수요 비관론이 시장을 지배하면서 유가가 주간 손실로 향하고 있습니다.

출처: AP

연방준비제도(Fed)가 금리를 25bp 인하하기로 한 결정은 전혀 의미가 없었고 들어오는 데이터가 그 증거입니다. 미국 3분기 성장률은 이전에 인쇄된 2.8%에서 3.1%로 수정되었고, 매출 성장률은 3%에서 3.3%로 상향 수정되었으며, 핵심 PCE 가격(이전 분기보다 낮았지만)도 2.20%로 약간 상향 수정되어 내년에 Fed가 두 번 금리를 인하하더라도 너무 심할 것이라는 우려가 제기되었습니다.

따라서 초기 상승분은 반환되었고 SP500과 Nasdaq은 마이너스로 마감했으며 Dow Jones는 횡보했고 중소형 주식도 수요가 없었습니다. Powell과 함께 헤드라인을 장식한 Trump는 자신의 당원들에게 Biden 하에서 국가 부채 한도를 인상하거나 중단하지 않으면 양당 합의를 파기하고 정부가 폐쇄될 위험이 있다고 위협하여 집권할 때 마음껏 돈을 쓸 수 있도록 했습니다. 미국 수익률 곡선이 가파르고 투자자들은 장기 인플레이션과 부채 급증에 대한 전망으로 장기 만기를 매수하려 하지 않습니다. 그리고 미국 달러는 2년 만에 가장 강력한 수준으로 상승하여 크리스마스 전에 다른 주요 주식이 그늘에 가려졌습니다.

EURUSD는 어제 1.04 마크 위에 머물지 못했고 1.0350 레벨 근처에서 지탱하기 위해 고군분투하고 있으며, Stoxx 600은 500 지원을 향해 달려가고 있고, Cable은 어제 영국 중앙은행(BoE)이 MPC 회의에서 발표한 비둘기파적 무변동에 힘입어 1.25 마크 아래에 정착했습니다. 분석가들이 예상한 대로 2명 대신 3명의 MPC 위원이 이번 주 회의에서 금리를 인하하기로 투표했습니다. 나머지 6명은 무변동을 선택했습니다. 정부가 성장을 촉진하기 위해 지출을 늘릴 준비를 하고 있고, 트럼프가 눈물 나게 하는 관세로 세계를 위협함에 따라 인플레이션이 다시 불붙을 것을 우려해서였습니다. 흥미롭게도, 가장 인기 있는 중앙은행가가 아닌 앤드류 베일리 총재는 어제 2월에 차입 비용을 인하하기로 약속하기에는 '세계가 너무 불확실하다'고 말함으로써 합리적으로 들리는 장점이 있었습니다. 전쟁, 트럼프, 기후 변화 - 미래를 명확하게 본다고 주장할 만한 일이 너무 많습니다. 하지만 영국에 대한 좋은 소식 하나는 영국이 트럼프 관세에 대해 EU, 중국, 캐나다, 멕시코만큼 우려하지 않는다는 점이며, 후자는 영국 자산이 다른 나라보다 트럼프에 더 잘 대처하도록 도울 수 있습니다. 영국 주식은 MSCI World 동종 주식에 비해 약 40%의 평가 할인으로 거래되고 있으며, 유럽 및 미국 지수 중에서 가장 빠른 배당금 성장률을 보이며, 재투자된 배당금을 포함하여 이 기간 동안 투자자들에게 10%를 반환했습니다. 지정학적 및 무역 긴장이 악화되면서 인플레이션이 반전되면 FTSE 100 주식은 이러한 발전으로부터 이익을 얻을 수 있는 좋은 위치에 있을 것입니다.

다른 곳에서 – 그리고 이것은 재밌는 일입니다 – 일본의 인플레이션은 11월에 가속화되었습니다. 헤드라인 수치는 3개월 만에 가장 높은 2.9%로 다시 올랐고, 핵심 인플레이션은 역시 3개월 만에 가장 높은 2.7%로 상승했습니다. 왜 이게 웃기죠? 바로 어제 일본은행(BoJ)이 트럼프 시대 정책과 지정학적 긴장에 대한 불확실성 속에서 관리들이 행동하기에 너무 조심스러워 보이면서 금리 인상을 건너뛰기로 결정했기 때문입니다. 한편, 일본의 금리는 0.25%에 머물러 있고 인플레이션은 3%에 가깝습니다. 일본인들은 인플레이션과 다른 관계를 맺고 있습니다. 그들은 우리만큼 인플레이션을 싫어하지 않습니다. 결국, 역전하기 훨씬 어려운 수십 년간의 디플레이션이 그들의 관점을 형성했고, 중국은 이제 힘들게 이 교훈을 배우고 있습니다. 하지만 BoJ의 결정은 여전히 ​​비논리적으로 느껴집니다. 기존의 정책 프레임워크와 일치하지 않기 때문입니다. 결과적으로 USDJPY는 예상보다 강한 인플레이션 수치와 인플레이션 상승이 BoJ의 조치를 촉발할 수 있다는 추측으로 인해 이전의 이익을 일부 돌려주고 있습니다. 그러나 BoJ는 실제로 금리를 인플레이션에 연결하지 않기 때문에 USDJPY는 추가 이익의 여지가 있으며, 특히 미국 달러가 광범위하게 계속 강세를 보이고 있습니다.

중국에서는 중국인민은행(PBoC)이 오늘 예상대로 정책 금리를 그대로 유지했지만, 관리들은 이제 '더욱 적극적인 재정 조치'와 '적당히 느슨한' 통화 정책을 시행하기로 했습니다. 지금까지는 이러한 조치 중 어느 것도 투자자들을 다시 끌어들이기에 충분하지 않았습니다. 중국 CSI 300은 이번 주를 빈약한 기록으로 마감할 준비를 하고 있습니다.

오늘의 초점

유로존에서는 12월 소비자 신뢰도에 대한 데이터를 얻습니다. 소비자 신뢰도는 지난 2년 동안 상승 추세였지만 11월에는 예상치 못하게 하락했습니다. 2025년 개인 소비가 주요 성장 동력이 될 것으로 예상되므로 하락이 일시적인 것인지 12월에도 지속되었는지 성장 전망에 매우 중요할 것입니다.

미국에서는 11월 개인 소비 지출(PCE)이 오늘 발표될 예정이며, 여기에는 Fed가 선호하는 인플레이션 측정 지표도 포함됩니다. 앞서 발표된 CPI 측정 지표는 11월에 비교적 안정적인 인플레이션 압력을 나타냈습니다.

미국에서는 하원이 어젯밤 최신 예산안을 부결한 후, 정부가 폐쇄되는 것을 피하기 위해 합의안을 찾아야 하는 의회의 움직임에도 주목하고 있습니다.

북유럽에서는 스웨덴과 덴마크의 소비자 및 기업 심리를 살펴보겠습니다.

또한 스웨덴의 소매 판매, 임금 데이터, PPI 인플레이션도 얻습니다.

경제 및 시장 뉴스

밤새 무슨 일이 일어났나요?

신선식품을 제외한 일본 11월 CPI 인플레이션은 10월의 2.3%에서 2.7%로 상승했습니다. 핵심 인플레이션은 1.6%에서 1.7%로 상승했습니다. 기본 가격 압박은 하반기에 더 강해졌고 대체로 2% 인플레이션 목표를 목표로 합니다. 일본 중앙은행이 금리를 더 인상하지 않으려는 것은 봄에 임금 성장이 사라져 가격 압박이 수십 년 동안 그래왔던 0에 가까워질 것이라는 우려에서 비롯된 것입니다. 이는 엔화에 대한 하락 압박을 더욱 가중시켜 일본 재무 장관과 최고 통화 외교관의 구두 개입을 촉발했습니다.

어제 무슨 일이 있었나요?

Riksbank는 널리 예상했던 대로 정책 금리를 25bp 인하하여 2.5%로 했지만, Riksbank가 2025년 상반기에 한 번만 더 인하할 것으로 예상함에 따라 미래에 대한 신호는 더 강경했습니다. 금리 경로에서 암시된 확률은 1월과 3월 회의 사이에 다소 고르게 분포되어 있지만, 전반적인 커뮤니케이션에서 "더욱 시험적인 접근 방식"을 취하고 "향후 금리 조정의 필요성을 신중하게 평가"할 것이라고 말했기 때문에 우리의 관점에서 Riksbank가 1월에 일시 중단할 준비가 되었을 가능성이 더 높아 보입니다. 따라서 우리는 예측을 조정했고 이제 3월과 6월에 25bp 인하를 예상하여 종결점은 2.00%(이전에는 1.75%)가 될 것입니다. 기자 회견에서 Thedéen은 현재 정책이 다소 자극적일 가능성이 높으며 정책 금리가 내년 1분기까지 2.25%에 도달하면 위험이 실제로 균형을 이루어 인하와 인상 사이에 동일한 확률이 있다고 언급했습니다. 우리는 Riksbank의 주요 시나리오에 더 많은 하방 위험이 있다고 굳게 믿습니다. 우리는 이제 3월과 6월에 2.0%(이전에는 1.75%)로 두 번 인하할 것으로 예상합니다. 12월 19일.

스웨덴에도 흥미로운 데이터가 많이 있습니다. 11월 소매 판매 데이터로 시작해서, 여기서 오랫동안 기다려온 가계 소비 회복의 더 많은 징후를 볼 수 있기를 바랍니다. 10월 임금 데이터와 11월 PPI 데이터도 얻을 수 있는데, 후자는 에너지 가격 상승(모두 중부 유럽 표준시 기준 8:00에 발표)으로 인해 상승할 가능성이 큽니다. 중부 유럽 표준시 기준 9:00에 새로운 NIER 신뢰도 데이터가 나올 것이고, 여기서 가계와 제조 부문 모두에서 감정이 지속적으로 개선될 것으로 예상합니다. 언제나 그렇듯이, 가격 예측과 고용 계획에도 주목할 것입니다. NIER는 또한 중부 유럽 표준시 기준 9:15에 새로운 경제 예측을 발표할 예정입니다.

노르웨이 중앙은행은 분석가와 시장에서 널리 예상했던 결정에서 정책 금리를 변경하지 않았습니다. 중요한 점은 노르웨이 중앙은행이 2025년 3월 금리 인하(이번 주기의 첫 번째)에 대한 지침을 확고히 했다는 것입니다. 중앙은행의 경제 전망이 실현될 경우 25bp 금리 인하의 가능성이 거의 100%라는 금리 경로를 제시했습니다. 노르웨이 중앙은행은 특히 1월에 금리를 인하할 수 있다고 제안하지 않았습니다. 더 나아가 노르웨이 중앙은행은 4번째 인하 위험이 높지만 2025년에 3번의 인하를 안내했습니다. 우리는 3월에 첫 번째 인하와 2025년에 3번의 추가 금리 인하, 2026년에 4번의 인하를 계속 예상합니다.

영국 중앙은행도 예상대로 금리를 그대로 유지하기로 합의했습니다. 이 결정은 3명의 이사회 구성원이 인하에 찬성하여 내려졌는데, 이는 놀라운 일이었습니다. 그럼에도 불구하고 BoE는 통화 정책의 제한성을 줄이는 데 점진적인 접근 방식을 계속 강조하고 있습니다. 이는 다음 인하가 2월에 이루어지고 그 후 분기별 인하가 있을 것이라는 기본 사례를 뒷받침한다고 생각합니다.

FI: 유럽의 곡선은 수요일 밤 FOMC 회의에 대한 미국 수익률의 반응을 반영하여 롱 엔드에서 가파르게 상승했습니다. 그러나 하루 종일 점진적으로 움직였기 때문에 전체적인 효과를 보기까지는 약간의 지연이 있었습니다. 올해의 마지막 중앙은행 회의가 끝나고 올해 거래 세션이 몇 개만 남았기 때문에, 내년 공급 발표에 초점을 맞춰 앞으로 며칠 동안 비교적 좁은 거래 범위가 예상됩니다. 어제 프랑스의 Tresór는 내년에 3,000억 유로를 매각할 계획이라고 밝혔는데, 이는 10월 계획과 동일합니다. BoE의 비둘기파적 기울기(6-3 분할 투표, 변동 없음)로 인해 시장 예상에 비해 영국 수익률이 그날 다소 낮아졌고, GBP에 대해서는 긍정적으로 유지합니다.

FX: 예상대로 Riksbank는 정책 금리를 25bp 인하하여 2.50%로 했고 상반기에 한 번만 더 인하할 것이라고 밝혔습니다. SEK를 강화하고 EUR/SEK의 전술적 하락에 대한 우리의 요구를 뒷받침한 강경한 인하였습니다. EUR/SEK는 아시아 세션에서 일부 손실을 지우기 전에 11.40의 하단으로 10자리 정도 하락했습니다. 한편, NOK/SEK는 1.5자리 하락하여 0.9650 미만으로 떨어졌습니다. Norges Bank는 배를 흔들지 않았지만 NOK는 3월에 시작될 것으로 예상되는 완화 주기에 초점이 맞춰지면서 방어적으로 거래되었습니다. EUR/USD의 매도는 유럽 세션에서 멈췄지만 미국 거래가 시작되면서 크로스는 다시 1.04 아래로 급락하여 현재 1.0350에 가까워졌습니다. JPY의 끊임없는 매도가 계속되었고 USD/JPY는 158을 돌파할 직전이었습니다. 오늘 아침 일본 외무장관 카토는 우려를 표명하고 과도한 움직임이 있을 경우 적절한 조치에 대해 이야기했습니다. 영국 중앙은행이 금리를 그대로 유지하기 위해 비둘기파 투표를 분할한 후 파운드화가 하락했습니다.

EUR/GBP 크로스는 금요일 유럽 세션 초반에 0.8300에 가까워지면서 상승했습니다. 파운드 스털링 (GBP)은 영국 소매 판매 데이터가 부진한 후 약세를 보였습니다.

금요일에 국가통계국이 발표한 자료에 따르면 영국 소매 판매는 11월에 0.2% MoM 증가한 반면 10월에는 0.7% 감소했습니다. 이 수치는 시장 합의치인 0.5% 증가보다 낮았습니다. 연간 기준으로 소매 판매는 11월에 0.5% 증가했으며, 이는 이전의 2.0% 증가(2.4%에서 수정)에 비해 0.8%라는 추정치에 못 미쳤습니다. GBP는 영국 소매 판매가 침체되자 즉각적으로 일부 매도자를 끌어들였고 EUR/GBP 교차에 대한 뒷바람 역할을 했습니다.

유로 측면에서 유럽 중앙은행(ECB)은 내년에도 주요 금리를 계속 낮출 가능성이 높습니다. ECB 통치 위원회 위원인 게디미나스 심쿠스는 목요일에 중앙은행이 인플레이션이 점점 더 통제되고 있기 때문에 현재 속도로 차입 비용을 계속 낮춰야 한다고 말했습니다. ECB 총재 크리스틴 라가르드는 다가올 인플레이션 데이터가 예상과 일치하면 ECB 정책 입안자들이 금리를 계속 낮출 것이라고 말했습니다.

ECB는 2025년 첫 번째 금리 결정 회의를 1월 30일에 개최할 예정이다. 투자자들은 내년 ECB 완화 주기가 약간 더 공격적으로 진행될 것으로 예상하고 있으며, 이는 유로화 대비 파운드화에 부담을 줄 수 있다.

출처: FXSTREET

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