독일, 2025년 연방부채 매각 13% 줄여 3,800억 유로로

에너지 - 유럽 가스, 공급 우려 완화로 하락

어제 유럽 천연가스 가격이 더욱 압박을 받았습니다. TTF 선물은 4회 연속 하락하여 당일 2.3% 가까이 하락했고, 앞 달 TTF는 12월 초에 최근 최고치를 기록한 이후 약 18% 하락했습니다. 12월 31일 이후에도 우크라이나를 경유하여 러시아 가스를 계속 공급하기 위한 논의가 진행 중이어서 현재 가스 가격에 부담이 되고 있습니다. 최근 보고서에 따르면 슬로바키아와 헝가리의 가스 구매자가 가스 공급을 계속하기 위한 논의를 계속하고 있다고 합니다. 한편, 불가리아와 터키를 경유하는 가스 파이프라인 용량에 대한 수요도 2024년 1월에 증가하여 시장 참여자들이 우크라이나를 경유하는 러시아 가스 공급이 예정대로 중단될 경우 대안을 준비하고 있음을 암시합니다.

날씨 예보에 따르면 다음 주에 북서부 유럽의 기온이 더 온화해질 수 있으며, 이는 급격한 재고 인출에 약간의 안도감을 줄 수 있습니다. 액화천연가스 수입도 최근 증가하여 이 지역이 난방 수요에 대한 연료를 확보하는 데 도움이 되었습니다. 이는 시장의 공급 우려를 완화하는 데 더욱 도움이 될 것입니다.

유럽 ​​가스 저장량은 78%가 채워졌는데, 작년 같은 기간의 89%에서 감소한 수치이며 5년 평균인 81%보다 낮습니다. 아시아와의 LNG 경쟁이 심화되면서 가스 가격은 앞으로 몇 주 동안 변동이 있을 수 있으며, 러시아의 흐름이 확대되면 가격이 하락할 것입니다.

오늘 아침 원유 가격은 거의 변동이 없었습니다. 최근 경제 데이터가 부진한 데 이어 중국의 수요 우려가 계속되고 있기 때문입니다. ICE Brent는 배럴당 74달러 근처에서 거래되는 반면 NYMEX WTI는 오늘 배럴당 71달러 바로 아래에서 맴돌았습니다. 한편, 유럽 연합이 러시아 원유를 주로 운송하는 52척의 추가 유조선에 제재를 가했다는 보도가 가격에 어느 정도 힘을 실어주었습니다.

금속 - LME 알루미늄 하락

LME 알루미늄 3개월 가격은 중국의 약한 겨울 수요와 생산 증가에 대한 우려로 어제 한 달 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다. 이번 주에 발표된 공식 데이터에 따르면 중국의 알루미늄 생산은 지난달에 사상 최고치를 기록했으며, 건설 활동이 겨울철에 둔화되면서 수요가 계절적 침체를 겪을 것으로 예상됩니다. 시장 참여자들이 올해 마지막 연방준비제도 이사회 회의의 결론을 기다리면서 다른 기초 금속은 엇갈리게 거래되었습니다.

금은 안정적으로 거래되고 있으며, 오늘 아침 가격은 온스당 2,650달러를 상회하고 있습니다. 투자자들은 세계 주요 중앙은행의 금리 결정을 앞두고 신중한 태도를 유지하고 있습니다. Fed는 내일 올해의 최종 금리 결정과 내년 경제 성장, 인플레이션, 실업률에 대한 업데이트된 전망을 공개할 예정입니다.

최근 공식 데이터에 따르면 인도의 금 수입은 11월에 148억 달러(전년 대비 +331%)로 사상 최고치를 기록했는데, 이는 정부가 7월에 관세를 15%에서 6%로 인하한 후 국내 수요가 증가했기 때문입니다. 또한 지정학적 불확실성과 계절적 수요 증가로 인해 전체 구매가 상승했습니다.

농업 – 우크라이나 곡물 선적량 증가

우크라이나 농업부의 최근 데이터에 따르면, 지금까지 시즌 동안 곡물 수출이 전년 동기 대비 22% 증가한 12월 16일 기준 19.5mt으로 작년 같은 기간의 16mt에서 증가했습니다. 증가는 밀에 의해 주도되었으며, 수출은 전년 동기 대비 37% 증가한 9.2mt에 달했습니다. 마찬가지로 옥수수 수출은 작년에 비해 약간 감소한 8mt에 머물렀습니다. 그러나 이번 달 지금까지 총 곡물 수출은 전년 동기 대비 60% 감소한 1.1mt으로 작년 같은 기간의 3mt에서 감소했습니다.

브라질 지리 통계 연구소(IBGE)의 최신 추정치에 따르면, 브라질의 곡물, 콩과 식물, 유지종자 생산량이 2025년 시즌에 전년 대비 7% 증가하여 314.8mt에 이를 수 있습니다. 성장은 대두와 1차 작물 옥수수에 의해 주도될 것이며, 생산량은 전년 대비 각각 12.9%, 9.3% 증가할 것으로 예상됩니다. 생산 추정치의 증가는 수확 면적의 증가에 기인할 수도 있는데, 위에서 언급한 기간 동안 전년 대비 0.8% 증가하여 79.8m 헥타르에 이를 것으로 예상됩니다. 한편, 이 기관은 2024년 곡물 생산량이 전년 대비 6.7% 감소한 294.3mt에 이를 것으로 추정합니다.

중국 정부가 국내 소비 침체 속에서 지역 농가를 지원하기 위해 올해 해외 곡물 수입을 줄이도록 국내 거래업체와 가공업체에 요청했다는 의견이 있습니다. 이와 함께 공무원들은 수입 콩의 품질 검사를 평소보다 더 오래 걸려서 국경에서 화물이 20일 이상 지연되고 있는데, 이는 평소라면 약 5일 걸리는 일입니다.

USDA의 12월 12일로 끝나는 주에 대한 주간 수출 검사 데이터에 따르면 미국 옥수수와 밀 검사는 증가한 반면 대두 수출은 지난주에 감소했습니다. 옥수수 수출 검사는 1,129.8kt로, 전주 1,058kt와 1년 전에 보고된 959.9kt에서 증가했습니다. 마찬가지로 미국 밀 수출 검사는 298.1kt로, 1주일 전 248kt보다 높고 작년에 본 284.8kt보다 약간 높습니다. 대두의 경우 미국 수출 검사는 1,676.4kt로, 1주일 전 1,736.8kt에서 감소했지만 작년 같은 기간에 본 1,425kt보다 높습니다.

(12월 17일): 여당은 헌법재판소 판사 임명을 지연시키려 하고 있다. 이는 야당이 탄핵된 윤석열 대통령을 축출할 가능성을 높이는 것을 막기 위한 것으로 보인다.

이 법은 윤의 해임을 확정하기 위해 최소 6명의 판사를 요구합니다. 현재 3개의 공석이 있는 6명의 판사가 있습니다. 지난주 윤의 계엄령 입후보 실패로 탄핵 캠페인을 성공적으로 이끈 야당 민주당은 가능한 한 빨리 나머지 의석을 채우려 하고 있으며, 이는 윤을 해임하기 위한 기준을 100%에서 3분의 2로 낮추는 조치입니다.

윤의 국민의힘 당 원내대표인 권성동은 화요일에 야당이 자리를 채우려는 노력에 반대하며, 지명자들이 승인되더라도 한덕수 권한대행이 공식적으로 임명해서는 안 된다고 주장했습니다. 그는 2017년 당시 권한대행 황교안이 박근혜 대통령의 탄핵 재판 도중에 한 명의 판사가 은퇴한 후 헌법재판관을 임명하지 않은 사례를 인용했습니다.

민주당 원내대표 박찬대는 이 주장을 일축하고 그의 당이 임명을 추진할 것이라고 말했다. 그의 당에서 두 명의 지명이 나왔고 다른 한 명은 PPP에서 지명했다.

현재 법원에 재직 중인 판사 4명은 문재인 전 대통령 또는 문재인이 임명한 대법원 판사가 지명했다. 나머지 2명 중 정형식은 윤 전 대법원장이 지명했고, 김복형은 현 대통령이 임명한 대법원장이 지명했다.

현재 지명된 판사 3명을 더 추가하면, 법원은 문재인이나 그의 지명자에게 임명을 빚진 6명의 판사와 궁극적으로 윤에게 임명을 빚진 3명의 판사로 구성될 것입니다. 그런데도 2017년 당시 헌법재판소는 일부 판사가 그녀에게 임명을 빚졌음에도 불구하고 만장일치로 박 전 대통령의 탄핵을 지지하기로 결정했습니다.

문 대통령은 윤 총장의 탄핵을 지지했고, 헌법재판소가 윤 총장의 탄핵을 승인하여 총선이 실시된다면 윤 총장을 대체할 가장 유력한 후보로 민주당 대표 이재명 의원에 대한 지지를 공개적으로 표명했습니다.

대통령이 12월 3일 계엄령을 선포하고 군대를 국회에 파견한 이후, 대한민국 국회는 토요일에 윤 총장에 대한 탄핵안을 간신히 통과시켜 윤 총장의 권력 정지를 선고했습니다.

윤은 계속 싸우겠다고 맹세했습니다. 한국 대통령은 자신의 변호팀을 구성하고 있으며 자신에 대한 반란 혐의를 부인하고 있다고 연합뉴스가 화요일에 보도했습니다. 그는 자신을 변호하는 변호사인 석동현을 인용했습니다.

윤은 계엄령을 선포하고, 자신의 정부를 마비시키려는 야당이 통제하는 의회를 단속해야 한다고 주장했습니다. 야당 연합은 지난주 두 번째 시도에서 그에 대한 탄핵 동의안을 통과시켜 헌법재판소에 승인을 요청했습니다.

법원은 6월 중순까지 탄핵 동의안에 대한 결정을 내려야 하며, 12월 27일에 첫 번째 예비 심리를 열 계획이다.

출처: Theedgemarkets

EUR/USD는 화요일에 심리적 저항선인 1.0500 아래로 떨어졌습니다. 주요 통화 쌍은 미국 달러(USD)가 수요일에 주요 차입 금리를 25베이시스포인트(bps) 인하하여 4.25%-4.50%로 약간 강경한 입장을 취할 것이라는 예상에 따라 상승하면서 취약한 상태를 유지하고 있습니다.

6개 주요 통화에 대한 그린백의 가치를 추적하는 미국 달러 지수 (DXY)가 107.00에 가까워졌습니다.

CME FedWatch 툴에 따르면, 트레이더들은 수요일 정책 회의에서 25bp의 금리 인하를 예상했습니다. 또한 이 데이터는 Fed가 1월 회의에서 금리를 그대로 유지할 것으로 예상된다는 것을 보여줍니다.

Macquarie의 분석가들은 "최근 미국 디스인플레이션 속도의 둔화, Fed가 9월에 예측했던 것보다 낮은 실업률, 미국 금융 시장의 흥분이 이러한 더욱 매파적인 입장에 기여하고 있다"는 가정 하에 Fed의 입장이 "비둘기파"에서 "약간 매파적"으로 바뀔 수 있다고 말했습니다.

화요일 세션에서 투자자들은 13:30 GMT에 발표될 11월 미국(US) 월별 소매 판매 데이터에 집중할 것입니다. 경제학자들은 소비자 지출의 핵심 척도인 소매 판매가 10월의 0.4% 성장보다 빠른 0.5% 증가했다고 추정합니다.

일간 다이제스트 시장 동향: EUR/USD 하락, 미국 달러는 전반적으로 견고

EUR/USD는 화요일 유럽 거래에서 1.0530의 주요 저항선 근처에서 압박을 받은 후 하락했습니다. 주요 통화 쌍은 앞서 언급한 장애물을 돌파하기 위해 고군분투하고 있으며, 유럽 중앙 은행(ECB)이 2025년 6월까지 모든 회의에서 금리를 인하할 것이라는 확고한 기대 속에서 유로(EUR)에 대한 광범위한 전망이 약세입니다.

ECB는 올해 100bp의 금리 인하를 단행했으며, 관리들이 유로존 인플레이션이 중앙은행의 목표인 2%로 회복될 것이라고 확신하고 있기 때문에 내년에도 비슷한 폭으로 통화 정책을 완화할 것으로 예상됩니다. 또한 ECB 정책 입안자들은 수요 약화와 도널드 트럼프 미국 대통령 당선자의 잠재적 관세로 인한 경제적 위험 증가를 우려하게 되었습니다.

목요일에 금리를 인하하기로 결정한 후, 크리스틴 라가르드 총재를 포함한 여러 ECB 관리들은 금리를 더 인하해야 한다는 데 동의했습니다. 월요일에 라가르드는 ECB가 "수입 데이터가 디스인플레이션이 궤도에 올랐다는 것을 확인하면 금리를 더 인하할 것"이라고 말했습니다. 정책 전망에 대한 라가르드의 비둘기파적 발언은 "최근 서비스 부문의 인플레이션 모멘텀이 급격히 떨어졌다"는 가정에 의해 뒷받침되었습니다.

ECB 임원 위원인 이사벨 슈나벨은 여전히 ​​노골적인 매파로 남아 있으며, 정책 제한을 점진적으로 해제하는 데 동의했습니다. 슈나벨은 월요일 파리에서 열린 행사에서 " 정책 금리를 점진적으로 중립 수준으로 낮추는 것이 가장 적절한 행동 방침 "이라고 말했습니다. 그러나 그녀는 ECB가 "인플레이션 기대치를 불안정하게 만들 수 있는 충격"에 계속 경계해야 한다고 경고했습니다.

정치적 측면에서 독일 의회는 올라프 숄츠 총리 정부에 대한 불신임안을 통과시켰고, 이는 2월 23일 총선의 길을 열었습니다. 시장의 예상에 따르면, 보수파 도전자인 프리드리히 메르츠가 숄츠를 이길 것입니다.

유럽 ​​세션에서 12월 독일 IFO 감정 조사에 따르면, 각각 84.7과 84.4인 Business Climate와 Expectations가 예상보다 약세를 보였습니다. 현재 상황과 비즈니스 기대치를 나타내는 지표인 IFO Current Assessment는 놀랍게도 11월의 84.3에서 85.1로 상승했습니다.

기술 분석: EUR/USD가 1.0500 근처에서 흔들림

EUR/USD는 심리적 수치인 1.0500에서 거래되고 있으며, 이 쌍은 지난 4거래일 동안 이 수치를 유지해 왔습니다. 주요 통화 쌍은 20일 지수 이동 평균(EMA) 근처에서 압박을 받고 있으며, 이 수치는 1.0540에서 거래되고 있어 단기 추세가 약세임을 시사합니다.

14일 상대 강도 지수(RSI)는 40.00을 중심으로 회전합니다. RSI(14)가 40.00 아래로 떨어지면 하락 모멘텀이 시작될 것입니다.

아래로 내려다보면, 2년 최저치인 1.0330이 핵심 지지를 제공할 것입니다. 반대로, 20일 EMA는 유로 강세에 대한 핵심 장벽이 될 것입니다.

출처: FXSTREET

프랑스의 조기 총선으로 인해 분열된 정부와 여름 이후의 프랑스의 통치 불가능이 이어진 후, 독일 정치인들은 독일의 3자 여당에 대한 불신임 판결을 내려 2월에 조기 선거를 실시할 수 있는 길을 열었습니다. 예정보다 약 7개월 앞당겨진 것입니다. 이는 독일이 정치적 교착 상태와 불확실성에 빠진 프랑스 이웃에 합류하게 됨을 의미합니다. 오늘날 독일의 경제적 비참함의 대부분은 에너지 위기와 약한 세계적 수요에 의해 설명됩니다. 최신 연구에 따르면, 독일 경제는 전염병 이전과 우크라이나 전쟁 이전의 추세를 유지할 수 있었다면 지난 5년 동안 5% 더 성장할 수 있었습니다. 하지만 DAX 지수를 보면 이 나라가 심각한 경제 붕괴와 정치적 문제를 겪고 있다고는 짐작할 수 없습니다.

DAX 지수는 어제 하락했지만, ATH 수준에 가까웠습니다. 정치적 술책이 이번 달 지수가 20,000을 돌파하는 것을 막지는 못했습니다. SAP와 Siemens와 같은 기술 대기업은 북쪽으로 미국의 경쟁사를 따라가며 어떻게든 자동차 제조업체의 비참함을 숨겼습니다. 하지만 프랑스는 그렇지 않았습니다. 중국 소비자들이 약속 장소에 나타나지 않으면서, 프랑스의 고급 기업들은 비오는 프랑스 날씨에 우산을 제대로 제공할 수 없었습니다. 그 결과, Stoxx 600은 유럽에서 혼란스러운 크리스마스가 다가오기 전에 정점을 찍는 듯하지만, 미국은 여전히 ​​삶의 기쁨에 푹 빠져 있습니다. 그곳의 분위기는 완전히 다릅니다.

연방준비제도(Fed)는 9월 이후 75bp 인하에 더해 국가가 반드시 필요로 하지 않는 25bp 추가 인하를 발표할 준비를 하고 있습니다. 미국 주식 시장은 ATH 수준이며, 주택 가격은 ATH이고, 미국 국채는 ATH이며, 미국 CPI는 더 이상 2% 목표를 향해 진전을 보이지 않고, 성장은 강력하며, 일자리 시장은 괜찮아 보입니다. 하지만 Fed는 금리를 다시 인하하고 있습니다.

SP500은 어제 기록적인 수준은 아니었지만 거의 비슷한 수준으로 상승했습니다. 그러나 Nasdaq 100은 새로운 기록적인 최고치로 상승했으며 Broadcom은 어제 11%를 더 얻었고 금요일에 맞춤형 AI 칩에 대한 매력적인 전망에 따라 수익 발표 후 24%가 추가되었습니다. 그러나 Nvidia는 11월 최고치 이후 10% 이상을 잃은 후 1.68% 더 하락하여 공식적으로 수정 영역에 들어섰습니다. Big Tech 친구들이 자체 칩을 개발하려는 의지는 Nvidia 투자자들 사이에서 몇 가지 의문을 제기하고 있을 것입니다. 이 회사는 지난 분기에 Big Tech 고객으로부터 수익의 절반을 얻었습니다. 다른 곳에서는 Bitcoin이 Trump의 낙관주의와 지난 몇 년 동안 엄청난 양의 Bitcoin을 매수하여 재산을 모은 회사인 Microstrategy가 12월 23일에 Nasdaq 100에 진입할 예정입니다. 이 회사는 지난주에 약 15억 달러의 주식을 매각하여 해당 양의 Bitcoin을 매수했습니다. 마치 비트코인이 나스닥에 합류한 것과 같습니다.

어쨌든, 미국 시장에서 버블이 발생할 가능성에 대한 우려가 커지고 있지만, 모든 것이 매우 좋습니다. SP500은 닷컴 버블 이후로 장기 추세에서 이렇게 크게 벗어나지 않았습니다. 하지만 버블은 터지기 전까지는 버블이 아닙니다. 지금으로서는 트럼프와 파월이 투자자들에게 전 세계의 모든 지원과 돈을 주어 자신의 입장을 고수하도록 하고 있습니다.

참고로: 대형 은행의 달러 기대치는 다소 약합니다. Société Générale은 내년에 미국 달러가 유로에 비해 7% 약세를 보이며 급증하는 미국 예산 적자를 지적합니다. 현실은, 우리는 수년 동안 미국 예산 적자에 대해 들어왔지만, 그럼에도 불구하고…

FX에서 미국 달러 지수는 11월 정점보다 약간 낮은 수준에서 Fed 결정으로 통합되고, EURUSD는 1.05 심리적 기준선 주변의 새로운 방향을 기다리고 있습니다. 어제 발표된 유로존 12월 PMI 수치는 독일과 프랑스 제조업에서 추가적인 약세를 보인 반면, 서비스업 활동은 나아졌습니다. 확실히 크리스마스 마법 덕분입니다. 하지만 전반적으로 Fed가 정책에 대해 합리적으로 덜 비둘기파적인 것처럼 들린다면 EURUSD는 1.05 기준선 아래로 손실을 확대할 수 있습니다. 다른 곳에서 USDJPY는 일본은행(BoJ)이 가만히 앉아서 개입 위협으로 개입할 것이라는 베팅이 증가하면서 어제 154.50으로 상승했습니다. 스와프는 이번 주에 약 20%의 금리 인상을 제공합니다.

마지막으로, 상품 시장에서 미국 원유는 중국의 실망스러운 뉴스와 데이터에 타격을 받아 이번 주를 약세로 시작했으며, 세계적 공급 과잉에 대한 우려가 커지면서 50일 이동 평균선인 70.15달러/b를 밑돌 가능성이 높습니다. 반면, 코코아 선물은 서아프리카의 기상 조건에 대한 우려가 다시 커지면서 새로운 최고치를 경신했습니다.

USD: 여전히 계절적 추세에 반하는 모습

어제의 복합 PMI는 주요 선진국 시장에서 예상보다 전반적으로 강세를 보였지만, 대서양 양쪽에서 제조업이 약화되는 조짐이 분명했습니다. 통화 시장은 통화 정책 측면에서 많은 결론을 내리지 못하고 있으며 달러 크로스는 연말 휴회 전 마지막 주요 거시 경제 이벤트를 앞두고 최근 범위에 안착하는 듯합니다.

미국에서는 오늘 11월 소매 매출을 볼 수 있으며, 견고한 판독이 예상됩니다. 그러나 극심한 기상 현상의 영향으로 데이터에 여전히 약간의 변동성과 왜곡이 있기 때문에 내일의 FOMC 커뮤니케이션에는 거의 영향을 미치지 않을 것입니다. 시장 가격은 25bp 인하로 견고하며, 이는 또한 우리의 콜 이자 컨센서스입니다.

우리는 오늘을 기다리는 접근 방식이 지배적일 수 있으며 달러의 최근 상승에 대한 추가 통합을 선호할 수 있다고 생각합니다. 궁극적으로 연방준비제도가 시장이 암시하는 것보다 더 비둘기파적인 경로를 나타내지 않는 한(그리고 우리는 그럴 것이라고 생각하지 않습니다), 2년 USD OIS 금리가 약 4.0%로, 일반적으로 약한 12월에 달러가 의미 있게 수정되는 것을 막는 주요 역계절적 요인으로 남아 있습니다.

북미의 다른 지역에서는 캐나다가 트럼프 관세 위협에 대처하는 방법에 대한 저스틴 트뤼도 총리와의 의견 불일치로 재무부 장관 크리스티아 프리랜드의 사임으로 흔들렸습니다. 트뤼도는 도미닉 르블랑을 후임으로 지명했습니다. 그는 지난달 국경 안보에 대한 최근 책임을 지고 마라라고를 방문한 캐나다 대표단의 일원이었습니다.

캐나다 정치의 혼란은 북미 무역 긴장의 전망에 여전히 큰 영향을 받는 캐나다 달러의 약세에 이유를 더하고 있습니다. 이것이 트뤼도 정부의 붕괴와 조기 선거로 이어진다면, 반관세 정책이 캠페인의 주요 주제가 될 것으로 예상됩니다. 그래도 프리랜드의 사임 소식이 흡수된 지금, 우리는 연방준비제도가 강경한 측면에서 현저하게 놀라움을 주지 않는 한 USD/CAD가 훨씬 더 상승할 필요가 있다고 확신하지 못합니다. 기술적 요인과 계절적 요인 모두 이 시점에서 랠리가 늘어났음을 시사하고 있으며, 1.430을 통과한 후에 멈출 수 있다고 생각합니다. 그럼에도 불구하고 내년 CAD의 전망은 여전히 ​​암울하며, 트럼프가 캐나다에 25% 관세를 부과한다면 1.45+로 전환될 가능성이 확실합니다.

EUR: 유로를 구제하기 위해서는 재정적 희망이 시간이 걸릴 것

유로존 PMI는 12월에 강력한 서비스 부문의 주도로 확장 영역(51.4)으로 회복되었습니다. 그러나 제조업 상황은 여전히 ​​암울하며, 독일의 여전히 부드러운 47.8 복합 PMI는 이 단계에서 유로에 잠정적으로 긍정적인 소식이 반영되는 것을 막고 있습니다.

이는 어제 불신임 투표로 2개월 후 조기 선거의 길을 공식적으로 열었기 때문에 독일 정당이 재정 자극 약속을 늘릴 가능성이 더 높다는 것을 시사할 수도 있습니다. 그러나 우리는 독일의 엄격한 재정 규칙을 어길지에 대한 불확실성이 여전히 남아 있고 유럽 중앙은행의 대규모 완화가 통화 시장의 중심이 될 것으로 예상하기 때문에 시장이 유로에 보다 지지적인 재정 스토리를 포함시켜야 할 것으로 생각합니다.

오늘은 독일의 Ifo와 ZEW 설문 조사 결과가 어느 정도 영향을 미칠 것으로 예상되지만, FOMC 위험 이벤트와 가깝기 때문에 EUR/USD가 오늘 1.0500에 고정될 가능성이 큽니다.

GBP: 뜨거운 임금 데이터로 EUR/GBP에 압박 가해

오늘 아침 발표된 영국 노동 통계는 일반적으로 영국 은행의 기대치에 대해 상당히 강경하며, GBP가 강세를 보이고 있습니다. 헤드라인 3M/3M 고용은 10월에 173k로 약간 둔화되었고, 5k에 불과할 것이라는 기대치에 반하는 수준입니다. 그러나 이는 신뢰할 수 없는 척도이며 무시할 수 있습니다. 실업률도 마찬가지이며, 4.3%로 유지되었습니다.

영국 은행에 정말 중요한 것은 임금의 놀라운 가속입니다. 주요 주 수입과 보너스 제외 조치 모두 5.0% 이상으로 다시 가속되었습니다. 중요한 점은 이러한 가속이 모두 민간 부문에 집중되어 있다는 것입니다(임금이 월별 연간 기준으로 12% 증가). 민간 부문의 임금 추세는 더 광범위한 경제 추세와 본질적으로 연결되어 있습니다.

아직도 일자리 시장이 냉각되고 있다는 징후가 있습니다. 예를 들어, 코로나 이전보다 공석률이 낮아졌지만, 오늘의 데이터는 금융위원회에서 매파가 더 큰 소리를 지르는 이유를 분명히 보여주고 있습니다.

궁극적으로 EUR/GBP가 단기적으로 0.830 아래에 머무를 것이라는 설득력 있는 근거가 있으며, BoE가 이번 주에도 통화정책을 유지할 가능성이 매우 높기 때문에 위험은 여전히 ​​하방으로 치우쳐 있습니다. 이는 비둘기파인 ECB와의 정책 차이가 뚜렷하다는 것을 보여줍니다.

HUF: NBH, 다시 강경한 입장 표명 시도

헝가리 국립은행은 경제학자들의 예상과 시장 가격에 맞춰 오늘 다시 6.50%로 금리를 유지할 가능성이 매우 높습니다 . 인플레이션과 GDP가 최근 하락세를 보였지만 중앙은행은 여전히 ​​외환에 집중하고 있습니다. EUR/HUF는 지난주 415에서 최고치에서 하락했지만 현재 408-410 범위에 있는 수준조차도 지속 가능한 금융 시장 안정성을 믿을 만한 충분한 이유가 되지 않습니다. 주로 기자 회견 커뮤니케이션에 초점을 맞출 것입니다. 11월에 외환 매도의 주요 원인은 금리 인하에 대한 한 표였으므로 오늘 시장에는 놀라운 일이 아닐 것입니다.

동시에 중앙은행은 새로운 전망을 제시할 것입니다. GDP 전망은 하향 조정되어야 하지만, 인플레이션은 특히 장기적으로 상향 조정될 수 있습니다. 그러나 우리는 중앙은행이 오늘 일반적으로 강경한 이야기를 확인하려고 할 것이라고 믿습니다.

시장은 매도 이후 IRS 곡선을 여전히 유지하고 있으며 2개월 전 거의 모든 통화 정책 완화보다 더 높은 가격을 책정하고 있습니다. 현재 시장은 2년 동안 금리 인하가 두 번만 있을 것으로 예상하고 있으며 전체 곡선은 매우 평평합니다. 최근 며칠 동안 금리가 어느 정도 정상화되었음을 나타내었지만 어제는 연말에 흔한 매우 낮은 유동성 속에서 곡선 전체에 걸쳐 10-24bp가 다시 급등했습니다. 이는 시장이 상당히 변동성이 있을 수 있지만 이전 몇 주 동안의 움직임 이후에도 여전히 안정되지 않은 것처럼 보일 수 있음을 시사합니다.

중앙은행이 분명한 강경 메시지를 전달한다면, 이는 어제의 금리 시장 매도 이후 취약해진 HUF에 긍정적일 수 있다고 생각합니다. 동시에, 우리는 금리 시장이 약한 경제와 기대치 이하의 인플레이션을 감안할 때 금리 인하를 다시 가격에 반영하기 시작할 것이라고 생각합니다. 게다가, 현 재무부 장관이 내년 3월에 NBH의 리더십을 맡을 예정인데, 시장에서는 이를 중앙은행의 비둘기파적 전환으로 보고 있으며, 따라서 시장이 조만간 비둘기파적 가격 책정으로 돌아갈 것이라고 생각합니다. HUF는 연말까지 더 강한 수준에서 안정화를 시도해야 하지만, 중기적으로는 내년에 420유로/HUF로 이동하면서 부정적으로 유지될 것입니다.