글로벌 매크로 및 시장

글로벌 시장: 금요일에 미국 재무부 채권 곡선이 약간 평평해졌습니다. 2년 재무부 채권 수익률은 몇 베이시스 포인트 상승했고 10년 UST 수익률도 비슷한 수준으로 하락했습니다. 10년 수익률은 현재 4.4%입니다. EURUSD는 금요일에 1.04의 저점으로 하락했지만 오늘 초반 거래에서 1.0481로 상승했습니다. 나머지 G-10 FX 쌍도 금요일에 지반을 잃은 후 오늘 초반에 약간의 강세를 보였습니다. USDJPY는 오늘 지금까지 154.8에서 154.17로 하락했습니다. 이러한 움직임은 트럼프 대통령 당선자가 재무부 장관으로 스콧 베센트를 보다 신중하게 선택한 것을 반영한 것으로 해석되고 있습니다. 아시아 외환은 금요일에 엇갈렸습니다. KRW는 0.5% 이상 하락하여 1406으로 상승했고 TWD도 약세를 보였습니다. 하지만 THB와 IDR은 상승했습니다. 오늘은 좀 더 광범위한 상승이 있을 가능성이 높아 보입니다. 미국 주식은 금요일에 소폭 상승했지만 중국 주식 시장은 여전히 매우 약세를 보였습니다. CSI 300은 3.1% 하락했고 항셍은 1.89% 하락했습니다.

G7 매크로: 지난주는 비교적 조용하게 끝났지만, 예상보다 강한 미국의 PMI 수치는 다음 주에 또 다른 상당히 괜찮은 비농업 고용 보고서가 나올 것이라는 생각을 부추길 수 있습니다. 누가 알겠습니까... 이 수치는 여전히 복권입니다. 오늘 독일의 Ifo 조사는 아마도 오늘의 선택일 것이고, 우리가 이미 알고 있는 약한 활동을 확인할 가능성이 큽니다. 이번 주의 하이라이트는 미국의 핵심 PCE 인플레이션 수치가 될 것입니다. 이는 인플레이션이 여전히 완강하다는 것을 보여줄 가능성이 크고, 금리 인하 기대에 영향을 미칠 수 있습니다.

중국: PBOC는 오늘 아침 중기 대출 시설 금리를 발표할 예정입니다. 이번 달 지금까지 7일 역방향 레포 금리에 대한 조정이 없었으므로 금리가 2.0%로 유지될 것으로 예상합니다.

대만, 중국: 10월 산업 생산 데이터는 오후에 발표됩니다. 우리는 지난 5개월 동안 낮은 두 자릿수에서 중간 두 자릿수 성장을 보인 후, 덜 지지적인 기저 효과를 감안하여 성장이 9.2% YoY로 완화될 것으로 예상합니다. 최근 몇 달 동안 강세는 주로 컴퓨터, 전자 광학 제품 및 반도체 범주에 의해 주도되었으며, 이러한 추세가 지속될 것으로 예상되지만 기저 효과는 4분기에 덜 지지적이 됩니다.

싱가포르: 10월 인플레이션 데이터는 오늘 1300 SGT로 발표될 예정이며, 헤드라인 금리가 2.0% 이하로 떨어지는 반면, 코어 금리는 9월의 2.8%에서 약간 낮아질 것으로 예상됩니다. 우리는 싱가포르 통화 당국이 내년까지 인플레이션 데이터를 완화하지 않을 것으로 예상합니다.

우리는 캐나다의 국내총생산(GDP) 성장률이 8월에 안정을 유지한 후 금요일에 9월에 0.2%로 약간 상승할 것으로 예상합니다. 그러면 3분기 수치는 연간 1% 증가에 대한 우리의 예측과 일치할 것입니다. 캐나다 은행의 1.5% 예측보다 약간 낮고 2분기 2.1% 증가의 절반에도 미치지 못합니다.

소매 매출이 5%(연간 비율) 증가하면서 3분기에 소비자 지출이 증가했을 가능성이 있지만, 장비 수입이 감소하면서 2분기에 놀라울 정도로 크게 증가한 이후 기업 투자가 감소한 것으로 나타났습니다. 8월과 9월에 주택 재판매가 약간 증가하면서 3분기에 주택 투자가 증가했을 가능성이 높으며, 이는 4분기 만에 처음으로 증가한 것입니다.

9월 GDP에서 우리가 예상하는 0.2% 증가는 Statistics Canada의 0.3% 사전 추정치보다 낮으며, 증가는 부분적으로 8월의 혼란 이후 철도 운송이 반등한 데 따른 것입니다. 도매 및 소매 매출량은 9월에 증가했지만, 제조업 산출량은 다시 감소했을 가능성이 높고, 근무 시간은 9월에 0.4% 감소했습니다.

더 중요한 것은 3분기 GDP 증가가 1인당 실질 활동의 또 다른 위축을 막지 못할 것이며, 그 하락 추세는 6분기 연속으로 이어질 것입니다. 부드러운 성장 배경과 전반적으로 완화된 인플레이션 압력이 우리의 기본 사례 예측이 12월에 캐나다 은행에서 또 다른 50베이시스포인트 금리 인하를 예상하는 주된 이유입니다.

9월 GDP 보고서에는 연간 벤치마크 개정도 포함될 예정이며, 초기 추정치에 따르면 2023년 GDP 수준은 이전 추정치보다 1.3% 높았습니다. 그러나 이는 지속적으로 낮아지고 실업률 상승과 인플레이션 압력 둔화와 일치하는 1인당 산출에 대한 광범위한 궤적을 바꿀 가능성은 낮습니다.

주간 데이터 감시

우리는 10월 미국 개인 지출이 전월의 0.5%에서 0.3% 성장할 것으로 예상합니다. 소매 판매는 그 달에 0.4%로 9월보다 느린 속도로 성장했습니다.

미국 개인 소득은 10월에 0.3% 증가할 것으로 예상됩니다. 허리케인으로 인한 혼란과 제조업 부문의 대규모 파업으로 10월 일자리 성장이 멈췄지만(+12,000), 임금은 상승했습니다.
캐나다 9월 SEPH 데이터의 구인 공고는 노동 시장의 추가적 완화 징후를 면밀히 주시할 것입니다. 구인 공고는 감소하고 있으며, 임금 성장도 둔화될 것으로 계속 예상합니다.

출처: ACTIONFOREX

캐나다 - 인플레이션은 '떨어뜨릴 수 없다'

테일러 스위프트는 아직 토론토에 있을지 몰라도, 이번 ​​주 헤드라인을 장식한 것은 꾸준한 경제 데이터였습니다. 캐나다 소비자물가지수(CPI) 인플레이션은 10월에 큰 상승세를 보이며 스타가 될 것으로 예상되었지만(차트 1), 연방 정부가 선거 전에 소비자 지출을 지원하기 위해 실시한 대규모 경기 부양책이 중심이 되었습니다. 9월 소매 판매 데이터도 뜨거워져 캐나다 소비자들이 지출이 증가하는 새로운 '시대'에 접어들었을 수 있음을 보여주었습니다. 주택 착공 데이터도 10월에 강세를 보였는데, 이는 재판매 시장에서 일어나고 있는 회복에 반응한 것으로 보입니다. 금융 시장은 캐나다 은행(BoC)이 12월 회의에서 25bp 인하로 회귀할 가능성이 더 높다고 가격을 책정함으로써 대응했습니다.

보다 점진적인 금리 인하 속도는 10월의 인플레이션 데이터와 일치하는데, 이는 예상보다 약간 더 뜨거웠고, 9월의 부드러운 판독 이후 목표치로 회복되었습니다. 그리고 증가의 배후에는 가솔린 가격 상승만 있었던 것은 아닙니다. BoC의 핵심 인플레이션 측정치도 평균 y/y로 0.2% 상승하여 2.6%가 되었는데, 이는 과거에 BoC가 50베이시스포인트의 더 큰 인하를 하는 데 편안한 이유라고 표시했던 2.5%를 넘어선 수치입니다. 이는 BoC가 인플레이션을 통제하는 데 있어 '숲에서 빠져나온' 것이 아니라는 것을 시장에 상기시켰습니다.

더 강력한 소비자 수요가 인플레이션 상승의 원인일 수 있습니다. 장기간 신중한 지출을 한 후, 소비자들은 다시 '22'를 느끼고 있습니다. 낮은 금리의 효과가 마침내 감정을 고조시키기 시작한 것 같습니다. 금요일에 발표된 소매 판매 데이터는 이를 확인했으며, 9월에는 거의 1%의 월간 상승을 보였고 10월의 사전 추정치도 이와 비슷한 수준을 보였습니다. 그리고 여기에는 지난 2주 동안 토론토에서 보인 엄청난 지출은 포함되지 않았습니다. 스위프티들이 도시로 몰려와 지역 술집에서 100달러짜리 셔츠와 T-스위프트 테마 칵테일을 싹쓸이했습니다. 연방 정부의 선거 전 대규모 경기 부양책은 HST 중단과 250달러 수표 지급으로 지출이 앞당겨지고 전체 GDP 성장이 촉진되면서 이 지출 폭증이 2025년 상반기까지 이어질 가능성이 높습니다.

더 강력한 캐나다 소비자는 주택이 다시 '스타일'로 돌아왔다는 것을 의미합니다. 낮은 금리는 주택 시장을 활성화시켰고, BoC가 10월에 50bp 인하한 이후로 재판매 활동과 가격이 다시 강세를 보였습니다. 이는 건설업체의 신뢰가 개선되면서 주택 착공 데이터가 10월에 인상적인 8%의 월간 증가를 보였습니다. 이는 주택 투자가 이 부문이 성장을 3년 동안 끌어내린 후 캐나다 GDP 성장에 긍정적으로 기여하기 시작해야 함을 의미합니다.

BoC가 해야 할 일을 특징짓는 T-Swift 노래가 하나 있다면, 그것은 '침착해야 해'입니다. 금리 인하 속도에 관해서 말입니다. 모든 사람은 중앙은행이 10월에 50bp의 엄청난 인하를 선택한 것을 기억합니다. 당시 우리는 이것이 필요하지 않으며 부동산 시장을 촉발할 위험이 있다고 말하면서 우리만의 헤드라인을 장식했습니다. 이는 은행이 이전의 25bp 인하 속도로 돌아갈 가능성이 점점 더 높아지고 있기 때문에 올바른 조언이었습니다. 이는 더 빠른 속도의 인하를 바라는 사람들에게는 '반영웅'이 될 수 있지만, 경제 상황을 감안할 때 최선의 행동 방침일 가능성이 큽니다.

미국 – 조용한 일주일을 보낸 후 미래를 바라보며

지난주 국채의 짧은 랠리는 사그라들었고, 이 글을 쓰는 시점에서 국채 수익률은 월요일 개장 시점과 거의 비슷한 수준입니다. 궁극적으로, 예상과 거의 일치하는 주택 보고서 두 개와 데이터 의존성을 강조하는 두 명의 연준 의장이 이번 주의 개인 소득 및 지출 보고서를 연준의 금리 인하 캠페인이 어디로 향하는지 가늠하는 다음 표지판으로 보고 있습니다.

지난주에 두 명의 연방준비제도이사회 위원, 즉 보우먼 총재와 쿡이 무대에 올랐습니다. 경제 상황에 대해 약간 다른 해석을 내놓았지만, 둘 다 금리 설정에 대한 데이터 기반 접근 방식을 재확인했습니다. 쿡 총재는 디스인플레이션 과정이 "때로는 험난할지라도" 순조롭게 진행되고 있다는 점을 강조하며 전망에 대한 자신의 견해를 제시했습니다. 보우먼 총재는 "인플레이션 진전이 정체된 것 같다"며 더 비관적인 입장을 보였습니다. 현재 시장은 연방준비제도가 선호하는 인플레이션 지표(식량과 에너지를 제외한 개인 소비 지출 지수)가 10월에 전월 대비 0.3%(m/m, 연간 3.7%)로 또 다른 강력한 상승세를 보일 것으로 예상합니다. 이는 연방준비제도의 2.0% 목표치를 크게 상회하는 수치입니다. 상승세인지 정체의 또 다른 신호인지는 보고서의 세부 사항에 달려 있습니다.

좋은 소식은 대부분 상품과 서비스 가격의 성장이 상당히 완화되었다는 것입니다(차트 1). 상품 가격 추세는 최근 몇 달 동안 내구재와 비내구재 모두의 가격이 디플레이션에 빠지면서 최근 냉각의 핵심 부분이었습니다. 지난달 내구재 가격이 눈에 띄게 상승했기 때문에(+0.3% m/m) 이러한 혜택이 끝날 수 있다는 우려가 있습니다. 소매 판매 수요가 여전히 건전하기 때문에 또 다른 가격 상승을 배제할 수 없습니다. 우려에 더해 관세가 코앞에 있다는 전망이 있습니다. 정책 입안자들에게 내구재 가격 하락의 종식은 여전히 ​​뜨거운 주택 부문에 의미 있는 디플레이션 상쇄 효과를 제공했기 때문에 시기적으로 적절하지 않을 것입니다.

이는 앞으로 몇 달 동안 주택 시장에서 어떤 종류의 인쇄물을 기대할 수 있는지에 더 많은 초점을 맞춥니다. 판매 활동은 늦은 여름에 모기지 금리가 낮아지면서 지난달 건강한 상승세를 기록했습니다. 그러나 이는 여전히 구매력이 부족하고 최근 차입 비용 백업으로 인해 수요가 감소할 것이므로 일시적인 폭발일 가능성이 높습니다(차트 2). 재고 수준이 균형 영역에 가까워지면서 이는 추가 가격 상승을 완화하는 데 도움이 될 것입니다.

지금까지 미국 소비자들은 생산성 붐 덕분에 많은 성장을 희생하지 않고도 인플레이션이 완화될 수 있었습니다. 지금 가장 중요한 관심사는 이러한 생산성 성장 속도가 내년으로 이어질 수 있을지 여부입니다. 즉, 수요 증가가 다시 공급을 앞지르고 있다는 징후를 알아보기 위해 데이터의 세부 사항을 살펴봐야 합니다. 현재 시장은 12월에 연준이 금리를 인하할 가능성을 동전 던지기로 판단하고 있습니다. 이번 주에 상승하는 깜짝 선물이 나오면 장기적으로는 어려울 수 있습니다.

출처: ACTIONFOREX

2018년에 두 대형 제조업체의 이탈 이후 파산 보호를 신청했던 American Tire Distributors Inc.는 부채를 줄이기 위한 매각 절차를 고려하면서 다시 Chapter 11을 신청했습니다.

법원 문서에 따르면, 이 회사는 델라웨어에서 19억 달러의 부채로 자발적으로 신고를 했습니다. 성명에 따르면, 이 회사는 "경쟁 매각 절차를 통해 회사 소유권을 이전하는 것을 고려하는" 대출 기관과 구조 조정 지원 계약을 체결했습니다.

회사 기간 대출의 90%를 차지하는 대출자 그룹은 소위 스토킹 호스 입찰을 제공하고 있는데, 이는 더 나은 제안이 실현될 경우 더 나은 제안을 받을 수 있다는 것을 의미합니다. 이 집단에는 Guggenheim Partners Investment Management, KKR Co. Inc., Monarch Alternative Capital, Sculptor Capital Management Inc. 및 Silver Point Capital이 포함됩니다.

American Tire는 전국 네트워크에서 계속 운영될 것입니다. 보도자료에 따르면, 대출 기관 그룹으로부터 2억 5천만 달러의 신규 자금 조달에 대한 약정을 받았고, 자산 기반 대출 시설에 따라 대출 기관으로부터 12억 달러에 대한 접근 권한을 받았습니다.

이 회사는 2018년에 Goodyear와 Bridgestone 타이어 제조업체가 자체 네트워크를 통해 소비자와 직접 거래하기로 결정하면서 혼란에 빠졌습니다. 당시 회사 임원이 거의 동시에 일어난 일이라고 묘사한 바에 따르면, Sears Holdings Corp.의 자동차 센터는 Amazon.com에서 구매한 타이어를 설치하기로 동의했습니다.

자동차 판매가 급격히 감소하면서 중고차와 타이어와 같은 교체 부품에 대한 수요가 급증하면서 팬데믹 이후 이익이 일시적으로 증가했습니다. 하지만 회사의 최고 구조 조정 책임자는 법원 제출 문서에서 고객이 저렴한 제품으로 이동하면서 마진이 급격히 좁아졌고 회사가 어려움을 겪었다고 말했습니다.

미국 파산 사건은 American Tire Distributors Inc. 24-12391, 미국 델라웨어 파산 법원(윌밍턴)입니다.

출처: The edge markets

호주에서 RBA의 11월 회의록은 이사회의 기본 견해와 위험 평가에 대한 심층 분석을 제공했습니다. 수석 경제학자 루시 엘리스는 이후 여러 가지 주목할 만한 발전 사항을 논의했는데, 그 중 하나는 이사회가 "이러한 인플레이션 감소가 지속 가능하다고 확신하기 위해 두 개 이상의 양호한 분기별 인플레이션 결과를 관찰해야 한다"는 성명이었습니다. 이는 현재의 디스인플레이션을 평가하는 데 인내심 있고 신중한 접근 방식을 취하고 이를 알리는 이사회의 정책 전략과 일치합니다. 또한 RBA의 경제 및 정책 예측에는 시장 가격을 기반으로 한 현금 금리 경로에 대한 기술적 가정이 통합되어 있다는 점에 유의해야 합니다. 최근 시장 가격은 인하의 시작 날짜를 변경했고 예상 완화 규모도 줄었습니다. RBA는 현재 알려진 위험을 고려하여 이러한 견해에 대해 더 큰 편안함을 표명했습니다.

이러한 발전에 따라 우리는 통화 정책의 가장 가능성 있는 경로에 대한 우리의 견해를 조정했습니다. 우리는 인하 주기의 시작일을 2월에서 5월로 연기했지만, 2025년에 100bp의 완화를 유지했으며, 12월 분기에는 여전히 3.35%의 최종 금리가 예상됩니다. 우리는 5월의 첫 인하 시점에 대한 위험이 전반적으로 균형을 이룬 것으로 봅니다. 더 주목할 만한 위험 중 일부는 3단계 세금 인하 이후 예상되는 소비자 지출 회복 속도(지난 몇 년 동안 실질 소득에 대한 타격과 최근 몇 달 동안 소비자들이 지출에 대해 보인 신중함으로 인해 RBA보다 소비 성장이 더 느리게 회복될 것으로 예상됨)와 노동 시장의 긴축을 포함합니다. 이러한 두 가지 불확실성은 모두 인플레이션의 궤적에 중요한 영향을 미칩니다. 다음 주 10월 월별 인플레이션 지표는 호주의 즉각적인 인플레이션 맥박과 위험에 대한 또 다른 중요한 업데이트가 될 것입니다(미리 보기는 여기를 참조하세요).

영국에서는 2023년 전기 가격 할인이 종료되면서 10월에 연간 인플레이션이 2.3%로 가속화되었습니다. 핵심 인플레이션은 이러한 발전에 영향을 받지 않았지만 서비스 인플레이션이 5.0%년 정도로 고착되면서 그 달에 3.3%년으로 약간 상승했습니다. 인플레이션은 전반적으로 2024년 영국 중앙은행의 2.0%년 목표를 초과할 것으로 예상됩니다. CPI는 연간 인플레이션이 2024년 12월에 2.25%년으로 인쇄되려면 향후 2개월 동안 0.1%만 상승하면 됩니다. 따라서 BoE가 연속적인 인하를 둘러싼 보다 신중한 어조는 인플레이션에 대한 불확실성이 남아 있음을 말해줍니다.

한편 일본에서는 데이터가 금리 인상을 배제하지는 않았지만, 가격과 임금의 선순환이 지속되고 있다는 확신을 주지 못하고 있습니다. 우에다 주지사는 이번 주에 12월 회의가 '실시간'으로 진행될 것이며, 지금부터 12월 사이의 데이터가 결정을 좌우할 것이라고 언급했습니다. 신선 식품을 제외한 CPI는 10월에 2.3%로 예상치를 약간 상회했고, 9월의 2.4%와 8월의 2.8%보다는 낮았지만, 2.0%년 정책 목표보다는 높았습니다. 서비스 인플레이션은 지난 3개월 동안 더 큰 모멘텀을 보였습니다. RENGO 지도자인 토모코 요시노는 새로운 총리에게 3월 노조의 임금 협상에 앞서 중소기업의 임금 인상을 지원해줄 것을 촉구했습니다. RENGO는 FY24에서 5.1% 인상을 확보한 후 FY25에서 임금을 5.0% 더 인상할 것을 목표로 합니다. 인플레이션의 지속은 노조의 주장을 뒷받침하는 데 도움이 될 것이고, 정부의 지원도 도움이 될 것입니다. 일본의 대기업들은 올해 임금 계획에 대해 더 조용했습니다. 논란의 여지가 있지만, BoJ는 기업들이 금리를 다시 인상하기 전에 FY25에서 임금 성장을 유지할 의향이 있다는 증거를 보고 싶어할 것입니다.

COP29의 그렇게 좋은 상황은 아니다

기후 과학자들은 더욱 비관적이 되었다

지구 온난화를 1.5도로 제한하려는 목표는 전 세계적으로 노력이 증가하고 있음에도 불구하고 사라지고 있습니다. 최근 기후 변화에 관한 정부 간 패널(IPCC)의 기후 과학자 약 400명을 대상으로 실시한 여론 조사에서 소수만이 이 목표를 달성할 수 있다고 믿는 것으로 나타났습니다. 이제 논의는 지구 온난화를 2.0도로 제한할 수 있는 범위로 옮겨가고 있습니다. 2015년 COP21에서 서명한 파리 협정의 상한선입니다.

2024년 UNEP 배출량 격차 보고서는 COP29에 앞서 발표되었고 비슷한 비관적인 느낌을 제공했습니다. 하지만 우리는 그 메시지가 많은 그래프와 표 뒤에 숨겨져 있었고, 기후 과학자들이 직접 물었을 때 제공한 것만큼 대담하지 않았다고 생각합니다.

세계 지도자와 정책 입안자들이 한발 물러섰다

정책적 관점에서 지구 온난화에 대한 싸움과 이로 인한 경제의 피해와 손실은 글로벌 조정 문제로 볼 수 있습니다. 기후 계산에는 정부가 빠르고, 가급적 안정적이고 질서 있는 방식으로 집단적으로 행동하는 솔루션이 필요합니다. 그러나 진전은 정체되었습니다.

중동 갈등과 도널드 트럼프의 2번째 대통령 임기를 포함한 지정학적 상황은 조정된 행동을 복잡하게 만듭니다. 트럼프의 화석 연료 지지 입장과 잠재적인 무역 긴장은 순 제로 세계 경제로의 전환을 더욱 지연시킬 수 있습니다. 또한 우리는 특히 서방 국가의 정부 관리들 사이에서 아제르바이잔이 석유 및 가스 산업에 상당히 관여함으로써 제기되는 잠재적인 이해 상충에 대한 격렬한 토론을 보았는데, 일부는 이것이 정상 회담과 그 결과의 신뢰성을 훼손할 수 있다고 제안했습니다.

정부가 물러나면 일부 기업은 책임을 지지만 모든 기업은 그렇지 않습니다.

그렇다면 이렇게 어려운 환경에서 기업 리더로서 무엇을 할까요? 어떤 사람들은 책임감을 느끼고 한 걸음 나아가 이 악순환을 뒤집으려고 노력합니다. 책임감은 기후 상태와 넘어선 많은 행성적 경계에 대한 진지한 우려에서 비롯될 수 있습니다. 하지만 지구 온난화로 인해 사업의 위험과 비용이 증가함에 따라 이기심의 한 형태일 수도 있습니다.

동기가 무엇이든 기업 리더가 어떻게 나서는지에 대한 몇 가지 좋은 사례가 있습니다.

'CEO 기후 리더 연합'에 속한 100명이 넘는 CEO와 고위 임원이 COP29에 앞서 정부와 기업 리더들에게 전략적, 재정적으로 탄소 순 제로를 달성하기 위해 노력할 것을 촉구했습니다.

다른 사람들은 정부에 호소하지 않고 업계 내에서 전진할 의향이 있는 사람들의 연합을 구축했습니다. 예를 들어, 운송 가치 사슬의 스펙트럼 전반에 걸쳐 50명 이상의 리더(e-연료 생산자, 선박 및 화물 소유주, 항구, 장비 제조업체)가 개막일에 무공해 연료 도입을 가속화하기 위한 행동 촉구에 서명했습니다. 이는 현재 지정학적 긴장이 고조되어 무역 패턴이 이미 붕괴되고 운송 경로가 길어져(케이프 주변 우회) 해당 부문의 배출량이 기록적인 최고치를 기록하면서 에너지 효율성 향상이 무산된 상황에서 중요합니다.

그리고 미디어에서 목소리를 내는 리더들이 있습니다. 주요 석유 및 가스 생산국에서 개최된다는 특성상 COP29는 시작도 하기 전에 논란을 불러일으켰습니다. 일부 리더들은 이를 전환에 이러한 국가를 포함시킬 수 있는 기회로 보았는데, 특히 화석 연료가 풍부한 지역에서 일하는 데 익숙한 회사의 리더들이 그렇습니다. 마찬가지로 친환경 기술에 중점을 둔 회사들은 이 정상회담을 자신들로부터 큰 혜택을 볼 수 있는 지역에 지속 가능한 솔루션을 도입할 수 있는 플랫폼으로 봅니다.

하지만 우리는 이러한 선두 주자들이 여전히 소수라는 것을 알고 있습니다. 상당수는 기껏해야 기다리고 보는 접근 방식을 취할 가능성이 높거나 최악의 경우 전환 지연에 대해 안주할 가능성이 높습니다. 역사상 가장 많은 참석자가 모인 두바이 COP28의 참석 수준을 이기는 것은 어려울 것이라는 것을 알고 있었지만 올해의 초라한 참석률을 무시할 수는 없습니다. 여기에는 몇 가지 타당한 이유가 있습니다. 많은 CEO와 CFO가 유엔 회원국의 주요 협상 주제와 의미 있게 기여할 수 있는 분야 간의 전략적 일치가 부족하다고 지적했습니다. 미국 대통령 조 바이든, 유럽 위원회 위원장 우르줄라 폰 데어 라이엔, 프랑스 대통령 에마뉘엘 마크롱, 독일 총리 올라프 숄츠와 같은 주요 세계 지도자들의 눈에 띄는 부재로 인해 기업 리더가 최고 정책 입안자와 교류할 기회도 줄었습니다.

우리는 기업 리더들이 영향력과 로비력을 활용하여 더욱 지속 가능한 세상을 만드는 것이 중요하다고 믿습니다.특히 정부가 물러서는 시기에 더욱 그렇습니다.물론 단기적으로 이러한 후퇴는 기존 관행에 이롭겠지만 장기적으로는 그들 자신의 이익이 됩니다.많은 리더들이 2050년까지 순 제로 생산을 약속했습니다.사회적 전환의 관점에서 25년이라는 기간은 바로 코앞에 있습니다.많은 리더들이 거기에 도달하기 위해 1~2개의 주요 투자 주기만 있기 때문에 빨리 행동해야 합니다.그리고 예를 들어 친환경 강철 , 친환경 플라스틱 , 지속 가능한 연료 와 같은 분야에서의 급진적인 변화는 결코 쉽지 않습니다.종종 이러한 사업 사례는 경쟁력이 없어서 강력한 정부가 타깃 정책을 통해 투자의 위험 수익률 프로필을 낮출 것을 요구합니다.

따라서 기업 리더는 이러한 급진적인 변화를 지원하기 위해 정부가 필요합니다. 그리고 정부는 순 제로 경제로의 전환에 투자하는 기업이 필요합니다. 이러한 건강한 공생이 없다면 기업 리더가 '평소와 같은 사업'에 집중하고 급진적인 변화보다 점진적인 변화를 우선시할까봐 우려됩니다. 새로운 핵 에너지(소형 모듈형 원자로)보다 태양광과 풍력, 재생 가능 천연 가스보다 에너지 효율성, 직접 공기 포집보다 탄소 포집 및 저장, 녹색 수소보다 회색 또는 청색 수소를 생각해보세요.

기후 완화가 실패하면 기후 적응의 중요성이 커진다

우리의 견해로는 기후 적응이 기후 완화와 함께 이사회에서 주요 주제가 되고 있습니다. 이 두 영역은 상호 연결되어 있습니다. 온도가 많은 기업이 사용하는 1.5도 기준선보다 더 빨리 상승하면 기후 적응의 중요성이 커집니다. 이러한 시나리오에서 기업 리더는 가뭄, 홍수, 산불, 허리케인, 우박 폭풍과 같은 극심한 기상 현상으로 인한 피해와 기온 상승에 대한 비즈니스 적응에 집중해야 합니다. 방글라데시(및 글로벌 패션 공급망)의 섬유 산업에 대한 홍수 위험 증가, 지중해 국가의 농업에 대한 가뭄과 사막화 위협, 미국에서 더 빈번하고 심각한 허리케인으로 인한 주택 및 부동산 부문의 피해와 손실은 모두 이 점을 강조합니다.

이사회에서 기후 적응이 우선순위가 될 수 있는 두 가지 주요 방법은 다음과 같습니다.

전략 및 위험 관리

기업 리더들은 조직이 기후 변화의 영향을 처리할 준비가 되어 있는지 확인하기 위해 기후 적응을 비즈니스 전략에 통합해야 할 필요성이 점점 커지고 있습니다. 역할에 따라 초점이 달라집니다. CEO는 사업 성장 및 탈탄소화와 함께 기후 적응을 우선시하여 전반적인 사업 전략에 통합합니다. CFO는 기후 사건으로부터 회사와 생산 자산의 재무 건전성을 보호하는 데 집중합니다. CRO는 지역 및 생산 현장에서 기후 관련 위험을 평가하는 데 중요한 역할을 합니다. COO와 사업부 책임자는 기후 적응에서 발생하는 사업 기회를 파악하고 구현합니다. 마지막으로 HR 부서의 리더는 과도한 더위 동안 근무 시간을 조정하는 것과 같이 직원의 웰빙과 안전을 개선하는 방법에 집중합니다.

공급망 관리

코로나19 위기에서 얻은 중요한 교훈은 외부 사건이 귀사의 사업에 큰 영향을 미칠 수 있다는 것입니다. 기후 사건에도 동일하게 적용되는데, 한 곳에서 작물이 실패하면 전 세계 식품 생산자에게 심각한 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서 기후 적응에는 귀사의 사업이 회복력을 유지할 수 있도록 공급망과 무역 관점이 필요합니다.

시스템 변화: 환경 보호 활동에서 게임 규칙 변경까지

마지막으로, 우리는 민간 부문이 탈탄소화에 대해 체계적으로 생각해야 하기 때문에 시스템 변화라는 주제가 이사회에 두드러지게 등장할 것이라고 믿습니다. 현재 시스템이 지속 불가능한 결과를 낳는다면, 리더들은 플레이어(회사)만이 아니라 게임의 규칙을 바꿔야 합니다.

아래에서는 체계적 변화 사고가 이사회에 어떻게 도입되는지에 대한 우리의 상위 3가지 기대 사항을 간략히 설명했습니다.

협력적 행동 및 옹호

지속 가능성 분야의 선두 주자들은 고립된 상태에서는 순 제로 목표를 달성할 수 없다는 사실을 점점 더 깨닫고 있습니다. 녹색 강철, 플라스틱, 시멘트 또는 운송과 같은 목표를 달성하려면 녹색 수소에 대한 번창하는 시장, 효과적인 탄소 포집 및 저장(CCS), 재생 에너지를 위한 강력한 전기 그리드가 필요합니다. 이러한 목표는 기업, 정부, 산업, 금융 기관, NGO 및 지식 기관의 협력적이고 조정된 행동을 통해서만 효과적이고 효율적으로 달성할 수 있습니다.

우리는 기업 리더들이 자신의 운영을 넘어 영향력을 행사할 필요가 점점 더 커질 것이라고 믿습니다. 그들은 정부와 금융 부문을 포함한 모든 참여자에게 필요한 체계적 변화를 적극적으로 옹호해야 합니다. 게임의 규칙이 더 지속 가능해지면 원하는 결과가 자연스럽게 뒤따를 것입니다.

자연 기반 솔루션

탄소 배출을 넘어, 기업들은 생물다양성 손실, 플라스틱 오염, 수질 오염과 같은 문제를 해결하기 시작했습니다. 최근 콜롬비아에서 열린 UN 생물다양성 정상회담에 기업 리더들이 참석한 것이 작년보다 많았고, 올해 바쿠에서 열린 배출량 정상회담과는 대조적이라는 점이 흥미로웠습니다.

자연 기반 솔루션을 채택하면 CO2 감소 목표와 일치하여 지속 가능성에 대한 전체론적 접근 방식을 만들 수 있습니다. 예를 들어, 습지나 농경지의 지하수위를 높여 토지 사용으로 인한 CO2 배출량을 줄이고 일반적으로 생물 다양성을 증가시키는 것을 생각해 보세요. 이러한 복잡한 사회적 문제를 해결하려면 기업 의사 결정권자가 자신의 회사 내에서 생각하는 것보다 체계적인 관점을 채택해야 최상의 결과를 얻을 수 있습니다.

탄소 가격 책정

경제학자로서 우리는 탄소 가격 책정이 클린테크 솔루션의 재정적 실행 가능성을 높이고 배출량을 줄이는 효과적이고 효율적인 도구라고 지지합니다. COP29는 국제적 자발적 탄소 시장의 프레임워크를 공고히 하고 배출량의 정확한 보고 및 이중 계산에 대한 세부 사항을 마련함으로써 COP 역사상 지속적인 걸림돌을 해결할 것으로 기대됩니다. 이러한 발전을 통해 기업 리더는 탄소 상쇄 전략을 탄소 감소 계획에 통합할 수 있습니다. 예를 들어, 국제 민간 항공 기구(ICAO)가 개발한 글로벌 시장 기반 탄소 제도인 CORSIA는 탄소 크레딧 거래를 통해 국제 항공에서 발생하는 CO2 배출량을 처리합니다. 마찬가지로 국제 해사 기구(IMO) 프레임워크를 통해 운송업체는 장거리 운송에서 배출량을 상쇄하기 위해 탄소 크레딧을 구매할 수 있습니다. 이것들은 부문별 이니셔티브의 예이지만, 모든 부문의 모든 조직은 탄소 상쇄를 사용하여 탄소 배출량을 '낮출' 수 있습니다.

그러나 우리는 자발적 탄소 시장보다는 의무적 탄소 시장(EU ETS)을 선호하거나, 비슷한 규모의 가상 내부 탄소 가격으로 계산하는 기업을 선호합니다. 자발적 시장의 가격은 일반적으로 탄소 감축의 실제 비용을 반영하기에는 너무 낮기 때문입니다.

그럼에도 불구하고 COP29는 자발적 탄소 시장의 신뢰성을 강화하고 기업 리더에게 다른 수단으로 줄일 수 없는 배출량을 상쇄할 수 있는 도구를 제공하는 데 중요합니다. 우리는 우선순위가 가능한 한 자체 배출량을 줄이는 것이어야 하며 상쇄는 가장 어려운 감소에 한정되어야 한다고 생각합니다.

사실, 우리는 COP29가 기후 정책에 있어 기념비적인 이정표를 세울 것이라고 확신하지는 않습니다. 하지만 COP30에서 더욱 의미 있는 진전을 위한 토대를 마련할 것이라고는 믿습니다.

그러나 기업 리더는 그 의미를 과소평가하거나 행동을 미루어서는 안 됩니다. COP29는 특히 기업 책임, 기후 적응 및 시스템 변화와 같은 분야에서 경영 의제를 계속 형성하고 있습니다.

어려운 환경에도 불구하고, 우리는 지속 가능성의 선구자인 기업 리더들이 바쿠에서 얻은 결과를 전략적 논의와 구체적인 행동으로 옮길 수 있어야 한다고 생각합니다.