연준, 25bp 인하, 향후 점진적 인하 암시

중앙 은행

간결한

요약:

미국 연방준비제도는 정책 금리를 25bp 인하했습니다. 그들은 정책이 여전히 제한적이며 추가 인하가 있을 가능성이 있지만 인하 속도가 느려질 수 있다는 것을 인정합니다. 그들은 '트럼프 효과'에 대해 논의하기를 꺼렸지만, 여기에 위험이 있습니다. 인플레이션 압력이 더 커지면서 성장이 약간 더 견고해질 것입니다. 그리고 그것은 덜 공격적인 금리 인하 이야기로 이어질 수 있습니다.

25bp 인하했지만 정책은 여전히 "제한적"

거의 보편적으로 예상했던 대로, 연방준비제도는 연방기금금리 목표 범위를 4.5-4.75%로 유지하기 위해 금리를 25bp 인하했습니다. 이번에는 만장일치로 결정되었고(미셸 보우먼은 9월에 연준이 내린 50bp 인하 대신 25bp에 투표했습니다), 성명서에는 사소한 수정만 있었습니다. 연준이 9월에 작성된 "추가 진전"이 아닌 "인플레이션이 2%로 진전되었다"고 말한 것이 발견되었을 때 처음에는 약간의 시장 흥분이 있었지만, 이는 매우 사소한 변화였습니다.

파월 의장은 트럼프 대통령직의 의미에 대해 가능한 한 적게 말하고 싶어하는 듯했습니다. 파월 의장은 기자 회견에서 그것이 무엇을 의미할지에 대해 '추측'하는 것을 거부했으며, 재정 정책은 제정된 후에야 모델에 들어갈 것이라고 말했습니다. 그럼에도 불구하고 그는 통화 정책이 여전히 '제한적'이며 회의마다 정책을 결정할 것이라고 말했지만, 중립에 가까워짐에 따라 금리 인하 속도를 늦추는 것이 '적절할' 수 있습니다.

The Fed Cuts by 25bp, and Hints at More Gradual Cuts in the Future_1

보다 점진적인 금리 인하 프로필이 가능성이 높아 보입니다.

여기서 어디로 갈지에 대한 측면에서, 인플레이션은 더 나은 모습을 보이고 일자리 시장은 냉각되고 있지만 붕괴되지는 않았으므로 Fed는 점진적으로 중립에 가깝게 통화 정책을 완화할 수 있는 입장에 있습니다. 12월에 다시 25bp 인하할 것으로 생각하지만 그 이후의 전망은 덜 명확하고 1월 FOMC 회의에서 일시 중단될 가능성이 큽니다.

이전에 시장은 연방 기금 금리가 내년 여름까지 3-3.5%대 어딘가에서 바닥을 칠 것으로 예상했습니다. 도널드 트럼프가 대통령에 당선되면서 세금 인하, 관세, 이민 통제를 포함한 그의 핵심 정책 추진력이 확대되고 확대되었습니다. 이로 인해 단기적으로 성장 스토리가 더 많이 뒷받침될 수 있지만, 연방준비제도는 무역 보호주의와 노동 공급 제약으로 인한 인플레이션 영향에 대해 더 많은 우려를 가질 가능성이 높습니다. 따라서 시장은 3.5-3.75%의 약간 더 높은 최종 금리로 더 느리고 점진적인 완화 주기를 가격에 반영했습니다. 우리는 지금 이에 동의합니다.

그럼에도 불구하고 일자리 시장이 냉각되고 있는 것은 여전히 중요한 이야기이며, 장기 국채 수익률의 급격한 상승(9월 연준이 금리를 인하한 이후 80-90bp 상승)은 성장에 큰 역풍이 될 수 있습니다. 우리는 현재 10년 만기 수익률이 재정적 지속 가능성과 인플레이션 우려로 인해 2025년에 5%를 상회할 수 있다고 예측합니다. 이는 소비자와 기업의 차입 비용을 끌어올릴 것이고 성장에 큰 역풍이 될 수 있습니다.

연방준비제도이사회(Fed)는 트럼프 2.0이 무엇을 의미하는지 곧 우리에게 말할 것입니다.

우리와 마찬가지로 Fed는 선거 이후의 여행 방향에 대한 초기 감각만 가지고 있습니다. 트럼프가 선거 운동 중에 제안한 것과 대통령으로서 결국 전달하는 것은 매우 다를 수 있습니다. Fed는 실현되지 않을 수 있는 일련의 정책을 미리 예측하고 싶어하지 않을 것입니다. 그러나 그들은 12월 FOMC 회의에서 새로운 경제 전망을 발표할 것이고, 트럼프 2.0이 무엇을 의미할지에 대한 그들의 주장은 흥미로울 것입니다.

단기적으로 성장 궤적이 조금 더 긍정적이기는 하지만, 그가 무역 및 이민 정책에 더욱 공격적으로 나설수록, 그리고 재무부 수익률이 높아질수록, 이는 장기적으로 미국 경제에 더 많은 어려움을 안겨줄 수 있다는 것이 우리의 견해입니다.

달러와 국채는 반등 활동이 지배적

FOMC 회의와 기자 회견은 외환 및 부채 시장에 큰 영향을 미치지 않았습니다. 기자 회견 중에 어떤 움직임이 있었다면, 그것은 잠깐 동안 달러가 약간 더 강세를 보였고 단기 미국 국채 수익률이 5bp 상승했을 때였습니다. 파월 의장은 9월에 연준이 경제 전망을 수립할 때와 비교했을 때 하방 경제 위험이 후퇴했다고 암시한 것 같습니다.

흥미로운 질문 중 하나는 미국 재무부 10년 수익률의 75bp 상승이 Fed에 중대한 영향을 미칠 만큼 금융 상황을 충분히 긴축시켰는가 하는 것이었습니다. 파월은 그렇게 생각하지 않았고 수익률 상승을 인플레이션보다는 더 나은 성장 전망에 기인한다고 비난했습니다.

그러나 오늘의 널리 예상되었던 금리 인하와 중립적인 기자 회견은 외환 및 국채 시장에서의 되돌림 활동에 밀려 뒷전으로 밀려났습니다. 오늘 달러와 미국 10개 국채 수익률은 선거일 급등의 절반을 거의 되돌렸습니다. 오늘의 거래를 주도하는 것은 10월 초 이후 두 시장에서 거의 일방적으로 움직인 후 포지션 조정일 가능성이 큽니다.

투자자들이 꾸준한 6주간 추세를 보인 후 계속해서 이익을 챙기고 있기 때문에 여기서 약간의 추가적 후퇴를 배제할 수 없습니다. 그러나 2025년까지 재정 정책이 느슨해지고 온건하지 않은 Fed 정책이 예상됨에 따라 향후 몇 주와 몇 달 동안 달러와 특히 장기 미국 국채 수익률의 하락이 제한될 것입니다. FX 및 금리에 대한 자세한 내용은 최신 ING Monthly를 참조하세요.

출처:ING

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워렌 타쿤다

암호화폐

비트코인은 11월 8일 현물 가격을 중심으로 "높은 레버리지 유동성"이 형성되면서 76,000달러를 돌파했습니다. BTC Price Sets Fresh All-Time High Near $77K Amid 'Long Squeeze' Fears_1

BTC/USD 1시간 차트. 출처: TradingView

비트코인, 7만7천 달러로의 여행으로 연방기금 금리 인하 수용

Cointelegraph Markets Pro와 TradingView의 데이터에 따르면 BTC 가격은 대부분 일별 마감 후에도 소폭 상승세를 보였습니다.

이는 전날과 비슷한 방식으로 나타났는데, 월가 거래 세션 중에 급등하여 비트스탬프에서 77,000달러에 약간 못 미치는 새로운 사상 최고치를 기록했습니다.

미국 연방준비제도가 예상대로 금리를 0.25% 인하하면서 변동성이 나타났습니다.

연방공개시장위원회(FOMC)의 최근 회의 이후, 연방준비제도이사회(Fed) 의장 제롬 파월은 인플레이션과 고용 의무의 이중에 영향을 미치는 위험 요소가 "대략적으로 균형을 이루고 있다"고 설명했습니다.

"최근 지표는 경제 활동이 견고한 속도로 계속 확장되고 있음을 시사합니다. 올해 초부터 노동 시장 상황은 전반적으로 완화되었고 실업률은 상승했지만 여전히 낮은 수준을 유지하고 있습니다." 그는 준비된 발언에서 요약했습니다.

"인플레이션은 위원회의 2% 목표에 진전을 이루었지만 여전히 다소 높은 수준입니다." BTC Price Sets Fresh All-Time High Near $77K Amid 'Long Squeeze' Fears_2

Fed 목표 금리 확률. 출처: CME 그룹

Cointelegraph가 보도했듯이, 시장은 Fed의 행동 방침에 대해 두 가지 생각을 하지 않았습니다. 11월 8일, CME Group의 FedWatch Tool 데이터에 따르면, 합의는 12월 중순에 열리는 다음 FOMC 회의에서 0.25% 추가 인하를 지지했습니다.

해설, 거래 리소스 Kobeissi Letter는 장기 인플레이션 추세가 회복되면 Fed의 이자율 "축소"가 여전히 위험에 처할 수 있다고 주장했습니다.

"궁극적으로 우리는 아직 높아지지 않은 장기 인플레이션 예측을 따를 것으로 예상합니다." X의 전용 스레드에 이렇게 적었습니다.

"그러나 만약 이것들이 상승하기 시작한다면, 현재 2.1%에 달한다면, 우리는 '연방준비제도의 전환점'이 위험에 처할 것이라고 믿습니다. 이것은 큰 IF이지만, 2025년으로 접어들면서 무엇이든 가능합니다."

"고레버리지 유동성"으로 BTC 가격 압박 위험

비트코인은 거시경제적 세부 사항에 대한 우려를 거의 보이지 않은 채, 새로운 사상 최고가와 역대 최고 일일 마감가를 기록했습니다.

모니터링 기관인 CoinGlass에 따르면, 이 글을 쓰는 시점에서 BTC/USD는 이번 달부터 8% 상승했으며, 4분기 수익률은 19.6%에 달했습니다. BTC Price Sets Fresh All-Time High Near $77K Amid 'Long Squeeze' Fears_3

BTC/USD 월별 수익률(스크린샷). 출처: CoinGlass

CoinGlass 데이터는 거래소 주문장부에서 현물 가격의 양쪽에서 유동성이 크게 증가하는 것으로 나타났습니다.

플랫폼은 X 계정에서 "높은 레버리지 유동성"에 응답하며, 현재 상황에서는 거래를 하지 않는 것이 "최상의 전략"이라고 제안했습니다. BTC Price Sets Fresh All-Time High Near $77K Amid 'Long Squeeze' Fears_4

BTC 청산 히트맵(스크린샷). 출처: CoinGlass

인기 있는 거래 계정 CryptoMutant는 유동성 변화에 대해 논의하면서 "과열된 시장이 교정되기 전에 약간의 펌프가 예상됩니다."라고 예측했습니다.

"수정이 이루어질 경우, 긍정적인 감정을 유지하려면 72,600 수준이 유지되어야 합니다." BTC Price Sets Fresh All-Time High Near $77K Amid 'Long Squeeze' Fears_5

BTC/USDT 차트. 출처: CryptoMutant/X

동료 트레이더 CrypNuevo는 주간 마감 전에 롱 스퀴즈(롱 BTC 청산의 연쇄)가 발생할 가능성을 보았습니다.

출처: Cointelegraph

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워렌 타쿤다

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미국, 영국, 스웨덴은 모두 이번 주에 금리를 인하했지만, 도널드 트럼프가 미국 대선에서 승리하면서 관세 인상 위협으로 인해 불확실성이 더욱 커졌습니다.

로이터가 추적한 10개 주요 선진시장 중앙은행 중 7개는 완화 모드에 있고, 2개는 장기간 금리를 높게 유지하고 있으며, 특이한 나라인 일본은 금리를 인상하고 있습니다.

주요 금리 설정자들의 입장과 거래자들이 앞으로 무엇을 기대하는지 알아보세요.

점 그림은 2024년 3월 1일과 2024년 11월 7일 G10 중앙은행의 정책 금리를 보여줍니다. 금리를 인하하기 시작한 국가의 11월 7일 점은 주황색이고, 금리를 안정시킨 국가는 노란색이며, 금리를 인상하는 국가는 보라색입니다.

1/ 스위스

스위스 중앙은행은 금리 인하의 선두에 서서 3월에 완화 조치를 취한 이후 2024년에 차입 비용을 세 번이나 1%로 낮췄습니다.

인플레이션이 3년 만에 가장 낮은 수준인 0.6%에 불과한 가운데, 트레이더들은 스위스 중앙은행이 12월 12일 회의에서 또 다른 0.25% 금리 인하를 단행할 것으로 예상합니다. 시장에서는 더 큰 0.5% 금리 인하 가능성이 30%에 가깝습니다.

정책 입안자들은 스위스 중앙은행(SNB)이 안전 통화인 스위스 프랑의 매력을 떨어뜨리기 위해 마이너스 금리를 고려할 수 있다고 제안했습니다. 스위스 프랑의 강세는 수출업체에 타격을 입혔습니다. US, UK, and Sweden Pile on Rate Cuts_2

지난 5년간의 인플레이션 지표를 비교한 선형 차트입니다.

2/ 캐나다

캐나다는 6월 이후 4번 연속으로 금리를 인하하면서 비둘기파 진영에 굳건히 들어섰습니다. 10월에 캐나다 은행은 인플레이션이 2% 목표치 아래로 완화되고 경제가 약화되면서 예상보다 큰 50베이시스포인트(bps)로 금리를 인하하여 3.75%로 만들었습니다.

BOC는 12월에 다시 금리를 인하할 것으로 예상되며, 거래자들은 0.5%포인트가 추가로 인하될 가능성을 50%로 보고 있습니다.

지난 5년간의 인플레이션 지표를 비교한 선형 차트입니다.

3/ 스웨덴

스웨덴의 릭스방크는 예상대로 목요일에 기준 금리를 50bp 인하하여 2.75%로 만들었고, 경제와 인플레이션 전망이 변동이 없다면 12월에 추가 인하할 가능성을 시사했습니다.

시장에서는 12월에 0.25%포인트 인하할 가능성을 약 60%로 보고 있으며, 2025년 말까지 100bp에 가까운 완화 조치가 가격에 반영되어 있습니다.

지난 5년간의 인플레이션 지표를 비교한 선형 차트입니다.

4/ 뉴질랜드

뉴질랜드 중앙은행은 화요일 금융안정 보고서에서 암울한 경제 상황을 그려냈고, 인플레이션이 1-3% 목표 범위 내에 있으므로 상당히 공격적인 속도로 금리를 인하할 예정입니다.

RBNZ는 이번 주기에 지금까지 금리를 75bp 인하했습니다. 시장은 11월 회의에서 50bp의 완화를 충분히 예상하고 있으며 2월에 또 다른 그러한 움직임이 있을 가능성이 높다고 보고 있습니다. US, UK, and Sweden Pile on Rate Cuts_5

지난 5년간의 인플레이션 지표를 비교한 선형 차트입니다.

5/ 유로존

ECB는 올해 10월에 세 번째로 금리를 인하하면서 완화 모드에 확실히 들어섰습니다.

시장은 12월에 25bp의 추가 인하를 예상하지만, 예상보다 강력한 데이터가 나오면서 더 큰 움직임에 대한 기대는 축소되었습니다. 예를 들어 유로존 인플레이션은 10월에 예상보다 더 가속화되었고 앞으로 몇 달 동안 더 상승할 수 있습니다.

지난 5년간의 인플레이션 지표를 비교한 선형 차트입니다.

6/ 미국

연방준비제도이사회(Fed)는 목요일에 금리를 25bp 인하했고, 제롬 파월 의장은 미국 대선 결과가 통화 정책에 "단기적으로" 영향을 미치지 않을 것이라고 말했습니다.

파월과 도널드 트럼프의 관계는 후자의 첫 임기 동안 충돌했기 때문에 초점이 맞춰질 것입니다. 파월은 요청을 받으면 사임하지 않을 것이며, 법적으로 해임될 수 없다고 말했습니다.

지난 5년간의 인플레이션 지표를 비교한 선형 차트입니다.

7/ 영국

영국 중앙은행은 목요일에 2020년 이후 두 번째로 금리를 0.25%p 인하했으며 향후 인하가 점진적으로 이루어질 가능성이 높다고 밝혔습니다. 또한, 새 노동당 정부의 예산은 더 높은 인플레이션과 경제 성장을 의미할 것으로 예측했습니다.

막대한 차입과 지출로 이루어진 예산으로 인해 투자자들은 2025년에 금리가 25bp 정도 더 인하될 가능성에 대한 베팅을 2~3회로 줄였습니다.

지난 5년간의 인플레이션 지표를 비교한 선형 차트입니다.

8/ 노르웨이

노르웨이 중앙은행은 여전히 강경한 입장을 고수하고 있다.

목요일에 주요 정책 금리를 16년 만에 최고인 4.5%로 유지했으며 올해 남은 기간 동안 금리를 유지할 것이라고 밝혔습니다.

노르웨이 중앙은행은 1분기에 금리가 하락하기 시작할 것으로 예상하고 있으며, 트레이더들은 이 전망에 공감하며 그때 금리가 0.25%포인트 인하될 것이라고 가격을 책정했습니다.

지난 5년간의 인플레이션 지표를 비교한 선형 차트입니다.

9/ 호주

호주 중앙은행도 강경한 입장을 취했는데, 화요일에 금리를 12년 만에 최고치인 4.35%로 유지하고 정책이 당분간 제한적일 필요가 있다고 밝혔습니다.

RBA는 기본 인플레이션이 2026년까지 2~3%의 목표 범위로 회복되지 않을 것으로 보고 있으며, 시장에서는 2025년 4월까지 금리가 인하될 확률을 3분의 2로 보고 있습니다.

지난 5년간의 인플레이션 지표를 비교한 선형 차트입니다.

10/ 일본

인플레이션이 상승하자 장기간 이례적인 통화정책을 펴던 일본은 7월에 차입 비용을 0.25%까지 인상했고, 이는 초완화적 통화 정책을 기반으로 한 세계 무역에 엄청난 혼란을 초래했습니다.

그 이후로 BOJ는 금리를 안정적으로 유지했고, 10월의 조기 총선에서 일본의 여당 연합이 다수당 지위를 잃은 후의 정치적 혼란으로 상황이 더욱 복잡해졌습니다.

시장에서는 1월까지 25bp의 금리 인상이 가능할 것으로 보고 있습니다.

지난 5년간의 인플레이션 지표를 비교한 선형 차트입니다.

출처: 로이터

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워렌 타쿤다

간결한

정치적인

목요일에 유럽 주식 시장이 전반적으로 반등했음에도 불구하고, 주요 지수는 트럼프가 미국 대선에서 주간으로 승리한 데 따라 계속 압박을 받고 있습니다.

범유럽 Stoxx 600 지수는 이번 주에 변동이 없었고, SP 500은 4.3% 상승했고, 중국 A50은 5.6% 상승했습니다. 이러한 저조한 실적은 외부 요인에 대한 유럽 경제의 취약성을 강조했습니다. 트럼프의 관세 공약은 확실히 유럽 시장을 불안하게 했고, 독일의 정치적 불확실성이 하락 압력을 가중시켰습니다.

유럽

이번 주는 미국 대선으로 인해 암울한 시기였고, 유럽 시장은 대체로 정치적 사건에 반응했습니다.

경제 데이터는 유로존의 경제 궤적에 대한 몇 가지 고무적인 통찰력을 제공했습니다. 10월 최종 서비스 PMI와 제조업 PMI는 모두 상향 조정되었지만 제조업의 사업 활동은 여전히 위축되었습니다.

특히 독일은 두 부문 모두에서 개선을 보였고, 더 고무적인 점은 9월 공장 주문이 전월 대비 4.2% 증가해 2023년 12월 이후 가장 높은 증가율을 기록했다는 것입니다. 그러나 트럼프가 유럽 상품에 추가 관세를 부과할 경우 이러한 개선이 훼손될 수 있습니다.

유럽 주식 벤치마크는 목요일 마감 시점까지 일주일 동안 엇갈렸습니다. Euro Stoxx 600은 0.2% 하락했고, 독일의 DAX는 0.56% 상승했으며, 프랑스의 CAC 40은 0.22% 상승했고, 영국의 FTSE 100은 0.45% 하락했습니다.

수익 측면에서는, 체중 감량 약물인 Wegovy의 매출이 강력하게 성장했음에도 불구하고, Novo Nordisk의 주가는 실망스러운 전망에 따라 10개월 만에 최저치로 폭락했습니다.

유럽 최대의 이 회사는 이번 주에 주가가 5% 하락하여 1월 사상 최고치에서 43% 하락했습니다. Siemens Healthineers의 2024 회계연도 연간 매출 및 이익 성장 전망은 예상에 부합하여 이번 주에 주가가 9% 급등했습니다.

한편, 유로는 미국 달러에 비해 폭락했고, 다른 G10 통화에 대해서도 약세를 보였는데, 이는 유럽 중앙은행(ECB)이 이 지역의 경제 성장을 지원하기 위해 금리 인하를 가속화해야 할 수도 있음을 시사합니다. 트럼프의 관세는 유로존의 경제적 어려움을 악화시킬 가능성이 있고, EU의 주요 무역 파트너인 중국에도 영향을 미칠 수 있습니다.

영국에서 영국 중앙은행은 예상대로 금리를 0.25% 인하하여 올해 두 번째 인하를 단행했습니다. 그러나 앤드류 베일리 총재가 정책 완화에 대한 점진적인 접근 방식을 유지해야 한다고 지적하면서 이 결정은 영국 주식 시장을 끌어올리는 데는 별 도움이 되지 않았습니다. 경제학자들은 영국 재무부 장관 레이첼 리브가 400억 파운드의 세금 인상과 트럼프의 잠재적 관세를 발표하면서 인플레이션에 상향 압력을 가할 수 있다고 언급했습니다.

월가

미국 주식 시장은 이번 주 미국 대선과 연방준비제도의 금리 인하로 인해 상승세를 보였으며, SP 500은 역대 최고의 선거일 랠리와 2024년 최고의 연방준비제도이사회 랠리를 기록했습니다. 이 지수는 이번 주에 4.3% 상승하여 올해 49번째 세션에서 최고 기록을 달성했습니다. 다우존스 산업평균지수는 4% 상승했고, 나스닥은 5.3% 상승했습니다.

월가의 실적은 회복성 있는 경제, 성장 지향적 재정 정책, 수용적인 통화 정책 속에서 투자자들의 지속적인 낙관적 전망을 반영합니다.

한편, 섹터 로테이션은 경기 순환에 따른 펀드 할당의 변화를 강조합니다. 기술, 소비재 자유재, 통신 서비스를 포함하여 세금 감면과 위험 감수 심리의 혜택을 받는 성장 섹터가 가장 높은 성과를 보인 반면, 부동산, 소비재 필수품, 유틸리티와 같은 금리에 민감한 섹터는 연준이 금리 인하를 늦출 것이라는 예상으로 인해 하락했습니다.

트럼프가 제안한 세금 인하, 규제 완화, 수입 관세 인상과 같은 정책과 의회에서 공화당이 승리할 가능성은 높은 인플레이션과 미국 달러의 강세를 예고하고 있습니다.

아시아 태평양

아시아 태평양 지역의 주식 시장도 이번 주에 큰 상승세를 보였으며, 광범위한 랠리가 있었습니다. 중국 본토 주식 시장은 특히 강세를 보였으며, SSE 종합 지수는 금요일 의회 회의에서 발표될 것으로 예상되는 추가 경기 부양책에 대한 낙관론 속에서 이번 주에 6.3% 급등했습니다. 중국 경제 데이터도 예상치 못하게 강세를 보였으며, 10월 수출이 12.7% 증가하여 19개월 만에 가장 높은 증가율을 기록했습니다.

중국을 둘러싼 낙관적 전망에 힘입어 다른 지역 시장도 주간 기준으로 상승세를 보였습니다. ASX 200은 2.3%, 닛케이 225는 3.8%, 코스피는 1.26% 상승했습니다.

출처: Euronews

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위험 경고 및 투자 면책 조항

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워렌 타쿤다

간결한

아시아 주식은 금요일 초반 상승세를 잠시 멈췄습니다. 투자자들이 중국이 경기 부양책을 발표하는 데 신중하게 주목하고, 베이징에서 일주일간 진행된 입법 회의가 마무리됨에 따라 주가가 상승세를 회복했습니다.

지역 주식은 월가의 전날 밤 최고치 상승을 따라가며 하루를 시작했으며, 투자자들은 도널드 트럼프 대통령의 집권 하에서 대규모 재정 지출이 예상됨에도 불구하고 연방준비제도가 신중하게 금리를 인하하라는 메시지를 충분히 이해하고 있었습니다.

목요일에 6주 만에 주요 통화 대비 가장 큰 하락세를 보인 후, 미국 국채 수익률이 아시아 거래 시간에 새로운 최저치로 밀려났고, 이로 인해 달러는 압박을 받고 있습니다.

아시아 태평양 지역 주식에 대한 MSCI 지수는 05시 52분 GMT 현재 0.33% 상승했으며, 앞서 최대 0.78%까지 상승한 바 있습니다.

이 지수는 미국 대선 당일의 갑작스러운 하락에서 빠르게 회복한 뒤 이번 주에 2.7% 상승세를 유지할 것으로 예상됩니다. 이는 특히 중국에서의 무역 관세 약화에 대한 우려를 불러일으켰습니다.

중국 정부의 경기 부양책에 대한 낙관적 전망으로 인해 중국 주식은 일주일 내내 상승세를 유지했으며, 목요일에는 중국 본토 대형주가 3% 상승했습니다.

블루칩은 마지막으로 0.5% 하락하여 이전보다 최대 1.3% 상승한 것을 반전했습니다. 홍콩의 항셍은 0.6% 하락했습니다.

전국인민대표대회 상무위원회 회의는 금요일에 마무리되고 관리들은 브리핑을 열 예정이다. 소식통은 이전에 로이터에 트럼프가 두 번째 대통령에 취임할 경우 중국의 재정 지출이 늘어날 수 있다고 말했다.

하지만 고객 메모에 따르면, DBS의 중국 경제학자 타오 왕은 중국 지도자들이 미국의 정책이 중국에 미치는 시기와 영향을 평가할 시간이 필요하기 때문에 브리핑에서 전체적인 경기 부양책이 발표될 것으로 기대하지 않습니다.

DBS의 중국 주식 전략가 제임스 왕은 중국 주식이 "단기적으로 하락 추세에 있으며, 시장은 60% 관세 부과를 완전히 반영하지 못하고 있다"고 말했다.

일본의 닛케이는 0.6% 상승하며 이번 주에 4.1% 상승했습니다.

호주 주식 벤치마크는 0.8% 상승했고, 대만 벤치마크는 0.6% 상승했습니다. 한국의 코스피는 0.2% 하락했습니다.

영국의 FTSE와 독일의 DAX 선물은 각각 약 0.2% 상승했습니다. 영국 중앙은행이 인플레이션 위험을 시사한 후 FTSE는 목요일에 0.32% 하락했습니다.

월가를 필두로 한 글로벌 주식은 주간 3.3% 상승세를 기록하며 역대 최고치를 경신했습니다.

트럼프는 화요일에 백악관으로 돌아왔고 공화당은 상원을 되찾고 하원 다수당을 늘릴 가능성이 있지만, 투표는 아직 집계 중입니다. 이 결과는 민주당 카말라 해리스와의 치열한 경쟁을 예측한 여론조사에 어긋났습니다.

트럼프가 법인세를 인하하고 규제를 완화할 것이라는 투자자들의 기대로 인해 수요일에 월가의 3대 지수가 모두 기록적인 정점을 찍었고, SP 500과 나스닥은 목요일에 그 최고치를 확대했으며, 연방준비제도이사회 의장 제롬 파월은 인내심 있는 정책 완화가 계속될 것이라고 신호를 보냈습니다. 다우는 평평하게 마감했습니다.

파월은 화요일 선거가 백악관에 들어서면서 이민자들의 광범위한 추방, 광범위한 관세 및 세금 인하를 공약으로 내건 대통령이 탄생하게 되지만, 이는 미국의 통화 정책에 "단기적으로" 영향을 미치지 않을 것이라고 말했습니다.

통화 정책 예상에 매우 민감한 미국 2년 국채 수익률은 금요일에 4.2016%로 약간 하락했는데, 이는 수요일에 3개월 이상 최고치인 4.3120%에 비해 하락한 수치입니다.

6대 주요 통화에 대한 통화 가치를 측정하는 달러 지수는 약간 상승하여 104.53에 도달했지만, 이는 목요일에 8월 23일 이후 가장 큰 0.7% 하락한 데 따른 것입니다. 수요일에는 2년 만에 가장 큰 폭인 1.53% 급등했습니다.

미즈호 증권의 일본 담당 수석 전략가인 쇼키 오모리는 "시장은 이미 대통령 당선자의 '신혼 기간'을 거쳤으며, USD와 미국 금리는 정책 전망을 고려할 때 지금은 '창구 기간'에 있다"고 말했다.

"핵심은 대통령 당선자와 그의 팀이 내년에 더 많은 재정 발행을 원하는지 여부"이며, 시장 참여자들은 소셜 미디어에서 트럼프가 시장을 움직일 수 있는 게시물에 다시 한 번 주의를 기울여야 한다고 오모리는 말했습니다.

비트코인은 이번 주에 약 10% 급등한 후 76,000달러에서 평평하게 유지되었고, 목요일에 76,980달러의 최고 기록을 세웠습니다. 트럼프는 미국을 "지구의 암호화폐 수도"로 만들겠다고 맹세했습니다.

금은 롤러코스터 주간 이후 추가 진전을 이루기 위해 애썼고, 최근 세션에서 0.6% 하락하여 2,691달러에 머물렀습니다. 수요일에 3% 이상 폭락했지만, 밤새 1.8% 반등했습니다. 지난주에는 사상 최고치인 2,790.15달러까지 급등했습니다.

금요일 원유 가격은 트럼프 대통령의 정책이 공급에 어떤 영향을 미칠지 시장이 고찰하고, 시추업체들이 허리케인 라파엘에 대비해 생산량을 줄이면서 전날 밤 약 1% 상승한 데 이어 하락했습니다.

브렌트 원유선물은 배럴당 75.23달러로 0.53% 하락했고, 미국 서부 텍사스산 중질유(WTI)는 0.65% 하락한 71.89달러에 거래되었습니다.

출처: 로이터

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ESG 대 임팩트 투자 - 주요 차이점

ESG 통합과 임팩트 투자의 차이점을 이해하는 것은 기관 투자자에게 매우 중요합니다. Preqin의 방법론에 따라 이 기사의 목적을 위해 우리는 다음 두 가지 유형의 펀드를 구별합니다.

ESG 통합은 환경, 사회, 거버넌스 요소를 투자 프로세스에 통합하는 것을 포함하지만, 주로 재무적 성과에 초점을 맞춥니다. ESG 펀드는 유해한 부문을 제외할 수 있지만, 그들의 포괄적인 목표는 여전히 이익 극대화입니다.

이와 대조적으로 임팩트 투자는 측정 가능한 사회적 또는 환경적 결과를 달성하는 데 명확하게 초점을 맞춥니다. 이러한 기금은 종종 재생 에너지, 교육 또는 의료와 같은 분야를 대상으로 하며, 주요 목표는 긍정적인 사회적 영향이고 재정적 수익은 부차적입니다.

IRR 및 TVPI – 자세히 살펴보기

다양한 펀드 유형의 의미를 이해하려면 과거 실적을 살펴보는 것이 중요합니다. 이 기사의 목적을 위해 ESG 통합 및 임팩트 펀드를 구성하는 것에 대한 Preqin의 정의를 사용했습니다. 분석한 데이터는 비ESG 펀드, ESG 통합 펀드, 임팩트 펀드 간에 내부 수익률(IRR)과 총 지급 가치(TVPI)에 눈에 띄는 차이가 있음을 나타냅니다. 그러나 데이터베이스에 실적을 등록한 ESG 통합 및 임팩트 펀드의 표본 크기가 작고 이러한 데이터베이스의 잠재적인 자체 보고 편향을 감안할 때 이러한 결과를 신중하게 받아들여야 합니다.

주요 관찰 사항

ESG 통합 펀드는 비 ESG 펀드와 비슷한 성과를 보이며, IRR과 TVPI 값은 경쟁력을 유지합니다. 임팩트 펀드는 특히 IRR이 현저히 낮은(-2.1%) 3사분위에서 뚜렷한 저성과를 보입니다. 기관 투자자의 경우, 이는 임팩트 투자가 더 광범위한 지속 가능성 목표와 일치하지만 재무적 수익률이 낮아지는 경향이 있음을 시사합니다. ESG 통합 펀드의 중간 IRR은 비 ESG 펀드의 중간 IRR을 초과하여 ESG 요소를 통합해도 반드시 성과가 저하되지 않으며 어떤 경우에는 잠재적으로 성과를 향상시킬 수도 있음을 나타냅니다.

연금 기금 및 기타 기관 투자자에게 ESG 통합 펀드와 임팩트 펀드 간의 성과 차이는 적어도 수익 중심 관점에서 볼 때 임팩트 펀드보다 ESG 통합 펀드를 우선시해야 하는 설득력 있는 이유를 제공합니다.

SFDR 및 2025년 개정 – 지평선 위의 불확실성

기금을 제6조, 제8조, 제9조 범주로 구분하는 지속 가능한 금융 정보 공개 규정(SFDR)은 유럽 투자자들이 지속 가능성을 평가하는 방식을 재편했습니다. 제8조 기금은 홍보 특성을 가질 수 있거나 포트폴리오의 일부를 지속 가능한 투자에 투자하려고 하는 반면, 제9조 기금은 주로 지속 가능한 투자와 환경 또는 사회적 영향 달성에 중점을 둡니다. 그러나 SFDR 프레임워크가 개정 중이며 2025년까지 주요 변경이 예상된다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 이 개정은 상당한 불확실성을 남깁니다.

제8조 또는 제9조 요건을 준수하는 것이 더 어려워질지 여부는 불분명하며, 잠재적으로 자격 있는 기금의 수가 줄어들 것입니다.규제적 영향은 무엇일까요?비유럽 기금, 특히 미국이나 아시아의 기금은 SFDR 규정에 구속되지 않으므로 유럽 기금에 부과되는 엄격한 요건에 직면하지 않고도 영향 기금으로 마케팅할 수 있습니다.

기관 투자자, 특히 글로벌 포트폴리오를 보유한 투자자의 경우 이는 복잡성을 한층 더 높입니다. 많은 비유럽 사모펀드가 자신을 임팩트라고 브랜드화할 수 있지만, 동일한 엄격한 SFDR 표준을 준수하지 않아 유럽 펀드와 직접 비교하기 어려울 수 있습니다.

임팩트 펀드 - 숫자는 늘고 있지만 아직 초기 단계

우리의 조사 결과와 경험에 따르면, 매년 점점 더 많은 수의 임팩트 사모펀드가 출시되고 있지만, 이러한 펀드가 좋은 투자 대상인지 여부를 판단하기에는 아직 너무 이르다고 생각합니다.

그림 3에서 볼 수 있듯이 최근 빈티지 연도에 전 세계적으로 자신을 임팩트라고 분류한 펀드의 수는 2018년 36개에서 2023년 129개로 증가했습니다. 2024년 9월 현재, 지금까지 2024년 빈티지의 72개 사모펀드가 자신을 임팩트라고 분류했으며 이러한 상승 추세가 계속될 것으로 예상합니다. 즉, 이러한 임팩트 펀드의 평균 규모2는 7,300만~3억 1,700만 달러이며 많은 임팩트 펀드가 고객 약정에서 1억 5,000만 달러를 초과하지 못합니다.

이러한 임팩트 펀드의 포트폴리오에 있는 회사들이 속한 부문도 고려해야 할 측면입니다. 농업 기술 및 기후 기술과 같은 많은 부문은 입증되지 않았으며, 이러한 부문의 회사들이 향후 몇 년 안에 이러한 임팩트 펀드에서 빠져나와 사모펀드가 선호하는 다른 부문과 유사한 출구 배수를 반환할 수 있을지 여부는 아직 알 수 없습니다.

Agritech 부문이 이에 대한 좋은 예입니다. (i) 스스로를 임팩트라고 표시하고 (ii) 포트폴리오에 Agritech 기업이 있는 것으로 명시된 펀드를 포함하기 위해 한 단계 더 깊이 파고든 모든 펀드를 살펴보면, 그러한 펀드의 대부분이 지난 3~4년 사이에만 출시되었음을 알 수 있습니다. Preqin에 따르면, 역사적으로 2018년 이후로 Agritech를 포트폴리오에 포함하는 임팩트 펀드는 총 43개에 불과하며, 이 중 90.8%가 2020~2024년 빈티지에 출시되었습니다(그림 4 참조). 우리의 견해로는 이는 이러한 임팩트 펀드의 대부분이 매우 젊고 포트폴리오 기업이 여전히 J-커브 내에 있음을 나타냅니다.

우리의 견해로는, 지금 시점에서 이러한 임팩트 펀드가 '좋은' 투자가 될지 말하기에는 너무 이릅니다. 많은 임팩트 펀드는 일반적으로 소규모의 소규모 벤처 캐피털 펀드로, 농업 기술 및 기후 기술과 같이 입증되지 않은 분야에서 운영되는 회사에 투자하며, 현실적으로 이를 적절히 판단하려면 5~10년이 더 필요할 것입니다.

SFDR 펀드 출시 증가 추세

지속 가능한 투자가 탄력을 받으면서 매년 출시되는 제8조 및 제9조 사모펀드의 수가 증가했습니다. 다음 표는 펀드 전략에 따라 빈티지 연도별 출시된 펀드 수를 분석한 것입니다.

요약:

데이터에 따르면 제8조 펀드는 모든 전략, 특히 매수 및 벤처 캐피털 범주에서 출시가 상당히 증가했습니다. 이는 이러한 펀드의 강력한 재무 실적을 보여주는 데이터와 일치합니다. Preqin에 따르면 제8조를 준수하는 것으로 명시된 사모펀드 펀드 오브 펀드는 소수에 불과합니다. 이러한 펀드 오브 펀드는 ESG 제8조 포트폴리오에 투자하는 동시에 분산된 멀티 매니저 포트폴리오의 이점을 누리고자 하는 기관 투자자에게 기회가 될 수 있습니다. 데이터에 따르면 제9조 펀드는 성장하고 있지만 여전히 제한적입니다. Preqin에 따르면 제9조 투자 대상은 성장 및 벤처 펀드가 주도하고 있으며 매수 또는 펀드 오브 펀드 중 제9조를 준수한다고 스스로를 표시하는 곳은 거의 없습니다. 임팩트 사모펀드에 대한 노출을 얻고자 하는 기관 투자자의 경우 현재 환경에서는 일반적으로 약정 규모 면에서 3억 달러 미만인 벤처 및 성장 펀드로 제한해야 합니다.

ESG 통합과 샤리아 투자의 유사점

충분히 탐구되지 않은 한 가지 영역은 ESG 통합 투자와 샤리아 준수 투자 간의 일치입니다. 두 전략 모두 공통적인 제외 기준을 공유합니다.

알코올, 담배, 도박, 성인 엔터테인먼트 금지: ESG 통합 펀드와 마찬가지로 샤리아 준수 투자는 이러한 부문을 피합니다. 레버리지 금지: 샤리아 투자는 ESG 통합 펀드에 존재하지 않는 요건인 레버리지 사용을 금지합니다. 그러나 이는 샤리아 투자에 고유한 재정적 안정성 계층을 추가하여 특정 장기적이고 위험 회피적인 기관 명령과 일치시킬 수 있습니다.

기관 투자자, 특히 글로벌 또는 다양한 종교 고객을 보유한 투자자의 경우 ESG 펀드와 함께 샤리아법을 준수하는 펀드를 고려하는 것이 엄격한 샤리아 윤리 기준을 준수하는 동시에 포트폴리오를 다각화하는 또 다른 윤리적 투자 옵션이 될 수 있습니다.

마무리 생각: 기관 투자자를 위한 균형 잡힌 접근 방식

기관 투자자, 특히 연금 기금의 경우 지속 가능한 투자와 임팩트 투자에 대한 수요가 증가하면서 기회와 과제가 모두 발생합니다. ESG 통합 펀드는 경쟁력 있는 재무 수익을 유지하면서 ESG 요소를 고려한 균형 잡힌 접근 방식을 제공합니다. 더 엄격한 임팩트 펀드는 더 높은 수준의 환경적 또는 사회적 영향을 달성하려고 하지만 항상 연금 기금의 재무 수익 목표를 충족하지 못할 수 있습니다. 임팩트 펀드의 투자 범위가 비교적 작기 때문에 포트폴리오의 상당 부분을 임팩트 중심 투자로 전환하는 것은 비현실적일 수 있습니다. 이는 주로 사모펀드의 일반적인 수명(약 10~15년) 때문입니다. 또한 이러한 통계적 비교는 이러한 데이터베이스에 나열된 임팩트 및 ESG 통합 펀드의 표본 크기가 비교적 작고 자체 보고 편향 가능성이 있기 때문에 신중하게 살펴봐야 합니다.

이 기사의 필자의 견해에 따르면, 재정적 의무와 지속 가능한 투자에 대한 증가하는 수요를 모두 충족하고자 하는 기관 투자자는 포트폴리오 구성에 대한 균형 잡힌 접근 방식을 채택하는 것이 가장 좋을 수 있습니다.

ESG 측면을 고려하고 재무적 실적에 집중하는 ESG 통합 펀드와 제8조 펀드에 집중합니다. 잠재적으로 낮아질 수 있는 재무적 수익에 대한 기대치를 관리하면서, 포트폴리오의 더 작은 부분을 점진적으로 임팩트 펀드나 제9조 펀드에 할당합니다.

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외환

단일 통화는 트럼프의 승리로 인해 손해를 본 통화 중 하나였으며, 수요일에 2% 하락하여 7월 이후 최저치인 1.07을 기록했습니다. 그리고 이는 달러 강세의 이야기만은 아니며, 유로화도 스위스 프랑에 대해 약 0.7%, 파운드에 대해 0.8% 하락했습니다.

단일 통화의 약세는 무역 전쟁에 대한 두려움에 기인하는데, 이는 트럼프의 마지막 대통령 임기 동안 유럽의 삶을 눈에 띄게 더 어렵게 만들었습니다. 당시와 지금이나 마찬가지로, 그것은 이중의 타격이 될 수 있습니다. 유럽 상품에 대한 즉각적인 관세와 중국에 대한 압박 증가, 중국에서의 수요 감소, 그리고 그곳에서의 독일 수출 압박.

단기 시장 반응이 지나치게 충동적으로 보일 수 있지만, 이는 최종 하락과는 거리가 멀 수 있습니다. EURUSD는 2018년 초부터 2020년 저점까지 15% 하락했습니다. 그 후 유로의 약세는 독일 산업 생산의 감소와 같은 수준을 유지했습니다. 미국과의 무역 전쟁 없이도 작년 초부터 생산량이 감소했지만, 새로운 전선을 열면 그 과정이 가속화될 수 있습니다.

EURUSD의 전망은 거의 비슷합니다. 이 통화쌍은 9월 말에 1.20에 접근했지만 1.07로 후퇴하여 지난 12개월의 범위 지원을 테스트했습니다.

기술적으로 EURUSD가 1.0770 아래로 떨어지지 못한 것은 지난주 교정 풀백 이후 시장의 강한 약세 편향을 확인시켜 주었습니다. 피보나치 이론에 따르면, 이 통화쌍은 1.05 영역에서 하락 잠재력이 있는데, 이는 9월 정점에서 월간 하락률의 161.8% 수준에 가깝습니다.

그러나 그보다 더 이른 시기인 1.0600~1.0670 구간에서 유로는 강력한 지지를 받고 올해 최저치로 후퇴할 가능성이 있습니다.

근본적인 관점에서 볼 때, 무역 흑자가 더욱 줄어들 것이라는 우려와 ECB가 경제를 보다 적극적으로 자극해야 할 필요성으로 인해 단일 통화에 대한 압박이 커지고 있습니다.

동시에 달러가 유로와 동등성을 깨는 것에 대해 이야기하기에는 너무 이릅니다. 1.05 이하로 지속적으로 하락해야만 0.95 또는 0.85로 가는 길이 열릴 것입니다. 하지만 우리는 지난 10년 동안 이 수준이 얼마나 끈기 있게 방어되었는지 보았고, 봉쇄와 물류 문제에서 에너지 가격과 공급 문제에 이르기까지 일련의 충격 속에서 2022년 몇 달 동안만 깨졌습니다.

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연준, 25bp 인하, 향후 점진적 인하 암시

25bp 인하했지만 정책은 여전히 "제한적"

보다 점진적인 금리 인하 프로필이 가능성이 높아 보입니다.

연방준비제도이사회(Fed)는 트럼프 2.0이 무엇을 의미하는지 곧 우리에게 말할 것입니다.

달러와 국채는 반등 활동이 지배적

출처:ING

BTC 가격, '롱 스퀴즈' 우려 속 77,000달러 근처 새로운 사상 최고치 기록

BTC/USD 1시간 차트. 출처: TradingView

비트코인, 7만7천 달러로의 여행으로 연방기금 금리 인하 수용

Fed 목표 금리 확률. 출처: CME 그룹

"고레버리지 유동성"으로 BTC 가격 압박 위험

BTC/USD 월별 수익률(스크린샷). 출처: CoinGlass

BTC 청산 히트맵(스크린샷). 출처: CoinGlass

BTC/USDT 차트. 출처: CryptoMutant/X

출처: Cointelegraph

미국, 영국, 스웨덴이 금리 인하를 잇따라 단행

점 그림은 2024년 3월 1일과 2024년 11월 7일 G10 중앙은행의 정책 금리를 보여줍니다. 금리를 인하하기 시작한 국가의 11월 7일 점은 주황색이고, 금리를 안정시킨 국가는 노란색이며, 금리를 인상하는 국가는 보라색입니다.

1/ 스위스

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2/ 캐나다

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3/ 스웨덴

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4/ 뉴질랜드

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5/ 유로존

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6/ 미국

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7/ 영국

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8/ 노르웨이

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9/ 호주

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10/ 일본

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출처: 로이터

트럼프 승리 속 유럽 주식, 글로벌 경쟁사보다 저조

유럽

월가

아시아 태평양

출처: Euronews

중국 경기 부양책에 초점이 맞춰지면서 아시아 주식 폭락

출처: 로이터

지속 가능성과 사모펀드

ESG 대 임팩트 투자 - 주요 차이점

IRR 및 TVPI – 자세히 살펴보기

주요 관찰 사항

SFDR 및 2025년 개정 – 지평선 위의 불확실성

임팩트 펀드 - 숫자는 늘고 있지만 아직 초기 단계

SFDR 펀드 출시 증가 추세

요약:

ESG 통합과 샤리아 투자의 유사점

무역전쟁 우려로 유로 하락

위험 공개