유럽의 에너지 세금이 산업의 고민을 악화시키고 있다고 전력 CEO가 말하다

저스틴

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에너지

요약:

유럽의 어려움에 처한 산업을 지원할 방법을 찾고 있는 정부들은 경쟁력을 침식하고 있는 유럽 대륙의 높은 에너지 세금을 조준해야 한다고 유럽 전기 로비단체의 대표가 로이터에 말했습니다.

브뤼셀(로이터) - 유럽의 어려움에 처한 산업을 지원할 방법을 모색하는 정부는 경쟁력을 침식하고 있는 유럽 대륙의 높은 에너지 세금을 조준해야 한다고 유럽 전력 로비단체의 대표가 로이터에 말했다.

자동차 제조업체부터 철강 회사까지 제조 대기업들이 공장 폐쇄와 수천 개의 일자리 감소를 경고하는 가운데, 유럽연합은 침체된 산업을 지원하기 위한 대책 패키지를 초안하고 있으며, 이는 내년 초에 발표될 예정입니다.

산업 단체 Eurelectric의 회장인 레온하르트 번바움은 유럽의 에너지 집약 산업이 중국보다 더 분산된 시장과 신용에 대한 접근의 어려움을 포함하여 여러 가지 고민을 겪고 있다고 말했지만, 정책 입안자들이 신속한 구제책을 제공하고자 한다면 산업 구조와 관련 없는 모든 비용을 에너지 가격에서 "제거"해야 한다고 말했습니다.

"우리는 주정부가 항상 더 많은 돈이 필요하다는 것을 이해하지만, 정말로 전기화를 원한다면, 예를 들어 가스에 대한 세금 부담과 비교했을 때 전기에 대한 세금 부담이 지나치게 비례해서는 안 됩니다." 독일 유틸리티 E.ON의 CEO이기도 한 버른바움은 로이터와의 인터뷰에서 이렇게 말했습니다.

"우리가 비용 경쟁력에 대해 진지하다면, 우리가 전기화에 대해 진지하다면, 우리가 탈탄소화에 대해 진지하다면, 우리는 이에 대해 조치를 취해야 한다고 생각합니다."라고 그는 말했습니다.

EU의 산업체는 미국보다 2~3배 더 높은 전력 가격을 지불합니다. 싱크탱크 브뤼겔의 분석에 따르면, 2023년 유럽의 에너지 집약 기업이 지불하는 소매 전력 가격의 평균 23%가 세금으로 구성될 것입니다.

하지만 이러한 세금 중 다수는 국가 정부에 의해 부과되며 EU의 통제 밖에 있습니다. 더 깨끗한 에너지원을 위해 EU 세금 규칙을 재조정하려는 제안에 대한 EU 국가 간 협상은 2021년 이래로 중단되었습니다.

EU는 내년 초에 저렴한 에너지 가격에 대한 계획을 발표할 예정입니다. 하지만 세금 변경이 중단되고 최근 EU 전력 시장 개혁이 국가 정부에 의해 도입되면서 일부 외교관들은 브뤼셀이 무엇을 더 제공할 수 있을지 의문을 제기했습니다.

한 EU 국가의 고위 공무원은 세금 인하가 "제한된" 도움만 줄 뿐이며, 유럽 산업이 중국과 경쟁할 수 있도록 돕기 위해 더 광범위한 조치가 필요하다고 말했습니다. 예를 들어, EU 규정은 공공 조달 시 현지에서 생산된 친환경 제품을 구매하도록 요구합니다.

"우리는 무역 정책 도구가 있고, 경쟁 정책 도구도 있습니다... 우리는 더 큰 맥락을 볼 필요가 있습니다." 고위 관리가 말했습니다.

지난달 유럽의 도매 전력 가격은 1년 만에 최고 수준으로 올랐지만, 러시아가 우크라이나를 침공하고 EU로의 가스 공급을 줄인 2022년 최고치에 비해 여전히 훨씬 낮은 수준입니다.

출처: 로이터

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주식

미국 주식 반등

미국(US) 주식은 금요일에 반등했는데, 이는 연방준비제도(Fed)의 강경한 금리 인하 이후 우려를 완화하는 데 도움이 된 냉각된 인플레이션 데이터의 혜택을 받았습니다 . 이번 주에 나스닥 100은 2.25% 하락했고, SP 500은 1.99% 하락했으며, 다우존스는 987포인트(-2.25%) 하락했습니다.

냉각된 인플레이션으로 시장 낙관론 확산

11월 소비자물가지수(CPI) 와 생산자물가지수(PPI) 보고서의 주요 구성 요소는 유리한 개인소비지출(PCE) 인플레이션 보고서를 암시했지만, 실제 수치는 예상보다 낮았습니다.

Fed가 선호하는 인플레이션 척도인 핵심 PCE 인플레이션은 11월에 전월 대비 0.1%에 불과해 상승했으며, 이는 이전의 0.3%에서 하락한 수치입니다. 연간 비율은 2.8%로 유지되었으며, 예상 2.9%보다 낮았고, 10월과 9월의 데이터에 대한 사소한 하향 수정이 수반되었습니다.

연방의원들은 여전히 신중한 태도를 유지

목요일 연방공개시장위원회(FOMC) 회의 이후 금요일 밤 연방준비제도 위원들의 발언은 가격에 거의 영향을 미치지 않았습니다.

샌프란시스코 연준 총재인 데일리는 2025년에 두 차례의 금리 인하가 있을 것이라는 중간 예측에 대해 안도감을 표시했고, 연준이 정책 결정의 새로운 단계에 접어들었다는 파월 의장의 입장을 지지했습니다.

반면, 반대 의견을 낸 클리블랜드 연방준비은행 총재 해맥은 정책 금리가 중립에 가깝다고 주장하며, 금리를 추가로 인하하기 전에 인플레이션이 연준의 목표인 2%로 회복된다는 증거가 더 필요하다고 주장했습니다.

미국 상원, 정부 폐쇄 피하기 위해 행동

주말에 미국 상원은 토요일 자정 마감일을 놓친 후 공적 자금을 연장하고 짧은 정부 폐쇄를 끝내기 위한 법안을 통과시켰습니다. 새로운 법안은 정부 자금을 3월 14일까지 연장하고 재해 피해를 입은 주에 1,000억 달러, 농부에 100억 달러를 할당합니다.

이 법안은 트럼프 대통령 당선자가 1월 20일 취임하기 전에 의회에 해결을 촉구했던 부채 한도를 인상하지 않습니다. 의회는 새해 초에 부채 한도를 해결하려 할 수 있지만, 부채 한도 조치의 마감일은 2025년 7월경으로 추정됩니다.

경제 일정 하이라이트

앞으로 경제 일정은 휴일로 단축된 주에 가볍습니다. 주요 이벤트는 다음과 같습니다.

Conference Board(CB) 소비자 신뢰도 (화요일, 12월 24일 오전 2시 AEDT)

내구재 주문 (수요일, 12월 25일 오전 12시 30분 AEDT)

신규 실업수당 신청 (12월 27일 금요일 오전 12시 30분 AEDT)

Fed 연설자는 예정되어 있지 않습니다. 금리 시장은 이번 주를 2025년 Fed 금리 인하 44bp 로 시작하며 , 이는 지난주 목요일의 강경한 Fed 금리 인하 이후 31bp로 폭락하기 전의 수준으로 거의 돌아왔습니다.

나스닥 100 기술 분석

지난주 나스닥 100의 매도로 인해 하락세를 보이는 주간 캔들 형태가 형성되었는데, 최고가는 최근 몇 주 동안 우리가 주시해 온 22,350의 추세 채널 저항선 보다 불과 수백 포인트 낮았습니다.

월가가 냉각된 인플레이션 데이터에 반응하면서 산타 랠리가 지속될까요?_1

곰 주간 engulfing 캔들이 더 깊은 풀백 의 위험 을 경고하는 반면 , 이번 주에는 하락세의 후속 조치의 형태로 더 많은 확인이 필요합니다. 첫 번째는 21,000의 지지선 아래에서 일간 마감하는 것이고 , 두 번째는 11월 중순 20,315(11월 중순 저점) 아래에서 마감하는 것입니다.

두 지지 수준이 모두 깨지면 단기 고점과 아마도 중기 고점이 지난주 22,133 고점에 있고 200일 이동 평균(MA) 인 19,405를 향해 더 깊은 풀백이 진행 중임을 나타냅니다. 이러한 지지 수준이 깨질 때까지 계절적으로 강세인 연중 기간 동안 상승 추세가 유지된다는 점을 알고 계십시오.

월가가 냉각된 인플레이션 데이터에 반응하면서 산타 랠리가 지속될까요?_2

SP 500 기술 분석

지난주, SP 500은 12월 초 역대 최고치인 6099에서 하락세가 심화되어 단기 지지선인 6000보다 낮게 마감했지만, 11월 중순 최저치인 5853보다 높게 마감하여 상승 추세가 유지되었습니다.

월가가 냉각된 인플레이션 데이터에 반응하면서 산타 랠리가 지속될까요?_3

SP 500이 11월 중순 최저가 5,853과 지난주 최저가 5,832를 지속적으로 밑돌면 더 큰 폭락이 진행 중임을 시사합니다.

풀백 목표는 5670~5650의 수평적 지지선인데, 이 지지선은 10월의 4103 저점에서 형성된 상승세 지지선 5630에 의해 강화되고 있습니다.

아래는 200일 이동평균선인 5525에서 5525 부근에 중요한 중기적 지지선이 형성되어 있으며, 이 수준 이하로 지속적으로 하락하면 상당한 기술적 피해가 발생할 수 있습니다. 월가가 냉각된 인플레이션 데이터에 반응하면서 산타 랠리가 지속될까?_4

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코헨

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런던(로이터) - 올해 초 투자자들은 세계 주식 랠리가 가라앉고, 미국이 금리를 빠르게 인하해 국채를 끌어올리고, 달러와 신흥시장 통화를 약화시켜 강세를 보일 것으로 예상했지만, 이런 여론은 완전히 빗나갔습니다.

세계 주식은 중동과 우크라이나의 전쟁, 독일의 경제 위축과 정부 붕괴, 프랑스의 예산 혼란, 중국의 경기 침체에도 불구하고 2년 연속 17% 이상의 상승세를 보일 것으로 예상됩니다.

이는 주로 인공지능 열풍과 견실한 경제 성장으로 인해 더 많은 글로벌 자본이 미국 자산으로 유입되어 2024년에 달러가 다른 통화 대비 7% 상승하면서 월가 주식이 2년 연속 엄청나게 상승한 덕분입니다.

도널드 트럼프가 11월 5일 선거에서 승리한 후, 미국 주식 시장은 상승세를 보였습니다. 투자자들은 대통령 당선자의 감세와 규제 완화 계획에 주목했고, 동물적 흥분으로 인해 암호화폐 비트코인은 연간 128%의 수익률을 기록했습니다.

세계 시장은 2025년에 들어서면서 미국 추세에 점점 더 많이 노출되고 있습니다. 이는 연방준비제도가 이번 달에 앞으로 1년 동안 금리 인하 횟수가 줄어들 것이라고 지적하며 시장을 혼란에 빠뜨린 이후 급증한 위험 요소입니다.

이는 미국의 취약한 일자리 데이터와 일본의 연중 예상치 못한 금리 인상 이후에 발생했으며, 이로 인해 달러화 표시 자산에 압박이 가해지고 글로벌 시장에 변동성이 급격히 커졌으며 8월에 단기간 폭락이 촉발되었습니다.

한편, 채권 투자자들은 트럼프 대통령이 제안한 무역 관세가 인플레이션을 부추길까 봐 불안해하고 있으며, 백악관이 과도한 차입을 하면 28조 달러 규모의 재무부 시장이 흔들리고 정부 채권이 더욱 혼란스러워질 수 있다는 우려를 갖고 있습니다.

바클레이즈 프라이빗 뱅크의 수석 시장 전략가 줄리앙 라파르그는 "미국이 하락할 경우 숨을 곳을 찾는 것은 어려울 것"이라고 말했습니다.

월가의 거물들

월가의 SP 500 주가 지수는 작년과 비슷한 상승세를 보인 데 이어 올해는 24%나 상승하며 1998년 이래 가장 강력한 2년 연속 상승세를 보였습니다.

인공지능 칩 제조업체 엔비디아의 주가는 2024년에 172% 상승했고, 일론 머스크의 자동차 제조업체 테슬라는 69% 상승했으며, 12월에 투자자들의 미국 주식 노출은 역대 최고 수준을 기록했습니다.

슈로더에 따르면, 소위 '웅장한 7대 미국 기술주'의 합산 가치는 MSCI 세계 주식 지수의 약 5분의 1을 차지한다. 따라서 이들 주식의 실적이나 AI 기술이 기대에 미치지 못할 경우 시장 위협 수준이 높아질 수 있다.

유럽의 투쟁

유로화는 올해 달러화 대비 약 5.5% 하락했고, 유럽 주식은 최소 25년 만에 가장 미국 주식 대비 성과가 부진했습니다.

유럽 중앙은행이 4차례에 걸쳐 금리를 인하한 이후, 유로존 경제는 침체 속도가 더디게 진행되고 있으며, 일부 전문가들은 유럽이 2025년에 회복될 것으로 예상하고 있습니다.

미국이 흔들리면 국제 시장이 랠리를 펼칠 가능성은 보통 낮습니다. 투자자들이 다른 다각화 거래를 찾는 데 어려움을 겪으면서 금은 2024년에 27% 상승했습니다.

마이티 달러

미국의 관세 우려와 달러 강세는 신흥 시장 통화에 특히 큰 타격을 주었고, 어려움을 겪는 국가의 손실은 더욱 커졌습니다.

이집트와 나이지리아의 통화는 평가절하로 인해 달러 대비 약 40% 하락하였고, 브라질 헤알은 정부 부채와 지출에 대한 우려가 심화되면서 20% 이상 약세를 보였습니다.

연간 소폭 상승의 희소한 세트에는 말레이시아 링깃이 2% 상승한 것이 포함되었습니다. 가장 실적이 좋은 통화 중 남아프리카 랜드, 홍콩 달러, 이스라엘 셰켈은 올해 거의 변동이 없었습니다.

Lazard Asset Management의 신흥시장 부채 공동 책임자인 아리프 조시는 "우리는 신흥시장 통화에 대해 계속해서 신중한 입장을 취하고 있으며, 그 주된 이유는 트럼프 무역 전쟁입니다."라고 말했습니다.

중국 롤러코스터

중국 주식은 9월 한 주 만에 16% 가까이 급등하는 등 엄청난 한 해를 보냈습니다. 이는 베이징이 약화된 경제를 활성화할 준비가 되었음을 시사한 이후였으며, 그 이후로도 매주 큰 폭의 하락이 이어졌습니다.

2024년에 중국에 투자한 투자자들은 연간 14.5%의 수익률을 얻었지만 많은 이들은 중국이 직접적인 조치를 취하기 전까지 단기적인 호황과 침체 주기가 계속되어 유럽과 아시아 시장이 혼란에 빠질 것으로 예상합니다.

본드 불스, 멍들다

올해 주요 경제권에서 이자율이 하락했지만, 채권 투자자들은 2024년 대부분을 중앙은행이 결국 실시하는 것보다 더 많은 통화 완화를 예상하며 소비하면서 연간 손실을 겪었고, 인플레이션이 예상보다 높게 유지되었습니다.

미국 10년 국채 수익률은 2024년에 약 60bp 상승했고, 영국의 10년 국채 수익률은 100bp, 독일의 10년 국채 수익률은 16bp 상승했습니다.

올해 인플레이션이 가속화되면서 이자율이 두 번이나 상승한 일본의 경우 10년 국채 수익률이 2003년 이후 가장 큰 연간 상승률인 45bp가 상승했습니다.

내년은 트럼프의 정책이 미국 연방준비제도를 어떻게 흔들 것인지 불확실한 채권 시장에 도전적인 해로 보인다. 지난달 프랑스의 부채 혼란은 또한 소위 채권 자경단이 과도한 차입에 대해 정부를 처벌할 준비가 되어 있다는 신호였다.

깜짝 당첨자

채권 투자자들의 2024년 수익은 가장 위험한 시장에서 나왔습니다.

투자자들이 중동 갈등으로 무장 집단 헤즈볼라가 약화될 것으로 예상함에 따라 레바논의 채무 불이행 달러 채권은 1년 동안 약 100%의 수익률을 올렸습니다.

야심찬 개혁 프로그램과 트럼프의 백악관 복귀 전망은 아르헨티나가 발행한 달러 채권의 100% 수익률을 끌어올렸습니다. 아르헨티나의 지도자 하비에르 밀레이는 미국 대통령 당선자와 가까운 관계를 맺고 있습니다. 트럼프가 러시아의 우크라이나 침공을 끝낼 수 있다는 베팅에 힘입어 우크라이나 채권은 60% 이상 수익률을 올렸습니다.

출처: 로이터

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삭소

외환

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지난주에는 다음과 같았습니다. USD의 새로운 최고치, JPY의 새로운 최저치가 중앙은행 성과의 대조에 따라 나타났습니다.

지난주 FOMC의 매파적 준비로 미국 달러는 사이클상 새로운 고점으로 급등했습니다. 하지만 제가 초기 반응 글에서 지적했듯이, 이는 연준 직원의 경제 전망이나 내년에 시장이 예상했던 것보다 금리 인하 폭이 한 번 적다는 점을 보여주기 위해 점 도표를 옮긴 것보다는 연준이 시장이 이미 알고 있는 사실을 분명히 한 데 따른 것입니다. 즉, 연준은 경제와 그에 따른 정책에 대해 별로 관심이 없으며, 재정 지배력이 커지는 이 시대에 연준의 전향적 지침은 별 가치가 없고, 연준은 1월에 트럼프 2.0이 무엇을 내놓든 반응 모드에 있을 것이라는 것입니다.

JPY는 한편으로는 미국 국채 수익률이 압박을 가하고, 다른 한편으로는 일본은행이 다시 한번 우유부단함을 보이며 급락했습니다. 우에다 총재는 은행이 더 많은 유입 데이터, 특히 3월 연간 임금 라운드를 보고 인상 체제를 재개하기를 원한다고 밝혔습니다. 이로 인해 시장은 3월 회의로 금리 인상 예상을 미루고 있습니다. 이 타이밍은 어느 정도 의미가 있습니다. BoJ와 일본 정부가 들어오는 트럼프 행정부의 영향을 평가할 시간을 갖게 될 것입니다. 또한 이시바 총리는 11월에 취임한 이후 재정 의제를 개략적으로 설명했지만, 그의 자민당은 주요 하원에서 다수당을 차지하지 못했기 때문에 재정 의제가 완전히 형성되지 않았고 국회 회기는 BoJ가 회의를 여는 날인 1월 24일까지 시작되지 않습니다. 그때까지 트레이더들은 끊임없는 개입 위협을 안고 JPY 교차를 헤쳐나가야 할 것이다. 일본 재무부의 한 경고가 이미 하룻밤 사이에 움직임을 제한하는 데 도움이 되었다(금요일 유럽 거래에서 큰 위험이 제거되면서 글로벌 채권 수익률도 제한되었고 JPY가 어느 정도 회복력을 보였다).

다른 곳에서 영국 중앙은행은 비둘기파로 돌아섰고, 3개의 반대 비둘기파 투표는 은행이 금리를 G10 최고치인 4.75%로 유지하기로 결정하면서 금리 인하를 요구했습니다. 영국 중앙은행 총재 베일리는 은행이 "향후 금리 인하에 대한 점진적인 접근 방식"을 유지하는 것이 옳다고 말했고, 영국 중앙은행 정책 입안자들은 최근의 강력한 임금 데이터(단순히 "변동성"으로 지정됨)를 살펴보고 점진적으로 금리를 인하하려는 의도를 고수할 것이라고 말했습니다. EURGBP는 지난주 차트 초점에서 논의한 바와 같이 여기에서 파운드의 모양을 주시해야 할 통화 쌍이지만 GBPUSD도 주요 1.2500 미만의 지원과 상호 작용하고 있다는 점에 유의하세요.

노르웨이 중앙은행도 금리를 그대로 유지했고, 내년에 시작되는 느린 인하 주기에 대한 시장 생각과 일치하는 지침에는 흥미로운 것이 없었지만, 3월부터 4회에 달하는 시장 합의에 반해 3회 인하를 예상했습니다. 하지만 노르웨이 단기 금리는 그날 거의 변동 없이 정착했고 NOK의 급격한 약세는 아마도 노르웨이 중앙은행 때문이라기보다는 매우 약한 위험 심리 때문일 것입니다. Riksbank는 25베이시스포인트를 더 인하하여 2.50%로 만들면서 예상에 비해 강경한 지침을 내렸습니다. 지침은 내년 상반기에 한 번 더 인상할 수 있다는 것이었고, 내년 핵심 인플레이션 예측을 이전의 1.6%에서 2.0%로 높였습니다. 이로 인해 EURSEK가 급격히 하락한 것은 정당한 일이었고, 2년 스웨덴 금리가 10베이시스포인트 이상 급등했고, EURSEK의 백업으로 인해 약한 위험 심리로 인해 움직임이 대부분 사라졌습니다.

차트: EURGBP

EURGBP는 지난 금요일에 다시 0.8225 근처의 사이클 저점을 스쳐 지나간 후 예상보다 비둘기파적인 영국은행에서 가파른 랠리를 시작했습니다. 아직은 거래를 마무리하기에 충분하지 않지만 0.8350-0.8400 구역으로 돌아가면 하락 추세가 심각하게 붕괴된 것처럼 보일 수 있으며 그 지점에서 끝났을 수도 있습니다.

2025년으로의 전환에서 가장 중요한 것 :

보통 저는 다음 주에 이벤트 위험에 대한 요약을 위해 상당한 공간을 비워둡니다. 하지만 올해의 모든 긴급 이벤트 위험의 반대편에 있다는 점을 감안할 때, 별 의미가 없으며, 1월 3일이나 1월 6일에 FX 업데이트로 돌아올 것입니다. 오히려 2024년을 마치며 다가올 몇 주와 내년 전체에 가장 중요한 질문 몇 가지를 묻겠습니다.

2024년의 핵심: 트럼프의 의제와 무엇이 먼저인가?

가장 시급한 것은 미국 정부 폐쇄 위험이다

미국 대통령 당선자 트럼프는 취임 1개월 전에도 의제를 설정하는 데 점점 더 큰 파장을 일으키고 있습니다. 지난 며칠 동안 트럼프는 하원에서 투표를 통과할 예정이었던 양당 합의 지출 법안을 공화당이 부결할 것을 요구했습니다. 일론 머스크의 부추김을 받은 트럼프는 해당 법안에 민주당을 기쁘게 할 만큼 낭비적인 지출 조치가 너무 많다고 주장하며 "깨끗한" 법안을 요구했고, 결정적인 것은 의회가 미국이 자체적으로 부과한 부채 한도를 인상하여 "조 바이든의 감독 하에" 한도를 정할 것을 요구했습니다. 새로운 법안이 제안되었지만 민주당과 소수 공화당이 거부했습니다.

장기적으로: DOGE와 규제 완화, 세금 감면 및 관세

이론적으로 트럼프 행정부가 들어서면서 미국 달러를 지지할 수 있는 세 가지 가능한 요인이 있습니다. 관세는 이론적으로 해외에서 미국 달러에 대한 접근을 더 어렵게 만들고 미국 인플레이션이 높게 유지될 가능성을 높여 추가 Fed 완화를 무효화합니다. 규제 완화와 감세는 성장을 촉진하고 마찬가지로 Fed 정책 금리를 그렇지 않은 경우보다 높게 유지해야 합니다. 그리고 DOGE, 즉 Musk/Ramaswamy의 정부 효율성 부서가 있는데, 트럼프가 대통령이 되기 전에도 지출 법안을 폐기하는 데 첫 번째 쿠데타를 일으킨 것으로 보입니다. DOGE가 트럼프가 취임하면서 파괴적인 역할을 하여 상당한 Biden 시대의 녹색 및 기타 지출을 폐기한다면, 이는 재정 지출 감소의 순 규모에 따라 강력한 USD 부정적입니다(즉, 전자의 경우 직접적인 자극이 덜한 세금 감면 및 규제 완화와 대조적으로). 그런데 이와 관련하여 흥미로운 모토 중 하나는 "압류"인데, 트럼프 행정부가 특정 Biden 이니셔티브에 투자된 자금이 지출되는 것을 막을 수 있는지 여부입니다.

미국 재무부 수익률은 미국 달러에 대한 또 다른 실존적으로 중요한 요인이며, 무질서해지면 정책 대응이 필요한 독립 변수입니다. 재무부 시장을 질서 있게 유지하기 위한 개입은 새로운 공급 측 개혁이나 관세의 USD 긍정적 효과를 방해할 수 있습니다.

트럼프의 등장에 중국이 특히 어떻게 반응하는가

여기서는 눈에 띄지 않지만, 트럼프가 "G2"(세계 무대에서 유일하게 중요한 역할을 하는 미국과 중국)라고 부르는 정책이 트럼프의 1월 20일 취임식에서 취할 수 있는 방향은 매우 다릅니다. 트럼프가 중국에 막대한 관세를 부과하고 중국이 같은 방식으로 보복하고 심지어 통화를 평가절하하면 즉각적이고 빠르게 심화되는 무역 전쟁이 일어날까요? 아니면 협상과 헤드라인 위협 기간이 지나고 실제 거래 시도가 이어질까요? 어떤 모습일까요? 트럼프가 관세를 부과하지 않고 미국 달러의 조정된 평가절하(소위 Mar-a-Lago 협정 방식)를 대가로 인민폐가 재평가될 수 있습니다. 그런데 후자는 미국 재무부 장관이 미국 달러의 지위를 주요 글로벌 준비 통화로 유지하려는 비전을 실현하는 가장 좋은 방법입니다. 더 강력하고 무기화된 미국 달러는 대안을 찾으려는 동기를 가속화합니다.

기타 긴급한 문제:

CAD의 약점

It’s easy to support the case for a weak CAD when we note the BoC’s more dovish path, Canada’s weak growth and the risks of the imposition of tariffs. From the rate spread angle, I don’t see much further more room for a widening of the spread, especially with BoC’s Macklem now waxing far more cautious on the rate path. On the 25% tariff against both Canada and Mexico that Trump floated, could Trump’s bark prove worse than his bite? Unknown, although Trudeau folding his tent and a snap election would put Canada in a much better place politically for the Trump era, as the Conservatives are polling strongly and their leader Poilievre is sending the right signals on deal-making. So by February, USDCAD could be above 1.5000 or sub 1.40 depending on how all the above chips fall. Positioning is very stretched short the loonie – call and put spreads possibly the only way to trade a view in USDCAD, given volatility risks from headlines in the coming few weeks.

Sterling turning lower?

The Bank of England made it clear that it intends to continue for now with an gradual easing path and UK short rates judged this dovish as noted above. EURGBP has staged an interesting recovery, once again, from critical levels just ahead of the 0.8200 post-Brexit referendum vote low. Watching early days of 2025 for whether this holds and sterling risks downside on a more stagflationary outlook while Europe stumbles along or even sees its outlook brighten.

Watching Germany and Eurozone ahead of Feb 23 Germany election

The CDU/CSU opposition to the current government has been making some of the “right” noises on the need to change the attitude on fiscal policy and open up for more investment, but are we set for a real revolution in Germany’s stance on fiscal stimulus and striking out on a new path now that its old industrial/export model has been completely disrupted, or do we get cautious incrementalism? I hope for the former, but fear the latter, especially if the CDU continues to see the AfD as untouchable, requiring it to partner with the left-centre SPD in an unwieldy coalition. Then there’s France…no clarity coming there any time soon – keeping an eye on Germany-France spreads. The single Eurozone-wide issue of greatest interest is whether there is a path to opening up for proper Eurozone bonds to fund defense spending, possibly on the order of EUR 1 trillion. And then there is dealing with Trump tariff threats and wherever the Ukraine-Russia war is going.

Table: FX Board of G10 and CNH trend evolution and strength

Note: the FX Board trend indicators are only on a relative scale and are volatility adjusted. Readings below an absolute value of 2 are fairly weak, while a reading above 3 is quite strong and above 6 very strong.

USD 강세와 NZD 약세는 아래 개별 쌍에서 볼 수 있듯이 NZDUSD에서 눈부신 움직임을 만들어냈습니다. 은의 약세가 두드러지고 호주의 약세와 맞물리며, 시장은 일단 중국 경기 부양책에 대한 기대를 포기했습니다.

표: 개별 쌍에 대한 FX 보드 트렌드 스코어보드

USD/상품 달러 페어에서 굉장한 추세 판독이 나타났습니다. 이는 매우 확장된 것처럼 보이지만, 현재의 위험 회피 현상이 심하게 심화된다면, 미국 달러는 무언가가 무너지기 전까지 계속 확장될 수 있습니다. FX 업데이트: 2025년의 변덕스러운 길_3

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이탈리아의 신뢰도 데이터 프레임워크는 12월에 다시 엇갈린 모습을 보이며 명확한 방향이 없음을 확인했습니다. 소비자와 사업 측면에서는 제조 및 건설 부문에서 신뢰도가 다시 약화되었고, 서비스 부문에서는 개선되었습니다.

경제 발전과 미래 실업에 대해 점점 더 우려하는 소비자들

소비자 신뢰도는 미래 경제 상황과 미래 실업에 대한 우려가 커지면서 4개월 연속 하락했습니다. 실업률 지수는 2022년 11월 이후 가장 높은 수준에 도달했습니다. 소비자들은 아직 가계 재정에 상당한 부정적 영향을 미치지는 않았지만 내구재 구매 의지가 약해지고 있습니다. 이러한 추세는 2025년 소비 패턴에 대한 경고 신호입니다. 우리는 노동 시장의 지속적인 회복력을 바탕으로 내년 GDP 성장의 핵심 원동력이 민간 소비가 될 것이라는 가정을 유지합니다. 그러나 고용이 약화되면 소비의 부정적인 놀라움 위험이 커질 것입니다.

제조업체들은 주문 감소와 재고 증가를 보고합니다.

사업 측면에서, 최근 외부 배경의 발전을 감안할 때 제조업 신뢰도가 다시 약화된 것은 놀라운 일이 아닙니다. 12월에는 국내외 주문서가 더욱 약화되고 경제 발전에 대한 기대가 약해지면서 신뢰도가 떨어졌습니다. 제조업체는 재고가 현저히 증가하고 인력 감축 의지가 커지고 있다는 신호를 보내고 있습니다. 이러한 신호에 대한 전반적인 해석은 2년간의 제조업 경기 침체를 끝내기에 아직 조건이 유리하지 않다는 것을 시사합니다. 제조업은 4분기에도 성장을 계속 방해했을 가능성이 높으며 2025년 1분기에도 약세를 유지할 것으로 예상됩니다.

건설 부문, 주택과 인프라 간 차이 확인

건설 부문에서, 예상대로 신뢰도가 이번 달에 하락하여 2022년 11월 이후 최저 수준에 도달했습니다. 물론, 관대한 슈퍼보너스 인센티브가 종료되었음에도 불구하고 하락세는 여전히 매우 점진적입니다. 여기에는 두 가지 힘이 작용할 가능성이 있습니다. 프로젝트가 완료됨에 따라 인센티브의 잔여 효과와 복구 기금이 지출됨에 따라 비주거 부문에서 약간의 추진력이 있습니다. 다행히도 주거 부문의 기업들은 인력 감축 의사를 표명하지 않습니다.

밝은 지점을 서비스하고 후보자 성장 동력을 제공합니다.

신뢰도 데이터에서 뚜렷하게 밝은 부분은 서비스 부문입니다. 11월에 하락한 후, 신뢰도는 12월에 견고하게 회복되었으며, 이는 정보 및 커뮤니케이션과 기업 서비스에서 견고한 이득과 관광의 추가 개선에 의해 촉진되었습니다. 소매 부문의 신뢰도는 최근의 이득을 확인했으며, 현재 매출에 대한 평가와 미래 매출에 대한 기대는 이러한 긍정적인 추세를 반영합니다. 따라서 서비스 부문은 적어도 단기적으로는 이탈리아 경제의 성장 동력으로 남을 것으로 보입니다.

이탈리아 경제, 연말에도 여전히 침체기

이 보도자료는 이탈리아 경제가 올해를 소프트 패치로 마감했다는 것을 확인시켜 줍니다. 기준 사례로 남아 있는 작은 양의 분기별 GDP 성장을 기록할 수 있을지 여부는 서비스가 제조업의 약점을 얼마나 잘 보완할 수 있는지에 달려 있습니다. 이는 내년 상반기에도 주요 주제로 남을 가능성이 높습니다. 2025년 전체에 걸쳐 수출 수요가 부진할 가능성이 있는 상황에서 이탈리아의 성장 실적은 두 가지 요인에 따라 달라질 가능성이 큽니다. 민간 소비와 회복 기금의 실제 지출이 그 요인의 진전이 느렸습니다. 현재 이탈리아 GDP 성장률은 2025년 0.7%(2024년 0.5%)가 될 것으로 예상되며 상승 놀라움의 여지가 매우 제한적입니다.

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매일 뉴스

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[간단한 사실]

1. 가자 휴전 회담이 90% 완료되었습니다.

2. 바이든은 정부 폐쇄를 막기 위해 긴급 자금 법안에 서명했습니다.

3. 트럼프는 바이든의 에너지 생산 및 수출에 대한 모든 제한을 해제하겠다고 약속했습니다.

4. 트럼프 대통령은 취임 첫날 미국이 WHO에서 탈퇴한다고 발표할 예정이다.

5. 이스라엘과 하마스 사이의 미해결 문제는 세 가지 핵심 측면을 중심으로 전개됩니다.

6. 미국 PCE는 금리 인하에 대한 시장의 기대를 강화했습니다.

[뉴스 내용]

가자 휴전 회담 90 % 완료

현지 시각으로 12월 22일, 협상에 참여한 팔레스타인 고위 관리는 이스라엘과 팔레스타인 이슬람 저항 운동(하마스) 간의 가자 지구에서의 휴전과 수감자 교환에 대한 논의가 약 90% 완료되었지만, 몇 가지 중요한 문제는 아직 해결되지 않은 상태라고 밝혔습니다.

이 관계자는 가장 큰 걸림돌 중 하나는 가자-이집트 국경을 따라 있는 "필라델피아 회랑"에 이스라엘군이 주둔하고 있다는 점이라고 밝혔습니다. 또한 양측은 이스라엘-가자 국경에 폭이 수 킬로미터인 완충 지대를 설정하는 방안을 심의하고 있으며, 이스라엘군이 주둔할 예정입니다. 이 관계자는 이러한 미해결 문제가 해결된다면 양측은 며칠 안에 3단계로 이행되는 휴전 협정에 도달할 수 있다고 언급했습니다.

바이든은 정부 폐쇄를 막기 위해 긴급 자금 법안에 서명했습니다.

12월 21일 현지 시간, 바이든 대통령은 정부 폐쇄를 방지하기 위한 긴급 예산안에 서명했습니다. 이 최신 법안은 내년 3월까지 미국 정부에 운영 자금을 계속 제공하여 21일 동부 표준시 자정 이후 연방 기관의 부분적 폐쇄를 피할 것입니다. 새로운 법안은 19일에 통과되지 못한 법안과 거의 동일하지만 부채 상한과 관련된 조항을 삭제한 것으로 알려졌습니다. 이 법안은 정부 지출의 단기 연장, 수십억 달러의 재난 구호 기금, 농부에 대한 추가 지원이라는 세 가지 주요 구성 요소를 유지합니다. 하원과 상원을 포함한 미국 의회는 이전에 이 법안을 승인하기로 투표했습니다.

트럼프, 바이든의 에너지 생산 및 수출 제한 조치 전면 해제 약속

도널드 트럼프 미국 대통령은 현재 조 바이든 대통령이 시행한 에너지 생산 및 천연가스 수출에 대한 모든 제한을 철폐하겠다고 약속했습니다. 애리조나에서 열린 "Turning Point USA" 컨퍼런스에서 트럼프 대통령은 "경제를 되살리기 위해 취임 첫날에 바이든의 에너지 생산 제한을 모두 종료하고, 전기 자동차에 대한 과도한 의무를 종식시키고, 천연가스 수출 금지를 철회하는 행정 명령에 서명할 것입니다."라고 말했습니다. 그는 또한 미국에 에너지 비상사태를 선포할 것이라고 언급했습니다.

트럼프 , 취임 첫날 미국 WHO 탈퇴 발표

파이낸셜 타임즈가 22일 보도한 바에 따르면 트럼프 팀은 이 발표를 1월 20일 취임식과 맞물리게 하려고 노력하고 있다. 전문가들은 미국이 WHO에서 탈퇴하면 WHO가 가장 큰 자금원을 잃게 되어 코로나19 팬데믹과 같은 공중보건 위기에 대처할 능력이 약화되면서 세계 보건에 "대격변"이 올 것이라고 지적했다.

이스라엘과 하마스 간의 미해결 문제는 세 가지 핵심 측면을 중심으로 전개됩니다.

관련 당사자들이 언론에 공개한 정보에 따르면, 이스라엘과 하마스 간의 해결되지 않은 문제는 주로 세 가지 핵심 분야에 집중되어 있습니다.

첫째, 정전 협정의 성격은 중요한 논쟁점입니다. 하마스는 영구적인 정전을 달성하기 위한 포괄적인 협정을 옹호하는 반면, 이스라엘은 하마스의 군사 및 행정 역량을 완전히 해체한다는 목표를 포기하지 않고 우선 임시 정전 협정을 수립하는 것을 선호합니다.

두 번째 논란이 되는 문제는 이스라엘군이 가자지구에서 철수하는 것과 관련이 있습니다. 이집트와 접한 라파 국경의 개방 및 관리, 그리고 가자지구 남부의 "필라델피아 회랑"과 가자지구 중부의 "넷자림 회랑"에서 이스라엘군이 점진적으로 철수하는 것은 양측 간 협상의 핵심입니다. 구금자 교환은 또 다른 주요 의견 불일치를 나타내며, 양측은 현재 이 문제와 관련된 보상 조건을 협상하고 있습니다.

또한 이스라엘은 하마스에게 구금자의 전체 명단을 제공할 것을 요구하고 있습니다. 그러나 가자지구의 현재 상황을 감안할 때 하마스는 이를 준수하기 어려울 수 있습니다. 소식통에 따르면 중재자들은 현재 휴전 협정의 초기 단계를 촉진하기 위해 노력하고 있으며, 후속 단계에서 더 복잡한 문제 중 일부를 해결하고자 하며, 즉각적인 우선순위는 휴전을 달성하는 것입니다.

미국 PCE 는 금리 인하에 대한 시장의 기대감을 강화했습니다.

11월 미국 개인 소비 지출(PCE)은 전년 동기 대비 2.4%(예상 2.5%) 증가했고 전월 대비 0.1% 상승했습니다. 핵심 소비자 물가 지수(CPI)는 전년 동기 대비 2.8%(예상 2.9%) 증가했고 전월 대비 0.1% 상승했습니다. 또한 개인 소비 지출은 전월 대비 0.4% 증가했습니다. 이 데이터가 발표된 후 미국 달러 지수(USDX)는 하락세를 보이며 잠시 108 임계값 아래로 떨어졌습니다.

분류 시 상품 가격 상승은 최소였고, 서비스 가격은 0.2% 상승했습니다. 식품과 에너지 가격도 모두 0.2% 상승했습니다. 12개월 기간 동안 상품 가격은 0.4% 하락했고, 서비스 가격은 3.8% 상승했고, 식품 가격은 1.4% 상승했고, 에너지 가격은 4% 하락했습니다. 주택 가격 상승은 전체 물가 상승의 가장 지속적인 요소 중 하나로 남아 있으며, 11월에는 0.2% 상승에 그치면서 냉각 조짐을 보였습니다.

주택과 에너지를 제외한 면밀히 모니터링된 핵심 서비스 가격은 0.2% MoM 상승하여 8월 이후 가장 느린 성장률을 기록했습니다. 3개월 만에 처음으로 식품과 에너지를 제외한 핵심 상품 가격이 하락했습니다.

전반적으로 총 PCE와 핵심 PCE는 모두 11월에 적당한 성과를 보였습니다. 그러나 핵심 PCE의 냉각은 일시적일 수 있는데, 연방준비제도가 이제 12월 회의에 앞서 이 데이터를 상당히 정확하게 추정할 수 있기 때문입니다. 앞으로 몇 달 동안 금융 서비스 가격 상승은 관련 인플레이션 지표의 반등에 기여할 수 있습니다.

요약하자면, 최근 PCE 데이터는 최근 몇 달 동안 인플레이션 진전이 정체된 기간 이후 미국 인플레이션이 냉각 조짐을 보이고 있다는 첫 번째 징후입니다. 이는 2025년까지 금리를 더 낮추기를 바라는 정책 입안자들에게 올바른 방향으로 나아가는 것을 의미합니다.

[오늘의 초점]

UTC+8 21:30 캐나다 GDP MoM (10월)

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미국 주식, 인플레이션 둔화 후 랠리 – 다우 1.2% 상승

금요일에 미국 주식 시장은 주요 인플레이션 데이터가 미국 경제가 계속 둔화되고 있음을 확인한 후 상승했습니다. Fed가 선호하는 인플레이션 지표는 예상보다 약간 낮게 인쇄되어 수요일에 FOMC 금리 콜 이후 타격을 입은 주식에서 구제 랠리의 촉매 역할을 했습니다. Dow는 그날 1.18% 상승했고, SP 500과 Nasdaq이 각각 1.09%와 1.03% 상승하여 바로 뒤를 따랐습니다.

달러는 약세를 보이며 DXY는 0.79% 하락하여 107.62에 마감되었고, 트레이더들이 2025년에 추가적인 금리 인하를 가격에 반영하기 시작하면서 국채 수익률도 하락했습니다. 2년 국채 수익률은 1.1베이시스포인트 하락하여 4.308%가 되었고, 10년 수익률은 5베이시스포인트 하락하여 4.520%가 되었습니다.

원유 가격은 안정세를 유지했으며, 브렌트 원유는 0.06% 상승하여 72.94달러에 거래되었고, WTI는 0.12% 상승하여 69.46달러로 돌아왔습니다. 금은 달러 하락과 함께 급등하여 당일 1.04% 상승하여 최근 범위로 돌아와 2,620.79달러에 마감했습니다.

상인들, 휴일 시장 상황에 대비

트레이더들은 앞으로 며칠 동안 휴일 거래 상황에 대비하고 있으며, 크리스마스 휴일이 주중에 끼어 시장 유동성이 감소하는 데 기여하고 있습니다. 휴일로 인해 일주일이 중단되면서 시장 참여자들은 까다로운 거래 상황을 예상하며, 많은 트레이딩 데스크가 최소한의 인력으로 운영될 가능성이 높습니다.

거시경제 달력에 시장을 주도할 일정이 거의 없기 때문에 대부분 범위 제한적인 조건에 대한 기대가 있습니다. 그러나 지정학적 발전의 위협으로 인해 책상에 앉아 있는 사람들은 뉴스를 면밀히 모니터링해야 할 것입니다. 업데이트가 있으면 급격하고 과도한 움직임이 발생할 수 있기 때문입니다.

일부 트레이더는 엔 시장에 특히 주의를 기울이고 있으며, 특히 크리스마스에 일본 시장이 계속 열려 있을 때 잠재적인 변동성을 예상하고 있습니다. 일본은행(BOJ) 총재인 카즈오 우에다가 연설할 예정이며, 이는 상당한 움직임을 유발할 수 있습니다.

크리스마스 주간을 시작하는 조용한 달력의 날

크리스마스 주를 시작하기에 조용한 달력일이며, 거래자들은 휴일이 주중에 다가오면서 흐름과 유동성이 감소할 것으로 예상합니다. 오늘 아시아 세션에서는 예정된 경제 데이터가 없지만, 투자자들은 금요일 월가의 강력한 성과 이후 시장이 긍정적으로 시작할 것으로 예상합니다.

유럽 세션에서도 주요 이벤트에 대한 언급이 많지 않지만, 영국 중앙은행의 분기별 보고서가 발표되면 영국 시장에 영향을 미칠 수 있습니다.

미국 세션에서는 몇 가지 주요 업데이트가 예상됩니다. 캐나다 GDP 데이터가 발표될 예정이며, 시장은 전월 대비 0.2% 증가할 것으로 예상합니다. 예상보다 약한 결과는 이미 어려움을 겪고 있는 캐나다 달러(루니)에 추가적인 압박을 가할 수 있습니다. 또한, 미국 중앙은행 소비자 신뢰 보고서는 세션 후반에 발표될 예정이며, 시장은 112.9를 예상합니다.

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유럽의 에너지 세금이 산업의 고민을 악화시키고 있다고 전력 CEO가 말하다

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월가가 인플레이션 지표 하락에 반응하는 가운데 산타 랠리가 지속될까?

미국 주식 반등

냉각된 인플레이션으로 시장 낙관론 확산

연방의원들은 여전히 ​​신중한 태도를 유지

미국 상원, 정부 폐쇄 피하기 위해 행동

경제 일정 하이라이트

나스닥 100 기술 분석

SP 500 기술 분석

2024년 시장: 월가의 고옥탄 랠리는 투자자들을 미국에 묶어두다

월가의 거물들

유럽의 투쟁

마이티 달러

중국 롤러코스터

본드 불스, 멍들다

깜짝 당첨자

출처: 로이터

FX 업데이트: 2025년의 변덕스러운 길

지난주에는 다음과 같았습니다. USD의 새로운 최고치, JPY의 새로운 최저치가 중앙은행 성과의 대조에 따라 나타났습니다.

차트: EURGBP

2025년으로의 전환에서 가장 중요한 것 :

2024년의 핵심: 트럼프의 의제와 무엇이 먼저인가?

기타 긴급한 문제:

이탈리아 12월 신뢰도 데이터는 지속적인 경제 침체를 지적

경제 발전과 미래 실업에 대해 점점 더 우려하는 소비자들

제조업체들은 주문 감소와 재고 증가를 보고합니다.

건설 부문, 주택과 인프라 간 차이 확인

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이탈리아 경제, 연말에도 여전히 침체기

12월 23일 금융 뉴스

[간단한 사실]

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[오늘의 초점]

일반 시장 분석 – 2024년 12월 23일

미국 주식, 인플레이션 둔화 후 랠리 – 다우 1.2% 상승

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