ESG 발행은 작년보다 미달

10년 만에 처음으로 EUR 지속가능 은행 채권 공급이 전년의 규모를 넘지 못할 것입니다. 대출 성장이 정체되고 은행의 전반적인 공급 활동이 둔화되면서 2024년 은행의 ESG 채권 발행은 연말에 750억 유로에 가까워질 가능성이 높습니다.

올해 전 세계 은행은 지금까지 유로화 ESG 채권 700억 유로를 발행했는데, 이는 작년 740억 유로에서 감소한 수치입니다. 담보채권과 우선주 무담보 채권은 각각 연초부터 현재까지 ESG 발행액의 27%와 26%를 차지하는 반면, 베일인 우선 발행액은 수익 공급의 녹색 및 사회적 사용액의 40%를 차지합니다. 종속채권과 RMBS는 은행의 2024년 ESG 발행액에서 각각 5%와 2%로 적은 비중을 차지합니다.

2025년 은행 발행 감소는 ESG 공급 감소와 일치할 것

출처: ING, *) 최소 €250m 규모의 채권만 포함

올해 은행의 ESG 발행이 더딘 것은 수익금 사용 범주에 따라 잘 분산되어 있으며, 녹색, 사회적, 지속 가능성 발행은 모두 작년 YTD 인쇄보다 약간 낮았습니다. 녹색 발행은 여전히 ESG 공급의 대부분을 차지하며 79%의 점유율을 기록했고, 그 다음으로 사회적 발행이 18%를 기록했습니다. 지속 가능성(즉, 수익금의 녹색 및 사회적 사용 결합)은 ESG 발행의 2%에 불과했습니다.

이는 사회적 채권 발행이 코로나19 팬데믹 이후 급증한 이후에도 여전히 모멘텀을 얻기 위해 고군분투하고 있음을 보여줍니다. 그 이유 중 하나는 EU 분류 규정과 EU 그린 본드 표준에 명시된 대로 그린 본드에 대한 규제가 더 강화되었기 때문입니다.

무담보 부문에서 수익 사용은 여전히 주로 녹색입니다. 그러나 담보채권에서 사회적 발행은 녹색 발행과 더 나은 속도를 유지하고 있습니다. 예를 들어, 사회적 및 지속 가능한 담보채권 발행은 YTD 기준으로 거의 €80억에 도달하여 무담보 사회적 및 지속 가능한 발행의 €65억을 넘어섰습니다. 반면, 녹색 담보채권 발행의 €110억은 무담보 녹색 공급의 4분의 1에 불과합니다.

녹색은 수익 유형의 주요 사용으로 남을 것입니다.

출처: ING, *) 최소 €250m 규모의 채권만 포함

2025년 은행의 ESG 인쇄액은 €700억으로 감소할 것으로 예상

우리는 은행의 ESG 공급이 전년 대비 2025년에 약간 감소할 것으로 예상하며, 예상 ESG 발행은 약 700억 유로입니다. 이 중 80%는 그린 포맷으로 발행될 것으로 예상됩니다. 은행은 총 200억 유로를 덜 발행할 것으로 예상되며(바닐라 채권과 ESG 채권 모두 포함), 대출 증가는 내년에 점진적으로만 증가할 것으로 예상됩니다. 따라서 지속 가능한 대출 포트폴리오는 적당한 성장을 보일 것입니다.

은행은 EU 분류법의 환경 위임 행위(예: 순환 경제 지원)에 명시된 기준을 통해 지속 가능한 자산을 더욱 늘릴 수 있는 기회를 찾을 수 있지만, 기후 변화 완화는 여전히 녹색 공급의 주요 동인으로 남을 것입니다.

ESG 상환 지급액은 €150억에서 €340억으로 증가할 것입니다. 이를 통해 새로운 ESG 공급을 위한 지속 가능한 자산도 확보할 수 있지만, 채권이 발행된 이후 일부 그린 본드 적격 기준이 변경되었기 때문에 전체 금액은 아닐 것입니다.

은행들은 2025년에 지속 가능한 은행 채권 340억 유로를 상환할 예정이다.

출처: ING, *) 최소 €250m 규모의 채권만 포함

EU 그린본드 기준에 따라 제한된 발행 예상

내년부터 은행은 EU 그린 본드 기준에 따라 그린 본드를 발행할 수도 있습니다. 올해 은행의 낮은 첫 번째 그린 자산 비율(GAR) 공개를 고려할 때, 이 기준에 따라 많은 은행 채권 공급을 볼 수 있을 것으로는 생각하지 않습니다. 45개 은행의 3번째 기둥 공개에 따르면, 국가별 은행 대차대조표의 평균 택소노미 정렬은 1%에서 8%의 낮은 범위로 다양합니다.

녹색 자산 비율 공개는 택소노미 정렬이 낮음을 나타냅니다.

출처: 45개 은행의 발행인 3대 공시(2024년 상반기), ING

은행의 모기지 대출 장부에 대한 보고된 EU 택소노미 정렬이 낮다는 점을 감안할 때, 많은 은행이 EU GBS 형식에 따라 녹색 발행을 지원하기에 충분히 큰 택소노미 정렬 자산 포트폴리오를 구성하는 데 어려움을 겪을 수 있습니다. 이는 특히 포트폴리오 접근 방식이 사용되지 않는 단독 거래의 경우 발행 후 5년 이내에 택소노미 정렬 자산의 성장 전망에 확신이 없는 경우입니다.

가계대출은 택소노미 정렬이 낮습니다.

은행에서 미결제된 리노베이션 대출이 거의 없으며 분류법에 따라 거의 0%입니다.

출처: 45개 은행의 발행인 3대 공시(2024년 상반기), ING

건물 에너지 성능 지침(EPBD)과 같은 규제 이니셔티브는 EU 내 건물 리노베이션을 촉진하고, 시간이 지나면서 택소노미에 맞춰진 자산 포트폴리오가 성장할 것입니다. 설정된 타임라인을 감안할 때, 이는 2025년에 큰 지원이 되지 않을 것입니다.

은행이 실적이 가장 저조한 건물의 리노베이션을 위한 대출을 제공하도록 장려하기 위해 유럽 위원회는 자발적 사용을 위한 포괄적 포트폴리오 프레임워크에 대한 별도의 위임법을 마련하고 있습니다. 포트폴리오 프레임워크에 대한 증거 요청에 대한 유럽 위원회의 응답 기간은 11월 5일에 끝났으며, 위원회는 이제 연말 전에 이 주제에 대한 공개 협의를 시작할 계획입니다.

건물 에너지 성능 지침에 따른 타임라인

출처: 유럽위원회, ING

대차대조표 규모가 더 크고 벤치마크 규모 거래에 적합한 택소노미에 맞는 자산을 충분히 선택할 수 있는 은행은 EU 그린 본드 표준에 따라 채권을 발행하여 시장 상황을 테스트하는 첫 번째 은행이 될 가능성이 높습니다.

만기가 긴 채권을 발행하기 위해 은행은 채권 수익을 여러 유럽 그린 본드에 사용되는 포트폴리오(즉, 포트폴리오 접근 방식)에 할당하는 대신 택소노미에 맞춰진 별도의 자산에 자금을 조달하고자 할 수 있습니다. EU 택소노미 기술 검토 기준이 수정되면 수정된 기준을 충족하지 못하는 자산은 최대 7년 동안 그린 포트폴리오의 일부로 남을 수 있습니다. 대신 단독 거래는 채권 만기 전에 수정되는 경우 원칙적으로 이전 기술 검토 기준에 따라 EU 그린 본드 지위를 유지합니다.