상치 못한 노동 시장 긴축의 경우 어떻게 될지는 언급하지 않았습니다.

12월 경제는 256,000개의 일자리를 추가했고, 시간당 평균 소득은 감소했지만, y/y 기준으로 4.0%에 가까운 높은 수준을 유지했습니다. 또 다른 강력한 고용 및 임금 성장은 향후 몇 달 동안 인플레이션이 다시 치솟을 것이라는 우려를 심화시킬 수 있으며, 특히 트럼프가 2월 1일에 관세 게임을 시작할 경우 더욱 그렇습니다. 시장 참여자들은 올해 두 번의 금리 인하가 필요할지 다시 의심하기 시작할 가능성이 높으며, 이를 통해 미국 달러가 최근 회복세를 확대할 수 있습니다.

금요일 NFP 데이터에 앞서 월요일과 수요일에 발표되는 ISM 제조업 및 비제조업 PMI와 수요일에 발표되는 ADP 민간 고용 보고서도 면밀히 모니터링될 예정입니다.

BoE가 강경한 금리 인하를 선택할까?

BoJ, Fed, ECB, BoC에 이어 BoE가 2025년 첫 정책 결정을 내릴 차례입니다. 영국 국채와 파운드가 Truss 2.0 예산 위기에 대한 우려로 폭락하면서 새 정부의 재정 계획의 지속 가능성에 대한 우려가 제기되자 투자자들은 이 모임에서 금리를 인하하는 것이 적절할 것이라고 더욱 확신하게 되었습니다.

12월 CPI 수치가 예상보다 낮았고 영국의 성장이 둔화된 점을 감안하여 투자자들은 이번 회의에서 금리가 0.25%포인트 인하될 가능성을 90%로 예상하고 있으며, 연말까지 2%에 가까운 추가 인하가 있을 것으로 예상하고 있습니다.

그럼에도 불구하고 헤드라인과 핵심 인플레이션율은 모두 은행의 목표인 2%를 상회하고 있으며, 후자는 y/y로 3.2%를 기록하고 있습니다. 게다가, 대담한 수익률의 급등은 대체로 반전되었지만, 파운드는 손실의 일부만 회복했습니다. 실제로 올해 들어 가장 실적이 나쁜 주요 통화로, 영국 인플레이션에 상승 위험을 초래하고 있습니다.

따라서 잘 기대했던 금리 인하가 이루어지더라도, 은행이 인플레이션 예측을 수정하면서, 특히 임대료 인플레이션이 7.6% y/y로 정체되고 서비스 인플레이션이 여전히 4.0% y/y를 넘으면서, 이는 강경한 인하일 수 있습니다. 공무원들은 회의를 거듭하며 결정을 내릴 것이라고 신호를 보낼 수 있으며, 미래의 금리 인하에 대한 사전 약속은 피합니다. 이는 올해 두 번의 인하를 기대했던 사람들을 실망시킬 수 있으며, 그로 인해 파운드가 더 상승할 수 있습니다.

일자리 데이터를 통해 BoC가 관망하는 게 가능할까?

미국 일자리 데이터와 동시에 캐나다는 1월 자체 고용 보고서를 발표합니다. 이번 주에 캐나다 은행은 금리를 25bp 더 낮추고 성장 예측치를 하향 조정하면서 미국 관세에 대한 우려를 나타냈습니다.

그러나 그들은 관세가 지속적으로 높은 인플레이션을 유발할 수 있으며, 이로 인해 시장 참여자들은 3월에 열리는 차기 정책 회의에서 정책 입안자들이 관망 조치를 취할 확률을 약 50%로 예상했습니다.

다시 말해, BoC는 난처한 처지에 놓이게 되며, 금요일에 발표될 일자리 보고서는 금리가 강할지 약할지에 따라 금리를 일시 중단하거나 다시 인하할 쪽으로 기울어질 수 있습니다.

유로존 CPI, NZ 고용 및 일본의 임금

캐나다에서 유로존으로 비행하는 ECB도 이번 주에 금리를 인하하기로 결정했으며, 디스인플레이션 과정이 순조롭게 진행되고 있으며 경제가 여전히 역풍에 직면해 있다고 언급했습니다. 성명에서 은행은 여전히 특정 금리 경로에 사전 약속하지 않았다고 언급했습니다. 결정 후 회의에서 라가르드 총재는 금리가 여전히 제한적인 영역에 있으며 금리 인하를 중단할 때인지에 대한 논의가 없다고 말했습니다.

시장은 3월에 또 다른 0.25포인트 인하가 있을 가능성을 85%로 빠르게 예상했고 월요일의 플래시 CPI 데이터가 인플레이션을 냉각시키는 것으로 나타나면 그 가능성이 더 높아져 유로에 부담을 줄 수 있습니다. 유로존의 소매 판매도 다음 주 일정에 포함되어 있습니다.

한편, 화요일 아시아 거래 시간 동안 발표되는 뉴질랜드의 4분기 고용 보고서는 RBNZ가 금리를 25bp 또는 50bp 인하할지 여부에 중요한 영향을 미칠 수 있으며, 다음 날 발표되는 일본의 12월 임금 데이터는 BoJ의 다음 금리 인상에 대한 기대감을 형성할 수 있습니다.

수익 측면에서는, 화요일에는 Alphabet과 AMD의 기술 관련 보고가 이어지고, 목요일에는 Amazon의 보고가 이어질 예정입니다.

출처: ACTIONFOREX

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마누엘

간결한

정치적인

투자자들은 도널드 트럼프 대통령이 관세 위협을 실행에 옮길 경우 미국의 기업 이익이 급격하게 타격을 입고 인플레이션에 압박을 받을 것으로 예상하고 있으며, 시장은 외국 수입품에 대한 관세 인상으로 인한 위험을 충분히 반영하지 않는 것으로 보인다.

도널드 트럼프 대통령은 토요일부터 캐나다, 멕시코, 중국, 이 3대 미국 무역 상대국에 관세를 부과하겠다고 다짐했습니다.

관세 마감일이 다가오면서 투자자들은 수입품에 대한 관세가 협상 도구가 될 수 있을지 여부를 가늠하려 노력하고 있으며, 트럼프 대통령과 그의 행정부 구성원들은 지난주에 이 주제를 다루었습니다.

Mesirow Equity Management의 최고투자책임자인 레오 하먼은 "매일 반복되는 의견의 엇갈림과 수사적 표현으로 인해 기대치에 많은 변동성이 더해지고 있습니다."라고 말했습니다.

하먼은 관세가 일정 수준으로 부과될 것으로 예상하며, 시장 반응은 관세 범위에 따라 달라질 것이라고 말했습니다.

"관세가 예상보다 높게 적용된다면... 시장에서 1~2일 동안 리스크 오프 리더십이 나타날 가능성이 있습니다." 하먼이 말했습니다.

트럼프는 멕시코와 캐나다에서 수입되는 제품에 25% 관세를 부과하기 위한 토요일 마감일을 정했는데, 이는 불법 이민자와 치명적인 오피오이드 펜타닐이 미국으로 유입되는 것을 막는 조치로 이어지지 않는 한입니다. 그는 또한 펜타닐 무역에서 중국이 하는 역할을 놓고 중국 상품에 10% 관세를 부과하겠다고 말했습니다.

금요일, 트럼프 대통령은 세 나라가 관세를 미리 막기 위해 할 수 있는 일은 없다고 말했지만, 캐나다산 석유에 대한 잠재적인 예외 조치에 대해서는 언급했습니다.

Barclays 전략가들은 관세로 인해 SP 500 기업의 수익이 2.8% 감소할 수 있다고 추정했는데, 여기에는 대상 국가의 보복 조치로 인한 영향도 포함됩니다.

"재작업 또는 재고해야 할 글로벌 공급망이 있습니다." 존 핸콕 인베스트먼트 매니지먼트의 공동 최고 투자 전략가 매튜 미스킨이 말했다. "이는 기업의 비용 구조를 증가시킬 수 있습니다."

LPL Research 분석가들은 이번 달 초에 일부 관세는 가격 인상의 형태로 소비자에게 전가될 것이라고 말했습니다.

골드만삭스 경제학자들은 캐나다와 멕시코에 대한 전면적인 관세 부과로 인해 핵심 인플레이션이 0.7% 증가하고 국내총생산이 0.4% 감소할 것으로 추정했습니다.

소비자 물가 상승 가능성은 투자자들에게 특히 민감한 영역인데, 이들은 인플레이션이 되살아나서 연방준비제도가 금리 인하를 중단할까 봐 걱정하고 있습니다. 미국 중앙은행은 이번 주에 금리 인하 주기를 중단했고, 연방준비제도이사회 의장 제롬 파월은 관리들이 새 대통령과 함께 "어떤 정책이 제정되는지 지켜보고 있다"고 말했습니다.

세테라 파이낸셜 그룹의 최고투자책임자인 진 골드먼은 트럼프 대통령이 이번 주말에 관세를 부과하면 주식시장이 약세를 보일 것으로 예상한다고 말했습니다.

골드먼은 "높은 가치 평가와 관세의 인플레이션 유발 효과, 그리고 이에 따른 연방준비제도이사회 정책에 미치는 영향이 합쳐지면 주식 매도가 일어날 것"이라고 말했습니다.

SEI의 최고투자책임자인 짐 스미기엘은 관세로 인해 인플레이션이 발생하면 시장에서 이자율이 상승할 가능성을 고려하기 시작할 수 있다고 말했습니다.

스미기엘은 "인상 확률이 0이 아니라는 생각이 투자자들의 마음에 스며들었다고 생각합니다."라고 말했습니다.

Evercore ISI의 전략가들은 기사에서 SP 500이 역대 최고치에 가까워짐에 따라, 트럼프 대통령의 관세 발표에 따라 지수가 단기적으로 3%~5% 정도 상승할 수 있다고 언급했습니다.

런던의 로베코(Robeco)에서 멀티자산 전략 책임자를 맡고 있는 콜린 그레이엄은 회사가 주말 전에 장기 국채에 대한 포지션을 마감하는 것을 논의 중이라고 말했습니다.

일부 월가 분석가들은 잠재적 관세가 협상 전략으로만 사용되는 것으로 보인다고 말했습니다.

"저는 트럼프가 행동보다는 짖는 버릇이 더 강하며, 주요 파트너들과 더 나은 무역 협정을 맺기 위해 페널티 위협을 이용하려 하고 있다고 생각합니다." The Wealth Consulting Group의 수석 시장 전략가인 탤리 레거의 말입니다.

투자자들은 트럼프가 1월 20일에 두 번째 임기를 시작했을 때 관세를 신속하게 이행할 것으로 예상했고, 지금까지 관세가 없었던 것은 시장에 안도감을 주었습니다. 관세는 세금과 규제를 줄이는 트럼프의 예상된 친성장 의제에서 비롯된 혜택에 반하는 주식에 대한 부정적인 잠재적 정책 중 하나로 여겨집니다.

BCG 글로벌 수석 경제학자 필립 칼슨-슬레작은 캐나다와 멕시코에 대한 25% 관세는 "충격적일 것"이라고 말했습니다.

하지만 그는 "이를 통해 최소한 행정부가 관세를 어떻게 적용할 것인지에 대한 명확성이 생길 것"이라고 말했습니다.

출처: 로이터

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마누엘

상품

이번 주에 대형 석유 회사 임원들은 셰브론, 엑손 모빌, 쉘이 모두 연료 생산 마진 하락으로 인해 4분기 실적에 큰 타격을 입었다고 보고한 이후 정유 공장 이익이 단기적으로 개선될 전망은 거의 없다고 보고 있습니다.

2024년 전 세계 정유 용량이 증가하고 스퍼터링 수요도 증가하면서 정유 마진이 하락했습니다.

쉐브론의 주가는 2020년 이후 처음으로 정유 사업에서 손실을 보고하면서 4% 하락했습니다. 이로 인해 미국 2위의 석유 생산업체가 월가의 이익 추정치를 놓쳤습니다.

Chevron의 CEO Mike Wirth는 인터뷰에서 "2024년까지 마진이 약화되는 추세가 계속될 것으로 예상되며, 이러한 추세는 2025년까지도 이어질 것"이라고 말했습니다.

그는 정유 경기 침체에 대한 분석가의 질문에 답하며 실적 발표 후 컨퍼런스 콜에서 "4분기가 약세를 보였다는 데는 의심의 여지가 없습니다."라고 말했습니다.

"완벽한 폭풍이라고 부르지는 않겠지만, 모든 것이 한 방향으로 흘러가고 부정적인 분기였습니다."

워스는 셰브론이 회복하기 위해 통제할 수 있는 것에 집중할 것이라고 말했는데, 여기에는 내년에 정유소에 대한 예정된 유지관리가 포함됩니다.

엑손 모빌의 주가는 3분기 대비 정유 부문의 조정된 이익이 75% 급락했다고 보고한 후 2.5% 하락했습니다. 더 광범위한 SP 500 에너지 부문 지수는 금요일에 2.8% 하락했습니다.

엑손모빌의 최고재무책임자(CFO) 캐서린 미켈스는 인터뷰에서 전 세계 여러 나라에서 새로운 정유공장이 문을 연 후, 추가 연료 공급이 시장에 유입되면서 정유 사업은 여전히 압박을 받고 있다고 말했습니다.

그녀는 "2025년을 내다보면서 우리가 주목하는 바가 바로 그것입니다."라고 말했습니다.

미국 1위 석유 생산국은 최대 규모의 미국 유전지인 페름기 분지와 최근 석유 수요가 많은 가이아나에서 생산량이 증가하면서 이익 추정치를 뛰어넘었습니다.

영국의 쉘(Shell)은 목요일에 정유 사업을 철수할 계획은 없지만, 확장할 계획도 없다고 밝혔습니다.

회사의 4분기 수익은 전년 대비 거의 절반으로 줄어 36억 6천만 달러를 기록했는데, 이는 부분적으로 정제 마진 약세에 따른 것입니다.

쉘은 작년에 싱가포르에 있는 정유 및 화학 허브를 매각했으며 독일 베셀링에 있는 또 다른 공장도 폐쇄할 계획입니다.

독립 정유사에 대한 HIT

석유와 가스 생산 증가로 주요 석유 기업이 정유 이익 감소의 영향을 완화하는 데 도움이 되었지만, 순수 정유 기업은 미국과 중국, 이 두 나라, 가장 큰 석유 소비국에서 연료 수요가 감소하면서 타격을 입었습니다.

Phillips 66의 4분기 이익은 1년 전 분기의 12억 6천만 달러에서 8백만 달러로 폭락했습니다. Valero의 정유 이익은 4분기에 73% 하락했습니다.

Valero의 CEO인 Lane Riggs는 목요일에 올해 미국 정유소 두 곳이 문을 닫을 예정이며, 2025년 이후의 제한적인 생산 용량 추가가 장기적으로 정유 마진을 뒷받침하는 데 도움이 될 것이라고 밝혔습니다.

투자자들은 또한 도널드 트럼프 미국 대통령이 2월 1일에 캐나다와 멕시코에서 수입되는 원유에 관세를 부과하겠다고 위협한 것에 대해서도 우려를 표명했는데, 이는 미국 정유업체의 비용을 상승시킬 수 있다.

프랑스의 주요 석유 회사인 TotalEnergies는 2월 5일에 4분기 실적을 보고할 예정이며, 영국의 석유 생산 회사 BP는 2월 11일에 실적을 보고할 예정입니다.

BP는 정제 마진의 감소와 정비 및 유지보수 활동의 영향으로 인해 분기별로 최대 3억 달러의 이익이 감소할 것이라고 경고했습니다.

출처: 로이터

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마누엘

간결한

캐나다 통계청은 금요일에 내륙 운송과 항구에서 업무 중단으로 인해 대부분의 부문에서 활동이 위축되면서 캐나다 경제가 11월에 예상보다 더 위축되었다고 밝혔습니다.

통계 캐나다에 따르면, 캐나다의 국내총생산(GDP)은 10월 0.3% 증가에서 11월 0.2% 감소했으며, 광산, 채석, 오일샌드 추출 및 운송업이 위축된 것이 주요 원인이라고 합니다.

로이터 조사에 따르면 분석가들은 11월 GDP가 0.1% 감소할 것으로 추산했고, 경제학자들은 12월에 회복할 것으로 예측했습니다.

통계청은 예비 추산에 따르면 12월 GDP가 소매업, 제조업, 건설업의 증가에 힘입어 0.2% 반등할 가능성이 높다고 밝혔습니다.

통화 스와프 시장에서는 캐나다 은행이 3월에 금리를 0.25%포인트 인하할 가능성을 데이터가 발표되기 전보다 54.2%에서 53.9%로 낮췄다는 결과가 나왔습니다.

캐나다 달러는 C$1.4468 또는 미국 센트 69.12로 거의 변동이 없었습니다.

12월 수치는 다음 달에 발표될 예정이며, Statscan에서는 4분기 경제 성장률 수치도 함께 발표할 예정입니다.

초기 추산에 따르면, 연간화된 4분기 GDP는 1.8%가 될 가능성이 크며, 이는 캐나다 은행이 이번 주에 발표한 전망에서 예측한 수치와 비슷합니다.

중앙은행은 여러 차례의 금리 인하에도 불구하고 경제 활동이 느리게 회복되는 것을 우려해 왔습니다. 6월 이후 누적 200베이시스포인트로 금리를 인하하여 3%가 되었습니다.

티프 맥클럼 주지사는 이번 주에 25bp의 금리 인하를 발표한 뒤, 성장세가 회복되고 있지만 지속되기를 바란다고 말했습니다.

세계은행은 올해 인구 감소에 따라 2025년 국내총생산(GDP) 성장률 예측치를 기존 2.1%에서 1.8%로 하향 조정했습니다.

도널드 트럼프 미국 대통령이 토요일부터 모든 캐나다 수입품에 25% 관세를 부과할 경우, 성장 예측 수치는 더욱 떨어질 수 있습니다.

서비스 생산 산업은 11월에 0.1% 감소했고, 운송 및 창고업이 1.3% 감소로 2년 만에 가장 큰 감소를 기록하며 하락세를 주도했습니다. 이는 우편 서비스 파업과 항구 노동 파업이 주도했다고 Statscan은 밝혔습니다.

상품 생산 산업 중에서는 광업과 채석업, 석유 및 가스 채굴이 1.6% 감소했습니다.

출처: 로이터

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마누엘

중앙 은행

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연방준비제도이사회(Fed)가 선호하는 인플레이션 지표의 최신 판독 결과에 따르면 2024년 마지막 달에도 가격이 하락하지 않은 것으로 나타났습니다. 이는 금리를 두고 일단 지켜보자는 현재의 접근 방식을 뒷받침하는 새로운 데이터일 가능성이 높습니다.

식품 및 에너지 비용을 제외한 "핵심" 개인소비지출(PCE) 지수는 12월에 전년 대비 2.8% 상승했으며, 11월에 기록된 연간 대비 수준에 머물렀습니다.

월별 기준으로 "핵심" PCE는 0.2% 상승했으며, 11월에 보인 0.1%보다 더 빨랐습니다. 연간 및 월별 수치는 월가의 예상과 일치했습니다.

인플레이션이 급격하게 상승하거나 하락하지 않는다는 새로운 신호는 연준이 이번 주에 금리를 유지하기로 결정한 후에 나타났습니다. 이는 2024년 말 세 차례 연속으로 금리를 인하한 이후 처음으로 금리를 동결한 것입니다.

이번 일시 정지 조치는 중앙은행이 인플레이션과 트럼프 새 행정부의 경제 정책에 대한 여러 가지 불확실한 사항을 동시에 주시하면서 내린 새로운 신중한 조치의 일환입니다.

많은 연방 관리들은 지속적인 인플레이션의 징후와 잠재적 관세, 이민자 추방, 세금 인하로 인해 어떤 영향을 받을 수 있는지에 대해 점점 더 우려하고 있다는 것을 분명히 했습니다. 12월에 관리들은 올해 예상 인하 횟수를 4회에서 2회로 줄였습니다.

연방준비제도이사회(Fed) 이사 미셸 보우먼(Michelle Bowman)은 새로운 인플레이션 수치가 발표되기 전인 금요일 뉴햄프셔에서 한 새로운 연설에서 "목표 범위에 대한 추가 조정"을 하기 전에 인플레이션을 낮추는 데 진전이 있는지 보고 싶다고 말했습니다.

"연방 기금 금리를 보다 중립적인 정책 입장으로 옮기는 과정에서 새로운 단계에 접어들면서, 저는 향후 정책 금리 조정이 점진적으로 이루어지기를 바랍니다."라고 Bowman은 말했습니다.

일부 분석가들은 연준이 올해 통화정책 인하를 더 이상 하지 않을 것이라고 생각합니다.

"우리는 삭감 주기가 끝났다는 우리의 판단에 여전히 확신을 갖고 있습니다." 뱅크 오브 아메리카 경제학자들이 목요일에 발표한 연구 노트에서 이렇게 밝혔습니다.

이번 주 초에 발표된 12월 PCE 물가 상승률 데이터를 예상한 연방준비제도이사회 의장 제롬 파월은 연방준비제도가 금리를 다시 인상하기 전에 물가 상승률이 더 많이 하락해야 하며, 중앙은행이 서두르지 않고 조치를 취할 것이라고 밝혔습니다.

"우리의 정책 입장이 이전보다 상당히 덜 제한적이고 경제가 여전히 강력하기 때문에 정책 입장을 조정하기 위해 서두를 필요가 없습니다." 파월 의장은 수요일 기자 회견에서 이렇게 말했습니다.

보우먼은 금요일에 지난해의 완화된 금융 여건이 인플레이션 하락 진전을 더디게 하는 데 영향을 미쳤을 수 있다고 우려를 표했다.

"경제가 지속적으로 강세를 보이고 주식 가격이 1년 전보다 상당히 높은 점을 감안할 때, 전반적인 이자율 수준과 차입 비용이 의미 있는 억제력을 발휘할 가능성은 낮아 보인다"고 그녀는 말했습니다.

보우먼은 또한 장기 국채 수익률의 상승을 주의 깊게 지켜보고 있으며, 수익률 급등은 일부 투자자들이 인플레이션을 낮추기 위해 연준이 장기간 금리를 더 높게 유지해야 할 것이라는 우려를 반영하고 있다고 지적했습니다.

보우먼은 금리를 더디게 인하하면 연준이 트럼프 행정부의 정책과 경제에 미치는 영향에 대해 명확히 알 수 있다고 덧붙였다.

그녀는 "경제가 어떻게 반응할지에 대한 확신을 높이는 것과 더불어 실제 정책과 정책이 어떻게 시행될 것인지에 대한 더 나은 감각을 갖는 것이 매우 중요할 것"이라고 말했습니다.

출처: 로이터

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금요일에 미국 달러는 주요 통화에 비해 상승했고, 백악관이 도널드 트럼프 대통령이 토요일에 관세를 부과할 것이라고 재차 확인한 후 캐나다 달러는 약세를 보였고 멕시코 페소는 약간 상승했습니다.

트럼프 대통령은 토요일에 캐나다와 멕시코 수입품에 대한 관세를 발표할 예정이지만, 관세 징수를 3월 1일까지 연기하고 특정 수입품에 대한 면제를 위한 제한적 절차를 제안할 예정입니다.

백악관 대변인 캐럴라인 리빗은 해당 보도를 "거짓"이라며 부인했고, 관세율은 토요일에 발표되고 즉시 발효될 것이라고 덧붙였다.

금요일 미국 상무부 데이터에 따르면 개인소비지출(PCE) 물가지수가 지난달 0.3% 상승했으며, 이는 지난 4월 이후 가장 큰 폭의 상승세였습니다. 이는 소비자 지출이 급증한 데 따른 것으로, 연방준비제도가 금리 인하를 서두르지 않을 것임을 시사합니다.

"관세와 행정부가 이 달러 강세 움직임을 주도하고 있습니다. 가장 큰 과제 중 하나는 트럼프 거래가 있다는 이론을 내세우고 싶다면 달러 강세가 지속된 거래 중 하나라는 것입니다." 보스턴의 State Street에서 선임 글로벌 시장 전략가로 일하는 마빈 로의 말입니다.

"달러 거래는 현재 가장 오버포지션된 거래 중 하나입니다. 계속 상승하려면 촉매가 필요합니다. 하지만 주말에 관세를 볼 수 있는 위협 및/또는 조치가 지금 이야기를 주도하고 있습니다." 로가 말했습니다.

미국 달러는 캐나다 달러에 비해 0.12% 상승했으며, 로이터 보도 이후 약간의 하락에서 회복되었습니다. 이 통화는 여전히 5년 만에 최고치인 C$1.451 근처에서 거래되고 있으며, 주간 상승률은 약 1.1%입니다.

멕시코 페소는 0.17% 상승하여 달러당 20.728에 도달했습니다. 이 통화는 10월 이후 최악의 주간 실적을 기록했습니다.

달러는 일본 엔에 대해 0.54% 상승하여 155.13에 도달하여 3주 연속 상승세를 기록했습니다. 스위스 프랑에 대해 달러는 0.1% 상승하여 0.9016에 도달하여 이번 주에 0.5% 상승하였고 2주 연속 하락세를 깼습니다.

유로는 0.3% 하락하여 1.0367달러가 되었습니다. 1% 주간 하락을 기록했는데, 12월 30일 이후 가장 큰 손실입니다. 이번 달에는 0.23% 상승했는데, 작년 9월 이후 가장 큰 상승입니다.

일본은행 총재 카즈오 우에다는 중앙은행이 기본 인플레이션이 2% 목표에 점차 가까워지도록 느슨한 통화 정책을 유지해야 한다고 말했습니다. 금요일의 데이터에 따르면 도쿄의 핵심 인플레이션은 2.5%에 도달했으며, 이는 거의 1년 만에 가장 빠른 연간 속도입니다.

유럽 중앙 은행은 목요일에 금리를 인하했으며, 정책 입안자들은 지속적인 인플레이션에 대한 우려보다 침체된 경제 성장에 대한 우려가 더 커지면서 3월에 금리를 다시 인하할 가능성을 열어 두었습니다.

연방준비제도이사회(Fed)는 이번 주에 금리를 안정적으로 유지했으며, 제롬 파월 의장은 금리를 다시 인하할 의향은 없다고 밝혔지만, 금리가 중립 금리보다 "상당히" 높기 때문에 완화의 여지가 여전히 있다고 암시했습니다.

엔화와 유로화를 포함한 통화 바스켓에 대한 그린백을 측정하는 달러 지수는 0.31% 상승하여 108.42에 도달했습니다. 이는 이번 주에 0.93% 상승하여 2주 연속 하락을 깼습니다.

"우리는 오늘 아침 데이터 발표, 미국 PCE 및 기타 사항을 중심으로 약간의 변동성을 예상했지만 실제로는 일치했고, 특별히 언급할 만한 내용은 없었습니다."라고 뉴욕 BNY의 외환 및 거시경제 전략가인 존 벨리스가 말했습니다.

벨리스는 "어제 오후 백악관에서 일어난 일을 바탕으로 볼 때, 트레이더들은 주말에 큰 위험을 감수하지 않으려는 듯합니다. 왜냐하면 내일은 2월 1일이기 때문입니다."라고 덧붙였습니다.

출처: 로이터

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제조업이 유로존 성장에 계속 부담을 주는 이유: 재고 주기 때문이야, 바보야!

재고가 폭주하다

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1분기에도 계속된 난항

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출처:ING

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출처: ACTIONFOREX

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백악관이 트럼프 관세 위협을 반복한 후 달러가 상승

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