USD: 강세 심리는 변함없는 듯

2025년을 위한 우리의 첫 번째 핵심 외환 조언은 달러 강세에 대해 너무 생각하지 말고 트럼프의 국내 및 무역 의제에 따라 달러가 강세로 가는 전반적인 방향을 신뢰하라는 것입니다. 우리는 이번 주의 가격 움직임이 트럼프의 두 번째 임기 동안 외환 시장에서 무슨 일이 일어날지 맛보게 했다고 생각합니다. 짧은 달러 조정(어제의 미국 CPI 인쇄 이후와 같이)은 더 매력적인 수준에서 구조적 USD 롱에 진입할 기회로 받아들였습니다.

미국의 정치 뉴스는 계속해서 흘러나왔습니다. 하원은 마침내 - 그리고 놀랍지 않게도 - 공화당에 대한 호소를 받았으며, 트럼프가 적어도 2026년 중간 선거까지는 정부의 모든 레버를 통제할 수 있을 것이라는 것을 확인했습니다. 한편, 내각 임명은 지금까지 트럼프의 충성파에 의해 주도되어 왔으며, 이는 첫 임기에서 대통령의 인물을 중심으로 더 중앙집권적인 의사 결정 과정을 암시하는 변화입니다. 트럼프에게 사소한 잠재적 좌절 중 하나는 존 튠이 공화당 상원 원내대표로 선출된 것입니다. 튠은 자유 무역의 옹호자이며 정치 분석가들은 트럼프의 공격적인 보호주의에 대한 잠재적 마찰을 지적하고 있습니다.

내년 내내 달러가 강세를 유지할 것이라는 우리의 견해에도 불구하고, 매우 단기적인 그림은 여전히 약간 더 미묘해 보입니다. 롱 달러 포지셔닝이 꽤 늘어지기 시작했고 더 광범위한(장기적이지는 않지만) 달러 수정이 카드에 있을 수 있기 때문입니다. 한 가지 촉매는 오늘의 PPI 수치일 수 있는데, 이는 핵심 CPE(연준이 선호하는 인플레이션 측정)에 더 큰 관련성을 갖습니다. 헤드라인 PPI가 0.0%에서 0.2% MoM으로 재가속화될 것으로 예상되며 핵심 측정은 0.2% MoM으로 평평할 것입니다. 모든 하위 합의 인쇄는 달러에 비대칭적으로 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

오늘의 또 다른 큰 이벤트는 댈러스에서 열리는 연방준비제도이사회 의장 제롬 파월의 연설입니다. 경제 전망에 초점을 맞추고, 최근 인플레이션 수치와 통화 정책에 대한 보호무역의 의미에 대해 질문할 수 있는 QA가 있습니다. 또한, 파월이 트럼프의 예상 정책과 연방준비제도의 결정을 연결하는 것을 피하고 싶어할 수 있으므로, 달러의 하락 위험이 늘어났습니다. 이는 약간 비둘기파적 메시지로 읽힐 수 있으며, 2025년 중반까지 50bp의 완화만 상당히 보수적으로 가격 책정하는 USD OIS 곡선에서 일부 재평가를 유발할 수 있습니다.

USD의 포지셔닝 중심 수정으로 인해 DXY가 106.0 이하로 하락하지 않을 수 있으며, 달러 매수에 대한 관심이 곧 나타날 가능성이 높습니다.

EUR: 위험 프리미엄 구축

우리는 USD와 EUR 간의 단기 스왑 금리 차이가 어떻게 현재 진행 중인 EUR/USD 매도의 상당 부분을 정당화하는지에 대해 오랫동안 논의해 왔습니다. 그러나 EUR/USD의 단기 공정 가치를 추정할 때 주식과 상품 가격과 같은 다른 시장 요인을 추가하면 1.5%를 초과하는 위험 프리미엄이 증가하는 징후가 있습니다.

이는 EUR/USD가 1.5%+ 상승할 것이라는 의미인가요? 반드시 그렇지는 않습니다. 우리는 11월 5일 이후로 트럼프의 외교/무역 의제와 관련된 유로존의 위험을 감안할 때 유로화 마이너스 위험 프리미엄이 새로운 표준이 될 단계에 접어들었다고 굳게 믿습니다. 그 관점에서 역사적 역학을 살펴보면 1.5% 위험 프리미엄은 여전히 다소 제한적일 것입니다. 시장이 지정학적 및/또는 보호주의 관련 위험을 더 많이 반영한다면 쉽게 4%+에 도달할 수 있기 때문입니다.

현재로서는 EUR/USD가 어느 정도 상향 조정될 가능성이 있다고 생각하지만, 시장이 해당 통화쌍의 랠리를 매도할 기회를 잡을 것으로 여전히 생각하며, 1.070 위로 장기적으로 회복될 가능성은 낮아 보입니다.

오늘의 유로존 일정에는 3분기 EZ GDP와 고용 수치의 첫 번째 개정과 10월 ECB 회의록이 포함됩니다. 여기에는 비둘기파적 힌트가 몇 개 포함될 수 있지만, 시장은 12월에 50bp 인하를 가격에 반영하기 전에 데이터(예: PMI) 둔화나 인플레이션 하락에 대한 증거를 더 보고 싶어할 수 있습니다.

AUD: 일자리 데이터는 여전히 인내심 있는 RBA를 주장

호주는 10월 일자리 수치를 밤새 발표했습니다. 고용은 16,000명 증가했는데, 예상보다 적었고 9월의 61,000명보다 둔화되었습니다. 동시에 실업률은 4.1%로 변동이 없었고 참여율은 0.1% 하락했습니다.

호주 달러는 발표에 큰 영향을 받지 않았으며, 더 광범위한 달러 역학에 따라 거래되고 있습니다. 흥미롭게도 EUR/AUD는 선거 밤 이후로 1% 이상 약세를 보였는데, 이는 시장이 현재 트럼프의 예상 의제와 관련하여 중국(그리고 확장하여 그 대리인)보다 유로존에 대한 더 큰 위험을 가격에 반영하는 것을 선호한다는 신호입니다.

USD 수정이 앞으로 며칠 안에 실현된다면, 우리는 AUD가 다른 통화보다 더 많이 상승할 것으로 예상합니다. 최신 데이터와 정책 커뮤니케이션은 여전히 호주 중앙은행이 비둘기파로 돌변할 의향이 없다는 것을 보여주고 있으며, 시장은 유럽 통화에 비해 호주 달러에 대해 비교적 낙관적인 견해를 유지할 수 있습니다. 우리는 AUD/USD가 단기적으로 0.6550 수준으로 돌아갈 수 있다고 생각합니다.

CEE: 달러 랠리 재개로 지역이 압박을 받을 것

어제의 경상수지 데이터는 특히 체코 공화국에서 몇 가지 놀라운 일이 있었음에도 불구하고, 이전 몇 달 동안의 강력한 흑자를 상쇄한 배당금 증가에도 불구하고 시장에서는 별다른 반응이 없었습니다. 폴란드의 데이터는 최근 몇 달 동안 경상수지 흑자가 감소했음을 보여주었고, 경제학자들은 그 이유에 대해 논쟁했습니다 . 루마니아의 3분기 GDP 데이터는 오늘 아침 0.9%에서 1.1%로 가속화되어 시장 예상보다 낮게 발표되었습니다. 오늘 늦게 폴란드에서 첫 번째 추정치가 발표될 예정이며, 시장 예상보다 낮은 2.9%에서 2.5%로 둔화될 것으로 예상합니다.

시장은 어제 USD 랠리의 멈춤을 이용해 CEE 통화에 약간의 안도감을 제공했습니다. 그러나 USD는 미국 인플레이션 수치가 발표된 후 빠르게 랠리를 재개했으며, 이는 오늘 CEE 통화에 새로운 압박을 가할 것으로 생각합니다. 현재로서는 지역적 요인이 거래에 큰 영향을 미치지 않고 있으며, 주요 동인은 글로벌 역학입니다.

GDP 데이터 외에도 오늘의 일정에는 폴란드와 헝가리의 정부 채권 경매가 포함되어 있으며, 이는 미국 대선 이후 시장을 시험할 것입니다. 폴란드에서는 선거 전 마지막 경매에서 수요가 약세를 보였고, 오늘의 경매는 선거 전이나 악화되는 지역 재정 상황으로 인한 위험 회피 심리를 시험할 것입니다. 헝가리에서는 수익률이 높아 시장 관심을 끌 수 있지만, 헝가리 국립은행과 높은 EUR/HUF에 대한 불확실성은 여전히 우려 사항입니다.

출처: Poundsterlinglive

도널드 트럼프의 대선 승리 이후 비트코인, 밈 코인, 미국 달러의 랠리는 계속해서 기세를 얻고 있습니다. 새로운 대통령 당선자가 발표한 관세 인하는 이미 금과 상품 가격 하락에 기여했습니다. 중국과의 무역 긴장이 고조될 가능성과 결합하여 현재 환경은 AUD와 CAD와 같은 통화에 압력을 가하고 있습니다.

미국 달러/캐나다 달러

어제 USD/CAD 매수자들은 1.4000의 심리적 저항 수준을 테스트하는 데 성공했습니다. 이 통화쌍은 오랫동안 1.3960-1.3800의 범위 내에서 거래되었지만, 최근 이 채널을 돌파하여 2년 만에 최고치인 1.3960에 도달했습니다. 기술적 분석에 따르면 1.4000-1.3960 수준이 지지선으로 유지된다면 1.4200-1.4300으로 추가 상승할 가능성이 있습니다. 그러나 하향 조정이 발생하면 통화쌍은 1.3960-1.3900으로 돌아갈 수 있습니다.

오늘 USD/CAD 가격에 영향을 줄 수 있는 주요 사건은 다음과 같습니다.

16:30(GMT +3:00): 미국 신규 실업수당 신청 건수.

16:30(GMT +3:00): 10월 미국 생산자물가지수(PPI)입니다.

19:00(GMT +3:00): 주간 미국 원유 재고 보고서입니다.

호주 달러/미국 달러

이번 거래 주 초반에 AUD/USD 매도자는 0.6520–0.6500에서 상당한 범위를 돌파했습니다. 다음 잠재적 지원 영역은 0.6470–0.6440 주변입니다. 이 쌍이 이 수준 아래로 떨어지면 0.6350 주변의 새로운 연간 최저치가 가능합니다. 상향 수정이 시작되면 이 쌍은 0.6520–0.6540으로 상승할 수 있습니다.

AUD/USD에 영향을 미치는 주요 사건은 다음과 같습니다.

오늘 23:30(GMT +3:00): 미국 연방준비제도이사회 의장 제롬 파월의 연설.

내일 오전 5시(GMT +3:00): 톰슨 로이터/입소스의 11월 호주 소비자 심리 지수(PCSI)입니다.

내일 오전 5시(GMT +3:00): 중국 국가통계국 기자회견.

은 가격(XAG/USD)은 목요일 유럽 거래시간에 트로이 온스당 29.90달러로 거래되면서 2개월 최저치까지 하락세를 확대했습니다. 안전 자산인 은의 하락세는 지난주 도널드 트럼프가 선거에서 승리한 이후 위험 심리가 개선된 데 기인합니다.

미국 달러(USD), 주식 , 암호화폐는 시장이 트럼프 행정부에서 강력한 성장과 더 높은 인플레이션을 예상함에 따라 상승하고 있습니다. 제안된 정책은 투자, 지출, 노동 수요를 증가시켜 인플레이션 위험을 높일 수 있습니다.

달러화 표시 은은 견고한 미국 달러(USD)로 인해 어려움에 직면해 있습니다. 6대 주요 통화에 대한 미국 달러의 가치를 측정하는 미국 달러 지수 (DXY)는 2023년 11월 이후 최고 수준인 106.60을 유지하고 있습니다.

미국 달러는 또한 미국 재무부 채권 수익률 상승으로 지지를 얻고 있으며, 이 글을 쓰는 시점에 2년 및 10년 수익률은 각각 4.29%와 4.46%에 달했습니다. 또한 이러한 높은 수익률은 은과 같은 비수익 자산에 하향 압력을 가하고 있습니다.

은과 같은 비이자 자산은 수요일에 연방준비제도(Fed) 관리들의 덜 비둘기파적인 발언으로 인해 하락 압력을 받았을 수 있습니다. 세인트루이스 연방준비은행 총재 알베르토 무살렘은 지속적인 인플레이션 압력으로 인해 Fed가 금리 인하 방향을 유지하기가 어렵다고 말했습니다. 무살렘은 미국 노동 시장의 견고성에 초점을 맞춰 Fed의 인플레이션 감소 노력에 대한 인플레이션 저항에 대한 우려를 완화하고자 했습니다.

캔자스 시티 연방준비은행 총재 제프리 슈미트는 금리를 낮추는 여정에서 잠재적인 과제를 강조했습니다. 슈미트는 또한 거의 0%에 가까운 금리로의 복귀에 대한 희망을 계속 갖고 있는 시장 참여자들을 비판하면서, 그들의 기대가 비현실적이라고 말했습니다.

실버 FAQ

은은 투자자들 사이에서 거래가 활발한 귀금속입니다. 역사적으로 가치 저장 수단이자 교환 수단으로 사용되었습니다. 금보다 덜 인기가 있지만, 거래자들은 투자 포트폴리오를 다각화하거나, 본질적인 가치를 위해, 또는 높은 인플레이션 기간 동안 잠재적 헤지로 은을 이용할 수 있습니다. 투자자들은 동전이나 막대 형태로 실물 은을 매수하거나, 국제 시장에서 가격을 추적하는 거래소 상장 펀드와 같은 수단을 통해 거래할 수 있습니다.

은 가격은 다양한 요인으로 인해 변동할 수 있습니다. 지정학적 불안정성이나 심각한 경기 침체에 대한 두려움은 안전 자산이라는 지위로 인해 은 가격이 급등할 수 있지만 금보다 덜 급등할 수 있습니다. 수익률이 없는 자산인 은은 이자율이 낮을수록 오르는 경향이 있습니다. 또한 은의 움직임은 자산이 달러로 가격이 매겨질 때 미국 달러(USD)가 어떻게 움직이는지에 따라 달라집니다(XAG/USD). 달러가 강세이면 은 가격이 억제되는 경향이 있는 반면, 달러가 약세이면 가격이 상승할 가능성이 큽니다. 투자 수요, 채굴 공급(은은 금보다 훨씬 풍부함) 및 재활용 비율과 같은 다른 요인도 가격에 영향을 미칠 수 있습니다.

은은 산업, 특히 전자 또는 태양 에너지와 같은 분야에서 널리 사용되는데, 모든 금속 중에서 전기 전도도가 가장 높은 금속 중 하나이기 때문입니다. 구리와 금보다 높습니다. 수요가 급증하면 가격이 상승할 수 있고, 감소하면 가격이 하락하는 경향이 있습니다. 미국, 중국 및 인도 경제의 역학 관계도 가격 변동에 영향을 미칠 수 있습니다. 미국과 특히 중국의 경우, 대규모 산업 분야에서는 다양한 공정에 은을 사용합니다. 인도에서는 보석용 귀금속에 대한 소비자의 수요도 가격 설정에 중요한 역할을 합니다.

은 가격은 금의 움직임을 따르는 경향이 있습니다. 금 가격이 오르면 은은 일반적으로 따라가는데, 이는 안전 자산으로서의 지위가 비슷하기 때문입니다. 금/은 비율은 금 1온스의 가치와 같아지는 데 필요한 은의 온스 수를 나타내며, 두 금속 간의 상대적 가치를 결정하는 데 도움이 될 수 있습니다. 일부 투자자는 높은 비율을 은이 저평가되었거나 금이 과대평가되었다는 지표로 간주할 수 있습니다. 반대로 낮은 비율은 금이 은에 비해 저평가되었음을 시사할 수 있습니다.

출처: FXSTREET

미국 인플레이션은 예상과 평행을 이루며, 미국 헤드라인 인플레이션이 3개월째 0.3% 수준에 머물렀고, 연간 수치는 예상대로 2.4%에서 2.6%로 반등한 반면, 핵심 인플레이션은 3.3%에 머물렀음을 확인했습니다. 헤드라인과 핵심 인플레이션의 차이는 석유 가격이 약해서 발생하는데, 이는 변동성이 큰 식품 및 에너지 가격을 포함하는 지수를 길들이는 데 도움이 되지만, 주택, 중고차, 항공료 및 의료는 핵심 수치를 계속 높였습니다. 그리고 핵심 CPI는 7월 이후로 완화되지 않았으며, 블룸버그에 따르면 올해 평균 3.5%에 가깝습니다. 요약하자면, 데이터는 좋아 보였지만 더 나았을 수도 있었습니다.

데이터에 대한 시장 반응은 엇갈렸습니다. 미국 2년물 수익률은 여름 이후 최고치를 기록한 후 완화되었고, 12월에 25bp가 인하될 가능성은 CPI 데이터 이전의 약 60%에서 80%로 다시 뛰어올랐으며, 미니애폴리스 연방준비제도(Fed)의 닐 카시카리는 어제의 인플레이션 데이터가 마음에 든다는 암시를 했습니다. 그러나 곡선의 장기적으로 볼 때, 미국 10년물은 계속해서 상승세를 보이며, 트럼프의 친성장 정책, 다가올 관세, Fed가 다가올 인플레이션 압박에 대한 잠재적 무지로 인해 수익률이 5% 수준에 도달할 자격이 있다는 베팅이 증가하는 가운데 다음 단계로 4.50% 수준에 도달할 준비를 하고 있습니다. 미국 30년물 수익률은 현재 4.65%입니다.

따라서 CPI 데이터 이후 약간 약해 보였던 미국 달러는 반등하여 새로운 최고치까지 랠리를 확대했습니다. 미국 달러 지수는 이제 1년 만에 최고 수준에 도달했으며, 분명히 매수 과다 시장 영역에 있으며, RSI 지수는 달러가 아마도 너무 빨리 그리고 너무 짧은 기간에 매수되었을 것이며 현재 수준에서 약간의 조정이 건강할 수 있다고 외치고 있습니다. 그러나 상황은 명확하고 미국 달러 전망은 편안하게 긍정적이며 강세론자들은 연준의 금리 인하 능력에 대한 의심이 커지면서 매수할 유혹을 받고 있습니다. 내년 인하에 대한 베팅은 지난달 이후 절반으로 줄었다는 점에 유의하세요.

따라서 EUR/USD는 오늘 아침 1.05 마크를 노리는 곰들과 함께 1.05 레벨로 폭락했습니다. RSI 지표(달러 지수의 매수 과다 조건과 병행하여 매도 과다 조건을 경고하는 지표)가 현재 유로 곰들에게 유일한 도전 과제인 듯합니다. 채널을 가로질러 케이블은 1.2673으로 하락했고, 이 쌍은 또한 매도 과다 조건에 매우 가깝습니다. AUDUSD는 65센트 지지선을 끌어내렸고 이 수준 아래에서 약화되고 있으며, 호주의 인플레이션이 3년 만에 최저치로 떨어졌다는 데이터에 힘입어 상승했습니다. USDJPY는 오늘 아침 156 레벨을 돌파하여 매수 과다에 가까웠지만 일본 당국이 160대 레벨 근처에서 매도 압력을 완화하기 위해 직접 개입하기 전에 약간의 추가 마진이 남았습니다. USDCHF는 200-DMA를 돌파했고 USD/CAD는 1.40 목표를 끌어내렸고 이 심리적 마크 위에서 이익을 통합하고 있습니다. 저는 현재 과매수 수준에서 미국 달러를 롱 포지션으로 보유하려는 유혹이 단기적으로 사라지고 사소한 조정을 이용하기 위해 일부 전술적 숏 포지션을 도입할 것이라고 생각합니다. 하지만 중기적으로는 미국 달러가 강세를 보일 것으로 보입니다. 가격 폭락은 강세 미국 달러 포지션을 강화할 수 있는 흥미로운 기회가 될 수 있습니다.

데이터 워치

미국은 오늘 최신 PPI 업데이트를 공개할 예정이며, 이 수치는 10월에 공장 출고 가격이 상승할 것으로 예상됩니다. 헤드라인 PPI는 10월에 1.8%에서 2.3%로 반등할 것으로 예상되며, 핵심 PPI는 2.8%에서 3%로 반등할 것으로 예상됩니다. 그리고 이 수치에는 연준의 PCE 지수에 반영되는 구성 요소가 있다는 사실을 잊지 마십시오. 따라서 이 수치가 예상과 일치하더라도 연준이 25bp 인하하는 것은 아마도 옳은 일이 아닐 것이라는 경고를 해야 합니다. 연준이 그렇게 하지 않을 것이라고 말하는 것이 아닙니다. 그저 그게 아마도 옳은 일이 아닐 것이라고 말하는 것입니다.

연방준비제도이사회 의장 파웰이 오늘 연설할 예정입니다. 그가 무슨 말을 할지, 거대한 TV 리얼리티 쇼로 변해가는 미국의 정치에 대해 그가 무슨 말을 할지 궁금합니다.

다른 곳에서는 SP500이 ATH 수준 근처에서 통합되었고, Nasdaq 100은 약간 하락한 반면 Dow Jones는 약간 상승했습니다. Russell 2000 주식은 아마도 수익률의 상승 압력을 좋아하지 않았을 것입니다. 지수가 거의 1% 하락했기 때문입니다. 유럽 주식은 유로화 약세를 환영하지 못했습니다. 트럼프가 대서양 이쪽의 가치 평가를 국내보다 훨씬 덜 지지하기 때문입니다. 트럼프의 위협에서 유일하게 긍정적인 점은 이미 약해진 유럽 경제에 지원을 제공하기 위해 유럽 중앙 은행(ECB)이 금리를 철저히 인하하도록 압박할 수 있는 잠재력입니다. 하지만 아쉽게도 ECB는 금리를 인하하기 위해 인플레이션이 안정되었는지 확인해야 합니다. 그러나 유로화의 급속한 가치 하락은 그 목표를 위태롭게 합니다.

에너지 부문에서, 지난주 미국 원유 재고가 갑작스럽게 감소하면서 어제 원유가 잠시 상승을 시도했지만, 상승폭은 제한적이었습니다. 미국 원유 배럴은 오늘 아침 $68pb 수준 근처에서 강력한 저항을 받고 있습니다. $72.85pb 피보나치 저항선을 돌파하지 못한 수많은 실패로 인해 시장은 곰들의 손에 맡겨져 있으며, 배럴 가격을 $65pb 목표치로 끌어내리려는 야망이 있습니다.

출처: 로이터