RBA가 2025년에 금리를 얼마나, 언제 인하할 것인가

중앙 은행

요약:

12월 RBA 이사회 회의는 RBA 성명의 어조가 바뀌면서 시장을 놀라게 했는데, 이는 RBA 이사회가 인플레이션이 중앙은행 목표치로 회귀하고 있다는 확신을 갖게 되었다는 것을 보여줍니다. 회의 후 기자회견에서 미셸 불록 총재는 RBA의 사고방식 변화에 몇 가지 완화적인 경제적 요인을 언급했습니다. 시장은 12월 회의를 확실히 비둘기파적인 것으로 해석했습니다. 즉, RBA가 처음 생각했던 것보다 더 일찍, 더 큰 폭으로 금리를 인하할 가능성이 커졌다는 것입니다.

호주 중앙은행(RBA)은 2024년 12월 회의를 공식 현금 금리(OCR)를 4.35%로 유지하여 마무리했으며, 이는 9번째 연속 회의이자 13개월 연속으로 이 수준을 유지한 것입니다. 그러나 이는 헤드라인이 아니었습니다. 이는 바로 시장이 예상했던 바였습니다.

겉보기에 양성인 결과에도 불구하고, 회의 후 시장에서는 엄청난 움직임이 있었고, 2025년 RBA 금리 인하의 타이밍과 규모를 둘러싼 기대치에도 마찬가지로 큰 변화가 있었습니다. 그림은 천 가지 말을 말해주므로, 차트에서 결정이 시장에서 일으킨 움직임 중 일부를 살펴보겠습니다.

표 1: 주요 무위험 시장 수익률 벤치마크의 엄청난 폭락

단기 호주 정부 채권 수익률의 벤치마크인 2년 채권은 12베이시스포인트 하락하여 3.77%가 되었습니다. 시장은 12월 이사회 회의 직후 전형적인 이자율 인하의 절반(즉, 0.25%)을 효과적으로 전달했습니다.

표 2: 호주 달러의 큰 하락

호주 달러는 1% 하락하여 약 63.75 미국 센트에 도달하여 1년 이상 최저 수준을 기록했습니다. 통화 가치는 국가 간 상대적 무위험 수익률에 관한 것입니다. 시장이 호주에서 미국에 비해 수익률이 낮을 것으로 예상하면(공식 금리 인하 증가로 인해) 수익률이 높은 미국 달러를 선호하여 호주 달러를 매도할 것입니다.

표 3: 암시적 수익률 곡선의 딥(Dip) 및 드로(Draw)

ASX 30일 은행간 현금 금리 선물 내재 수익률 곡선은 RBA의 OCR에 대한 시장 대리 지표입니다. 수익률 곡선은 투자자들에게 시장이 OCR이 앞으로 어디에 있을 것으로 예측하는지에 대한 그래픽 표현을 제공합니다.

저는 12월 10일 수익률 곡선(연한 파란색 막대)을 12월 9일 곡선(진한 파란색 막대) 위에 중첩하여 12월 이사회 회의 전후 RBA 금리 인하의 타이밍과 규모에 대한 시장 기대의 변화를 설명했습니다. 또한 다음 0.25% 인하의 1.0%에 해당하는 일정 수준을 그렸습니다.

일반적으로 시장은 18개월 전망 기간 동안 OCR의 예상 수준을 낮췄습니다. 밝은 파란색 막대가 금리 인하 수준에 닿으면 시장이 관련 인하를 완전히 반영한 시점을 알려줍니다.

첫 번째 컷 타이밍 측면에서 곡선은 다음과 같은 주목할 만한 변화를 겪었습니다.

다음 RBA 회의는 2월 5~6일이며, 이번 회의에서 금리 인하 가능성이 28%에서 34%로 증가했습니다.

3월 회의 삭감 가능성 60%에서 72%로 증가

4월에는 회의가 없지만, 이때가 시장이 첫 번째 금리 인하를 고려하는 시점입니다(3월과 5월 회의 사이에 베팅을 분산하는 것으로 해석하세요!) 여기서 흥미로운 점은 더 큰 폭인 0.5% 인하 가능성이 6%에서 28%로 높아졌다는 것입니다.

두 번째 0.25% 금리 인하는 7월에서 6월로 연기되었습니다.

세 번째 0.25% 금리 인하는 12월에서 9월로 연기되었습니다.

There was no fourth 0.25% rate cut in the Yield Curve’s look forward period ending May 2026, but there’s now a 98% probability it will occur in that month

In summary, markets believe the first RBA interest rate cut is a lock by May next year, but the probability of a surprise March cut has increased. Mortgage holders are still likely to get three 0.25% cuts in 2025, but they are likely to occur three months earlier by September. There is now a fourth cut in the mix by May 2026.

Why did markets react so vigorously to the December RBA meeting?

Here are the key takeaways from the December meeting statement and post-meeting press conference by Governor Michelle Bullock that caused the market to pivot so substantially:

Statement

Expressed "gaining some confidence that inflation is moving sustainably towards its target", this a departure from previous assertions about the necessity of maintaining restrictive policies.

Omitted earlier references to being vigilant against upside risks to inflation and the commitment to keeping policy sufficiently restrictive until confident of inflation's trajectory.

Added references to weakening Australian economic growth, "While underlying inflation is still high, other recent data on economic activity have been mixed, but on balance softer than expected in November", in particular citing the worse than expected September quarter GDP figures, noting it was "the slowest pace of growth since the early 1990s".

Added the statement: "Wage pressures have eased more than expected in the November SMP." – again, arguably dovish.

Replaced "But there are uncertainties" with "Some of the upside risks to inflation appear to have eased and while the level of aggregate demand still appears to be above the economy’s supply capacity, that gap continues to close."

Press conference

“Some indicators softening in line with our forecasts, that said, on balance, some data is a little softer than expected. This has given the Board some confidence that inflationary pressures are declining, but risks remain.”

Which data? “The national accounts data weren’t as strong as expected, the Wages Price Index came a little bit lower than what we thought it might be, inflation data were broadly in-line. It’s not only slowing as we’d like, it’s slowing a little-bit more and that’s positive for inflationary pressures…it’s giving us confidence we’re coming on our narrow forecast path.”

“Some of those risks to upside inflation have eased. We have noticed [the weaker data] and we do need to take a bit of a signal from that, but upside risks remain.”

요약하자면, RBA의 12월 회의는 현재 현금 금리를 유지했지만 보다 수용적인 입장으로의 현저한 전환을 알렸습니다. 시장은 이제 2025년 초에 잠재적인 금리 인하가 더 빨리, 더 큰 규모로 발생할 것으로 예상하고 있습니다. 이 소식은 모기지 보유자에게는 긍정적일 수 있으며, 공식 금리가 낮아지는 경향이 있는 주식에도 긍정적일 가능성이 높습니다.

지난 24시간 동안의 전개에서 패배자 그룹이 있다면, 그것은 은행에 현금을 가지고 있는 사람들일 가능성이 큽니다. 아직 가능한 동안 더 높은 예금 금리를 확보하는 것에 대해 생각할 때일 수도 있습니다!

출처: 칼 카폴링구아

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워렌 타쿤다

온체인 옵션 프로토콜인 Derive는 데이터에 따르면 이더리움이 2024년 말까지 5,000달러에 도달할 가능성이 10% 미만이라고 밝혔습니다. 이는 현물 이더 거래소 상장 펀드(ETF)로의 상당한 자금 유입이 임박한 "공급 측 위기"를 암시하고 있기 때문입니다.

Derive의 리서치 책임자인 션 도슨은 12월 10일 시장 보고서에서 이더가 12월 27일까지 5,000달러에 도달할 확률은 "최고 16%까지 올랐지만 최근 8%로 조정되었습니다."라고 말했습니다. Derive_1에 따르면 이더리움이 연말까지 5,000달러를 달성할 확률은 10% 미만입니다.

Derive_1에 따르면 이더리움이 연말까지 5,000달러를 달성할 확률은 10% 미만입니다.

이더가 연말까지 5,000달러에 도달할 가능성은 약 50% 감소했습니다. 출처: Derive.xyz

CoinMarketCap에 따르면, ETH는 5,000달러에 도달하려면 현재 가격인 3,669달러에서 37% 상승해야 합니다.

Dawson은 "ETH에 대한 콜과 풋 거래가 고르게 분포되어 있어 중립적인 시장 감정을 시사한다"고 덧붙였습니다.

“TradFi가 저렴한 ETH를 삼켜버리고 있다” - 트레이더

가명 암호화폐 거래자 CoinMamba는 다른 견해를 가지고 있으며, 12월 10일 X 게시물에서 "올해 말까지 ETH에 대한 목표는 여전히 5,000달러"라고 말했습니다.

그들은 "그 정보를 원하는 대로 사용하세요"라고 덧붙였다. Derive_2에 따르면 이더리움은 연말까지 5,000달러를 달성할 확률이 10% 미만입니다.

이더는 출판 당시 3,661달러에 거래되고 있었습니다. 출처: CoinMarketCap

한편, 같은 날 X 게시물에서 이더리움 기여자 에릭 코너는 12월 10일 이더 ETF에서 3억 500만 달러의 일일 유입이 있었던 것을 "공급 측 위기"가 다가오고 있다는 신호로 지적했습니다.

이더리움 교육자 Anthony Sassano는 "TradFi가 저렴한 ETH를 삼키고 있다"고 덧붙였습니다.

Farside 데이터에 따르면, 3억 500만 달러의 유입 중 Fidelity Ethereum Fund는 2억 220만 달러를 차지했습니다.

이더, 이번 주 내 사상 최고치 경신

이는 Bankless 팟캐스트 진행자 Ryan Adams가 12월 9일에 주장한 것에 따른 것입니다. 그는 다음 주 안에 새로운 Ether 사상 최고가가 "일어날 수 있다"고 제안했습니다. Ether의 현재 사상 최고가는 2021년 11월에 도달한 $4,878입니다.

한편, 익명의 암호화폐 거래자 펜토시는 12월 9일 X 게시물에서 830,900명의 팔로워에게 이더가 "구조적 변화를 겪고 있으며, 지속적이고 대규모 ETF 흐름이 시작되고 있다"고 말했습니다.

그들은 ETH가 "올해 가장 높은 주간 마감가"를 기록했다고 강조했고 애덤스의 의견에 공감하며, 많은 트레이더가 예상하는 것보다 빨리 사상 최고가를 다시 테스트할 수 있다고 제안했습니다.

출처: Cointelegraph

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ING

간결한

중앙 은행

인플레이션은 여전히 너무 높아서 편안할 수 없습니다.

11월 미국 핵심 CPI는 예상대로 전월 대비 0.3%를 기록했고, 헤드라인도 마찬가지였습니다. 연간 헤드라인 비율은 2.6%에서 2.7%로 상승한 반면, 연간 핵심 비율은 3.3%로 유지되었습니다. 세부 정보에 따르면 주택은 소유자 등가 임대료와 1차 임대료가 0.2% MoM으로 만족스러운 수준을 기록하면서 조금 더 온건해 보이고, 의류는 비슷한 증가를 기록했으며, 교육 및 커뮤니케이션 가격은 0.4% MoM 하락했습니다. 상승 압력은 주로 차량 가격에서 비롯되었으며, 신차는 전월 대비 0.6% 상승했고, 중고차는 10월 2.7% 상승한 후 전월 대비 2% 상승했습니다. 다른 구성 요소 대부분은 약 0.3%에 머물렀습니다.

미국 핵심 CPI 지표

끈적끈적한 미국 인플레이션은 2025년에 더 신중한 연준을 시사합니다_1

연준, 앞으로 더 신중하게 삭감할 듯

이는 4번째 연속 0.3% MoM 인쇄이며 위의 차트에서 알 수 있듯이 연간 인플레이션율은 지난 6개월 동안 3% 바로 위에 정체되어 있는 반면 3개월 연간화율은 여름 이후 현저히 상승했습니다. 인플레이션이 2% YoY 목표로 돌아올 것이라고 확신하려면 MoM 비율(파란색 막대)이 시간이 지남에 따라 0.17% MoM(검은색 선)으로 추적되어야 합니다. 지금은 단순히 너무 뜨겁습니다. 그렇긴 하지만 PPI가 내일 0.2% 증가할 것으로 예상되므로 다음 주에 Fed가 선호하는 인플레이션 척도인 핵심 PCE 디플레이터가 0.2% MoM 인쇄될 것으로 예상됩니다.

정책에 대한 함의 측면에서 일자리 시장은 냉각되고 있으며 연방준비제도는 통화 정책이 여전히 제한적 영역에 있다는 것을 반복해서 인정합니다. 따라서 연방준비제도는 정책을 점차 중립 수준인 3%에 가깝게 옮기는 데 만족하는 듯하며 다음 주에 25bp의 추가 금리 인하가 예상됩니다. 그러나 인플레이션에 대한 의미 있는 진전이 없다는 것은 경제 전망 요약에서 공무원들이 9월에 예상했던 4회가 아닌 2025년에 3회의 금리 인하만 시사할 가능성이 높다는 것을 의미합니다.

출처:ING

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워렌 타쿤다

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저스틴 트뤼도 총리는 도널드 트럼프 미국 대통령 당선자가 캐나다 수입품에 새로운 관세를 부과하면 캐나다가 "대응할 것"이라고 말했고, 트럼프가 2018년 캐나다 철강 및 알루미늄에 관세를 부과했을 때 보복 관세가 성공적이었다고 주장했습니다.

트뤼도는 월요일에 트럼프가 자신의 위협을 실행에 옮길 경우 정부가 보복을 준비 중이라는 내용을 담은 지금까지 가장 강력한 어조로 말했다.

g 트뤼도의 발언에 이어, 트럼프는 소셜 미디어 사이트에 올린 글에서 캐나다가 미국의 주와 같다는 농담을 반복했습니다. 캐나다 관리들은 트럼프가 11월 29일 트뤼도와 함께 Mar-a-Lago 리조트에서 식사를 하면서 이 농담을 한 이후로 이 농담을 놀림조로 간주했습니다.

트럼프는 Truth Social에 "어제 밤 캐나다의 위대한 주 저스틴 트뤼도 주지사와 저녁 식사를 하게 되어 기뻤습니다."라고 글을 남겼습니다. "저는 주지사를 곧 다시 만나 관세와 무역에 대한 심도 있는 대화를 계속할 수 있기를 기대합니다. 그 결과는 모두에게 정말 훌륭할 것입니다!"

트럼프 대통령은 만찬 며칠 전 대통령 취임 첫날 캐나다와 멕시코 수입품에 대해 25%의 관세를 부과하겠다고 밝혔는데, 이는 두 나라가 미국으로 유입되는 이민자와 펜타닐의 흐름을 단속하지 않는 한 가능하다.

"어떤 식으로든 우리 자신을 속이지 말자. 미국으로 가는 모든 것에 25% 관세를 부과하면 캐나다 경제에 파괴적인 영향을 미칠 것이다." 트뤼도는 월요일 핼리팩스 상공회의소에서 연설하면서 말했다. 하지만 그는 관세로 인해 미국이 캐나다에서 수입하는 다양한 상품의 비용이 상승할 것이라고 말했다.

그는 "캐나다는 여러 가지 방법으로 불공정한 관세에 대응할 것이며, 우리는 여전히 대응할 올바른 방법을 모색하고 있지만, 불공정한 철강 및 알루미늄 관세에 대한 우리의 대응이 지난번 관세를 철폐하는 데 결정적인 역할을 했습니다."라고 말했습니다.

트뤼도는 트럼프가 2018년 봄에 캐나다 철강 및 알루미늄에 대한 관세를 발표한 직후, 캐나다가 "버번과 할리 데이비슨, 플레잉 카드와 하인츠 케첩"과 같은 정치적으로 민감한 품목에 대한 보복 관세를 부과했다고 말했습니다.

관세는 "대통령의 소속 정당과 동료들에게 정치적으로 큰 영향을 미쳤으며", "이를 통해 우리는 미국인들이 실제로 느낄 수 있는 방식으로 반격할 수 있었습니다."라고 트뤼도는 말했습니다.

캐나다 관리들은 캐나다가 미국 기업들에게 거대한 시장이라고 강조했습니다. 지난주 블룸버그 TV 인터뷰에서 캐나다 주미 대사인 크리스틴 힐먼은 "우리는 미국 수출업체의 가장 큰 고객입니다."라고 말했습니다. 그녀는 36개 미국 주가 캐나다를 가장 큰 수출 시장으로 여긴다고 말했습니다.

캐나다 총리는 트럼프가 관세를 부과하겠다고 위협할 때 그를 심각하게 받아들여야 한다고 경고했지만, 역사를 보면 트럼프는 다른 동기를 가질 수도 있다고 말했습니다. "그의 접근 방식은 종종 사람들에게 도전하고, 협상 상대를 불안정하게 만들고, 민주주의와 기관의 확립된 복도에 불확실성과 때로는 약간의 혼란을 제공하는 것입니다." 트뤼도가 말했습니다.

트뤼도는 "우리에게 가장 중요한 일 중 하나는 당황하지 않고, 당황하지 않는 것"이라며 캐나다가 트럼프와 합의에 도달하고 두 경제에 피해를 주지 않으려면 신중하고 단합된 접근 방식이 필요하다고 주장했다.

그러나 그는 캐나다, 멕시코, 미국이 2018년에 북미자유무역협정 전체를 재협상했다는 사실에도 불구하고, 트럼프의 두 번째 임기에는 무역 파일을 관리하는 것이 더 어려울 가능성이 높다고 말했습니다.

"이번에는 다를 겁니다. 조금 더 어려울 겁니다." 트뤼도가 말했다. 트럼프와 그의 측근들은 "지난번보다 당장 무엇을 하고 싶은지 훨씬 더 명확한 생각을 가지고 오고 있다"고 그는 말했다.

하지만 그는 캐나다가 다시 국경 양쪽의 시민과 기업 모두에게 효과적인 "윈-윈" 솔루션을 찾을 수 있을 것이라고 믿는다고 말했습니다.

출처: TheFinancialPost

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오웬 리

중앙 은행

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옐런은 화요일에 베테랑 헤지펀드 매니저인 베센트에게 추수감사절 전 전화 통화에서 업무의 폭과 부서 직원의 역량에 대해 말했다고 밝혔습니다. 별도로 그녀는 연방준비제도의 독립성과 광범위한 관세 인상에 대한 이전의 경고를 반복하면서 재정 상황에 대한 유감을 표명했습니다.

"저는 그의 지명을 축하했고, 그가 이 일을 매우 흥미롭고 도전적인 일이라고 생각할 것이라고 말했습니다." 옐런이 말했습니다. 그녀는 베센트에게 재무부의 공무원은 "분석적이고, 능숙하며, 전문적이며, 높은 성실성으로 일하고, 신뢰할 수 있는 분석을 제공합니다. 이는 금융 시장과 경제에 중요합니다." 특히 미국 국채 시장에 중요하다고 말했습니다.

화요일 월스트리트 저널 행사에서 질문에 답변하면서 옐런은 또한 연방준비제도가 정치적 간섭 없이 운영되도록 하는 것이 중요함을 강조했습니다.

"연구 결과와 제가 직접 경험한 바에 따르면 국가들은 더 나은 성과를 냈습니다. 인플레이션 성과뿐만 아니라 일자리 창출과 성장 측면에서의 실질 성과도 중앙은행이 정치적 영향력 없이 최선의 판단을 내릴 수 있을 때 더 강력했습니다." 옐런이 말했습니다.

연방 독립

대통령이 연방준비제도이사회 의장을 해임할 가능성에 대한 질문에 옐런은 중앙은행 의장은 상원에서 정당한 이유가 있을 경우에만 해임할 수 있다는 것을 알고 있다고 답했습니다.

옐런은 또한 자신의 임기 동안 재정 적자를 줄이는 데 더 많은 진전을 이루지 못한 것에 대해 유감을 표명했습니다.

그녀는 "저는 재정 지속 가능성에 대해 우려하고 있으며, 우리가 더 많은 진전을 이루지 못한 것이 유감입니다."라고 말했습니다. "저는 특히 지금 우리가 더 높은 금리 환경에 처해 있기 때문에 적자를 줄여야 한다고 생각합니다."

그녀는 부채 서비스 비용을 제외한 기본 재정 적자는 "현재 3%가 조금 넘었고 GDP 대비 감소해야 한다고 생각합니다"라고 말했습니다.

출처: 빅토리아 덴드리노우

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ING

중앙 은행

간결한

미국 10년 국채는 중립 수준을 넘어서 5% 이상으로 상승할 것으로 예상됩니다.

트럼프의 승리 이후 미국 시장 금리는 지역 최고치에 도달했지만 그 이후로 계속 하락하고 있습니다. 9월 중순에 처음으로 연방준비제도이사회가 금리를 인하하면서 10년 수익률이 거의 100bp 상승한 후 상당한 반등이 적절합니다. 이 움직임은 11월 선거에서 트럼프의 압승으로 절정에 달했습니다. 하지만 12월을 거치면서 우리는 기본 데이터 관찰로 돌아갔습니다. 데이터가 약화된다면 수익률을 낮출 정당성이 있는 한도 내에서 말입니다.

또 다른 요인은 연말 효과입니다. 채권이 연말에 좋은 성과를 거두는 것은 드문 일이 아닙니다. 현금은 종종 위험 거래가 어느 정도 축소됨에 따라 주차됩니다. 1월은 종종 유동성이 시장에 다시 들어오는 달로, 모든 유형의 채권 상품에 도움이 됩니다. 그럼에도 불구하고, 우리는 2년 및 10년 수익률 모두에 대해 4%의 바닥을 식별합니다. 4% 바닥의 근거는 기금 금리에 대한 시장 할인에 있으며, 2025년 말까지 4%에 약간 못 미칩니다(현재 약 3.75%).

2025년까지 진행하면서, 우리의 비전은 미국 10년 국채 수익률이 5-5.5% 범위로 향하는 것입니다. 오늘날 4% SOFR 금리는 4.5% 10년 국채 수익률(SOFR 대비 50bp 스프레드)과 일치하며, 4.5%는 2000년대에 나타난 평균 국채 수익률이었습니다. 우리는 이것이 관련 있다고 생각합니다. 이 10년 동안 미국 인플레이션은 평균 2.5%였고 연방 기금 금리는 평균 3%였으며, 이는 균형(평균적으로)의 냄새가 납니다.

중립적인 기준으로 00년대를 언급할 수 있을까?

2년과 10년의 차이점은 후자가 너무 낮다는 것입니다.

트럼프의 감세 의제는 연방준비제도가 중립보다 약 50bp 높은 수준에 도달할 가능성이 크다는 것을 의미합니다. 구체적으로는 3.50%-3.75%입니다. 또한 10년 금리가 중립보다 높아야 한다고 생각합니다. 관세와 재정 적자 관련 문제로 인한 인플레이션 위험을 감안하면 논리적으로 10년 금리는 중립보다 최소 50bp 북쪽에 도달해야 합니다. 5-5.5% 범위는 중립 10년 수익률보다 50-100bp 높은 수준이며, 10년 SOFR이 최소 4.5%에 도달하는 수준입니다.

프런트 엔드를 살펴보면 2년 국채 수익률은 2000년대에 평균 3.3%였으며, 사실상 기금 금리에 30bp의 차이가 있었습니다. 현재 2년 국채 수익률은 실질 기금 금리를 통해 약 40bp로 거래되고 있습니다. 예상대로 연준이 100bp 인하하고 다른 일이 없다면 기금 금리는 2년 국채 수익률을 통해 60bp로 치솟을 것입니다. 이를 바탕으로 2년 국채 수익률이 4% 영역으로 낮아질 여지가 있습니다. 그리고 잠깐이기는 하지만 4% 이하로 떨어질 여지가 있습니다.

2년 수익률과 10년 수익률의 차이는 2년 수익률이 4% 이하로 떨어지고 2025년 상당 기간 동안 그 테마로 유지될 가능성이 높기 때문에 기금 금리의 끌어당김에 의해 억제될 가능성이 더 높다는 것입니다. 반면 10년 수익률이 4%로 떨어지면 그 자리에 머물 가능성이 낮습니다. 적자 압박으로 인해 부분적으로 끌어당겨져 5-5.5% 영역까지 끌어올릴 가능성이 훨씬 더 높습니다. 트럼프 행정부가 조치를 취하는 한 이를 무효화할 수 있습니다. 아직 알 수 없습니다.

적자 압박, 세금 인하, 관세는 모두 장기 금리가 걱정해야 할 문제입니다.

적자 압력이 감소하더라도(아직은 그렇게 가정하지 않겠습니다) 금리 시장은 2025년에 입법화되어 2026년부터 발효되는 세금 인하 의제의 영향에 여전히 대처해야 할 것입니다. 거기에 관세의 위협이 더해져 가격에 미치는 영향이 2025년 하반기와 2026년까지 지속될 것입니다. 이를 바탕으로 2026년은 2%보다는 3%의 인플레이션 환경에 더 가깝다고 봅니다.

현재 우리는 2%의 실질 10년 수익률을 가지고 있습니다. 거기에 3%의 인플레이션 위험이 있으며, 이는 명목 10년 수익률을 5%로 만듭니다. 그리고 10년 실질 수익률은 2000년대에 평균 2.3%였습니다(우리가 선호하는 중립적 기준). 이는 우리의 10년 수익률에 30bp를 더 추가합니다. 따라서 5%에서 5.5% 범위입니다.

바닥 형성 과정을 넘어 기금 금리가 이동할 방향은 약간 불투명합니다. 일반적으로 기금 금리의 바닥은 바닥 형성을 의미합니다. 그리고 그것은 다음 움직임이 상승을 의미합니다. 시장은 다른 방향으로 실질적인 충동이 생기기 전까지는 이런 식으로 볼 가능성이 큽니다. 이 시점에서 우리는 어느 쪽으로든 확신을 가질 만한 정책적 명확성을 가지고 있지 않습니다. 의심할 여지 없이 2025년까지 진행되면서 이것이 진화할 것입니다.

우리는 2025년을 위해 구조적 고정 금리 지불자와 단기 포지셔닝을 선호합니다.

그동안 10년 수익률은 연말에 4%에 도달할 것으로 예상되지만, 2025년까지 5%~5.5%를 목표로 삼을 것입니다. 2년 수익률은 4%에 도달한 후 4.5%로 다시 올라갈 것입니다. 암시적 곡선은 100bp에 도달합니다. 이는 2/10년 국채 곡선과 연방 기금에서 10년 SOFR 곡선에 적용되며, 10년 SOFR 금리는 궁극적으로 4.5%로 향합니다. 이와 중립적 참조에 근거하여, 우리는 2025년 구조적 고정 금리 지급자와 단기 포지셔닝을 선호합니다.

출처:ING

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저스틴

상품

금 (XAU/USD)은 지난 3일 동안 약 2.5% 상승한 후 수요일에 주저하고 있습니다. 이 귀금속은 아시아 초반 세션 동안 2,700달러 라운드 수준에서 제한되었으며, 투자자들은 13:30 GMT에 발표되는 미국 소비자물가지수(CPI) 수치를 앞두고 미국 달러(USD)에 베팅하는 것을 꺼려했습니다.

11월에도 미국 의 가격 압박은 지속될 것으로 예상되며, 헤드라인 인플레이션이 상승할 것으로 예상됩니다. 이 데이터는 연방준비제도 (Fed)가 다음 주에 금리를 25베이시스포인트(bps) 인하하는 것을 막을 가능성은 낮지만, 2025년으로 향하는 완화 주기의 범위를 제한할 수 있습니다.

그 이상으로 중동의 상황은 여전히 불확실합니다. 시리아 반군은 과도 정부를 위한 총리를 임명했고 이스라엘은 시리아 군대 시설에 대한 공격을 강화했습니다. 이 지역의 지속적인 긴장은 골드로의 안전 자산 유입을 촉진하고 있습니다.

일간 다이제스트 시장 동향: 미국 달러가 견고해지면서 금 랠리가 정체됨

미국 소비자 물가는 인플레이션이 연준의 2% 목표율보다 높은 수준을 유지할 것으로 예상됩니다. 헤드라인 CPI는 이번 달에 0.3%, 연간 2.7% 성장할 것으로 예상되며, 10월에 보인 0.2%와 2.6% 증가보다 빠릅니다. 핵심 CPI는 매월 0.3%, 연간 3.3%의 안정적인 속도로 증가할 것으로 예상됩니다.

CME 그룹의 Fed Watch Tool에 따르면 선물 시장에서는 12월 17-18일 회의 이후 연준이 금리를 25bp 인하할 가능성을 86%로 반영하고 있으며, 2025년에는 2~3회 더 인하할 가능성이 있다고 전망하고 있습니다.

시리아에서 반군은 이슬람주의자 모하메드 알바시르를 과도 총리로 임명했습니다. 미국과 이스라엘은 이슬람 국가와 시리아 군 기지의 인프라를 공격해 왔습니다. 긴장된 평온함이 있지만 임시 정부의 성공에 대한 불확실성은 여전히 높습니다.

오늘 늦게 캐나다 은행(BoC)이 두 번째 연속 50bp 인하를 실시할 것으로 예상됩니다. 스위스 중앙은행(SNB)과 유럽 중앙은행(ECB)은 목요일에 각자의 기준 금리를 0.25%p 인하할 것으로 예상됩니다.

기술 분석: XAU/USD가 2,700달러 바로 아래에서 상승세를 굳건히 함

금의 최근 랠리는 약간의 기세를 잃었고, 미국 재무부 수익률이 반등하고 미국 달러가 미국 CPI 발표를 앞두고 상승했습니다 . 그러나 더 광범위한 추세는 긍정적이며, 하락 시도는 지난 2주 전의 이전 범위인 $2,675의 상단 위로 제한되었습니다. 언급된 $2,700 위에서, 11월 24일의 최고치인 $2,720은 11월 4, 5, 6일의 최고치인 $2,750보다 앞서 보일 것입니다.

하락세로 보면, 즉각적인 지지선은 일중 최저가인 2,675달러와 12월 9일 최저가인 2,630달러이며, 그 다음은 채널 바닥(11월 26일과 12월 5일 최저가)인 2,610달러입니다.

출처: FXSTREET

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RBA가 2025년에 금리를 얼마나, 언제 인하할 것인가

표 1: 주요 무위험 시장 수익률 벤치마크의 엄청난 폭락

표 2: 호주 달러의 큰 하락

표 3: 암시적 수익률 곡선의 딥(Dip) 및 드로(Draw)

Why did markets react so vigorously to the December RBA meeting?

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끈적끈적한 미국 인플레이션은 2025년에 더 신중한 연준을 시사한다

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트뤼도, 트럼프가 25% 관세 부과하면 캐나다가 '대응할 것'이라고 밝혀

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옐런, 지명 후 베센트와 통화, 재정적 후회

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미국 10년물 금리는 4%로 돌아갔지만 2025년에는 5% 이상으로 상승할 전망

미국 10년 국채는 중립 수준을 넘어서 5% 이상으로 상승할 것으로 예상됩니다.

중립적인 기준으로 00년대를 언급할 수 있을까?

2년과 10년의 차이점은 후자가 너무 낮다는 것입니다.

적자 압박, 세금 인하, 관세는 모두 장기 금리가 걱정해야 할 문제입니다.

우리는 2025년을 위해 구조적 고정 금리 지불자와 단기 포지셔닝을 선호합니다.

출처:ING

미국 CPI 발표를 앞두고 시장이 진정되면서 금값 랠리가 정체

일간 다이제스트 시장 동향: 미국 달러가 견고해지면서 금 랠리가 정체됨

기술 분석: XAU/USD가 2,700달러 바로 아래에서 상승세를 굳건히 함

출처: FXSTREET

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인플레이션은 여전히 너무 높아서 편안할 수 없습니다.