비트코인 지표 돌파, '피할 수 없는' 90% BTC 가격 랠리 예고

출처: Barchart

트럼프 2.0: 시장이 초기 반응을 재고하면서 제기된 두 가지 핵심 질문

USD: 당연한 통합

외환 시장은 몇 주간의 변동성 이후 마땅히 받아야 할 통합을 보이고 있습니다. 단 6주 만에 DXY가 7% 가까이 상승한 것은 2022년 여름 이후 외환 시장에서 가장 급격한 조정 중 하나였습니다. 프란체스코 페솔레가 어제 언급했듯이 , 포지셔닝은 지금 당장 달러에 가장 큰 위협이 될 가능성이 있지만, 지난 10년 12월 중 8번, 그리고 지난 7년 연속 12월에도 DXY가 하락한 달러 계절성에 대한 소식이 다시 들릴 수도 있습니다.

이번 주 미국 데이터 일정이 조용하기 때문에 관심은 여전히 트럼프 대통령 당선자의 내각 구성에 쏠려 있다. 금융 시장에서 가장 관련성 있는 직책 중 하나는 미국 재무부 장관이다. 아직 결정되지 않았지만 적어도 네 명의 후보가 있는 듯하다. 케빈 워시(전 연방준비제도), 마크 로완(아폴로 글로벌 매니지먼트), 하워드 루트닉(캔터 피츠제럴드 CEO), 스콧 베센트(키 스퀘어 그룹)이다. 일부 보고서에서는 로버트 라이트하이저가 여전히 이 직책에 후보로 거론되고 있다. 금융 시장에서 후보 지명의 관련성은 아마도 미국 재무부 시장이 어떻게 반응하느냐에 달릴 것이다. 신뢰성이 입증된 후보는 채권 시장에서 호평을 받을 것이고, 경험이 부족하거나 트럼프 대통령 당선자의 계획 중 일부에 대한 견제력이 약한 후보는 미국 재무부 시장 매도의 장기적 종식을 목격하고 달러도 약화시킬 수 있다.

DXY는 현재 106.00 바로 위에서 지지를 유지하고 있으며, 105.65로 다시 조정이 되더라도 단기 강세 추세는 그대로 유지될 것입니다. 현재로서는 달러가 크게 조정될 이유는 없지만, 상승의 명확한 촉매도 아닙니다.

EUR: 일부 강경한 발언 이후 잠시의 휴식

EUR/USD는 일부 ECB 매파들이 글로벌 파편화(즉, 공급망 단축 및 무역 전쟁)가 인플레이션을 유발하고 더 높은 이자율을 요구할지에 대해 추측함에 따라 잠시 조정을 누리고 있습니다. 이는 어제 ECB의 요아킴 나겔이 생각한 내용입니다. 이 의견은 2년 EUR:USD 스와프 차이를 약 10bp 좁히는 데 도움이 되었고 EUR/USD는 1.06으로 수정되었습니다.

금리 차이에 관해서, 시장은 현재 12월 Fed 인하 10bp(우리는 25bp를 기대하고 있습니다)와 ECB 인하 31bp(우리는 50bp를 기대하고 있습니다)를 가격에 반영하고 있습니다. 물론 Fed가 25bp를 인하하고 ECB가 25bp만 인하한다면, 위에서 논의한 계절적 달러 패턴 속에서 EUR/USD가 약간 상승할 수 있습니다.

그러나 현재로서는 EUR/USD가 훨씬 더 높게 조정될 설득력 있는 사례가 보이지 않으며, 1.0660/65로 이동하더라도 단기적으로는 여전히 약세 추세에 부합할 것입니다. 위에서 논의한 대로, 미국 재무부 채권에 초점을 맞춘 EUR/USD의 또 다른 조용한 하루가 예상됩니다.

CAD: 10월 CPI 수치가 중요할 것

캐나다는 오늘 10월 인플레이션 수치를 발표합니다. 헤드라인 CPI가 1.9% YoY로 반등할 것으로 예상되며, 핵심 지표는 2.4%로 안정화될 것으로 보입니다. 이는 캐나다 은행이 12월 11일 회의 전에 볼 수 있는 마지막 CPI 보고서로, 이 발표는 현재 25bp 또는 50bp 인하 가능성이 거의 같은 시장 가격에 큰 영향을 미칠 수 있음을 의미합니다.

BoC의 다른 두 가지 주요 입력은 11월 29일 GDP 데이터와 12월 6일 11월 일자리 보고서입니다. 우리는 여전히 25bp의 움직임이 더 가능성이 높다고 봅니다. 활동과 인플레이션이 모두 안정화되고 시장이 일부 Fed 완화 기대치를 축소했기 때문입니다. 우리는 USD:CAD 2년 스왑 금리 갭이 현재 100bp 수준에서 약간 좁아질 가능성이 있다고 봅니다. 이는 단기적으로 USD/CAD에 상한선을 둘 수 있습니다. 우리는 여전히 이 통화쌍이 연말에 1.40 이하로 마감할 것으로 예상합니다.

HUF: NBH는 얼마나 강경할 수 있나요?

오늘 헝가리 국립은행 회의는 금리 결정 측면에서는 별일 없을 것입니다. 중앙은행은 높은 금융 불안정성으로 인해 인하 주기가 얼마 동안 보류될 것이라고 분명히 밝혔으며, 이는 EUR/HUF가 너무 높다는 것을 의미합니다. 경제 수치는 계속해서 하락세를 보이며, 3분기 GDP는 기술적 침체로의 복귀를 확인하고 헤드라인 인플레이션은 놀랍게도 중앙은행의 목표에 근접했습니다. 사실, 헝가리의 헤드라인 인플레이션은 현재 CEE 국가 중에서 목표에 가장 가깝습니다. 그러나 중앙은행의 초점은 반복적으로 410을 돌파한 EUR/HUF에 있습니다.

시장은 여전히 10월 말과 11월 초에 금리 인상을 예상하고 있었지만, 미국 대선 이후 이러한 기대는 진정되었고 시장은 FRA 곡선의 더 긴 지평으로 일부 금리 인하를 재구축했습니다. 그래도 NBH는 승리하지 못한 듯합니다. 시장 포지셔닝은 미국 대선 전보다 HUF에 대한 숏 포지션이 덜하지만, 시장은 여전히 EUR/HUF가 더 상승할 것으로 보고 있습니다. 따라서 NBH는 오늘 EUR/HUF를 더 수용 가능한 수준으로 되돌리기 위해 충분히 강경한 수사를 보여야 할 것입니다.

동시에 NBH는 추가 금리 인상이나 다른 강력한 조치에 대한 암시를 피하고 싶어할 것입니다. EUR/HUF는 어제 잠시 410으로 돌아왔지만 거래가 끝날 무렵 407 아래로 반전되어 놀랐습니다. 시장은 갈 길을 찾고 있는 것이 분명합니다. 그러나 우리는 NBH가 완전히 통제하지 못하는 현재의 글로벌 환경에서 410이 중력점으로 남을 것이라고 믿습니다. 즉, EUR/USD가 하락하여 CEE 지역 전체에 부정적인 영향을 미칠 것입니다.