오늘의 은 가격: 12월 18일 하락

에너지 – API, 석유 재고 감소 보고

NYMEX WTI는 배럴당 70달러 이상에서 거래되고 있으며, ICE Brent는 오늘 아침 배럴당 73달러 이상에서 약간 상승했습니다. API의 최근 보고서에 따르면 미국 상업용 원유 재고가 상당히 감소했습니다. 이란과 러시아의 석유 공급에 대한 추가 제재 위협이 계속되고 중동과 유럽의 긴장이 지속되면서 유가에 바닥이 형성되었습니다.

API 수치는 전날 공개되어 석유 시장에 긍정적이었습니다. 이 연구소는 지난주 미국 원유 재고가 470만 배럴 감소했다고 보고했는데, 이는 시장이 예상한 160만 배럴 감소와 비교된 수치입니다. 반면 API는 제품에 대한 재고가 크게 증가했다고 보고했는데, 가솔린과 증류유 재고가 각각 240만 배럴과 70만 배럴 증가했습니다. 더 널리 알려진 에너지 정보청(EIA) 보고서는 오늘 늦게 발표될 예정입니다.

중국 세관의 최신 무역 수치에 따르면, 11월 중국의 액화천연가스 수입은 전년 대비 8.7% 감소하여 6.2mt에 그쳤습니다. 이는 2023년 1월 이후 가장 큰 감소입니다. 감소는 주로 가격 상승으로 인해 현물 매수가 타격을 입었기 때문입니다. 그러나 파이프라인을 통한 가스 수입은 증가했으며, 대부분이 러시아에서 유입되었습니다.

가솔린의 경우, 무역 데이터에 따르면 중국의 수출은 지난달 전년 동기 대비 42% 증가한 1.26mt을 기록했으며, 2023년 8월 이후 가장 높은 월별 선적량을 기록했습니다. 선적량이 갑자기 늘어난 것은 주로 세금 환급액이 13%에서 9%로 감소하기 전에 공장에서 선적을 서두른 데 기인한 것으로 보입니다.

한편, 유럽 가스 가격은 유럽 연합이 우크라이나를 경유하여 러시아에서 가스를 계속 공급하는 데 관심이 없다는 의견을 밝힌 후 한 달 만에 가장 큰 일중 상승세를 기록했습니다. TTF 선물 가격은 어제 4% 이상 상승하여 EUR42/MWh를 상회하는 수준에서 마감했는데, EU가 연말까지 우크라이나와 러시아 간의 운송 계약이 만료될 준비가 되었다고 재확인했기 때문입니다. 미국에서는 Henry Hub 가격이 어제 크게 회복되었고, 날씨 예보가 약간 완화되고 향후 몇 달 동안 유럽의 LNG 수요 전망이 개선되면서 선물 가격은 하위 수준에서 약 10% 상승했습니다.

금속 - 철광석 수요 감소로 하락

철광석은 두 번째 연속으로 하락세를 보였으며, SGX 가격은 오늘 초반 거래 세션에서 1톤당 103달러 이하로 떨어졌습니다. 내년에 더 큰 재정 및 통화 지원을 하겠다는 중국의 최근 발표는 시장이 어려움에 처한 부동산 시장과 중국의 철강 산업 약화 징후에 계속 집중함에 따라 감정을 끌어올리지 못했습니다.

철광석은 올해 지금까지 가장 실적이 저조한 상품 중 하나였으며, 중국 하류 산업의 전망은 계속 악화되고 있습니다. 한편, Mysteel의 최신 추정에 따르면 중국의 조강 생산과 명백한 소비는 2025년에 감소할 것으로 예상됩니다. 이 그룹은 중국의 총 조강 생산량이 전년 대비 1.3%(약 13mt) 감소하여 내년에 990mt에 이를 것으로 예측합니다. 국내 철강 제조업체는 중국 철강 제품을 대상으로 하는 반덤핑 조치 강화와 관세 인상으로 인해 생산량을 줄여야 하기 때문입니다.

중국 세관의 최신 무역 수치에 따르면, 11월 미가공 알루미늄 및 알루미늄 제품 수입은 전년 동기 대비 17.6% 감소한 280kt을 기록한 반면, 2024년 첫 11개월 동안 누적 선적량은 26% 증가한 3.45mt을 기록했습니다. 강철 제품의 경우, 수입은 지난달 전년 동기 대비 약 23% 감소한 470kt을 기록했고, 누적 수입량은 전년 동기 대비 11.3% 감소한 올해 1월-11월 6.2mt을 기록했습니다. 수출을 살펴보면, 중국의 알루미나 수출은 전년 동기 대비 56.7% 증가한 11월 190kt을 기록했고, 올해 누계 선적량은 올해 첫 11개월 동안 전년 동기 대비 42.5% 증가한 1.6mt을 기록했습니다.

어제 발표된 최신 LME COTR 보고서에 따르면, 투기꾼들은 구리에 대한 순매수 포지션을 2주 연속으로 2,739랏 줄여 2024년 12월 13일로 끝나는 주에 59,307랏으로 줄였습니다. 마찬가지로, 알루미늄에 대한 순강세 베팅은 2주 연속으로 1,191랏이 줄어 지난주 말에 113,214랏으로 줄었으며, 2024년 10월 11일로 끝나는 주 이후 최저치를 기록했습니다. 반면, 펀드 매니저들은 아연에 대한 순강세 베팅을 3주 연속으로 4,540랏 늘려 지난 금요일까지 37,206랏(2024년 10월 25일로 끝나는 주 이후 최고치)으로 늘렸습니다.

농업 - 인도의 설탕 생산량 감소

인도 설탕 공장 협회(ISMA)의 최신 데이터에 따르면 인도 설탕 생산(에탄올 전환 제외)은 12월 15일까지의 시즌 동안 전년 대비 17% 감소하여 6.14mt에 그쳤습니다. 한편, 에탄올로의 설탕 전환은 작년 2.15mt에 비해 올해 4mt으로 증가할 것으로 추산됩니다. 협회는 늦은 시작에도 불구하고 운영 공장 수와 해당 분쇄 속도가 더 빠른 속도로 증가하고 있다고 덧붙였습니다.

중국 세관의 최신 무역 수치에 따르면 옥수수 수입은 7개월 연속으로 전년 동기 대비 92%나 크게 감소하여 11월에 300kt에 그쳤고, 누적 수입은 올해 처음 11개월 동안 전년 동기 대비 40% 감소하여 13.3mt에 그쳤습니다. 밀의 경우, 지난달 월별 수입은 전년 동기 대비 90% 감소하여 70kt에 그쳤고, 누적 수입은 올해 1월에서 11월 사이에 전년 동기 대비 4% 감소하여 총 11.02mt에 그쳤습니다. 이러한 감소는 주로 국내 시장을 지원하기 위해 올해 해외 곡물 수입을 줄이려는 정부의 이니셔티브와 매우 일치합니다.

프랑스 농무부의 최근 추산에 따르면 2025년 국내 겨울 곡물 재배 면적은 기상 조건이 좋아져 630만 헥타르에 이를 것으로 예상되며, 이는 작년보다 6.6% 증가했지만 5년 평균보다 1.9% 낮습니다. 마찬가지로, 연약 겨울 밀 수확 면적은 상기 기간 동안 전년 대비 9% 증가하여 450만 헥타르에 이를 것으로 예상됩니다. 그러나 지난 30년 동안의 수준에 비하면 여전히 낮은 수준입니다.

유럽 ​​위원회의 주간 데이터에 따르면 2024/25 시즌 연질 밀 수출은 12월 15일 기준으로 10.5mt으로 감소하여 전년 대비 31% 감소했습니다. 러시아와의 경쟁 심화와 프랑스의 수확량 감소로 수출량이 감소했습니다. 나이지리아, 영국, 모로코가 이러한 선적의 주요 목적지였습니다. 반면 EU 옥수수 수입은 주로 이번 시즌 국내 공급이 약화되어 전년 대비 10% 증가하여 9.2mt에 달했습니다.

캐나다는 세계적 정치적 암울함에 합류했습니다. 월요일 재무부 장관의 갑작스러운 사임으로 트뤼도의 리더십에 대한 의문이 제기되기 시작했는데, 정치인들은 트럼프의 관세 위협으로 정점을 찍은 경기 침체를 다룰 방법을 찾으려 하고 있습니다. 다행히도 캐나다 은행(BoC)의 경우 인플레이션이 3개월 만에 두 번째로 2% 목표치 아래로 떨어져 정치인들이 그렇지 않을 때에도 중앙은행이 최소한 지지를 유지할 수 있음을 암시했습니다. USDCAD는 팬데믹 이후 최고 수준으로 급등했습니다. 캐나다 달러는 현재 미국 달러에 비해 과매도 상태이며 11월 정점 이후 유로에 비해 매우 빠르게 하락했습니다. 요즘 유가는 매도에 기여하지 않지만 도움이 되지도 않습니다. 따라서 정치적 문제로 캐나다 달러가 더 약세를 보일 수 있는 길이 열리고 USDCAD와 EURCAD의 가격 폭락은 이러한 추세에 뛰어들 수 있는 흥미로운 기회가 될 수 있습니다.

지도에서 조금 더 아래쪽에 있는 브라질은 통화가 올해 그린백 대비 20% 이상 폭락하여 사상 최저치를 기록한 후 레알의 출혈을 막기 위해 개입했습니다. 급증하는 부채와 적자는 국가의 재정에 큰 타격을 주고 있습니다. 기억하세요. 모든 사람이 무한정 부채를 부풀려서 나머지 세계가 그 대가를 치르게 할 수는 없습니다. 이것이 우리가 선진국이라고 부르는 나라와 신흥 시장 국가들 사이의 주요 차이점입니다.

보세요, 프랑스 국회가 1월부터 정부가 폐쇄되는 것을 피하기 위해 임시 예산안을 채택했습니다. 프랑스 정치인들이 통제를 시도하는 정부를 무너뜨리고 예산 적자를 줄이기 위해서였습니다. 그런데도 프랑스 10년 수익률은 최근의 사기극으로 인해 더 높았지만 놀라울 정도로 높지는 않았습니다. 하지만 프랑스의 전망은 밝지 않습니다.

미국 투자자들은 다른 문제를 가지고 있습니다. 소매 매출이 다시 분석가들의 예상보다 높았고, 다시 한번 회복성 있는 소비자 지출을 지적했으며, 오늘 연방준비제도(Fed)가 또 다른 금리 인하를 하는 것이 불필요하다는 것을 다시 한번 강조했습니다. 하지만 Fed는 무슨 일이 있어도 25bp 인하를 발표할 것입니다.

Fed의 금리 인하가 경제 기본 원칙에서 크게 벗어날수록 미래에 대한 강경한 기대가 강해집니다. 일부는 Fed가 내년에 두 번만 인하할 수 있을 것이라고 예상하는 반면, 다른 사람들은 Fed의 성급하고 빠른 인하로 인해 내년에 금리 인상이 필요할 것이라고 생각합니다. 하지만 오늘의 발표에서 Fed의 금리 인하 계획이 의미 있게 반전되는 것을 보고는 놀랍습니다. 최악의 경우 Fed 관리들은 내년에 평균적으로 금리 인하를 한 번 덜 할 것이라고 신호를 보낼 수 있습니다. 저는 그들이 이번 크리스마스 전 회의에서 익숙한 '인플레이션이 목표에 접근하고 있다'는 수사법을 고수하여 산타 랠리가 전개될 수 있는 길을 닦을 것으로 예상합니다.

SP500과 나스닥은 어제 미국 2년 수익률이 4.30%로 급등하면서 하락했고, Broadcom은 이전 두 세션에서 38% 상승한 후 거의 4% 하락했고, Nvidia는 수정 영역에서 이익을 확대했습니다. Nvidia에서 딥을 사기에 좋은 시점이 언제인지 묻는다면, 저는 주당 120달러 근처라고 말할 것입니다. 이는 AI 랠리의 23.6% 회귀와 일치합니다. 여전히 어제 마감가인 주당 130달러에서 7.5% 떨어져 있습니다.

유럽에서 Stoxx 600은 하락세를 유지하고 있으며, 올해 유럽에서 크리스마스 마법이 전혀 작동하지 않으면서 500을 하락세로 시험하려 하고 있습니다. EURUSD는 심리적 기준선인 1.05 주변에서 30핍의 상승과 하락 사이를 맴돌고 있습니다. Fed의 결정은 아마도 이 통화쌍에 새로운 방향을 제시할 것입니다. 충분히 수용적인 Fed 성명과 점 그래프는 EURUSD에 지원을 제공하고 1.05 기준 위로 회복하는 데 도움이 될 수 있습니다. 이것이 제 기본 시나리오입니다. 하지만 Fed가 현실적으로 비둘기파에서 벗어나면(둘 다 Fed의 스타일이 아님) 미국 달러가 상승세를 확대하고 EURUSD의 추가 하락 수정을 위한 길을 닦을 수 있습니다. 그럴 경우 패리티 베팅이 빠르게 헤드라인에 오를 것입니다.

채널 전역에서 수치가 나오지만 해석하기 쉽지 않습니다. 어제의 일자리 데이터는 고용이 강하고, 청구 건수가 적으며, 수입 성장 수치가 좋아 강력해 보였습니다. 그리고 오늘의 인플레이션 수치와 함께 영국 중앙은행(BoE)이 이번 주에 또 다른 금리를 인하할 가능성은 사라졌습니다. 하지만 민간 부문은 올해 거의 20만 개의 일자리를 잃었습니다. 공공 부문과는 완벽하게 대조적입니다. 이는 경제에 좋은 소식이 아니며 BoE의 지원이 필요합니다. BoE는 세금 인상으로 경제가 약해진 후 지출 덕분에 개선되지 않는 한 정부의 지출 계획을 균형 잡기 위해 쉽게 지원을 제공할 수 없습니다. 차트를 보면 일간 차트에서 데드크로스 형성이 보일 듯합니다. 50일 이동평균선이 200일 이동평균선 아래로 떨어지려 하고 있습니다. 이는 영국 경제가 반등하기 전에 약해질 것이라는 우려로 매도가 가속화되어 케이블이 1.25로 이동할 수 있음을 암시합니다.

ING의 외환 분석가인 프란체스코 페솔레는 오늘의 연방기금 금리 발표에 대한 우리의 견해는 달러에 대한 위험이 전반적으로 균형을 이루고 있으며, 주요 환율 움직임을 주도하는 예상치 못한 사건의 여지는 제한적이라고 보고 있습니다.

연준, 1월에는 보류, 3월에는 이동

"미국 대통령 당선자 도널드 트럼프가 약속한 다른 정책들 중 재정 자극책에 대한 전망은, 우리의 견해로는, 금리가 25bp 인하되면서, 가격과 합의에 맞춰, 도트 플롯 예측에 포함된 예상 금리 인하를 일부 축소하도록 강요할 것입니다."

"소통의 뉘앙스가 결국 비둘기파적 놀라움을 가져다주더라도, Fed가 지침에 대한 일반적으로 신중한 자세에서 벗어나지 않을 것이라고 생각합니다. 이는 필연적으로 시장이 금리 예측의 주요 동인으로 트럼프의 정책 믹스에 대한 기대를 이끌 것입니다. 즉, 잠재적인 USD 수정은 긴 다리가 없을 것입니다. 또한 1월은 그린백에 계절적으로 강한 달이며, 시장은 트럼프의 임기가 시작됨에 따라 전략적 강세 USD 포지션을 구축하도록 유혹을 받을 수 있습니다."

"오늘의 기본 견해는 Fed 커뮤니케이션의 온건한 강경 조정으로 인해 시장은 추가 Fed 회의에 대한 현재 가격에 만족할 것이라는 것입니다. 1월에는 보류하고 3월에는 약 50%의 암묵적 이동 가능성이 있습니다. 궁극적으로 2년 USD OIS는 4.0% 수준에 머물고 DXY는 크리스마스까지 107.0에 가까워질 수 있습니다."

출처: FXSTREET

AUD/JPY는 수요일 유럽 시간 동안 97.00 근처에서 거래되어 두 번째 연속 세션에서 하락세를 보였습니다. AUD/JPY 교차는 호주 달러(AUD)가 호주 중앙은행(RBA)이 당초 예상보다 더 일찍, 더 크게 금리를 인하할 가능성이 커짐에 따라 어려움에 직면하면서 손실을 확대했습니다.

수요일, National Australia Bank (NAB)는 RBA가 2025년 5월 회의에서 처음으로 금리를 인하할 것이라는 예측을 유지했지만, 2월이 가능성이 있다고 인정했습니다.

호주 달러는 약한 경제 데이터에 이어 호주의 주요 무역 파트너인 중국 경제에 대한 우려가 다시 제기되면서 압박을 받고 있습니다. 지난주 시진핑 주석이 가계 소비를 늘리겠다는 의지를 보인 후, 11월 중국 소매 판매가 기대치에 못 미쳐 정책 입안자들에게 부담을 더했습니다.

그러나 일본 엔(JPY)이 어려움을 겪으면서 AUD/JPY의 하락세는 제한될 수 있습니다. 트레이더들은 일본은행(BoJ)이 목요일에 금리를 유지할 것이라고 확신하는 듯하기 때문입니다.

일본 재무부는 수요일에 11월 무역 적자가 예상치 못하게 개선되었다고 발표했는데, 10월의 4,621억 엔에서 1,176억 엔으로 줄었습니다. 이 개선은 주로 11월에 전년 대비 3.8% 증가한 강력한 수출 성장에 기인한 반면, 수입은 3.8% 감소했습니다.

일본의 무역 데이터는 불확실한 경제 전망 속에서 내수가 약하다는 것을 보여주었고, 도널드 트럼프 미국 대통령 당선인의 관세 계획에 대한 우려가 일본은행이 금리를 인상하지 않는 데 영향을 미쳤습니다.

출처: FXSTREET

출처: 로이터