3분기 마감에 따라 금 가격 하락

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요약:

시장은 금요일에 발표되는 미국의 일자리 데이터를 기다리고 있는데, 이는 금리 인하 예상과 미국 달러에 영향을 미칠 수 있습니다.

금 가격은 오늘 아침 달러가 약간 강세를 보이고 분기 말 흐름이 귀금속에 부담을 주면서 하락했습니다. 하락에도 불구하고 금은 2016년 1분기 이후 16% 이상의 상승을 기록한 이래 최고의 분기를 향해 나아가고 있습니다.

금은 안전 자산에 대한 매력과 금리 인하로 인해 강세론자들의 관심이 높아지면서 계속 지지를 받고 있습니다. 그러나 이번 주 초반의 하락은 이익 실현, 재조정, 중국 주식과 신흥 시장의 최근 랠리와 같은 여러 가지 겹치는 요인 때문일 수 있습니다.

PBoC가 발표한 경기 부양책은 중국에 대한 선물입니다. 중국 주식의 랠리는 제공되는 수익률이 더 높기 때문에 금에도 영향을 미칠 수 있습니다. 금은 여전히 극도로 매수 과다 영역에 있으며 따라서 추가 상승도 도전이 될 수 있습니다.

현재 상황에서는 금요일의 일자리 데이터 발표에 앞서 시장이 계속 변동할 수 있습니다. 금리 인하 기대치가 증가하면 USD 약세로 이어질 수 있습니다. 현재 기대치는 11월에 50베이시스포인트 인하를 40% 정도로 예상하고 있으며, 이는 전날 53%에서 하락한 수치이며, 귀금속 가격 하락에 부분적으로 영향을 미칠 수 있습니다.

앞으로의 경제 데이터

금 가격은 현재 긍정적이든 부정적이든 많은 어려움에 직면해 있습니다. 지금은 안전 자산에 대한 매력이 약해지고 있는 듯하지만 오늘 우리가 보고 있는 것처럼 미국 달러가 약해지면 금 가격이 앞서 나갈 가능성이 있습니다.

이번 주에는 서비스 데이터를 포함한 많은 미국 데이터가 있지만, 가장 큰 변동성과 변화 가능성은 금요일에 미국 일자리 보고서가 발표될 때 나타날 것입니다. 일자리 수치가 개선되고 실업률이 하락하는 징후가 귀금속을 낮출 수 있습니다.

오후에는 연방준비제도이사회 의장 제롬 파월의 연설이 있는데, 연방준비제도이사회 의장이 향후 금리 인하 예상에 대해 언급하면 변동성이 커질 수 있습니다.

기술 분석 금 (XAU/USD)

기술적 분석 관점에서, 금은 현재 읽기 어렵습니다. 특히 저항 영역이 있는 곳에서는 더욱 그렇습니다. 계속해서 새로운 사상 최고치를 인쇄함에 따라 분석할 역사적 가격 데이터가 부족하기 때문에 어렵습니다.

상황을 좀 더 이해하기 쉽게 설명하자면, 일간, 주간, 월간 시간대의 RSI는 모두 매수 과열 영역에 있습니다. 하지만 우리가 알다시피, 악기는 더 큰 시간대에서 매수 과열 영역에서 몇 주, 때로는 몇 달 동안 쇠퇴할 수 있으므로 현재로서는 이는 중요하지 않은 듯합니다.

심리적 수준인 2650은 제가 주시해야 할 가장 즉각적인 저항 영역입니다. 그 수준을 벗어나면 2700이 뚜렷해지기 전에 지난주와 역대 최고치인 2685.50에 대한 재테스트가 열릴 수 있습니다.

지지와 2625 구역을 살펴보면 지난 며칠 동안 핵심이었으며 여전히 금 가격의 기반이 될 수 있습니다. 이는 앞으로 모니터링할 가치가 있는 수준일 수 있습니다.

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워렌 타쿤다

간결한

주식

MSCI의 글로벌 주식 지수는 월요일에 하락했고, 연방준비제도이사회 의장 제롬 파월이 또 다른 큰 폭의 금리 인하에 대한 기대를 꺾으면서 달러는 상승했고, 원유 선물은 중동 갈등이 고조될 것이라는 우려로 인해 변동이 심한 거래일 이후 보합세를 보였습니다.

그러나 세계적 기준인 브렌트 원유는 2022년 11월 이후 가장 큰 월별 손실을 기록했고, 1년 만에 가장 큰 분기별 하락률을 기록하며 3분기에 17%나 폭락했습니다. 이는 세계적 수요 감소에 대한 우려가 갈등으로 인한 공급 감소에 대한 두려움을 가린 데 따른 것입니다.

파웰이 중앙은행이 금리를 인하하기 위해 서두르지 않을 것이라고 시사한 후 주식 거래는 요동쳤다. 일부 투자자들은 더 큰 규모의 완화에 베팅했지만, 파웰은 경제가 예상대로 전개된다면 연준이 올해 25베이시스포인트를 두 번 인하할 것이라고 시사했다.

"시장이 예상했던 것보다 덜 비둘기파적으로 들렸습니다. 연말까지 50베이시스포인트 인하할 것이라는 기대가 있었습니다. 그 발언으로 아마 그 제안은 무산되었을 겁니다." 텍사스 오스틴에 있는 Per Stirling Capital Management의 이사인 Robert Phipps의 말이다.

월가 지수는 금요일에 발표된 미국 핵심 물가 상승률에 힘입어 지난주에 상승세를 보였습니다. 이로 인해 연준이 금리를 0.5%포인트 더 인상할 것이라는 기대가 커졌습니다.

하지만 CME 그룹의 FedWatch 도구에서 나온 최신 판독 결과에 따르면, 월요일에 거래자들은 11월에 50베이시스포인트가 인하될 가능성을 36.7%로 예상했는데, 이는 금요일의 53.3%보다 낮은 수치입니다.

파월의 연설 중 주가가 하락했지만, 많은 트레이더가 마지막 순간에 포트폴리오를 조정하는 분기 마지막 날에 SP 500과 Dow가 사상 최고치를 기록하면서 잃었던 주가를 회복했습니다.

"장마감 시점에 가격이 오른 것은 부분적으로는 분기말 마감가 장식 때문일 가능성이 큽니다." 뉴저지주 뉴버넌에 있는 가족 투자 회사인 체리 레인 인베스트먼트의 파트너인 릭 메클러의 말입니다.

다우존스 산업평균지수는 17.15포인트(0.04%) 상승해 42,330.15에, SP 500은 24.31포인트(0.42%) 상승해 5,762.48에, 나스닥 종합지수는 69.58포인트(0.38%) 상승해 18,189.17에 거래를 마쳤습니다.

이번 달 SP 500은 2.01% 상승했고, 이번 분기에는 5.53% 상승했습니다.

MSCI의 전 세계 주식 지수는 1.82포인트 또는 0.21% 하락하여 당일 851.02를 기록했습니다. 이달 글로벌 지수는 약 2% 상승을 보였고, 분기별 지수는 약 6% 상승을 기록했습니다.

연방준비제도이사회의 논평과 함께, 퍼 스털링 캐피털의 핍스는 투자자들이 허리케인 헬렌으로 인한 중동의 전투와 파괴, 그리고 임박한 미국 항구 노동자들의 파업, 그리고 중국에서 온 소식을 주시하고 있다고 말했습니다.

베이징 거래일에는 중국의 최근 경기 부양책 발표 이후 주식이 급등했습니다.

지난주에 발표된 중국 정부의 경기 부양책으로 주식 시장이 지속적으로 상승세를 보였으며, 대형주 중심의 CSI300 지수는 8.5% 상승하여 2008년 이후 가장 큰 일일 상승률을 기록했으며, 지난 5개 거래일 동안 25% 상승세를 기록했습니다.

파월 의장의 강경한 입장으로 인해 투자자들이 11월에 금리를 대폭 인하할 가능성을 줄인 가운데 달러화가 상승했습니다.

Standard Chartered Bank의 NY 지점에서 글로벌 G10 FX Research 및 북미 거시 전략 책임자인 Steve Englander는 "그는 강경한 약을 먹었습니다."라고 말하며 시장이 "25(베이시스 포인트 인하)를 진지하게 생각하고 있다는 우려를 표명하기 시작했을 수도 있습니다."라고 암시했습니다.

엔과 유로를 포함한 여러 통화에 대한 달러의 가치를 측정하는 달러 지수는 0.32% 상승해 100.76에 도달했습니다.

유로는 0.27% 하락한 1.1133달러에 거래되었고, 달러는 일본 엔에 비해 1% 상승한 143.61에 거래되었습니다.

국채의 경우, 기준 미국 10년 국채 수익률은 금요일 늦게 3.749%에서 3.6베이시스포인트 상승해 3.785%를 기록했습니다.

일반적으로 이자율 예상과 함께 움직이는 2년 만기 국채 수익률은 금요일 늦게 3.563%에서 7.4베이시스포인트 상승해 3.637%에 도달했습니다.

그리고 경제적 기대의 지표로 간주되는 2년 및 10년 국채 수익률 격차를 측정하는 미국 재무부 수익률 곡선에서 주의 깊게 관찰되는 부분은 양의 14.6베이시스포인트였습니다.

에너지 시장에서 미국 원유는 1센트 하락한 배럴당 68.17달러에 마감했지만, 9월에는 2023년 10월 이후 가장 큰 월별 하락폭인 7%를 기록했고, 2023년 3분기 이후 가장 큰 분기별 하락폭인 16%를 기록했습니다.

브렌트는 배럴당 21센트 하락하여 71.77달러에 거래되었습니다. 9월에 약 9% 하락하여 2022년 11월 이후 가장 큰 하락을 기록했으며 3개월 연속 하락을 기록했고 분기별 하락률은 17%에 가까워 1년 만에 가장 큰 하락을 기록했습니다.

금은 미국 통화 완화와 중동의 긴장 고조로 인해 역사적인 상승세를 보인 후 잠시 휴식을 취하며 하락세를 보였으며, 2020년 초 이후 가장 큰 분기별 상승세를 보일 것으로 전망됩니다.

현물 금은 1% 하락하여 온스당 2,631.39달러를 기록했습니다. 미국 금 선물은 0.54% 하락하여 온스당 2,629.90달러를 기록했습니다.

출처: 로이터

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브루킹스 연구소

간결한

중앙 은행

2020년 8월에 도입된 Fed의 현재 프레임워크는 2007-2009년 금융 위기와 경기 침체 기간과 그 이후의 경험에서 비롯되었습니다. 실업률은 높은 수준을 유지했고 인플레이션은 단기 금리를 0 바로 위까지 낮춰 경제를 자극했음에도 불구하고 2% 목표에 지속적으로 못 미쳤습니다. Fed의 노력은 실질적 하한선, 즉 단기 금리를 훨씬 낮출 수 없는 능력 때문에 방해를 받았습니다.

Fed는 법적으로 최대 고용과 가격 안정을 촉진해야 하는데, 이는 이중 의무입니다. 공식적으로 가격 안정을 2012년 2% 인플레이션으로 정의했습니다. 목표는 대칭적이며 인플레이션이 지속적으로 그 위나 아래에 있으면 우려할 것이라고 말했습니다. 최대 고용을 정의하지 않았으며, 비금전적 요인으로 인해 시간이 지남에 따라 변한다고 언급했습니다.

유연한 평균 인플레이션 타겟팅으로 알려진 2020 프레임워크는 "시간이 지남에 따라 평균 2%"의 인플레이션을 추구하지만 인플레이션 목표 대칭에서 벗어났습니다. 이는 목표보다 낮은 인플레이션 기간이 목표보다 높은 인플레이션 기간보다 더 흔할 것이라는 예상을 바탕으로 구성되었습니다. 인플레이션이 지속적으로 낮은 기간을 보상하기 위해 Fed는 "일정 기간 동안 2% 이상의 적당히 높은 인플레이션"을 목표로 한다고 밝혔습니다. 그러나 지속적으로 높은 인플레이션을 보상하기 위해 목표보다 낮은 인플레이션을 목표로 한다는 언급은 없습니다.

2020년 프레임워크는 또한 위임의 고용 측면에 대한 2012년 프레임워크의 해석을 강화했습니다. 최대 고용은 "광범위하고 포괄적인 목표"라고 말했는데, 이는 저소득 및 중소득 커뮤니티의 높은 실업률에 대응한다는 암시입니다. 그리고 통화 정책은 보다 중립적인 2012년 언어인 "고용 편차"가 아닌 "최대치로부터의 고용 부족"에 대한 연준의 평가에 "의해 알려져야 한다"고 말했습니다.

2020년 9월 새로운 프레임워크를 구현하는 포워드 가이던스에서 Fed는 한 걸음 더 나아갔습니다. Fed는 고용과 가격 안정 목표가 모두 실제로 달성될 때까지 단기 금리(연방 기금 금리)에 대한 목표를 거의 0에 가깝게 유지하겠다고 밝혔습니다. 이 언어는 Fed가 과거에 했던 것처럼 두 목표 간의 충돌 가능성에 대한 조항을 포함하지 않았습니다.

COVID 19 팬데믹 초기에는 목표가 충돌하지 않았습니다. 연준이 선호하는 개인 소비 지출 가격 지수로 측정한 12개월 인플레이션율은 2020년 봄에 불과 0.4%로 떨어졌습니다. 실업률은 14.8%로 치솟았습니다. 하지만 2021년 중반 가을에는 인플레이션이 5% 이상으로 상승했지만 연준은 이 증가가 팬데믹의 "일시적 요인"을 크게 반영한 것이라고 밝혔습니다. 한편 실업률은 5% 미만으로 떨어져 대부분 경제학자의 최대 고용 추정치에 가까워졌습니다.

인플레이션은 계속 상승했고 실업률은 2022년에도 계속 감소했습니다. 그러나 2020년 9월 지침에 따라 연준은 2022년 3월까지 0~1/4%의 이자율 목표 범위를 인상하지 않았으며, 인플레이션은 6.9%, 실업률은 3.7%였습니다.

2022년 3월 이후, 공격적으로 금리를 인상했고, 목표 범위는 2023년 7월 5-1/4-5-1/2%로 정점을 찍었습니다. 2022년 6월 7.1%에 도달한 후, 인플레이션은 2024년 7월까지 2.5%로 감소했습니다. 실업률은 2023년 1월 54년 만에 최저인 3.4%에서 2024년 8월 4.2%로 상승했습니다. 이에 대응하여, 연준은 이번 달에 목표 범위를 0.5% 낮추었고, 앞으로 1년 동안 추가 인하를 예상했습니다.

연방준비제도의 통화정책 프레임워크와 그 실행을 둘러싼 과제

9월 26일에 발표된 세 편의 논문 중 첫 번째인 "연준의 통화 정책 프레임워크와 그 실행을 둘러싼 과제"는 2020년의 변화가 "금융 위기 이후의 경험에 너무 집중되어 있어 예상치 못한 경제 상황의 변화에 대처할 수 없었다"는 결론을 내렸습니다. 예일 대학의 윌리엄 B. 잉글리시와 Balyasny Asset Management의 브라이언 색은 대신 "광범위한 정책 프레임워크... 다양한 정책 환경에 적합"하다고 권고했습니다.

2010년부터 2015년까지 이사회 통화부 부장을 지낸 English와 2009년부터 2013년까지 뉴욕 연방준비은행 시장 그룹 책임자를 지낸 Sack도 2020년 프레임워크를 구현하는 데 사용된 커뮤니케이션에 상당한 문제가 있었다고 주장합니다. 그들은 금리 인상 조건을 제시한 9월 지침이 "경제 상황이 어떻게 전개되었는지를 감안할 때 너무 공격적이었다"고 썼습니다.

브루킹스 연구소와의 인터뷰에서 잉글리시는 새로운 프레임워크와 실행 지침이 없었다면 연준은 이듬해 봄이 아닌 2021년 가을에 금리를 인상하기 시작했을 가능성이 크다고 말했습니다.

그와 Sack은 프레임워크 검토를 위해 세 가지 권장 사항을 제시했습니다.

"고용 부족"이라는 문구를 변경하여 Fed가 "인플레이션이 아직 상승하지 않았더라도 최대 지속 가능한 고용 추정치에 근접하거나 초과하는 경제에 대응할 수 있도록" 합니다.

유연한 평균 인플레이션 타겟팅(FAIT)에서 보다 전통적인 인플레이션 타겟팅으로 돌아가면, 통화 정책은 인플레이션이 목표치보다 높거나 낮을 때 인플레이션을 목표치로 되돌리는 것을 목표로 하지만, 불특정 기간 동안 평균을 달성함으로써 과거의 실수를 보상하려고 하지 않습니다. 그들은 FAIT 언어의 구체성 부족으로 인해 대중의 통화 정책에 대한 기대를 형성하는 데 도움이 되지 않을 가능성이 높으며, 평균 인플레이션 타겟팅은 높은 인플레이션 기간 이후에 혼란의 잠재적 원인이 될 수 있다고 주장합니다.

프레임워크를 구현하는 데 사용되는 포워드 가이던스와 대규모 증권 매수(양적 완화 또는 QE라고 함)의 설계를 개선합니다. 특히, 포워드 가이던스는 연방 기금 금리를 적절한 수준에서 너무 멀리 떨어뜨려 상당한 정책적 어려움과 경제적 위험을 초래할 위험을 제한하기 위해 신중하게 조절되어야 하며, 증권 매수는 보다 효과적으로 조정, 구조화 및 전달되어야 한다고 그들은 말했습니다.

팬데믹 이후 통화 정책 프레임워크에 대한 고려 사항

두 번째 논문인 "대유행 이후 통화 정책 프레임워크에 대한 고려 사항"은 2020년 프레임워크가 "작은 균열(만약 있다면)만 있는 견고한 전략적 기반"으로 남아 있다고 주장합니다. 시카고 대학교의 저자인 찰스 L. 에반스는 "다음 수년 동안 나타날 가능성이 있는 광범위한 도전과 불확실성에 대처할 만큼 충분히 광범위하고 유연하다"고 썼습니다. 하지만 그는 "많은 개선 및 명확화 기회가 존재한다"고 언급했습니다.

2007년 9월부터 2023년 1월까지 시카고 연방준비은행 총재를 지낸 에반스는 브루킹스 연구소와의 인터뷰에서 이 프레임워크가 본질적으로 비대칭적이라고 보지 않는다고 말했습니다.

유연한 평균 인플레이션 타겟팅은 "매년 해야 하는 일이 아닙니다."라고 그는 말했습니다. "FAIT는 인플레이션이 매우 낮고 Fed가 인플레이션을 높이기 위해 매우 열심히 노력했을 때를 위한 것입니다. FAIT의 비대칭성은 ELB [실질적 하한]의 비대칭성을 상쇄하는 특징입니다."

게다가 그는 "새롭게 바뀐 2020년 프레임워크의 어떤 것도" 연방준비제도이사회 정책 입안자들이 "매우 제한적인 금융 조건을 조작하려는 마음을 가진" 한 그들을 억제하지 못했다고 썼다. 연방준비제도이사회의 2022년 3월 정책 피벗과 고정된 인플레이션 기대치(시장 참여자, 소비자, 기업)는 "인플레이션의 궁극적인 증가를 제한하고 (지금까지) 큰 경기 침체나 어떤 경기 침체도 초래하지 않고 2%에 가까운 비교적 빠른 회복을 제공하는 데 중요한 역할을 했다."

에반스는 2020년 프레임워크의 고용 부족 언어가 Fed가 부상하는 인플레이션 위협을 억제하기 위해 선제적으로 금리를 인상하는 것을 막지는 않는다고 적었습니다. 그리고 인터뷰에서 그는 팬데믹 인플레이션 쇼크 이후 프레임워크를 변경하려는 많은 제안이 금리가 실효 하한선에 가까울 경우 Fed가 다음 경기 침체에 맞서기 어렵게 만들 것이라고 우려했습니다. 그러나 그는 다음과 같이 말했습니다.

2% 인플레이션 목표를 높이는 것의 잠재적 이점에 대해 논의하고, 목표를 유지한다면 목표를 "정의하고, 방어하고, 소유"하십시오.

인플레이션 목표가 대칭적임을 명확히 밝히고, 유연한 평균 인플레이션 목표가 재확인될 경우 적절한 경우 연준이 금리를 인상할 수 있도록 하는 탈출 임계값과 같은 실행 전략을 선택합니다.

정책 입안자들의 이자율과 경제 전망에 대한 분기별 요약을 포함하여 연방준비제도이사회의 포워드 가이던스와 기타 커뮤니케이션 정책의 개선 사항을 고려해 보세요.

연방준비제도의 2020년 정책 프레임워크가 인플레이션에 대한 대응을 제한했습니까?

세 번째 논문인 "연방준비제도의 2020년 정책 프레임워크가 인플레이션에 대한 대응을 제한했는가? 프레임워크 검토를 위한 증거와 의미"는 다양한 유형의 연방준비제도 기록(정책 발표, 회의록, 정책 입안자 연설)을 연구하고 이를 경제 상황과 연방준비제도의 결정과 연관시켜 프레임워크를 평가했습니다.

이 보고서는 "이중 위임의 최대 고용 측면의 상승이 연준의 인플레이션 대응을 제한하는 데 중요한 역할을 했다"고 밝혔습니다.

"금융 정책 입안자들은 노동 시장 상황이 극도로 촉박해지기 전에 인플레이션 통제로 전환하는 데 매우 주저했던 것으로 보이며 [2020년 9월의] 포워드 가이던스에 [제시된] 조건에 구속감을 느낀 것으로 보입니다." 저자인 Christina D. Romer(백악관 경제 자문 위원회 전 의장)와 David H. Romer(둘 다 캘리포니아 대학교 버클리 캠퍼스)는 이렇게 썼습니다.

2021년 가을의 인플레이션이 연준의 목표를 넘어섰고 정책 입안자들은 경제가 곧 최대 고용에 도달할 것이라고 믿었지만, 실제로 최대 고용이 달성될 때까지 선제적으로 행동하기를 거부했다고 전미 경제 연구국의 통화 경제학 프로그램 공동 책임자였던 로머와 로머는 썼다.

그러나 유연한 평균 인플레이션 타겟팅은 합리적이며 Fed가 인플레이션에 느리게 대응하는 데 중요하지 않은 것으로 보인다고 그들은 썼다. 인플레이션은 2021년에 충분히 빠르게 상승하여 몇 달 안에 평균이 2%를 넘었다. 더 높을 것으로 예상되었기 때문에 Fed가 금리를 인상하기 전에 인상할 수도 있었다고 그들은 주장한다.

저자들은 2020 프레임워크가 "특정한 상황에 맞게 설계되었다"고 지적하고 "더 일반적이고 유연하게" 개정할 것을 권고합니다. 그들은 유연한 평균 인플레이션 타겟팅을 유지하지만 "실효적 하한에 의해 통화 정책이 제약될 때 인플레이션 언더슈트에만 관련이 있다는 것을 강조하기 위해" 조정할 것입니다.

그들은 Fed가 "금융 정책이 빈곤을 줄이거나 증가하는 불평등을 상쇄할 수 없다"는 것을 인정하는 "최대 고용에 대한 현실적인 관점"을 채택해야 한다고 말했습니다. Fed는 "고의로 뜨거운 노동 시장을 추구해서는 안 되며" "고용 목표의 부족과 초과에 모두 대응해야 한다"고 그들은 썼습니다.

그들은 "통화 정책은 상당한 지연을 두고 작동하기 때문에 선제적 통화 정책 조치는 적절할 뿐만 아니라 필요하다"는 것을 강조하기 위해 프레임워크를 수정할 것입니다. 그러나 그들은 경제 상황에 대한 Fed의 대응 능력을 제한하는 2020년 9월 지침과 같은 포워드 가이드의 사용을 최소화할 것입니다.

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오웬 리

간결한

UBS 회장 콜름 켈러허는 스위스 정부가 대형 은행에 대한 자본 요건을 강화하려는 계획이 금융 중심지로서 스위스의 입지를 손상시킬 수 있다고 경고했습니다.

정부는 작년에 Credit Suisse가 붕괴된 이후 금융 부문을 더욱 강력하게 만들기 위해 올해 초 UBS와 스위스의 다른 3대 은행에 대한 자본 요건을 더욱 강화한다는 계획을 세웠습니다.

켈러허는 스위스 신문 존타그스블리크에 게재된 기사에서 정부 보고서의 22개 권고안 대부분에 동의하지만, 자본 요건을 더욱 엄격하게 하는 제안은 동의하지 않는다고 밝혔다.

"제가 정말 큰 문제가 있는 것은 자본 요건의 증가입니다. 그것은 말이 안 됩니다." 그는 소위 "실패하기에는 너무 큰" 보고서에 대해 말했습니다.

정확한 자본 요구 사항에 대한 세부 사항은 아직 나오지 않았지만, 4월에 카린 켈러-수터 재무부 장관은 UBS가 150억~250억 달러를 더 필요로 할 것이라는 추정이 "합리적"이라고 말했습니다.

Autonomous Research의 분석가들은 별도의 추산에 따르면 UBS가 추가로 100억~150억 달러를 유지해야 할 수도 있다고 밝혔습니다.

켈러허는 수치에 대한 언급을 거부했지만, 과도한 자본 요건은 경쟁력을 손상시키고 고객에게 은행 상품에 대한 덜 유리한 가격을 초래할 것이라고 말했습니다.

켈러허는 신문에 "우리는 유동성 관리와 무엇보다도 은행의 완전한 해결 가능성과 같은 더 중요한 문제에 집중해야 합니다."라고 말했습니다.

2021년 Deloitte 연구에 따르면 스위스 은행은 약 2조 6,000억 달러의 국제 자산을 관리하며 세계 최고의 금융 센터로서의 역할에 기여하고 있습니다. 그러나 룩셈부르크와 특히 최근 몇 년 동안 빠르게 성장한 싱가포르와의 경쟁이 치열해지고 있습니다.

연간 스위스 경제 생산량의 두 배에 달하는 대차대조표를 보유하고 있는 UBS가 붕괴되면 스위스 경제에 엄청난 위험을 초래할 것이라고 전문가들은 경고했습니다.

켈러허는 UBS가 비슷한 은행들에 비해 "상당히 더 많은" 자본을 보유하고 있으며, 자산 관리와 스위스 국내 시장을 기반으로 하는 이 은행의 사업 모델이 위험도가 낮다는 것을 의미한다고 말하며 위험성을 축소했습니다.

켈러허는 2022년부터 회장을 맡아왔으며, 베른이 추가 자본을 크게 늘려달라고 요구하더라도 UBS는 스위스에 대한 투자를 계속할 것이라고 말했습니다.

그는 "우리는 글로벌 은행이지만 UBS의 핵심은 스위스라는 점입니다."라며 "대출 기관이 본국에서 철수할 것임은 의심의 여지가 없습니다."라고 덧붙였습니다.

하지만 그는 은행이 자본 수준을 높여야 한다면 스위스에 해로울 것이라고 경고했다.

켈러허는 "정치가 우리로 하여금 자본을 엄청나게 늘리도록 강요한다면, 스위스는 더 이상 관련성 있는 국제 금융 센터가 되기를 원하지 않는다는 결정을 내린 셈"이라고 말했습니다.

"나는 그것이 국가 이익에 부합하지 않는다고 생각한다."

모건 스탠리의 전 임원은 정부의 제안에 대해 논의할 준비가 되었다고 말했습니다.

출처: Theedgemarkets

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오안다

주식

지난 주 초부터 중국과 홍콩 주식 시장에서는 긍정적인 동물적 충동이 되살아나면서 운명의 변화가 일어났습니다. 이는 중국 중앙은행인 중국 인민은행(PBoC)이 채택한 새롭고 공격적인 통화 정책 입장과 소비자 지출을 타깃으로 한 확장적 재정 정책에 대한 암시에 따른 것입니다.

CSI 300과 항셍 지수가 더 좋은 성과를 보였습니다.

9월 27일 기준 월간 성과를 기준으로, 중국 CSI 300(+13.44%)과 항셍 지수(+16.62%)는 일본(+7.67%)을 제외한 지역 주식 시장과 미국 SP 500(+1.59%), 일본 닛케이 225(+2.92%) 등 주요 벤치마크 주가 지수보다 성과가 더 좋았습니다.

중국과 홍콩 벤치마크 주가 지수에서 나타난 상승의 상당 부분은 지난주에 나타났습니다. CSI 300은 주간 수익률 15.70%를 기록했고 항셍 지수는 13% 상승하여 각각 2008년 11월과 1998년 이후 가장 큰 주간 상승률을 기록했습니다.

절박한 시기에는 보다 공격적인 수용 정책이 필요합니다.

PMI(제조업 및 서비스업), 소매 판매, 산업 생산, 소비자 물가 상승률, 생산자 물가 등 최근의 주요 경제 데이터는 중국 내수 수요가 지속적으로 약세를 보이고 있음을 나타내며, 중국이 2024년 경제 성장률 목표인 5%를 달성하는 데 어려움을 겪을 것으로 전망됩니다.

중국 인민은행은 중국 내 디플레이션의 악순환을 막기 위해 이번 주에 주요 통화 정책 도구에 대한 금리를 동시에 인하하겠다고 발표했습니다. 은행의 준비금 비율을 50bp(베이시스포인트) 인하(가까운 미래에 25bp~50bp가 추가로 인하될 가능성 있음), 7일 레포 금리를 20bp 인하하여 1.5%로 낮추고, 1년 만기 중기 대출 금리를 30bp 인하하여 2%로 낮추고, 주택 담보 대출 금리를 인하했습니다.

또한 중국 인민은행은 증권, 펀드 운용사, 보험 회사가 중국 인민은행에 주식안정기금이 포함된 주식을 매수할 수 있도록 하는 스왑 시설을 통해 최소 5,000억 위안의 주식 유동성 지원을 발표했습니다.

또한 부동산 시장의 침체로 인해 중국 상업은행의 부실대출이 늘어날 가능성을 완화하기 위해, 중국의 최고 정책 입안자들은 각각의 국유은행에 최대 1조 위안의 자본을 투자해 대차대조표를 강화하고 어려움에 처한 경제를 지원하는 방안을 고려하고 있습니다.

유동성 함정을 예방하기 위해서는 확장적 재정 정책이 필요하다

중국 소비자와 기업의 신뢰가 부진함에 따라 중국의 신용 증가율이 크게 감소했습니다. 은행의 총 대출이 2023년 4월 12.5%에서 2024년 8월 8.50%로 폭락한 것에서 알 수 있습니다. 신용 충격 지수에서도 비슷한 하락 추세를 확인할 수 있습니다.

따라서 공격적이고 수용적인 통화 정책을 통해 유동성 홍수문을 더 많이 여는 것만으로도 소비자와 기업의 신용 수요 부족으로 인해 유동성 함정 문제가 발생하여 경제 성장에 긍정적인 영향을 추가로 미칠 수 없을 것입니다.

중국의 디플레이션 악순환을 역전시키려면 공격적인 이자율 인하와 함께 확장적 재정 정책을 시행해야 합니다.

거의 1년간 단편적인 확장 정책을 펴온 중국 정치국(최고 지도부)은 지난 목요일인 9월 26일 월례 회의에서 부동산 시장이 "하락을 멈추게 하겠다"는 다짐 등 훨씬 더 "강력한" 어조로 9월 정기 회의를 마무리했습니다.

또한, 재정 지출에 할당되는 2조 위안 규모의 특별 국채를 발행할 가능성이 있으며, 이를 통해 얻은 수익금을 소비자 지출을 늘리는 데 사용할 가능성이 있습니다. 지난 9월 25일 수요일에 중국 빈곤 거주자에게 일회성 현금 지급이 발표된 것은 이례적인 일입니다.

단기간에 이처럼 일회성 지원을 확대하는 것은 과거 소비자 복지주의를 기피했던 중국 최고 정책 입안자들의 입장 변화로 보입니다. 이에 따라 지속적인 부동산 시장 침체로 인해 침체된 소비자 지출과 신뢰를 자극하기 위해 조만간 더 강력한 확장적 재정 정책이 제정될 가능성이 커졌습니다.

중국과 홍콩의 시장 폭이 개선되었습니다.

중국과 홍콩 주가 지수의 경우 구성 주식 중 주요 장기 200일 이동 평균선 위에서 거래되는 주식의 비율을 비롯하여 여러 시장 폭 지표가 개선되었습니다.

2024년 9월 27일 기준 월별 측정 시 CSI 300과 항셍 지수에서 각각의 200일 이동평균선보다 높은 주식 비율이 각각 38%에서 56%(+18% 포인트), 54%에서 78%(+24% 포인트)로 증가했습니다.

CSI 300, 항셍 지수, 싱가포르 STI 지수는 각각의 200일 이동평균선을 상회하는 주식의 비율이 다른 주요 글로벌 벤치마크 주가 지수에 비해 가장 크게 개선되었습니다.

항셍지수 주간 MACD 추세지표가 강세로 전환

항셍 지수에서 2024년 5월 20일의 스윙 하이 19,706이 돌파되었고, 주간 MACD 추세 지표에서 중심선 위로 더 높은 저점이 나타나면서 지수가 새로운 중기(몇 주) 상승 추세 국면을 맞을 가능성이 크다고 볼 수 있습니다.

중기적 핵심 지지선은 18,290이고, 다음 중기 저항선은 22,690과 26,200입니다(또한 2018년 1월의 역대 최고치에서 시작된 장기적 하락 추세선입니다).

반면, 일간 마감가가 18,290 이하로 떨어지면 다음 중기적 지지선인 16,725(200일 이동평균선과도 가까움)까지 다시 하락하는 또 다른 수정적 흐름이 나타날 수 있다는 강세 시나리오는 무효화됩니다.

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중앙 은행

간결한

어제 시장은 '폭풍 전의 고요'라는 분위기를 느꼈습니다. 월/분기 말이 별다른 사건 없이 지나갔고, 참가자들은 이번 주에 발표될 바쁜 데이터 일정을 앞두고 손을 얹은 채 앉아 있었으며, 금요일에 발표될 9월 미국 고용 보고서가 절정에 달했습니다.

하지만 유로존 내에서 또다시 암울한 경제 뉴스가 나온 날로 판명났습니다. 독일 정부가 올해 경제 성장에 대한 예측을 포기하고, 다음 주에 발표될 새로운 예측에서 최소한 침체에 그칠 것이라는 보도가 나왔습니다. 분명히 유럽 최대 경제권에서 분위기는 조만간 나아질 것 같지 않습니다. "Schwarze Null"이 적자 목표일 뿐만 아니라 성장 목표이기도 합니다!

그럼에도 불구하고, 적어도 지속적인 경제적 모멘텀의 상실은 ECB의 정책 대응을 유발할 가능성이 점점 더 커 보입니다. 라가르드 총재는 어제 연설하면서 최근의 발전이 "적시에" 인플레이션 목표로의 복귀에 대한 "신뢰를 강화"하고 있으며, 정책 입안자들은 10월 회의에서 해당 신뢰를 고려할 것이라고 언급했습니다.

흥미롭게도, 이 언어는 FOMC가 한 달 후 사이클의 첫 번째 삭감을 하기 전 잭슨 홀에서 파월 의장이 한 발언과 거의 정확히 일치합니다. 최근의 유사점이 없더라도 라가르드의 발언은 10월에 ECB가 25bp 삭감할 가능성을 확고히 하며, EUR OIS 곡선은 그러한 결과의 가능성을 약 90% 할인합니다.

파월 의장에 대해 말하자면, 어제 그의 발언은 9월 기자 회견에서 설명한 대본에 크게 부합하며, 정책은 "시간이 지남에 따라" 중립적 입장으로 이동할 것이며, FOMC는 정책이 미리 정해진 방향이 아닌 "회의마다" 결정을 내릴 것이라고 언급했습니다.

파월의 발언에는 참가자들이 탐닉할 만한 것이 거의 없었지만, 파월이 FOMC가 금리를 빠르게 인하하기 위해 "서둘러할 것 같지 않다"고 말했기 때문에, 시장이 현재 가격을 책정하는 것보다 더 느린 완화 속도를 선호한다는 것을 암시한다고 주장할 수 있습니다. 이로 인해 주식이 갑자기 약세를 보이고 USD가 강세를 보였지만, 움직임은 비교적 빨리 줄어들었고 USD OIS 곡선은 11월에 두 번째로 50bp를 연속 인하할 가능성은 3분의 1에 불과합니다. 한편, 주식은 마감 직전까지 매수가 크게 유입된 후 최고가로 마감했습니다.

그럼에도 불구하고, 데이터 의존성이 주요 이슈인 만큼, 금요일의 일자리 수치가 파월이 말해야 할 내용이나 말하지 말아야 할 내용보다 가격을 바꿀 가능성이 훨씬 더 큽니다.

다른 곳에서는 어제 재무부 곡선이 3회 중 두 번째로 평탄해진 것이 주목할 만했는데, 이는 주로 파월 의장의 앞서 언급한 발언의 결과입니다. 금리 인하를 서두르는 것을 꺼리는 정도는 정책 입안자들이 회복력이 있는 경제에 너무 빨리 너무 많이 완화하고 있다는 우려를 어느 정도 완화한 듯하지만, 금요일의 일자리 데이터는 다시 한번 모든 것을 뒤집을 수 있습니다.

프런트엔드가 주도한 국채 매도는 USD가 대부분의 G10 통화에 비해 매수 기회를 찾는 데 도움이 되었지만, 저는 여전히 Fed가 대부분의 통화에 비해 금리를 중립 수준으로 되돌리기 위해 훨씬 더 서두르고 있는 것처럼 보이는 가운데, 여기서 USD 랠리를 매도하는 것을 선호합니다. 가장 주저하는 G10 통화인 GBP, AUD, NOK에 대한 USD 매도는 여전히 매력적이라고 생각합니다.

흥미로운 점은, 재무부 수익률이 상승하면서 금에 부담이 되었고, 금은 이틀 연속으로 하락세를 보이며 약 6주 만에 가장 큰 일일 손실을 기록했습니다. 아마도 금의 전형적인 기본적 동인이 귀금속 시장이 모멘텀 거래에 불과했던 오랜 기간 후에 다시 주장하기 시작했을 것입니다. 만약 이것이 사실이라면, 금의 최근 랠리가 모멘텀 매수 외에는 이를 주도할 만한 것이 거의 없었기 때문에, 혼잡한 롱 포지셔닝이 풀리면서 시장이 반전에 취약해질 수 있다는 점을 감안할 때, 상당히 큰 폭락이 예상될 수 있습니다.

미래를 내다보기 – 오늘은 참여자들에게 씹을 거리가 많을 것으로 예상되는 더 바쁜 데이터 도켓이 기다리고 있습니다. 미국 경제 발표는 회의 내용을 강조하며, ISM 제조업 PMI는 지난달 47.5로 약간 상승하여 8월에 비해 수축 속도가 약간 더 느렸음을 시사합니다. 한편, 8월 JOLTS 구인 공고 수치는 노동 시장 상황이 정상화되고 있다는 추가 증거를 제공할 것으로 보이며, 2021년 1월 이후 최저 수준인 766만 개의 구인 공고가 예상됩니다.

다른 곳에서는 9월의 '플래시' 유로존 CPI 수치가 10월 ECB 삭감 퍼즐의 마지막 퍼즐 조각이 될 가능성이 높습니다. 헤드라인 CPI는 1.8% YoY로 하락하여 ECB의 목표를 밑돌고 2021년 4월 이후 최저 수준을 기록할 것으로 예상됩니다. 한편, 코어 CPI도 2.7% YoY로 하락하여 기본 인플레이션 압력이 완화될 것으로 예상됩니다.

편리하게도 – 또는 그렇지 않게, 여러분의 관점에 따라 – 4명의 ECB 연설자가 오늘 10월 회의에 대한 더 많은 정보를 제공하기 위해 무대에 올랐으며, 4명의 FOMC 정책 입안자, BoE 수석 경제학자 Pill, 그리고 새로운 SNB 총재 Schlegel이 합류할 것입니다. 대부분은 각자의 중앙은행이 계속해서 '데이터에 의존하는' 접근 방식을 취하고 있음을 반복해야 합니다.

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지난주에 저는 금이 2700에 너무 가까워서 테스트하지 않는 것은 무례할 것이라고 언급했습니다. 또한 그것이 적어도 단기적인 흔들림을 유발할 수 있는 '마지막 만세'일 수 있다고 의심했기 때문에 그것이 훌륭하게 전개된 것을 보고 기쁩니다. 금 선물은 목요일에 2700달러를 돌파했고, 그 사이에 예상보다 약한 핵심 PCE 인쇄에도 불구하고 이제 이틀 연속으로 하락했습니다.

Bets Against Gold Are Perking Up, Prices Retreat from Record Highs_1

하지만 이번 주 COT 보고서에서 제 눈길을 사로잡은 것은 금 선물에 대한 숏 베팅이 관리형 펀드와 대형 투기자들 사이에서 증가하고 있다는 것입니다. 인정하건대 엄청난 양은 아니지만, 괜찮은 풀백 없이 장기간 지속된 것을 감안할 때, 일부 트레이더는 단기적으로 롱 골드가 혼잡한 거래가 될까봐 우려하고 있는 듯합니다.

주간 COT 보고서에서 본 금 시장 위치

장기적인 관점을 감상하기 위해 물러선다면 금이 3,000달러까지 오르는 것은 불가능한 일이 아닙니다. 하지만 대형 투기자들 사이에서 순매수와 총매수 노출이 기록적인 최고치에 가까워지고 단기 베팅이 점점 더 높아지면서 공기 중에 약간의 불안과 더불어 또 다른 상승을 앞두고 이익을 확보하려는 유혹이 있을 수 있습니다.

Bets Against Gold Are Perking Up, Prices Retreat from Record Highs_2

총 롱 노출은 팬데믹 이후 최고 수준으로 상승(2020년 2월) 총 롱은 그 기록적인 최고치보다 불과 20,000개 계약 낮음 순 롱 노출도 감정 극단을 암시하고 있으며 2020년 2월에 세운 기록적인 최고치에 근접 총 미결제 약정(거래량)의 %로 환산하면 대형 투기자는 순 롱 노출의 기록적인 수준인 56%에 근접 관리형 펀드는 순 롱 금 선물로 총 미결제 약정의 39%임 총 숏은 관리형 펀드에서 30주 만에 가장 빠른 속도로 증가했고 대형 투기자에서 10주 만에 가장 빠른 속도로 증가

Bets Against Gold Are Perking Up, Prices Retreat from Record Highs_3

금 선물 기술 분석(일일 차트):

강세 추세는 계속 인상적이고 이동 평균은 전반적으로 강력한 강세 모멘텀을 보여주기 위해 확산되고 있습니다. 그러나 가격은 2일 풀백에도 불구하고 20일 EMA를 넘어 확장되어 있습니다. 월별 피벗 포인트 $2623)가 20일 EMA(2619) 근처에 있으며 현재 궤적이 유지된다면 재테스트에서 불과 1~2일 거래가 필요할 수 있습니다.

미국에서 나오는 지표가 상승세를 예상보다 크게 끌어올린다면 더 큰 폭의 하락이 있을 수도 있지만, 현재로서는 2600 또는 8월 최고치가 지지선을 제공할 것으로 예상합니다.

금 기술 분석(1시간 차트):

일간 차트에서 추가 손실 가능성이 보이지만, 1시간 차트에서 지지가 발견되었을 수 있습니다. 월요일의 저점은 이전 통합 영역에서 고거래량 노드(HVN) 위로 회복되어 9월 가치 영역 고점(VAH) 위에 머물렀습니다. RSI 14에서도 약간의 강세 발산이 형성되었습니다.

일중 강세장은 월요일 최저가를 향해 하락을 모색해 장기 스윙 트레이딩을 할 수 있고, 약세장은 2680 아래에서 반전 패턴이 형성되면 소폭 상승으로 반전을 모색할 수 있습니다.

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3분기 마감에 따라 금 가격 하락

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기술 분석 금 (XAU/USD)

시게루 이시바의 승리 후 일본 닛케이 지수 하락, 중국 주식 급등

출처: 로이터

연방준비제도의 통화정책 프레임워크 검토

연방준비제도의 통화정책 프레임워크와 그 실행을 둘러싼 과제

팬데믹 이후 통화 정책 프레임워크에 대한 고려 사항

연방준비제도의 2020년 정책 프레임워크가 인플레이션에 대한 대응을 제한했습니까?

UBS 의장, 자본 요건 대폭 증가에 경고

출처: Theedgemarkets

항셍 지수: 잠재적인 새로운 중기 강세 추세의 시작

CSI 300과 항셍 지수가 더 좋은 성과를 보였습니다.

절박한 시기에는 보다 공격적인 수용 정책이 필요합니다.

유동성 함정을 예방하기 위해서는 확장적 재정 정책이 필요하다

중국과 홍콩의 시장 폭이 개선되었습니다.

항셍지수 주간 MACD 추세지표가 강세로 전환

ECB는 서두르고 FOMC는 그렇지 않다

금에 대한 베팅이 활기를 띠고, 가격은 기록적인 최고치에서 후퇴

주간 COT 보고서에서 본 금 시장 위치

금 선물 기술 분석(일일 차트):

금 기술 분석(1시간 차트):

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