아직 확대되는 석유 위기 이야기에 속지 마십시오

간결한

요약:

이스라엘과 이란 사이의 긴장이 고조됨에 따라 공급 중단에 대한 이야기가 감정 변화와 시장 변동성을 촉발하고 있지만, 앞으로 몇 주 동안 USOIL 가격은 실제로 어떻게 될까요?

거래에서 가장 오래된 속담 중 하나는 "소문에 사고, 뉴스에 팔라"입니다. 이 접근 방식이나 관점은 가격이 종종 잠재적 사건에 대한 추측(또는 소문)에 따라 오르지만 실제 사건이 오고 가고 뉴스가 완전히 소화되면 떨어진다는 것을 시사합니다. 지금 형성되고 있는 USOIL 내러티브를 분석해 보겠습니다.

소문 - 중동에서 갈등이 확대될 것이라는 두려움으로 인해 공급 중단에 대한 추측이 늘어나고 있으며, 이로 인해 유가가 상승하고 있습니다.

뉴스 - 갈등이 진전되고 석유 공급에 비교적 영향이 없다는 소식이 확인되면서 공황이 가라앉고 시장이 최악의 시나리오가 실현되지 않았다는 것을 깨닫게 되면 가격이 이전 수준으로 떨어질 수 있습니다.

이는 투자자 심리만으로도 실제 세계의 기본 메커니즘이나 변화 없이 시장을 움직일 수 있는 방법의 한 예입니다. 원유를 보유하고 정제하는 사람들은 가격이 높기를 원하지만 너무 높지 않기를 원합니다. 정치적 긴장과 무역 전쟁을 촉발하는 경향이 있기 때문입니다.

경기 침체에 대한 두려움으로 에너지 자산이 침체되지 않는 한, 생산량 감축이나 기타 석유 방어 조치와 같은 가격 간섭이 발생하지 않는 일반적인 범위는 배럴당 65~85달러(USD)입니다.

USOIL이 그 범위를 넘어설 때마다 어딘가의 누군가가 균형을 회복하기 위해 반응합니다. 미국이 매장량을 늘리거나 가격을 낮추기 위해 프래킹을 늘리거나 OPEC이 생산을 줄여 가격을 올리든 항상 제도적 개입이 있으며, 그러한 명령과 서사를 인식하는 것이 시장 통찰력의 본질입니다.

현실과 서사

갈등이 계속되고 있지만, 미국과 중국과 같은 주요 글로벌 기업은 석유 흐름을 유지하려는 인센티브를 받고 있지만, 이란의 공급이 완전히 중단된다면 얼마나 많은 석유를 잃게 될까요? 이란의 일일 배럴(bpd)이 글로벌 석유 공급에 얼마나 큰 영향을 미치는지 살펴보겠습니다.

미국: ~1280만 배럴/일(bpd) - (전 세계 생산량의 15.6%)

사우디 아라비아: ~11.1 million bpd - (13.6%)

러시아: ~10.8 million bpd - (13.2%)

캐나다: ~580만 배럴/일(여기에는 원유가 아닌 액체도 포함될 가능성이 높음) - (7.1%)

이라크: ~450만 bpd - (5.5%)

중국: ~420만 bpd - (5.1%)

UAE: ~400만 bpd - (4.9%)

이란: ~330만 bpd - (4.0%)

브라질: ~310만 bpd - (3.8%)

쿠웨이트: ~3.0 million bpd - (3.7%)

이란은 세계 석유 생산량의 4%를 차지합니다. 이란의 석유 생산이 100% 중단된다고 가정하면 부족은 얼마나 심각해질까요? 이를 위해 나머지 국가들이 그 부족분을 메울 수 있는지 알아야 합니다. 실제 생산에 대한 생산 용량을 측정하려면 생산 감축만 보면 됩니다.

2023년 10월, OPEC은 생산량을 220만 bpd로 감산했고, 이는 2024년 6월에 연장되었습니다. 이 엄청난 감산은 이미 2024/2025년 내내 점진적으로 감소할 예정이지만, 최근의 사건을 감안하면 가속화될 가능성이 큽니다. 여기에 미국, 브라질, 가이아나, 노르웨이, 캐나다가 이미 석유 생산 증가를 주도하고 있으며, 2024년에는 합쳐서 약 110만 bpd가 증가할 것으로 예상됩니다.

생산량 감축 종료와 생산량 증가가 이란의 석유 생산량과 완벽하게 일치한다는 것은 우연의 일치일 가능성이 높지만, 이란이 있든 없든 이란의 석유가 100% 차단된다고 하더라도 전 세계의 석유 중독은 해소되었다는 것을 확인시켜 줍니다.

당황할 필요도 없고, 가격을 올릴 필요도 없습니다. 무슨 일이 일어나든, 다른 생산자들이 격차를 메우기 위해 뭉쳐야 하더라도, 세계는 수요를 충족시킬 것입니다. 지금으로서는 석유 부족을 가정할 이유가 없고, 이는 가격이 반응할 이유가 없다는 것을 의미합니다... 기계적 관점에서 말입니다.

결론

종종 그렇듯이 감정은 마치 점프 스케어에 반응하는 아이와 같습니다. 큰 비명 소리가 들리고 모든 것이 괜찮다는 것을 깨닫습니다. 초기 충격 후 시장 가격은 아이의 심장 박동처럼 정상 범위로 돌아오고 삶은 계속됩니다.

석유 시장을 면밀히 지켜보는 트레이더들에게 "소문에 사고, 뉴스에 팔기"라는 접근 방식은 최근 가격 폭등이 갈등을 둘러싼 두려움의 상당 부분을 이미 반영했을 수 있음을 시사합니다. 이 갈등이 현재 진행 중인 뉴스 주기의 일부가 되었으므로 석유 가격은 침체로 향하고 나중에는 시장이 진정되면서 하락할 수 있습니다.

공급 부족에 대한 이야기가 금융 뉴스 채널을 넘쳐나면서 공황 상태에 빠질 가능성이 크지만, 향후 공급 문제를 쉽게 상쇄할 수 있는 생산량 할당량이 다가오고 있다는 점을 염두에 두십시오.

요즘 감정은 사실이나 논리에 근거하는 경우가 드물지만, 오늘날 시장에 가장 강력한 영향을 미치는 요소로 남아 있으며 무시해서는 안 됩니다. 미디어에 과장된 이야기가 등장할 때마다 무슨 일이든 일어날 수 있으며, 단기적으로는 종종 그렇게 되므로 마음의 평화를 위해 손절매를 적용하고 보류 헤지 주문을 설정하십시오.

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워렌 타쿤다

주식

투자자들이 핼리팩스의 최신 주택 가격 데이터를 숙고함에 따라 아시아 시장이 호조세를 보인 데 이어 런던 주식도 월요일 개장과 동시에 상승할 것으로 예상되었습니다.

FTSE 100은 25포인트 정도 상승할 것으로 예상됩니다.

핼리팩스가 앞서 발표한 수치에 따르면 9월 주택 가격은 3개월 연속 상승했으며 역대 최고치에 가까웠습니다.

가격은 이번 달에 0.3% 상승하여 8월에 보인 상승률과 맞먹었습니다. 한편, 올해 주택 가격은 전월 4.3% 상승한 데 이어 9월에 4.7% 상승했습니다. 이는 여전히 2022년 11월 이후 가장 높은 수준이었습니다.

주택의 평균 가격은 293,399파운드로, 2022년 6월에 기록된 최고 기록인 293,507파운드에 약간 못 미치는 수준입니다. 반면 8월의 가격은 292,540파운드였습니다.

Halifax의 모기지 부문 책임자인 아만다 브라이든은 "최근의 상승을 맥락에서 보는 것이 중요합니다. 일반적인 부동산 가치는 작년에 약 13,000파운드가 상승했지만, 이 증가는 주로 지난 12개월 동안 잃은 땅을 회복한 것입니다. 2년 전을 돌이켜보면 가격은 단지 +0.4%(1,202파운드) 상승했습니다.

"시장 상황은 여름과 초가을에 꾸준히 개선되었습니다. 강력한 임금 성장과 이자율 하락 덕분에 모기지 부담 가능성은 완화되었습니다. 이는 잠재적 구매자들 사이에서 신뢰를 높였으며, 작년에 합의된 모기지 수가 40% 이상 증가했으며 현재는 2022년 7월 이후 최고 수준입니다.

"개선된 모기지 부담 가능성은 이자율의 추가 인하로 인해 구매자 활동을 계속 지원할 것이지만, 주택 비용은 많은 사람들에게 여전히 어려운 문제입니다. 그 결과 올해 남은 기간과 내년에 부동산 가격 상승은 겸손하게 유지될 것으로 예상합니다."

기업 뉴스에서 리오틴토(Rio Tinto)는 필라델피아에 본사를 둔 리튬 화학 생산업체 아카듐 리튬(Arcadium Lithium)에 인수 가능성을 접촉했다는 추측을 확인했습니다.

"이 접근 방식은 구속력이 없으며 어떤 거래가 합의되거나 진행될지 확실하지 않습니다." Rio Tinto가 말했습니다. Arcadium의 미국 상장 주식은 금요일에 10% 상승했고, 호주의 2차 주식은 월요일에 45% 급등했습니다.

미티에 그룹은 스페인의 보안 회사 Grupo Visegurity를 최대 €1,100만(£920만)에 인수했다고 밝혔습니다. 이는 €900만의 초기 지급금과 향후 2년간 최대 €200만의 성과연계 지급금으로 구성됩니다.

그레인저는 1,113채의 신규 주택을 추가하고, 동일 주택 대비 임대료 성장률을 6.3%로 달성하며 연간 수입이 크게 증가했으며, 입주율은 97.4%를 기록했습니다.

FTSE 250 민간 임대주는 성장 전략을 지원하기 위해 비핵심 자산 매각으로 2억 7,400만 파운드를 창출했으며, 빌드-투-렌트 계획이 예상보다 임대가 빨리 이루어지고 있다고 밝혔습니다.

회사는 내년 10월에 부동산 투자 신탁으로 전환할 준비를 하면서 임금 성장과 유리한 정치 환경에 힘입어 새로운 회계연도에도 지속적인 성장이 기대된다고 밝혔습니다.

출처: Sharecast

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오웬 리

암호화폐

비트코인이 주류 금융에서 입지를 굳건히 하는 동안 비트코인 기반 분산형 금융(BTCFi) 상품의 성장 기회도 확대되고 있습니다. Cointelegraph Research는 최근 HTX Ventures가 쓴 보고서를 발표했는데, 이 보고서는 Babylon과 Fractal Bitcoin과 같은 프로젝트가 BTCFi의 경계를 어떻게 넓히고 있는지 살펴봅니다. 이 보고서는 비트코인의 진화하는 프로그래밍 가능성이 어떻게 고급 금융 애플리케이션을 만드는 데 사용될 것인지 보여줍니다.

바빌론: 비트코인 스테이킹과 유동성의 새로운 시대

BTCFi에서 두드러지는 이야기 중 하나는 Babylon이 Bitcoin 기반 스테이킹을 도입한 것입니다. 역사적으로 Bitcoin에 스테이킹이 없었습니다. 그러나 Bitcoin Improvement Proposal 340을 통한 Schnorr 서명 구현, Merkelized Abstract Syntax Trees(MAST )를 포함한 BIP 341을 통한 Taproot 업그레이드 , BIP 342에서 Bitcoin의 스크립팅 언어인 Tapscript에 대한 업데이트는 새로운 기회를 열었습니다. Bitcoin은 이제 수만 개의 지출 경로가 있는 더 복잡한 스마트 계약을 지원할 수 있습니다. Babylon은 이러한 기능을 활용하여 스테이킹 거래의 효율성과 개인 정보 보호를 모두 향상시킵니다.

HTX 보고서에 따르면 Babylon은 이미 생태계에 유동성을 가져오기 위해 수십 개의 프로젝트를 유치했습니다. 주목할 만한 예로는 다양한 레이어 2 네트워크에서 기본 스테이킹 수익을 제공하는 StakeStone 과 BRC20 토큰, RGB 및 Taproot 자산과 같은 Bitcoin 생태계 자산을 Ethereum으로 이식하는 상호 운용성 프로토콜인 Uniport가 있습니다. 제로 지식 증명을 기반으로 하는 재스테이킹 프로토콜인 Chakra 도 Babylon을 사용할 것입니다.

Babylon은 BTC를 직접적으로 수익으로 창출하는 것이 아니라 검증된 체인에서 토큰 형태로 수익을 창출합니다 .

Fractal Bitcoin: 메인넷을 넘어 BTCFi 확장

Fractal Bitcoin은 Bitcoin 코어의 가상화된 인스턴스를 실행하는 데 의존하는 사이드체인 네트워크입니다. Fractal은 기본 계층을 변경하지 않고도 향상된 확장성을 허용하는 재귀적 다중 계층 시스템을 만듭니다. Fractal의 재귀적 구조는 프랙탈 패턴을 연상시키기 때문에 이름이 붙었으며, 이론적으로 합의와 네트워크 보안을 유지하면서 확장성을 제공할 수 있습니다.

Fractal은 Bitcoin Core의 여러 인스턴스를 병렬로 실행하며, 각각은 자체 체인을 독립적으로 검증합니다. Bitcoin Core의 각 인스턴스는 자율적으로 작동하며 상속된 Bitcoin 프로토콜 규칙을 사용하여 내부 검증을 수행합니다. Fractal은 주기적으로 메인 체인에 증명을 제출하여 인스턴스를 메인넷에 고정합니다(예: 집계된 거래의 Merkle 루트).

이 모듈식 접근 방식은 Ordinals BRC-20 토큰 및 룬과의 호환성을 가능하게 합니다. 앵커링 프로세스는 가상 인스턴스가 더 높은 용량으로 작동하더라도 거래가 Bitcoin 메인넷과 동일한 수준의 보안으로 최종성에 도달하도록 보장합니다. Fractal은 자산 전송 인터페이스에 대해 이산 로그 계약을 사용한다고 합니다. 그러나 DLC는 크로스 체인 거래를 용이하게 할 수 있지만 Bitcoin 메인넷과 Fractal의 사이드체인 간의 페그인 및 페그아웃을 가능하게 하는 진정한 브리징 메커니즘으로 기능할 수 없습니다.

Fractal은 또한 Cadence 채굴 메커니즘을 특징으로 합니다. Cadence 채굴에서 Fractal Bitcoin 네트워크에서 생성된 3개 블록마다 Bitcoin과 병합 채굴할 수 있으므로 Bitcoin( BTC ) 채굴자는 추가 컴퓨팅 리소스 없이 Bitcoin과 Fractal Bitcoin 블록을 동시에 검증할 수 있습니다. 따라서 Fractal은 Bitcoin의 보안 인프라를 활용합니다.

그러나 나머지 2/3의 블록은 Fractal 네트워크에서만 독점적으로 채굴해야 합니다. 이 구조는 병합 채굴 간격 동안 비트코인의 보안 혜택을 누리면서도 Fractal의 메인 체인으로부터의 독립성을 균형 있게 유지하도록 설계되었습니다.

BTCFi의 밝은 미래

주류 채택으로 인해 최근 비트코인 가격이 급등하면서 BTCFi에 대한 수요가 불가피하게 증가할 것입니다. 혁신적인 스테이킹 모델부터 Fractal Bitcoin과 같은 새로운 확장성 솔루션까지, 이러한 발전은 비트코인의 금융 역할이 디지털 골드 이야기를 훨씬 넘어 확장되고 있음을 보여줍니다.

출처: COINTELEGRAPH

위험 경고 및 투자 면책 조항

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IFS

간결한

최근 몇 주 동안 새 재무장관이 다가올 취임 예산에서 수입을 늘리기 위해 연금 세금을 변경할 것이라는 추측이 있었습니다. 현재의 연금 세금 시스템은 가장 큰 연금을 받는 사람, 높은 은퇴 소득을 가진 사람, 큰 고용주 연금 기여금을 받는 사람에게 지나치게 관대한 세금 혜택을 제공하며, 개혁에 대한 강력한 사례가 있습니다. 그러나 연금 저축에 대한 지원이 부족하면 사적 은퇴 자원이 부족해지고 국가에 더 많이 의존하게 될 위험이 있습니다. 연금 세금은 신중하게 설계되어야 합니다.

abrdn Financial Fairness Trust에서 자금을 지원한 IFS의 이전 연구에서는 연금 세금 부과 설계를 자세히 고려했습니다. 여기서는 사적 연금 저축에 대한 세금 처리를 개혁하기 위한 몇 가지 주요 옵션을 요약합니다. 우리는 더 바람직한 개혁으로 넘어가기 전에 일어나서는 안 될 일로 시작합니다.

사전 소득세 감면 한도를 정하는 것은 피해야 합니다.

연금 과세 변경을 통해 수입을 늘리는 가장 일반적으로 제안되는 방법은 소득세에 대한 사전 감면을 줄이는 것입니다.

현재 연금 기여금(연간 한도까지)은 연금 소득에 세금이 부과되는 동안 소득세 감면 혜택을 받습니다. 이는 일관된 접근 방식입니다. 연금에 투입된 수입은 연금에서 인출될 때 한 번 세금이 부과됩니다.

이 접근 방식의 한 가지 의미는 일부 사람들이 더 높은(또는 추가) 소득세율로 사전 세금 감면을 받지만 연금 소득에 대한 기본 소득세율을 납부한다는 것입니다. 이것이 문제인지 여부는 논란의 여지가 있습니다. 사람들이 시간이 지남에 따라 과세 소득을 평준화할 수 있도록 함으로써 소득이 몇 년에 걸쳐 다소 고르게 분산된 사람들 간에 보다 공평한 소득세 처리가 이루어집니다. 하지만 일부 사람들은 이 시스템이 불공평하다고 분명히 생각합니다.

따라서 고율 납세자에 대한 사전 구제를 줄이는 것이 유혹적일 수 있습니다. 문제가 되는 금액은 큽니다. 기본 소득세율로 사전 구제를 제한하면 연간 150억 파운드의 세금 인상이 발생하고, 그 대부분은 연금 기여금을 낼 때 소득자 상위 5분의 1에 속하는 사람들에게서 나올 것입니다. 하지만 이 개혁이 현재 시스템에서 고율 납세자에게만 영향을 미치는 것이 아니라는 점에 주목할 가치가 있습니다. (그리고 고용주의) 연금 기여금이 더 이상 세금에서 제외되지 않는다면 더 많은 사람들이 고율 세금에 노출될 것입니다. 예를 들어, 연봉 45,000파운드를 버는 경력 간호사는 일반적으로 고용주 연금 기여금을 받는데, 정부는 이를 급여의 23.7%, 즉 연간 10,000파운드 이상으로 평가합니다. 이 평가를 감안할 때 연금 기여금의 약 절반이 고율 소득세 범위에 속하고, 구제가 기본 세율로 제한된다면 간호사는 연간 약 1,000파운드의 추가 세금을 내야 합니다.

아무리 유혹적이더라도 개인의 한계 세율로 연금 소득에 대한 세금을 계속 부과하면서 정액 세율로 기여금에 대한 구제 조치를 취하는 데에는 일관된 논리가 없습니다.

사람들이 기여금에 대해 더 높은 세율의 감면을 받고 인출에 대해 기본 세율의 세금만 내는 것이 '불공평하다'고 말하는 동일한 논리는 아마도 사람들이 퇴직 소득이 개인 공제액보다 낮을 경우 기여금에 대해 기본 세율의 감면을 받고 인출에 대해 세금을 내지 않는 것도 마찬가지로 '불공평하다'는 것을 암시할 것입니다. 그러나 그러한 주장은 결코 제기되지 않습니다. 그리고 연금 소득에 대한 과세는 그대로 두고 기여금에 대한 감면을 제한하는 것은 분명히 직장과 퇴직 시 모두 고세율 세금 납부자(소수)에게 불공평할 것입니다. 그들은 사실상 같은 소득에 대해 두 번 세금을 내야 하므로 연금 저축에 대한 큰 벌금이 부과됩니다.

이 두 가지 예의 요점은 연금에 대한 일관된 세무 처리가 연금 기여금 처리와 연금 소득 처리를 함께 고려해야 한다는 것입니다. 모든 연금 기여금을 동일한 비율로 면제해야 할 경우 모든 연금 소득에 동일한 비율로 세금을 부과해야 할 경우도 있습니다. 그리고 개혁의 실제 목적이 고소득자에게 소득세를 인상하는 것뿐이라면 소득세율을 인상하거나 소득세 한도를 인하하여 직접 해야 합니다.

원칙적인 주장은 제쳐두고, 납세자의 한계 세율로 선불 소득세 감면에서 벗어나는 것은 각 직원에게 할당해야 하는 고용주 기여금의 가치를 측정하기 쉽지 않기 때문에 정의 혜택 연금에 대한 주요 실질적 문제를 제기할 것입니다. 이는 사소한 문제가 아닙니다. HMRC는 모든 선불 소득세 감면의 거의 절반(46%)이 정의 혜택 제도에 기인한다고 추정합니다. 이러한 제도(대부분은 공공 부문)를 더 유리하게 취급하는 개혁은 불공평할 것입니다. 시스템을 개혁하는 더 일관되고 실행 가능한 방법이 있습니다. 여기에는 소득과 부가 가장 높은 사람들로부터 수익을 올리는 더 나은 방법이 포함됩니다.

연금도 상속세 부과 대상이어야 한다

주택 자산이나 다른 저축과 달리 누군가가 사망하여 연금 펀드를 배우자가 아닌 상속인에게 물려주면, 그 연금은 상속세 목적으로 그들의 재산의 일부로 간주되지 않습니다. 이러한 불공평한 대우를 종식시키면 단기적으로 연간 수억 파운드를 모을 수 있으며, 그 후 빠르게 증가할 수 있습니다(잠재적으로 연간 20억 파운드까지 증가할 수 있지만, 아마도 그보다 적을 것입니다). 2015년에 '연금 자유'가 도입되면서 점점 더 많은 사람들이 연금 자산을 가지고 죽게 될 것이기 때문입니다.

25% 비과세 구성 요소는 소득이 높은 사람이 아닌 연금이 적은 사람을 대상으로 해야 합니다.

인출 시 연금의 25%는 비과세로 인출할 수 있으며(£1,073,100의 25% 한도, 즉 £268,275), 다른 인출에는 소득세가 부과됩니다. 연금 저축에 대한 이 보조금은 장기적으로 연간 £55억의 비용이 드는 것으로 추산되며, 이 보조금의 70%는 기여금을 낼 때 소득 상위 5분의 1에 속하는 사람들이 축적한 연금으로 지급됩니다. 연금 환경에서 잘 알려진 이 부분은 그렇지 않으면 너무 적게 저축할 사람들의 저축을 장려한다면 어느 정도 정당화될 수 있습니다. 그러나 두 가지 측면에서 제대로 타겟팅되지 않았습니다.

첫째, 25% 비과세 구성 요소는 이미 큰 연금을 가지고 있는 사람들에게도 연금 저축을 추가로 보조합니다. 은퇴를 위해 적어도 일정 금액을 저축하도록 사람들을 격려하는 사례가 있지만, 연금 자산이 1,073,100파운드에 약간 못 미치는 개인에게 추가 저축을 계속 보조하는 것을 정당화하기는 어렵습니다.

인센티브는 연금이 많은 사람들에게서 제거되어야 합니다. 예를 들어, 비과세로 받을 수 있는 금액을 £286,275에서 £100,000으로 줄이면 은퇴자 5명 중 1명(그리고 공공 부문에 고용되었던 사람들의 거의 절반)에게 영향을 미치지만, 연금 자산의 약 40%가 비과세 구성 요소의 혜택을 상실하게 됩니다. 이러한 변화는 장기적으로 연간 약 £20억(비과세 구성 요소를 완전히 폐지함으로써 얻는 장기 수익률의 40%)을 발생시키고, 손실은 비교적 부유한 계층에 집중될 것입니다.

둘째, 25% 비과세 구성 요소는 기본 세율 납세자보다 고율 납세자에게 더 관대한 보조금을 제공하며, 소득세 개인 공제액 미만의 연금 소득 부분에 대해서는 전혀 보조금을 제공하지 않습니다. 즉, 연금을 가장 많이 늘려야 할 것으로 여겨지는 저소득 연금 수급자에게는 보조금을 제공하지 않습니다. 더 나은 대안은 연금에서 인출하는 모든 금액에 대해 동일한 추가 금액을 제공하는 것입니다. 예를 들어 6.25%(소득세 적용 전)의 추가 금액은 은퇴 시 기본 세율 납세자인 사람에게 25% 비과세 구성 요소와 동일합니다. 그러나 이러한 변화는 비과세 연금 수급자에게 현재보다 더 큰 보조금을 제공하고 은퇴 시 더 높거나 추가 세율의 소득세를 내는 사람에게 지급되는 보조금이 감소한다는 것을 의미합니다. 전반적으로 장기적으로는 연간 약 15억 파운드의 세금 감면이 이루어질 것입니다. 하지만 이러한 변화는 추가 지원이 적용되는 연금 소득의 누적 금액에 대한 상한선과 함께 시행될 수 있으며, 이를 통해 큰 연금 자금을 가진 사람들의 보조금과 전체 비용을 더욱 줄일 수 있습니다.

이러한 변화의 한 가지 복잡한 점은 (세대적 시간 틀에 걸쳐 시행되지 않는 한) 어느 정도의 회고가 필요하다는 것입니다. 사람들은 연금의 25%를 비과세로 받을 수 있다는 이해에 따라 저축했다고 합리적으로 주장할 수 있습니다. 전환을 더 느리게 하면 회고가 완화될 수 있지만 상당한 연금 펀드를 가진 개인에게 큰 세금 보조금을 제공하는 지속적인 비용과 비교해야 할 것입니다.

고용주 연금 기여금에 대한 관대한 NICs 처리를 개혁하십시오.

연금에 대한 고용주 기여금은 고용주 또는 직원 국민보험 기여금(NIC)의 적용을 받지 않습니다. 저축에 대한 이러한 보조금은 관대하고 불투명하며 제대로 타겟팅되지 않았으며 현명하게 개혁될 수 있습니다. 하지만 노동당의 선언문에 NIC를 늘리지 않겠다는 약속이 이를 어렵게 만들 수 있습니다.

고용주와 직원 NIC에는 서로 다른 전진 방식이 필요합니다. 고용주 연금 기여금에 고용주 NIC를 부과하는 방향으로 나아가는 것이 현명할 것입니다. 전체 세율(13.8%)로 부과하면 연간 약 170억 파운드가 발생할 것입니다. 이 증가액 중 140억 파운드는 새로운 연금 적립에 대한 기여금(정의된 혜택 제도의 적자를 메우는 기여금과 대조적으로)과 관련이 있으며, 그 140억 파운드 중 약 60억 파운드는 소득자 상위 10%가 보유한 연금에 대한 기여금에서 발생한 것으로 추정됩니다. 이 보조금을 완전히 없애는 '빅뱅' 변화는 연금 기여금이 크게 감소할 위험이 있습니다. 고용주 NIC가 고용주 연금 기여금에 부과되는 반면 고용주 기여금에 대한 보조금은 더 낮은 세율로 도입되는 보다 신중한 접근 방식을 취할 수 있습니다. 예를 들어 고용주 NIC(세율 13.8%)를 고용주 연금 기여금에 대한 10%의 새로운 보조금과 함께 부과하면 연간 약 45억 파운드의 세금이 상승한다는 것을 의미합니다.

직원 NIC의 경우 직원과 고용주 연금 기여금에 대한 사전 구제책이 있는 시스템으로 전환하는 데 대한 좋은 사례가 있습니다. 그 대가로 직원 NIC는 사적 연금 소득에 부과됩니다. 장기적으로 이러한 변화는 상당한 수입을 올릴 수 있고(연금 기금의 투자 수익이 강할 경우) 소득 상위 10분의 1에서 저축하고 분배의 중간에 있는 사람들에게 재정적 인센티브를 재타겟팅할 수 있습니다. 이러한 시스템으로의 전환은 신중하게 고려해야 합니다. 모든 신규 직원 연금 기여금에 대해 직원 NIC의 구제책이 즉시 제공된다면 연간 비용은 약 20억~30억 파운드가 될 것입니다. 이 초기 지출은 고용주 연금 기여금에 대한 기존 고용주 NIC 보조금을 정액 10% 보조금으로 대체하여 조달할 수 있는 45억 파운드보다 적을 것입니다. 또한 사적 연금 소득에 부과되는 NIC의 각 백분율 포인트는 현재 약 3/40억 파운드를 조달할 것입니다. 하지만 사적 연금 소득에 대한 전체 직원 NIC를 즉시 청구하는 것은 불공평하다고 여겨질 수 있습니다. 현재 연금 수급자는 직원 기여금에 직원 NIC를 지불했을 수 있고(일부는 직원 NIC를 두 번 지불함) 많은 사람이 은퇴 시 이 세금을 내지 않을 것이라는 기대에 저축했을 수 있기 때문입니다. 여기에는 완벽한 해결책이 없지만, 앞으로 나아갈 한 가지 방법은 출생 날짜에 따라 연금 소득에 대한 NIC를 단계적으로 적용하고, 나중에 태어난 집단(연금 기여금 중 더 많은 집단이 NIC 감면을 받았을 것임)이 연금 소득에 대해 더 높은 비율의 NIC를 지불하는 것입니다.

안정성은 귀중하다

연금 세금에 대한 합리적인 개혁이 있는데, 이는 연금 저축에 대한 지원을 저저축 위험이 더 큰 사람들에게 다시 집중시킬 수 있습니다. 위에 제시된 것과 같은 개혁 패키지는 소득 하위 8개 10%가 평균적으로 (장기적으로) 이득을 얻고 연금 저축에 대한 인센티브가 강화되도록 하는 방식으로 수익을 올리는 방식으로 설계될 수 있습니다. 포괄적인 개혁은 세금 혜택이 있는 연금 재산에 대한 종신 한도를 다시 도입하는 것보다 바람직합니다(노동당이 약속했지만 선거 운동 중에 포기한 변경 사항). 일부 개혁을 얼마나 빨리 단계적으로 도입할 것인지에 대한 정치적 선택이 있을 것입니다.

하지만 연금 세금에 대한 끊임없는 건드리기는 환영할 일이 아닙니다. 예산에서 어떤 개혁 패키지를 추진하든 연금 정책에 대한 명확하고 일관된 방향을 제시하고, 가능한 한 저축자에게 예측 가능한 환경을 제공하는 것이 중요합니다. 정부가 약속한 연금 시스템 검토를 실시하면서 세금이 국가 및 사적 연금에 대한 전반적인 계획에 어떻게 들어맞는지 명확히 밝혀야 합니다.

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워렌 타쿤다

간결한

이번 주는 미국 인플레이션 데이터, 3분기 실적 발표, 프랑스 예산안, 그리고 뉴질랜드의 대폭적인 금리 인하 가능성 등 다양한 소식이 쏟아질 것으로 예상됩니다.

중동의 긴장이 고조되면서 투자자들도 긴장 상태에 있으며, 일본의 새 총리 이시바 시게루가 주목을 받고 있습니다.

뉴욕의 루이스 크라우스코프, 암스테르담의 요룩 바첼리, 런던의 카린 스트로헤커와 아만다 쿠퍼, 도쿄의 케빈 버클랜드가 전하는 글로벌 시장의 이번 주에 대한 모든 정보를 소개합니다.

1/ 1년의 전쟁

하마스가 10월 7일에 이스라엘을 공격한 지 1년이 지났고, 이 지역에서는 석유가 풍부한 중동 지역을 재편할 수 있는 대규모 전쟁이 발발할 위기에 처해 있습니다.

42,000명 이상이 사망한 갈등은 대부분 가자 지구에서 발생했으며, 확산되고 있습니다. 이스라엘군은 현재 이란이 지원하는 헤즈볼라의 본거지인 이웃 레바논에 주둔하고 있습니다. 이란은 지난주 이스라엘에 대규모 미사일 공격을 개시했습니다.

세계 시장은 대체로 동요하지 않았습니다. 멀리 떨어진 곳에서의 진동의 주요 통로인 원유 가격은 지난주에 약 8% 상승했지만, 부드러운 수요와 전 세계적인 충분한 공급으로 상승에 제동을 걸었습니다. 이란과 이스라엘 간의 추가적인 긴장 고조는 이를 바꿀 수 있으며, 특히 이스라엘이 이란의 석유 시설을 공격한다면, 조 바이든 미국 대통령이 논의 중이라고 말한 옵션입니다.

갈등의 상처는 이스라엘 경제에서 뚜렷하게 드러났습니다. 이스라엘 경제는 국가 신용 등급이 여러 차례 하락했고, 채무 불이행 보험이 급증했으며 채권이 하락했습니다.

Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_1

차트에 따르면 브렌트 원유 선물 가격은 9월 28일 이스라엘 공습으로 헤즈볼라의 최고 지도자인 사예드 하산 나스랄라가 사망한 이후 약 5% 상승해 배럴당 75달러를 넘어섰습니다.

2/ 바쁜 시간

미국 3분기 실적 발표 시즌이 본격화되면서, 사상 최고치에 가까워지고 높은 가치 평가로 거래되는 주식 시장에 대한 시험이 다가오고 있습니다.

JPMorgan Chase, Wells Fargo, BlackRock이 금요일에 보고합니다. 이번 주 초에 나온 다른 실적에는 PepsiCo와 Delta Air Lines가 있습니다. LSEG IBES에 따르면 SP 500 기업은 전반적으로 3분기 실적이 전년 대비 5.3% 증가할 것으로 예상됩니다.

목요일에 발표되는 9월 미국 소비자물가지수는 인플레이션이 완화되고 있는지의 여부를 주의 깊게 살펴볼 것입니다.

강력한 일자리 수치는 지난달 완화 주기를 시작한 연방준비제도이사회(Fed)의 금리 인하 폭이 더 작다는 것을 의미합니다.

다른 곳에서는 투자자들이 목요일에 미국 동부 해안과 걸프 해안 항구가 재개장한 후 부두 노동자 파업으로 인한 경제적 여파를 측정하고자 할 것입니다.

Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_2

막대 그래프는 9월 27일 현재 SP 500의 다양한 부문에 따른 2024년 3분기 연간 수익 성장 예측을 보여줍니다.

3/ 정산

프랑스의 새 정부는 목요일에 오랫동안 기다려온 예산을 의회에 제출합니다. 내년에 GDP의 약 2%인 600억 유로의 긴축 정책을 계획하고 있습니다.

지출 감축과 세금 인상으로 인해 올해 최신 상향 수정에서 6.1%로 증가할 것으로 예상되는 적자가 2025년 말까지 5%로 증가할 것으로 예상합니다. 유로존의 3% 적자 한도에 도달하는 목표 날짜도 2027년에서 2029년으로 연기됩니다.

금요일에 Fitch에서 등급 검토가 시작되기 직전이라 나쁜 소식이네요.

시장은 인상받지 못하고 있다. 약간 완화된 프랑스가 독일의 10년 부채에 대해 지불하는 추가 프리미엄은 80bps에 약간 못 미치는 수준으로 다시 확대되어 8월 이후 최고 수준에 근접했다.

결국 더 중요한 것은 미셸 바니에 총리가 예산을 통과시킬 수 있을지 여부일 수 있는데, 이는 투자자들이 그의 정부가 얼마나 오래 지속될지 의문을 품고 있는 분열된 의회에서 비롯된 것입니다. 좌파 의원들은 금요일에 바니에 정부에 대한 불신임 동의안을 제출했지만 통과될 것으로 예상되지 않습니다.

차트에 따르면 프랑스의 적자는 올해 EU의 한도의 두 배에 달할 것으로 예상된다.

4/ 어리석음을 느끼다

세계적 완화 정책에 마지못해 동참하던 뉴질랜드 중앙은행도 빠르게 따라잡고 있다.

수요일에 회의가 열리고, 트레이더들은 중앙은행이 연준의 사례를 따라 금리를 0.5%p 인하할 수도 있다고 생각합니다.

RBNZ는 8월에 금리를 0.25%로 인하하여 5.25%로 책정했는데, 이는 자체 예상치보다 1년 앞당긴 수치입니다.

시장은 2025년 말까지 3% 이하로 하락할 것으로 예상합니다. 이는 여전히 트레이더들이 생각하는 미국 및 유로존 금리보다 높을 것입니다.

단기 투자자들은 키위에 대해 중립적인 입장을 취하지만, 헤지펀드들은 올해 키위를 열광적으로 지지했습니다.

포지셔닝과 다른 통화보다 잠재적으로 더 높은 금리는 뉴질랜드 통화를 보호할 수 있습니다. 소위 캐리 트레이드의 귀환도 그럴 수 있으며, 이 경우 본질적으로 키위와 같은 고수익 통화에 대한 강세 베팅을 선호하는 엔화에 대한 약세 베팅이 될 수 있습니다. Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_4

Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_4

차트에는 두 개의 선이 있는데, 하나는 뉴질랜드의 기준 금리를 보여주고 다른 하나는 2020년부터 2024년까지의 인플레이션율을 보여줍니다.

5/ 투표 위치 지정

이시바 시게루가 일본의 총리 경선에서 승리하여 시장을 놀라게 하자 투자자들은 더 높은 이자율에 맞춰 자산을 재조정하기 위해 서둘렀습니다.

일주일이 지났지만 상황은 달라졌습니다. 이시바는 통화 정책뿐만 아니라 기업과 자본 이득세 인상에 대한 이전의 시장 비우호적 지원에 대해서도 입장을 바꾸었습니다.

10월 27일에 조기 총선이 다가오자 매가 발톱을 감춘 것은 놀랄 일이 아닐 것입니다.

그럼에도 불구하고 이시바는 일본은행과의 회의 후(자신이 일본은행의 독립성을 존중하겠다고 약속했음) 경제가 추가 금리 인상에 대비되지 않았다고 노골적으로 말했습니다.

급등하던 엔화는 월요일에 149를 돌파해 7주 만에 최저치를 기록했습니다. 일본 주식은 8월 초 이후 가장 큰 폭의 하락에서 반등했습니다.

한 달 후에 다시 확인하여 추가적인 정책 변경 사항이 있는지 확인하세요.

Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_5

2024년까지 미국 엔화와 닛케이 225 지수의 가격을 보여주는 선형 차트입니다.

출처: 로이터

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페퍼스톤

간결한

시장이 미국 일자리 데이터를 거래하는 방식에는 전혀 모호함이 없었습니다. 모든 지표에서 견고했고, 미국의 경기 침체에 대한 나머지 예측은 다시 한 번 밀려났습니다. 더 중요한 질문은 합의된 '소프트 랜딩' 이론이 '착륙 불가' 시나리오가 될 위험이 있는지 여부입니다.

US Economic Exceptionalism Makes a Comeback_1

지난주 내내 미국 경제 데이터가 긍정적으로 전환되면서, 미국 금리 스와프는 Fed 완화에 대한 보다 점진적인 경로를 가격화했으며, 11월과 12월 FOMC 회의에서 25bp의 인하가 예상됩니다. 그러나 금리 인하는 여전히 기본 입장이며, 낙관적인 수익 예상과 중국이 유동성과 재정에 강경하게 나설 때, 주식 강세장과 USD는 힘을 얻습니다. 지정학적 헤드라인과 에너지 공급 쇼크 가능성이 감정에 지속적인 위협으로 남아 있지만, 장기적으로 위험에 처한 사람들은 주말 내내 시장이 크게 움직이는 것을 듣지 못했고, 새로운 거래 주간으로 접어들면서 추가 상승 가능성에 대해 꽤 기분이 좋습니다.

미국의 경제적 예외주의가 지속될 수 있을까?

시장에서는 미국 데이터 흐름의 지속적인 악화에 대한 우려가 커지면서 일련의 더 나은 주요 경제 데이터 포인트(JOLTS, ISM 서비스 및 NFP)와 충돌하는 또 다른 사례 연구가 나타났습니다. 그 결과 시장 참여자들은 노출을 빠르게 재고해야 했습니다. 특히 수익률이 주간에 급등한 미국 국채에서 그렇습니다. 그에 따라 미국 경제 예외주의 거래가 다시 돌아왔고, 전술적 거래자들은 이 주제가 11월 미국 선거까지 지속될 수 있을지 의문을 제기합니다. 특히 트럼프의 확률이 개선된다면 더욱 그렇습니다.

시티그룹 미국 경제 서프라이즈 지수는 4월 이후 최고 수준으로 상승했으며(위 차트 참조), 미국 데이터 발표가 경제학자들의 합의된 기대치를 뛰어넘는 추세를 강조합니다. 또한 미국 경제 서프라이즈 지수가 다른 주요 국가의 경제 서프라이즈 지수에 비해 가장 강력한 긍정적 추세를 보이고 있으며, 아직 합의된 미국 예외주의/장기 USD 포지션 거래를 확고히 하는 수준은 아니지만, 확실히 현재의 상승 모멘텀에 기여하고 있습니다.

미국 국채가 USD 흐름을 주도

미국 2년 국채는 미국 서프라이즈 지수의 움직임과 일치하여, 이번 주를 36bp w/w의 상당한 상승으로 마감했고, 수익률은 미국 금리 곡선에서 제거된 연방준비제도의 금리 인하로 인해 4% 수준의 재테스트를 노리고 있습니다. USD는 강하게 반응하여 2022년 9월 이후 최고의 주를 보냈고, DXY(USD 지수)는 지난주 연속으로 매일 상승세를 보였습니다. 더 넓은 측면에서 USD는 모든 G10 통화, 특히 JPY에 대해 상승세를 보였는데, BoJ(및 새로운 총리 이시바)가 더 비둘기파적인 입장으로 전환하고 추가 인상에서 물러섬으로써 정책적 실수를 범하고 있을 수 있다는 의견이 힘을 얻었습니다.

상대적인 재정 추세에도 초점이 맞춰졌는데, 프랑스는 2029년까지 GDP 적자를 3%로 줄이는 단계별 여정을 제안하면서 예산을 발표할 예정입니다. 프랑스, 이탈리아, 스페인의 보다 엄격한 재정 프로그램은 미국에서 계속 증가하는 부채 수준에 비하면 미미할 것이며, 시간이 지나면서 이는 EURUSD를 낮추는 또 다른 요인으로 입증될 수 있습니다.

US Economic Exceptionalism Makes a Comeback_3

USD에 중요한 점은 G10 피어에 비해 미국 재무부 수익률이 상대적으로 급등하는 것을 볼 수 있다는 것입니다. 수익률 차이가 USD의 아웃퍼포먼스를 주도하는 주요 요인이었습니다. 미국 재무부 수익률 프리미엄이 다른 선진 시장 채권(예: 독일 국채, 영국 국채)에 비해 계속 증가한다면 USD의 움직임은 유효합니다.

USD 거래를 위한 고객 흐름이 급증했으며, EURUSD가 1.1000을 돌파하면서 명확한 주목을 받았고, GBPUSD도 50일 이동평균선을 테스트하면서 주목을 받았고, USDJPY는 148을 돌파했습니다. 이번 주에도 USD 방향성 위험의 왜곡은 더 높은 수준으로 유지될 것이며 USDJPY가 약세를 보이고 EURUSD가 상승하면서 새로운 포지션을 시작할 수 있는 진입점이 생길 것으로 보입니다.

미국 CPI는 다음 주에 대한 주요 데이터 포인트입니다.

이번 주 유럽, 호주, 영국, 중국에서 1등급 경제 데이터가 없는 상황에서, 초점은 다시 미국 경제 데이터 흐름에 맞춰질 것이며, 하이라이트는 9월 CPI와 PPI 지표일 것입니다. Fed가 노동 시장에 훨씬 더 많은 중점을 두고 인플레이션과의 전쟁이 끝났다고 생각하면서(지금은) 미국 CPI 지표에서 합의보다 낮은 결과가 나와도 11월에 25bp 인하할 것이라는 기대가 크게 높아지지는 않을 것입니다. 50bp 인하 장벽이 충분히 높아졌기 때문입니다.

반대로, 시장이 11월 FOMC 회의에서 25bp 인하를 실제로 의심하게 만들려면 핵심 CPI 추정치인 3.2% y/y 대비 상당한 상승 놀라움이 있어야 합니다.

이번 주에 약 20명의 Fed 연설자가 있으므로, 각 Fed 관리들이 금요일 NFP 인쇄물이 정책에 대한 사고 과정에 어떤 영향을 미치는지에 대한 가이드를 얻을 수 있을 것입니다. 대부분은 11월에 25bp 인하를 가이드할 것으로 생각하지만, 인하 주기가 중단된다는 힌트가 있다면 USD는 계속해서 미국 재무부 수익률을 따라갈 것입니다.

미국 3분기 실적 발표 시작

SP500은 금요일에 세션 최고치로 마감했으며, 롱 포지션은 주말 동안 노출을 유지하는 것과 이스라엘/이란 헤드라인에서 비롯된 갭핑 위험에 대한 우려를 거의 보이지 않았습니다. SP500의 새로운 ATH는 불과 15포인트 떨어져 있으며, 주식 트레이더가 금요일에 JP Morgan이 선두를 달리는 3분기 보고 시즌의 시작을 바라보면서, 롱 포지션은 SP500, Dow, Russell 2k, NAS100의 강세 모멘텀이 유지될 것이라고 확신할 것입니다.

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골드만 삭스

간결한

주식

골드만삭스 리서치의 크리스찬 뮐러-글리스만에 따르면, 미국 주식이 전월 최고치에서 8% 하락한 8월 주식 시장의 하락은 경고 사격이었을 수 있다고 합니다. 시장은 그 이후로 대부분 회복되었지만, 주식 하락의 속도와 원동력은 추가 침체의 위험이 더 높다는 것을 보여줍니다.

포트폴리오 전략 내에서 자산 배분 연구를 이끄는 뮐러-글리스만은 "이것은 당신이 더 취약한 거시경제적 배경에 진입하고 있음을 보여줍니다."라고 말합니다. "오랜만에 처음으로 성장에 대한 우려가 커졌습니다. 그리고 성장에 대한 우려가 있을 때, 그것은 더 큰 주식 하락을 초래할 수 있습니다. 주식은 성장에 매우 민감하기 때문입니다."

미국 노동 시장은 약화되었고, 글로벌 제조업 데이터는 더욱 약화될 조짐을 보이고 있습니다. 중국 경제는 침체되고 있으며, 유럽의 소비자 지출은 일부 경제학자들이 예상했던 것보다 낮았습니다. "이로 인해 주식의 취약성이 전반적으로 증가했습니다."라고 Mueller-Glissmann은 말합니다.

하지만 그렇다고 해서 투자자들이 곰시장을 보고 주식을 피해야 할 때가 된 것은 아닙니다. 주식 하락이 더 가능성이 높아지고 있지만, 그러한 하락 또는 침체는 기회가 될 수 있습니다. 그는 "궁극적으로, 우리는 발생하는 대로 침체를 사고 싶을 것입니다."라고 말합니다. "8월 침체는 주식이 새로운 사상 최고치를 기록하면서, 분명히 뒤돌아보면 매수할 수 있는 기회였습니다."

하락장 위험은 아직 상대적으로 낮다

뮐러-글리스만의 팀은 거시경제 및 시장 변수를 활용한 프레임워크를 사용해 12개월 동안 주식이 대폭 하락할 가능성(최고치에서 최저치로 하락하는 경우)이 20% 이상일 가능성과 단기적으로 약세(조정)가 올 위험(약 10%)을 평가합니다.

Investors May Have Opportunities to Buy the Dips in the Stock Market_1

Mueller-Glissmann은 이 모델에 대해 "이것은 당신이 딥을 사고 싶은지 여부에 대한 질문에 답하는 데 큰 도움이 됩니다."라고 말했습니다.

현재 팀의 조사에 따르면 주식 시장 하락 위험이 "약간" 증가했다고 그는 말한다. 이는 부정적인 성장 모멘텀과 약간 상승한 주식 가치 평가의 결과이다. 이는 지난 12개월 동안 긍정적인 주가 모멘텀으로 상쇄되었으며, 이는 견고한 거시경제적 상황을 반영한다. "이러한 거시경제적 상황은 보통 오래 지속되며 하룻밤 사이에 사라지지 않습니다." 뮐러-글리스만이 말한다. "주식의 강력한 긍정적 추세는 임박한 약세장 위험이 낮다는 것을 말해준다. 거시경제적 상황이 이처럼 건강한 시작점에서 악화되는 데는 보통 시간이 걸리기 때문이다."

더욱 중요한 점은 인플레이션 추세가 1년 이상 감소하고 있다는 것입니다.

미국 연방준비제도는 9월 말에 정책 금리를 50포인트 인하하여 4.75%-5%로 낮추었는데, 이는 중앙은행이 인플레이션을 억제하는 것보다 경제 성장에 점점 더 집중하고 있음을 보여줍니다. 정책 입안자들은 경제를 지원하기 위해 금리를 인하할 여지가 있습니다.

"수정이 있을 수 있지만, 중앙은행이 개입하여 주식 시장과 경제를 완충할 가능성이 가장 큽니다." 뮐러-글리스만이 말했습니다. "연준 풋은 주식 하락장 위험을 줄이지만, 주식 수정 위험을 줄일 수는 없습니다."

Mueller-Glissmann의 팀은 향후 12개월 동안 포트폴리오 구성에서 "약간 위험을 감수"합니다. 금융 시장은 경제 성장의 "후기 사이클 초반"에 있습니다. 예를 들어 실업률은 낮고, 이익 마진은 비교적 높으며, 금융 자산에 대한 위험 프리미엄은 낮습니다. 그는 "이 모든 것이 전형적인 후기 사이클 경향"이라고 말합니다.

주식은 소비자와 기업의 대차대조표가 양호한 상태이기 때문에 어느 정도 지지를 받을 것입니다. 유럽 소비자의 저축률은 약 15%로 매우 높고, 기업들은 부채 부담을 크게 늘리지 않았습니다. 그리고 경기 주기 초기에는 인플레이션이 거의 급등하지 않지만, 공급망 병목 현상과 억눌린 수요 속에서 코로나 팬데믹 이후에 정확히 그런 일이 일어났습니다. 그 결과 이자율이 급등하여 소비자와 기업 간에 레버리지가 쌓이는 것을 막았습니다.

"민간 부문에 남아 있는 재차이용 잠재력이 성장을 주도할 수 있습니다." 뮐러-글리스만이 말했습니다. "오랫동안 지속될 수 있는 후반 사이클 배경의 초반에 있을 때는 자산 배분에서 적당히 위험을 감수해야 합니다. 주식은 이러한 기간에도 여전히 좋은 수익을 낼 수 있는 자산이기 때문입니다."

반면 기업 신용은 더 어려운 제안이 될 수 있습니다. 국채 대비 추가 수익률은 이미 낮고, 신용 투자자들은 여전히 경기 침체 우려에 노출되어 있습니다.

60-40 포트폴리오의 전망

많은 안전 자산이 최근 비둘기파 연방준비제도이사회 회의에 앞서 이미 상승했습니다. 이로 인해 일부 자산이 포트폴리오를 완충할 가능성이 낮아질 수 있습니다. 하지만 그럼에도 불구하고 Mueller-Glissmann은 미국 정부 채권이 주식에 약간의 완충 역할을 할 수 있는 여지를 보고 있습니다. 경제 상황은 주식과 국채로 나뉜 전통적인 60-40 포트폴리오에 유리할 수 있습니다.

"여기서부터 주식-채권 상관관계는 더 부정적이어야 합니다." 그는 말한다. "이것은 시장이 우려 사항으로서 인플레이션에서 우려 사항으로서 성장으로 전환되는 것과 일치하며, 이는 60-40 유형 포트폴리오의 이점이 더 크다는 것을 의미합니다."

Investors May Have Opportunities to Buy the Dips in the Stock Market_2

하지만 장기 채권에서 버퍼가 작을 가능성이 있으므로 금 투자와 같은 대체 안전 자산에 더 많은 가치가 있습니다. 방어적 특성을 가진 주식도 경제 주기의 이 시점에서 더 가치가 있을 수 있으며, 옵션 오버레이를 사용하는 일부 전략도 그럴 수 있습니다.

전반적으로, 뮐러-글리스만은 포트폴리오에서 위험을 완전히 피할 때가 아니라고 말합니다. "수정 위험은 아마 약간 높았지만, 베어 마켓 위험은 꽤 낮아 보입니다."라고 그는 덧붙입니다.

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런던 사전 오픈: 투자자들이 핼리팩스 주택 가격을 숙고하면서 주가가 상승할 것으로 예상

출처: Sharecast

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바빌론: 비트코인 ​​스테이킹과 유동성의 새로운 시대

Fractal Bitcoin: 메인넷을 넘어 BTCFi 확장

BTCFi의 밝은 미래

출처: COINTELEGRAPH

연금 세금 개혁으로 수익 증가

사전 소득세 감면 한도를 정하는 것은 피해야 합니다.

연금도 상속세 부과 대상이어야 한다

25% 비과세 구성 요소는 소득이 높은 사람이 아닌 연금이 적은 사람을 대상으로 해야 합니다.

고용주 연금 기여금에 대한 관대한 NICs 처리를 개혁하십시오.

안정성은 귀중하다

5가지: 금리 인하와 정치, 더 이상 말하지 마세요

1/ 1년의 전쟁

차트에 따르면 브렌트 원유 선물 가격은 9월 28일 이스라엘 공습으로 헤즈볼라의 최고 지도자인 사예드 하산 나스랄라가 사망한 이후 약 5% 상승해 배럴당 75달러를 넘어섰습니다.

2/ 바쁜 시간

막대 그래프는 9월 27일 현재 SP 500의 다양한 부문에 따른 2024년 3분기 연간 수익 성장 예측을 보여줍니다.

3/ 정산

차트에 따르면 프랑스의 적자는 올해 EU의 한도의 두 배에 달할 것으로 예상된다.

4/ 어리석음을 느끼다

차트에는 두 개의 선이 있는데, 하나는 뉴질랜드의 기준 금리를 보여주고 다른 하나는 2020년부터 2024년까지의 인플레이션율을 보여줍니다.

5/ 투표 위치 지정

2024년까지 미국 엔화와 닛케이 225 지수의 가격을 보여주는 선형 차트입니다.

출처: 로이터

미국 경제 예외주의가 다시 돌아온다

미국의 경제적 예외주의가 지속될 수 있을까?

미국 국채가 USD 흐름을 주도

미국 CPI는 다음 주에 대한 주요 데이터 포인트입니다.

미국 3분기 실적 발표 시작

투자자들은 주식시장의 하락을 매수할 기회가 있을 수 있습니다.

하락장 위험은 아직 상대적으로 낮다

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