GBP/USD, GBP/JPY 가격 액션 아이디어 영국 인플레이션 발표 후

오웬 리

간결한

외환

요약:

GBP는 오늘 아침 영국 인플레이션 데이터의 상승으로 인해 활력을 얻었습니다. 시장 참여자들은 2025년 12월까지 금리 인하 예상을 이전 65bps에서 약 59bps로 즉시 재조정했습니다.

영국 인플레이션 도전

영국은 인플레이션과의 싸움을 계속하고 있으며, 더 중요한 것은 서비스 인플레이션이 9월부터 약간 상승하여 전월의 4.9%에 비해 5%를 기록했습니다. 헤드라인 인플레이션의 증가는 연간 인플레이션율이 9월의 1.7%에 비해 2024년 10월에 6개월 만에 가장 높은 2.3%로 상승했기 때문에 현재 우려 사항일 수도 있습니다.

시장은 헤드라인 인플레이션이 약 2.2%로 상승할 것으로 예상했고 MoM 인플레이션 수치는 추정치 0.5%보다 0.6% 높았습니다. 그러나 헤드라인 인플레이션을 높게 유지하고 있는 서비스 인플레이션 수치에 대한 우려는 여전히 있습니다.

데이터를 자세히 살펴보면 10월 수치의 많은 끈적거림은 은행이 덜 중요하거나 지속적인 인플레이션을 보일 가능성이 낮다고 생각하는 범주에서 비롯됩니다. 여기에는 임대료, 항공료 및 패키지 휴가와 같은 것이 포함되며, 이는 서비스 인플레이션의 상승을 부분적으로 설명할 수 있습니다.

이에 대한 좋은 예는 임대료와 항공료 데이터를 제거한 핵심 서비스 인플레이션을 볼 때이며, 우리는 완전히 다른 이야기를 가지고 있습니다. 이에 대한 단일 정의가 없지만 ING Think에서 적절하게 분석한 결과 '핵심 서비스 수치'가 10월에 4.8%에서 4.5%로 실제로 떨어졌음을 보여주었습니다.

출처: ING Think

이는 다가올 12월 정책 회의에 관한 BoE에 아무런 변화도 주지 않습니다. 저는 영국의 최근 GDP 수치 발표에 따라 여전히 25b 삭감을 예상합니다. 유럽 연합과 마찬가지로 성장이 악화되기 시작했습니다. 이는 BoE가 피하고 싶어하는 일이며, 제 생각에는 12월 회의에서 크게 영향을 미칠 수 있습니다.

확률에 따르면, 시장 참여자들은 현재 12월 19일 회의에서 보류될 가능성이 약 85%이고, 50%의 확률로 2월에 금리가 인하될 가능성이 있다고 예상하고 있습니다. 이론적으로 이는 미국이 12월에 금리를 인하할 것으로 예상되고 일본은 2025년에도 금리를 계속 인상할 가능성이 높기 때문에 GBP에 어느 정도 지지를 제공할 것입니다. 이러한 움직임과 GBP 회복이 실현될까요?

기술 분석

파운드/미국 달러

기술적인 관점에서 GBP/USD는 주 초에 상승했지만 실질적인 상승을 유지하지 못했습니다. 미국 달러 지수의 약세는 GBP에 상당한 상승을 가져오지 못했고 DXY가 오늘 회복을 바라보면서 Cable은 추가적인 하락 압력에 직면할 수 있습니다.

현재 1.2680 핸들 주변의 핵심 수준은 영국 인플레이션 데이터가 GBP/USD가 이 수준을 돌파하도록 돕지만 수용을 찾지 못하면서 깨기 힘든 난제로 입증되고 있습니다. 이 핸들 위에서 일간 캔들이 마감되면 강세가 대담해질 수 있으며 케이블이 더 높아질 수 있습니다.

1.2680 핸들 위로 이동하면 1.2750과 1.28200(200일 MA가 있는 곳)에서 저항에 부딪힐 수 있습니다. 황소에게 다음 주요 장애물은 심리적 수준인 1.3000이 될 것이며, 이는 너무 높은 장애물로 판명될 수 있습니다.

하락 추세가 반전될 가능성을 살펴보면 1.2600의 가장 최근 스윙 저점이 1.2500과 1.2450 핸들이 초점에 들어오기 전에 첫 번째 지원 영역이 될 것입니다.

어떤 움직임의 원동력은 미국 달러 지수(DXY)와 앞으로 며칠 동안의 성과에서 나올 가능성이 높습니다. 미국 달러가 더 강세를 보이면 1.2500 핸들을 다시 테스트할 수 있습니다.

GBP/USD 일간 차트, 2024년 11월 20일

출처: TradingView.com (확대하려면 클릭하세요)

지원하다

1.2600

1.2500

1.2450

저항

1.2680

1.2750

1.2820

파운드/엔

GBP/JPY는 심리적 수준인 200.00에 약간 못 미치는 수준에서 정점을 찍은 이후 조금씩 하락하고 있습니다. 어제 안전 자산의 흐름이 재개되면서 풀백이 발생하여 GBP/JPY는 200.00 수준에서 더 멀어졌습니다.

기술적인 측면을 살펴보면 엇갈린 신호가 있습니다. 100일 MA가 200일 MA를 밑돌면서 데스크로스 형성이 나타나 하락 모멘텀을 암시합니다. 반면 캔들스틱은 어제 MA 아래에서 잠깐 하락한 후 급격히 하락했으며, 일간 캔들은 망치 캔들로 마감되어 추가 상승을 암시합니다.

혼합된 신호는 더 쉽게 만들지 않지만, 이것을 기본과 결합하면 단기적으로 더 상승할 가능성이 더 높아 보입니다. 문제는 200.00 핸들이 황소에게는 너무 지나치지 않을까 하는 것입니다.

GBP/JPY의 현재 가격에서 상승할 경우 각각 198과 199.30에서 저항에 부딪힐 수 있습니다.

하락하려면 먼저 194.30-194.60 범위에 있는 두 MA 아래에서 일일 캔들스틱이 마감되어야 합니다. 이 구역을 돌파하면 GBP/JPY가 각각 192.50과 190.00 핸들로 밀려날 수 있습니다.

GBP/JPY 일간 차트, 2024년 11월 20일

출처: TradingView.com (확대하려면 클릭하세요)

지원하다

194.30 (200일 MA)

192.50

190.00

저항

198.00

199.30

200.00

출처: ACTIONFOREX

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위험 경고 및 투자 면책 조항

여러분은 전략 거래와 관련하여 고 위험성을 이해하고 인정합니다. 모든 전략이나 투자 방법을 따르면 손실이 발생할 수 있습니다. 사이트의 콘텐츠는 정보 제공의 목적으로만 기여자와 분석가가 제공합니다. 귀하의 투자 목표와 재정 상황에 따라 거래 자산, 증권, 전략 또는 기타 상품이 귀하에게 적합한지 여부를 결정할 책임은 전적으로 여러분에게 있습니다.

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워렌 타쿤다

간결한

기업들은 트럼프 2기 대통령 당선으로 인한 경제적 영향에 대비하고 있습니다. 그의 선거 공약이 사실이라면 미국으로 수입되는 거의 모든 품목에 관세가 부과될 것이며, 특히 중국산 제품에 관세가 부과될 것입니다.

하지만 세계 무역전쟁의 재발이라는 암울한 분위기 속에서 일부 제조업체는 중국의 태양광 회사처럼 미국의 공격적인 관세에 대처할 방법을 이미 갖고 있는 기업에 눈을 돌릴 수도 있습니다.

중국은 글로벌 태양광 시장을 사실상 독점하고 있습니다. 국제 에너지 기구에 따르면 태양광 패널 제조 체인의 모든 단계에서 중국이 차지하는 점유율은 80%를 넘습니다. 작년에 중국은 227기가와트(GW)의 태양광 패널을 수출하여 미국 전체의 태양광 설치 용량보다 많은 기록을 세웠습니다.

하지만 그 패널 중 거의 어느 것도 미국으로 향하지 않았습니다. 미국이 작년에 수입한 54GW의 태양광 패널 중 1%도 안 되는 양만이 중국에서 왔습니다.

10년 이상 중국산 태양 전지와 패널에 대한 미국의 관세는 트럼프가 더욱 인상할 것으로 예상되며, 이로 인해 미국에서 중국산 태양 전지 장비는 사실상 사라졌습니다.

이는 미국 정부 기관이 주장하는 바와 같이 일부 중국 기업이 해외로 공급망을 빠르게 이전하고 확장하도록 자극했습니다. 미국 세금을 회피하려는 시도 - 다른 제조업체에 본보기가 될 수 있는 접근 방식이라고 주장됨.

미국의 태양광 수입의 1% 미만이 중국에서 나오지만, 그 중 80% 이상이 동남아시아의 4개국, 즉 캄보디아, 말레이시아, 태국, 베트남에서 나오기 때문입니다. 작년에 미국 상무부는 일부 중국 태양광(PV) 회사가 미국 관세를 피하기 위해 해당 국가를 경유하여 공급망을 변경하고 있다는 결론을 내렸습니다.

중국의 주요 PV 기술 회사는 적어도 2016년부터 동남아시아에 공장을 열었습니다. 그해, 세계 3위의 태양광 제조업체인 Longi는 첫 해외 생산 기지와 태국 자회사를 출범시키며 말레이시아로 확장했습니다. 또한 베트남에 시설을 두고 있으며, 올해는 또 다른 말레이시아 프로젝트와 미국에 합작 공장을 건설하기 시작했습니다. 회사는 2023년 연례 보고서에서 "미국 시장에서 회사의 출하 역량이 향상될 것으로 예상됩니다."라고 밝혔습니다.

2022년 롱기는 베트남 자회사인 비나 솔라가 동남아시아에서 제품을 완제품으로 생산하여 관세를 회피한 여러 중국 기업 중 하나라는 미국 상무부의 조사를 부인했으며, 이는 미국법을 준수하고 있다고 말했습니다.

하지만 워싱턴의 의사결정권자들은 동남아시아로의 확장을 "반덤핑 및 상계 관세를 회피하려는 시도"로 매우 구체적으로 보고 있다고 조사 회사인 Trivium China의 부소장인 Cory Combs가 말했습니다.

롱기는 2022년 상무부의 조사 결과를 부인했고, 올해 중간 연례 보고서에서 PV 생산자에게 부과된 "무역 장벽"이 기업에 "불확실성을 증가시켰다"고 말하면서 글로벌 확장이 공급망 다각화를 목표로 했다고 시사하는 듯했습니다.

지난달 상무부는 캄보디아, 말레이시아, 태국, 베트남에서 수출하던 여러 중국 태양광 제조업체에 대한 새로운 예비 관세를 발표했습니다. 이 결정은 중국 기업이 이 네 나라의 공장을 이용해 생산 비용보다 낮은 가격으로 미국 시장에 패널을 공급하고 있다는 미국 태양광 패널 회사의 불만에 따른 것입니다.

Longi는 목록에 있는 태양광 제조업체에 포함되지 않았으며, 목록에 자회사 중 하나가 포함되었는지는 명확하지 않습니다. Longi는 설명이나 논평을 위한 반복적인 요청에 응답하지 않았습니다.

그 이후로 미국은 해당 지역의 산업에 국가나 회사 수준, 어떤 경우에는 두 가지 모두에 다양한 관세와 반덤핑 관세를 부과했고 중국 산업의 움직임에 주목하고 있습니다.

일반적으로 관세는 "두더지 때리기와 비슷하다"고 비즈니스 인텔리전스 회사인 Rystad Energy의 수석 분석가인 Marius Mordal Bakke는 말했습니다. 수입 관세가 한 국가를 표적으로 삼자마자 기업들은 일어나 다른 국가로 옮길 것입니다. 공급망을 재지정하는 데는 비용이 들지만 "미국 시장에서 제품을 3~4배 더 비싸게 판매할 수 있다면 그럴 만한 가치가 있을 것입니다."

다음 정거장: 중동

이제 Whack-a-mole 게임은 라오스와 인도네시아와 같은 동남아시아의 다른 지역으로 퍼지고 있는 듯합니다. 올해 첫 8개월 동안 인도네시아에서 수입된 미국의 태양열 제품은 거의 두 배인 2억 4,600만 달러로 증가한 것으로 알려졌고, 라오스에서 수입된 제품도 급증했습니다.

콤스는 또한 이 산업이 중동으로 옮겨가고 있다고 말했다.

"동남아시아가 이러한 관세로 인해 점점 더 큰 타격을 입으면서 많은 중국 투자자들이 [걸프 협력 위원회, 즉 GCC]로 이동하고 있습니다. 특히 사우디 아라비아와 UAE, 오만입니다. 이런 일이 GCC가 다음 동남아시아가 되고 반덤핑과 그 밖의 모든 것에 타격을 받을 만큼 충분히 빨리 일어날까요? 워싱턴 D.C.에서 이미 논의가 진행 중입니다."

중국 기업들은 자사 사업을 관세로부터 보호할 필요성을 잘 알고 있으며, 중국과 기타 지역에 대한 트럼프 대통령의 약속된 관세보다 앞서나가기 위한 계획이 수립되고 있다는 징후도 보입니다.

중국 최대의 태양광 회사인 통웨이는 연례 보고서에서 많은 중국 태양광 회사가 "해외에 제조 시설을 설립하는 것을 포함하여 새로운 성장 기회를 모색하기 시작했다"고 말하면서 미국, 중동, 베트남을 예로 들었지만 회사 자체의 계획에 대해서는 자세히 설명하지 않았습니다.

미국 태양광 시장은 비교적 작습니다. 에너지 및 청정 공기 연구 센터의 수석 분석가인 라우리 밀리비르타의 분석에 따르면, 2023년에 태양광 패널 글로벌 시장의 10% 미만을 차지했습니다. 태양광 패널을 만드는 원료인 폴리실리콘의 글로벌 생산 용량의 93% 이상이 중국에 있다는 점을 감안할 때, 미국 태양광 산업이 중국 기업에서 완전히 벗어나는 것은 거의 불가능할 것입니다.

실제로, 트럼프 행정부가 들어설 중국 태양광 산업에 대한 가장 큰 위험은 관세가 아니라 정치일 수 있다. "중국의 태양광 산업은 급속한 세계 에너지 전환에 필요한 태양광 장비를 공급할 수 있는 위치에 있습니다."라고 Myllyvirta는 말했다. "그리고 트럼프 행정부가 그 전환을 늦추려고 할 것이라는 것은 매우 분명합니다."

출처: TheGuardian

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워렌 타쿤다

간결한

12월 나스닥 100 E-Mini 선물은 오늘 아침 +0.09% 상승세를 보였는데, 투자자들이 AI의 선두주자인 엔비디아의 기대작인 수익 보고서에 주목하고 있기 때문입니다.

어제의 거래 세션에서 월가의 주요 주가 지수는 엇갈리게 마감했습니다. Super Micro Computer는 +31% 이상 급등했고, 서버 제조업체가 독립 감사원을 임명하고 Nasdaq에 준수 계획을 제출한 후 SP 500과 Nasdaq 100에서 가장 높은 퍼센트 상승세를 보였습니다. 또한, Nvidia는 +4% 이상 상승했고, Stifel과 Truist가 주식에 대한 목표 가격을 인상한 후 Dow에서 가장 높은 퍼센트 상승세를 보였습니다. 또한, Walmart는 이 대형 유통업체가 예상보다 나은 3분기 실적을 게시하고 연간 지침을 인상한 후 +3% 상승했습니다. 약세 측면에서 Incyte Corp.는 -8% 이상 폭락했고, 전임상 독성학 연구 결과로 인해 MRGPRX2를 표적으로 하는 만성 자발성 두드러기 후보의 2상 시험 등록을 중단한 후 SP 500에서 가장 높은 퍼센트 하락세를 보였습니다.

화요일에 발표된 경제 데이터에 따르면 미국 주택 착공은 10월에 전월 대비 -3.1% 감소한 1,311,000호로, 1,340,000호의 예상치보다 약했습니다. 또한, 미래 건설의 대리 지표인 미국 10월 건축 허가는 예상치 못하게 전월 대비 -0.6% 감소한 1,416,000호로, 1,440,000호의 예상치보다 약했습니다.

캔자스시티 연방준비은행 총재 제프리 슈미트는 화요일에 금리가 얼마나 떨어질지는 불확실하지만, 연준의 초기 인하가 인플레이션이 2% 목표로 돌아가고 있다는 확신의 신호라고 말했습니다. 슈미트는 "금리를 인하하기로 한 결정은 인플레이션이 연준의 2% 목표에 도달하는 길에 있다는 확신이 커지고 있다는 것을 인정한 것입니다. 이 확신은 최근 몇 달 동안 노동과 생산 시장이 더 나은 균형을 이루고 있다는 신호에 부분적으로 기반을 두고 있습니다."라고 말했습니다.

한편, 미국 금리선물은 12월 FOMC 회의에서 금리를 0.25% 인하할 가능성을 59.1%, 금리가 변동하지 않을 가능성을 40.9%로 반영하고 있습니다.

시장 참가자들은 장 마감 후 발표될 예정인 엔비디아의 3분기 실적 보고서를 기다리고 있다. 이를 통해 새로운 Blackwell AI 칩에 대한 향후 수요를 가늠할 수 있을 것이다. 특히 The Information은 일요일에 이 칩이 최대 72개의 칩을 장착하도록 설계된 서버 랙에 연결했을 때 과열 문제가 발생했다고 보도한 바 있다.

"지친 선거 주기를 거친 후, 옵션은 NVDA 결과가 올해 남은 기간 동안 가장 중요한 촉매가 될 것임을 보여줍니다. NFP, CPI, FOMC보다 더 주목할 만합니다." Barclays의 주식 파생상품 전략가인 Stefano Pascale이 화요일에 메모에서 밝혔습니다.

TJX, Palo Alto Networks, Target, Snowflake와 같은 유명 회사도 오늘 분기별 수치를 보고할 예정입니다.

경제 데이터 측면에서 투자자들은 아마도 오늘 늦게 발표될 미국 원유 재고 데이터에 집중할 것입니다. 경제학자들은 이 수치가 지난주 2.1M에 비해 -0.1M일 것으로 추정합니다.

또한 투자자들은 연방준비제도이사회(Fed) 이사인 리사 쿡과 미셸 바우먼의 연설에도 주목하고 있다.

채권 시장에서 기준인 10년 미국 국채 수익률은 4.417%로 +0.87% 상승했습니다.

Euro Stoxx 50 선물은 오늘 아침 +0.42% 상승했는데, 이는 투자자들이 지정학적 상황을 고려하고 Nvidia의 분기 실적을 기대하면서 이전 세션의 손실에서 부분적으로 회복한 것입니다. 건설 및 은행 주식은 수요일에 아웃퍼폼했습니다. 국가 통계청은 수요일에 영국의 연간 인플레이션율이 10월에 영국 은행의 목표치를 상회했다고 보고했으며, 이는 BoE 금리가 더 오랫동안 더 높을 가능성이 있음을 시사합니다. 한편, 유럽 중앙 은행은 수요일에 반기 보고서에서 무역 관세가 인상될 가능성이 세계 경제에 드물지만 심각한 충격의 위험을 높이고 금융 시스템 안정성에 위협이 된다고 경고했습니다. 다른 뉴스로는 러시아가 핵 공격의 기준을 낮춘 지 하루 만에 로이터는 러시아의 블라디미르 푸틴 대통령이 미국 대통령 당선자 도널드 트럼프와 우크라이나 휴전 협정을 논의할 의향이 있다고 보도하면서 지정학적 우려가 완화되었습니다. 기업 뉴스로는 Sage Group Plc가 예상보다 강력한 연간 영업 이익을 보고한 후 +18% 이상 급등했습니다.

영국의 CPI, 영국의 핵심 CPI, 독일의 PPI 데이터가 오늘 발표되었습니다.

영국의 10월 CPI는 전년 동기 대비 +2.3%로 발표되었으며, 이는 전년 동기 대비 +2.2%라는 예상치보다 높은 수치입니다.

영국의 10월 핵심 CPI는 전년 동기 대비 +3.3%를 기록하며 예상치인 전년 동기 대비 +3.1%보다 높은 수준을 기록했습니다.

독일의 10월 PPI는 -0.1% m/m, -1.1% y/y의 예상치에 비해 +0.2% m/m, -1.1% y/y로 보고되었습니다.

오늘 아시아 주식 시장은 엇갈린 모습을 보였습니다. 중국의 상하이 종합지수(SHCOMP)는 +0.66% 상승했고, 일본의 닛케이 225 주가 지수(NIK)는 -0.16% 하락했습니다.

중국의 상하이 종합 지수는 오늘 상승세를 보였습니다. 수요일에는 소프트웨어와 제약 주식이 상승세를 주도했습니다. 중국은 수요일에 기준 대출 금리를 월간 고정으로 유지했는데, 이는 지난달 차입 비용이 상당히 감소한 이후 널리 예상된 조치였습니다. 중국 인민은행의 성명에 따르면, 주요 중국 은행은 1년 대출 기준 금리를 3.1%로, 5년 LPR을 3.6%로 유지했습니다. 한편, 화요일에 홍콩에서 열린 투자 정상회담에서 중국 고위 관리들은 자본 시장 개혁을 진전시키고 금융 부문을 외국 투자에 더욱 개방하겠다는 의지를 재확인했습니다. 다른 뉴스에서, 중국 뮤추얼펀드 회사는 화요일에 상장지수펀드 상품에 대한 수수료를 인하한다고 발표했는데, 이는 당국의 국가 주식 시장 지원 요청에 따른 것입니다. 기업 뉴스에서, 베이징 킹소프트 오피스 소프트웨어는 홍콩 지사가 샤오미의 싱가포르 지사와 700만 달러 상당의 광고 계약을 체결한 후 +3% 이상 상승했습니다. 투자자들은 이제 12월에 열리는 중국의 연례 중앙경제작업회의를 기대하며 경제를 활성화하기 위한 잠재적인 추가 경기 부양책을 기대합니다.

일본의 닛케이 225 주가 지수는 엔비디아의 수익 보고서를 앞두고 신중한 태도가 이어지면서 오늘 약간 하락했습니다. 수요일에는 자동차와 보험 주식이 하락세를 주도했습니다. 수요일에 발표된 재무부 데이터에 따르면 일본의 수출은 중국의 칩 장비 수요 증가로 인해 10월에 예상보다 더 강력하게 회복되었지만, 세계 경제와 미국의 무역 정책에 대한 불확실성에 대한 우려가 여전히 있습니다. 또한 데이터에 따르면 일본의 수입은 10월에 예상치 못하게 3개월 만에 최고치를 기록했습니다. 한편, 투자자들은 금요일에 발표될 일본의 인플레이션 데이터를 기다리고 있으며, 이는 통화 정책 전망에 대한 추가적인 통찰력을 제공할 것으로 예상됩니다. 기업 뉴스에서 도쿄 가스는 활동 투자자 엘리엇 인베스트먼트 매니지먼트가 규제 문서에서 회사 지분 5.03%를 인수했다고 공개한 후 거의 +13% 급등했습니다. 또한 일본 방송국 NHK가 소매 대기업의 창립 가족이 2월 회계 연도가 끝나기 전에 회사를 비상장화하기 위한 거래를 마무리할 계획이라고 보도한 후 세븐 아이 홀딩스가 +6% 이상 상승했습니다. 닛케이 225 옵션의 내재 변동성을 고려한 닛케이 변동성은 -4.99% 하락한 23.42로 마감했습니다.

일본 10월 무역수지는 -4,612억 엔으로 보고되었으며, 이는 -3,604억 엔이라는 예상치보다 약했습니다.

일본의 10월 수출은 전년 동기 대비 +3.1%를 기록했는데, 이는 전년 동기 대비 +2.2%라는 예상치보다 높은 수치입니다.

일본의 10월 수입은 전년 동기 대비 +0.4%를 기록하며 예상치인 전년 동기 대비 -0.3%보다 강세를 보였습니다.

장전 미국 주식 이동업체

Keysight Technologies는 회사가 예상을 뛰어넘는 FQ4 실적을 보고하고 합의된 FQ1 지침을 제공한 후 개장 전 거래에서 +9% 이상 상승했습니다.

Sangamo Therapeutics는 특발성 소섬유 신경병증으로 인한 극심한 통증을 치료하기 위한 후보 약물인 ST-503에 대한 임상 시험 개시를 FDA에서 승인했다고 발표한 후 시전 거래에서 12% 이상 급등했습니다.

파월 인더스트리(Powell Industries)는 예상보다 부진한 4분기 매출을 보고한 후 장 전 거래에서 15% 이상 폭락했습니다.

출처: Barchart

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ING

간결한

우크라이나가 불확실한 시기에 직면하면서 채권 수요가 증가

지난 한 달 동안 시장은 QE와 QT 이후의 현실에 빠르게 적응했습니다. 이는 Bund 스와프 스프레드에서 가장 두드러지지만, USD/EUR 교차 통화 기준에서도 유사한 추세가 나타났으며, 이는 다가오는 연말의 위험 프리미엄이 재평가됨에 따라 동일한 패턴을 공유했습니다. 공유된 추세는 정치적 불안정 속에서 독일 신용에 대한 우려가 덜 영향을 미쳤지만 전반적인 움직임에 기여했을 가능성이 있음을 시사합니다.

화요일 우크라이나 갈등이 격화되고 있다는 헤드라인에 대한 시장 반응은 위험 회피 반사 작용이 여전히 작동하고 있음을 보여주었습니다. 독일 국채는 안전 자산 흐름의 주요 수혜국이었으며, 10년 만기가 스와프 대비 거의 4bp로 초기에는 다른 유럽 정부 채권보다 성과가 좋았습니다. 10년 만기 수익률은 여전히 스와프보다 약간 높으며, 시간이 지나면서 이 움직임이 얼마나 지속될지 또는 독일 국채의 저조한 실적 거래에 다시 뛰어들 기회로 여겨질지 알 수 있을 것입니다. 지금까지 스프레드 성과는 헤드라인에 대한 즉각적인 반응보다 더 탄력적이었습니다. 그러나 최근 역사를 보면 독일 국채는 프랑스 선거 혼란과 같은 위험 회피 사건에 대한 반응이 약하고 지속 기간이 짧았습니다.

우리는 여전히 스왑보다 5bp 정도 높은 수준이 10년물 국채 스프레드가 위험 회피 에피소드와 공급, 그리고 정치적 혼란이 계속 변동성을 더하면서 진화하는 균형을 나타낼 수 있다고 생각합니다. OIS보다 약 20bp 높은 동등한 스프레드가 마지막으로 관찰된 것은 유럽 중앙은행의 양적완화에 앞서 2014년이었습니다.

오늘의 이벤트 및 시장 전망

오늘 아침 영국 10월 CPI 데이터는 예상보다 더 뜨거웠으며, 서비스 인플레이션은 전년 대비 5%, 핵심 CPI는 추정치 3.1%에 비해 3.3%였습니다. 그러나 은행이 덜 신경 쓴다고 말한 범주를 제외하면, 저희 경제학자는 이 "핵심 서비스" 측정치가 4.8%에서 4.5%로 떨어졌다고 계산합니다.

아침에 영국 CPI가 발표된 후에도 데이터 달력은 여전히 가볍지만 ECB는 오늘 3분기 협상 임금 지표를 발표할 예정입니다. 주로 독일의 상황을 감안할 때, 여기서의 상승은 ECB의 공격적인 완화에 대한 가격 책정에 대해 조금 더 신중해진 시장들 사이에서 헤드라인을 장식할 가능성이 높습니다. 우리는 여전히 금요일의 PMI가 핵심이라고 생각합니다. 또한 ECB가 금융 안정성 검토를 발표하는 동안 de Guindos와 Stournaras를 포함한 ECB 위원들의 추가 논평도 주시하세요.

1차 시장에서 독일은 곡선의 30년 부분에서 각각 10억 유로에 두 개의 채권을 활용할 것입니다. 나중에 미국 재무부는 새로운 20년 채권을 160억 달러에 매각할 것입니다.

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위험 경고 및 투자 면책 조항

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워렌 타쿤다

암호화폐

비트코인이 10만 달러 가격 수준으로 오를 가능성은 수년간 투자자들을 사로잡았습니다. 소매 투자자들은 종종 그러한 심리적 이정표를 축하하지만, 주요 영향은 기관 채택과 비트코인 파생상품 시장의 발전에서 나올 것입니다. Bitcoin to $100K: What Will Milestone Mean for Derivatives Markets?_1

Bitcoin to $100K: What Will Milestone Mean for Derivatives Markets?_1

비트코인 선물은 오픈 인터레스트, BTC를 집계합니다. 출처: CoinGlass

비트코인에 대한 선물 미결제 약정은 현재 626,520 BTC(580억 달러)로 2개월 만에 15% 증가하여 파생상품에 대한 관심이 커지고 있음을 보여줍니다. 비트코인이 10만 달러에 도달하면 이 미결제 약정은 625억 달러에 도달하여 2조 달러 시가총액의 3.1%에 해당합니다. 이는 선물 미결제 약정이 8,170억 달러로 43조 달러 시가총액의 1.9%에 불과한 SP 500과는 대조적입니다.

비트코인과 SP 500 선물을 직접 비교하는 것은 불공평한데, 암호화폐 거래의 65% 이상이 바이낸스, OKX, 데리비트와 같은 암호화폐 전용 거래소에서 이루어지기 때문입니다. 현물 비트코인 거래소 상장 펀드(ETF)가 결국 자체 선물 시장을 출범시키면서 이 숫자는 줄어들 것으로 예상되며, 특히 기관 투자자에게 어필하는 현물 창출을 제공하는 ETF의 경우 더욱 그렇습니다.

그러나 규제만으로는 채택이 보장되지 않습니다. 예를 들어, CBOE는 2017년 12월부터 2019년 3월까지 비트코인 선물을 제공했지만 수요가 낮아서 제품을 중단했습니다. 최근 스팟 비트코인 ETF 옵션에 대한 승인은 진전을 보여주지만 기존 금융 시장과의 더 깊은 통합이 필요하다는 점을 강조합니다.

기관 채택: 10만 달러 이상의 핵심

기관 채택은 비트코인의 10만 달러라는 이정표를 의미 있는 파생상품 시장 성장으로 전환하는 데 중요합니다. 예를 들어, 현물 ETF 옵션은 커버드 콜을 통한 소득 창출이나 유동성 위험 헤지와 같은 복잡한 전략을 가능하게 할 수 있습니다. 기관이 비트코인을 준비 자산으로 더 편안하게 여기면서 파생상품 시장은 정교한 요구에 맞게 진화할 가능성이 큽니다. Bitcoin to $100K: What Will Milestone Mean for Derivatives Markets?_2

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커버드 콜 예상 수익률의 예. 출처: CME

선물 시장은 종종 신입생을 혼란스럽게 하는데, 특히 숏 포지션과 관련해서 그렇다. 많은 사람이 이런 포지션이 약세 심리를 나타낸다고 생각하지만, 항상 그런 것은 아니다. 현금과 캐리와 같은 전략은 투자자가 선물 매도와 현물 비트코인 보유를 통해 무위험 이익을 확보하는 방식으로, 대량의 숏 계약을 창출한다. 이런 전략은 가격 하락에 베팅하기보다는 시장을 안정시킨다.

비트코인 가격 급등의 잠재적 게임 체인저 촉매는 기업 지배 구조의 변화에서 나올 수 있습니다. Microsoft 주주들은 최근 비트코인에 자금을 할당하기로 투표하여 영향력 있는 투자자들의 상당한 의도를 보여주었습니다. 2025년에 계획이 승인되지 않거나 이사회에서 무시되더라도 비트코인 할당에 대한 투표 행위만으로도 다른 회사들이 이를 따르도록 압력을 가할 수 있는 추진력이 생깁니다.

또한, 신시아 루미스 상원의원이 미국 재무부 금 증서를 비트코인으로 전환하고 "전략적 비트코인 비축금"을 만들자는 제안은 또 다른 가격 촉매를 제공합니다. 그녀의 법안에는 총 비트코인 공급량의 5%인 100만 BTC를 취득하여 20년간 보유한다는 계획이 포함되어 있어, 비트코인의 비축 자산으로서의 잠재력을 더욱 확고히 합니다.

비트코인 파생상품 시장은 원인이 아닌 결과입니다.

비트코인이 10만 달러를 향해 나아가는 것에 대한 흥분에도 불구하고 파생상품 시장은 비트코인을 움직이는 것보다 더 광범위한 채택에 반응할 가능성이 더 큽니다. 법정 통화 가치 하락에 대한 소매 및 기업의 두려움은 비트코인을 더 높이 밀어올리는 주요 동기로 남아 있습니다. 이러한 심리적 변화는 선물 상품이나 현물 ETF보다 더 크며 궁극적으로 기관 포트폴리오에서 비트코인의 역할을 공고히 할 것입니다.

린 올든의 연구는 이 이야기를 강화하며, 글로벌 M2 통화 공급과 비트코인 가격 간의 상관 관계를 보여줍니다. 정부가 통화 자극을 가속화하거나 이자율을 낮추면 투자자들은 점점 더 비트코인과 같은 희소 자산을 가치 하락에 대한 헤지로 찾습니다.

결과적으로, 비트코인 가격 급등의 원인이 아닌 결과로 유동적이고 성숙한 파생상품 시장이 등장할 것입니다.

출처: 코인텔레그래프

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간결한

다각화는 모든 다중 자산 포트폴리오의 핵심입니다. 상관관계가 낮거나 부정적인 자산은 다른 방향으로 움직이며 전반적인 수익을 매끄럽게 하는 데 도움이 됩니다. 포트폴리오의 한 부분은 다른 부분에 대한 균형을 상쇄하고 제공합니다. 따라서 상관관계를 이해하는 것이 필수적입니다.

1950년부터 2000년까지 미국 국채는 주식과 양의 상관관계를 보였지만, 그 후 20년 동안은 음의 상관관계로 돌아섰습니다. 최근에 이 관계는 다시 양의 상관관계로 돌아섰습니다.

여기서 여러 가지 의문이 생깁니다. 현재 체제에서 역사적 상관 관계가 계속 무너질 것이라는 의미는 무엇일까요? 그렇다면 자산 배분에 어떤 의미가 있을까요? 그리고 자연스러운 다각화를 달성하는 것이 더 어려워질까요?

후자의 경우 그럴 수 있다고 믿을 만한 이유가 많습니다. 지정학적 긴장 고조, 극심한 미국 부채 수준, 구조적 영향을 미치는 인구 통계적 역전과 더 높은 인플레이션, 그리고 더 다극적인 세계 질서로의 이동(아마도 미국 달러에 덜 의존하는) 등 여러 가지 지진적 변화가 일어나고 있습니다.

이것이 포트폴리오 다각화에 어떤 의미를 갖는지 추측하기 전에, 그리고 과거가 서곡이 아니라는 것을 인정하면서, 우리는 시장 주기의 다양한 단계에서 자산 상관관계 교훈을 찾기 위해 데이터를 분석했습니다. 결과는 '위험 자산'과 '안전 자산' 간의 관계가 선형적이지 않다는 것을 확인합니다.

비선형 상관관계

우리는 1994년 8월부터 2024년 9월 사이 상장 자산의 다양한 지수에 대한 월별 데이터를 분석했습니다. 견고성을 위해 데이터 제한으로 인해 기간이 더 짧았지만 주간 데이터 빈도에서 더 광범위한 지수 수익률도 살펴보았습니다.

다음 그림은 샘플의 자산 클래스의 행동을 보여줍니다. 왼쪽 위 차트인 히스토그램은 첫 번째 자산 클래스(즉, 미국 주식)의 분포를 보여줍니다. 그 아래 차트인 산점도는 미국 주식(수평 축)의 수익률을 미국을 제외한 선진 시장 주식에 대한 수익률로 보여줍니다. 분명히 두 지수는 양의 상관관계를 가지고 함께 움직이는 경향이 있습니다. 사실, 행렬의 거울 반대쪽 셀에서 r=0.84를 볼 수 있는데, 이는 두 자산 클래스 간의 상관관계가 84%임을 의미합니다. 가독성을 위해 차트를 두 개의 패널, 2a와 2b로 구성했습니다.

그림 2a에는 특이한 패턴이 많이 있습니다. 하단 선은 금(수직축)을 나타냅니다. 금은 다른 자산 클래스와 상관 관계가 거의 없는 듯하며, 실제로 산점도는 구름처럼 보이고 패턴이 나타나지 않습니다. 이는 금 가격이 다른 자산 클래스의 수익률과 독립적으로 움직이며 따라서 다각화 후보가 될 수 있음을 시사합니다.

다음 줄은 현금입니다. 현금은 다른 체제를 가지고 있으며, 이는 아래 줄 오른쪽에 있는 히스토그램에서 확인됩니다. 이는 이중 모드 분포를 보여줍니다. 즉, 두 개의 피크(왼쪽은 느슨한 돈, 오른쪽은 긴축 돈)와 밸리(지난 30년 동안 자주 발생하지 않은 것으로 보이는 중간 통화 조건)가 있는 히스토그램입니다.

현금 위의 차트 행은 거시 헤지 펀드(거시경제적 주제에 초점을 맞추고 특정 시장에 집중적으로 베팅하는 대체 전략)를 나타냅니다. 이러한 전략의 목적은 장기적으로 시장과 실질적인 상관관계 없이 수익을 창출하는 것이며, 그 결과는 평균적으로 꽤 좋은 성과를 거두고 있음을 의미합니다. 주식 시장 중립 전략도 마찬가지입니다. 주식 중 하나가 오르고 다른 하나가 내릴 것으로 예상되면 비슷한 주식을 사고 파는 전략입니다.

상품의 경우, 가장 왼쪽의 산점도는 상품 대 미국 주식을 나타내며, 주식 시장이 하락할 때(수평 축) 상품 가격이 종종 하락을 억제하는 것처럼 보입니다. 그러나 수직 축의 스케일과 오른쪽 히스토그램을 살펴보면 샘플 기간 동안 상품에 대한 월별 수익의 절반 이상이 마이너스였습니다. 이는 상품이 분산 투자이기는 하지만 수동적인 매수 및 보유 상품 배분은 지난 30년 동안 손실을 봤을 것임을 시사합니다.

경화로 표시된 신흥 시장 부채(EMD)는 다음 행에 있습니다. 히스토그램은 눈에 띄게 좁아서 변동성이 낮음을 나타냅니다. 첫 번째 열의 산점도에 대한 회귀선의 베타도 양수이며, 미국 주식 수익률이 양수일 때 EMD 수익률이 평균적으로 양수였고 그 반대도 마찬가지임을 보여줍니다. 따라서 EMD가 시장에서 위험한 자산으로 여겨지는 것은 전혀 놀라운 일이 아닙니다.

그림 2b는 첫 번째 행이 미국 주식을 보여주지만 나머지 자산은 새로운 자산이라는 점에서 2a와 유사합니다. 다시 아래 행부터 살펴보겠습니다. 미국을 제외한 선진 정부 채권을 보여주는데, 이는 위험 자산과 거의 상관 관계가 없는 것으로 보입니다. 특히 신용, 고수익 및 투자 등급 채권은 주식과 양의 상관 관계가 있는 위험 자산입니다. 미국 정부 채권은 지난 30년 동안 위험 자산과 약간 음의 상관 관계를 보였기 때문에 시장 변동성을 완화하는 역할을 했습니다.

차트를 완성하기 위해 미국을 제외한 신흥 시장과 선진 시장의 주식을 표시했습니다. 두 시장 모두 미국 주식 시장과 강력한 양의 상관관계를 가지고 있어 글로벌 경기 순환이 존재함을 보여줍니다.

시장 성과의 세그먼트

주식 수익률이 특히 부정적인 달만 고려하도록 샘플을 세분화함으로써, 이제 다양한 시장 상황에서의 반응을 살펴볼 수 있습니다.

위의 차트에서 우리는 분포의 하위 2.5%에 속하는 샘플의 달만 고려합니다. 즉, 주식 시장이 97.5%의 사례보다 더 나쁜 성과를 보인 달입니다. 모든 베타는 현금 베타를 제외하고는 양수이며, 현금 베타는 음수이지만 거의 0에 가깝습니다. 이는 지난 30년 정도 동안 주식이 급락했을 때 현금은 안정적으로 유지되는 경향이 있음을 나타냅니다. 베타가 작은 다른 자산 종류는 미국 신용(투자 등급) 채권으로, 시장 공황 시 비교적 안전한 자산입니다.

그림 3에서 보듯이, 미국 국채와 비미국 국채(일반적으로 시장 공황 시 좋은 피난처)와 헤지 펀드는 시장 폭락 시 상관관계가 없는 전략으로 두드러집니다.

다른 백분위수로 연습을 반복하면 비슷한 결과가 나옵니다. 그러나 미국 정부 채권의 베타는 0에서 음수로 변합니다. 이는 주식 시장 폭락이 덜 극심할 때 정부 채권의 헤지 효과가 더 클 수 있음을 시사합니다.

수행된 분석은 다중 자산 포트폴리오에서 명확한 다각화 이점을 보여줍니다. 그러나 주식 시장 손실이 심각할 때 자산 간 상관관계는 증가하는 것처럼 보이며, 전통적인 포트폴리오에서 상관관계의 이점이 약화됩니다. 헤지 펀드와 같은 대체 자산 클래스는 정부 채권이 다각화 이점을 얻는 데 도움이 될 수 있습니다.

중요한 점은 직접 부동산 및 사모펀드와 같은 유동성이 없는 자산 클래스가 분석에서 제외되었다는 것입니다. 이는 이러한 자산의 수익률이 일반적으로 분기별이고 시장 거래보다는 평가에 기반하기 때문에 적절한 통계적 비교가 불가능하기 때문입니다.

인플레이션 효과

다양한 인플레이션 체제에서 자산 클래스 상관관계의 행동도 중요합니다. 인플레이션은 경제 건강의 척도이자 시장 역학의 촉매 역할을 합니다. 특히, 자산 클래스 간의 일반적인 상관관계 패턴은 일반적으로 붕괴될 것으로 예상되므로 극단적인 인플레이션이 특징인 경제 환경을 분석했습니다.

인플레이션의 대리 지표로, 우리는 도시 소비자를 위한 미국 소비자 물가 지수의 연간 변화를 사용했습니다(계절 조정 없이 월별 시계열로 제공). 다시 한번, 우리는 데이터를 분위수로 분할합니다.

왼쪽에는 각 자산 클래스의 평균 월별 수익률과 평균 2차 오차(평균의 1표준편차)를 표시합니다. 평균적으로 인플레이션 환경과 무관하게 상품을 제외한 모든 자산 클래스는 현금에 비해 긍정적인 위험 프리미엄을 제공합니다.

오른쪽에서 베타 대 미국 주식은 양수이고 대부분 위험 자산에 대해 상당히 큽니다. 현금과 미국 정부 채권은 예외입니다. 외화로 된 정부 채권은 미국 주식과 작지만 약간 양의 상관 관계를 보이며, 이는 대부분 외화 위험 노출과 글로벌 인플레이션 주기에서 비롯된 것일 가능성이 큽니다.

다음으로, 우리는 10% 가장 높은 인플레이션 환경에 해당하는 분위수에서 자산 클래스 수익률을 분석합니다. 즉, 미국 도시 소비자 CPI의 연간 변화가 4.13% 이상인 경우입니다. 이러한 상황에서는 상황이 매우 극적으로 바뀝니다.

변동성은 중요한가?

다음으로, 우리는 10% 가장 높은 인플레이션 환경에 해당하는 분위수에서 자산 클래스 수익률을 분석합니다. 즉, 미국 도시 소비자 CPI의 연간 변화가 4.13% 이상인 것입니다. 이러한 상황에서는 상황이 매우 극적으로 바뀝니다.

왼쪽 차트는 주식 지수에 대한 월 평균 수익률이 크게 마이너스로 변하고 있음을 보여줍니다. 미국 신용, 미국 고수익 및 신흥 시장 경화 채권과 같은 위험한 고정 수입 자산도 월 평균 수익률이 마이너스를 보입니다. 미국 정부 채권과 같은 '안전 자산'조차도 종종 마이너스 수익률을 보이기 때문에 제한적인 수준의 다각화만 제공합니다.

미국 주식에 대한 자산 클래스 베타는 다시 양수이고 대부분의 위험 자산에 대해 상당히 큽니다. 흥미롭게도 방어적 정부 채권 자산은 양수가 됩니다. 따라서 정부 채권이 더 위험한 자산 클래스에 다각화를 제공해야 한다는 가정에 따라 전통적인 다중 자산 솔루션은 높은 인플레이션 환경에서 성과 문제에 직면할 가능성이 가장 높습니다. 그러나 모든 것이 끝난 것은 아닙니다. 그림 5는 현금 및 대체 자산 클래스가 다각화 혜택을 제공할 수 있음을 분명히 보여줍니다. 평균 월별 수익률은 현금, 상품 및 '위기 헤지' 제공자 역할을 하도록 설계된 두 가지 헤지 펀드 스타일에 대해 양수입니다.

더 구체적으로, 상품은 인플레이션에 대한 어느 정도의 헤지를 제공하는 듯하지만, 미국 주식 대비 베타는 감소합니다. 그러나 월 평균 수익률의 변동성은 모든 자산 클래스 중에서 가장 높습니다. 따라서 헤지가 그렇게 신뢰할 만하지 않을 수 있으며 포트폴리오 변동성에 미치는 영향이 이상적이지 않을 수 있습니다.

주식 시장 중립 헤지펀드 스타일은 시장 노출이 거의 없는 롱/숏 포트폴리오를 그룹화하여 주로 독특한 위험(앞서 설명한 대로)을 감수함으로써 수익을 창출하는 것을 목표로 합니다. 다각화 잠재력이 있는 두 번째 헤지펀드 스타일은 매크로 스타일로, 주로 파생 증권을 사용하여 다양한 주식, 채권, 통화 및 상품 시장에서 롱 또는 숏 포지션을 취하는 전략을 그룹화하여 다양한 지역과 국가의 경제 및 정치적 전망에서 이익을 얻으려고 합니다. 이러한 전략은 좋은 다각화를 제공하는 것으로 보입니다.

이미 논의된 10% 최고 인플레이션 환경에 대한 결과는 5%와 2.5%에 해당하는 환경에도 그대로 적용됩니다.

변동성 효과

자산 클래스 상관관계에 영향을 미치는 또 다른 변수는 암시적 변동성으로, 블랙-숄즈 모델과 같은 옵션 가격 책정 모델에서 사용되는 변동성입니다. 그림 10은 VIX 수준의 과거 분포를 보여줍니다. VIX 수준 분포가 오른쪽으로 치우쳐 있고, 과거 중간값이 18.33이고 평균이 20.06인 것을 볼 수 있습니다.

우리는 이전의 결과를 염두에 두고 다양한 내재 변동성 체제에서 자산 클래스 상관관계의 행동을 살펴봅니다. 먼저, 우리는 10% 가장 높은 미국 주식 내재 변동성 수준에 해당하는 분위수에서 자산 클래스 수익률을 분석합니다.

정부 채권의 다각화 속성은 높은 변동성 체제에서도 계속 유지됩니다. 반대로 변동성이 증가하면 대부분 자산 클래스의 미국 주식 베타가 상당히 증가합니다. 예외는 현금, 미국 정부 채권, 외국 정부 채권 및 매크로 헤지 펀드 스타일입니다.

주식 시장 중립 헤지펀드는 미국 주식에 대한 베타가 급격히 증가하면서 높은 변동성 체제에서 어려움을 겪는 것으로 보입니다. 이는 통계적 차익 거래 전략과 같은 특정 유형의 주식 시장 중립 전략이 상관관계가 있는 주식 쌍을 식별하고 역사적 관계에 따라 반대 입장을 취하는 것을 목표로 하기 때문에 발생할 수 있으며, 높은 내재 변동성 체제에서는 이러한 관계가 깨지는 경향이 있습니다.

5%와 2.5% 분위수에서 자산 클래스 수익률을 분석했을 때, 10%의 가장 높은 인플레이션 환경에 대해 이미 논의된 결과는 대부분 확인되었습니다. 그러나 암시적 변동성 수준이 극단적이 되면, 매크로 헤지 펀드 스타일조차도 보호를 제공하지 못합니다. 이 상황에서 유일한 '안전한 피난처'는 현금과 국채입니다.

다각화의 미래

과거 실적은 미래 결과를 보장하지 않지만, 과거 실적은 우리가 분석할 수 있는 전부이며, 분석하지 않는 것은 비논리적일 것입니다. 인플레이션과 내재 변동성은 모두 자산 클래스 상관관계의 행동에 분명히 영향을 미치며, 특히 극한 시장 상황에서 그렇습니다. 우리의 관찰에 따르면, 높은 인플레이션과 높은 변동성이 특징인 환경에서는 다중 자산 전략의 주요 근거인 다각화가 일정하지 않습니다.

정부 채권 및 저베타 헤지펀드와 같은 '안전한' 자산은 위험 자산의 변동에 대한 다각화를 제공하는 것으로 보입니다. 그러나 이러한 다각화의 정도는 다양합니다.

이제 우리는 2025년과 그 이후에 어떤 유형의 시장 스트레스를 예상할 수 있는지 물어볼 수 있습니다. 인플레이션은 전 세계적으로 후퇴하는 것처럼 보이므로 이것이 변동성의 가능성 있는 트리거가 될 것이라고 생각하지 않습니다(적어도 단기적으로는). 그러나 동유럽과 중동의 지정학적 긴장은 심각한 우려이며 (투자 관점에서) 미국 대형 주식의 높은 가치 평가도 마찬가지입니다.

과거에 지정학적 사건(2001년 9월 11일의 비극적 사건 등)이 발생했을 때 주식과 고수익 채권과 같은 모든 위험 자산은 타격을 입었고, 정부 채권과 같은 '안전 자산'은 아웃퍼폼했습니다. 9월 11일 사건이 중동에서 시작되었음에도 불구하고, 상품 가격은 크게 변동하지 않았습니다. 한편, 2022년 러시아가 우크라이나를 침공했을 때, 위험 자산은 타격을 입었고 '안전 자산'은 아웃퍼폼했지만, 공급 우려로 인해 상품이 가장 큰 이익을 냈습니다.

미국 주식 가치 평가 측면에서, 도트컴 버블(인플레이션이 낮은 기간 동안)은 높은 주식 가치 평가에서 갑자기 하락한 효과를 보여주었습니다(미국 최대 주식의 현재 가치가 반드시 버블이라고 말하는 것은 아닙니다). 2000-2002년, 시장이 기술 주식에서 돌아선 후, 위험 자산이 대량으로 손실된 반면, 정부 채권과 같은 전통적인 '안전한' 자산은 매우 좋은 성과를 거두어 좋은 분산 효과를 제공했습니다.

따라서 투자자가 지정학과 주식의 과대평가 가능성을 우려한다면, 유동성이 있는 자산(예: 국채)부터 시작하여 사적 자산으로 확장하는 등 '안전한' 자산에 대한 분산 투자를 고려해야 합니다. 지정학으로 인해 상품 가격이 폭등할까 봐 두려워하는 투자자의 경우, 에너지에 초점을 맞춘 상품 노출이 도움이 될 수 있습니다.

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워렌 타쿤다

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영국의 물가 상승률은 예상보다 크게 치솟아 지난달 영국 중앙은행의 2% 목표치를 다시 넘어섰으며 기저 가격 성장률 측정치도 속도를 내고 있어 BoE가 금리 인하에 신중한 태도를 보이는 이유를 알 수 있습니다.

소비자 물가는 10월에 연간 2.3% 상승했는데, 이는 주로 규제된 국내 에너지 관세 인상에 따른 것입니다. 9월에는 1.7% 상승했는데, 2021년 이후 처음으로 BoE 목표치 이하로 인플레이션율이 떨어졌습니다.

데이터가 발표되자마자 파운드화는 미국 달러화 대비 0.3센트 가까이 상승했고, 금리선물에서는 금리 인하 속도가 다소 느려질 것으로 반영되었습니다.

BoE의 가장 최근 예측과 로이터의 경제학자 여론 조사는 모두 10월 CPI가 2.2%가 될 것이라고 지적했습니다.

회계 기관 ICAEW의 경제 책임자인 수렌 티루는 "최근 에너지 비용 하락으로 인한 순풍이 10월에 역풍으로 바뀌면서 인플레이션이 실망스럽게 다시 치솟았음을 확인시켜 줍니다. (규제 기관) Ofgem의 가격 상한 인상으로 가계 요금이 눈에 띄게 뛰었기 때문입니다."라고 말했습니다.

이번 증가는 2022년 10월 이후 연간 CPI 증가율 중 가장 큰 월별 상승률을 나타냅니다.

영국 통계청(ONS)에 따르면, BoE가 국내 가격 압박의 주요 척도로 보는 서비스 인플레이션은 9월 4.9%에서 10월 5.0%로 상승했습니다.

BoE는 10월에 5.0%까지 상승할 것으로 예상했습니다.

에너지, 식품, 알코올, 담배를 제외한 핵심 물가 상승률은 9월 3.2%에서 3.3%로 상승했습니다.

"서비스 가격 압박이 약간 상승한 것은 인플레이션을 목표 이하로 지속 가능하게 유지하는 것이 여전히 큰 장애물이라는 것을 확인시켜 주지만, 임금 성장이 둔화되고 노동 시장이 약화되면서 인플레이션이 더 일관된 하향 궤도에 오르는 데 도움이 될 것"이라고 Thiru는 말했습니다.

재무부 장관 대런 존스는 정부가 생활비를 낮추는 데 도움을 주려고 노력하고 있다고 말했지만 "하지만 우리는 해야 할 일이 더 많다는 것을 알고 있습니다." 과학부 장관 피터 카일은 타임스 라디오에 "이것은 우리를 걱정시킵니다."라고 말했습니다.

BoE 총재 앤드류 베일리는 화요일에 정책 입안자들이 영국 경제에 여전히 얼마나 많은 인플레이션 압박이 남아 있는지에 대한 더 명확한 징후를 기다리고 있는 가운데 차입 비용이 점진적으로만 낮아질 가능성이 있다는 중앙은행의 메시지를 강조했습니다.

이달 초 중앙은행은 영국 신정부의 첫 예산이 내년과 그 이후의 인플레이션을 증가시킬 가능성이 높다고 밝혔습니다. 기업에 대한 세금 인상이 가격 상승으로 이어질 가능성이 높기 때문입니다.

출처: 로이터

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GBP/USD, GBP/JPY 가격 액션 아이디어 영국 인플레이션 발표 후

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출처: ING Think

기술 분석

출처: TradingView.com (확대하려면 클릭하세요)

파운드/엔

출처: TradingView.com (확대하려면 클릭하세요)

출처: ACTIONFOREX

트럼프 관세가 다가오고 있지만 일부 중국 기업은 이미 관세를 피하는 방법을 알고 있을 수도 있습니다.

다음 정거장: 중동

출처: TheGuardian

투자자들이 엔비디아 수익에 대비하면서 나스닥 선물은 침체기를 겪고 있다

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출처: Barchart

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영국 10월 물가 상승률 예상보다 2.3% 상승

출처: 로이터

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