캐나다 - 올해를 강렬하게 마무리하다

지난주는 정말 엄청난 한 해였습니다! 쇼를 훔친 사람은 프리랜드 장관이 가을 경제 성명(FES)을 발표하기로 한 날 깜짝 사임한 것입니다. 게다가 캐나다 달러는 심리적 기준인 70미국 센트 이하로 떨어졌고(글을 쓰는 시점 기준), 미국 금리 인하 속도가 더디다는 전망에 짓눌렸습니다.

연방 정부의 혼란 속에서 FES가 보류되었습니다( 여기 참조 ). 예상대로 자유당은 자체적으로 부과한 재정 지침 중 하나를 통과했지만(2023/24 회계연도 적자는 600억 달러로 지침에 비해 50% 미달), 나머지 두 가지(순부채 대 GDP 감소 및 적자 대 GDP 비율 1% 미만)는 여전히 달성할 수 있습니다. 이러한 지침 중 하나를 놓쳤더라도 캐나다의 재정 상황은 국제적 경쟁자에 비해 강력하고 연방 정부는 부채에 대한 AAA 등급을 유지하고 있습니다.

업데이트에서 순 신규 조치 약 200억 달러가 발표되었는데, 여기에는 가속 투자 인센티브와 자본 비용 공제 규칙에 따른 즉각적 경비 조치를 확대하는 데 184억 달러가 포함되어 있으며, 이는 단계적으로 폐지될 예정이었습니다. 이러한 조치로 인해 투자에 대한 한계 실효 세율이 평균 3.1% 낮아졌습니다. 정부는 또한 트럼프 대통령 당선자의 우려를 완화하기 위해 국경 보안에 13억 달러를 지출할 예정입니다. GST 휴일은 16억 달러의 비용이 들 것으로 예상되며, 2025년 초에 경제 성장에 미미한 상승을 제공할 것으로 예상되지만, 다이얼을 크게 움직일 만큼 충분하지는 않을 것입니다. 캐나다 은행의 경우 FES에서 통화 정책에 대한 생각을 크게 바꿀 만한 내용은 없었을 것입니다. 그러나 캐나다의 재정 상황은 봄에 예상했던 것보다 더 나빠서(차트 1) 부정적인 경제 발전을 상쇄할 여지가 적습니다.

데이터 측면에서 주택 판매는 11월에 견고한 상승세를 기록했고 기준 주택 가격은 그 달에 0.6% 상승했습니다. 이는 주거비 인플레이션의 상승 가능성을 감안할 때 캐나다 은행의 관심을 끌 가능성이 큽니다. 주택 건설도 지난달 견고했으며 착공은 8% 상승했습니다. 그러나 주택 구매력 문제를 감안할 때 둔화를 감당할 수 없는 시장인 온타리오에서 계속 위축되고 있습니다. 약한 측면에서 소매 판매량은 10월에 평평했고(11월에 다시 그럴 수 있음) 이는 이전 3개월 동안의 엄청난 월간 상승세에 따른 것입니다.

11월의 인플레이션 보고서는 이번 주의 주요 발표였습니다. 전반적인 인플레이션은 11월에 1.9%로 하락했습니다. 그러나 캐나다 은행의 핵심 인플레이션 측정치는 2.7%에 머물렀습니다. 또한 우려되는 것은 단기 지표의 백업이었습니다. 핵심 인플레이션의 3개월 연간 변화가 3%를 넘었고, 덜 변동성이 큰 6개월 추세는 앞으로 12개월 핵심 인플레이션에 대한 추가 상승 압력을 나타냅니다(차트 2). 이러한 추세는 정책 입안자들을 불안하게 만들고 캐나다 은행이 향후 금리 인하에 대해 더 인내심을 가질 것이라는 입장을 뒷받침할 것입니다. 우리는 은행이 2025년에 분기당 25bp씩 인하하면서 더 느리게 진행할 것으로 생각합니다(업데이트된 분기별 경제 전망 참조). 그러나 미국 관세 위협으로 인해 경제와 통화 정책에 대한 전망이 매우 불확실해졌습니다.

미국-연준, 내년 금리 인하에 대해 보다 신중한 입장 표명

연방준비제도는 2024년을 마무리하기 위해 정책 금리를 25베이시스포인트 인하했지만, 내년에는 더 온건한 속도의 인하를 시사하며 약간의 쓴맛이 나는 사탕을 제공했습니다. 이러한 강경한 기조로 재무부 수익률이 상승했고, 10년 만기 국채는 4.4%에서 4.6%로 잠시 상승했습니다. 주식 시장은 이 소식을 심각하게 받아들였고, SP 500은 이 글을 쓰는 시점에 회의 전 수준에서 약 3.5% 하락했습니다. 주식 시장 실적이 부진한 이유 중 일부는 정부 폐쇄가 임박했기 때문일 수도 있습니다. 워싱턴은 자금 조달 법안을 법률로 통과시킬 때까지 몇 시간밖에 남지 않았습니다. 통과시키지 못하면 정부가 부분적으로 폐쇄될 것입니다. 필수 서비스는 계속되지만 대부분의 연방 직원은 급여를 받지 못할 것입니다. 또한 일부 직원은 의회가 새로운 자금 조달을 통과시킬 때까지 휴직을 해야 합니다. 양당 정책 센터는 약 875,000명의 연방 직원이 휴직을 해야 할 것으로 추정합니다.

연방준비제도의 0.25포인트 금리 인하는 예상대로였지만, 첨부된 경제 전망 요약(SEP)은 몇몇 눈썹을 치켜올렸습니다. 경제 성장과 실업률에 대한 중간 예측은 거의 변하지 않았지만, 인플레이션과 정책 금리에 대한 전망은 눈에 띄게 상승했습니다(차트 1). 내년에 초점을 맞추면, 중간 예측은 이제 연방 기금 금리가 내년 9월에 예상보다 50베이시스포인트 더 높을 것으로 예상합니다. 이는 핵심 인플레이션에 대한 더 확고한 전망과 일치합니다. 금리 인하에 대한 보다 신중한 입장에 대해 질문을 받았을 때, 연방준비제도 의장 파월은 몇 가지 이유를 들었습니다. 여기에는 경제가 더 나은 속도로 성장하고 있고 최근 예상보다 인플레이션이 약간 더 높아지고 있다는 것이 포함되었습니다. 파월은 또한 인플레이션 전망에 대한 불확실성이 높아졌다고 강조했습니다. 이는 SEP 문서에서 볼 수 있는 주제였으며, 불확실성과 핵심 PCE 인플레이션에 대한 상승 위험이 모두 9월 이후 눈에 띄게 증가했습니다. 변화하는 데이터와 새로운 트럼프 행정부의 잠재적 정책 변화로 얼마나 많은 차이를 설명할 수 있는지에 대한 질문에, 연방준비제도이사회 의장은 일부 정책 입안자들이 "이번 회의에서 정책의 경제적 효과에 대한 매우 조건부 추정치를 예측에 통합하기 위한 예비 조치를 취했다"는 것을 인정했습니다.

지난주 경제 데이터는 파월의 여러 발언을 뒷받침했습니다. 3분기 GDP의 세 번째 추정치는 경제가 이전의 2.8%에서 상승한 연간 3.1%의 개선된 속도로 성장했음을 나타냈습니다. 동시에 11월 개인 소득 및 지출 보고서는 소비자 지출이 견고한 기반에서 연말을 마감할 것으로 나타냈습니다. 소비자 지출은 2024년 4분기에 견고한 3% 속도로 진행될 전망입니다. 이는 3분기의 3.5% 속도에서 약간 하락한 것입니다. 11월 보고서는 또한 인플레이션에 대한 몇 가지 더 나은 소식을 담고 있었는데, 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 핵심 PCE가 11월에 눈에 띄게 냉각되어 전월 대비 0.1%의 소폭 상승했습니다. 연간 속도는 2.8%로 유지되었지만, 이 최근의 냉각은 단기적 추세를 반전시키는 데 도움이 되었습니다(차트 2).

전반적으로 경제가 적절한 기반을 유지하고 인플레이션이 하향 궤도로 돌아온 것처럼 보이기 때문에 내년에 정책 정상화의 여지가 더 있습니다. 그러나 새로운 미국 행정부의 주요 정책 변화 가능성은 여전히 ​​불확실합니다.

미국 달러는 108.45로 2년 만에 최고치를 기록하며 올해를 강세로 마감했습니다. 연준은 1분기 전보다 4회 인하한 2025년 전체 연도에 50포인트의 금리 인하를 예상하며, 인플레이션 전망이 높아지고 노동 시장이 완강하게 강하다는 이유를 들었습니다. 이 근본적인 변화는 9월 말에 시작된 달러 상승에 새로운 원동력을 제공했습니다.

근본적인 이유는 Fed의 통화 정책 톤의 변화입니다. 9월에 주요 금리를 50포인트 인하한 데 이어 25포인트 인하가 두 번 연속으로 이루어졌습니다. 최근 논평은 1월에 일시 중단을 시사합니다. 내년 말에 대한 현재 기대치와 6개월 전 가격의 차이는 100포인트를 넘습니다. 한편, 유로, 파운드, 엔은 6개월 동안 기대치의 변화가 훨씬 더 적습니다. 9월까지 이 차이는 달러에 대한 것이었지만, 이제는 달러가 원동력이 되고 있습니다.

달러의 강세는 또한 시장 추측, 관세 전쟁 심화에 대한 기대, 11월 이후 미국 정치에서 공화당이 우위를 점하면서 예상되는 재정 자극책의 결과이기도 합니다. 아직 실제 변화는 없지만, 연준이 이러한 기대를 정책에 통합하기 시작했다는 징후가 있습니다.

장기 차트에서 달러 지수의 기술적 그림은 강세 편입니다. 달러 매수자들은 200주 이동 평균선 아래에서 하락세에 들어와 시장을 상승시켰습니다. 2022년과 2014년에 DXY는 그 선을 벗어난 후 20% 이상 상승한 후 통합되었습니다. 2019-2020년에는 그 반대였으며, 평균으로 꾸준히 복귀하다가 2020년 하반기에 실패했습니다.

일간 시간대에서 DXY는 몇 퍼센트의 교정 풀백 이후 새로운 최고치를 돌파하여 10월 최저치에서 78.6%의 상승으로 교정되었습니다. 상승으로의 강력한 반전은 매수자의 힘을 증명했고, 마지막 피크를 넘어서는 것은 강세 편향을 확인했습니다. 다음 상승 목표는 2022년 최고치로의 출구가 될 112 영역으로 보입니다.

EURUSD의 맥락에서 달러의 강세는 그것을 패리티 영역으로 이끈다. 역사는 1.0 수준이 전환점이 될 가능성이 낮음을 시사한다. 1.05 이하의 장기 하락을 막으려는 시도가 보이거나, 매수자가 훨씬 늦게 등장할 것이다.

크리스마스 직전에 중앙은행들이 회의를 주최하는 전통은 올해도 미국, 일본, 영국, 노르웨이, 스웨덴에서 정책 결정을 내리면서 이어졌습니다. 가장 큰 선물은 미국 연방준비제도가 상당한 매파적 놀라움이라는 형태로 제공했습니다. Fed는 예상대로 정책 금리 목표를 25bp 인하하여 4.25-4.50%로 했지만, Powell은 분명히 매파적인 메시지를 전달하면서, 완화 주기가 Fed가 금리 인하 속도를 늦추려고 하는 "새로운 단계"에 접어들었다고 강조했습니다. 업데이트된 "점"은 이제 내년에 25bp 인하가 9월 예측의 4회에 비해 2회만 있을 것으로 예측합니다. 매파적 방향으로 선회한 주된 이유는 2025년 인플레이션 예측이 2.5% y/y(2.1%에서)로 상향 조정되었고, 대부분 위원들이 새로운 인플레이션 예측에 대한 상승 위험을 보았다는 사실이었습니다. 이 결정으로 UST 커브 전체가 약 13-15bp 상승했고, 시장은 이제 내년에 Fed가 40bp의 인하만 할 것으로 예상하고 있습니다. 지침 변경으로 인해 1월에 인하할 것이라는 기대는 철회했지만, 3월부터 내년에 4번의 인하를 계속 예상합니다.

일본은행과 영국은행은 모두 정책 금리를 각각 0.25%와 4.75%로 유지했는데, 이는 전반적으로 예상된 바입니다. 경제 회복이 궤도에 오르면서, 우리는 BoJ가 1월에 정책 금리를 인상할 것으로 예상합니다. BoE는 비둘기파의 투표 분열을 보였지만 점진적인 인하 접근 방식을 계속 시사했습니다. 우리는 2월에 다음 인하를 예상하고 그 이후에는 4분의 1 속도로 인하할 것으로 예상합니다.

데이터 측면에서 12월 PMI 조사는 서비스 PMI가 미국, 유로존, 영국에서 예상보다 더 상승하면서 성장 전망에 약간의 안도감을 제공했습니다. 서비스 PMI는 11월의 큰 하락 이후 유로존에서 50 이상으로 반등하여 활동이 유지되고 있다는 신호였고, 미국 서비스 PMI는 56.1에서 58.5로 더욱 상승했습니다. 서비스 부문과 대조적으로 제조업 부문의 활동은 약화되어 미국 제조업 PMI는 48.3으로, 영국은 47.3으로, 유로존은 45.2로 변동이 없었습니다.

정치적 측면에서, 이번 주에 미국 정부 폐쇄 위험이 커졌는데, 도널드 트럼프 대통령 당선자가 공화당 의원들에게 의회를 통과할 예정이었던 임시 자금 법안을 지지하지 말라고 말했기 때문입니다. 다른 계획이 준비되지 않은 상태에서 정부는 다시 폐쇄 위험에 직면하게 되었고, 이는 2018년보다 경제에 덜 심각하지만 공공 근로자에게는 여전히 불쾌한 크리스마스 선물입니다.

앞으로 몇 주 동안은 미국 ​​일자리 시장 보고서와 ISM 설문 조사, 유로존 인플레이션, 중국 PMI와 PBoC 금리 결정에 집중할 것입니다. 미국 비농업 임금 증가율이 +170k(전년 대비 +227k)로 둔화되고 실업률은 4.2%로 안정되고 시간당 평균 임금 증가율은 +0.3% m/m SA가 될 것으로 예상합니다. 유로존 HICP 인플레이션은 11월의 2.2%에서 12월에는 2.4% y/y로 상승할 것으로 예상합니다. 증가는 주로 에너지와 식품 인플레이션에 대한 기저 효과 때문인 반면 핵심 인플레이션은 11월의 2.7% y/y에서 2.6% y/y로 하락할 것으로 예상합니다. 중국에서는 지난 2개월 동안 증가한 이후 12월 PMI가 변동이 없을 것으로 예상합니다. 제조업 활동은 현재 내년 관세에 대비해 미국으로의 수출을 일부 선행적으로 투입하여 뒷받침되고 있습니다. PBOC는 또한 정책 금리를 발표할 예정이며, 금리는 변동이 없을 것으로 예상됩니다.

Business Insider에 따르면 트럼프는 Scott Bessent를 재무부 장관으로, Howard Lutnick을 상무부 장관으로, Kevin Hassett을 국가경제위원회 위원장으로 임명했습니다. 트럼프는 변호사인 Alina Habba를 백악관의 대통령 자문위원으로 임명했습니다. 트럼프는 Andrew Ferguson을 연방거래위원회 위원장으로 임명했습니다. Palantir CEO Alex Karp의 수석 고문인 Jacob Helberg를 경제성장, 에너지, 환경 담당 국무장관으로 임명했습니다. William McGinley는 트럼프가 정부효율성부 자문위원으로 임명했습니다. 트럼프는 Paul Atkins를 증권거래위원회 위원장으로 임명했습니다.

시장 반응

이 글을 쓸 당시, 미국 달러 지수 (DXY)는 당일 0.01% 하락하여 107.79에 거래되고 있었습니다.

미국 달러 FAQ

미국 달러란 무엇인가?

미국 달러(USD)는 미국의 공식 통화이며, 다른 많은 국가에서 '사실상' 통화로, 현지 지폐와 함께 유통됩니다. 2022년 데이터에 따르면, 전 세계에서 가장 많이 거래되는 통화로, 전 세계 외환 거래의 88% 이상을 차지하며, 하루 평균 6조 6,000억 달러의 거래가 이루어집니다. 2차 세계 대전 이후, USD는 영국 파운드를 제치고 세계의 준비 통화가 되었습니다. 미국 달러는 역사의 대부분 동안 금으로 뒷받침되었지만, 1971년 브레튼우즈 협정으로 금본위제가 폐지되었습니다.

연방준비제도의 결정은 미국 달러에 어떤 영향을 미칩니까?

미국 달러 가치에 영향을 미치는 가장 중요한 단일 요인은 연방준비제도(Fed)가 형성하는 통화 정책입니다. Fed는 가격 안정(인플레이션 통제)을 달성하고 완전고용을 촉진하는 두 가지 임무를 가지고 있습니다. 이 두 가지 목표를 달성하기 위한 주요 도구는 이자율을 조정하는 것입니다. 가격이 너무 빨리 상승하고 인플레이션이 Fed의 2% 목표보다 높으면 Fed는 금리를 인상하여 USD 가치를 높입니다. 인플레이션이 2% 미만으로 떨어지거나 실업률이 너무 높으면 Fed는 이자율을 낮출 수 있으며 이는 그린백에 부담을 줍니다.

양적완화란 무엇이고 미국 달러에 어떤 영향을 미치는가?

극단적인 상황에서 연방준비제도는 더 많은 달러를 인쇄하고 양적완화(QE)를 시행할 수도 있습니다. QE는 Fed가 교착 상태에 빠진 금융 시스템에서 신용 흐름을 크게 늘리는 과정입니다. 은행이 서로에게 대출하지 않아(상대방 채무 불이행에 대한 두려움 때문에) 신용이 고갈되었을 때 사용되는 비표준 정책 조치입니다. 단순히 이자율을 낮추는 것만으로는 필요한 결과를 얻을 수 없을 때의 마지막 수단입니다. 2008년 대공황 동안 발생한 신용 위기에 대처하기 위해 Fed가 선택한 무기였습니다. Fed가 더 많은 달러를 인쇄하여 주로 금융 기관에서 미국 국채를 매수하는 것을 포함합니다. QE는 일반적으로 미국 달러 약세로 이어집니다.

양적 긴축이란 무엇이고 미국 달러에 어떤 영향을 미치나요?

양적 긴축(QT)은 연방준비제도가 금융기관에서 채권을 매수하는 것을 중단하고 만기가 되는 채권의 원금을 새로운 매수에 재투자하지 않는 역방향 프로세스입니다. 일반적으로 미국 달러에 긍정적입니다.

출처: FXSTREET

왜 중요한가

2025년에 의미하는 바

호주의 전통에 따라 연방 정부는 크리스마스를 앞두고 연중 경제 및 재정 전망을 발표했습니다. 예상대로 이 업데이트는 감소하는 세수입 횡재와 중요한 서비스, 인프라, 생계비 대책 및 주/지방 보조금에 대한 지속적인 지출의 문제가 결합된 것을 강조했습니다. 2024-25년에는 예산 상황이 약간 개선되었지만, 2025-26년부터 2027-28년까지의 미래 예산 적자와 예산 밖 지출은 상향 조정되었습니다. 현재 상황과 전망은 '2단계' 경제와 일치하며, 민간 수요가 약하고 가계 지출과 기업 투자가 긴축 정책과 생계비 압박으로 계속 타격을 받는 가운데 공공 부문이 성장을 주도합니다.

그러나 공공 수요의 추가적인 강력한 성장에 대한 원동력은 약해지고 있으며, 민간 부문 수요에 대한 역풍이 천천히 가라앉으면서 정부에서 민간 부문으로 성장 지휘봉을 '불안정하게 넘겨주는' 위험이 있습니다. 이 주제는 2025년 이후의 성장 예측의 핵심이며, 최신 Coast-to-Coast 보고서에서 국가 및 주 수준에서 자세히 살펴보았습니다.

소비자에 초점을 맞춘 Westpac-MI 소비자 감정 조사의 최신 증거는 2024년 하반기까지 신뢰도가 현저히 향상되었음을 계속해서 강조하고 있습니다. 10월과 11월 동안 소비자 감정은 경기 침체 시대 수준에서 빠르게 회복되었습니다. 12월에는 헤드라인 지수가 약간 하락했지만(-2.0%) 현재 상황에 대한 신뢰도는 개선되었으며, 특히 1년 전 대비 가계 재정(+6.9%)과 지금이 '주요 가정용품을 구매하기에 좋은 시기'인지 여부(4.8%)에 대한 신뢰도가 향상되었습니다. 3단계 감세가 시행되고 생계비 압박이 천천히 완화됨에 따라 4분기와 2025년에 가계 소비가 회복될 기반이 형성되고 있지만 얼마나 강력한지는 시간만이 알려줄 것입니다.

뉴질랜드로 눈을 돌리면 GDP에 대한 연간 수정은 대체로 예상대로였고, 2022년과 2023년까지 성장률이 상향 조정되어 2024년 3월 현재 경제는 이전에 추정했던 것보다 2.3% 더 컸습니다. 그러나 예상치 못하게 2분기의 수축은 -0.2%에서 -1.1%로 하향 조정되었고 3분기에는 0.4% 하락에 대한 예상에 반해 1.0%가 더 수축되었습니다. 3분기에 활동 감소는 여러 부문에 걸쳐 확산되었고, 특히 인플레이션과의 싸움으로 인한 소비자와 기업의 압박이 두드러졌습니다. 그러나 일부 약세는 일시적인 요인에서도 비롯됩니다. 앞으로 4분기부터 회복이 예상되며, Westpac의 GDP 현재 예측은 10월 이후 긍정적인 영역으로 이동했습니다. 금리 인하는 혜택을 제공하고 있으며, 앞으로 더 많은 것이 있을 것입니다. 뉴질랜드 팀은 2월에 50bp 인하하고 4월과 5월에 25bp 인하한 후 이 주기의 최저치인 3.25%를 예상하고 있습니다. 이번 주에는 뉴질랜드 정부의 반기 전망도 발표되었습니다. 예상보다 훨씬 약한 재정 전망은 또한 완화적 통화 정책의 필요성을 강조합니다.

좀 더 구체적으로 말하면, 3개의 주요 중앙은행 회의 덕분에 한 해가 강세를 보이며 마무리되었습니다.

FOMC는 예상대로 12월에 연방 기금 금리를 25bp 인하하여 9월 이후 누적 완화를 100bp로 끌어올렸습니다. 그럼에도 불구하고 성명의 어조는 정책 전망에 대해 확답하지 않았고, 예측은 완화의 예상 속도를 늦췄습니다. 2025년 말 연방 기금 금리가 9월에 예측한 3.4%는 이제 2026년 말까지 볼 수 없습니다. FOMC는 성장과 노동 시장에 대해 여전히 호의적인 견해를 유지하고 있으며, 2024년까지 인플레이션이 지속되고 관세 부과와 관련된 초기 위험이 있기 때문에 정책에 시간을 두고 싶어합니다.

그럼에도 불구하고, 그들의 예측에서 성장에 대한 하방 리스크가 인플레이션에 대한 상방 리스크만큼 중요한 것으로 간주된다는 것이 분명합니다. 또한 우리는 리스크를 면밀히 주시하는 것이 중요하다고 생각합니다. 그러나 우리는 2025년에 하방 활동 리스크가 더 가능성이 높고 2026년부터 인플레이션에 대한 상방 리스크가 더 높을 것으로 예상합니다. 이로 인해 우리는 FOMC가 2회 인하한 반면 2025년에 4회 인하할 것으로 예상하고, 2026년에 정책 완화가 지속될 것으로 예상할 때 2회 인상할 것으로 예상합니다. 우리는 2026년 인플레이션 리스크도 지속될 것으로 예상하며, 10년 수익률이 약 4.80%(재정 불확실성 증가와 함께)에 이를 것으로 정당화할 가능성이 높습니다.

일본은행은 다음 순위를 차지하여 정책 금리를 0.25%로 유지했는데, 이는 우리의 예상과 일치합니다. 이 성명은 임금 성장과 함께 수용적인 정책이 인플레이션과 잠재 GDP 성장률을 상회하는 성장을 뒷받침했다고 지적했습니다. 일본은행은 기업이 강력한 임금 인상을 지속하는지, 그리고 그것이 가격에 반영되는지 계속 모니터링할 것입니다. 노조 연합인 RENGO는 중소기업의 임금 인상에 초점을 맞춰 FY25 임금을 5.0% 인상하는 것을 협상할 것이라고 밝혔습니다. 이는 환율의 움직임과 함께 "가격에 영향을 미칠 가능성이 더 높다"고 여겨졌습니다. 이제 기업들이 가격 인상에 더 편안함을 느끼기 때문에 통화의 움직임으로 인해 부분적으로 수입 가격에 대한 미래의 충격이 소비자 가격도 상승할 가능성이 더 큽니다. 향후 정책 움직임은 RENGO가 세 번째 연속으로 강력한 임금 인상을 성공적으로 협상할 수 있는지, 그리고 트럼프의 정책으로 인해 수입 비용이 증가하여 기업이 가격을 인상하는지에 따라 예측될 것입니다. 이에 대한 증거는 2025년 3월 초에 나올 것이고, 다음 금리 인상은 그 후 2025년 3월 정책 회의에서 신속하게 이루어질 것입니다. BoJ는 그 후 강경한 수사를 줄이고 국내 및 세계적 상황을 장기간 평가한 후 정책 입장에 대한 추가 변경이 필요한지 결정할 가능성이 높습니다.

마지막으로 영국 중앙은행은 밤새 회의를 열고 은행 금리를 4.75%로 유지하기로 결정했지만, 약간의 반대가 있었습니다. 6명 중 3명이 25bp 인하하기로 투표했습니다. 노동 시장은 '균형'을 이룬 것으로 간주되었지만, 부분적으로는 품질이 좋지 않은 데이터의 결과인 전망에 대한 불확실성이 남아 있습니다. 연초 이후 인플레이션에 진전이 있어 MPC가 금리를 완화할 수 있었지만, 인플레이션의 지속성에 대한 우려가 커지고 있습니다. 가을 예산에서 발표된 확장적 조치와 지정학적 긴장에 국한되지 않고, 디스인플레이션에 대한 불확실성의 원인이 더 많이 설명되었습니다. 이러한 위험으로 인해 위원회의 대부분은 '통화 정책을 줄이는 점진적인 접근 방식'에 동의했습니다. 여기에서 위원회는 디스인플레이션 맥박이 그대로 유지되고 있으며, 이는 제한된 공급 능력을 충족시키기 위해 수요가 완화되었다는 징후에서 나올 것이라는 추가 증거를 원할 것입니다. BoE는 2025년에 분기별로 1회 인하하고 2026년 3월까지 중립 금리인 3.50%로 종료할 것으로 예상합니다.