보완적 혁신이 증가하다

생성적 AI는 경제에 큰 영향을 미치는 범용 기술 로 간주됩니다. 왜냐하면 널리 보급되어 있고, 빠르게 개선되고, 다양한 경제 부문에서 보완적 혁신을 주도할 잠재력이 있기 때문입니다.

Damioli et al. (2024)의 최근 연구는 GenAI가 보완적 혁신을 가능하게 한다는 증거를 제공합니다. 2000년에서 2016년 사이에 글로벌 AI 특허 출원은 상당히 가속화되었고 점점 더 보편화되었으며, ICT 부문에서 경제의 다른 영역으로 눈에 띄게 이동했습니다.

흥미로운 점은 특허 활동의 급증을 주로 상대적으로 젊고 규모가 작은 기업이 주도했다는 것입니다. 이는 창의적인 AI 배포가 혁신을 더욱 촉진한다는 것을 보여줍니다.

LLM에 대한 투자는 여전히 급증하고 있습니다

혁신에 대한 긍정적인 소식은 투자 수익에 대한 우려로 인해 완화되었습니다. 대규모 언어 모델(LLM)은 최근 몇 년 동안 기하급수적으로 발전했지만, 이러한 발전에는 상응하는 교육 비용의 기하급수적 증가가 수반되었습니다.

2017년에 최고 수준의 모델을 훈련하는 데 약 1,000달러가 들었지만, 2024년에는 컴퓨팅 비용이 빠르게 감소했음에도 불구하고 그 비용이 약 2억 달러로 증가했습니다. 훈련 비용의 급증을 주도하는 것은 LLM에 필요한 컴퓨팅 파워의 놀라운 성장입니다.

모델 학습 데이터가 확장됨에 따라 모델 성능 측면에서 규모에 대한 수익은 일정하게 유지됩니다. 따라서 이 프로세스에는 데이터 센터 및 초고속 칩과 같은 디지털 인프라가 필요합니다. 이러한 추세가 지속된다면 2030년 이전에 최초의 1조 달러 모델을 볼 수 있습니다. 또한 Amazon, Google, Meta, Microsoft와 같은 AI의 최대 투자자는 둔화될 조짐이 보이지 않습니다.

AI 모델을 훈련하는 데 사용되는 컴퓨팅 파워

페타플롭(대수적 스케일)의 컴퓨팅 파워

출처: Epoch(2024); Our World in Data

투자수익률에 대한 우려가 커진다

이러한 눈부신 투자를 감안할 때, 투자 수익에 대한 우려도 증가하고 있는 것은 놀라운 일이 아닙니다. 그러나 AI가 생산성 증가에 미치는 영향에 대한 추정치는 다양합니다. 처음에 우리는 연간 0.1~0.5%의 추가 생산성 증가를 예측했는데 , 이는 규모의 하한선입니다.

하지만 여기에 과제가 있습니다. 생산성 증가는 투자보다 뒤떨어지는 경향이 있습니다. 그러나 이러한 대규모 투자를 회수하려면 생산성 증가가 필수적입니다. 최근 Martens(2024)는 중요한 문제를 강조했습니다. 생산성 증가가 연간 3%에 도달하지 않는 한 현재의 투자 궤적은 지속 불가능합니다. 이러한 생산성 증가의 급증은 단기적으로는 가능성이 없습니다. 생성적 AI 구현에는 기술을 사용하려는 조직의 시간과 투자가 필요하기 때문입니다.

AI 투자자들은 어려운 선택에 직면해 있다

생성적 AI의 급속한 비용 상승은 단기 수익성과 맞먹기 어렵습니다. 이는 AI 투자자들에게 난제에 직면하게 합니다. 투자를 줄이고 단기 수익성을 구제할 것인지, 아니면 예상되는 미래 이익이 너무 커서 놓칠 수 없기 때문에 투자를 계속할 것인지입니다.

현재 가장 큰 기술 회사 간의 AI 경쟁을 감안할 때, 우리는 AI에 가장 큰 투자자들이 뒤로 물러설 가능성은 낮다고 생각합니다. 현재로서는 매우 수익성이 좋은 (클라우드) 사업을 감안하면 가능합니다. Microsoft는 이번 주에 2분기 클라우드 매출이 전년 대비 23% 증가했다고 발표했습니다. 그러나 현재의 투자 궤적이 계속된다면, 이러한 회사들이 감수하는 재정적 위험은 더욱 커질 것입니다. 이는 차례로 이러한 회사들의 재정적 건강에 점점 더 큰 위험을 초래하고 기술 산업에 체계적 위험을 초래합니다.

UAE 시장 분석: MSCI UAE 지수

UAE MSCI 지수: 주간 시간 프레임 - 로그 스케일

연준, 25bp 인하 예정

주기 내 마지막 금리 인상과 첫 번째 금리 인하 사이의 기간을 포함하는 연방 기금 한도(%)

정책 금리는 "중립" 수준을 크게 상회

선거는 2025년 연방준비제도 정책에 중요한 의미를 갖는다

재무부에 대한 의미 있는 FOMC 반응은 없습니다. 회의당 25bp의 움직임이 계속된다면

선거가 없었다면 FOMC는 달러에 부정적인 영향을 미쳤을 것입니다.

출처: ING