영국 중앙은행 리뷰 – BoE는 2025년에 다른 은행보다 뒤처질 것임; 우리는 긍정적으로 생각합니다 GBP

중앙 은행

간결한

요약:

어제 통화 정책 회의에서 BoE는 널리 예상되었던 대로 은행 금리를 4.75%로 유지했습니다.

BoE는 비둘기파 투표를 했지만 통화 정책의 제한성을 줄이는 점진적인 접근 방식을 계속 강조하고 있습니다. 우리는 이것이 2월에 다음 인하가 있고 그 후 분기별 인하가 있을 것이라는 기본 사례를 뒷받침한다고 생각합니다.

시장 반응은 미미했으며, 국채 수익률은 약간 하락했고 EUR/GBP는 상승했습니다.

예상대로, 영국 중앙은행(BoE)은 어제 은행 금리를 4.75%로 유지하기로 결정했습니다. 투표 분할은 비둘기파적 전환으로, 6명의 위원이 변경되지 않은 결정에 투표했고, Dhingra, Ramsden, 그리고 신인 Taylor는 25bp 인하에 투표했습니다.

BoE는 "정책적 제약을 제거하는 점진적인 접근 방식이 여전히 적절하다"고 언급하며 "금융 정책은 중기적으로 인플레이션이 2% 목표에 지속 가능하게 복귀할 위험이 더 사라질 때까지 충분히 오랫동안 제한적이어야 한다"는 이전 지침을 대부분 유지했습니다. MPC는 이제 노동 시장이 "전반적으로 균형을 이루고 있다"고 판단하고 최근 성장 지표가 약해진 것을 반영하여 4분기 성장에 대한 기대치를 0.3% q/q에서 성장 없음으로 낮췄습니다. 또한 MPC의 변함없는 진영에서 한 위원이 보다 "활동적인 전략"이 필요할 수 있다고 생각했으며, 이는 중도 진영에서 보다 비둘기파적인 변화를 암시합니다.

최근 임금 및 인플레이션 데이터에 대한 상위 깜짝 선물과 확장적 재정 입장이 결합되어 점진적인 인하 주기가 지속될 것으로 생각합니다. 따라서 우리는 2025년 업데이트된 경제 전망과 관련된 회의에서 분기별 인하가 있을 것으로 예상하여 콜을 조정합니다. 우리는 2월에 다음 25bp 인하가 있을 것으로 예상하고 은행 금리는 연말에 3.75%(이전 3.25%)로 마감될 것으로 예상합니다. 우리는 최종 금리 예측을 2.75%로 유지하지만 2026년 4분기(이전 2026년 2분기)에 도달할 것으로 예상합니다. 그러나 우리는 어제 MPC 커뮤니케이션에서 강조된 것처럼 위험이 2025년 상반기에 더 빠른 인하 주기로 치우쳐 있다는 점을 강조합니다.

영국 중앙은행 리뷰 – BoE는 2025년에 다른 은행보다 뒤처질 것임; 우리는 긍정적으로 생각합니다 GBP_1

금리. 비둘기파 투표 분열로 인해 영국 국채 수익률이 전반적으로 하락했지만 전반적으로 반응은 미미했습니다. 시장은 2월에 18bp, 2025년 연말까지 55bp의 인하를 예상하고 있습니다. 우리는 BoE가 2025년에 현재 가격보다 더 많은 완화를 제공할 가능성을 강조하며, 2월에 인하하고 2025년에 총 100bp의 완화를 예상합니다.

FX. EUR/GBP는 발표에 따라 상승세를 보였으며 비둘기파 투표 분열이 중심이 되었습니다. 어제 전달된 여전히 신중한 지침은 유럽의 다른 통화에 비해 BoE가 점진적으로 접근하고 있음을 강조합니다. 우리는 이것이 EUR/GBP가 지속적으로 하락할 것이라는 우리의 주장을 뒷받침한다고 생각합니다. 이는 영국의 상대적 경제 성과와 좁은 신용 스프레드로 인해 더욱 증폭됩니다. 주요 위험은 BoE가 약하다는 것입니다.

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워렌 타쿤다

암호화폐

비트코인은 6자리 수 이하로 떨어진 직후 10만 달러의 주요 심리적 수준을 회복했습니다. 한 암호화폐 분석가는 단기적으로 하락세를 보일 이유를 제시했지만, 다른 분석가는 이러한 하락을 일상적인 일로 일축했습니다.

익명의 암호화폐 거래자 Rekt Capital은 12월 19일 게시물에서 518,900명의 팔로워에게 "비트코인은 하락세를 겪으며 주간 캔들스틱 형태를 형성하고 있습니다."라고 말했습니다.

아직 하락 패턴을 확인할 수 없습니다.

Rekt는 하락 추세를 "완전히 확인하기"까지 주말까지 며칠이 남았으며, 그동안 "많은 것이 바뀔 수 있다"고 말했습니다.

"기술적으로는 주간 수준이 손실된 것으로 확인될 때까지는 여전히 하락세입니다."라고 그들은 말했습니다. BTC가 10만 달러를 회복했지만 주간 차트는 '하락장세' 캔들스틱을 형성하고 있습니다_1

비트코인은 출판 당시 100,990달러에 거래되고 있었습니다. 출처: CoinMarketCap

CoinMarketCap에 따르면, 12월 19일 UTC 기준 오전 2시에서 3시 사이에 비트코인은 12월 13일 이후 처음으로 10만 달러 이하로 떨어져 99,047달러의 최저치를 기록했습니다.

미국 연방준비제도가 0.25%의 금리 인하를 발표하고 2025년에는 처음 계획했던 것보다 적은 금리 인하가 있을 수 있다는 신호를 보인 후 암호화폐 시장 전체가 매도되는 상황에서 이런 움직임이 나타났습니다.

일부 거래자들에게 비트코인 가격 하락은 별로 우려할 일이 아니었다. "이번 폭락은 비트코인에 있어 매우 정상적인 현상입니다. 10월 이후로 8번이나 폭락했습니다." Bitcoin Archive가 12월 18일 X 게시물에서 말했다.

암호화폐 평론가 제임스 라비시는 "오늘 연준의 발언에 반응하여 비트코인을 매도한다면, 자신이 무엇을 소유하고 있는지 전혀 모르는 것"이라고 덧붙였다.

이는 비트코인이 12월 5일에 처음으로 10만 달러를 돌파한 지 불과 2주 후에 발생한 일로, 주로 비트코인 상장지수펀드(ETF) 수요, 4월 반감기, 도널드 트럼프의 대선 승리에 힘입은 것입니다.

빠른 반등이 아닐 수도 있다

그래도 비트코인이 3월에 세운 역대 최고가인 73,679달러를 넘어선 것은 11월 5일이었다. Rekt는 가격 발견에 들어가면 변동성이 자연스럽게 생긴다고 말했다.

"기술적으로는 가격 발견 7주차인데, 역사적으로 BTC 수정이 이 시기에 발생했음을 의미합니다." Rekt가 말했습니다.

많은 암호화폐 투기꾼들은 이와 같은 급격한 하락을 "플래시 크래시"로 보지만 Rekt는 최소한 1주일 더 지속될 수 있다고 말했습니다.

그들은 "우리는 Price Discovery의 7주차와 8주차가 역사적으로 조정 주였다는 것을 알고 있습니다."라고 덧붙였습니다.

출처: 코인텔레그래프

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워렌 타쿤다

간결한

뉴질랜드 달러는 연방준비제도이사회(Fed)의 12월 정책 업데이트와 3분기 경제가 1.0% 위축되었다는 소식에 따른 대규모 글로벌 금융 재설정의 가장 큰 희생자 중 하나입니다.

정책 업데이트에서 연준은 이전에 예상했던 것보다 2025년에 금리를 더 적게 인하하겠다고 약속하여 크리스마스 전 거래의 기쁨을 짜냈습니다.

미국 차입 비용이 높은 수준을 유지할 것이라는 전망은 미국 국채 수익률 비용을 끌어올렸고, 이는 다시 미국 대출 금리의 기준이 되었습니다.

그러나 연준이 세계 시스템에 미치는 중요성 때문에 세계 채권 수익률도 높아졌고, 이는 전 세계적으로 대출 비용이 상승함을 뜻합니다.

이러한 사태로 인해 주식 시장과 상품 가격은 하락한 반면, 미국 달러 가치는 급등했습니다.

뉴질랜드 달러는 투자자 심리와 특히 강한 상관관계를 가지고 있어, 주식시장 매도와 함께 압박을 받았습니다.

파운드 대 뉴질랜드 달러(GBP/NZD) 환율은 현재 2.2386으로, 뉴질랜드 달러 구매자에게 가장 좋은 환율은 현재 약 2.2330입니다. 이는 9년 만에 가장 강력한 환율입니다(2015년 12월 이후).

일간 차트를 살펴보면 차트 하단의 상대 강도 지수(RSI)가 70을 넘으면서 GBP/NZD가 매수 과열 영역으로 진입했습니다.

규칙은 70 이상의 판독값은 매수 과다이며 70 이하의 평균 회귀가 뒤따라야 한다는 것입니다. 여기에는 파운드의 전면적 하락 또는 통합이 필요합니다.

이는 변화가 즉각적으로 일어날 것이라는 신호는 아니지만, 그 움직임이 곧 사라질 것이라는 강력한 경고 신호입니다.

그럼에도 불구하고 뉴질랜드 달러는 경기 침체, 미국 국채 수익률 상승, 미국 달러 강세 전망 등으로 인해 2025년을 약세로 시작할 것으로 예상됩니다.

투자은행 GBP/NZD 합의 예측: Corpay의 2024년 말 및 2025년 말 가이드가 공개되었습니다. 30개 이상의 투자은행이 예측한 중간값, 평균값, 최고값 및 최저값을 특징으로 합니다.

키위 달러는 또한 경제가 3분기에 1.0% 위축되었다는 공식 데이터로 인해 피해를 입었습니다. 이는 -0.2%에 대한 합의 추정치를 크게 밑돌았습니다.

2분기 실적도 전분기 대비 -0.2%에서 -1.1%로 상당히 낮아졌습니다.

TD Securities의 한 기사에 따르면, "이것은 6월과 9월 분기 동안 2.1%의 누적 하락이며, 1991년 이후 가장 급격한 2분기 활동 하락입니다."

분석가들은 경제가 현재 RBNZ가 예상한 수준에서 크게 벗어나지 않았기 때문에 전반적인 전망은 크게 바뀌지 않았다고 덧붙였습니다.

TD Securities는 "11월 MPS 기자 회견에서 오르 주지사가 지침을 내리고, OCR 트랙에서 다음 조치가 50bp 인하임을 지적함에 따라, 우리는 현재 RBNZ 통화정책을 변경하여 2월 회의에서 50bp 인하를 예상하지만, OCR이 7월(이전에는 8월)에 3%에 도달할 때까지 후속 회의에서 25bp 인하를 유지합니다."라고 밝혔습니다.

2025년 NZD에 대한 추가적인 역풍에는 중국 경제도 포함됩니다. 중국 경제는 계속해서 실망스러운 모습을 보이고 있습니다. 최근의 경기 부양책 발표가 설득력 있게 전달되지 않아 AUD와 NZD와 같은 중국 통화에 부담을 주었습니다.

뉴질랜드 중앙은행도 이런 사실을 주시하고 있으며, 2월에 다시 금리를 인하할 가능성이 높습니다.

RBNZ는 영국 중앙은행보다 훨씬 더 우수한 성과를 보이고 있으며, 이로 인해 GBP/NZD 상승에 자연스럽게 유리한 금리 차이가 발생합니다.

따라서 기본적 상황은 여전히 GBP에 유리하지만 단기적으로는 이러한 움직임이 지나치게 과장된 것으로 보입니다.

출처: Poundsterlinglive

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워렌 타쿤다

주식

12월물 SP 500 E-Mini 선물은 오늘 아침 +0.40% 상승했고, 12월물 나스닥 100 E-Mini 선물은 오늘 아침 +0.52% 상승했습니다. 이는 연방준비제도가 내년에 금리 인하 폭이 줄어들 것이라고 예측한 이후 어제의 극적인 매도에서 부분적으로 회복한 것이며, 투자자들은 다양한 미국 경제 데이터와 세계 최대 신발 제조업체인 나이키의 수익 보고서를 기다리고 있었습니다.

예상대로 연방준비제도는 어제 기준 금리를 0.25%포인트 인하했습니다. 연방공개시장위원회는 11대 1로 연방기금금리를 4.25%~4.50%로 인하하기로 투표했으며, 이는 세 번째 연속 금리 인하입니다. 중앙은행은 인플레이션이 2% 목표에 가까워졌지만 여전히 "다소 높은" 수준이며 노동 시장 상황은 "전반적으로 완화"되었다고 밝혔습니다.

연방준비제도이사회(Fed)의 업데이트된 경제 전망 요약에 따르면, 관계자들은 이제 기준 금리가 2025년 말까지 3.75%~4.00% 범위에 도달할 것으로 예상하고 있으며, 이는 중간 추정치에 따르면 9월에 예상된 4회 인하와 비교했을 때 0.25% 포인트 인하가 2회에 불과하다는 것을 의미합니다. FOMC의 성명은 "연방기금금리 목표 범위에 대한 추가 조정의 범위와 시기를 고려할 때, 위원회는 유입 데이터, 변화하는 전망, 위험의 균형을 신중하게 평가할 것입니다."라고 밝혔습니다.

기자 회견에서 연방준비제도이사회 의장 제롬 파월은 중앙은행이 정책 금리에 대한 추가 조정을 고려함에 따라 더 큰 신중함을 취할 것이라고 거듭 강조했습니다. 그는 또한 금리가 계속해서 경제 활동을 "의미 있게" 억제하고 있으며 위원회가 "계속해서 금리를 인하할 길에 있다"고 말했습니다.

Horizon Investments의 Scott Ladner는 "점들은 상당히 강경한 예상과 비교했을 때에도 강경한 편입니다. '중립'에 도달하는 데 훨씬 더 오랜 시간이 걸리고 있습니다. 사실 예측 기간 내에는 거기에 도달하지 못했습니다."라고 말했습니다.

어제의 거래 세션에서 월가의 주요 지수는 급락했습니다. Heico는 예상보다 약한 FQ4 매출을 보고한 후 -8% 이상 폭락했습니다. 또한, 대형 기술 주식이 하락하여 Tesla는 -8% 이상 폭락했고 Amazon.com은 -4% 이상 하락했습니다. 또한, Cheerios 제조업체인 General Mills는 연간 조정 EPS 예측치를 낮춘 후 -3% 이상 하락했습니다. 강세 측면에서 Jabil Inc.는 +7% 이상 상승했으며 전자 회로 제조 회사가 예상보다 나은 FQ1 실적을 게시하고 연간 지침을 높인 후 SP 500에서 가장 높은 퍼센트 상승을 기록했습니다.

수요일에 발표된 경제 데이터에 따르면 미국 주택 착공은 예상치 못하게 11월에 -1.8% m/m로 하락하여 1289M으로 1350M의 예상치보다 약했습니다. 또한 미래 건설의 대리 지표인 미국 건축 허가는 11월에 +6.1% m/m로 상승하여 9개월 만에 최고치인 1505M으로 1430M의 예상치보다 강했습니다. 또한 미국 3분기 경상수지 적자는 -2860B의 예상치보다 더 큰 -3109B의 기록적인 적자를 기록했습니다.

오늘 모든 시선은 몇 시간 후에 발표될 상무부의 최종 국내총생산(GDP) 추정치에 쏠려 있습니다. 경제학자들은 평균적으로 미국 GDP 성장률이 3분기에 +2.8% q/q에 이를 것으로 예측하는 반면, 2분기에는 +3.0% q/q에 이를 것으로 예상합니다.

투자자들은 또한 11월에 -5.5를 기록한 미국 필라델피아 연방 제조업 지수에 주목합니다. 경제학자들은 12월 수치가 2.9가 될 것으로 예상합니다.

미국 기존 주택 판매 데이터가 오늘 발표됩니다. 경제학자들은 이 수치가 10월의 396만 건에 비해 11월에는 409만 건에 이를 것으로 예상합니다.

오늘 미국 신규 실업수당 신청 데이터가 보고됩니다. 경제학자들은 이 수치가 지난주 242K에서 감소한 229K가 될 것으로 추정합니다.

Conference Board의 미국 선행 경제 지수도 오늘 발표됩니다. 경제학자들은 11월 수치가 -0.1% m/m이 될 것으로 예상하는데, 이는 이전 수치인 -0.4% m/m과 비교됩니다.

한편, Nike, FedEx, Accenture, Cintas, Darden Restaurants 등 유명 기업이 오늘 분기 실적을 보고할 예정입니다.

미국 금리선물은 1월에 열리는 다음 중앙은행 회의에서 금리가 변동하지 않을 확률을 91.4%, 0.25%로 반영했습니다.

채권 시장에서 기준인 10년 미국 국채 수익률은 4.530%로 +0.64% 상승했습니다.

Euro Stoxx 50 선물은 오늘 아침 -1.55% 하락하여 Fed가 내년에 금리 인하 폭을 줄인 후 아시아와 미국에서 밤새 손실을 추적했습니다. 기술 주식은 목요일에 최악의 성과를 거두었습니다.

목요일에 발표된 조사에 따르면 독일 소비자 심리는 내년 초에 약간 개선될 것으로 예상됩니다. 별도로 통계 기관 Insee는 12월에 프랑스 제조업체의 심리가 안정적이었다고 보고했습니다. 한편, 스웨덴 Riksbank는 목요일에 금리를 25bp 인하하여 정책 금리를 2.5%로 낮추었습니다.

또한 노르웨이 중앙은행은 주요 정책 금리를 4.5%로 유지했지만 통화 정책 완화는 3월에 시작될 가능성이 높다고 밝혔습니다. 투자자들은 이제 세션 후반에 영국 중앙은행의 금리 결정에 주목하고 있으며, 중앙은행은 금리를 안정적으로 유지할 것으로 널리 예상됩니다. 기업 뉴스에서 Softwareone Holding Ag는 Crayon Group Holding을 주식 및 현금 제안으로 인수한다는 계약을 발표한 후 +8% 이상 상승하여 노르웨이 경쟁사의 가치를 약 13억 4천만 달러로 평가했습니다.

오늘 독일의 GfK 소비자 기후 지수, 프랑스의 기업 조사, 유로존의 경상수지 데이터가 발표되었습니다.

독일의 1월 GfK 소비자 기후 지수는 -21.3을 기록했는데, 이는 예상치인 -22.6보다 높은 수치입니다.

프랑스의 12월 기업 조사는 97을 기록했는데, 이는 예상치인 96보다 높은 수치입니다.

유로존 10월 경상수지는 260억 유로로 집계됐으며, 이는 335억 유로라는 예상치보다 낮은 수준이다.

아시아 주식 시장은 오늘 빨간색으로 마감했습니다. 중국의 상하이 종합 지수(SHCOMP)는 -0.36% 하락했고 일본의 닛케이 225 주가 지수(NIK)는 -0.69% 하락했습니다.

중국의 상하이 종합 지수는 연방준비제도가 향후 금리 인하에 대한 보다 점진적인 접근 방식을 시사한 후 지역 시장 약세 속에서 오늘 하락세를 보였습니다. 소비자 및 부동산 주식은 목요일에 폭락했지만 기술 하드웨어 주식은 아웃퍼폼했습니다.

시장 참여자들은 베이징이 2025년에 대한 추가 정책 지원을 약속한 후에도 중국의 경제 전망을 계속 평가했습니다. 여기에는 추가 금리 인하, 은행의 준비금 요건 추가 감소, 더 강력한 재정 조치가 포함될 것으로 예상됩니다. 한편, 투자자들은 이제 중국인민은행의 대출 기준 금리 결정에 집중하고 있습니다. 로이터 여론 조사에 참여한 27명의 응답자는 모두 중국이 금요일에 1년 및 5년 대출 기준 금리를 모두 그대로 유지할 것으로 예상했습니다.

"중앙은행이 방금 (금리 위험에 대해) 경고했는데, 그 직후에 금리를 인하하는 건 좀 부적절해 보인다"고 중국 은행의 트레이더가 말했다. 기업 뉴스에서, Yonghui Superstores는 슈퍼마켓 운영업체가 Zhongbai Holding Group의 9.9% 지분을 4억 4천만 위안에 매각한 후 -8% 이상 폭락했다.

일본의 닛케이 225 주가 지수는 일본은행이 정책 금리를 그대로 유지했음에도 불구하고 차입 비용 상승에 대한 우려가 감정을 꺾으면서 오늘 하락 마감했습니다. 부동산과 기술 주식이 목요일 하락을 주도했습니다.

일본은행은 목요일에 해외 불확실성을 모니터링하고 국내 경제 회복에 대한 추가 증거를 수집해야 한다는 이유로 정책 금리를 그대로 유지했지만, 다가올 금리 인상에 대한 기대는 여전히 그대로입니다. 가즈오 우에다 총재의 정책 위원회는 기준 금리를 7월의 이전 인상 이후 유지해 온 수준인 약 0.25%로 유지했습니다.

한편, 이사회 위원인 나오키 타무라는 고정 결정에 반대표를 던지고 금리를 0.50%로 인상할 것을 제안하면서 경제와 가격이 예상대로 진행되고 있다고 언급했습니다. 엔화는 BOJ의 결정과 가즈오 우에다 총재가 내년 봄 임금 협상을 앞두고 모멘텀을 모니터링해야 한다는 발언에 따라 달러 대비 156 수준을 넘어 하락세를 확대했습니다.

다른 뉴스에서, 외국인 투자자들은 12월 14일로 끝나는 주에 일본 주식에서 5,876억 엔(37억 9,000만 달러)을 순 인출하여 재무부의 데이터에 따르면 연방준비제도와 일본은행의 정책 회의를 앞두고 신중한 입장을 취했습니다. 기업 뉴스에서, 닛산 자동차는 현지 언론 보도에서 혼다와의 합병 논의가 월요일에 시작될 수 있다는 보도가 나온 후 +6% 이상 상승했습니다. 닛케이 225 옵션의 내재 변동성을 고려한 닛케이 변동성은 +13.16% 상승하여 23.90으로 마감했습니다.

장전 미국 주식 이동업체

메모리 제조업체인 마이크론 테크놀로지가 합의 이하의 2분기 지침을 제공한 후 개장 전 거래에서 14% 이상 폭락했습니다.

주택 건설업체인 레나(Lennar)는 부진한 FQ4 실적을 발표하고 FQ1 신규 주문에 대한 약한 지침을 내린 후 장전 거래에서 9% 이상 폭락했습니다.

출처: 막대 차트

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웨스트팩

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중앙 은행

시작점이 약할수록 궁극적으로 더 많은 비용을 절감해야 한다는 더 시급한 상황이 발생합니다.

최근 몇 달 동안 경제가 호전되기 시작했다는 증거가 축적되고 있으며, RBNZ가 8월 이후 OCR을 상당히 삭감하면서 소비, 투자, 주택 시장이 뒷받침되었습니다. 어제의 ANZ Business Outlook 설문 조사는 이러한 반전에 대한 추가 증거를 제공했으며, 이번 주 서비스 부문 PMI와 우리 자신의 소비자 신뢰도 설문 조사에 대한 초기 데이터도 마찬가지였습니다. 주택 시장 활동의 전방 지표도 더욱 낙관적으로 보입니다.

그러나 어제의 GDP 데이터는 이러한 회복이 올해 중반 분기의 훨씬 더 가파른 침체에 따른 것이라고 알려줍니다. 6월과 9월 분기의 GDP 누적 2.1% 하락은 예상보다 훨씬 더 컸습니다. 실제로 코로나를 제외하면 1991년 이후 가장 가파른 2분기 침체였습니다. 이는 과거의 금리 인상이 일반적으로 인식된 것보다 경제에 더 큰 타격을 주고 있음을 알려줍니다.

GDP 데이터에 대한 전체 분석은 어제 늦게 공개될 예정입니다. 그러나 이 데이터에 대한 우리의 초기 판독 결과는 RBNZ가 2025년 2월 이후에 더 많은 이자율 인하가 필요할 것이라고 더욱 확신할 것이라고 강력히 시사합니다. GDP 성장률은 2022년과 2023년에 더 높게 수정되었으며, 이는 그 기간 동안 이전에 추정된 것보다 더 강력한 생산성 성장을 의미합니다. 그럼에도 불구하고 2024년 중반에 예상보다 약한 성장률은 경제가 RBNZ가 이전에 생각했던 것보다 더 큰 초과 용량의 위치에서 시작될 가능성이 있음을 의미합니다. 따라서 어제의 데이터가 현재 진행 중이라고 믿는 회복에 아무런 영향을 미치지 않더라도, 그 회복은 현재 경제에서 분명하게 드러나는 초과 용량을 제거하는 데 더 오랜 시간이 걸릴 것입니다.

다른 모든 것이 동일하다면, 이는 국내 인플레이션에 대한 압력이 약간 덜하다는 것을 의미합니다. 따라서 RBNZ는 정책을 계속 완화할 수 있고 정책을 완전히 중립적인 설정에 더 가깝게 이동해야 한다는 주장이 강화될 가능성이 더 큽니다. RBNZ의 견해는 중립적 OCR이 약 3%라는 것입니다. 이 데이터는 그들이 더 빨리 거기에 도달해야 한다는 것을 알려줄 것입니다. 아마도 그들은 2025년 중반까지 거기에 도달하기를 원할 것입니다. 다른 모든 것이 동일하다면 2월에 그들의 수정된 예측이 그 견해를 반영하는 것을 볼 수 있습니다.

물론, 다른 모든 것이 동일하지 않을 수도 있습니다. 환율은 적절하게 급락하고 있으며 글로벌 환경, 무역 조건 및 무역 환경이 더 일반적으로 어떻게 진화할지에 대한 많은 미지수가 있습니다.

하지만 현재로서는 OCR이 이전에 생각했던 것보다 약간 낮아질 가능성이 더 높아 보입니다. 2월 19일 회의에서 50bp의 금리 인하를 한 후, 우리는 2025년 5월에 이미 예상했던 것과 함께 4월 회의에서 추가로 25bp의 인하를 예상했습니다. 이렇게 되면 OCR은 3.25%의 저점으로 떨어질 것입니다.

2월 RBNZ의 다음 회의를 앞두고 RBNZ 정책 입장과 우리 자신의 예측에 중요할 수 있는 몇 가지 주요 국내 데이터가 있습니다. 여기에는 1월 14일 분기별 기업 의견 조사, 1월 19일 CPI, 2월 5일 4분기 노동 시장 업데이트가 포함됩니다. 양방향으로 금리 전망에 대한 조정이 가능합니다.

우리는 중립적 OCR에 대한 견해를 수정하지 않았습니다. 중립적 OCR은 3.75%로 유지됩니다. 즉, 이 데이터의 핵심 결과는 2025년 말까지 더 자극적인 조건이 된다는 것을 의미합니다. 또한 이는 2026년 후반에 OCR을 추가로 인상하여 OCR을 중립 수준으로 되돌릴 수 있는 토대를 마련합니다. 따라서 이 견해는 정상적인 금리 주기와 훨씬 더 비슷해지기 시작했습니다.

우리의 견해는 금융 상황의 혼합이 약한 환율의 형태로 제공되는 더 많은 완화 쪽으로 기울어질 가능성이 높다는 것입니다. 어제의 FOMC 회의는 뉴질랜드 단기 금리가 하락하는 가운데도 미국 금리가 코로나 이전보다 높을 것이라는 견해를 확고히 한 듯합니다. 우리는 새해에 조금 더 많은 데이터가 제공되면 환율 예측을 재평가할 것입니다. 하지만 우리가 발표한 NZD/USD 및 무역 가중 지수 예측에 대한 하방 위험이 존재한다고 말하는 것은 공평합니다.

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JP 모건

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인터넷 초기 시절, 고인이 된 미국 상원의원 테드 스티븐스는 인터넷이 어떻게 작동하는지 설명하기 위해 "튜브 시리즈"라는 비유를 사용한 것으로 유명합니다. 오늘날 투자자들은 인공 지능을 가능하게 하는 "튜브 시리즈"를 이해하려고 노력하고 있습니다. AI 도구와의 모든 상호 작용 뒤에는 복잡한 디지털 신경망의 웹뿐만 아니라 데이터 센터, 전기선 및 발전소의 윙윙거리는 물리적 네트워크도 있습니다.

투자자 관점에서, 지난 2년 동안 "Magnificent 7" 주식의 엄청난 상승 이후, 투자자들은 이제 가치 사슬을 따라 다각화할 기회가 있는지, 특히 대체 투자에서 기회가 있는지 묻고 있습니다.

우리는 그렇게 생각합니다. 민간 에너지 인프라에 투자하는 투자자들이 공공 시장의 높은 변동성 없이 이러한 추세에 어떻게 투자하고 있는지 자세히 살펴보겠습니다 .

데이터 센터 구축 붐

최근 소비자 AI의 급증에 앞서도 데이터 센터 구축 붐이 진행 중입니다. 미국의 용량은 향후 10년 동안 두 배로 늘어날 전망입니다. 현재 미국에서는 3,800MW 이상의 용량이 건설 중이며, 이는 전년 대비 약 70% 증가한 수치이고, 건설 전 다양한 단계에 7,000MW가 더 건설 중입니다. (데이터 센터는 일반적으로 전기 용량과 보다 전통적인 평방 피트로 측정되며, 운영에 대한 에너지 공급의 중요성을 강조합니다.)

하지만 지역 수준에서의 전기 그리드 제약은 새로운 건설에 병목 현상이 되고 있습니다. AI 데이터 센터는 전기 전력을 대량으로 소비합니다. 예를 들어 ChatGPT 쿼리는 Google 검색보다 10배 많은 약 2.9와트시를 소비합니다. 그리고 Google과 다른 검색 엔진이 기본적으로 AI 응답을 통합하기 시작하면서 에너지 요구가 증가할 것입니다. 이는 특히 향후 몇 년 동안 AI 도입을 확장하려는 하이퍼스케일러에게 어려운 문제입니다. Gartner 연구에 따르면 기존 AI 데이터 센터의 40%가 2027년까지 전력 가용성으로 인해 운영상 제약을 받을 것으로 예상됩니다.

민간 발전소는 납세자의 돈이 아닌 투자자의 자금을 사용하여 공공 발전소보다 더 빨리 용량을 늘릴 수 있는 경우가 많습니다. 이를 통해 최신의 가장 에너지 소모가 많은 시설에 전력을 공급할 수 있는 새로운 기회를 활용할 수 있습니다.

에너지와 데이터 환경의 이러한 대규모 변화는 특히 대체 시장에서 인터넷의 "튜브"에서 투자와 가치 창출을 위한 매력적인 기회를 만들어내고 있습니다.

AI는 빠르게 진화하고 있으며 공개 주식 시장에서 승자와 패자를 만들어내고 있습니다. 그러나 전기 수요 증가는 향후 몇 년 동안도 관련성이 유지될 주제입니다. 민간 인프라 투자는 공개 시장이나 벤처 캐피털보다 변동성이 낮은 이러한 유리한 추세에 장기적으로 노출될 수 있는 기회를 제공합니다. AI 빌딩 붐은 민간 에너지 인프라에 어떤 기회를 제공하고 있는가?_1

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워렌 타쿤다

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12월 연방준비제도이사회(Fed) 회의는 시장을 강타했고, 투자자들이 이번 연말 연시에 기대하지 않았던 것, 즉 변동성 확대, 금리 인하 횟수 감소, 제롬 파월의 매파적 입장 등을 정확히 보여주었습니다.

연방공개시장위원회는 널리 예상했던 대로 금리를 25베이시스포인트 인하하여 목표 범위를 4.25%-4.50%로 낮추었습니다.

그러나 업데이트된 경제 전망은 시장의 환호를 위한 여지를 거의 남기지 않았습니다. 중앙은행은 이제 2025년에 두 번의 추가 인하만 예상하고 있으며, 이는 9월에 예상했던 네 번의 인하와는 극적으로 다른 것입니다.

파월은 기자회견에서 불길에 기름을 부었습니다. "여기부터는 새로운 단계이고, 우리는 추가 삭감에 대해 신중할 것입니다."

파월은 경제 성장을 촉진하거나 억제하지 않는 이자율 수준을 언급하며 "우리는 중립에 상당히 가까워졌습니다."라고 말했습니다.

파월은 미국 경제의 현재 상황에 대해 낙관적인 어조를 보이며 이를 회복력이 있다고 묘사했고, 저조한 성장과 높은 인플레이션으로 어려움을 겪고 있는 다른 세계 경제 국가들과 비교했을 때 "주목할 만한" 성과를 강조했다.

그는 "우리가 국제 회의에 참석하면 미국의 경제가 얼마나 잘 돌아가고 있는지에 대한 이야기가 나옵니다"라고 말했습니다.

경기 침체 위험에 대한 질문에 파월은 임박한 침체라는 생각을 일축했습니다. 그는 "대부분의 예측가들은 아주 오랫동안 성장 둔화를 예측해 왔지만, 계속 일어나지 않고 있습니다."라고 덧붙였습니다.

연방준비제도, 새로운 인플레이션 우려 강조

이러한 재조정된 입장을 주도하는 것은 더 뜨거운 인플레이션 예측입니다. 2025년 헤드라인 인플레이션은 이제 2.1%에서 2.5%로 상승할 것으로 예상되며, 식품 및 에너지를 제외한 핵심 인플레이션도 이전의 2.2%에서 2.5%로 상승할 것으로 예상됩니다.

파월은 연준이 2% 목표를 달성하겠다는 결의를 거듭 확인했지만, "1~2년 더 걸릴 수도 있다"고 인정했습니다.

파월은 2025년에 연준이 금리를 다시 인상할 가능성이 있는지 묻는 질문에 "이 세상에서는 모든 것을 완전히 배제할 수 없습니다. 그럴 가능성은 없어 보입니다."라고 말했습니다.

파월은 연방준비제도의 데이터 중심 접근 방식을 강조하며 "저희는 인플레이션에 대한 추가 진전과 노동 시장의 지속적인 강점을 보는 데 중점을 두고 있습니다."라고 말했습니다.

파월은 또한 잠재적인 트럼프 행정부 하의 재정 위험과 관세의 인플레이션 여파에 대한 질문을 다루었습니다. 파월은 가정을 거부하면서도 연준이 이러한 발전에 주의 깊게 지켜보고 있다는 것을 인정했습니다.

"우리는 정책적 가정을 하는 것이 아니라 잠재적 결과를 모니터링하는 단계에 있습니다."

주식은 하락하고 달러는 2년 만에 최고치로 급등

SP 500은 3.03% 하락하여 5,866.80에 도달했고, 나스닥 100은 3.74%, 다우 존스는 1,103포인트(-2.54%) 하락하여 광범위한 시장 폭락을 기록했습니다. 테슬라는 기술 부문에서 매도를 주도하여 8.1% 하락했습니다.

SP 500과 Dow의 경우, 수요일 거래일은 2022년 9월 이후 가장 큰 하락세를 기록했습니다.

종종 '공포 지수'로 불리는 월가의 CBOE 변동성 지수가 60% 가까이 급등했는데, 이는 연방준비제도이사회 의장 제롬 파월이 임박한 정책 완화에 대한 기대를 일축하면서 투자자들의 불안감이 고조되었음을 반영한 것입니다.

유로화는 달러화 대비 1.33% 하락해 1.03518달러를 기록했는데, 이는 2022년 11월 이후 가장 낮은 수준이며, 달러 지수(DXY)는 1.22% 상승해 108.265를 기록하며 2년 만에 최고치를 기록했습니다. 연방준비제도의 기울기로 '블랙 웬즈데이'가 시작되면서 주가 폭락_1

상품 가격도 하락세를 보였습니다. 금은 2.3% 하락해 2,584달러에 거래되었고, 은은 3.9% 하락해 5주 만에 최저치를 기록했습니다.

투자자들이 금리 인하 전망을 재평가하면서 국채 수익률이 급등했습니다. 10년 국채 수익률은 12베이시스포인트 상승하여 4.52%에 도달했는데, 이는 5월 말 이후 최고치입니다.

파월이 암호화폐 보유를 배제하면서 비트코인이 흔들림

비트코인과 암호화폐 준비금에 대한 추측에 대해 파월은 미국 정부가 지원하는 비트코인 전략적 준비금 도구라는 아이디어를 거부했습니다.

파월은 연방준비제도법에 따른 법적 제약을 들어 "우리는 비트코인을 소유할 수 없습니다."라고 명확히 밝혔습니다. "우리는 그 법을 변경할 생각이 없습니다."

파월의 발언 이후 비트코인은 5% 이상 하락해 약 10만 달러에 거래돼 암호화폐 시장에 더 큰 부담을 주었습니다.

출처: Euronews

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아직 하락 패턴을 확인할 수 없습니다.

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시작점이 약할수록 궁극적으로 더 많은 비용을 절감해야 한다는 더 시급한 상황이 발생합니다.

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출처: Euronews

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