우리는 잉글랜드 은행(BoE)이 합의와 시장 가격에 따라 12월 19일 목요일에 은행 금리를 4.75%로 유지할 것으로 예상합니다. 우리는 투표가 8대 1로 나뉘고, 대다수가 변경되지 않은 결정에 투표하고 Dhingra가 25bp 인하에 투표할 것으로 예상합니다. 참고로, 이 회의에는 업데이트된 예측이나 성명 발표 후의 기자 회견이 포함되지 않습니다.

11월의 마지막 통화 정책 결정 이후, 데이터는 대체로 MPC의 11월 예측과 일치했습니다. 헤드라인 인플레이션은 예상보다 약간 강했지만, 중요한 것은 서비스 인플레이션이 예상과 일치했다는 것입니다. 마찬가지로, 민간 부문 임금 성장률은 9월까지 3개월 동안 4.8% y/y로 인쇄된 예상과 일치했지만 노동 시장에서 더 분명한 완화가 나타났습니다. 디스인플레이션 과정은 전반적으로 궤도에 있지만, 최근 PMI 설문 조사에서 상한 위험이 분명하게 드러났으며, 이는 확장적 재정 입장으로 인해 더욱 증폭되었습니다. 3분기 성장률은 예상보다 약간 약했고 4분기 성장 전망에 하향 위험이 있습니다. 목요일 회의 직전에 일련의 주요 데이터 발표가 있을 것임을 알려드립니다. 10월/11월 노동 시장 보고서는 12월 17일 화요일에 발표되고 11월 인플레이션 데이터는 회의 전날인 12월 18일 수요일에 발표됩니다. 이번 주에 들어오는 데이터가 12월 회의에 영향을 미칠 것으로 기대하지는 않지만, 2025년 통화 정책 전망 측면에서는 핵심적일 가능성이 큽니다.

BoE 콜. 2025년에는 2월부터 시작하여 2025년 하반기까지 모든 회의에서 금리를 인하할 것으로 예상하며, 그 기간 동안 완화 속도가 분기별 인하로 둔화될 것으로 예상합니다. 이로 인해 2025년 연말까지 은행 금리는 3.25%로 시장이 예상하는 것보다 낮습니다. 그러나 3월 회의에서 잠시 중단하고 1분기에 유일하게 점진적인 접근 방식이 계속될 위험이 있습니다. 데이터가 충분히 입증될 때까지 BoE는 이번 주 회의에서 서비스 인플레이션과 임금 성장이 여전히 높은 가운데 잠시 중단하는 안정적인 경로를 유지할 것으로 생각합니다.

FX. 수요일에 CPI에서 주목할 만한 놀라운 일이 발생하여 지침이 변경되지 않는 한, 발표 후 시장 반응은 다소 약할 것으로 예상합니다. 전반적으로, 우리는 비둘기파적 전환 쪽으로 기울어지며, 이는 성명 발표 후 EUR/GBP가 약간 상승할 것임을 시사합니다. 더 광범위하게, 우리는 EUR/GBP가 BoE가 당분간 완화 주기에서 뒤처지고, 영국 경제가 아웃퍼폼하고, 신용 스프레드가 좁아짐에 따라 향후 분기에 하락할 것으로 예상합니다. 주요 위험은 BoE의 더 강력한 정책 완화입니다.