BTC가 10만 달러를 회복했지만 주간 차트는 '하락세 잉글링' 캔들스틱을 형성

출처: Poundsterlinglive

장전 미국 주식 이동업체

출처: 막대 차트

시작점이 약할수록 궁극적으로 더 많은 비용을 절감해야 한다는 더 시급한 상황이 발생합니다.

최근 몇 달 동안 경제가 호전되기 시작했다는 증거가 축적되고 있으며, RBNZ가 8월 이후 OCR을 상당히 삭감하면서 소비, 투자, 주택 시장이 뒷받침되었습니다. 어제의 ANZ Business Outlook 설문 조사는 이러한 반전에 대한 추가 증거를 제공했으며, 이번 주 서비스 부문 PMI와 우리 자신의 소비자 신뢰도 설문 조사에 대한 초기 데이터도 마찬가지였습니다. 주택 시장 활동의 전방 지표도 더욱 낙관적으로 보입니다.

그러나 어제의 GDP 데이터는 이러한 회복이 올해 중반 분기의 훨씬 더 가파른 침체에 따른 것이라고 알려줍니다. 6월과 9월 분기의 GDP 누적 2.1% 하락은 예상보다 훨씬 더 컸습니다. 실제로 코로나를 제외하면 1991년 이후 가장 가파른 2분기 침체였습니다. 이는 과거의 금리 인상이 일반적으로 인식된 것보다 경제에 더 큰 타격을 주고 있음을 알려줍니다.

GDP 데이터에 대한 전체 분석은 어제 늦게 공개될 예정입니다. 그러나 이 데이터에 대한 우리의 초기 판독 결과는 RBNZ가 2025년 2월 이후에 더 많은 이자율 인하가 필요할 것이라고 더욱 확신할 것이라고 강력히 시사합니다. GDP 성장률은 2022년과 2023년에 더 높게 수정되었으며, 이는 그 기간 동안 이전에 추정된 것보다 더 강력한 생산성 성장을 의미합니다. 그럼에도 불구하고 2024년 중반에 예상보다 약한 성장률은 경제가 RBNZ가 이전에 생각했던 것보다 더 큰 초과 용량의 위치에서 시작될 가능성이 있음을 의미합니다. 따라서 어제의 데이터가 현재 진행 중이라고 믿는 회복에 아무런 영향을 미치지 않더라도, 그 회복은 현재 경제에서 분명하게 드러나는 초과 용량을 제거하는 데 더 오랜 시간이 걸릴 것입니다.

다른 모든 것이 동일하다면, 이는 국내 인플레이션에 대한 압력이 약간 덜하다는 것을 의미합니다. 따라서 RBNZ는 정책을 계속 완화할 수 있고 정책을 완전히 중립적인 설정에 더 가깝게 이동해야 한다는 주장이 강화될 가능성이 더 큽니다. RBNZ의 견해는 중립적 OCR이 약 3%라는 것입니다. 이 데이터는 그들이 더 빨리 거기에 도달해야 한다는 것을 알려줄 것입니다. 아마도 그들은 2025년 중반까지 거기에 도달하기를 원할 것입니다. 다른 모든 것이 동일하다면 2월에 그들의 수정된 예측이 그 견해를 반영하는 것을 볼 수 있습니다.

물론, 다른 모든 것이 동일하지 않을 수도 있습니다. 환율은 적절하게 급락하고 있으며 글로벌 환경, 무역 조건 및 무역 환경이 더 일반적으로 어떻게 진화할지에 대한 많은 미지수가 있습니다.

하지만 현재로서는 OCR이 이전에 생각했던 것보다 약간 낮아질 가능성이 더 높아 보입니다. 2월 19일 회의에서 50bp의 금리 인하를 한 후, 우리는 2025년 5월에 이미 예상했던 것과 함께 4월 회의에서 추가로 25bp의 인하를 예상했습니다. 이렇게 되면 OCR은 3.25%의 저점으로 떨어질 것입니다.

2월 RBNZ의 다음 회의를 앞두고 RBNZ 정책 입장과 우리 자신의 예측에 중요할 수 있는 몇 가지 주요 국내 데이터가 있습니다. 여기에는 1월 14일 분기별 기업 의견 조사, 1월 19일 CPI, 2월 5일 4분기 노동 시장 업데이트가 포함됩니다. 양방향으로 금리 전망에 대한 조정이 가능합니다.

우리는 중립적 OCR에 대한 견해를 수정하지 않았습니다. 중립적 OCR은 3.75%로 유지됩니다. 즉, 이 데이터의 핵심 결과는 2025년 말까지 더 자극적인 조건이 된다는 것을 의미합니다. 또한 이는 2026년 후반에 OCR을 추가로 인상하여 OCR을 중립 수준으로 되돌릴 수 있는 토대를 마련합니다. 따라서 이 견해는 정상적인 금리 주기와 훨씬 더 비슷해지기 시작했습니다.

우리의 견해는 금융 상황의 혼합이 약한 환율의 형태로 제공되는 더 많은 완화 쪽으로 기울어질 가능성이 높다는 것입니다. 어제의 FOMC 회의는 뉴질랜드 단기 금리가 하락하는 가운데도 미국 금리가 코로나 이전보다 높을 것이라는 견해를 확고히 한 듯합니다. 우리는 새해에 조금 더 많은 데이터가 제공되면 환율 예측을 재평가할 것입니다. 하지만 우리가 발표한 NZD/USD 및 무역 가중 지수 예측에 대한 하방 위험이 존재한다고 말하는 것은 공평합니다.

유로화는 달러화 대비 1.33% 하락해 1.03518달러를 기록했는데, 이는 2022년 11월 이후 가장 낮은 수준이며, 달러 지수(DXY)는 1.22% 상승해 108.265를 기록하며 2년 만에 최고치를 기록했습니다.

출처: Euronews

에너지 - EIA, 예상보다 적은 재고 인출 보고

원유는 오늘 아침 약간 하락했는데, 달러가 내년 연방준비제도의 금리 인하가 줄어들 것이라는 예상에 따라 2년 만에 최고 수준으로 급등했기 때문입니다. 한편, 에너지 정보청(EIA)이 보고한 예상보다 낮은 원유 재고 인출도 가격에 압박을 가하고 있습니다.

어제 EIA에서 발표한 미국의 주간 재고 수치에 따르면 상업용 원유 재고(SPR 제외)가 2024년 12월 13일로 끝나는 주에 0.9m 배럴 감소했으며, 이는 약 1.6m 배럴 감소라는 시장 예측보다 낮았습니다. 또한 감소는 API가 전날 보고한 4.7m 배럴 감소보다 적었습니다. SPR을 고려하면 감소는 더욱 적었으며, 총 미국 원유 재고는 0.4m 배럴만 감소했습니다. 총 미국 상업용 원유 재고는 4억 2,100만 배럴로 5년 평균보다 6% 낮습니다.

오클라호마 쿠싱의 원유 재고는 지난주 9월 말 이후 최저 수준으로 떨어진 후 108,000배럴이 증가해 2,300만배럴이 되었습니다. 원유 수입은 지난주 0.67m 배럴/일 증가해 6.65m 배럴/일을 기록했고, 수출은 보고 기간 동안 1.8m 배럴/일 증가해 4.9m 배럴/일(7월 말 이후 최고)을 기록했습니다.

정제 제품에서 가솔린 재고는 144만 배럴 증가에 대한 예측에 반해 235만 배럴 증가했습니다. 그러나 증류 연료유 재고는 지난주 320만 배럴 감소했으며, 이는 시장이 100만 배럴 증가할 것으로 예상했던 것과 대조적입니다. 한편 정유소는 용량의 91.8%로 운영되었으며, 이는 전주와 작년 같은 기간의 92.4%에서 감소한 수치입니다.

금속 – 금, 연준 전망에 폭락

금 가격은 어제 2% 이상 하락하여 한 달 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다. Fed가 2025년 통화 완화가 더 느릴 것이라고 예상했기 때문입니다. 중앙은행은 올해 마지막 회의에서 예상대로 금리를 25bp 인하했습니다. 그러나 2025년 분기별 예측은 이전 금리 인하 추정치인 100bp에 비해 올해 금리 인하가 50bp에 그쳤습니다. 미국 달러 지수는 2022년 11월 이후 최고 수준으로 강세를 보였고, 내년 금리 인하 속도가 더 느릴 것이라는 예상에 따라 국채 수익률도 약간 상승했습니다.

LME 구리는 8,950달러/t 이하에서 거래되는 것으로 나타났고, 다른 산업용 금속도 전반적인 금융 시장의 약세에 따라 오늘 아침 약간 하락했습니다. LME 구리 3m 가격은 어제 9,029달러/t로 마감되어 이번 달 초 이후 최저치를 기록했습니다.

국제 납 및 아연 연구 그룹(ILZSG)의 최신 데이터에 따르면 글로벌 아연 시장은 올해 첫 10개월 동안 19kt의 미미한 잉여를 기록했으며, 이는 작년 같은 기간의 356kt 잉여보다 낮은 수치입니다. 글로벌 정제 아연 생산량은 전년 대비 1.7% 감소한 11.36mt인 반면, 총 소비량은 2024년 1월에서 10월 사이에 전년 대비 1.3% 증가한 11.34mt을 기록했습니다. 납의 경우, 올해 첫 10개월 동안 총 생산량은 전년 대비 1.7% 감소한 10.78mt인 반면, 소비량은 전년 대비 1.6% 감소한 10.76mt을 기록했습니다. 글로벌 납 시장은 올해 1월에서 10월 사이에 21kt의 약간의 잉여를 기록했으며, 작년 같은 기간의 37kt 잉여에 비해 감소했습니다.

농업 – 미국 코코아가 새로운 최고치로 급등

미국 코코아 가격이 처음으로 1톤당 12,000달러를 돌파했고, 런던 가격도 코트디부아르의 생산량 감소에 대한 우려가 커지면서 어제 약간 상승했습니다. 최근 기상 보고서에 따르면 서아프리카의 현재 건조한 기후가 코코아 나무에 위협이 되고 있으며 내년 2월과 3월 생산량에 지장을 줄 것으로 예상됩니다. 이 지역에는 앞으로 7~10일 동안 비가 내리지 않을 것으로 예상되며 하마탄 바람이 생산 회복을 악화시킬 수 있습니다. 최근 블룸버그 추산에 따르면, 코트디부아르의 코코아 생산량은 2024/25 시즌에 1.9mt로 예상됩니다. 이는 10월 시즌 시작 무렵 정부가 추산한 약 2.1mt~2.2mt보다 낮습니다. 수확량이 좋지 ​​않을 것으로 예상되는 것은 미국 거래소 창고의 재고가 20년 만에 최저 수준인 시점입니다.

프랑스 농무부는 2024/25년 프랑스 연질 밀 재고를 이전 추정치인 2.79mt보다 높은 2.87mt으로 추산했습니다. 그러나 이는 2023/24년 수준에 비해 여전히 9.9% 낮습니다. 한편, 2024/25년 연질 밀 수출에 대한 예상은 9.76mt(전년 대비 약 41%)으로, 이전에 추정된 9.89mt에서 감소했습니다. 옥수수의 경우 재고 추정치는 2.36mt에서 2.68mt으로 증가했고, 수출은 2024/25년 시즌에 4.67mt(이전에 추정된 4.76 대비)으로 예상됩니다.