오늘의 초점

미국에서 10월 소매 판매 및 산업 생산 데이터는 미국 소비자 및 제조 부문의 건강에 대한 최신 확실한 증거를 시장에 제공할 것입니다. 우리는 여전히 긍정적인 고용과 견고한 임금 상승으로 소매 판매가 향후 몇 달 동안 꾸준한 성장 경로를 유지할 것으로 예상합니다.

유로존에서 유럽 위원회는 2025년과 2026년 경제 전망을 발표합니다. ECB가 12월에 발표할 새로운 전망에서 무엇을 기대할 수 있는지에 대한 신호로서 전망의 변화를 지켜보는 것은 흥미로울 것이며, 이는 통화 정책을 안내할 것입니다.

스웨덴에서 SCB는 노동력 조사의 10월 결과를 발표합니다. 추가적인 증가를 완전히 배제할 수는 없지만, 곧 정점에 도달할 것으로 예상되며 실업률은 내년에는 감소하기 시작할 것입니다. 중요한 점은 월별 실업률은 비교적 변동성이 높기 때문에 신중하게 평가해야 한다는 것입니다.

경제 및 시장 뉴스

밤새 무슨 일이 일어났나요?

중국에서 10월의 월별 데이터 배치는 엇갈린 그림을 보여주었습니다. 소매 판매 성장률은 4.8% y/y로 예상치를 상회했습니다(부정: 3.8%, 이전: 3.2%). 이는 중국의 최근 경기 부양 노력이 어떻게 효과를 발휘하고 있는지를 보여줍니다. 반면에 산업 생산과 고정 자산 투자는 예상치에 미치지 못하여 각각 5.3% y/y와 3.4% y/y를 기록했습니다(부정: 5.6%, 3.5%). 신규 주택 가격은 5.9% y/y로 하락하여 2015년 10월 이후 연간 기준으로 가장 큰 하락을 기록했습니다. 그러나 월별 수치는 9월의 0.7% 하락에 비해 0.5% m/m 하락하여 경기 부양 조치가 취약한 주택 부문을 지원하기 시작하고 있음을 보여줍니다.

일본에서 3분기 GDP 성장률은 합의에 부합하여 2분기 0.7% 반등에 이어 SA 분기당 0.2%의 소폭 성장세를 보였습니다. 민간 소비는 예상보다 강세를 보인 반면, 자본 지출과 순외수요(수출에서 수입을 뺀 값)는 SA 분기당 0.2%, SA 분기당 0.4% 감소했습니다. 순외수요 감소는 SA 분기당 0.1% 성장이라는 합의에 비해 특히 두드러졌습니다.

어제 무슨 일이 있었나요?

미국에서 어제 발표된 데이터는 시장에 미치는 영향이 제한적이었습니다. 수요일의 CPI와 비슷하게, 10월 PPI는 예상대로 10월에 증가했으며, 헤드라인과 코어는 각각 0.2% m/m SA와 0.3% m/m SA였습니다. 실업수당 신청 건수는 217,000건으로 약간 낮아졌지만, 그 움직임은 그렇게 극적이지 않았습니다.

연방준비제도이사회 의장 파월은 경제가 연방준비제도가 금리를 인하하기 위해 서두를 필요가 있다는 신호를 보내지 않는다고 강조했습니다. 동시에 파월은 현재의 건전한 경제 상황이 연방준비제도가 신중하게 결정을 내릴 시간을 준다고 강조하면서, 연방준비제도가 점진적으로 금리를 인하할 가능성이 높고 인플레이션이 2% 목표에 가까워지고 있지만 "아직은 그렇지 않다"고 암시했습니다. 우리는 12월에 금리를 25bp 인하할 것으로 예상합니다.

유로존에서 산업 생산은 9월에 전월 대비 2.0% 감소했습니다(반대: -1.4% 전월 대비, 이전: 1.5%). 월별 데이터는 상당히 변동성이 크고 이번 달은 아일랜드에서 11% 하락한 데 기인하므로, 우리는 평균적으로 3분기에 더 집중합니다. 3분기에 산업 생산은 전분기 대비 0.3% 감소하여 산업이 여전히 약하고 활동이 지연될 가능성이 있음을 강조합니다. 향후 분기에 대한 전망은 여전히 암울하며, 금리가 더 하락할 가능성이 높은 2025년 하반기 이전에는 이 부문이 회복되지 않을 것으로 예상합니다.

유로존 고용은 3분기에 계속 성장하여 2분기의 하향 수정된 0.1%에 비해 0.2% q/q 증가했지만, 소수점 둘째 자리까지 판단하면 대체로 변화가 없었습니다(0.15%에서 0.18%). 따라서 유로존 노동 시장은 회복력을 유지하고 있습니다. 고용 상황은 유로존 국가마다 다릅니다. 강점은 스페인의 고용이 계속 증가한 데 기인하는 반면, 독일의 상황은 매우 달라서 3분기에 고용이 감소했습니다. 그러나 앞으로 분기에 노동 시장이 약화될 위험이 분명합니다. EU 위원회 고용 기대 지수가 4분기에 계속해서 약간 긍정적인 고용 성장을 나타내고 서비스 수요 지표가 여전히 긍정적이기 때문에 앞으로 분기에 유로존 전체 고용 성장률이 q/q로 약 0.0-0.1%가 될 것으로 예상합니다. 유로존에 대한 전망은 남부 유럽의 고용 증가에 대한 예상과 독일의 고용 감소에 따른 것입니다. 독일 IG Metal의 2025년 임금 협정이 취약하다는 사실에서 알 수 있듯이, 제조 부문의 부진으로 인해 위험이 하향세로 기울어질 것으로 예상합니다.

ECB 10월 회의록에 따르면 불필요한 경제적 부담을 막기 위해 금리를 25bp 인하하기로 한 결정의 핵심은 위험 관리 고려 사항이었다. 정책 입안자들은 10월에 인하하고 완화 주기에서 너무 일찍 시작하는 위험이 기다리고 너무 늦게 행동하는 위험보다 낮다고 강조했다. 또한 ECB가 활동이 개선되면 12월에 인하 주기를 중단할 수 있다는 점도 강조했다. ECB가 12월에 25bp를 더 인하하여 예금 금리를 3.00%로 낮출 것으로 믿는다.

스웨덴에서 10월 최종 인플레이션 데이터는 지난주 플래시 추정치와 일치했습니다. 세부 사항을 분해하면, 상승 편차는 우리가 예상했던 것보다 더 광범위했으며 식품 가격 상승으로 인한 것이 아니었습니다. 그러나 데이터에는 우려스러운 진전이 없었습니다.

주식: 어제 글로벌 주식은 하락했지만 지역별로 상당한 차이가 있었습니다. 거시경제적 기본 요소가 이러한 차이에 대한 실질적인 이유를 제공하지 않은 날에 유럽 주식은 미국 주식보다 약 2% 더 높은 성과를 보였습니다. 또한 채권 시장의 장기적 끝은 어느 정도 동조적으로 움직였고 달러는 계속 강세를 보였습니다. 저희의 의견으로는 이러한 상대적 움직임은 미국이 최근에 보여준 엄청난 성과가 어느 정도 반전된 결과입니다. 실제로 미국은 우수한 거시경제 및 미시경제 데이터를 보였지만 우리가 본 미국의 성과가 정당화될 만큼 충분하지는 않았습니다. 따라서 트럼프의 승리/거래는 단순히 투자자들이 미국으로 몰려들게 했습니다. 이러한 추세는 포지셔닝과 흐름 데이터에서 모두 관찰할 수 있지만 실제 경고는 상대적 가치 평가에서 울립니다. 선거 후 움직임에 따라 12개월 선행 P/E 비율을 기준으로 유럽에 대한 미국의 프리미엄은 65%에 도달했습니다. 관점을 바꿔서 말하자면, 트럼프가 2016년 대통령으로 선출되었을 때 프리미엄은 14%였습니다. 어제 주식의 움직임, 개별 주식 성과, 그리고 그 문제에 대한 암호화폐를 보면, 트럼프 거래의 대부분을 뒤로 한 것 같습니다. 따라서 앞으로 절대적 성과와 상대적 성과는 다시 기본에 의해 점점 더 주도될 것입니다. 가장 극단적인 트럼프 거래 중 일부는 반전되기 쉽습니다.

어제 미국에서는 Dow가 -0.5%, SP 500이 -0.6%, Nasdaq이 -0.6%, Russell 2000이 -1.4% 하락했습니다.

오늘 아침 아시아 시장은 매우 다양했지만 주요 시장은 상승하고 있습니다. 유럽과 미국 선물은 하락했습니다.

FI: 글로벌 수익률은 어제 전반적으로 하락했고, 독일의 10년 만기 채권은 약 8bp 하락했습니다. 늦은 저녁, 파월이 Fed가 "금리를 인하할 서두르지 않는다"고 발언하면서 USD 금리가 매도되었고, 2년 만기 국채는 10bp 상승하여 4.35%에 이르렀고, 시장은 12월 Fed 인하 가격에서 5bp를 빼냈습니다. 유럽 시장은 오늘 아침 약간의 스필오버가 예상됩니다.

FX: 파월이 Fed가 "금리를 인하할 의향이 없다"고 발언하면서 미국 시간 동안 USD에 대한 두 번째 바람이 불어닥쳤고 EUR/USD는 1.05 이하로 잠시 떨어졌습니다. Scandies는 이전에 유로에 비해 잃었던 땅의 일부를 회복했고 NOK/SEK는 세션 내내 0.9850 이상을 유지했습니다. USD/JPY는 계속해서 상승하는 반면 EUR/GBP는 그렇지 않으면 높아진 G10 변동성을 극복하고 0.8310-0.8320 사이에서 놀라울 정도로 안정적으로 거래되었습니다.

출처: AP

은 가격(XAG/USD)은 금요일 유럽 장 초반에 $30.35 부근에서 마이너스 영역에서 거래되고 있습니다. 이 백금은 미국 달러(USD)가 강세를 보이는 가운데 여전히 취약합니다. 트레이더들은 금요일에 발표될 미국 10월 소매 판매 보고서를 기다리며 새로운 활력을 얻고 있습니다. Fedspeak는 미국 금리 전망 에 대한 힌트를 제공할 수 있으므로 주의 깊게 지켜볼 것입니다. 지난주 미국 대선에서 도널드 트럼프가 승리하면서 그의 차기 행정부가 잠재적으로 인플레이션 관세와 기타 조치를 취할 것이라는 기대가 생겨 그린백이 상승했습니다.

한편, 6개 통화에 대한 USD의 가치를 측정하는 미국 달러 지수 (DXY)는 전 세션에서 107.05 근처에서 새로운 연초 최고치를 기록한 후 현재 106.80 근처에서 거래되고 있습니다. 10년 미국 국채는 7월 초 이후 최고치인 4.48%를 기록했습니다. USD 수요가 회복되면서 다른 통화로 백금을 더 비싸게 만들어 USD로 표시된 은이 하락할 수 있으며, 이는 수요를 억제합니다. 지난주 중국 전국인민대표대회(NPC) 회의는 투자자들이 기대했던 즉각적인 재정 자극책을 제공하지 못했습니다. 중국이 세계 최대의 은 수입국이기 때문에 수요 부진에 대한 우려가 은 가격에 부담을 줄 수 있습니다. 반면에 은에 대한 기록적인 고산업 수요는 단기적으로 백금을 지지할 수 있습니다.

Silver Institute와 컨설팅 회사 Metals Focus에 따르면, 산업용 은에 대한 수요는 2024년에 전년 대비 7% 증가하여 7억 온스에 도달할 것으로 예상됩니다(Moz). 또한 분석가들은 글로벌 은 시장이 2024년에 약 1억 8,200만 온스의 물리적 적자를 보일 것으로 예상하며, 이는 4년 연속 적자입니다.

실버 FAQ

사람들은 왜 은에 투자할까요?

은은 투자자들 사이에서 거래가 활발한 귀금속입니다. 역사적으로 가치 저장 수단이자 교환 수단으로 사용되었습니다. 금보다 덜 인기가 있지만, 거래자들은 투자 포트폴리오를 다각화하거나, 본질적인 가치를 위해, 또는 높은 인플레이션 기간 동안 잠재적 헤지로 은을 이용할 수 있습니다. 투자자들은 동전이나 막대 형태로 실물 은을 매수하거나, 국제 시장에서 가격을 추적하는 거래소 상장 펀드와 같은 수단을 통해 거래할 수 있습니다.

은 가격에 영향을 미치는 요소는 무엇입니까?

은 가격은 다양한 요인으로 인해 변동할 수 있습니다. 지정학적 불안정성이나 심각한 경기 침체에 대한 두려움은 안전 자산이라는 지위로 인해 은 가격을 급등시킬 수 있지만 금보다 덜 급등할 수 있습니다. 수익률이 없는 자산인 은은 이자율이 낮을수록 상승하는 경향이 있습니다. 또한 은의 움직임은 자산이 달러로 가격이 매겨질 때 미국 달러(USD)가 어떻게 움직이는지에 따라 달라집니다(XAG/USD). 달러가 강세이면 은 가격이 억제되는 경향이 있는 반면, 달러가 약세이면 가격이 상승할 가능성이 큽니다. 투자 수요, 채굴 공급(은은 금보다 훨씬 풍부함) 및 재활용 비율과 같은 다른 요인도 가격에 영향을 미칠 수 있습니다.

산업 수요는 은 가격에 어떤 영향을 미치나요?

은은 산업, 특히 전자 또는 태양 에너지와 같은 분야에서 널리 사용되는데, 모든 금속 중에서 전기 전도도가 가장 높은 금속 중 하나이기 때문입니다. 구리와 금보다 높습니다. 수요가 급증하면 가격이 상승할 수 있고, 감소하면 가격이 하락하는 경향이 있습니다. 미국, 중국 및 인도 경제의 역학 관계도 가격 변동에 영향을 미칠 수 있습니다. 미국과 특히 중국의 경우, 대규모 산업 분야에서는 다양한 공정에 은을 사용합니다. 인도에서는 보석용 귀금속에 대한 소비자의 수요도 가격 설정에 중요한 역할을 합니다.

은 가격은 금 가격 움직임에 어떻게 반응할까요?

은 가격은 금의 움직임을 따르는 경향이 있습니다. 금 가격이 오르면 은은 일반적으로 따라가는데, 이는 안전 자산으로서의 지위가 비슷하기 때문입니다. 금/은 비율은 금 1온스의 가치와 같아지는 데 필요한 은의 온스 수를 나타내며, 두 금속 간의 상대적 가치를 결정하는 데 도움이 될 수 있습니다. 일부 투자자는 높은 비율을 은이 저평가되었거나 금이 과대평가되었다는 지표로 간주할 수 있습니다. 반대로 낮은 비율은 금이 은에 비해 저평가되었음을 시사할 수 있습니다.

출처: FXSTREET

(11월 15일): 아시아 통화들은 지난 몇 차례의 변동성 이후 금요일에 약간의 지지를 받았습니다. 싱가포르 달러와 태국 바트는 상승했고, 말레이시아 링깃은 3분기 성장 둔화에도 불구하고 안정을 유지했습니다.

이 지역 주식은 엇갈린 모습을 보였습니다. 인도네시아 주식은 1.3% 하락해 8월 초 이후 최저치를 기록했고, 필리핀 주식은 1.6% 상승해 7일 연속 하락세를 깼습니다.

신흥시장 자산은 지난주 초부터 도널드 트럼프 미국 대통령 당선인의 관세 제안이 인플레이션을 더욱 부추길 수 있다는 견해로 인해 압박을 받아왔습니다. 이는 연방준비제도이사회(Fed)의 금리 인하 폭이 줄어들 수 있음을 의미합니다.

DBS 분석가들은 "연중 연준이 통화정책을 완화하면서 처음 불타올랐던 낙관론은 대부분 사라졌다"고 말했습니다.

"이러한 어려운 상황에서 아시아 중앙은행의 완화 여지는 더욱 제한적이 되었고, 현지 통화 채권/금리에 대한 투자자 심리도 더욱 침체되었습니다."

말레이시아 링깃과 태국 바트는 11월 5일 이후 각각 3%와 3.8% 하락했습니다. 중국을 중심으로 한 개방적이고 무역에 의존하는 경제구조로 인해 관세 관련 역풍에 취약하기 때문입니다.

링깃화는 당일 안정세를 보였지만, 3분기 경제 성장률이 예상에 부합했지만 전분기의 18개월 만에 최고치에 비해 둔화되면서 쿠알라룸푸르의 주식은 소폭 하락했습니다.

중앙은행은 올해 성장률 전망을 4.8%~5.3%로 유지했고, 미국 선거 결과로 인해 단기적으로 변동성이 생길 수 있지만, 그 영향에 대해 말하기에는 너무 이르다고 밝혔습니다.

위안화와 미국과의 무역 관계에 매우 민감한 한국 원은 미국 선거 결과가 명확해진 이후 1% 이상 하락했습니다. 그날은 0.1% 상승했습니다.

태국 바트는 금요일에 0.4% 상승했고, 로이터 여론 조사에 따르면 동남아시아에서 두 번째로 큰 경제국인 태국이 9월 분기에 1년 만에 가장 빠른 성장을 기록할 것으로 나타난 후 방콕의 주가는 약간 하락했습니다.

루피아는 2일 연속으로 3개월 최저치 근처에 머물렀으며, 달러당 최대 0.6% 하락하여 15,945달러가 되었습니다. 자카르타의 벤치마크 지수는 광산 및 에너지 주식에 의해 4일 연속 하락했습니다.

지난밤, 미국 연방준비제도이사회 의장 제롬 파월은 중앙은행이 금리를 인하하기 위해 서두르지 않을 것이라고 말하며 차입 비용이 오랫동안 높은 수준을 유지할 수 있음을 시사했습니다.

달러는 여러 통화에 비해 1년 만에 최고치 근처에 머물렀으며, 추세가 유지된다면 9월 이후 가장 높은 주간 수익률인 1.8%를 기록할 것으로 예상됩니다.

Maybank 분석가들은 "장기적으로는 USD가 하락할 것으로 예상되지만 단기적 위험은 상승할 것"이라고 말했습니다.

스리랑카에서는 아누라 쿠마라 디사나야케 대통령의 연합인 National People's Power(NPP)가 조기 총선에서 과반수를 차지했습니다. 스리랑카의 시장은 금요일에 문을 닫았습니다.

출처: Theedgemarkets