에너지 – 허리케인 라파엘로 석유 생산 중단

어제 유가는 선거 결과의 명확성으로 미국 달러가 급등하면서 압박을 받았습니다. 그러나 거래 세션이 진행됨에 따라 유가 시장은 이러한 손실의 상당 부분을 회복했습니다.

트럼프 대통령의 임기가 미칠 영향은 여전히 불확실하며, 잠재적으로 여러 가지 반대 세력이 작용할 가능성이 있습니다. USD 강세는 어제 목격했듯이 석유뿐만 아니라 더 광범위한 상품 복합체에 역풍을 일으킬 가능성이 높습니다. 게다가 트럼프 행정부는 바이든 행정부에서 상당히 감소했던 연방 토지의 석유 및 가스 임대가 증가할 수 있습니다. 그러나 미국의 공급 증가는 대체로 가격에 따라 달라질 것입니다. 반면에 트럼프 대통령의 임기는 이란에 대한 미국의 강경한 입장으로 이어질 수 있으며, 이는 석유 제재의 엄격한 집행을 의미할 수 있습니다. 제재의 엄격한 집행은 잠재적으로 100만 배럴/일 이상의 석유 공급을 위험에 빠뜨릴 수 있습니다.

미국 멕시코만의 허리케인 라파엘은 석유 및 가스 공급을 계속 위험에 빠뜨립니다. 안전 및 환경 집행국(BSEE)에 따르면 허리케인으로 인해 미국 멕시코만 석유 생산의 304k b/d가 조금 넘게 중단되었고, 131 mcf/day의 천연 가스 생산도 중단되었습니다.

EIA는 어제 주간 재고 보고서를 발표했는데, 미국 상업용 원유 재고가 지난주에 215만 배럴 증가했으며, API가 전날 보고한 310만 배럴 증가보다 약간 낮았습니다. 정제유는 이번 주에 활용률을 1.4pp 증가시켰지만, 원유 수출이 1.41mb/d WoW 감소한 것이 원유 증가에 기여했을 것입니다. 정제 제품도 이번 주에 증가했는데, 가솔린과 증류유 재고가 각각 412,000배럴과 295만배럴 증가했습니다. 암시적 수요도 이번 주에 감소했는데, 암시적 가솔린과 증류유 수요는 각각 331,000배럴과 475,000배럴 감소했습니다.

오늘 아침 발표된 10월 중국 무역 데이터에 따르면 중국의 원유 수입은 여전히 압박을 받고 있으며 지난달 원유 수입량은 10.56mb/d로 전월 대비 4.9% 감소, 전년 대비 8.7% 감소했습니다. 이는 올해 누적 수입이 전년 대비 3.4% 감소한 것입니다. 이러한 수치는 중국 수요 우려를 완화하는 데 별 도움이 되지 않습니다.

금속 - 트럼프 당선으로 달러 강세로 폭락

금속 복합 단지는 트럼프가 미국 대선에서 승리한 후 달러가 강세를 보이고 관세 위험이 커지면서 어제 압박을 받았습니다.

구리는 중국에서 예상보다 나은 데이터가 나온 후 3일간 상승세를 보인 산업용 금속을 이끌며 하락세를 보였습니다. 베이징은 이번 주 후반에 열리는 전국인민대표대회 상무위원회 회의에서 추가 지원 조치를 발표할 것으로 예상됩니다. 추가 재정 조치가 발표되면 금속 가격이 상승할 가능성이 큽니다.

귀금속에서 금도 하락했는데, 달러가 상승했기 때문입니다. 그러나 달러가 강세를 보이면 귀금속에 역풍이 될 수 있지만, 이는 트럼프 대통령 임기와 함께 나타날 수 있는 지정학적 불확실성으로 상쇄될 수 있습니다. 금은 지정학적 위험이 높아진 시기에 오랫동안 안전 자산이었습니다.

관세와 더 엄격한 이민 통제를 포함한 트럼프의 제안된 정책은 본질적으로 인플레이션이며, 연준의 금리 인하를 제한할 수 있습니다. 달러가 강해지고 통화 정책이 더 엄격해지면 금과 산업용 금속에 역풍이 불 수 있습니다. 관세는 또한 세계 경제 성장에 하방 위험을 제공하여 산업용 금속 수요에 부정적일 것입니다. 그러나 금의 경우 무역 마찰이 증가하면 귀금속의 안전 자산 매력이 높아질 수 있습니다.

농업 – 대두, 중국 무역 불확실성으로 하락

CBOT 대두 가격은 처음에는 미국 대선 결과에 따라 매도되었고, 어제 한때 시장은 약 2% 하락했습니다. 대두에 대한 우려는 트럼프의 이전 대통령 임기 동안 무역 전쟁에서 보았던 것처럼 잠재적인 무역 긴장에 휘말릴 수 있다는 것입니다.

아이보리 코스트 수출업체들이 콩의 품질이 좋지 않아 트럭으로 가득 찬 코코아콩을 거부하고 있다는 보고가 있으며, 이는 글로벌 시장 균형에 새로운 공급 위협을 더하고 있습니다. 지난 2주 동안 주요 콩 수출업체와 분쇄업체가 매일 평균 8~10대의 트럭(각각 35톤)의 코코아콩을 반송한 것으로 추정되는데, 콩이 곰팡이가 많고 평소보다 작기 때문입니다. 최근 데이터에 따르면 아이보리 코스트 항구에 콩이 도착하는 양이 주마다 감소했는데, 지난달의 폭우로 생산자들이 콩을 말리는 데 어려움을 겪었고 수확도 지연되었기 때문입니다.

베트남 통계청은 10월 무역량 추정치를 발표했는데, 커피 선적이 전년 동기 대비 1.5% 증가한 44kt으로 증가했습니다. 그러나 누적 커피 수출은 올해 첫 10개월 동안 전년 동기 대비 11.2% 감소하여 1.15mt에 그쳤습니다.

출처: AP

독일 산업 생산은 8월의 +2.6% MoM에서 9월에는 전월 대비 2.5% 감소했습니다. 연간 산업 생산은 거의 5% 감소했습니다. 감소는 모든 부문에서 주도되었습니다. 건설 부문의 활동은 여름철에 바닥을 치는 첫 번째 잠정적 징후가 나타난 후 전월 대비 1% 이상 감소했습니다.

동시에, 독일 수출은 8월의 +1.5% MoM에서 9월에는 1.7% MoM으로 감소했습니다. 수입이 2.1% MoM으로 급증하면서, 독일의 무역 흑자는 8월의 €22.7bn에서 €17bn으로 줄었습니다.

독일 산업 데이터의 지그재그는 독일 산업이 아직 완전한 바닥을 찍는 기간에 들어가지 않았음을 시사합니다. 사실, 3분기 산업 생산은 2분기에 비해 여전히 약 2% 감소했습니다.

우리는 이제 독일에서 겨울 경기 침체를 예상합니다.

독일 산업은 지난 몇 년 동안 전체 경제 문제의 가장 좋은 사례였습니다. 순환적, 구조적 역풍 사이에 갇혀 저렴한 에너지와 쉽게 접근할 수 있는 대규모 수출 시장의 기존 거시적 비즈니스 모델이 더 이상 작동하지 않는다는 사실을 받아들이고 있습니다. 이것이 팬데믹이 시작된 지 4년 반이 지난 지금도 독일 산업 생산이 여전히 팬데믹 이전 수준보다 10% 이상 낮은 이유입니다.

재고는 전례 없는 오랜 시간 동안 높은 수준을 유지했습니다. 그럼에도 불구하고 최근 몇 달 동안 산업 주문이 안정화되면서 산업에서 적어도 약한 순환적 반등이 있을 것이라는 희망이 살아 있습니다. 그러나 동시에 제조업의 가동률은 2020년 이후 최저 수준입니다. 가동률이 현재 역사적 평균 수준인 것은 식품 및 의류 생산에서만 가능합니다. 이는 산업 강국에 대한 그다지 좋은 그림은 아닙니다.

앞으로 지난 24시간 동안 독일 경제의 단기 및 장기 전망이 모두 어두워졌습니다. 도널드 트럼프가 미국에서 2번째 임기를 시작하면서 예상되는 새로운 무역 긴장이 독일 경제에 타격을 줄 것입니다. 독일 경제는 수출의 10%를 미국으로 수출합니다. 유럽 자동차에 대한 미국의 관세가 독일 자동차 산업을 더 심각한 문제에 빠뜨리는 것을 보는 데는 많은 상상력이 필요하지 않습니다.

우크라이나에 대한 미국의 지원에 대한 불확실성은 투자와 소비 전망에 부담을 줄 뿐만 아니라 독일의 중요한 정치적 주제이기도 합니다. 이는 어젯밤 독일 정부의 붕괴와 내년 3월에 실시될 가능성이 있는 새로운 선거에 대한 뉴스 로 이어집니다. 단기적으로 이 붕괴는 감정에 부담을 줄 가능성이 높고 투자와 소비를 억제할 가능성이 높습니다. 좀 더 긍정적인 측면에서, 새로운 정부는 독일의 현재 경제 정책 마비를 마침내 종식시키고 국가에 오랫동안 기다려온 경제 정책의 확실성과 성장과 경쟁력을 회복하는 방법에 대한 지침을 제공할 수 있으며, 강조할 수는 없습니다. 규제 완화, 세금 인하, 번잡한 절차 감소, 인프라, 디지털화 및 교육에 대한 투자라는 정책 처방은 모두 잘 알려져 있습니다. 현재 재정 부채 브레이크에서 벗어나지 않고(적어도 일시적으로는) 이를 실행하는 것은 거의 불가능한 과제처럼 보입니다.

지난 24시간의 결과로, 독일의 겨울 동안 기술적 경기 침체가 우리의 기본 사례가 되었습니다. 겨울을 넘어 독일의 성장 전망은 잠재적인 무역 전쟁과 미국의 더욱 강력한 산업 정책 속에서 국내 경제를 강화할 수 있는 새 정부의 능력에 크게 좌우될 것입니다.

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