연방준비은행 총재 3명은 월요일에 인플레이션이 연준의 2% 목표치에 도달하고 있다는 "확신"을 얻었으므로 추가적인 금리 인하를 지원할 준비가 되었다고 밝혔지만, 추가 금리 인하의 규모와 속도에 대해서는 의문을 남겼습니다.
연방공개시장위원회의 투표 위원이자 연방준비제도이사회의 금리 결정권자인 애틀랜타 연방준비은행 총재인 라파엘 보스틱은 연방기금금리를 0.5%p 인하한 FOMC 결정을 옹호하면서, 인플레이션에 대한 상승 위험은 감소한 반면 고용에 대한 하락 위험은 증가했다고 말했습니다.
그는 기금 금리가 여전히 "제한적"이고 중립 금리보다 "상당히 멀리" 있기 때문에 추가적인 "재조정"이 필요하다고 말했습니다.
많은 관찰자들은 지난 수요일에 FOMC가 통화 억제를 25베이시스포인트만 완화해야 한다고 생각했지만, 보스틱은 "노동 시장의 궤적에 대한 불확실성이 커졌기 때문에" 더 큰 움직임이 필요하다고 말했습니다. 그리고 그는 "노동 시장에서 실질적인 약화의 추가 증거"가 있으면 공격적인 금리 인하를 계속할 것이라고 제안했습니다.
그러나 동시에 보스틱은 "인내심 있는" 접근 방식을 옹호하며, 너무 빨리 완화하면 임금-물가 압박이 다시 나타나고 연준이 정책을 바꾸도록 강요받을 수 있다고 경고했습니다.
내년 FOMC 투표자가 될 시카고 연방준비은행 총재 오스틴 굴스비는 디스인플레이션에 대한 확신이 커지고 실업률이 상승하는 것에 대한 우려가 커지면서 "내년에 금리를 훨씬 더 많이 인하할 가능성이 크다"고 말했습니다. 그는 "양쪽 의무에 대해 더 많이 생각하기 시작했다는 경계"로 50베이시스포인트 인하가 필요하다고 말했지만, 그것은 시작일 뿐이라고 말했습니다.
굴스비는 인플레이션이 완화되면서 연준이 실질적으로 정책을 "강화"하고 있다고 말했으며, 현재 기금 금리가 "중립보다 수백 베이시스 포인트 높기" 때문에 금리가 "상당히" 더 떨어질 필요가 있다고 말했습니다.*
올해 가장 강경한 연방준비제도이사회 임원 중 한 명이었던 미니애폴리스 연방준비제도이사회 총재 닐 카시카리는 합창단에 합류하여 "위험의 균형은 이제 높은 인플레이션에서 높은 실업률로 이동했습니다."라고 말했습니다. 그는 "50베이시스포인트 인하 이후에도 ... 통화 정책의 전반적인 입장은 여전히 엄격합니다."라고 덧붙였습니다.
어떤 공무원도 미래의 금리 경로에 대해 구체적으로 언급하지 않았는데, 이는 인플레이션, 고용 및 GDP 성장에 대한 유입 데이터가 경제 전망과 "위험의 균형"을 어떻게 묘사하는지에 따라 달라질 것이기 때문입니다.
FOMC가 연방기금금리를 50베이시스포인트나 공격적으로 인하해 목표 범위를 4.75%~5.00%로 낮춘 지 일주일도 채 지나지 않아 이들의 논평이 나왔습니다. 이전에는 인플레이션과의 전쟁을 벌이며 금리를 525베이시스포인트나 인상해 작년 7월 이후 정책 금리를 5.25~5.50% 범위로 유지했습니다.
수정된 분기별 경제 전망 요약에서 FOMC 참여자 19명은 기금 금리가 2024년 말에 중간값 4.4%로 끝날 것으로 예상했으며, 이는 연말 두 차례의 회의에서 목표 범위인 4.25%~4.5%로 50베이시스포인트가 더 인하될 것임을 의미합니다. 그들은 기금 금리가 2025년 말까지 중간값 3.4%(3.25%~3.5% 범위)로, 2026년 말까지 2.9%(2.75%~3.0% 범위)로 떨어질 것으로 예상했습니다.
2026년에 예상되는 2.9%의 종료 시점은 FOMC가 "장기적으로" 중립 금리를 상향 수정하여 추정한 2.9%와 일치할 것입니다.
연방준비제도이사회 이사 미셸 보우먼은 25베이시스포인트의 인하를 반대했는데, 그녀는 금요일에 경제가 여전히 강력하고 인플레이션이 여전히 2%를 크게 넘어섰다는 이유로 인하를 정당화했습니다.
지난 수요일의 금리 조치 이후 기자들과 대화한 제롬 파월 의장은 50베이시스포인트의 움직임을 설명하면서 인플레이션에 대한 상승 리스크는 감소했지만 경제와 노동 시장에 대한 하락 리스크는 증가했다고 말했습니다. 그는 FOMC가 기금 금리를 "더 중립적" 또는 "정상적" 수준으로 되돌리는 데 "좋은 시작"을 했으며 "회의를 거듭하면서" 그 방향으로 계속 나아갈 것이라고 말했습니다.
파월은 FOMC가 유입되는 데이터에 따라 금리를 더 빨리 또는 더 느리게 인하하거나 "일시 중단"할 수 있다고 말했습니다.
일부는 FOMC가 금리를 25베이시스포인트가 아닌 50베이시스포인트 낮추기로 한 결정에 의문을 제기했지만, 파월은 "위원회가 서둘러서 그렇게 하려고 한다는 생각은 전혀 없습니다. 우리는 이를 훌륭하고 강력하게 시작했고, 솔직히 말해서 그것은 우리의 자신감의 신호입니다. 인플레이션이 지속 가능한 기준으로 2%로 낮아지고 있다는 자신감입니다." 그는 또한 Fed가 통화 정책을 완화하기 위해 이렇게 오랫동안 기다리는 것이 "뒤처졌다"는 것을 부인했습니다.
월요일 연방준비제도이사회(Fed) 관계자들의 발언은 전반적으로 파월 의장의 메시지와 일치했다.
보스틱은 올해 초 신용 완화에 대해 일부 사람들보다 더 주저했지만, 9월 회의 당시 그는 50베이시스포인트의 금리 인하가 "변화하는 경제 상황에 비추어 통화 정책을 재조정하는 데 적절하고 필요한 첫 단계"라고 동의했습니다.
그는 "우리는 인플레이션에 대해 충분한 진전을 이루었고 노동 시장은 충분히 냉각되어, 올해 내내 나타난 가격 안정 및 최대 고용 의무에 대한 보다 균형 잡힌 위험을 더 잘 반영하기 위해 통화 정책의 방향을 전환할 때가 왔다"고 말했습니다.
그는 런던 대학교의 유럽 경제 금융 센터에서 주최한 세미나에서 "저는 몇 달 전만 해도 적절하다고 생각했던 것보다 더 일찍 통화 정책을 정상화할 것으로 생각합니다."라고 말했습니다. "'정상화'란 인플레이션 목표를 달성하기 위해 제한적인 금융 조건을 촉진할 필요가 없는 지점으로 정책을 되돌리는 것을 의미합니다."
보스틱스는 더 작은 금리 인하보다는 50베이시스포인트의 인하를 지지하는 이유를 설명하면서, FOMC가 현재 2.9%로 정의하고 있는 "중립"에 기금 금리를 더 가깝게 조정할 때라고 말했습니다.
"경제가 기본적으로 우리의 의무를 충족하고 있다면, 적절한 정책 입장은 연방 기금 금리가 경제 활동에 자극적이거나 제한적이지 않은 것, 즉 종종 중립 금리라고 불리는 금리가 될 것입니다..." 그는 말했다. "중립 금리가 어디에 있든, 우리가 그보다 상당히 높다는 개념에 대해 그럴듯하게 반박할 사람은 아무도 모릅니다."
FOMC가 금리를 50베이시스포인트 이상 인하하지 않은 이유를 수사적으로 묻는 보스틱은 "우리가 인플레이션과 고용 목표가 모두 완전히 도달할 수 있는지에 대해 확신할 수 있는지에 대한 불확실성이 여전히 있습니다... 인플레이션 목표에 미치지 못한다면 승리를 주장할 수 없을 것입니다..."라고 말했습니다.
보스틱은 "제한 조치를 해제하면서 시간을 좀 더 두고 싶습니다. 그러면 인플레이션 증거를 더 많이 볼 수 있고, 우리가 어디에 있는지 더 잘 이해할 수 있을 겁니다."라고 말했습니다.
하지만 그는 금리를 단 25베이시스포인트만 인하하면 "노동 시장의 궤적에 대한 불확실성이 커지고 있다는 것을 보여주는 것"이라고 덧붙였다.
보스틱은 "노동 시장이 아직 나에게 빨간불이 켜지지는 않았지만" "지난 1년 동안의 고용 증가는 초기 데이터 발표에서 시사한 만큼 강하지 않았습니다. 앞으로 한 달 정도 동안 노동 시장에서 실질적인 약화에 대한 추가 증거가 나타나면 정책 조정이 얼마나 공격적으로 이루어져야 하는지에 대한 내 견해가 확실히 바뀔 것입니다."라고 말했습니다.
그는 "지난주 회의에서 50베이시스포인트 조정을 한 것은 우리의 임무에 대한 위험이 내가 생각했던 것보다 덜 균형 잡혀 있을 경우를 대비해 우리에게 좋은 위치를 제공한다"고 말했다.
보스틱은 "정책은 제한적 범위에 머물러 있기 때문에 인플레이션에 대한 내 낙관론이 충족되지 않으면 위원회는 추가 인하 속도를 늦추거나 심지어 중단할 수도 있다"고 말했다.
하지만 그는 "노동 시장이 현재보다 훨씬 건강하지 못한 것으로 판명될 경우, 1/2% 포인트의 감축은 더 적은 삭감보다 더 나은 조정 위치에 놓이게 됩니다."라고 덧붙였습니다.
보스틱은 50베이시스포인트 인하가 "추가적인 움직임에 대한 리듬을 고정시키지 않는다"고 말했습니다.
하지만 그는 연방준비제도가 질문에 대한 답변으로 통화 제한을 해제함에 따라 신중한 접근이 필요하다고 계속 권고했습니다.
"아무도 우리가 중립 수준에 도달하기 위해 미친 듯이 달려가고 있다고 생각해서는 안 됩니다." 보스틱이 말했다. "더 인내심을 갖는 것이 가치가 있을 것입니다. .. "
"놀라운 일이 생기면... 우리는 시간을 들여 대처할 입장에 있을 것입니다..." 그는 계속해서, 그러한 "인내심 있는" 접근 방식을 통해 FOMC가 "더 적절하게 움직일 수 있게 되어, 우리가 한 일을 번복할 필요가 없을 것"이라고 덧붙였다.
그는 "나는 성급하게 판단하지 않는 것을 매우 지지한다"며 "그 (인플레이션) 차트에는 여전히 빨간색이 많이 있다"고 덧붙였다.
한편, 보스틱은 "노동 시장에 대해 낙관적"이라고 말했다. "빨간불이 켜지지 않았고, 그대로 유지하는 것이 중요합니다."
다른 질문에 답하면서, 보스틱은 "인플레이션은 상당히 질서 있게 떨어질 것이고 엄청나게 빨리 떨어지지는 않을 것"이라고 말했습니다. 그런 맥락에서 우리는 인플레이션이 2% 목표에 도달하도록 할 시간이 있을 것입니다.
그는 "우리가 금리를 인하한 다음 돌아서서 다시 금리를 인상해야 한다면 매우 불행한 일이라는 말을 꾸준히 들었다. 그것은 시장에 불확실성과 변동성을 가져올 것이므로 우리는 2%로 가는 길에 있다는 것을 절대적으로 확신하고 싶다"고 덧붙였다.
연방준비제도의 이중 위임의 반대편에서, 보스틱은 노동 시장을 "건강하다"고 설명했지만, "만약 우리가 악화의 징후를 본다면, 그것은 중립으로 돌아가는 길을 가속화하는 또 다른 이유가 될 것"이라고 말했습니다.
Bostic은 "중립" 기금 금리가 3%에서 3 1/4% 사이에 있을 것이라고 믿지만, 추정치는 2%에서 5%까지 다양하다고 말했습니다.
가장 비둘기파 정책 입안자 중 한 명으로 명성을 떨친 굴스비는 지난주 주 재무부 장관 협회 연례 회의에서 금리 인하를 강력히 지지하면서 금리를 낮출 필요성에 대해 더욱 강조했습니다. 그는 청중들에게 기금 금리가 중립 수준에 도달하려면 "수백 베이시스 포인트"가 떨어져야 한다고 말했습니다. 그렇지 않으면 연준이 경기 침체에 빠질 위험이 있다고 그는 말했습니다.
"이런 순간에는 Fed가 단기적인 것을 넘어 경제의 전체적인 흐름을 파악하는 것이 중요합니다." 그는 말했다. "더 긴 아크는 행동할 때가 되었음을 말하며, 앞으로 더 많은 것이 있을 것임을 시사합니다."
굴스비는 "인플레이션은 정점에서 훨씬 낮아졌지만... 그럼에도 불구하고 금리는 수십 년 만에 가장 높습니다."라고 관찰했습니다.
그는 "경제를 식히고 싶을 때 이런 식으로 금리를 유지하는 것은 현 상태를 유지하고 싶을 때가 아니라 합리적이다"고 말했다.
굴스비는 FOMC가 인플레이션이 목표치를 훌쩍 넘어섰을 때 인플레이션에 집중하는 것이 합리적이라고 말했지만, "우리가 2%로 돌아가는 길에 있다는 확신을 얻었으므로 Fed의 위임의 다른 측면에 더 집중하는 것이 적절합니다. 인플레이션뿐만 아니라 고용 위험도 생각해야 합니다."
"그리고 경제 상황에 대한 전반적인 전망을 감안할 때, 이는 내년에 훨씬 더 많은 금리 인하가 있을 가능성이 높다는 것을 의미합니다."라고 그는 덧붙였다.
"우리가 부드러운 착륙을 원한다면, 우리는 곡선 뒤에 있을 수 없습니다..." 굴스비는 경고했다. "(K)노동 시장은 돌아설 때 빠르게 악화되는 경향이 있고 통화 정책이 행동하는 데 시간이 걸리기 때문에 문제가 나타날 때까지 기다리는 것은 현실적이지 않습니다."
FOMC의 이례적인 50베이시스포인트 인하를 정당화하면서, 굴스비는 이를 "우리가 위임의 양쪽에 대해 더 많이 생각하게 된 경계"라고 불렀습니다.
굴스비는 "최초 삭감의 구체적인 시점은 위임의 양측 모두 조건이 좋다는 장기적 관점보다 덜 중요하다"고 말했지만 "조건이 지금처럼 유지되기를 원한다면 앞으로 금리가 상당히 낮아져야 한다"고 덧붙였다.
질문에 답하면서, 굴스비는 더욱 비둘기파적인 태도를 보였다. 명목 기금 금리에서 인플레이션을 빼면, 그는 실질 기금 금리가 "매우 오랜 시간 동안 가장 높은 수준"이라고 말했다.
"인플레이션이 낮아지면서 … 우리는 금리를 높게 설정하고 1년 이상 그대로 유지했습니다." 그는 계속해서 말했습니다. "그래서 우리는 인플레이션에 맞춰 삭감하지 않고 실질적으로 긴축했습니다."
"인플레이션이 목표에 도달할 때, 수십 년 만에 가장 긴축하고 싶습니까?" 굴스비가 재무장관들에게 물었다. "장기간 제한을 가하면 그 달콤한 지점에 오래 머물 수 없을 겁니다."
굴스비는 "50베이시스포인트로 시작하는 것이 합리적이다. 이는 우리가 이중 위임 모드로 전환하고 있다는 경계선이다... 인플레이션과의 싸움을 우선시하는 것이 아니다"라고 말했다.
하지만 FOMC는 거의 시작하지 않았다고 그는 제안했다. "의심할 바 없이, 우리는 중립 금리보다 수백 베이시스포인트 높습니다..."
"단 한 번의 삭감이 아닙니다." 그는 말했다. "이런 상황이 계속된다면 앞으로 몇 달 동안 많은 삭감이 있을 것입니다."
"다음 인하가 25%든 50%든, 앞으로 12개월 동안 금리를 중립 수준으로 끌어내려 현재 조건을 유지하려면 먼 길이 남았습니다."라고 그는 덧붙였습니다.
Goolsbee는 통화 정책의 입장에 대한 이전 질문에 답하며, "제가 인플레이션이 원하는 수준에 가깝다고 말했고, 실업률도 원하는 수준에 있다고 했다면... 20년 만에 가장 높은 수준인 중립 수준보다 훨씬 높은 금리를 적용하는 것이 합리적일까요? 긴장하실 겁니다... 그래서 (인하)를 시작한 겁니다."라고 말했습니다.
카슈카리는 "우리가 인플레이션을 2% 목표치로 낮추는 데 상당한 진전을 이루었고 노동 시장이 약화되었기 때문에 위험의 균형이 높은 인플레이션에서 노동 시장이 더욱 약화되어 연방 기금 금리를 낮출 위험으로 이동했다"고 주장했습니다.
"미국 경제의 기본적인 강점에 대한 엇갈린 신호가 남아 있고 정책이 얼마나 긴축될지 불확실하지만, 저는 오늘 정책이 긴축될 것이라고 믿습니다." 그는 미니애폴리스 연방준비은행이 발표한 성명에서 이렇게 덧붙였다.
"인플레이션을 줄이는 데 상당한 진전을 이루었고 많은 노동 시장 지표가 완화되었다는 점을 감안할 때, 제 판단에 따르면 위험의 균형은 이제 더 높은 인플레이션에서 더 높은 실업률로 이동했습니다."라고 그는 자세히 설명했습니다. "이것은 잠재적으로 최대 고용 달성을 위태롭게 할 수 있습니다."
카시카리는 "50베이시스포인트 인하 이후에도 전반적인 통화 정책의 입장은 여전히 긴축적이라고 믿는다"고 덧붙였다.
보스틱과 카시카리는 모두 향후 요금 결정은 데이터에 따라 달라질 것이라고 말했습니다.
지난주에 유일하게 반대 의견을 제시한 보우먼 주지사는 이와 반대되는 의견을 제시했습니다.
보우먼은 금요일 성명에서 기금 금리를 낮추기 시작해야 할 필요성에 동의했지만 "이 과정에서 더 작은 규모의 첫 움직임이 더 바람직한 조치였을 것"이라고 말했습니다.
그녀는 우선 "미국 경제는 여전히 강력하며, 경제 활동의 견고한 기반 성장과 완전고용에 가까운 노동 시장이 있다"고 말했습니다.
더욱이, "진전에도 불구하고 인플레이션은 여전히 우려 사항입니다." 그녀는 말했습니다. "인플레이션은 우리의 2% 목표보다 높은데, 핵심 개인 소비 지출 가격이 12개월 전보다 2.5% 더 빠르게 상승하고 있기 때문입니다."
Bowman은 "2% 목표에서 낮고 안정적인 인플레이션으로 복귀한다는 사명을 달성하는 것은 강력한 노동 시장과 장기적으로 모든 사람에게 효과적인 경제를 육성하는 데 필요하다"고 강조했습니다.
그녀는 "핵심 인플레이션이 2.5% 안팎으로 유지되거나 그 이상으로 유지되는 가운데, 인플레이션을 낮추는 데 있어 의미 있는 진전이 있었다는 점을 인식하는 것이 중요하지만, 위원회의 대규모 정책 조치가 가격 안정 임무에 대한 성급한 승리 선언으로 해석될 위험이 있다고 봅니다."라고 말했습니다.
"우리는 아직 인플레이션 목표를 달성하지 못했습니다." 보우먼은 계속해서 말했습니다. "저는 보다 중립적인 정책 입장을 향해 측정된 속도로 움직이는 것이 인플레이션을 2% 목표까지 낮추는 데 더 많은 진전을 보장할 것이라고 믿습니다. 이러한 접근 방식은 또한 불필요하게 수요를 부추기는 것을 피할 것입니다."
출처: MaceNews
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